- il y a 4 heures
Ce vendredi 17 avril, Maxime Le Juez, gérant GSD Gestion, s'est penché sur la réouverture du détroit d'Ormuz avec le blocus américain toujours en vigueur, la baisse boursière d'Alstom à cause de ses retards de livraison, le retour en force du secteur de la Tech sur les marchés, ainsi que les négociations exclusives pour 20,3 milliards d'euros chez SFR, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:01BFM Bourse, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:06Réouverture du détroit d'Hormuz annoncée par l'Iran, réouverture complète avec une nuance,
00:11les Etats-Unis eux maintiennent le blocus quand même sur les navires iraniens,
00:14les cours du pétrole reculent, les acteurs liés au tourisme aux Etats-Unis
00:18profitent de cette annonce d'une réouverture du détroit d'Hormuz parce que le pétrole baisse,
00:21Carnival par exemple dans les croisières, Carnival gagne 9% en ce moment à Wall Street Antoine.
00:25Oui et Air France KLM tient, gagne 8,5% à 10,64€ mais la forte hausse,
00:31et c'est la plus forte hausse du SBF 120, un petit pari.
00:36Soitec ?
00:37Soitec, plus 15% à nouveau, on frôle les 100€, 98,26€ mais le CAC 40 effectivement en grande forme,
00:44on gagne 2%, la plus 2,04€, 8 431 points avec comme plus forte hausse Safran qui gagne 6,8%,
00:52318,60€.
00:53Airbus est pas loin, plus 5,17% à 180,66€.
00:57On a Stellantis aussi qui gagne 5,5% à 7,35€.
01:01Puis un bon petit rattrapage pour Hermès qui en avait bien besoin,
01:03qui regagne 5,17% à 1740€ après avoir signé la plus forte baisse hier.
01:09Total Energy, nécessairement on recule de 5,9% à 72,61€
01:14puisque les prix du pétrole dégringolent littéralement,
01:17on est sous les 90$ pour le Brent de Mer du Nord, on perd 10% en séance.
01:22Même chose pour le brut léger américain qui lui est vraiment sur le fil des 80$ désormais.
01:2881$, 84.
01:30A noter que l'or remonte aussi, comme tout actif risqué finalement.
01:344 901$ pour l'once, 82,58$ pour l'once d'argent.
01:40Bref, tout va mieux sur les marchés, tout va mieux sauf pour deux titres.
01:43Alstom, vous en avez parlé, qui perd 29,6% à 16,08€.
01:48Ipsos aussi, mauvais premier trimestre, le titre perd 14,6% à 33,92€.
01:53Dur dur pour Ipsos effectivement aujourd'hui.
01:55Alstom aussi, on va y revenir en détail.
01:56Maxime Lejouez-Nurjouin, gérant pour GSD Gestion.
01:59Bonjour Maxime.
02:00Bonjour.
02:00Ravi de vous retrouver.
02:01Alors voilà, l'Iran donc rouvre le détroit d'Ormuz.
02:05Les Américains, eux, maintiennent le blocus sur les navires iraniens.
02:08On pourrait se dire que c'est formidable, les navires vont se remettre à passer,
02:10tous les navires sauf les navires iraniens, sauf que ça ne sera pas du jour au lendemain.
02:13Et en plus, cette réouverture par l'Iran du détroit ne tient, ne durera que le temps du cessez-le
02:19-feu,
02:19qui doit s'achever dans à peine quelques jours, ce cessez-le-feu.
02:21On a un baril de pétrole qui recule nettement aujourd'hui.
02:24Total Énergie qui recule aussi.
02:25Les acteurs du tourisme qui s'envolent.
02:27Air France, par exemple, gagne, je ne voulais vraiment pas faire le jeu de mots, 8% Air France.
02:30On a aussi Accor en hausse de 5%.
02:32Est-ce qu'il faut accompagner ce mouvement ou est-ce que ça va trop vite pour vous, Maxime ?
02:37Nous, on est dans l'attente.
02:39C'est-à-dire que là, les marchés se sont un petit peu emballés et on s'en doutait parce
02:42qu'on se doutait bien
02:45que dès qu'il y aurait une bonne nouvelle qui serait annoncée, ça repartirait très rapidement à la hausse.
02:51C'est ce qui se passe.
