00:00Il y a un chiffre, un chiffre que va nous livrer tout de suite, il nous rejoint dans ce conseil
00:04de famille Sébastien Barthélémy.
00:05Bonjour Sébastien, responsable de la recherche crédit chez Képerchevreu.
00:09Votre chiffre aujourd'hui, une autre mesure du risque sur les marchés, ce chiffre 280 points de base. De quoi
00:14s'agit-il ?
00:15Eh bien c'est le niveau de l'ITRAX crossover ce matin, c'est l'indice de référence du crédit
00:20européen High Yield.
00:21Pour référence, il affichait 360 points de base le 31 mars, au plus fort des tensions liées au conflit au
00:27Moyen-Orient.
00:27Et en deux semaines à peine, c'est un recevraiment de près de 80 points de base qui ramène cet
00:33indice à proximité de ces niveaux d'avant-guerre qui étaient autour des 260 à 270 points de base en
00:40février dernier.
00:41Le signal pour l'instant est clair, le marché du crédit européen est en train d'effacer la prime de
00:46risque géopolitique liée au conflit irano-américain.
00:49Alors est-ce que ce mouvement, on le constate aussi sur la dette des entreprises, bien noté l'eventment grade
00:56?
00:57Eh bien tout à fait. Là on prend une autre référence, c'est de l'ITRAX Main, c'est la
01:01référence investment grade.
01:03Eh bien celui-ci s'est resserré d'environ 71 points de base à 56 points de base sur la
01:07même période.
01:08Côté financière, les spreads sur la dette subordonnée bancaire, on est passé de 134 à 101 points de base.
01:14Et si on regarde en termes de rendement, ce qui peut-être vous parlez un peu plus, là je regarde
01:17l'indice Bloomberg Euro Corporate Investment Grade,
01:20on affiche un yield de 3,5% contre 3,7% fin mars.
01:26Et côté à yield, eh bien on est passé de 6,1 à 5,5%.
01:30Et surtout ce qui est frappant je trouve, c'est la vitesse du mouvement.
01:33Le marché n'a mis que quelques séances pour reprendre confiance après l'annonce du cessez-de-feu.
01:37Alors et cette amélioration du sentiment, elle se traduit vraiment comment sur le marché primaire ?
01:43Eh bien de façon spectaculaire. On sait que les investisseurs avaient accumulé des liquidités qu'ils n'avaient pas déployées
01:50pendant les semaines de conflit.
01:52Donc ils étaient clairement positionnés pour acheter un cash-to-thinking en quelque sorte.
01:56Et les émissions en euros ont vraiment dépassé toutes les attentes.
02:02On a dépassé 90 milliards d'euros équivalents sur la semaine jusqu'à mercredi soir.
02:08C'est un rythme que l'on n'avait pas vu depuis début janvier.
02:11Ce qui est particulièrement notable, c'est qu'on voit le retour important, massif, d'émetteurs sur le segment subordonné,
02:17donc plus risqué.
02:18On a Goldman Sachs, Swiss Re, Alliance. Qu'est-ce qu'on a eu d'autre ?
02:23On a également des émetteurs High Yield qui sont venus émettre.
02:28Et donc des signaux favorables plutôt de détente sur le marché obligataire vis-à-vis du contexte géopolitique.
02:32Intéressant ce chiffre que vous nous livrez.
02:34Vous nous aidez à devenir nous aussi des insiders du marché obligataire des entreprises.
02:38Merci beaucoup Sébastien Barthélémy pour Kepler Chevreux.
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