- il y a 17 heures
Vendredi 27 mars, les niveaux techniques à surveiller sur les cours du Bitcoin, les remous réglementaires à Washington sur le Clarity Act, le gèle de seize fonds d'entreprises par Circle, et la pression financière historique autour du minage, ont été abordés par Alexandre Baradez, chef analyste chez IG France, Thibaut Boutrou, COO de MERIA, et Claire Balva, directrice générale de l'Adan, reçus par Antoine Larigaudrie, dans l'émission BFM Crypto, Les Pros sur BFM Business. Retrouvez l'émission et réécoutez-la en podcast.
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00:01BFM Business, BFM Crypto, les pros. Antoine Larigauderie.
00:07Et comme tous les vendredis, on se pose, c'est les pros des cryptos.
00:11On refait le point sur toute l'actualité des cryptos et elle a été franchement assez turbulente, comme sur les
00:18marchés.
00:19Les cryptos ne sont effectivement pas en reste.
00:21On est en direct avec Alexandre Baradez-Digé qui est présent sur le plateau avec nous.
00:28Bonjour, on sera dans quelques instants avec Alexandre Stachenko, directeur stratégique de Bitstack.
00:34Bonjour.
00:35Et Thibaut Boutroux qui est avec nous en visio.
00:38Thibaut Boutroux de Meria qu'on rejoindra tout à l'heure.
00:41Déjà, peut-être faire un point sur les points graphiques.
00:45Vous avez l'habitude, dans les pros des cryptos, on commence par un point technique sur le cours des grandes
00:50cryptos.
00:51Alexandre Baradez, bon, malgré quand même un contexte très, très tumultueux,
00:57on a un bitcoin qui tient relativement bien le coût.
01:00On perd quoi ? On perd 5% sur 5 jours, ce n'est pas grand-chose.
01:03On sent que les cours s'accrochent à ces niveaux techniques en ce moment.
01:07Oui, effectivement.
01:07On a un actif qui est quand même résilient depuis plusieurs semaines désormais.
01:10Le point bas a touché dans la phase de chute, quand on a dépassé ou atteint les 50% de
01:14baisse.
01:15Ce point bas, on ne l'a pas revu depuis.
01:16C'est-à-dire qu'on a quand même un creux qui semble vouloir se former dans cette zone depuis
01:19déjà plusieurs mois.
01:21On peut compter 2-3 mois déjà de résilience.
01:24Et ensuite, alors c'est effectivement un niveau technique.
01:26Alors c'est vrai que niveau technique tout seul, ça ne veut pas dire grand-chose.
01:29Mais niveau technique, si on ajoute à ça certaines stratégies potentiellement de flux
01:34qui peuvent apparaître depuis quelques semaines en inversion de ce qu'on a pu voir pendant plusieurs mois,
01:38là ça a plus de sens.
01:39Alors le niveau technique, c'est quoi ?
01:40C'est la zone des 60 000 dollars.
01:41Ça c'est très clair.
01:41C'est des niveaux, alors c'est l'origine du niveau, il faut revenir à 2021-2022.
01:48Il y a eu des records battus à l'époque, des gros creux, de grosses respirations.
01:52Il y a des niveaux qui passaient par là, qui ont été prolongés, qui ont été retestés
01:54quelques années plus tard à plusieurs reprises.
01:56Donc il y a à la fois un vrai niveau technique qui est sur la zone 60 000 dollars, c
01:59'est un
01:59niveau qui est très fort d'un point de vue graphique, qui est placé aussi à 50% de baisse.
02:03Donc il y a aussi un côté un peu psychologique.
02:05Le bitcoin, comme d'autres, ont retracé de 50, voire plus pour d'autres.
02:10Mais la zone psychologique des 50%, je pense, compte aussi.
02:14Et puis, il y a ensuite un phénomène qui est inverse.
02:19On peut commencer à en parler un petit peu, un phénomène inverse à ce qu'on a observé
02:21pendant des mois.
02:22On rappelle que dans toute la séquence de baisses des actifs, c'est les cryptos qui ont baissé
02:26en premier.
02:27L'alerte, elle était anodine à l'époque.
02:28On se souvient que c'était au moment où Trump avait remis en place, avait voulu remettre
02:32en place les droits de douane sur la Chine.
02:33C'était en plein mois d'octobre, en vendredi après-midi.
02:35Il avait dit 100% de droits de douane pour la Chine.
02:36Et les cryptos avaient commencé à baisser à ce moment-là.
02:38Et puis, l'instant-dit, c'était propagé.
02:40Et ensuite, d'autres actifs ont suivi le mouvement.
02:42Plus récemment, les actions qui ont accéléré.
02:45Et il y avait effectivement une stratégie qui était évidente dans le marché.
02:49C'était long gold et short bitcoin.
02:50Et ça, on l'a vu pendant des mois et des mois.
02:52Et ce qu'on commence à observer depuis quelques semaines, c'est que l'or, avec les événements
02:56en Iran, un dollar qui s'est fortement redressé, les taux qui sont redressés.
02:59Et puis, probablement, je pense, des questions de flux, de marge aussi, des positions débouclées
03:02volontairement ou involontairement.
03:04Pas mal de grosses investisseurs qui vendent.
03:06Voilà, sur le gold, exactement, pour dégager la liquidité et obtenir un peu de marge.
03:09On a plus fait des menaces sur les cryptos, en tout cas sur le bitcoin, parce que la purge
03:13est déjà passée.
03:14Et probablement qu'il y ait des stratégies, même spéculatives, qui ne se mettent pas dans
03:17l'autre sens, à savoir long bitcoin et short gold.
