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Ce mardi 24 février, les convictions d'Euroland Corporate et la croissance de plus de 26 % d'Exail Technologies, ont été abordées par Raphaël Génin, analyste financier chez Euroland Corporate, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00Avant ces résultats très attendus, que ce soit en fin de semaine pour le CAC 40 et demain soir pour
00:05NVIDIA,
00:05penchons-nous sur les petites et moyennes valeurs avec les équipes de Euroland.
00:09Bonjour Raphaël Génin.
00:10Bonjour Étienne.
00:11Vous êtes analyste financier chez Euroland Corporate,
00:13avec vous on va faire un focus sur trois valeurs que vous suivez, StreamWile, Exail et GTT.
00:19Commençons peut-être par Exail, c'est l'ex-groupe Gorgé qui a publié ses résultats la semaine dernière.
00:24Nous sommes dans le secteur de la défense,
00:26et alors là c'est bien plus qu'une croissance à deux chiffres puisqu'on a un chiffre d'affaires
00:30qui a bondi de plus de 26% au quatrième trimestre.
00:34Tout à fait, 28% même de croissance pour Exail.
00:37C'est une société qui est vraiment au cœur de l'actualité, donc avec des thématiques très porteuses dans la
00:41défense.
00:42Alors pour ceux qui ne connaissent pas ce dossier, Exail c'est une société qui est active dans le civil,
00:46mais surtout, comme je l'ai dit, dans la défense à travers des drones,
00:49des drones notamment qui ont des applications dans le déminage,
00:52et puis à travers toute une palette de systèmes, de positionnements et de navigation.
00:57Donc comme vous l'avez dit, la publication a été très bonne, 28% de hausse.
01:01Donc par rapport à la guidance qui avait été annoncée par le groupe au terme du troisième trimestre,
01:06qui annonçait une fourchette comprise entre 20 et 25%, c'est une très belle performance.
01:10Et surtout, il y a quelque chose qui confirme l'excellente dynamique commerciale dans laquelle se place Exail,
01:15c'est une commande auprès d'une marine mondiale de premier plan, dont l'identité n'a pas été dévoyée,
01:20mais une commande de 400 millions d'euros, qui porte le carnet de commandes d'Exail à plus d'un
01:24milliard d'euros en 2025.
01:26Donc le groupe est vraiment en train de vivre une période exceptionnelle.
01:29C'est une small cap qui a bien grandi aujourd'hui, c'est plus de 2 milliards de capitalisation boursière.
01:34Le parcours en 2025 est juste impressionnant, puisque le titre là, en l'espace d'un an, a pris 350%.
01:40On est passé d'une vingtaine d'euros à plus de 120 euros aujourd'hui.
01:43Est-ce que toutes ces bonnes nouvelles ne sont pas dans les cours quand même ?
01:46Tout à fait. Alors le groupe s'est vraiment révélé l'année dernière.
01:49Maintenant, ce qu'il faut savoir, c'est que les perspectives de la société,
01:52la société plutôt est portée par des thématiques structurelles,
01:55qui je pense font qu'elle est au tout début de son histoire.
01:58La première chose, c'est des thématiques, si je peux me permettre l'expression, qui sont macro.
02:02C'est-à-dire que le groupe va être porté par justement toutes les dépenses sur le secteur militaire
02:08qui vont considérablement augmenter, qui sont en train d'augmenter,
02:11puisque les tensions géopolitiques persistent et même s'intensifient.
02:15Donc ça, c'est quelque chose qui profite naturellement au secteur de la défense.
02:17Et ce qui est très important et très intéressant quand on considère Exel,
02:20qui est une petite société familiale, quand on compare un secteur qui est dominé par des géants,
02:25c'est le positionnement de la société.
02:27Alors premièrement, elle fournit, pour ce qui est du déminage, l'intégralité de la solution de drones,
02:31contrairement à ses concurrents, alors qu'ils sont souvent obligés de s'allier en consortium dans les appels d'offres.
02:35Et ça, Exel, comme ils ont tout le contrôle sur leur chaîne de valeur,
02:39ça leur permet d'avoir des produits qui communiquent nativement entre eux,
02:42qui sont moins chers et plus performants.
02:44Et puis aussi, tout un historique de crédibilité qui place la société dans un cercle vertueux.