02:52Maintenant, comme vous l'avez dit, cette bonne nouvelle, elle est à prendre quand même avec des pincettes
02:55parce qu'on a toujours invocu des batailles iraniens par les Américains.
02:59Donc on a quand même un Donald Trump qui continue de montrer un peu les muscles.
03:02et surtout, cette réouverture du visage de croix, elle n'est que pendant la durée du cessez-le-feu.
03:09Donc il faut que ce cessez-le-feu aboutisse à une paix durable pour que ça se maintienne et que
03:14ça ne se redégrade pas.
03:15Donc bon, honnêtement, on est un peu dans l'attente.
03:18Évidemment que ça fait plaisir de voir des valeurs comme Hermès rebondir un petit peu,
03:23Air France, Sacran, et puis le pétrole qui se détend un petit peu.
03:27Mais bon, attention quand même à ce que ça se confirme bien.
03:32Oui, effectivement.
03:33Alors bien sûr, tous les navires ne vont pas d'un seul coup refranchir le détroit d'Ormouz
03:35parce qu'il faut les assurer, sauf que le cessez-le-feu et la fenêtre d'ouverture du détroit restent
03:40limitées à quelques jours.
03:41Est-ce qu'on va trouver des assureurs facilement comme ça en deux secondes ?
03:44Et puis la question des mines, ça a été miné ou pas miné ?
03:47En tout cas, l'Iran annonce la réouverture complète de ce détroit d'Ormouz.
03:51On va continuer d'en parler bien sûr dans la suite de BFM Bourse.
03:54Les taux obligataires se détendent cet après-midi.
03:55On a vraiment une réaction générale sur les marchés, donc une cohérence globale.
04:00Le 10 ans américain recule un peu, ce n'est pas énorme, 4,23 le 10 ans américain.
04:03Les taux souverains en Europe aussi se détendent un petit peu.
04:05Et donc Wall Street sur des records, nouveau record pour les trois grands indices,
04:09Nasdaq, Dow Jones, S&P sur des plus hauts historiques cet après-midi.
04:12Le CAC lui gagne 2%.
04:14Mais à Paris, il y a des valeurs qui plombent un peu l'ambiance.
04:17Et aujourd'hui, c'est une des plus fortes baisses historiques pour un groupe plus que centenaire.
04:21Alstom, ce titre Alstom perd 29% aujourd'hui, Maxime.
04:24Est-ce que le marché en fait trop après les annonces d'Alstom ?
04:30Je ne sais pas ce n'est en rétro, mais c'est vrai que c'est un nouveau profit warning
04:33en fait pour Alstom
04:34et qui est très très très lourdement sanctionné en bourse.
04:37Comme ça avait été le cas d'ailleurs en octobre 2023,
04:39puisque l'action avait plongé de 37% sur une séance.
04:42C'était d'ailleurs la plus forte baisse jamais enregistrée pour un groupe du CAC 40,
04:46puisqu'à l'époque, Alstom faisait partie du CAC 40.
04:49Et en fait, on pensait qu'Alstom avait retrouvé une certaine forme de stabilité opérationnelle
04:54ces deux dernières années.
04:55Et malheureusement, les vieux démons ressurgissent,
04:57puisque là, c'est un vrai carnage sur l'action.
05:02On perd 30%.
05:04Et en fait, même si le chiffre d'affaires est ressorti en hausse de 7%,
05:08c'est sur la marge que le groupe déçoit.
05:11Ils ont lancé un nouvel avertissement sur leurs objectifs de moyen terme.
05:16Et en fait, avant ce profit warning,
05:18le groupe visait une marge d'exploitation comprise entre 8 et 10% pour l'année prochaine.
05:24Et ce ne sera plus que 6,5%.
05:26Et surtout, on a un groupe, Alstom, visait un cash flow cumulé
05:32sur les trois années, en comptant l'année prochaine,
05:36d'un milliard qu'un qu'en cumulé.
05:38Et en fait, le groupe abandonne aujourd'hui cet objectif.
05:41Et on savait pourtant que Alstom était très attendu sur la génération de cash.
05:45Et ça, ça lui coûte très cher aujourd'hui.