03:19Et c'est ce qu'on a pu voir, je pense, sur les quatre semaines depuis le début de l
03:23'intervention
03:23militaire en Iran.
03:23Alors, un point intéressant, effectivement, alors que l'or, effectivement, a subi des
03:29dégagements, continue de subir des dégagements.
03:30La dernière nouvelle, c'est une vente d'or importante de swap, réalisée par la banque
03:34centrale turque, justement, pour dégager du cash.
03:37Alors, cette semaine, l'actualité crypto, évidemment, a été dense autour de l'actualité
03:42des stable coins, mais pas seulement.
03:44Il y a eu des remous à Washington, des remous réglementaires, des signaux d'alarme
03:47du côté des mineurs de crypto et un marché qui tire dans tous les sens.
03:51On va démêler ça ensemble.
03:53Deux grands événements ont dominé l'actualité.
03:55D'un côté, la bataille législative autour du Clarity Act autour des États-Unis, qui
03:58menace directement le modèle de rendement des stable coins.
04:01De l'autre, une affaire qui fait du bruit.
04:03C'est Circle, l'émetteur de l'USDC, qui a gelé les fonds de 16 entreprises sans
04:07vraiment s'en expliquer.
04:09Et pendant ce temps, on a les mineurs de bitcoin qui sont sous une pression financière
04:13particulièrement forte.
04:14Bref, une semaine où les vraies questions ont ressurgi.
04:16Peut-on vraiment faire confiance aux stable coins ?
04:18L'écosystème crypto est-il en train de se fragiliser ou de se structurer ?
04:22Les pros des cryptos, l'actualité crypto en 20 minutes.
04:25C'est parti, allons-y.
04:29BFM Business, BFM Crypto, les pros.
04:34Alexandre Stachenko de Bitstack et Thibaut Boutroux de Meria nous ont rejoints.
04:40On va commencer peut-être avec le Clarity Act du côté du marché des stable coins.
04:47Un sujet qui a animé tous les débats à Washington.
04:50Alors le Clarity Act, c'est un grand projet de loi américain qui va structurer le marché
04:54des cryptos. Un compromis a été trouvé.
04:57Alors une clause qui fait beaucoup de bruit.
04:58Les stable coins ne pourront plus verser de rendement passif.
05:00En clair, si vous détenez de l'USDC et que vous ne faites rien avec, vous ne touchez
05:05plus d'intérêt. Coinbase a aussitôt retiré son soutien au texte.
05:08Concrètement, qu'est-ce que ça change pour quelqu'un qui utilise des stable coins
05:11aujourd'hui ? Et pourquoi l'industrie réagit-elle aussi mal ?
05:16Pour avoir un peu de contexte, effectivement, le Clarity Act s'inscrit dans une démarche
05:20réglementaire qui avait été initiée par Trump dès le début de son mandat.
05:23Il y avait eu le Genius Act précédemment, là il y a le Clarity Act.
05:26Le but, c'était d'offrir cette fameuse clarté, donc Clarity réglementaire, aux acteurs
05:30crypto-américains. Parce qu'effectivement, nous en Europe, d'abord on veut réguler
05:34et ensuite ce sera clair et on verra ce qui se passe.
05:36Aux Etats-Unis, c'est plutôt fait, fait, fait. Et puis quand il y aura un problème,
05:39on régulera. Donc là, en l'occurrence, l'industrie crypto aux Etats-Unis, elle commence
05:42à avoir une bonne quinzaine d'années. Donc, il commençait à y avoir des vraies questions.
05:45Des acteurs comme Coinbase qui ont fait des énormes IPOs qui se trouvent de la taille
05:49parfois de certaines banques. Donc, c'est plus possible de laisser la chose sans clarté.
05:54Donc, il y avait eu ce premier texte l'an dernier. Là, il y a le Clarity Act qui vient
05:56dire
05:57effectivement, on va encadrer notamment les rendements sur les fameuses stable coins.
06:00Alors, les stable coins, ils ont un vrai cas d'usage sur la partie paiement.
06:03Envoyer de l'argent international, c'est beaucoup plus rapide de le faire en 10 secondes
06:07avec un stable coin plutôt que de passer par une banque, une banque correspondante à l'étranger
06:11avec des jours ouvrés de virements, etc. Et sur la partie rendement, les acteurs
06:15s'étaient positionnés en disant, en fait, on va proposer comme des comptes dollars
06:19et les gens pourront stocker les dollars dessus et on donnera du rendement.
06:22Et en fait, évidemment, d'un seul coup, c'est énormément attractif par rapport
06:25à des comptes courants non rémunérés dans les banques. Donc, la peur que ça crée
06:28côté bancaire, c'est que c'est d'une certaine façon de la concurrence déloyale.
06:32Pourquoi ils ont le droit d'offrir des rendements comme ça sans donner
06:34entre guillemets la structure du risque qu'il y a derrière ? Ça ne génère pas comme ça
06:37de l'argent tout seul, le rendement. Donc, est-ce qu'on peut clarifier ça ?
06:41Et en l'occurrence, la clarification a été donnée. Vous n'avez pas le droit
06:44de fournir du rendement sans qu'il y ait d'action de la part du client
06:48qui pourrait dire, OK, j'ai envie de prêter mon argent, donc je suis prêt
06:51à prendre un risque pour avoir un rendement en face. Et donc, pour toute une partie
06:54de l'industrie pour qui c'était un acquis de se dire, maintenant, on peut donner
06:562%, 3% gratuitement, eh bien, ils vont devoir revoir leur offre de service
07:00parce que, d'un seul coup, ça ne devient plus du tout attractif.
