00:00Inclusive, tarifas tem tudo a ver com o nosso assunto da nossa próxima entrevista, porque a decisão da Suprema Corte
00:07dos Estados Unidos de derrubar o tarifácio do presidente Donald Trump,
00:11seguida pelo anúncio de uma nova tarifa global de 10% e que entraram em vigor nessa semana, atingiram todos
00:18os países que mantêm relações comerciais com os Estados Unidos.
00:21E para discutir como o mercado global reagiu, interna e externamente, nessa primeira semana de vigência, eu converso agora com
00:29o sócio da Garten Capital, Marcos Moreira.
00:33Marcos, muito bom dia, seja bem-vindo aqui ao Pre-Market.
00:37Olá, muito bom dia a todos.
00:39Bom, e vale a gente frisar que tivemos também nessa semana o discurso de Donald Trump, diga-se de passagem,
00:46longuíssimo discurso, quase duas horas,
00:48e que, obviamente, ele exaltou os feitos na economia, citou ali os fatamares recordes das bolsas dos Estados Unidos,
00:57inclusive atribuindo toda essa reação dos investidores justamente às tarifas.
01:03Faz sentido o que Trump diz? Isso está correto de fato?
01:08E os mercados, o preço dos mercados hoje, eles estão relacionados a que exatamente?
01:15Bom, Soraya, nós vemos, sim, um impacto direto dessas medidas tarifárias,
01:20visto que desde o início dessas discussões, ano passado,
01:24um grande nível de incertezas que envolve essas medidas do Trump
01:29vem fazendo preço no mercado.
01:31De certa forma, tentando antecipar o real impacto dessas tarifas,
01:36que eles podem vir tanto para a economia global,
01:40aonde espera-se que isso poderia impactar o crescimento do PIB global,
01:44como também um impacto negativo, inclusive, para os americanos,
01:49visto que essas tarifas poderiam, inclusive, gerar uma pressão inflacionária interna.
01:54E o Trump vem utilizando essa ferramenta como uma arma mesmo na cabeça das principais economias globais,
02:01mas depois dessa derrota na corte, essa arma agora está sem munição.
02:07O que ele fez foi recorrer agora à Lei 122 do Comércio,
02:12onde ele poderia definir uma nova tarifa de até 15%, porém de caráter provisório.
02:20Ela tem uma validade de 150 dias.
02:22No entanto que no dia que a corte americana derrubou essas medidas do Trump,
02:28os mercados globais reagiram de maneira muito positiva.
02:32Ou seja, nós vemos que os mercados estão procurando previsibilidade.
02:36E previsibilidade é algo que as tarifas não trariam para a mesa.
02:41Então, essa medida que agora está em vigor é de 15%,
02:45só que ela é provisória, para ela ser estendida além de 150 dias,
02:50precisa passar pelo Congresso.
02:52Então, nós vemos sim um preço marginal dessas notícias que nós tivemos recentemente,
02:59mas não é só isso que tem feito o preço nos mercados.
03:02Nós temos visto o mundo, de fato, entrando em um processo de rotação de capital global,
03:08onde economias mais desenvolvidas têm direcionado ali uma parte do seu portfólio
03:14para países emergentes.
03:17E também, quando nós olhamos para a própria economia americana,
03:21com destaque para o S&P 500, que é o principal índice acionário,
03:26não só dos Estados Unidos, mas talvez do mundo hoje,
03:29nós vemos também as grandes empresas de tecnologia ficando de lado,
03:34talvez, e até com um resultado mais negativo,
03:37e as outras companhias atraindo o fluxo de capital também.
03:42Então, uma soma de fatores que vem impactando o preço dos ativos ao longo dos últimos dias,
03:49mas sem sombra de dúvidas, as tarifas continuam no radar,
03:53principalmente considerando esse prazo mais temporário de 150 dias,
03:59o mercado busca entender o que pode acontecer após decorrer desse prazo.
04:05Marco, queria falar com você, porque nesse movimento das tarifas,
04:09é claro, de maneira geral, como você trouxe,
04:12o mercado reagiu positivamente na expectativa de previsibilidade,
04:16mas alguns países vinham caminhando e tinham, inclusive, assinado,
04:20como o Reino Unido, Japão, Coreia,
04:23acordos, inclusive, se comprometendo com fortes investimentos
04:27em troca de estar posicionados relativamente melhor no jogo de Donald Trump.
04:32Jogo esse que mudou com a régua alterada aí da Sessão 2.2,
04:36ao invés do que ele vinha usando da Lei de Emergência Econômica.
04:41Para esses países, o que você imagina que vai acontecer daqui em diante?
04:46Quer dizer, vai ser um compasso de espera?
04:48Donald Trump falou, não mexam com os acordos, vão manter os investimentos.
04:52Mas, na prática, tem como trazer previsibilidade para essas economias em particular?
04:56Ali, será que seja um espaço de maior volatilidade?
04:59Como é que você compara esses efeitos com os demais?
05:03Olha, nós acreditamos que os acordos, eles tendem a permanecer, sim,
05:08até porque esses países que fizeram acordos,
05:12previamente, eles já indicaram uma predisposição
05:15a não bater de frente com essas medidas anunciadas pelo presidente americano.
