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Ce mercredi 28 janvier, Fabien Bossy, chef économiste France chez Société Générale CIB, Matthieu Ceronne, trader et fondateur de Galileo Trading, Alain du Brusle, directeur général délégué de Claresco Finance, Ronan Blanc, gérant obligataire chez Montpensier Arbevel, Pascale Seivy, directrice commerciale Banque Privée France du Groupe Lombard Odier, et Olivier Levy, président de Levy Capital partners, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00bfm business présente une morning market l'actualité des marchés financiers sur bfm
00:08business dans l'instant l'ouverture et tienne braque évidemment on va surveiller lvmh lvmh qui
00:12est attendu en baisse après la publication de ses résultats hier soir des résultats en baisse par
00:17rapport à 2024 on est sur un recul de l'ordre de 10% du résultat net ce qui était anticipé des
00:23résultats nets qui flirtent avec les 11 milliards d'euros et un management bernard arnaud qui est
00:28quand même assez prudent en court terme il dit que 2026 sera à nouveau une année pas très facile c'est
00:33sûr contre le sujet des vins et spiritueux le sujet des droits de douane qui n'est pas totalement
00:36résolu et une reprise en chine qui n'est pas vraiment là et bien on a quand même un groupe qui se montre
00:42prudent à court terme et très positif à moyen terme à noter que la famille arnaud va continuer d'acheter
00:48des actions hier bernard arnaud a annoncé qu'il avait l'intention de franchir la barre des 50% du
00:53capital d'ici les prochaines semaines et avec un impact fort d'échanges quand même avec ce dollar
00:58qui continue ce matin de baisser avec un euro dollar qui franchit la barre des 1,20 pour la
01:03première fois depuis juin 2021 il faut dire que donald trump hier juste avant la clôture de wall
01:08street a été interrogé par certains journalistes qui lui ont dit qu'est ce que vous pensez de la
01:11baisse du dollar de plus de 10% depuis votre arrivée à la maison blanche il ya un an il a dit
01:15que c'était pas du tout un problème que le dollar était superbe et qu'il avait la capacité de faire
01:19le yo yo si nécessaire avec le dollar tout ça ça a entaché une nouvelle fois la crédibilité de la
01:24devise américaine qui a donc reculé face à l'euro mais aussi face à son panier de devises ça c'est
01:30quand même un élément très important la devise euro dollar sur ses résultats annuels que ce soit
01:35pour lvmh mais également pour l'ensemble de sociétés européennes qui sont pénalisées alors
01:39que à l'inverse on le verra ce soir avec microsoft ou encore tesla qui vont publier leurs résultats en
01:44après bourse cette faiblesse du dollar est bénéfique pour eux puisque quand il rapatrie
01:48typiquement leurs profits européens dans les holding dans les maisons mères américaines là
01:53par contre il ya un effet de change favorable microsoft et tesla ce soir et spacex qui va
01:58s'introduire en bourse après le ft spacex pourrait lever jusqu'à 50 milliards de dollars en juin lors
02:04de son introduction en bourse pour l'instant c'est uniquement une information de presse en tout
02:08cas si ça se confirme ça valoriserait quand même spacex à 1500 milliards de capitalisation boursière tout
02:14d'un coup spacex serait dans le top 10 des capitalisations mondiales 1500 milliards de
02:18capitalisation boursière c'est peu ou prou la taille de tesla ou encore de brode comme aujourd'hui
02:23le cac 40 qui ouvre à l'instant un cac 40 qui ouvre en baisse de 0,6% à 8101 points pénalisé
02:29notamment par le secteur du luxe avec lvmh qui perd plus de 5% à l'ouverture à 558 euros vous
02:35avez kering également qui perd plus de 3% le secteur bancaire également qui a bien performé ces derniers
02:39jours et en bas du tableau société générale perd 2% à 70 euros 96 à l'inverse le secteur des
02:45semi-conducteurs est en pleine ébullition est microelectronics gagne plus de 6% ce matin à
02:50l'ouverture avec donc cette publication de asml qui était bien supérieur aux attentes notamment
02:55sur le carnet de commandes on en reparlera dans cette émission que ce soit les niveaux techniques
02:58mais également ce qu'il faut retenir de cette publication mais vous avez un carnet de commandes
03:01qui est deux fois supérieur aux attentes au quatrième trimestre et surtout christophe fouquet le patron
03:05d'asml patron français d'ailleurs qui est historiquement assez prudent là c'est quand
03:09même montré résolument optimiste pour 2026 avec une fourchette de chiffre d'affaires un programme de
03:14rachat d'action qui a été annoncé jusqu'en 2028 bref tout cela plaît aux investisseurs et on avait ce
03:19titre asml qui était en forte hausse tout à l'heure en préouverture asml qui est sur un record historique
03:25un là aussi vous avez un titre qui a pris plus de 30% depuis le début de l'année et donc ce matin
03:30l'ouverture on gagne plus de 3% 1217 euros pour asml qui flirtent avec les 500 milliards de
03:36capitalisation boursière c'est de loin la première capitalisation européenne au sommaire de good money
03:41market nous allons revenir donc sur ces deux publications marquantes aujourd'hui asml d'un côté
03:45qui prend 3% et de l'autre côté donc lvmh qui perd 4% que faut-il retenir de ces résultats nous en
03:51parlerons dans cette première partie d'émission nous reviendrons également donc sur l'euro dollar qui
03:55franchit la barre des 1 20 depuis juin 2021 et puis en deuxième partie d'émission nous parlerons du marché
04:00obligataire quelles sont les opportunités et puis enfin la location comment arbitrer son portefeuille
04:05avec beaucoup d'aller-retour de donald trump sur le plan géopolitique avec également donc un dollar
04:10qui est faible et puis une saison de résultats qui s'annonce une nouvelle fois passionnante mais
04:14également très volatile et la séance du jour on est l'exemple bonne émission à demain
04:18et c'est parti pour good money market et deux publications marquantes donc ce matin d'un côté
04:30lvmh qui perd plus de 5% à 558 euros et qui plombe le cac 40 qui recule de 0 7% et de l'autre côté
04:36l'euro stock 50 qui lui gagne 0,4% se rapproche d'ailleurs ses records à 6000 points 6000 points ça y
04:43est pour l'euro stocks 50 grâce notamment à sml qui désormais gagne plus de 7% à 1304 euros que
04:49faut-il penser de ces deux publications nous verrons cela dans un instant avec mathieu serrande d'un
04:53point de vue technique et puis ensuite c'est alain dubrule qui est gérant de portefeuille chez
04:56claresco finance qui nous donnera sa lecture de ces deux publications qui font donc le grand écart
05:01avec donc lvmh à moins 5 et asml à plus 7 mais juste avant on va revenir donc sur cet euro dollar
05:06qui franchit la barre des 1,20 pour la première fois depuis 2021 et ce sont les équipes de société
05:13générale cib qui nous accompagne ce matin et fabien bossy qui est chef économiste france bonjour
05:17fabien bossy merci nous accorder quelques minutes ce matin dans un instant nous allons parler de la
05:21confiance des consommateurs qui est stable d'après l'insee en france mais juste avant oui une réaction à
05:27chaud quand même sur et bien cette baisse du dollar qui profite à l'euro 1,20 quand même pour cet euro dollar
05:33quelles sont aujourd'hui les implications macroéconomiques et comment on peut expliquer
05:38aujourd'hui et bien la force de l'euro plutôt la faiblesse du dollar oui bonjour etienne oui
