00:00On retrouve la fin d'émission pour refaire la séance.
00:02En attendant, on s'ajoute une valeur en portefeuille avec Raphaël Génin de Roland de Capital.
00:08Bonjour.
00:09Bonjour Antoine.
00:10Vous allez nous parler de Reward Media, c'est ça ?
00:12Exactement, un dossier qui est bien value et aussi bien connu dans les small caps françaises.
00:19Pour ceux qui ne connaissent pas Reward, c'est une société qui a deux activités principales.
00:23La première, c'est le B2C où la société édite des magazines papier
00:26et réunit plus de 39 millions de visiteurs mensuels autour de titres bien connus
00:30comme Marmiton, Gradia ou encore Sciences et Vies.
00:32La deuxième activité de Reward, c'est le B2B où elle tire partie de ses audiences
00:36pour les monétiser auprès des annonceurs et où elle accompagne des entreprises
00:38dans leur stratégie de marketing digital.
00:40Donc si on doit retenir trois points sur la société,
00:44c'est déjà qu'elle a su tirer partie de son portefeuille historique dans l'article papier
00:47pour devenir un groupe avec une position unique dans le digital.
00:50Ça, ça a été notamment permis par une excellente stratégie de croissance externe notamment.
00:54Et puis le groupe dispose ainsi de nombreuses placerelles et synergies
00:56entre ces activités B2B et B2C.
00:58Et c'est parfaitement d'extraire la valeur en monétisant son audience.
01:01Et donc ça, au niveau des fondamentaux, c'est très bien
01:03puisque le groupe en a de très beaux justement
01:06avec 530 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2025
01:08et une marge d'ébitda supérieure à 10%,
01:10le tout avec une superbe génération de cash.
01:13Bon, cela dit, le cours est mal mené.
01:15Est-ce qu'il y a des catalyseurs qui pourraient inverser la tendance ?
01:18Oui, alors la croissance a pas mal ralenti sous l'effet des vents contraires,
01:21notamment déjà sur la consommation
01:23et puis aussi sur les investissements des annonceurs.
01:25C'est vrai, mais la société dispose aussi de nouveaux catalyseurs,
01:29notamment avec l'IA.
01:31Reward se positionne sur un nouveau marché qui est le JIO,
01:33qui est l'équivalent du référencement Google,
01:35mais pour l'IA.
01:37Et ça, c'est potentiellement massif
01:38puisque le marché européen pourrait passer d'environ 200 millions de dollars aujourd'hui
01:41à plus de 7 milliards d'ici une dizaine d'années.
01:43Donc, c'est très important.
01:45Et donc, pour Reward, l'intérêt est évident
01:47parce qu'avec ces dizaines de médias très consultés par ces outils,
01:50le groupe est déjà au cœur de cet écosystème
01:51et peut vendre cette visibilité aux annonceurs.
01:53Donc, c'est un nouveau moteur de croissance très important pour Reward.
01:56Et enfin, il y a un sujet énorme qui est la valorisation.
01:58La société, elle capitalise 100 millions d'euros.
02:01C'est moins de trois fois le PER 2026
02:03et ça représente une décote significative de plus de 50%
02:06par rapport à ces comparables boursiers.
02:08Donc, une décote qui est très intéressante.
02:09Quand on sait que les bit-dates de la société
02:11devraient être proches des 60 millions d'euros en 2026,
02:13on dit que l'écart de valorisation nous paraît largement injustifié
02:15au regard, justement, des fondamentaux de la société
02:18qui a des très bonnes marges et une très bonne génération de cash.
02:21Raphaël Génard, Euroland Capital.
02:22Alors, le chrono est battu à plate couture.
02:24L'objectif de cours pour Reward Media,
02:285,60 euros.
02:29Recommandations à l'achat.
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