00:00Obrigada mais uma vez, pedi para você continuar comigo.
00:02A gente tem vários assuntos para tratar na conversa com o Gésner de Oliveira,
00:07ele é professor de economia da FGV, que é a Fundação Getúlio Vargas,
00:11e sócio da GO Associados.
00:13Gésner, boa noite para você, obrigada por ter aceitado o nosso convite.
00:17Eu quero voltar a nossa conversa aqui para o Brasil, falar de inflação.
00:21Esse resultado do IPCA 15 acima do esperado,
00:25preocupa de alguma forma, já que todo mundo dá como certo um corte de juros agora em março?
00:32Muito boa noite, Cris, que prazer falar com você,
00:36falar aqui com os espectadores do Time Brasil.
00:38Eu acho que foi, de fato, um número muito acima daquilo que o mercado esperava,
00:44acho que a maioria dos analistas foi surpreendido com o resultado do IPCA 15.
00:51Porém, se nós analisarmos os números, são variações que não devem ter um impacto de médio prazo.
01:03Veja, nós tivemos, na parte de transportes, passagens aéreas subindo,
01:08que é uma coisa bastante sazonal, também muito sazonal,
01:13muito específica desse início de ano letivo, o impacto sobre os cursos regulares,
01:20o preço dos cursos regulares impactou o item educação,
01:26que acabou influenciando o IPCA.
01:31Nós tivemos também, na parte de transporte de combustíveis,
01:35ainda não houve tempo para chegar a efeitos de redução de preços de gasolina que houve no mercado.
01:50Então, nós não devemos esperar que estes itens continuem pressionados.
01:58A inflação de serviços, se a gente pega os núcleos da inflação,
02:03ainda estão em um patamar elevado, mas há um arrefecimento do ponto de vista geral
02:10e a difusão, o índice de difusão de preços tem cedido,
02:15de forma que esse resultado não deveria afetar a decisão do próximo Comitê de Política Monetária,
02:25que, como sabemos, é algo que você está olhando na frente,
02:30no modelo do Banco Central, você está olhando na frente,
02:33quando que é compatível uma mudança em março da taxa de juros,
02:40se ela é consistente com uma aproximação da meta de 3% no primeiro trimestre do próximo ano.
02:48Então, eu tenho a impressão que é, sim, algo, obviamente, para prestar atenção,
02:54mas não é algo que comprometa a decisão do Copom.
02:59Eu acredito que haverá uma redução da taxa Selic na próxima reunião do Copom, Cris.
03:06De quanto? Você trabalha com quanto, Gésner?
03:090,5%. Acredito que há espaço de uma trajetória de redução da taxa de juros
03:20declinando até 12,5%.
03:23Mas acho que no início haverá uma redução de 50 pontos.
03:28Bom, vamos falar da Bolsa Brasileira.
03:30Fechou em queda hoje, pelo terceiro dia seguido,
03:33perdendo, inclusive, aquele patamar de 190 mil pontos.
03:36É um movimento pontual?
03:39Ainda dá para a gente sonhar com os 200 mil pontos a curto prazo?
03:46Eu acredito que sim.
03:49Na verdade, eu ouvi pouco os comentários do ministro...
03:54E a gente está com problema com o seu áudio, Gésner.
03:58Eu ouvi pouco os comentários do ministro, os muito pertinentes,
04:02e acho que ainda há espaço para um crescimento da Bolsa.
04:09O áudio está funcionando? Está bem?
04:12Agora sim, agora está ótimo, perfeito.
04:14Pois não.
04:15Que bom.
04:16E eu acredito que o movimento de hoje é algo mais pontual.
04:22Há uma reação imediata às Bolsas externas
04:27e também uma reação a esse resultado do IPCA,
04:31mas que, como a gente comentou antes,
04:34não acredito que seja um resultado
04:36que comprometa essa trajetória declinante da taxa de inflação.
04:41Portanto, nós teremos uma redução da taxa de juros
04:44e, consequentemente, um aumento na Bolsa.
04:49Acredito que haja essa perspectiva.
04:52Quando a gente olha também para o câmbio,
04:54os exercícios que nós fizemos,
04:57até divulgamos na carta de conjuntura hoje,
05:00o exercício que nós fizemos com um modelo específico,
05:05o Markov Switching,
05:07nós calculamos a probabilidade de manutenção desse nível de câmbio
05:12que tem tido um menor impacto sobre a inflação
05:16e, consequentemente, isso tem mantido a inflação,
05:19tem ajudado muito no arrefecimento da taxa de inflação
05:24um real mais valorizado.