05:45en effet vous avez vous avez raison de parler de la faiblesse du dollar parce que c'est avant tout
05:50une histoire dollar à laquelle on assiste ces derniers jours et même depuis depuis un an depuis un
05:59un an il ya début janvier de l'année de l'année précédente on avait un euro dollar qui était qui
06:05s'approchait de la parité qui était tombé jusqu'à 1,02 on est à 1,20 maintenant c'est quasiment 18 % de
06:11hausse de l'euro par contre quand on regarde le taux de change effectif de l'euro c'est à dire le taux
06:16moyen de l'euro face à l'ensemble des devises la hausse est quand même beaucoup plus modérée avec 7 % de
06:22hausse donc c'est avant tout une faiblesse du dollar à laquelle on assiste avec toutefois une
06:28une montée de l'euro une montée de l'euro qui peut s'expliquer en partie par la relance budgétaire
06:34allemande qui renforce les perspectives de croissance en Europe et qui raffermit un petit peu la devise
06:42européenne alors d'un point de vue de l'économie française en particulier la force de la devise c'est
06:49quand même ça devrait avoir un impact négatif sur la croissance si vous regardez les élèves les
06:55élèves et les élèves et les élèves et standard que le trésor mettait en avant une hausse de 10 % du
07:00taux de change toute monnaie confondue ça peut enlever jusqu'à 1,5 point de PIB à la croissance
07:06française donc c'est quelque chose à surveiller de près mais encore une fois si c'est une hausse
07:10qui est causée par des facteurs positifs comme la relance en Allemagne alors l'impact forcément on
07:16peut pas on peut pas raisonner toutes choses égales par ailleurs et l'impact aurait quand même plus plus
07:20modéré et c'est pour ça qu'on observe des membres de la BCE encore assez prudents sur le sujet il
07:26n'est pas encore temps de réagir on a eu un gouverneur de la banque autrichienne ce matin disant que
07:30il regardait ça de près mais pour l'instant tant que les mouvements restaient modestes et tant que ça
07:35restait une histoire dollar c'était quelque chose à surveiller mais pas forcément à réagir à chaud
07:40les implications d'un euro dollar à 1,20 nous verrons cela dans une demi-heure avec Pascale Sévy
07:46directrice commerciale de la banque privée france du groupe Lombard-Rodier et Olivier Lévy président de
07:51Lévy Capital Partners un mot Fabien Bossy chef économiste franche et société générale CIB de la
07:57conjoncture en France avec hier l'INSEE qui annonce une confiance des ménages stable au mois de janvier
08:04et surtout une épargne qui est toujours très forte auprès de la population française oui en effet
08:09l'indice de confiance des ménages en France est resté en janvier à 90 par rapport à une moyenne de
08:16long terme de 100 donc on est bas on n'est pas forcément très bas mais on est bas et on reste
08:21grosse on reste exactement à la moyenne à laquelle on évolue depuis maintenant fin 2023 donc quasiment
08:27plus de deux ans avec effectivement des intentions d'épargne qui restent très hautes proches des records
08:33historiques la bonne nouvelle c'est que les craintes sur le chômage ne sont pas aussi élevées que ce
08:39qu'on a pu observer dans d'autres périodes où la confiance des ménages était aussi basse on a des
08:44français qui restent très prudents mais peut-être plus pour des raisons on va dire en tout cas pas
08:49pas à cause d'une faiblesse marquée du marché du travail donc c'est une bonne nouvelle mais on les
08:54voit rester très prudents avec avec leurs revenus et avec ses intentions d'épargne qui sont élevées on peut
09:00craindre que le rebond de la consommation qu'on devrait voir au T4 ne sera pas forcément durable
09:05en tout cas que le mouvement ne va pas s'accélérer en ce début d'année la reprise de la consommation la
09:10reprise de l'accélération des dépenses des ménages c'est encore une histoire à venir c'est peut-être pas
09:14encore quelque chose qu'on observe confiance des ménages donc qui restent stables au mois de
09:19janvier d'après l'INSEE en France si on doit faire le parallèle avec la situation en Allemagne puisque
09:24ce matin on a notamment eu l'enquête d'IFK qui a également pris le moral des ménages allemands est
09:29ce qu'il ya des points de similitude est ce que ça va un peu mieux outre-Rhin alors là l'indice que
09:35vous citez l'indice jfk en Allemagne il est un petit peu un petit peu biaisé vers le bas il dépeint
09:41une confiance des ménages allemandes qui est très négative quand on regarde l'indice harmonisé par la
09:49commission européenne qui fait le même travail sur les différents pays et qui ressemble beaucoup
09:54plus à l'indice de l'INSEE en France l'indice en Allemagne est quand même plus proche de la normale
10:00si on devait le traduire en indice INSEE on serait proche des 95 en gros en Allemagne donc une
10:06confiance des ménages qui est plus faible que la normale mais qui est un peu meilleur qu'en France
10:12difficile de difficile de voir là forcément un impact de l'arrivée du nouveau gouvernement on
10:19n'observe pas vraiment un bond de la confiance des ménages allemands depuis mais la confiance des
10:24ménages allemands reste quand même faible un peu plus haute qu'en France mais pas non plus de façon
10:30disproportionnée en France en Allemagne comme en France la reprise de la consommation reste encore
10:36assez poussive et la croissance en Allemagne reste assez poussive on espère voir une accélération cette
10:44année avec notamment le stimulus fiscal qui devrait booster les dépenses publiques mais là encore c'est
10:50quelque chose qui reste à venir on a eu l'indice IFO lundi le principal indice de climat des affaires
10:55en Allemagne qui est légèrement déçu et qui montre que le retour de la confiance et l'accélération de la
11:01croissance en Allemagne ça reste quelque chose qui reste à venir et qu'on n'observe pas encore
11:05complètement dans les données en ce début d'année merci beaucoup fabien aussi nous a
11:10accompagné ce matin chef économiste france de société générale cib pour revenir à chaud donc
11:14sur cette parité euro dollar qui touche les 1 20 pour la première fois depuis juin 2021 quand
11:19du côté de la france et de l'allemagne on a toujours une confiance des ménages qui est sous
11:23pression 9h12 sur bfm business tout de suite on va évoquer la séance mouvementée du cac 40 pénalisée
11:30notamment par lvmh en effet le cac 40 recule alors que les autres indices en europe eux progressent
11:37moins 0 7% pour le cac 40 qui est à un cheveu des 8100 points 8090 points pénalisé donc par lvmh qui
11:44perd désormais 6,8% à 549 euros ce titre lvmh qui perd désormais plus de 13% depuis le début de l'année
11:52Mathieu Serron est avec nous trader et fondateur chez galileo trading bonjour Mathieu bon c'est un
11:58petit peu un retour à la case départ pour le cac 40 puisque ça y est on est sur un zéro pointé depuis
12:03le 1er janvier oui et on a une divergence assez forte avec les états unis qui de leur côté malgré
12:11des tensions géopolitiques persistantes et hier donald trump a confirmé l'envoi d'une armada vers l'iran
12:17en l'absence également de perspectives de baisse on va dire à court terme ce soir on aura la réunion
12:24donc de la fed statu quo est largement anticipé il faut plutôt attendre le mois de juin pour avoir
12:32une baisse de taux dans l'attente des résultats d'entreprise aussi et nous aurons ce soir microsoft