07:03Alors, ce qui est intéressant, c'est que derrière ce débat qui peut sembler
07:06très commerciale, finalement, il y a évidemment une influence
07:10du lobby bancaire. Il y a du lobbying, c'est clair.
07:12On en parlera peut-être juste après, mais d'abord, c'est qu'il y a un vrai
07:15sujet de fond qu'on peut même calquer sur le débat qu'on a en Europe
07:18sur l'euro numérique, c'est qu'à partir du moment où, effectivement,
07:21on a de la monnaie avec beaucoup de guillemets, mais de même qualité
07:23que la monnaie centrale ou numérique de base, dès qu'elle sera plus attractive,
07:29que ce soit par un rendement, par exemple, eh bien, ça va créer un risque
07:32systémique qui est que personne ne veut rester sur son compte courant.
07:35Et si vous sortez de votre compte courant pour aller chercher 1%, 2%, 3% ailleurs,
07:38les banques, elles, elles disent, mais moi, je suis le pilier de l'économie.
07:41Sans moi, il n'y a pas de crédit. Sans moi, il n'y a pas de croissance.
07:44Donc, si vous m'enlevez tous mes actifs sur mon bilan, l'économie s'effondre.
07:49Ce n'est plus possible. Et donc, ça démontre quand même, il y a un côté
07:51à la fois sain, c'est le rôle des banques de faire du crédit, mais pas sain.
07:55Ça montre un peu l'effet de levier monstrueux qu'il y a dans l'économie
07:58où il suffit de faire un produit attractif pour que les banques disent,
08:00« Attention, on va faire s'effondrer l'économie parce que les gens vont s'en aller de mon compte
08:03courant. »
08:04Et c'est marrant comment ce débat sur les technologies crypto fait renaître
08:07des questions essentielles de l'économie, finalement.
08:11Thibaut Boutroux, une petite réaction là-dessus aussi.
08:13Est-ce que ça change la donne, ce Clarity Act ?
08:16Non, juste pour compléter ce que vient de dire Alexandre,
08:18c'est qu'en fait, du coup, il y a effectivement la partie bancaire
08:21qui tient ce propos de défense.
08:24Mais en réponse, en fait, par rapport à la position qui a été tenue,
08:27du coup, on a l'industrie crypto qui se dit, « Attendez, moi, du coup, vous m'enlevez aujourd'hui
08:31ce que Coinbase a qualifié comme son produit le plus attractif.
08:34Vous me privez de mon produit le plus attractif.
08:36Comment faire pour attirer des nouveaux utilisateurs ?
08:38Comment faire pour faire basculer du monde de l'autre côté ? »
08:41Donc, il y a ce jeu d'équilibre qu'il faut trouver.
08:45On est sur une version du texte qui, à mon avis, va encore évoluer
08:48parce qu'il y a encore une ambiguïté qui persiste.
08:51Justement, on a parlé de rendement passif, mais il y a le rendement d'activité.
08:54Mais qu'est-ce qu'on met derrière le rendement d'activité ?
08:56Tout ça, ce n'est pas encore tout à fait clair.
08:57Il va y encore avoir des débats.
08:59Il va y encore avoir beaucoup de lobby des deux côtés.
09:01Donc, il va falloir suivre ça avec attention
09:03parce que c'est certain que l'issue va avoir un impact
09:07sur comment le marché va évoluer,
09:09que ce soit côté bancaire, que ce soit côté crypto.
09:12Et pour le coup, les deux ont des arguments à faire valoir
09:14qui sont tout à fait légitimes.
09:16Donc, ça va être intéressant à suivre.
09:17Puis, Alexandre, il y a un effet direct.
09:18C'est que l'action Circle a pris l'impact de tout ça.
09:21Puis alors, violemment, ça a perdu 25 % en une semaine.
09:24La réaction a été violente.
09:25Et on sent qu'il y a une attaque directe, en fait.
09:29Oui, je pense que le marché avait pricé
09:31le fait que le lobbying allait fonctionner
09:33et que Donald Trump était plutôt en faveur des cryptos.
09:36Donc, finalement, que la loi allait passer.
09:37Et puis, patatra, en fait, non.
09:38Et donc, il y a eu un dé-pricing de dire
09:40« Ah, en fait, ce n'est pas si acquis que ça. »
09:43Et donc, on va revenir en arrière.
09:44Puisque, effectivement, si d'un seul coup,
09:46on apprend que le produit le plus rentable
09:47ou le plus attractif d'une entreprise n'est plus légal,
09:50c'est sûr que forcément, ça doit avoir un impact
09:52sur le prix de l'action,
09:53que ce soit côté Circle avec l'USDC ou Coinbase,
09:56qui est évidemment très, très lié à Circle
09:58dans l'offre de services autour de l'USDC.
10:00Mais pour moi, c'est vraiment cette chose-là
10:02qui est très importante.
10:03C'est derrière ça, ce que ça veut dire
10:05sur l'attractivité des produits
10:06et le fait que ça n'interdit pas, par exemple,
10:09d'offrir du rendement tout court.
10:10Ce n'est pas le principe du rendement qui est mis en défaut.
10:13C'est le rendement passif, sans transparence,
10:15on va dire, sur les utilisateurs.
10:16Et ça, d'une certaine façon,
10:18et vous ne m'entendrez pas souvent
10:19être plutôt du côté du lobby bancaire,
10:21je trouve ça…
10:22Il faut quand même rappeler aux auditeurs,
10:24il n'y a pas de rendement sans risque.
