00:00Julie, Culture Bourse est aussi de la très haute pédagogie financière.
00:03On va essayer de comprendre ce gap qu'on observe parfois en bourse avec des sociétés qui publient des super
00:08résultats
00:08et qui sont parfois pourtant immédiatement sanctionnées en bourse et inversement.
00:13Alors pourquoi un tel décalage ? Pourquoi les bons élèves sont-ils parfois sanctionnés en bourse et inversement ?
00:18Antoine Fraisse-Soulier pour Itoro nous accompagne aujourd'hui. Bonjour Antoine.
00:22Bonjour.
00:23Alors Antoine, franchement, quand on regarde Kering hier ou Amazon la semaine dernière,
00:27Amazon qui avait des résultats records et qui a pourtant été sanctionné en bourse,
00:31quand on regarde aussi parfois Nvidia qui a des résultats, un chiffre d'affaires colossal
00:36et puis finalement qui est un petit peu boudé par les investisseurs,
00:39comment vous, vous expliquez ce paradoxe ? Est-ce qu'il y a une explication rationnelle à tout ça ?
00:44Oui, alors effectivement, lorsqu'on est dans la période des publications de résultats,
00:48il ne faut pas raisonner en termes de niveau absolu de résultats,
00:52mais plutôt l'écart concernant les attentes de marché.
00:55Le réflexe intuitif consiste à penser que bon résultat égale hausse du titre
01:00ou mauvais résultat égale baisse du titre.
01:04Mais en réalité, des mauvais résultats peuvent être moins mauvais que prévu.
01:08C'est donc un soulagement et donc ça provoque une hausse du titre.
01:11Ça a été le cas de Kering.
01:13Le marché anticipait une année catastrophique avec le résultat net divisé par 15.
01:19ça a été un peu mieux qu'attendu et par conséquent, le titre a pris 10%
01:25car le titre aussi avait baissé énormément sur les 3-4 dernières années.
01:29Pour des titres comme Amazon ou même Microsoft, dont les résultats ont été excellents,
01:36eh bien ce que regardent les investisseurs, ce sont les dépenses en infrastructure IA.
01:42Et là, on voit Amazon 200 milliards de dépenses en 2026.
01:47Donc c'est ce qu'ont regardé les investisseurs et donc ça a provoqué la chute du titre.
01:52Mais aussi, pour regarder le parcours boursier, sur les 10 dernières années, Amazon croise de 700 points.
01:58Alors, il y a Warren Buffett qui dit parfois que dans le monde des affaires,
02:01le rétroviseur est toujours plus clair que le pare-brise.
02:04Est-ce que ça s'applique à la bourse ?
02:06Alors, je dirais que ça s'applique totalement à la bourse puisqu'il y a un décalage entre visibilité passée
02:12et incertitude future qui est le cœur même de la formation des prix du marché.
02:17Le passé est mesurable avec précision.
02:20Quand une entreprise publie ses résultats, le chiffre d'affaires, l'EBITDA, le résultat net,
02:24ce sont des données auditées.
02:26Les écarts de lecture sont donc assez faibles.
02:28En revanche, à l'inverse, le marché price, la demande ou les marches futures, le cycle macroéconomique, etc.
02:35Et donc, ça, c'est tout ce qui est incertain.
02:37Et donc, effectivement, ça peut provoquer des surprises boursières.
02:41Et donc, c'est ce qu'on voit notamment lors de ces publications de résultats
02:45où il y a vraiment des gros écarts de prix à l'annonce de ces résultats.
02:49On l'a encore vu avec Dassault Systèmes aujourd'hui qui perd plus de 20%.
02:52Alors, très, très rapidement, est-ce qu'il y a un arbitrage à faire ou pas, d'ailleurs,
02:56en tant qu'investisseur, quand on observe de tels décalages ?
03:01Alors, évidemment, ce n'est pas un conseil en investissement.
03:03Non, mais en général, on dit qu'il ne faut pas toucher, il ne faut pas arbitrer avant la publication
03:09parce qu'on ne sait évidemment pas dans quel sens ça peut aller.
03:12Alors, effectivement, si on est en grosse performance, on peut toujours alléger une partie,
03:16prendre une partie de ses bénéfices.
03:17Mais il est opportun quand même, même dans une allocation et dans une stratégie tactique,
03:23d'attendre ces fameux résultats, de les analyser à tête posée, d'attendre peut-être quelques séances.
03:28Par exemple, quand Microsoft a perdu 18% en cinq séances,
03:33eh bien, c'était peut-être opportun pour ceux qui croient à cette valeur d'entrer à l'achat après
03:39cette chute.
03:40Les conseils du sage.
03:41Merci beaucoup Antoine Fraisse-Soulier pour Itoro d'être avec nous.
03:44Merci.
03:45Merci.
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