12:39meta et tesla et demain apple et bien les marchés américains de leur côté se portent bien avec sur le
12:46futur sp500 un nouveau plus haut cette nuit à quasiment 7050 et l'europe vous disiez piétine le
12:56cac revient à la case départ il est à environ trois et demi pour cent de ses plus hauts même constat
13:03en allemagne le dax est à environ deux et demi pour cent de ses plus hauts également alors sur le fond
13:09et bien la tendance sur le cac reste toujours au cierre il n'y a pas de il n'y a pas de sujet le pivot
13:15à moyen long terme à surveiller se situe autour des 7850 7900 points je considère que tant que nous
13:22sommes au dessus de cette zone là nous sommes du plutôt du bon côté mais à court terme nous avons
13:28un billet qui est changeant au gré de phase de doute de phase d'espoir et à ces phases là s'enchaînent
13:35parfois extrêmement vite on l'a encore vu ces derniers jours donc sur le cac je vous disais
13:41le moyen long terme est bien orienté à la hausse et le court terme est plutôt baissier donc moi ce
13:45que j'exploite comme zone de résistance c'est 8200 8250 donc j'essaye de vendre et on a pu le
13:52faire en début de semaine j'essaye de vendre le plus proche possible de cette zone là donc au dessus de
13:57jusqu'à 8200 8250 avec une invalidation des ventes au dessus mais rapidement la question du potentiel
14:04se posera dans la mesure où jusqu'à présent on a systématiquement calé dans la zone des 8350 8400
14:12points aussi il est possible de mettre en place des choses sur les options dans la mesure où la
14:16volatilité s'est forcément dégonflée donc je parle ici de la volatilité implicite avec par exemple le
14:20vix qui était monté jusqu'à 21 il n'y a pas si longtemps que ça on est désormais autour des 15 et
14:26demi 16 donc à proximité de ces plus bas récents donc pour ceux qui voudraient soit mettre en place
14:33des stratégies directionnelles mais qui ne sont pas tellement à l'aise avec les niveaux de prix
14:36actuels ou par rapport au contexte actuel ou qui voudraient mettre en place des stratégies de
14:42couverture face à des portefeuilles il y a un sujet à étudier de ce côté là on a des options qui ne
14:48coûtent pas cher des achats de coûte par exemple ne coûtent pas très très cher et peuvent servir au cas
14:52où à un moment donné on est un petit coup de semence et des marchés qui
14:55qui se mettrait à baisser en tout cas pour l'instant les les indications sont positives
15:00dans un instant nous serons avec alain du brûle qui est directeur général délégué de claresco finance il
15:05nous donnera sa lecture de la publication de lvmh vous comment vous regardez ce titre d'un point de
15:10vue graphique mathieu serron lvmh cette ce matin plus de 7% 7,5% à 545 euros et en même kering moins
15:185% à 260 et hermès à moins de à 2090 euros alors on est justement autour des 545 on est actuellement
15:27sur un niveau support un niveau support dans la mesure où qui correspond un retracement de 50% du
15:34mouvement que l'on a eu donc ces derniers mois du mois de juin au mois de janvier à ce moment là la
15:38valeur avait repris quasiment 50% donc autour de 545 à 50 ce niveau là correspond à un retracement de
15:4750% donc généralement il se passe quelque chose dans cette zone là donc je serais tenté de vous
15:51dire qu'on entre pour ceux qui voudraient en faire on entre dans une dans une zone d'achat possible après
15:57le problème de la valeur et plutôt même de manière générale du secteur c'est qu'on a un secteur qui est en
16:03sous-performance depuis depuis de longs mois je vous disais par exemple les marchés américains sont
16:09sur leurs plus hauts et même les ont dépassé lvmh on est à 30% des plus hauts donc il ya encore il ya
16:15encore de la marge lvmh également plus grosse pondération de l'indice cac autour de 8% donc
16:23là elle baisse d'environ 7% donc à impact le cac de 0 6% environ donc elle pèse bien évidemment sur
16:31la tendance et le reste du secteur reste bien évidemment plombé là je regarde en temps réel on
16:35a kering qui perd 5,60 hermès qui perd 2% donc bien évidemment tout ça est lourd donc oui pour ceux
16:43qui ont vraiment de l'intérêt sur lvmh on arrive dans une zone d'achat on peut très bien patienter
16:47un petit peu mais on arrive dans une zone de rembours possible en tout cas graphiquement il ya
16:50un niveau par ici sinon moi j'estime qu'il ya mieux à faire ailleurs en termes de valeur et surtout
16:55de secteur peut-être du côté de lv à sml pardon l'absus à sml qui n'en finit plus de battre ses records
17:01et qui gagne ce matin plus de 5% après la publication de ses résultats 1280 euros on a
17:07quand même un titre qui gagne déjà 30% là depuis le début de l'année qui a doublé en l'espace d'un
17:11an ouais à sml le parcours est assez impressionnant et la valeur me frustre pas mal pourquoi parce que
17:17pendant longtemps la vgt évoluant entre les 600 et 800 environ et depuis le démarrage du mois de
17:27septembre elle ne cesse de progresser on est sur un mouvement assez assez incroyable donc là dans ce
17:35genre de situation là et bien pour ceux qui ont le plaisir d'en avoir bien évidemment il faut se
17:40laisser porter il faut guetter des signaux d'arrêt et puis éventuellement remonter des stops par rapport à
17:44des par rapport à des supports mais le problème c'est que là on est on marque pas vraiment de niveau
17:49parce qu'elle n'arrête pas de monter et puis pour ceux qui voudraient en faire un peu comme moi on va
17:53guetter des replis on va guetter des replis il y en aura un moment donné c'est dans ce sens là qu'il
17:58faut pas succomber aux faux mots quand on a des valeurs qui montent comme ça on a envie de les
18:02acheter presque à tout prix non il faut attendre son heure on aura des replis par exemple des replis de
18:0715 20% si jamais là partant de 1300 on revenait pas pour aujourd'hui bien évidemment dans les
18:13prochaines semaines si on revenait par exemple dans la zone 1000 1100 ça serait déjà l'occasion d'en faire ce
18:18niveau là peut paraître un petit peu loin mais dans des phases un peu de nervosité sur les marchés on
18:22peut y aller très très vite donc plutôt voilà bien évidemment acheteurs tendance fortement haussière
18:26achat sur repli et je vous invite à surveiller une zone autour des 1000 1100 merci beaucoup
18:31Mathieu Serrault nous a raccompagné ce matin ce titre à sml qui gagne donc 5% à 1278 euros quand
18:37lvmh perd 8% on en parle tout de suite avec alain dubrulle alain dubrulle qui est directeur général délégué de
18:44claresco finance bonjour alain merci nous accorder quelques minutes ce matin bon est ce que
18:48les moins 8% désormais de lvmh sont mérités 542 euros qu'est ce qui cloche là dans la publication de
18:54hier soir pas grand chose en fait sur cette réaction est un peu sévère de mon point de vue en fait la
19:01difficulté avec lvmh c'est que la société n'a pas grand chose à se reprocher au sens où elle
19:06performe relativement bien dans un secteur qui en revanche n'est pas très facile ce qui va peser
19:10en 2026 c'est bien sûr l'impact négatif des taux de change avec un dollar à 1,20 à l'instant même
19:16c'est forcément ça n'aide pas il ya aussi la hausse des impôts français maintenant si on regarde les
19:21fondamentaux de la société pour revenir sur les résultats on a quand même eu après plusieurs
19:26trimestres de décroissance une croissance organique positive de 1% quatrième trimestre alors que la