05:47D'autant plus que Alstom a expliqué que la saisonnalité de son activité
05:53devrait obtenir une consommation de cash d'environ 1,5 milliard sur le premier semestre
05:56de l'année qui arrive, puisque historiquement, le groupe collecte en général plus d'argent
06:00auprès de ses clients sur le second semestre.
06:02Donc bon, tout ça, c'est un peu le point noir de ce profit warning.
06:07Le seul point positif, c'est toujours pareil avec Alstom, c'est le carnet de commandes.
06:10C'est que les commandes, elles sont ressorties à un peu plus de 27 milliards.
06:14C'est un record.
06:15On a un carnet de commandes qui est au-dessus de 100 milliards.
06:18Le problème, en fait, c'est qu'Alstom n'arrive pas à délivrer sur le plan opérationnel.
06:22Et même si on a eu une nouvelle direction, on pouvait craindre un ajustement des objectifs,
06:28mais pas de cette ampleur.
06:29Honnêtement, là, on a de nouveau une période avec un peu de visibilité.
06:34Et la grosse interrogation dans les prochaines semaines, ça va être de savoir
06:37si l'agence de notation Moody's va confirmer la note d'Alstom.
06:43On est aujourd'hui à triple des mois.
06:45L'enquête de dégradation, Alstom passerait sur la catégorie des obligations dites IDIL,
06:49donc spéculatives.
06:51Et ça compliquerait encore la situation,
06:52puisqu'on aurait un groupe qui se recoupait de certains investisseurs
06:57qui ne pourraient pas investir sur ce type d'obligations.
06:59Les coûts d'emprunt augmenteraient.
07:01Donc bon, maintenant, le marché, il n'attend clairement qu'une chose,
07:03c'est la feuille de route à moyen terme que le directeur général est censé présenter
07:08d'ici la fin de l'année.
07:09Et en fait, il faut que le groupe, maintenant, soit beaucoup plus rigoureux
07:13sur l'exécution des projets et sur la génération de cash.
07:16Alstom prépare en plus les marchés à des évolutions opérationnelles profondes.
07:21C'est ce que dit Alstom.
07:22Les analystes espèrent justement connaître le détail
07:24et avoir cette nouvelle feuille de route pour la suite d'ici la fin de l'année au mieux.
07:28Il va falloir être patient.
07:29Il y a à nouveau un problème de visibilité sur Alstom
07:30qu'on espérait régler.
07:31Ce problème-là, maintenant, il revient au boomerang.
07:33Alstom perd 29%.
07:35À l'inverse des valeurs tech qui, je ne sais pas quel terme utiliser,
07:39plus 600% depuis 1er janvier pour Calray.
07:42Encore en hausse, d'ailleurs, de 14% aujourd'hui.
07:44Plus 300% Soitech.
07:46Encore en hausse de 15% aujourd'hui.
07:48Plus 300% depuis début de l'année, là, depuis 3-4 mois à peine.
07:50Et donc, Calray, plus 600%.
07:53Qu'est-ce qui se passe là, Maxime ?
07:56Alors, c'est vrai que ces chiffres, ils donnent un peu le tournis.
07:59En fait, Calray, bon, coche un peu toutes les cases du thème porteur actuellement
08:03puisque ça coche les thèmes IA, Data Center, Souveraineté européenne.
08:07Mais bon, je pense que le titre, il a pris quand même beaucoup d'avance
08:10sur ses fondamentaux, on va dire, à court terme.
08:12Puisque le chiffre d'affaires en 2025, il était d'un peu plus de 16 millions d'euros seulement.
08:17Et en fait, on a une capitalisation qui a un peu plus de 120 millions d'euros aujourd'hui.
08:22Et quand on a une hausse de 600%, je pense que sur un titre comme Calray,
08:27de cette taille, il faut quand même commencer à étudier certaines tristes de bénéfices.
08:32Pour Soitech, c'est un peu pareil.
08:34C'est qu'il a bénéficié des bons résultats d'autres groupes du secteur,
08:38notamment le géant taïwanais TSMC.
08:40Il fait partie de ses cinq plus gros clients.
08:42Et en fait, surtout, Soitech, c'est un spécialiste des substrats.
08:48Donc, c'est des signes lamelles sur lesquels on va graper les circuits intégrés.
08:52Et ça, ces substrats, ils sont très utiles pour une nouvelle technologie
08:56dont on parle beaucoup en ce moment, qui est le scotonique sur silicium.