05:26Como há uma tendência de desvalorização do dólar
05:29e isso impacta positivamente na inflação no Brasil,
05:34realmente acho que nós teremos
05:37esse movimento de queda dos juros
05:39e aumento da Bolsa.
05:41Acho que dá para chegar a 200 mil pontos, Cris.
05:45Eu vou passar para a pergunta do Vinícius Torres Freire.
05:48Vinícius?
05:49Boa noite, Gerson.
05:50Eu queria esticar um pouco esse seu último comentário.
05:55A inflação, quer dizer, a queda do dólar aqui no Brasil,
05:59aliás, o resto do mundo, mas aqui no Brasil especificamente,
06:01tem dominado todos os outros fatores domésticos,
06:05o fiscal, inclusive, e outras preocupações.
06:07Até agora, pelo menos, foi um grande fator
06:10para a queda até bem inesperada da inflação do ano passado.
06:15Agora, a grande pergunta que fica para o resto desse ano é
06:18o que vai dominar?
06:19Claro que a gente tem que ter uma previsão para o dólar
06:21no mundo inteiro, mas assim, qual o efeito dominante?
06:24Esse dólar, pelo menos estável, perto de 5 ou caindo,
06:27ou em algum momento, eleição vai criar instabilidade suficiente
06:33para se contrapor a essa queda do dólar,
06:36que por enquanto está no horizonte,
06:38se não tiver nenhuma catástrofe no mundo.
06:40O que vai pesar mais?
06:42Quem vai ganhar, quem vai pesar mais essa balança?
06:44A tendência mundial do dólar, se ela continuar,
06:47que ela parece que vai continuar,
06:48ou vai ter movimento relevante o suficiente
06:52de temor eleitoral para contrabalançar
06:55essa pressão externa para baixo do dólar?
06:59Olha, Vinícius, eu acho que a gente,
07:02para o primeiro semestre,
07:05eu acho que é mais fácil nós respondermos a essa questão.
07:09Eu acho que para o primeiro semestre,
07:11todas as indicações são de continuar o enfraquecimento do dólar
07:18no mercado internacional e, consequentemente,
07:23a valorização do real.
07:26Isso, os efeitos da eleição sobre as expectativas
07:34ainda são muito difíceis de a gente procurar imaginar
07:39quais possíveis efeitos poderiam ocorrer
07:41nesses primeiros meses do ano.
07:44Portanto, essa continuidade de um dólar relativamente comportado,
07:51vou chamar de comportado um dólar barato,
07:54vai ajudar na inflação.
07:58Há pouco eu me referia a esse modelo,
08:02é um nome complicado, mas é um modelo interessante,
08:05que é o Markov Switching,
08:07que ele calcula qual é a probabilidade condicionada
08:10de você manter este patamar de dólar.
08:14E, realmente, os resultados são muito interessantes
08:18no sentido de, realmente, manter este patamar
08:21para um período razoável de três meses, quatro meses.
08:27Agora, quando você aproxima da eleição
08:30e os resultados de pesquisa se tornam,
08:36digamos, têm muito mais informação
08:39e você começa a expectativa em relação
08:43ao que tipo de política econômica você vai ter
08:47com cada candidato, cada alternativa de candidato,
08:51isso, de fato, já muda o quadro.
08:56O que eu posso prometer, Vinícius,
08:58é um modelo mais sofisticado
09:00que conecte essas duas coisas.
09:03É algo no qual nós estamos trabalhando,
09:05que é conectar os dados das pesquisas eleitorais
09:09e como eles afetam as probabilidades condicionadas do câmbio.
09:16Você vai me perguntar se vai ter uma resposta?
09:18Obviamente que não,
09:21mas, certamente, eu acho que a gente vai ter mais balizas.
09:24Eu apostaria numa volatilidade maior
09:28do câmbio no segundo semestre,
09:30à medida que a gente se aproximar das eleições.
09:35Géssler, muito obrigada.
09:36Sempre um prazer enorme ter você aqui com a gente.
09:38Bom fim de semana.
09:41Privilégio para mim, Cris, Vinícius.
09:43Um grande abraço, eu acho, no final de semana.
09:44Obrigada.
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