19:30base de comparaison était plutôt élevé alors bien sûr il ya la partie la plus compliquée ça reste les
19:36vins et spiritueux avec un recul qui s'accentue à moins 9% surtout le cognac en fait parce que
19:42champagne et vin finalement résiste mieux la mode et la maroquinerie on est à moins 3 en organique
19:47alors c'est un peu en dessous des moins 2% du t3 mais c'est en ligne avec les attentes et
19:50finalement assez solide parce que là aussi on avait une base de comparaison difficile et on
19:55a d'assez bons commentaires concernant les marques phares notamment vuitton avec un lancement réussi la
20:00gamme maquillage et un bon démarrage des magasins flagship à séoul ou shanghai la bonne surprise c'est un peu
20:05comme richement la semaine dernière ça vient des montres et de la joaillerie un 8% de croissance organique au t4 tiré par
20:11par les marques bulgari et tifani en gros la haute jury continue à très bien se porter avec un mix
20:15favorable et puis aussi la distribution sélective notamment sephora qui est à plus 7 ce qui est la
20:21meilleure performance trimestrielle de l'année ce qui est assez impressionnant par d'un point de vue
20:24géographique toutes les régions à l'exception de l'europe se sont améliorés séquentiellement
20:28t4 notamment japon mais aussi en chine continentale on a des tendances positives qui est quand même
20:33relativement important parce que c'est la chine c'est quand même une zone que tout le monde regarde
20:37et puis la vraie surprise était plutôt du côté du réseau de l'exploitation qui au deuxième semestre
20:42était à 8,7 milliards 6% en dessus des attentes avec une marge finalement qui est à 21 3 alors que
20:49le consensus était un peu en dessous de 20 alors pourquoi une bonne maîtrise des coûts bien sûr
20:53mais tiré par la division montre et joaillerie qui s'améliore de 160 points de base et même de 310 points
20:59de base dans la distribution sélective où sephora était très performant et dfs qui va peut-être quitter le
21:05groupe est revenu à l'équilibre donc si on regarde la division distribution sélective on a une sur
21:10l'année 2025 on a une marge d'exploitation de 9,7 proche de 10 qui pour ce type d'activité est très
21:16impressionnant et que ça veut ça permet quand même au groupe de le côté diversifié lui permet quand
21:23même de bien résister des activités qui était un petit peu moins sexy type sephora et autres
21:28aujourd'hui viennent de manière salutaire équilibrer l'activité à 550 euros ça se paye 25 fois les profits
21:35attendus en 2026 est ce que 550 euros c'est le juste prix pour pour lvmh est ce que vous voyez du
21:42potentiel sur cette valeur à l'un du brûle à moyen terme je pense que oui ce que les résultats du
21:48t4 démontre c'est que l'entreprise d'abord à une bonne maîtrise des coûts que sa présence sur les
21:53marchés du luxe reste forte qu'elle a une capacité à maintenir voire à gagner des parts de marché ça je pense que le
22:01discours sur 2026 de ce point de vue reste assez confiant maintenant ce que cela où le marché est
22:07moins clair c'est sur la dynamique globale du marché du luxe qui reste encore un peu incertaine en 26 et
22:13des choses en revanche plus certaines c'est que d'une part la partie fin et spiritueuse ça va rester
22:17compliqué ça on le sait et d'autre part que les faits de change lui est assez défavorable et que les
22:22impôts en france ne se sont pas améliorés donc ça c'est trois éléments qui sont peut-être plus exogènes
22:26mais qui vont peser à court terme mais qui ne remettent pas en cause le potentiel de la valeur
22:32à moyen terme donc moi je pense que la baisse aujourd'hui est un peu sévère on est probablement
22:36sur des points d'entrée 547 euros sur ce titre lvmh à l'inverse ça se passe très bien pour asma qui
22:42gagne 6% on est là par contre sur un record à 1290 euros c'est vrai que asma qui est historiquement
22:48prudent là et visiblement très confiant pour 2026 d'une part enfin les résultats du t4 sont
22:53impressionnants surtout au niveau des prises de commandes net qui sont à 13,2 milliards et
22:58notamment 7,4 milliards pour les produits phares de lithographie euv c'est près de deux fois le
23:03consensus est en dessous de 7 milliards donc 13 2 contre 7 ça commence vraiment très très bien pour pour
23:09les trimestres à venir et bon les prises de commandes c'est pas forcément pour le trimestre à venir mais
23:13déjà pour l'année 26 la société prévoit un chiffre d'affaires compris entre 34 et 39 milliards alors que
23:19le consensus est 35 il annonce aussi un rachat d'actions en programme de rachat d'actions de 12 milliards d'euros
23:24jusqu'en 2028 le seul bémol c'est la marge brut qui est attendue entre 51 et 53% alors que le
23:30consensus est à 53% mais c'est une conséquence de l'accélération assez forte du chiffre d'affaires
23:34donc tout ça ce sont de très bonnes annonces qui prolongent le rallye du titre qui là à 1300 il
23:40ya quelques minutes était en hausse de 40% depuis le début de l'année donc forcément ça va pas monter
23:45éternellement mais c'est objectivement ce chiffre d'affaires est très bon et les perspectives restent
23:50très solides soutenues par ailleurs par une demande sur le marché semi conducteur qui reste poussée par
23:55les investissements il ya il n'y a pas de doute et ce titre qui est sur un record qui frôle les
24:001300 euros 1285 euros plus 5% pour asml asml qui permet au leur stock 50 de rester dans le vert 0 26% de
24:09progression alors que à l'inverse le cac 40 perd 0,8% un dernier mot sur compagnie des alpes qui
24:16confirme visiblement que les vacances de noël ont fait le plein dans les domaines skiables oui donc là
24:21c'est le chiffre d'affaires du premier trimestre d'octobre à décembre assez encourageant croissance
24:26organique de 9,5% supérieure aux attentes portée par un bon début de saison à la montagne alors si
24:31on retraite des effets calendaires des vacances qui étaient plutôt favorables on a on est à plus 7 ce qui
24:35est très bien mais aussi les parcs de loisirs qui sont à plus 4 alors les parcs de loisirs normalement
24:40en hiver ils sont fermés mais ça fait quand même quelques années contre halloween noël il ya des
24:44ouvertures spéciales des privatisations etc qui année après année confirme un potentiel pas
24:51extraordinaire mais quand même non nul pendant la saison froide et ça ça aide aussi la croissance
24:56alors pour 2026 la société a relevé ses objectifs elle attend une malin de croissance de l'ebo c'est à
25:02proche de l'ébidda qui serait plutôt de l'ordre de 10% alors qu'auparavant on était à 5 alors certains
25:07trouvent que c'est peut-être un petit peu ambitieux mais en tout cas ça traduit que pour
25:10l'instant l'activité est supérieure aux attentes rappelons que c'est un titre qui a très bien
25:14performé l'année dernière sur deux idées le premier c'est que la croissance allait accélérer ça
25:18semble être tout à fait le cas et deuxièmement aussi l'idée que le management actuel est plus
25:23focalisé sur le retour sur investissement donc la génération de gages rappelons que la montagne et
25:28les parcs de loisirs ces activités qui potentiellement peuvent demander beaucoup d'investissement donc
25:32la maîtrise de cet investissement c'est aussi important pour l'investisseur est ce que ça
25:36s'est pas déjà pris en compte dans les cours après un gain de 50% l'espace d'un an on est