08:59Et c'est une technologie qui permettrait de passer des informations
09:02par de la lumière plutôt que par des interconnexions électriques.
09:06Et donc, ça, le marché, on va dire, a pris conscience du positionnement Soitech
09:11sur ce créneau d'avenir.
09:13Mais donc, ça a permis à l'action de s'envoler,
09:15alors qu'elle avait plongé de 73% l'année dernière,
09:17parce qu'elle avait une commande des activités qui était un petit peu en train de faiblir,
09:22notamment sur ces marchés historiques comme l'automobile, les smartphones, les PC.
09:25Donc bon, Soitech, attention quand même à l'excès d'optimisme,
09:28parce qu'on sait que ces autres segments d'activité,
09:31je pense notamment à la baisse des ventes de téléphone
09:33et un marché d'automobile qui est toujours compliqué.
09:35Bon, il y a encore peut-être quelques difficultés sur ces marchés-là.
09:39Donc, en fait, ce type de mouvement est exceptionnel.
09:44C'est plus pour cadrer, c'est très caractéristique des small caps.
09:49En général, on a un carnet d'ordres qui est peu fourni
09:50et ces valeurs, elles réagissent très fortement à la hausse.
09:54Il suffit de quelques heures pour s'envoler le cours.
09:58On y reviendra dans Techstocks aussi tout à l'heure,
09:59votre épisode tech du vendredi.
10:02Bien sûr, Techstocks à partir de 16h30
10:03avec nos gérants PureTech.
10:05Ce sera dans moins d'une demi-heure.
10:06Calray, Ribert aussi, on en parlera.
10:08Puis le retour de Dassault Systèmes et Capgemini cette semaine.
10:10Ils auront marqué la semaine eux aussi.
10:12Un dernier mot sur les télécoms quand même,
10:14parce que Bouygues, Orange et Eliade annoncent être entrés
10:17en discussion exclusive avec Free pour racheter SFR auprès d'Altis.
10:22On voit que Bouygues gagne 0,3%, mais Orange perd 5%.
10:25Un de nos auditeurs, Pierre nous demande d'ailleurs,
10:27pourquoi Orange perd beaucoup plus de terrain que Bouygues,
10:29alors qu'Orange est moins impliqué dans l'opération.
10:33Alors, c'est vrai qu'Orange est moins impliqué,
10:36puisqu'on a un découpage qui donnerait à peu près 42% à Bouygues
10:39et plutôt 27% à Orange et le reste pour Eliade.
10:42Et en fait, ce qu'il faut lire entre les lignes, on va dire, dans ce communiqué,
10:45c'est que la branche B2B, elle serait reprise par Bouygues.
10:49Et notamment parce qu'on a Orange qui domine très largement le marché aujourd'hui,
10:53parce qu'actuellement, on a Orange qui a 45% à peu près du marché B2B
10:56et Bouygues et SFR ont plutôt 20% environ.
11:00Donc, en reprenant la branche, 100% de la branche B2B,
11:03en fait, Bouygues se hisserait quasiment au niveau d'Orange
11:07en termes de part de marché.
11:08Et on sait que ce marché B2B, il est mieux maravé,
11:11il a un meilleur coût de rétention que le marché B2C.
11:13Donc en fait, Bouygues apparaîtrait comme le véritable gagnant finalement
11:17des futures synergies, notamment de cette opération.
11:22Alors après, l'enjeu, c'est quand même d'avoir l'approbation
11:23de l'autorité de la concurrence, parce qu'on sait que Versy
11:25suit très attentivement cette opération.
11:27Et d'ailleurs, les trois groupes précisent qu'il n'y a aucune certitude
11:29à ce stade que l'opération soit réalisée.
11:33Donc, bon, voilà, on verra maintenant affaire à suivre.
11:37Mais bon, une chose est sûre, c'est que le retour à trois opérateurs
11:39serait bénéfique pour Bouygues, Orange et Eliade,
11:43puisque déjà, ça générerait sûrement des synergies
11:46en termes de dépenses d'exploitation et d'investissement,
11:49mais surtout, le véritable intérêt, c'est que ça baisserait
11:51la pression concurrentielle et ça limiterait les tensions sur les tarifs.
11:55Merci Maxime. Maxime Lejuez avec nous pour GSD Gestion.
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