00:00BFM Bourse, Culture Bourse.
00:03La finance sans le jargon, c'est Culture Bourse.
00:05Nos experts vous simplifient la vie d'investisseur.
00:07Gwendal Dobretschal est avec nous et nos experts vont vous accompagner,
00:10bien sûr, au milieu de ces marchés si denses et compliqués.
00:13Bonjour Gwendal.
00:13Bonjour Guillaume, bonjour à tous.
00:15Alors, pour nous écrire, vous le savez, deux options.
00:17Vous pouvez nous envoyer vos questions à l'adresse bfmbourse.fr
00:22ou bien en scannant le QR code qui s'affiche sur votre écran.
00:25Gwendal, cette question sur un champion français des parfums aujourd'hui.
00:28Et oui, ça n'a pas échappé à Michel, mais le titre Interparfum a beaucoup chuté.
00:33Moins 40% sur un an, déjà moins 10% rien que depuis le début de l'année.
00:37Alors, que faire avec ce titre en bourse ?
00:40Elle a son idée sur la question.
00:41Sarah Thirion pour TPICAP nous accompagne aujourd'hui.
00:45Bonjour Sarah, merci d'être avec nous.
00:48Alors Sarah, Interparfum en bourse, ce n'est pas la grande forme.
00:51Comment vous l'expliquez ?
00:54Alors, le titre souffre pour des raisons qui, une fois mise bout à bout,
00:58dessine une logique qui est assez cohérente.
01:00Et finalement, le titre souffre bien plus que ce qu'Antoine imagine,
01:04puisque depuis 2023, le titre a simplement divisé par deux.
01:08Une partie, une grande partie de cette baisse vient de la structure même du modèle de licence
01:13que le marché juge plus risqué depuis que Kering et Richemont
01:18avaient envisagé d'internaliser leur beauté.
01:20Et finalement, ces deux projets ont été abandonnés avec la vente de Kering beauté à L'Oréal.
01:25Mais la défiance est restée et elle continue d'appuyer sur les multiples.
01:29La deuxième raison, c'est qu'on a un contexte sectoriel qui n'aide pas.
01:33Depuis 2024, on se retrouve dans une forme de recomposition de la parfumerie
01:37avec une parfumerie sélective qui normalise progressivement
01:41et un marché finalement qui se polarise entre la parfumerie de niche
01:45et l'entrée de gamme qualitative.
01:46Ce qui veut dire que le milieu est complètement squeezé
01:50et les marques intermédiaires qui sont le cœur de l'activité d'Interparfum
01:53ralentissent davantage.
01:55Ça a été le cas en 2025
01:57et ce sera encore sous pression effectivement en 2026.
02:01La troisième raison, c'est qu'évidemment,
02:03le titre est exposé à 40% de son chiffre d'affaires aux États-Unis
02:07et qu'il a absorbé 7,6 millions d'impact des droits de douane l'année dernière
02:12et qu'il en essuiera encore cette année.
02:16Enfin, c'est un dossier qui est évidemment sensible au Forex
02:19puisqu'on a 50% de facturation en dollars.
02:21Donc, on a effectivement eu une incidence du dollar au titre de 2025
02:25et on en aura encore une au titre de 2026.
02:28Donc, on s'achemine vers un exercice 2026 de transition
02:31avec un chiffre d'affaires qui sera probablement à Tone,
02:34peu de lancements, des FX et des effets de douane qui sont pénalisants
02:38et des investissements en anticipation des lancements
02:40qui sont prévus en 27 et en 28.
02:42Alors, on l'a compris, Sarah,
02:44le contexte est plutôt défavorable au titre Interparfum en 2026.
02:48Mais stratégiquement parlant,
02:49qu'est-ce qu'on peut faire ou on doit faire
02:51si on détient du Interparfum en portefeuille ?
02:54Alors, à partir du moment où on a accepté cette baisse,
02:56maintenant, on conserve et on patiente.
02:58Sur les droits de douane,
02:59le groupe a communiqué fin 2025 sur un impact attendu de 16 millions brut en 2026.
03:05Mais je rappelle que finalement,
03:06les tarifs ont été ramenés à 10% pendant 5,50 jours jusqu'à fin juillet.
03:10Donc, ça pourrait peut-être minorer la facture réelle.
03:12Sur le change, on a à peu près la même chose.
03:14Le budget, il a été construit sur un euro dollar à 1,18.
03:17Ce qui voulait dire un impact négatif proche de 20 millions.
03:20Mais depuis l'escalade géopolitique au Moyen-Orient,
03:23le dollar se renforce.
03:24Donc, on est plutôt aujourd'hui dans une configuration
03:27qui pourrait amortir une partie du choc sur, effectivement,
03:30ces facturations libellées en dollars 50%.
03:32Et puis, la vraie thèse, elle est sur 2027-2028
03:35puisque le groupe prépare des lancements majeurs
03:37sur Coach, sur Montblanc, sur Jimmy Chou,
03:39chez Lacoste, chez Off-White, chez Goutal, chez Longchamp.
03:42Et on a Solferino qui continue de monter en puissance.
03:45Donc, on a une recommandation pour notre part
03:47qui est conservée pour le momentum de court terme.
03:50Mais effectivement, il y a plus d'upside quand on regarde un peu plus loin.
03:53Sarah Thirion pour cette réponse à notre auditeur Michel
03:55qui s'interrogeait sur Interparfum.
03:57Merci.
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