25:40désormais à 26 euros pour ce titre compagnie des des alpes qui d'ailleurs est une valeur de
25:45rendement ça donne plus de 4% de coupons est-ce que toutes ces bonnes nouvelles ne sont pas
25:49aujourd'hui dans les cours pas complètement parce qu'en fait le titre auparavant était extrêmement à mon
25:56avis très décoté mais de façon juste parce que à l'époque le titre avait du rendement mais n'offrait
26:02pas en fait une forte génération de cash et c'est ce qui est en train de changer donc bien sûr la
26:07croissance accélère ça tout le monde peut le voir mais l'élément plus important je pense pour la
26:11revalorisation du titre c'est cette amélioration du retour sur investissement et ça semble en bonne
26:16voie merci beaucoup à l'un du brûle de nous accompagner ce matin pour faire donc un point sur les
26:21publications majeures de cette séance avec donc lvmh qui est ce matin la lanterne rouge du cac 40
26:26moins 7% à 548 euros alors que à l'inverse ça se passe très bien pour asml qui gagne 5% quand ce
26:32titre compagnie des alpes est stable ce matin à 25 euros 90 encore beaucoup de résultats dans les
26:37prochaines heures que ce soit aux états unis mais aussi en europe avec microsoft meta et tesla qui
26:41vont publier ce soir demain ça sera au tour d'apple et puis pour nous à paris il faudra suivre demain
26:46sanofi sanofi bien sûr qui est l'une des plus grosses pondérations de l'indice un indice qui
26:51cède donc 0 7% pénalisé par le secteur du luxe 8091 points dans trois minutes il sera 9h30 ça sera
26:58la deuxième partie de l'émission nous parlerons du marché obligataire comme chaque mercredi avec un
27:01mois de janvier qui est là aussi très dynamique que ce soit en termes d'émissions mais aussi en
27:06termes de flux sur ce marché obligataire et puis dans la deuxième partie de good morning market nous
27:11parlerons bien sûr de cette saison de résultats l'allocation des portefeuilles après quand même un début
27:16d'année qui fut relativement bon sur les grands indices mondiaux à commencer notamment par le
27:20s&p 500 qui a touché un nouveau record hier aidé notamment par la faiblesse du dollar on frôle
27:25désormais les 7000 points sur le s&p 500 6 978 points hier soir à la clôture
27:30deuxième partie de good morning market dans dix minutes ça sera le face à face avec pascal sévi de
27:42l'ombard rodier et olivier lévy de lévy capital partners je vous rappelle la tendance à la bourse
27:46de paris le cac 40 est pénalisé très largement par le secteur du luxe puisque tous les grands indices
27:50européens sont dans le vert à l'exception du cas qui cède 0,9% à 8082 points lvmh perd 7,5% à 544
27:59euros suivi de kering qui perd plus de 5% également à 260 euros quand hermès de son côté perd 2% à 2087
28:06euros à l'inverse ça se passe très bien pour asml qui ont lisé il ya un instant à publier des
28:11résultats et surtout des prévisions au delà des attentes le titre est sur un record à 1282
28:15euros la première capitalisation européenne florte désormais avec les 500 milliards de capitalisation
28:20boursière mais à 9h32 nous allons parler du marché obligataire avec ce matin ronan blanc qui est gérant
28:27obligataire chez montpensier arbevel bonjour ronan merci de nous accompagner ce matin alors
28:32historiquement le mois de janvier sur le marché obligataire en termes d'émissions c'est quand
28:37même un mois plutôt calme mais une nouvelle fois ça montre bien que ces dernières semaines sont
28:41quand même spectaculaires sur bon nombre de sujets et bien ce n'était pas le cas cette année on a eu
28:45beaucoup d'émissions obligataires des états mais surtout des entreprises ces derniers jours
28:51l'appétit est là ça fait ça fait un petit moment alors janvier c'est pas si calme que ça ce qui est
28:57certain c'est que ce mois de janvier a été quasiment record je crois que sur le segment au rendement
29:03que celui sur lequel on on est le plus le plus dynamique on a doublé par rapport au montant
29:08de l'année dernière beaucoup de refinancement encore les entreprises profitent finalement de
29:13cet appétit des investisseurs pour étendre la maturité moyenne de leurs dettes à des niveaux
29:17qui sont historiquement encore encore élevé donc on peut se poser la question de l'intérêt financier
29:21de le faire mais dans un environnement où quelque part la visibilité sur le cycle économique et
29:26géopolitique est faible les entreprises ont tendance à continuer à rôler à rôler cette cette dette là
29:32jusqu'à présent c'était beaucoup de refinancement là on commence à voir des deals de fusion acquisition
29:38des remontées de dividendes donc on est un petit peu plus dans l'agressivité ça veut simplement dire
29:44que le cycle est en train de maturer le cycle le cycle crédit et surtout on commence à voir de plus en
29:50plus de nouveaux émetteurs ce qu'on appelle les nouveaux entrants donc pour nous gérants actifs
29:54c'est intéressant parce que le gisement est en train de grandir et en termes de qualité de crédit pareil
29:59il ya un mix qui est là aussi un petit peu plus favorable et on arrive à avoir des niveaux de
30:06rémunération qui sont toujours assez assez intéressant donc on est sur cette dynamique nous
30:11on est plutôt centré sur la partie européenne c'est vrai qu'on voit pas mal d'émetteurs américains
30:16profiter du différentiel de taux pour venir émettre chez nous alors il ya des grands thèmes
30:23notamment quelques inquiétudes sur tout ce qui est financement de l'IA puisque l'année
30:28dernière on a eu plus de 200 milliards de dettes aux états unis refinancés sur cette thématique
30:33et on regarde la génération de cash de ces entreprises ça reste gérable
30:36oui mais voilà c'est ce que je dis souvent c'est des entreprises qui font partie de la catégorie
30:41investissement de dette donc vraiment entre guillemets la qualité stable qui s'adresse
30:46principalement à une clientèle institutionnelle c'est des gens c'est des entreprises qui ont des
30:50leviers financiers qui sont relativement faibles donc rajouter de la dette finalement c'est pas
30:55vraiment un problème c'est peut-être un problème pour l'actionnaire in fine puisque il va s'interroger
31:00sur les retours sur investissement de toutes ces dépenses mais sur la partie crédit c'est pas
31:05spécialement un sujet en tout cas pas pour l'instant comment vous captez du rendement
31:08aujourd'hui chez mon pensier arbevel dans les portefeuilles sur la poche obligataire sachant
31:13qu'on a des spreads donc des écarts qui se réduisent c'est plus compliqué aujourd'hui de
31:17trouver du rendement peut-être descendre sur une qualité de crédit un peu moindre alors aujourd'hui
31:22la manière dont ça se construit c'est qu'on a les taux de référence souvent pris en print
31:27d'état qui reste sur des niveaux relativement élevés avec cette défiance vis-à-vis des signatures
31:32des états plus une prime de risque crédit qui est historiquement un petit peu fait mais qui est
31:38aussi le reflet finalement d'un gisement qui a gagné lui en qualité donc pour nous c'est simplement une
31:45mise à jour quelque part du curseur des investisseurs sur la manière dont les entreprises ont réagi dans
31:52ce cycle dans ce cycle économique et on dit souvent aussi quand nos marchés développés sont en train de
31:58plus en plus suivre le chemin des pays en voie de développement pour la bonne et simple raison que