05:20Então, nós não vemos agora que, teoricamente,
05:23o governo americano está um pouco mais fragilizado
05:26com relação à utilização dessas tarifas,
05:29nós não vemos esses países crescendo,
05:33ou seja, tentando ir contra essas medidas,
05:36tentando, eventualmente, rasgar acordos que foram feitos.
05:40Então, existem acordos de cavaleiros,
05:42existe um acordo que ele tem como característica
05:45tentar trazer uma paz econômica,
05:47uma movimentação econômica sustentável
05:50e entre essas economias e os próprios Estados Unidos.
05:56Só que, claro, o poder de barganha do Trump,
06:00hoje, ele é menor.
06:01Então, no final das contas,
06:03quem perde poder de negociação nesse movimento,
06:07sem sombra de dúvidas, é o presidente americano.
06:10Mas nós não vemos isso reverberando, por exemplo,
06:14em queda de acordos que já foram pré-estabelecidos.
06:17Agora, o tom do presidente americano,
06:21ele tende a ser um tom mais brando,
06:25visto que, de fato, após essa decisão,
06:28ele definitivamente não vai conseguir mais usar as tarifas
06:31com um tom mais rígido,
06:36com um tom de ameaça,
06:37como havia sido utilizado desde o início do último ano.
06:42Então, inevitavelmente,
06:44a gente tem um pouco mais de previsibilidade, sim,
06:47porque antes o Trump poderia impor uma tarifa de 30%,
06:52de 40% da noite para o dia.
06:55Hoje, isso não é mais possível.
06:57Hoje, o teto, pela lei do comércio, é de 15%
07:01e tem prazo de validade.
07:03Então, nós acreditamos que agora
07:05o tom mais conciliador,
07:08ele tende a ganhar força
07:11à medida que essa força de tarifas repentinas e inesperadas,
07:16ela passa a sair da mesa.
07:19Só para a gente encerrar,
07:21a gente comentava sobre essa questão
07:23até da previsibilidade
07:25e do grau de incerteza que paira aí no mercado,
07:29até porque ele tem a decisão da Suprema Corte,
07:32depois ele anuncia a taxa de 10%,
07:36muda para 15%, começa por 10%.
07:38Traz-se um grau novo de incerteza
07:41até para o mercado,
07:42para a economia real e para os mercados financeiros,
07:45você acredita?
07:47Acredito que sim.
07:48Porém, o que nós podemos observar
07:51é que, ao primeiro momento,
07:53quando o Trump anunciou uma nova tarifa de 10%,
07:56nós acreditamos que já estava no radar
07:58que ele precisaria deixar uma margem
08:01para, em algum momento, subir esses 10%.
08:03No entanto, que foi o que aconteceu.
08:05Então, veio esses 10% e logo em seguida
08:08um aumento para 15% de tarifas.
08:12O detalhe importante é que isso abre também espaço,
08:15inclusive, para processos
08:17com relação a um possível reembolso
08:20das tarifas que já foram aplicadas.
08:22Nós estamos falando aí de um potencial de reembolso
08:25na casa de 160 bilhões de dólares.
08:29Então, essa é uma nova incerteza.
08:31Será que essas economias, de fato,
08:33primeiro, buscarão esse reembolso,
08:36que, teoricamente, isso poderá causar
08:38um novo desconforto,
08:40um novo atrito com o presidente norte-americano?
08:43E, segundo, se esses processos,
08:46eles realmente têm fundamentos,
08:48se eles poderão ir para frente?
08:50E, à medida que avance algum processo como esse,
08:53abre espaço para interpretação também
08:56e novos processos vindo de diferentes economias,
08:59visto que essas tarifas globais
09:02foram aplicadas para, basicamente,
09:06todos os países do mundo.
09:07Alguns com a tarifa menor,
09:09outros com a tarifa maior.
09:11Mas, em geral, a percepção que nós temos hoje
09:15é que agora nós deveremos ter tarifas menores.
09:18Então, isso alivia um pouco
09:20a pressão inflacionária interna nos Estados Unidos,
09:24que essa era uma preocupação do mercado,
09:26visto que o Banco Central norte-americano
09:28vinha já com o processo de política monetária
09:32mais rígida, tentando trazer a inflação
09:35para mais próximo da meta,
09:37e também alivia um pouco o temor
09:40com relação a uma desaceleração global mais forte,
09:44quando, por exemplo, nós consideramos
09:46as projeções do FMI,
09:48que já indicam um PIB global
09:51crescendo de maneira mais tímida
09:54ao longo de 2026.
09:56Então, de um lado, de fato,
09:58e tem notícia boa,
09:59isso melhora um pouco mais os indicadores,
10:03por outro lado, de fato,
10:05existem algumas variáveis
10:07que nós precisamos ficar de olho,
10:09principalmente tendo como base
10:11esse prazo de 150 dias.
10:14Sobre essa primeira semana, então,
10:16de novas tarifas,
10:18novas taxas globais impostas
10:20pelos Estados Unidos,
10:20nós conversamos com o sócio da Garten Capital,
10:23Marcos Moreira,
10:24a quem eu agradeço mais de uma vez
10:26a gentileza da entrevista.
10:27Marcos, boa sexta-feira,
10:28excelente final de semana,
10:29até uma próxima.
10:31Até a próxima.
10:32Obrigado a todos.
10:33Tchau.
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