10:25Et donc, aller sur une plateforme qui vous dit
10:27« Oui, oui, t'inquiète, voilà 3 ou 4 %
10:29et derrière, ce n'est pas ton souci. »
10:32Il y a un côté quand même,
10:34c'est sain de dire d'où vient le risque.
10:36En l'occurrence, si jamais c'est prêté à un prime lender,
10:39si c'est prêté dans la DeFi,
10:41dans un vault, sur un protocole, etc.,
10:44on est en train de faire des risques qui se factorisent.
10:46Ce n'est pas additif, c'est multiplicatif.
10:48Il faut être sur un vault qui prête à quelqu'un,
10:49sur un protocole qui lui-même n'est pas sûr,
10:51utilisant un bridge.
10:54Attention !
10:55Il faut être transparent aussi sur les risques
10:56qu'on propose quand on a des rendements sur Stablecoin.
10:58Ça vous évoque quelque chose, Alexandre Baradès ?
11:00Je suppose que vous regardez la crypto,
11:03vous faites des analyses sur à peu près tout,
11:05mais ce changement de paradigme violent
11:08qui arrive régulièrement dans le monde des cryptos,
11:11c'est quelque chose qui doit être difficile à appréhender
11:14pour des acteurs qui sont à la fois actifs sur la crypto,
11:17mais aussi sur la finance classique.
11:19Oui, j'avoue que je regarde ça sous l'angle,
11:21toujours classe d'actifs.
11:22Pour moi, les cryptos, c'est devenu une classe d'actifs.
11:24Je suis beaucoup moins dans le détail que Alexandre,
11:27mais c'est une classe d'actifs.
11:28Une classe d'actifs qui n'est pas énorme,
11:29qui n'est pas énorme en termes de taille.
11:31On avait culminé à peu près à 4 000 milliards de dollars ou d'euros au sommet.
11:36On a été divisé par deux depuis la correction.
11:38On rappelle que, par exemple, 4 000 milliards,
11:40c'est ce que pèse Nvidia.
11:41Alors oui, c'est une très grosse valeur,
11:42mais c'est qu'une seule valeur.
11:43Quand vous regardez un SP500, par exemple,
11:45le plus gros indice américain, le plus gros indice mondial,
11:47il pèse, il pèse avant la correction,
11:49un peu plus de 60 000 milliards de dollars.
11:51Donc finalement, la classe d'actifs crypto reste assez faible,
11:53assez petite en termes de volume.
11:55Et c'est pour ça que les corrections de l'ampleur
11:58de celles que nous connaissons, 50%,
11:59on avait souvent entendu dire
12:00est-ce qu'il est vrai ?
12:01Et ça, c'est un argument que je remets sur la table,
12:03que plus la classe d'actifs devenait mature,
12:05plus elle passait dans le temps,
12:06plus la volatilité historique allait diminuer.
12:09Ça n'empêchera pas qu'il y aura des vagues de volatilité,
12:11mais les 80% qu'on a pu connaître à plusieurs reprises
12:13dans le cycle jusqu'à présent seraient moins revus.
12:16Et ça, je le crois.
12:16Je pense que le fait que la classe soit plus démocratisée,
12:19qu'il y ait plus d'institutionnels qui soient présents,
12:20je pense que beaucoup d'investisseurs,
12:22ce qu'on appelle les grosses mains, la smart monnaie,
12:24seront plus intéressés,
12:25et sont déjà intéressés pour rentrer sur le niveau actuel
12:27et ne vont pas forcément attendre les 70 ou 80%
12:30qu'on a pu avoir à l'époque.
12:32Après, il y a d'autres questions d'ordre un peu macro à regarder aussi,
12:36parce que c'est vrai que souvent, sur les marchés,
12:39on a tendance à corréler le graphique de la masse monétaire
12:42avec les cryptos, on essaie de voir s'il y a d'influence.
12:43Pour moi, il y a un graphique qu'il faut plus regarder,
12:45qui a plus d'importance, je pense,
12:46c'est celui des bilans de banques centrales.
12:48Là, on remarque que les banques centrales,
12:49qui avaient largement grossi leur bilan post-Covid,
12:51elles l'ont dégrossi depuis 2-3 ans maintenant,
12:54les taux avaient grimpé, puis les taux ont baissé ensuite.
12:56Et je pense qu'il y a un phénomène qu'on va peut-être voir
12:58avec l'intervention en Iran,
13:00c'est que les banques centrales peuvent être tentées,
13:01on le voit avec la BCE, de relever un peu les taux,
13:03même si je pense que c'est une erreur d'un point de vue économique,
13:04mais de montrer qu'elles sont vigilantes,
13:06ça influence d'ailleurs la partie taux,
13:08et on le voit que ça s'en reste beaucoup.
13:09Mais pour compenser cet effet ou de rhétorique
13:11ou de hausse de taux réel,
13:12elles pourraient commencer à réagir un peu sur les bilans.
13:14On voit que les bilans ne baissent plus.
13:15La Fed avait signé à l'air, le bilan ne baissera plus.
13:17Donc, soit c'est plateau, soit on se redresse.
13:20Et ça, je pense que c'est un des éléments
13:24qui peut soutenir une case d'actifs qui a pas mal baissé,
13:27les cryptos.
13:28Dernier élément, et je m'arrête là-dessus,
13:29c'est la question du...
13:31On retrouve les mêmes signaux
13:33qu'on avait observés fin 2021 et début 2022.
