00:00On va vous ajouter une valeur à votre portefeuille, valeur ajoutée avec Grégoire Hudevillère de Moneta Long Short.
00:06Bonjour Grégoire.
00:07Bonjour.
00:08Alors on parlait de Bureau Veritas il y a un instant avec Kathleen Gaillot.
00:12Vous nous parlez d'une autre valeur bien défensive et regardez pour ces qualités-là, c'est Bio-Mérieux.
00:19Oui, effectivement.
00:20Effectivement, Bio-Mérieux c'est aussi une belle valeur française, c'est une valeur qui est elle familiale,
00:24c'est un leader mondial du diagnostic médical.
00:26Mais effectivement, qui dit secteur défensif, dit pas toujours bon parcours boursier
00:31puisque le titre a baissé de 30% depuis le mois d'août dernier.
00:34Alors pourquoi ? Déjà il y a un contexte sectoriel qui est délicat.
00:37Toutes les medtechs sont sous pression avec des taux qui ont remonté.
00:40Les contraintes budgétaires des États, un marché chinois qui est très dur pour les acteurs occidentaux qui y sont présents.
00:46Et Bio-Mérieux a lui-même déçu le marché en 2025 en abaissant à deux reprises sa prévision de chiffre
00:50d'affaires.
00:51Mais les deux fois, c'était à cause de la saison grippale qui a été faible cet hiver.
00:55En revanche, sur tout ce qui est dans leur contrôle, donc l'efficience des coûts, le déploiement de la base
00:59installée,
01:00l'innovation, le groupe délivre, toujours est-il que Bio-Mérieux a subi une baisse violente de ses multiples de
01:05valorisation
01:05depuis 9-10 mois et ça nous semble exagéré.
01:08Bon, qu'est-ce qui doit prévaloir ? Est-ce qu'on peut espérer que le titre inverse la tendance
01:15?
01:16Alors oui, et premièrement, on va bientôt pouvoir se projeter sur la réaccélération de la croissance organique au deuxième semestre
01:222026.
01:23On sait que le premier semestre sera mou, notamment le T1 qui sera peut-être négatif, pénalisé par la saison
01:27grippale qui a été particulièrement faible cette année.
01:31En revanche, le deuxième semestre devrait aller mieux, donc une croissance qui devrait réaccélérer au-dessus de 10%,
01:36avec des effets de base plus favorables et la montée en puissance de Spotfire qui est leur nouvelle solution de
01:41diagnostic rapide
01:42qui continue à bien se porter aux Etats-Unis.
01:44Et deuxièmement, on pense que le marché va finir par apprécier le travail remarquable qui est fait sur les coûts.
01:49Le nouveau directeur général est là depuis trois ans, il travaille à améliorer la productivité et les marges
01:54et le travail porte déjà ses fruits de manière visible puisque le groupe a déjà très bien délivré 2024-2025
01:59et en 2026, il confirme une croissance d'au moins 10% de la marge en organique.
02:03Donc plus le temps passe, plus les résultats progressent et plus la valorisation devient mécaniquement attractive.
02:08Bon, quel risque et quel potentiel sur ce titre ?
02:11Alors pour nous, les deux principaux risques, ils sont un peu hors du contrôle du groupe.
02:14Donc c'est l'évolution des monnaies d'une part, c'est généralement un vent contraire sur les marges chez
02:18Biomérieux.
02:19Et deuxièmement, c'est l'intensité de la saison respiratoire, la saison grippale qui reste par nature imprévisible.
02:24Mais encore une fois, on sort d'une année qui a été très faible.
02:26Et puis deuxièmement, deuxième point important, c'est la valorisation.
02:29Donc aujourd'hui, le titre traite à seulement 18 fois les bénéfices 2026 hors cash,
02:33ce qui est un plus bas de plus de 10 ans.
02:35Donc nous, on pense que l'affaire Value, elle est au moins 25% plus haut
02:38et que c'est une opportunité qu'on a saisie pour faire une ligne dans tous nos fonds.
02:43Chrono largement battu.
02:44Grégoire Hudevillard, Moneta Longshore, donc sur ce titre Biomérieux.
Commentaires