32:03la confiance est vraiment centrée sur le bilan des entreprises est beaucoup moins sur le bilan des
32:07états donc c'est vrai de différence qui se fait et aujourd'hui on arrive à capter sur le haut rendement
32:12européen entre 5 6 voire 6 et demi sur des signatures peut-être de moins bien noté des émetteurs un petit peu plus
32:21petit moins diversifié d'un point de vue géographique et quelque part nous c'est ce qu'on recherche parce
32:25que l'empreinte world wide vous avez parlé des lvmh tout à l'heure c'est plus en plus difficile à gérer
32:31dans la durée lvmh en effet qui perd un peu plus de 7% ce matin on en reparlera dans un instant les
32:36marchés émergents que ce soit sur la partie action mais également sur la partie obligataire ont connu de
32:42très belles séances là depuis le début de l'année bon il ya quand même le risque de change notamment
32:47l'euro dollar mais pas que comment aujourd'hui on peut se protéger sur la partie obligataire face à
32:53des taux de change qui sont quand même très fort ne serait ce que depuis là le début du mois de
32:57janvier on a un euro dollar qui a progressé de deux et demi on sait pour avoir en face un rendement à
33:01deux ou trois au final c'est retour à la case départ oui il ya eu beaucoup de ça alors il ya eu tout un
33:05engouement notamment l'année dernière sur tout ce qui était fonds monétaire américain avec ce
33:08différentiel de taux en disant finalement la parité euro dollar relativement stable dans le temps
33:13et on va pouvoir capter ce rendement là bon à la fin c'est patatras puisque le profil de
33:19performance sur l'euro dollar a été très très faible la partie émergent beaucoup de flux mais
33:24là encore une indexation à ce que va faire la fed aujourd'hui la fed il est urgent de ne rien faire
33:29donc à voir si cette partie là continue de souffler dans le bon sens on est plutôt centré encore une
33:35fois nous le message qu'on donne à nos clients c'est rester proche de votre de votre zone de confort la
33:41zone de confort aujourd'hui c'est plutôt l'europe où il ya une inflation sous les deux voire sous les
33:45un en france avec la possibilité de voir la bce à un moment donné lâcher un petit peu du lest on
33:50commence à voir quelques craquements dans cette logique de ne rien faire à cause justement de
33:55cette parité euro dollar qui in fine va devenir de la désinflation importée et garder peut-être un
34:01petit peu de cash on a vu notamment l'année dernière on peut avoir des opportunités sur le marché
34:05obligataire on verra comment ça va évoluer la politique cette année aux états unis mais aussi en
34:09europe et puis il ya bien sûr le sujet de l'inflation on sait pas si le pari est gagné
34:17on verra aux états unis alors aux états unis c'est là où c'est compliqué pour la fed parce que
34:21clairement on reste au niveau des trois pour cent la baisse du dollar quelque part c'est de
34:26l'inflation importée donc s'il arrive à contrôler de plus en plus l'évolution du prix du baril on
34:31dira qu'il aura sauvé un petit peu les meubles mais on voit que c'est une situation qui est quand même
34:34relativement relativement fragile donc vraiment une position inconfortable pour la fed alors même
34:39qu'on ne connaît toujours pas le successeur donc aujourd'hui voilà si c'est une zone sur laquelle
34:45on est beaucoup moins confortable et sur le qui sur lequel il ya une risque de dérapage en termes de
34:50dynamique de fusion acquisition donc quelque part un relâchement en termes de comportement financier
34:56qui sera peut-être favorable aux actionnaires mais un petit peu moins favorable au que je pensais la
35:00fed bien sûr qui fera partie de l'actualité de ses prochaines heures puisque c'est ce soir que
35:05jérôme poelle va s'exprimer pas de baisse de taux à attendre mais bien sûr le président de la banque
35:09centrale américaine sera challenge et sur sa succession et sur les futures baisses de taux
35:14merci beaucoup ronan blanc de nous avoir accompagné ce matin gérant obligataire chez montpensier
35:18arbevel pour faire un point sur ce mois de janvier qui a donc été plus que dynamique sur la partie crédit
35:24obligataire 9h40 tout de suite c'est l'heure du face à face deux acteurs de marché comme chaque
35:30jour à 7 heures sur bfm business dans good morning market avec ce matin pascal sévi directrice
35:35commerciale de la banque privée france du groupe lombard rodier bonjour pascal sévi merci d'être
35:40avec nous ce matin avec olivier levy président de levy capital partners bonjour olivier bonjour et
35:44tienne merci à tous les deux d'être là en effet beaucoup d'actualité la fed ce soir et puis
35:49surtout ça y est les résultats d'entreprise qui anime un petit peu la cote on sort du bruit
35:54politique de donald trump et on revient un petit peu aux fondamentaux avec le marché qui
35:59habitre qui arbitre les résultats d'entreprise d'une façon assez forte d'un côté moins 7% pour
36:05lvmh de l'autre côté plus 5% pour asml et ce n'est qu'un début puisque c'est aujourd'hui que la
36:11saison commençait pour le cac 40 parce qu'elle sait vie absolument après sur lvmh en tout cas alors
36:18on voit bien que les marchés sont nerveux parce que ça sanctionne fort mais quand on regarde un petit
36:23peu les résultats il n'y a pas que des mauvaises nouvelles non plus dans ce qui a été annoncé il
36:27y a quand même un retour de la dynamique en chine il y a un contrôle des marges la division montre et
36:31joaillerie a quand même plutôt bien fonctionné donc voilà il ya de la prudence qui a été de mise
36:37et notamment dans le discours de bernard arnaud mais néanmoins sur les perspectives que peut offrir
36:42le titre dans les mois à venir il ya quand même des bonnes nouvelles sur un titre qui est aujourd'hui un peu
36:47sous valorisé enfin en tout cas raisonnablement valorisé surtout avec la baisse d'aujourd'hui et notamment par
36:52rapport à ses pairs donc le marché sanctionne parce qu'il n'y avait rien dépatant mais d'un
36:56autre côté ça sanctionne quand même assez fort et si on regarde un petit peu ce qui a été annoncé il
37:01ya quand même quelques bonnes nouvelles aussi dans la publication 547 euros ce matin pour ce titre
37:05lvmh comment vous regardez le secteur du luxe olivier lévy oui je le trouve résilient dans ce que vient de
37:12dire pascal est tout à fait juste il ya du bon et du moins bon il n'y a pas de croissance organique et c'est
37:18ça là où va tout se jouer sur la valorisation qui traite à peu près 26 fois les résultats donc la question c'est de
37:24savoir comment le marché est ce compte là aussi une reprise de la consommation des spiritueux du champagne de la
37:31maroquinerie vous l'avez dit les montres et bijoux tiennent la distribution spécialisée là aussi aéroportiaire
37:38tiens sephora tiens donc pour le moment je dirais que on a limité la casse sur une société qui est un
37:45conglomérat à 64 74 ou 75 marques de luxe c'est assez mais ça ça donne un observatoire incroyable de
37:53la consommation chinoise et américaine notamment qui n'est pas encore libéré des problèmes qu'on connaît
37:58aujourd'hui et donc la géopolitique pourrait s'installer à nouveau dans dans ces valorisations qui
38:04sont là aussi correct pour un titre qui malheureusement ne price pas de croissance organique
38:09retour à la case départ pour lvmh on est désormais à moins 8% depuis le 1er janvier titre qui avait bien