13:37Dans toutes les cases d'actifs,
13:38celles qui avaient baissé en premier à l'époque,
13:40quand les banques centrales avaient commencé à durcir le ton,
13:42post-bulles, on va dire, Covid,
13:44les banques centrales, l'inflation commençait à galoper,
13:46les banques centrales relevaient leur discours,
13:47et bien c'est les cryptos qui avaient commencé à baisser en premier.
13:49C'est logique, dans les cases d'actifs,
13:51c'est celles qui sont toujours perçues qu'on n'a plus risquées.
13:53Donc, ça avait commencé à baisser à l'époque
13:55et c'était un signe précurseur de ce qui allait suivre sur les actions.
13:58Effectivement, le Nasdaq, à l'époque, avait baissé trois ans plus tard.
14:00Là, on a des choses à peu près similaires.
14:02Les cryptos ont commencé à lâcher octobre, novembre.
14:04Les actions US ont commencé à stagner pendant quelques mois
14:07et maintenant, les actions US baissent.
14:08Et donc, à chaque fois, la crypto et la classe d'actifs
14:11dans les deux grosses co-actions récentes qu'on a connues
14:12qui part en premier à la baisse,
14:14mais c'est aussi celles qui commencent à se stabiliser,
14:16parfois un petit peu avant les autres.
14:17Donc, c'est pour ça que je trouve que c'est assez lisible
14:19en termes de chronologie des événements.
14:21Et après 50% de baisse, encore une fois,
14:23je pense qu'il y a beaucoup d'acteurs patients
14:26et long terme du marché.
14:26Et moi, je fais partie, je pense, c'est une vraie opportunité.
14:29Il ne faut pas avoir peur si on passe 50 000 temporairement,
14:30mais je pense que 60 000 dollars,
14:32c'est une vraie zone d'intérêt pour un investisseur à moyen terme.
14:34À suivre.
14:35On parlait de Circle.
14:37Il y a un autre dossier qui embête un petit peu l'entreprise.
14:40Et ce dossier a un nom que j'ai l'impression
14:42que vous étiez assis sur votre écran.
14:44Il s'agit de l'affaire ZAC...
14:48BTC.
14:50XBT étant l'autre label de Bitcoin qu'on appelle.
14:53Pas BTC, soit XBT.
14:54Ouais, XBT.
14:55Alors, affaire embarrassante,
14:57parce que Circle a gelé les fonds de 16 portefeuilles actifs
15:02dans le cadre d'une procédure civile américaine sous-cellée.
15:04Une action que l'enquêteur blockchain,
15:07donc ZAC, XBT,
15:09a visiblement considérée comme incompétente.
15:12D'abord, c'est quoi cette histoire ?
15:13Beaucoup l'ignorent.
15:14Est-ce qu'un émetteur de stablecoin
15:15peut vraiment geler vos fonds du jour au lendemain ?
15:18Alors là, on est en plein dans les problématiques
15:21sur la dette privée américaine
15:22avec les demandes de remboursement
15:27qui sont freinées par l'ensemble de l'industrie.
15:30Là, on est dans le domaine des cryptos,
15:32mais on ne connaît pas la raison exacte.
15:34Qu'est-ce que...
15:36Ce que ça prouve, alors déjà, un point de préambule.
15:38Oui, les stablecoins sont censurables.
15:40C'est pour ça qu'on répète souvent que...
15:42Et typiquement, moi, je suis en désaccord régulier
15:46sur le fait de qualifier les cryptos d'une classe d'actifs.
15:48Pour moi, ce n'est pas une classe d'actifs.
15:50Il y a Bitcoin et après, il y a d'autres projets
15:52qui, quand on compare un NFT à une œuvre d'art,
15:54c'est beaucoup plus cohérent de mettre les œuvres d'art
15:57avec l'NFT, le Bitcoin avec les commodities
15:59et d'autres trucs avec encore d'autres choses.
16:01Mais pour moi, ce n'est pas une classe d'actifs.
16:04Et une des raisons, c'est que typiquement,
16:06une proposition de valeur de Bitcoin,
16:07c'est d'être incensurable,
16:09qu'on peut envoyer de l'argent à le bout de la planète
16:11sans qu'on puisse nous dire non, vous n'avez pas le droit.
16:13Un stablecoin, ce n'est pas vrai.
16:14Un stablecoin, c'est une entrée dans un registre
16:17de quelqu'un qui décide si vous êtes censurable ou pas.
16:19Ce n'est pas que ça n'a pas d'avantage.
16:21Ça a énormément d'avantages.
16:22On peut faire des transactions mondiales, pas chères,
16:24en dollars, donc dans une monnaie considérée
16:27comme beaucoup moins volatiles.
16:28Mais en revanche, rappelons qu'effectivement,
16:30vous restez sous le coup, entre guillemets,
16:32d'un régulateur américain.
16:33Et qu'est-ce que ça veut dire concrètement ?
16:35Ça veut dire, et c'est un propos
16:36qu'on pourrait tenir de manière plus générale
16:38sur la tendance réglementaire depuis maintenant
16:40quelques décennies,
16:41à savoir que les fonctions maintenant
16:43ont d'ailleurs un nom qui est très éloquent,
16:45on les appelle les fonctions conformité.
16:46L'objectif primaire, c'est d'être conforme.
16:48On veut être conforme à ce que dit le régulateur.
16:50Est-ce que ça protège l'utilisateur final ?
16:53Est-ce que ça sert à lutter contre la criminalité ?
16:56Tout le monde s'en fiche, on veut être conforme.
16:58Ce qui est important, c'est d'être conforme.
