00:00BFM Bourse, Culture Bourse.
00:04C'est l'actif le plus prometteur que vous déteniez, votre culture personnelle.
00:08Vous pouvez l'emmener partout sans supplément bagage.
00:10Culture Bourse chaque jour, Julie Connerton et ses experts renforcent votre culture financière.
00:14Bonjour Julie.
00:14Bonjour Guillaume, bonjour à tous.
00:16Si vous avez des questions pour arbitrer vos portefeuilles, il suffit de nous écrire.
00:20L'adresse, vous la connaissez, c'est bfmbourse.fr.
00:24Il y a aussi ce sublime QR code qui va être sur vos écrans.
00:27C'est vrai qu'il est assez joli, il faut aussi nous retrouver pour notre touche artistique.
00:30Et ça c'est Christophe Enrégie, le maître, le grand maître des arts.
00:33Julie, cette question sur un des acteurs français, les services numériques.
00:36Alors moins 26% depuis le début de l'année, moins 7% en une semaine, moins 45% sur
00:41un an.
00:42C'est vrai que ce n'est pas la grande forme pour Alten et ça ne date pas d'hier.
00:46Les craintes autour du titre et le secteur des ESN en général, c'est évidemment lié à l'IA.
00:51Pourtant Alten a livré des résultats qui sont moins mauvais qu'attendus.
00:55Que penser de ce titre et quelle stratégie adopter ?
00:58C'est la question que nous a posée William.
01:01Et pour y répondre, aujourd'hui on retrouve Sarah Thirion pour TPI Cap.
01:05Bonjour Sarah, merci beaucoup de nous accompagner.
01:09Alors Sarah, Alten qui s'envole et qui chute d'un coup, comment vous expliquez tout cela ?
01:14Alors le parcours boursier d'Alten, il est devenu extrêmement chaotique.
01:18Sur un an, William a tout à fait raison, la trajectoire est super dégradée.
01:22Le titre rebondit fortement sur sa publication annuelle 2025 et retombe tout aussi brutalement.
01:28Et en fait, ces mouvements ne racontent pas une seule histoire, pas uniquement celle de l'intelligence artificielle.
01:32Ils racontent la macro.
01:34Les résultats, l'effet de l'intelligence artificielle, c'est quand on met ces trois éléments ensemble qu'on comprend
01:38la séquence.
01:40Alten, c'est une société late cyclical, donc elle ressent les effets de cycle avec un effet décalage.
01:45C'est ce qu'on voit sur l'exercice 2025.
01:48Finalement, début février 2025, le titre rebondit puisque la société publie finalement un chiffre d'affaires de 2025 moins dégradé
01:55qu'il ne l'avait guidé.
01:56Et d'autre part, le groupe envoie un message rassurant sur 2026, anticipant une stabilisation dans la plupart de ces
02:02grands secteurs.
02:04Donc, évidemment, ça a soutenu le titre.
02:07Et puis, tout le secteur des ESN décroche d'un coup avec l'annonce, évidemment, des suites logicielles de cloud
02:13slash anthropique.
02:14Et donc, on assiste à un directing massif.
02:17Le marché a vendu tout le compartiment en bloc sans faire de différence entre les modèles.
02:21C'est-à-dire qu'Alten a été entré dans ce mouvement.
02:23Pourtant, Alten ne vend pas de logiciel.
02:25C'est une société de prestation d'ingénierie avec plus de 70% de son activité qui relève de l
02:30'ingénierie physique,
02:31des systèmes critiques ou de la R&D industrielle.
02:33Des métiers qui ne sont absolument pas automatisables aujourd'hui par l'intelligence artificielle générative.
02:38Et donc, ce n'est pas une ESN de développement logiciel,
02:41mais un titre qui a pourtant subi la défiance du marché comme si c'en était une.
02:45Et puis, enfin, on a à nouveau le cycle qui se réveille avec cette guerre au Moyen-Orient.
02:49Et on l'a dit, Alten est un acteur late cyclical.
02:52Donc, il est sensible au climat économique européen qui représente 85% de son chiffre d'affaires
02:57avec plus de 60% des débouchés adressés par le groupe qui sont des secteurs cycliques.
03:02Donc, avec la remontée du risque macroéconomique lié à ce contexte géopolitique,
03:07on a des verticales qui sont directement touchées
03:10et ça vient peser à nouveau mécaniquement sur le cycle.
03:12Donc, au final, Alten n'a pas chuté parce que le marché sanctionne en même temps
03:17l'incertitude technologique, géopolitique et macroéconomique.
03:21De façon générale, Sarah, comment on fait pour arbitrer quand une société livre de bons résultats
03:26mais que le secteur, lui, il peine à se redresser ?
03:29Il y a une chose principale, enfin primordiale en tout cas à se rappeler,
03:32c'est que les marchés regardent le momentum, c'est-à-dire la dynamique immédiate des résultats.
03:37Donc, une valorisation attractive ou des guidance qui sont a priori encourageantes
03:42doivent être challengées.
03:44Le problème, c'est qu'évidemment, la géopolitique en cours peut remettre en question
03:48cette stabilisation que le groupe espérait dans sa réalisation 2026.
03:52Donc, la valorisation attractive que l'on constate aujourd'hui,
03:55puisqu'on est sur un plus bas de 5 ans, en 9 sur 8,
03:58malheureusement ne protège pas si la trajectoire de court terme reste incertaine et dégradée.
04:03Et aujourd'hui, c'est la macro, malheureusement, qui va piloter le sentiment.
04:07Donc, il va falloir avoir plus de visibilité, de la visibilité rassurante
04:11pour que le titre puisse se réapprécier.
04:15Merci Sarah.
04:16Merci Sarah.
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