38:14performé il faut pas l'oublier également dans la dernière partie de l'année 2025 tous les regards
38:19une nouvelle voie font également se focaliser sur le secteur de la tech alors ce matin ça se passe
38:23bien pour asml mais ce soir il ya microsoft peta tesla demain ça sera au tour d'apple on le voit bien
38:28aujourd'hui le secteur de la tech aujourd'hui encore ça date pas d'aujourd'hui pascal sévi prend une place
38:35très importante dans les portefeuilles et surtout dans les indices absolument bah asml première capier
38:40européenne après ce qui est intéressant avec cet acteur c'est que il est très en amont de la chaîne
38:45de valeur donc si asml va bien ça peut quand même nous donner un petit peu d'éléments sur le fait que
38:49le secteur globalement va bien parce que derrière les gaffes notamment que vous avez cité ce sont aussi
38:54des consommateurs de tout ce que asml va produire et là ce que le marché salue c'est le carnet de
38:58commandes incroyable qui a été bien au delà des attentes donc on peut quand même avoir une petite
39:03perspective assez intéressante sur le secteur après sur la partie américaine ce que je pense que ce que
39:08le marché va surtout regarder c'est où on en est aussi dans les dépenses de capex parce que c'est avec
39:13toutes les annonces qui ont été faites c'est quand même un sujet qui est extrêmement sensible et puis un
39:18secteur qui a quand même connu un petit dit rating ce qui a eu des prises de profits aussi
39:22regardez microsoft par exemple qui traite à son plus bas historique enfin plus bas depuis dix ans
39:27et donc on peut quand même s'imaginer qu'il peut y avoir encore des choses intéressantes qui
39:32arrivent dans ce secteur la croissance des bénéfices par action elle est attendue à 28% en 2026 qui est
39:37deux fois plus que l'indice MSCI monde donc les attentes sont très élevées le marché est nerveux les
39:42valorisations petit dit rating mais reste tendu sur certaines valeurs mais c'est pas impossible qu'on soit
39:48quand même au rendez vous et comment aujourd'hui vous placez ces gars femmes dans les portefeuilles
39:52chez l'ombard odier groupe dans le sens où comme je le disais c'est des valeurs qui sont très présentes
39:57dans les indices mais aussi dans les portefeuilles et puis surtout il ya de la volatilité c'est vrai
40:02que les gars femmes aujourd'hui quand on regarde la performance sur un an ça va de alphabet qui a
40:06quasiment doublé en l'espace d'un an amazon qui fait rien depuis un an enfin il faut pas se tromper
40:10dans les valeurs il faut pas se tromper il faut choisir les bonnes et bien les acheter c'est une évidence
40:14après ça reste incontournable on peut pas on peut pas se passer des états unis on peut pas se passer
40:18de la tech vous l'avez dit ça pèse beaucoup trop dans les indices en revanche le maître mot c'est
40:23diversifié derrière avec des valeurs qui sont plus stables qui sont moins volatiles qui apportent du
40:27dividende qui peuvent être aussi plus défensives et qui jouent aussi d'autres tendances donc de
40:32nouveau le maître mot diversification on en reparlera dans un instant un dernier mot sur les gars femmes
40:37Olivier Lévy oui je crois qu'il faut dézoomer dans ce secteur là stock par stock il y en a comme vous l'avez
40:42mentionné à sml qui sont propriétaires d'infrastructures dites très critiques elles ont 10 ou 15 ans
40:48d'avance d'un point de vue technologique donc elles ont un monopole de fait qui se valorise très bien
40:53dans le marché à 45 fois les résultats on le rappelle ils font des machines de lithographie pour
40:59graver toutes les semi-conducteurs donc en fait si vous voulez ils sont incontournables dans toute la
41:04chaîne de valeur incontournable pour longtemps la question c'est la valorisation et comment valoriser les
41:10monopoles ou les oligopoles c'est là le jeu qu'on a à faire dans les GAFAM entre alphabet d'un côté
41:15méta de l'autre etc tous ne seront pas les leaders de demain puisqu'il y a des nouveaux entrants aussi
41:22on le voit avec tesla et on le voit sur d'autres sujets dans le cloud comme et je reviens là aussi
41:29sur les valos d'un côté et les ex les espoirs de retour sur investissement des des investissements du
41:37capex là aussi de savoir si on aura là aussi cette tendance qui va être gravée dans le marbre encore
41:43les cinq à dix prochaines années donc on reste confiance sur un risque comme à sml tout à fait
41:47mais on a pris une partie des bénéfices sur d'autres dossiers en amont des résultats de demain et
41:52d'après demain puisque demain et après demain il ya quand même du très lourd on à microsoft on
41:56à apple on à tesla etc méta également ce soir avec une publication qui sera attendue c'est oracle
42:02puisque quand vous faites référence au financement c'est bien sûr oracle qui avait secoué les marchés
42:08dans la dernière partie de l'année 2025 voir jusqu'où aujourd'hui la visibilité est présente oui
42:14oui non tout à fait mais ça vaut pour les sociétés ça vaut pour les états moi je regarde surtout
42:22aujourd'hui ce qui se passe au niveau des états et ça fait quelques jours là aussi on a un krach obligataire
42:26obligataire au japon peu en parle et ça a des effets macroéconomiques majeurs surtout sur le dollar
42:34surtout sur les matières premières sur l'or etc donc oui évidemment oracle à son risque propre quand
42:41on regarde les cds de ce type de dossier mais la tempête pourrait emporter tous les gaffes à demain
42:47vous faites référence au mouvement ces derniers jours sur le yen face au dollar on a perdu 3 4 % notamment
42:54sur le yen il y avait des craintes d'intervention je fais surtout allusion à la hausse explosive des
42:59taux au japon ces dernières semaines où les taux longs ont explosé à la hausse parce que les japonais
43:04ont souhaité une politique budgétaire expansionniste et les marchés bah n'ont pas apprécié et ça nous
43:10rappelle le moment l'istreuse qu'on a connu en angleterre donc on est à nouveau dans cette tempête
43:15c'est un test de solvabilité pour les états et c'est ce qui occupe mes journées surtout ces jours-ci
43:20par rapport effectivement à la saison des résultats qui s'annoncent parce que derrière la remontée des
43:25taux au japon c'est tout le système c'est le carry trade c'est comment les japonais vont financer
43:30notre économie comment ils vont financer également l'économie américaine tout est imbriqué tout est
43:35lié oui le japon c'est 256 ou 257 % de dettes sur PIB donc si vous voulez ça renvoie à l'angleterre
43:42ça renvoie aux états unis ça renvoie à notre cher pays très endetté qui n'a pas la souveraineté de sa
43:47monnaie et donc là aussi on va pas pouvoir comme EELS filet vont faire des rachats sur le
43:52yen nous ne pourrons plus être dans cette situation je trouve que c'est un superbe observatoire pour
43:57ce qui pourrait se passer en france parce qu'elle se vit je partage totalement notamment sur le carry
44:02trade avec un des dénouements potentiels qui c'est vraiment en effet domino qui peuvent avoir
44:06derrière un impact assez fort sur les marchés à développer notamment sur les états unis donc
44:12oui bien sûr c'est aussi un pays que on surveille un peu comme le lait sur le feu comme l'asie
44:17olivier avec tous les impacts que ça pourrait avoir derrière sur l'observatoire de la dette etc mais
44:22oui c'est c'est clairement tout comme les résultats quelque chose qu'il faut suivre observer de très
