00:00Emeric Lang nous rejoint Erasmus AM, bonjour Emeric, pour nous apporter une idée en plus de valeur pour ceux qui
00:05souhaiteraient compléter leur portefeuille.
00:07Mais Emeric, j'ai une très très mauvaise nouvelle pour vous, vous n'avez que 2 minutes 30, est-ce
00:11que vous acceptez malgré tout de relever ce défi ?
00:13J'accepte le défi.
00:14Alors vous allez nous faire découvrir une valeur, une conviction forte chez vous, auprès de vos équipes, un titre dans
00:19lequel vous croyez, titre Thermador.
00:21Qui est, que fait Thermador ?
00:23Alors Thermador, c'est le numéro 1 assez discret de la distribution de matériel de chauffage, plomberie et pompe en
00:30France.
00:30Il y a deux forces principales dans le groupe, c'est son organisation et sa réactivité.
00:34L'organisation d'abord, il faut vraiment voir la société comme une holding qui contrôle 19 filiales, chacune avec sa
00:39marque, ses clients, son marché.
00:40Et c'est la maison mère qui arbitre ensuite le capital.
00:45Et la réactivité ensuite, parce que Thermador est capable de livrer 45 000 références en moins de 48 heures partout
00:50en France.
00:51Et clairement, ça fonctionne. Marge opérationnelle autour de 12%, même en bas de cycle, pour une société de distribution, c
00:56'est remarquable.
00:57Mais très clairement, la société vient de vivre trois années très difficiles.
01:01Le chiffre d'affaires est en recul, notamment en raison de la construction neuve qui a été à l'arrêt
01:06en France,
01:06et également de la rénovation avec les attermoiements du gouvernement sur ma prime Rénov'.
01:11La bonne nouvelle, c'est qu'on commence à avoir quelques signes de reprise.
01:14La construction neuve semble avoir touché un point bas et rebondit légèrement.
01:17La rénovation énergétique s'améliore également, notamment grâce à la réaccélération des pompes à chaleur en France.
01:23Et sur la partie industrielle, on voit des gros projets arriver, comme l'investissement de Softbank,
01:27auquel Thermador va participer via ses différentes filiales.
01:32Allez-y, Émeric, je vous en prie.
01:33Oui, l'autre point important, c'est la valorisation, bien évidemment.
01:37En bas de cycle, on paye huit fois le résultat opérationnel, soit une décote de 30%.
01:41Bon, c'est pas mal. Est-ce que vous misez aussi sur la croissance externe,
01:44pour aller justifier ce potentiel que vous voyez venir pour Thermador en bourse ?
01:48C'est la beauté de ce modèle, c'est que même avec le ralentissement,
01:51la société a généré beaucoup de trésorerie.
01:54Ça lui donne environ 200 millions d'euros à investir en croissance externe
01:58pour une capitalisation de 600 millions d'euros.
02:00Donc, c'est pas négligeable.
02:02Ils viennent de recruter quelqu'un dédié au M&A.
02:05Donc, pour résumer, on est vraiment sur une société de grande qualité,
02:07qui vient de connaître trois ans compliqués,
02:09mais qui commence à avoir la lumière au bout du tunnel
02:11et avec des bonnes nouvelles du côté M&A
02:14qui pourraient arriver au cours des prochains trimestres.
02:17Donc, nous, on est d'heureux actionnaires de cette société-là
02:21avec, bien évidemment, des perspectives long-termes
02:23et on a un objectif de cours de 90 euros.
02:26Sur ce titre, Thermador.
02:28Donc, votre argumentaire est à retrouver en replay
02:30sur l'application BFM Business.
02:31Valeurs ajoutées chaque jour.
02:33Merci beaucoup.
02:34Emmerick Long, Erasmus AM.
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