16:59Et donc là, en l'occurrence,
17:00il y a une réquisition, alors de moi, en plus opaque,
17:02c'est-à-dire qu'on dit à Coinbase,
17:05pardon, si à Coinbase,
17:07en tout cas pour l'émetteur de l'USDC ou Circle,
17:09vous allez geler les adresses des 16 entreprises.
17:11Il n'y a pas de question à poser.
17:12Vous geler les adresses des 16 entreprises.
17:14Savoir si elles ont fait des trucs pas bien,
17:15bien machin, c'est pas la question
17:17qui est posée à Coinbase.
17:18Ce sera à la justice de le déterminer.
17:19Exactement.
17:20Alors, ce que dit ZACXBT,
17:22c'est qu'il dit, attendez,
17:23parce que là, dans le monde des cryptos,
17:24on rappelle un truc,
17:25c'est que maintenant, c'est transparent.
17:26Donc, on peut tous regarder ce qui se passe.
17:28Et donc, ce qu'on peut prouver,
17:29c'est ce que dit ZACXBT,
17:31c'est qu'il dit,
17:31si on avait fait le début du commencement
17:33d'une analyse on-chain
17:34et qu'on était remonté les transactions,
17:36qu'on avait fait des clusters,
17:36qu'on avait regardé,
17:37en fait, elles n'ont rien de très problématique,
17:39ces adresses.
17:39Donc, en fait, il y a une demande opaque
17:41de la justice américaine,
17:42on ne sait pas pourquoi,
17:43de bloquer des adresses qui sont opérationnelles
17:45et qui n'ont pas,
17:46de façon évidente, en tout cas,
17:48après, je ne suis pas dans le secret des dieux,
17:50mais qui n'ont pas, de façon évidente,
17:51quelque chose qui relève de l'illégalité.
17:52Et ce que dit ZACXBT,
17:54c'est qu'il dit,
17:54tiens, c'est bizarre,
17:55quand on demande à bloquer des adresses
17:57sous une injonction opaque,
17:59c'est fait en l'espace de quelques minutes,
18:01par contre, quand il y avait eu des hacks,
18:03des choses assez graves,
18:04où on avait dit, attention, attention,
18:05il y a des adresses qui sont en train de partir
18:06avec la caisse,
18:07arrêtez, arrêtez,
18:08tant qu'il n'y avait pas d'injonction
18:10de la justice,
18:11Comimé, il disait,
18:12non, non, moi,
18:16parle l'investigateur,
18:17qui est de dire,
18:18et attention,
18:18parce que maintenant,
18:19on peut tous vous regarder,
18:20tous les transactions sont publiques,
18:21donc vous ne pouvez plus faire ça
18:22sous le manteau.
18:23Thibault, ce deux poids, deux mesures,
18:24est-ce que c'est une épine de plus
18:27dans le pied de Circle ?
18:29Oui, c'est tout le paradoxe,
18:30en fait, de cette affaire,
18:32c'est-à-dire que ça met en lumière
18:34d'un côté Circle,
18:35qui est le bon élève au premier rang,
18:37qui est régulé avec son USDC,
18:39et de l'autre, on a Thésaire,
18:40qui est au fond de la classe,
18:42qui est l'élève un peu plus turbulent,
18:44qui a son USDC,
18:45qui n'est pas régulé,
18:46et pour autant,
18:47sur cet aspect très opérationnel
18:48sur le gel,
18:50on a un Thésaire
18:52qui, en fait,
18:53fait beaucoup mieux
18:54à tous les niveaux,
18:54beaucoup plus efficace,
18:55beaucoup plus précis,
18:56beaucoup plus documenté,
18:58ils ont assisté
18:59beaucoup d'autorités
19:00dans des gels
19:01qui étaient légitimes
19:02et qui étaient demandés
19:03par la communauté,
19:04là où, effectivement,
19:05Circle,
19:06quand il s'agit de protéger
19:07un peu des agisseurs,
19:08on avait eu le cas
19:09il n'y a pas longtemps
19:09sur le gros hack de Bybit
19:11où Circle n'avait pas été
19:13en mesure de réagir
19:14suffisamment rapidement,
19:15alors que Thésaire
19:15avait été hyper proactif
19:17et ça avait été salué
19:18par la communauté,
19:18donc on a d'un côté
19:19un acteur qui est régulé nulle part
19:21et qui arrive finalement
19:23à servir la cause
19:24de ses utilisateurs,
19:25et de l'autre côté,
19:26un utilisateur,
19:27un acteur qui est ultra régulé
19:29et qui, pour autant,
19:30n'est plus capable
19:31de répondre
19:32à cette demande opérationnelle.
19:33Et pour Circle,
19:33c'est vrai que,
19:34alors d'un point de vue réputationnel,
19:36ce n'est pas forcément
19:36quelque chose
19:37que le grand public voit,
19:39donc je pense que l'impact réputationnel
19:40il sera légère
19:42à ce niveau-là.
19:42Par contre,
19:43d'un point de vue
19:43plus institutionnel,
19:45Circle vient d'être coté
19:46et est dans une opération
19:48un petit peu de séduction
19:49des acteurs institutionnels
19:50pour prendre place.