02:49Alors ça a commencé en 2019 avec un contrat structurant qui a été signé avec la marine belge,
02:53qui est la marine de référence pour l'OTAN pour ce qui est du déminage.
02:58Et puis ensuite, il y a eu une acquisition structurante avec X-Blue en 2022,
03:01qui a permis à la société de doubler de taille et donc d'être encore plus crédible auprès des preneurs
03:07de commandes mondiaux.
03:08Et donc ça, tout ça, ça place la société sur des thématiques très porteuses.
03:11Et la dernière chose à dire aussi, c'est que la cote part des drones dans les projets militaires
03:14et les investissements militaires a considérablement augmenté.
03:17Avant, on était autour de 5%, maintenant c'est 20% la robotique dans les projets militaires.
03:20Donc ça, ça profite considérablement à Exel, qui est au début, pour moi, d'une belle histoire.
03:24La visibilité qui est saluée en bourse avec un titre qui gagne déjà 40% depuis le 1er janvier.
03:29Exel Technologie, donc l'ex-groupe Gorgé, plus 20% pour GTT.
03:35Là, nous changeons de secteur, nous sommes dans le secteur notamment du gaz.
03:39C'est vrai que le secteur de l'énergie, oil and gas, se porte très bien depuis le début de
03:44l'année.
03:44C'est vrai que les prix du pétrole ont bien remonté.
03:46Et puis c'est là aussi un petit peu défensif.
03:49On ne parle pas trop d'intelligence artificielle, de droits de douane, ça c'est salué.
03:53Tout à fait. En plus, GTT boursièrement, c'est un cours qui s'apprécie annuellement,
03:57enfin une croissance annuelle moyenne de 12% sur les 10 dernières années.
04:00Donc c'est vraiment une société régulière.
04:03Eux, ce qu'ils font, c'est qu'ils sont spécialisés dans les technologies de cuve
04:06pour garder dans les méthaniers du GNL, donc du gaz naturel liquéfié.
04:11La particularité de la société, c'est qu'ils sont leaders,
04:16enfin ils sont en situation quasi-monopole sur cette niche-là.
04:18Enfin, ça c'est vraiment intéressant à dire.
04:20Et puis donc, ils ont publié des résultats la semaine dernière qui étaient excellents.
04:24Donc à l'image de leur positionnement de marché,
04:27le chiffre d'affaires a augmenté de 25% à plus de 800 millions d'euros.
04:30Donc c'est une très belle performance pour le groupe,
04:32avec un carnet de commandes qui a dépassé 1,6 milliard.
04:35Donc sur la dynamique commerciale, on est très bien orienté.
04:38Et puis un exercice record aussi sur les marges,
04:4167% de marge débitda pour le groupe.
04:43C'est un exercice exceptionnel et 270 millions d'euros de free cash flow.
04:48Les perspectives au début étaient un peu frileuses.
04:50Le marché a d'abord vendu au début de la publication
04:54parce que le groupe attend une décroissance du chiffre d'affaires pour 2026,
04:59comprise entre moins 3 et moins 8%.
05:01Mais pas de panique parce que ça, c'est pas du tout structurel.
05:04C'est plus lié à des commandes très importantes
05:07qui ont été faites au début de la guerre en Ukraine en 2022.
05:11Tous ces chiffres se sont intégrés dans les résultats de la société
05:14entre 2022 et 2025.
05:15Et là, il y a un petit trou d'air que la société a dedans en 2026.
05:18Mais l'exercice devrait rester très bon.
05:20Il n'y a rien de structurel.
05:21Les marges devraient rester à des niveaux historiquement hauts,
05:23donc autour de 67-68% en débitda.
05:26Donc ça sera le deuxième meilleur exercice plutôt de l'histoire de la société.
05:30Et puis la société va aussi, GTT va distribuer un dividende
05:33pour la 11e année consécutive
05:34avec un rendement très attractif de 5% pour les actionnaires.
05:37Et ce titre qui est sur des plus hauts historiques,
05:40au-delà des 190 euros ce matin,
05:42grâce à un gain de plus d'un pour cent.
05:44GTT qui affiche désormais plus de 7 milliards de capitalisation boursière.
05:47Donc on est vraiment rentré dans la cour des grands.
05:50Un dernier mot de Streamwide.
05:51On avait déjà l'occasion de parler de cette société avec vous.
05:54Et puis son dirigeant était d'ailleurs venu dans Good Morning Market.
05:58Streamwide, c'est un acteur qui est notamment spécialisé
06:01dans la téléphonie, tout ce qui est télécommunication sécurisée,
06:05notamment pour l'armée, il s'était distingué lors des Jeux Olympiques.
06:09Tout à fait.
06:09Alors les Jeux Olympiques, ça a été un formidable coup de pub pour la société.
06:12Plus précisément, c'est un éditeur de logiciels
06:14qui est spécialisé dans les communications critiques.
06:16Donc concrètement, il permet à des acteurs comme des pompiers,
06:20des forces de l'ordre ou des opérateurs d'infrastructures critiques
06:23de communiquer de façon fiable, sécurisée et en temps réel.
06:27Le groupe a d'ailleurs publié ses résultats la semaine dernière.
06:30Ce n'est pas des résultats, c'est un chiffre d'affaires uniquement.
06:34Une croissance de 25%, encore une fois, pour le groupe,
06:38de son chiffre d'affaires à 27 millions d'euros.
06:40C'est une très bonne publication qui fait écho aussi
06:43à l'excellente publication des résultats semestriels
06:45qui est intervenue en 2025 et qui montrait un point très important
06:49sur ce dossier-là quand on regarde les fondamentaux et les chiffres.
06:52C'est que pour une hausse donnée du chiffre d'affaires,
06:53vous avez une amélioration encore meilleure des marges.
06:55Donc ça, c'est la société qui fait très bien fonctionner son levier opérationnel.
06:59Et là, on n'a pas encore les résultats pour l'entièreté de l'exercice 2025.
07:03Mais on peut justement, vu l'accélération de la croissance au deuxième semestre,
07:07s'attendre à une poursuite de cette amélioration de la rentabilité pour StreamWid.
07:10C'est un acteur qui pèse 190 millions en bourse.
07:14Attention bien sûr à la liquidité.
07:15C'est vrai qu'on n'est pas sur la même liquidité que sur Exile et GTT.
07:19Oui, tout à fait.
07:20Malgré tout, c'est une société de croissance qui a amené à grandir.
07:23Alors la société, elle est aussi au début d'une très belle dynamique d'internationalisation.
07:27Ils ont signé en 2025 un contrat structurant aux États-Unis avec AT&T,
07:32qui est l'équivalent d'Orange aux États-Unis.
07:35Donc c'est un opérateur téléphonique de premier plan.
07:38C'est un contrat structurant pour le groupe,
07:41parce qu'ils vont travailler avec la filiale d'AT&T qui s'appelle FirstNet,
07:44qui équipe, en tout cas qui soutient le réseau de communication de tout le 911,
07:47donc les urgences américaines, pompiers, forces de l'ordre.
07:50Et c'est un contrat très important, puisqu'il va rapporter à minima 4 millions de dollars par an en
07:55récurrent à Streamwide.
07:56Mais il pourra rapporter, si le potentiel du contrat est pleinement exploité,
07:59jusqu'à 100 millions de dollars annuels récurrents pour la société.
08:02Donc c'est vraiment transformant.
08:04Et puis aussi, la société, elle s'est aussi ouvert la porte de l'Asie,
08:09avec un contrat aux Philippines qui a été signé au début de l'année 2026,
08:13qui ouvre la porte du marché asiatique,
08:14qui est un très gros marché aussi pour Streamwide,
08:17et qui confirme cette excellente dynamique d'internationalisation.
08:20Et encore une fois, j'en parlais pour Excel, mais pour Streamwide, c'est valable aussi.
08:23On est au début d'une très belle histoire potentiellement,
08:24avec une valorisation qui est certes pour l'instant un peu tendue,
08:27mais le groupe peut très bien exécuter et passer dans une autre dimension dans les prochaines années.
08:3267,60 euros pour ce titre Streamwide,
08:34qui a plus que doublé au cours des 12 derniers mois.
08:37Merci Raphaël Génin de nous avoir accompagné ce matin,
08:40analyste financier chez Euroland Corporate,
08:42pour nous illustrer un petit peu les groupes que vous suivez en tant qu'analyste financier,
08:47Streamwide, Exai Technology et donc GTT.
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