19:52Et c'est vrai que là,
19:53on a d'un côté
19:53le Clarec Tiac
19:54qui vient un peu fragiliser
19:55son modèle économique,
19:56de l'autre,
19:57cette affaire
19:57qui vient un peu fragiliser
19:59son efficacité opérationnelle,
20:01c'est vrai que ça fait
20:02beaucoup coup sur coup,
20:04mais globalement,
20:05je ne m'inquiète pas trop pour eux,
20:05mais c'est vrai que ça fait
20:06beaucoup d'un coup
20:07et on a Tether du coup
20:08qui rigole un petit peu
20:09de tout ça en disant
20:10vous voyez finalement
20:10vos modèles réglementaires
20:12ne sont pas tout à fait efficaces.
20:13On reste sur Tether,
20:15donc le concurrent
20:16avec l'USDT annonce
20:19qui va dans le sens
20:20exactement inverse finalement
20:21et là,
20:22on est dans le lien
20:22très clairement
20:23entre l'industrie crypto
20:25et la finance réelle
20:28palpable et traditionnelle.
20:29Le 24 mars,
20:30Tether a demandé
20:31à un des cabinets
20:32des Big Four
20:33pour son tout premier
20:35audit complet
20:36et indépendant
20:36des réserves
20:37du SDT.
20:39Enfin, diront certains,
20:40depuis sa création,
20:42Tether s'était contenté
20:43d'attestations trimestrielles
20:45que ces critiques
20:46jugeaient insuffisantes.
20:47Pour les non-initiés,
20:48quelle est la différence
20:49entre une attestation
20:50et un véritable audit
20:51et pourquoi cette annonce
20:53est-elle importante ?
20:55La différence,
20:56c'est une différence
20:57je dirais de degré,
20:58pas nécessairement de nature,
21:00mais une attestation
21:01c'est très one-shot,
21:03on regarde,
21:03est-ce que c'est le cas ?
21:04Oui,
21:05et je reviens dans trois mois.
21:06Un audit,
21:06c'est quels sont
21:07vos contrôles en place ?
21:08Quelle méthode avez-vous
21:09mis en place également
21:10pour vérifier
21:11que ces contrôles
21:12sont fonctionnels ?
21:13Est-ce que vous avez
21:13l'argent ?
21:14Exactement,
21:14donc c'est beaucoup plus
21:15complet,
21:16beaucoup plus 360,
21:17on a une,
21:17pas une garantie,
21:18mais on va dire
21:19une réduction du risque
21:20qui est beaucoup plus
21:21importante lorsqu'on a
21:22un audit réalisé
21:23par un de ces fameux
21:24Big Four,
21:25qui sont les quatre noms
21:26les plus connus
21:27de la planète
21:28pour réaliser
21:28ce genre d'opération.
21:30Donc ce que ça démontre,
21:31d'une part,
21:32c'est qu'il y a peut-être
21:32une bifurcation légère
21:35par rapport à une stratégie
21:36qui avait été assumée
21:37depuis un certain temps,
21:38je rappelle que quand
21:39Mika avait été mis en place
21:40en Europe,
21:41le patron de Tether
21:42avait dit,
21:42nous ça ne nous intéresse pas
21:43Mika parce qu'on considère
21:45que ce qu'il y a
21:45dans la réglementation
21:46est trop dur à obtenir
21:48et en plus ne protège
21:49même pas les clients finaux,
21:51ça fait écho
21:52à la conversation
21:52qu'on vient d'avoir
21:53avec Thibault
21:53parce que,
21:54par exemple,
21:55il fallait montrer
21:55que les réserves
21:56sont détenues
21:56dans tant de banques,
21:57qu'elles sont dans
21:59ces assets-là
21:59en particulier
22:00et le patron disait,
22:01bah oui,
22:02mais quand on fait ça,
22:02on crée un risque systémique
22:03donc d'une certaine façon,
22:05la réglementation
22:06nous demande
22:06de mettre plus de risques.
22:07Là,
22:08ce n'est pas le même discours,
22:09c'est bon,
22:09on va faire un audit
22:10avec un Big Four
22:11pour essayer de rassurer
22:12le marché.
22:12Je pense que justement,
22:13Tether a envie de montrer
22:14qu'il peut être
22:15l'enfant modèle
22:16qui arrive à réunir
22:17le juste milieu des deux.
22:19On va faire les étapes
22:20nécessaires pour montrer
22:21pas de blanche
22:21auprès des institutionnels
22:23parce que Tether est leader
22:24mais se fait rattraper
22:25par Circle et son USDC
22:27qui a choisi la stratégie
22:28de la conformité
22:29la plus absolue
22:30pour montrer pas de blanche
22:31auprès des institutionnels.
22:32Donc Tether,
22:32sans qu'ils se font rattraper
22:33là-dessus,
22:34ils ont besoin de montrer
22:34pas de blanche
22:35aux institutionnels
22:35donc ils vont un cran
22:37dans cette direction-là
22:38mais je pense qu'ils vont
22:39quand même rester attachés
22:40à pouvoir avoir
22:40cette efficacité opérationnelle
22:42et à ne pas,
22:43déjà un,
22:44attaquer leurs marges
22:44avec des contrôles
22:45et deux,
22:46de pouvoir continuer
22:48de montrer
22:48que c'est peut-être
22:49plus efficace
22:50ou plus efficient
22:51ou plus rapide
22:51que le concurrent USDC.
22:53Bon Thibaut,
22:55si on fait un bilan global
22:56du marché crypto
22:57depuis le début de l'année,
22:59on a le Bitcoin
23:01mais 90% des crypto-monnaies
23:04en réalité
23:06voient leur volume
23:07s'effondrer.
23:08On a l'impression
23:08que le marché
23:09est en train
23:09d'être en pleine voie
23:11d'attrition
23:11sauf les tokens
23:13qui sont liés
23:14à l'intelligence artificielle.
23:16Est-ce que ça commence
23:16à devenir quelque chose
23:17de crédible
23:18ou est-ce que c'est
23:19un petit effet de hype
23:20pour le moment selon vous ?
23:22Oui,
23:22alors plus globalement
23:23effectivement.
23:24Alors moi j'ai un petit peu
23:25l'impression
23:25qu'on est dans une phase
23:27où comme si c'était
23:28un petit peu
23:28l'heure des comptes
23:29c'est-à-dire que
23:30pendant des années
23:31on a valorisé
23:33des projets
23:34et des cryptos
23:35sur une promesse,
23:36sur un potentiel.
23:38Et là on est
23:38quelques années après maintenant
23:39et c'est un petit peu
23:40comme si c'était
23:41l'heure du bilan.
23:41Et quand on regarde
23:43les promesses
23:44elles ont été
23:46partiellement rendues
23:47ou pas du tout rendues.
23:48Le potentiel
23:49finalement on se rend compte
23:50qu'il y a des nouvelles technologies
23:51qui ont émergé
23:52ou que finalement
23:53le besoin a évolué
23:54et que ce n'est pas tout à fait
23:54ce qui était attendu.
23:56Et donc en fait
23:56on a une espèce
23:57de rationalisation
23:58de ces valorisations
24:00et qui est couplée
24:01en plus de ça
24:01avec une multitude
24:04de nouvelles crypto-monnaies
24:05donc une fragmentation
24:06de la liquidité
24:06et de nouvelles technologies
24:08qui émergent
24:09dont l'intelligence artificielle
24:10qui vient capter
24:11une partie
24:11de la nouvelle liquidité
24:12une grande partie
24:13d'ailleurs de la nouvelle liquidité
24:14et donc tout ça fait
24:15que pour les projets historiques
24:16et bien effectivement
24:17c'est très très compliqué
24:19de tenir la route
24:20c'est très compliqué
24:21de se refinancer
24:21pour ceux
24:22qui ont une roadmap
24:23qui n'est pas encore
24:24tout à fait exécutée
24:25et qui auraient besoin
24:26d'avoir plus de moyens
24:27pour aller voir
24:27les étapes d'après
24:28donc ça donne
24:29ça donne effectivement
24:30un marché qui souffre
24:32avec quelques éclaircies
24:33de temps en temps
24:34donc en ce moment
24:35effectivement
24:36c'est autour
24:36de l'intelligence artificielle
24:37voilà tous les tokens
24:38qui sont autour
24:38de l'intelligence artificielle
24:39tirent un petit peu
24:40leur épingle du jeu
24:40alors attention
24:41parce que surperformer
24:43un marché qui est en baisse
24:44ça peut vouloir dire
24:46aussi juste perdre
24:47un petit peu moins
24:47mais voilà
24:48mais on a effectivement
24:49quelques projets
24:50qui s'en sortent bien
24:52la bonne nouvelle
24:53dans tout ça
24:53ce que ça veut dire
24:54c'est que ça veut dire
24:55que pour les investisseurs
24:56qui s'intéressent
24:57au marché crypto
24:58ça démontre
24:59qu'il y a encore
25:00des opportunités
25:01mais qu'il faut être
25:02plus sélectif
25:03c'est à dire
25:03qu'on a Bitcoin
25:04qu'on sort de l'équation
25:06et qu'il y a un actif
25:08qui est totalement à part
25:08et après quand on regarde
25:09l'ensemble du marché
25:10même si on a l'impression
25:11que c'est un petit peu morose
25:12on se rend compte
25:12qu'il y a toujours
25:13finalement des opportunités
25:14qui existent
25:15en ce moment
25:15c'est l'intelligence artificielle
25:16il y a quelques mois
25:17c'était tout ce qui était
25:18autour des pertes d'ex
25:19avec Aster
25:20avec Hyperliquide
25:21avec Plasma
25:22et donc là
25:22on a une nouvelle narrative
25:23alors est-ce que
25:24est-ce que c'est une hype
25:25est-ce que c'est survalorisé
25:27très certainement
25:27comme l'ensemble
25:28de l'intelligence artificielle
25:29aujourd'hui
25:30parce qu'on valorise
25:30un potentiel
25:31donc très certainement
25:32que quand on fera les comptes
25:33à la ligne d'arrivée
25:34la majorité des projets
25:35ne seront pas au rendez-vous
25:36mais en tout cas
25:37ça peut vouloir dire
25:38d'un point de vue investisseur
25:38qu'il reste des opportunités
25:40et ça c'est aussi intéressant
25:41parce que ça va permettre
25:41de ramener aussi
25:42de la liquidité
25:43un petit peu
25:43sur ce marché crypto
25:44pour pouvoir ramener
25:45un petit peu plus de couleurs
25:50Stac
25:51et Alexandre Baradez
25:52Digé
25:53merci de nous avoir fait
25:54l'amitié de commenter
25:55cette actualité crypto débordante
25:57on aurait pu parler
25:58des mineurs aussi
25:59qui sont sous pression
25:59mais on en parlera
26:00la prochaine fois
26:01il y a beaucoup de choses
26:01à dire effectivement
26:02tant que le bitcoin
26:03reste sur ces chiffres là
26:04certains mineurs
26:05perdent de l'argent
26:06c'est un paradigme
26:07toujours compliqué
26:08à trouver
26:09restez avec nous
26:10dans quelques instants
26:11on ouvre les portes
26:11de BFM Bourse
26:13pour 2h30
26:14restez sur BFM Business
26:20les pros
26:21et d'autres
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