44:27près tout comme les devises également l'euro dollar a touché les 1,20 cette nuit pour la première fois
44:32depuis juin 2021 c'est un effet direct dans les résultats d'entreprise on l'a encore vu hier soir avec
44:38LVMH sera également sûrement un impact dans le résultat des GAFAM pour vous en tant qu'allocataire
44:42réciproquement qu'est ce que ça change aujourd'hui un euro dollar à 1,20 olivier lévy on regarde on fait
44:49une rotation sectorielle différente là aussi on réaloue différemment il faut rappeler à nos
44:54auditeurs qu'on était à 1,02 il ya un an donc on est à 1,20 aujourd'hui donc si vous voulez c'est
44:59une conséquence d'un certain d'une crise de confiance dans le dollar donc j'ai aucun sujet le dollar
45:07restera monnaie de réserve mais il y a des tests en ce moment et le marché commence à tester la
45:12solidité du yen la solidité du dollar d'où les effets collatéraux sur le franc suisse et les
45:18monnaies dites très solides qui elles se renchérissent donc quand je suis exportateur évidemment comme LVMH
45:26je vais avoir un problème de couverture de change ou alors de meilleure diversification de mes
45:31approvisionnement par exemple puisque dans les bijoux il ya aussi de l'or donc l'or coûte plus cher
45:36etc etc donc bon courage à tous nos entrepreneurs français qui ont un mal fou à pouvoir se projeter
45:44politiquement d'un côté et de l'autre sur effectivement des devises qui sont incontrôlables
45:49et comment vous projetez vous aujourd'hui Pascal Chevy chez Lombard Rodier France dans un contexte où
45:54l'euro dollar est à 1,20 et où cet euro dollar a déjà plombé les performances de l'an passé
45:58certains disaient c'est bon on est au bout du tunnel il y aura plus de grands mouvements hop
46:02depuis le début de l'année on est déjà à plus 2 sur l'euro dollar avec donc cette déclaration cette
46:07nuit de Donald Trump qui dit je pourrais faire monter ou descendre le dollar comme un yo-yo et
46:10au final c'est pas un problème le dollar faible je pense qu'il contrôle pas alors peut-être pour
46:14lui dans sa vision je pense qu'il contrôle pas complètement non plus ce qui est en train de
46:17se passer sur l'euro dollar je partage totalement il ya un vrai mouvement de dédolarisation qui s'est
46:23enclenché il ya quelques temps maintenant notamment avec les banques centrales qui veulent se dédolariser
46:27aujourd'hui et d'ailleurs ça fait beaucoup monter l'or aussi c'est pas la seule raison mais ça explique
46:32aussi en partie pourquoi l'or se tient aussi bien donc c'est cette défiance sur le dollar mais c'est
46:37aussi le fait que c'est un effet de comparaison vous avez une économie américaine qui continue de
46:42bien se comporter mais vous avez aussi des perspectives sur l'économie européenne même si les chiffres de
46:46croissance attendus sont pas sont plus bas aujourd'hui que les états unis mais avec des politiques budgétaires qui
46:52sont plus expansionnistes une banque centrale qui reste en tout cas plutôt accommodante on peut
46:57quand même s'imaginer puis tous les blancs qui ont été annoncés sur l'allemagne etc on peut quand
47:02même s'imaginer que on commence à avoir aussi un euro dollar qui juge les perspectives économiques
47:07dans les différentes zones et puis de nouveau je pense ce mouvement de dédolarisation est très fort
47:12donc trump peut-être que ça l'arrange d'avoir un dollar faible pour plein de raisons mais je pense
47:16qu'ils contrôlent pas non plus complètement et puis cette défiance dans le dollar qui est qui
47:21était considérée vraiment comme une valeur refuge et qui est de moins en moins considérée comme une
47:25valeur refuge la baisse du dollar c'est aussi la défiance dans la politique américaine dans la
47:29géopolitique etc il faut se hedger aujourd'hui il faut se protéger contre les risques de change dans
47:34un portefeuille on l'a vu quand même l'année dernière ça fait la différence les indices américains en euros
47:39et en dollars c'était pas du tout la même chose oui c'est toujours compliqué de se protéger
47:42complètement parce que votre exposition actions elle va varier puis vous êtes investisseur en
47:46actions sur le long terme et puis quand on a des valeurs en dollars dans le portefeuille on les a
47:51on n'a pas forcément acheté son dollar à 1,02 nous dans les portefeuilles de nos clients on a du
47:56dollar qui a été acheté à 1,40 donc si vous voulez tout va dépendre évidemment à l'instant t vous
48:01regardez le bilan sur l'année ça fait pas toujours plaisir mais ce qu'il faut regarder vraiment c'est le
48:05parcours du dollar sur les dernières années et puis on a déjà vu des mouvements de 1,40 on est passé à
48:09parité puis on a 1,20 donc oui clairement ça fait partie d'une volatilité qu'il faut essayer de
48:17maîtriser au maximum sans pour autant pouvoir complètement l'annuler en tout cas ce dollar
48:22faible profite aux actifs libellés en dollars le S&P 500 y a rafroler les 7000 points et l'once d'or
48:27je caricature à peine Olivier Lévy gagne 100 dollars tous les jours là depuis quelques jours on est à 5003 là sur le futur gold
48:33oui c'est impressionnant mais c'est une conséquence technique de tout ce qu'on vient de dire tout
48:38simplement donc les banques centrales se dédolarisent ça va pas trop vite ça va c'est en rapport avec
48:43effectivement la perte de confiance qui pourrait intervenir donc à mesure où il y a une thèse des
48:49politiques de certains dirigeants le japon c'est quand même la 3 ou 4e puissance économique mondiale
48:55selon comment on le calcule les états unis d'amérique pareil c'est la première l'angleterre est hyper endettée
49:01c'est la sixième la France n'en parlons pas donc ce que je veux dire c'est que c'est un mouvement
49:07c'est une conséquence mécanique de la perte de confiance où les banques centrales avaient commencé
49:13notamment certains pays comme Chine, Turquie, Iran etc. mais nos démocraties y vont également
49:21je pense que c'est une séquence qui s'ouvre qui n'a pas fini de durer maintenant de vous à moi
49:29si tout converge et qu'il y a un gros crash bon ben les gens se rappelleront quand même que la première
49:35puissance économique mondiale c'est les états unis d'amérique c'est le gendarme du monde c'est quand
49:41même le monopole des GAFA c'est quand même beaucoup pour le monde donc je pense que c'est
49:47momentané on est dans cette séquence qui pourrait durer donc à nous de ne pas surpayer les couvertures
49:55comme vous l'avez mentionné tout à l'heure parce que la couverture des risques de change ça coûte cher
49:59mais quand on est un industriel on peut pas faire sans quand on est un Ryanair ou un Air France on peut pas
50:04se couvrir on se doit de se couvrir contre le prix du pétrole par exemple ou contre ce type de choses
50:10qui impacte toutes les matières premières là aussi puisque l'once d'or est libellé en dollars
50:15le pétrole c'est pareil donc tout ça c'est à anticiper et c'est je pense qu'en bonne gestion il faut déjà
50:22se poser la question est ce qu'on a besoin de consommer localement domestiquement est ce que
50:26j'ai besoin d'avoir une diversification de vies moi je suis européen je suis français est ce que
50:30j'ai besoin d'avoir une allocation outrancièrement dollars ou pas voilà donc ça c'est des c'est
50:37vraiment faire des diagnostics ponctuels sur est ce que je consomme en dollars demain non moi je vais
50:42de temps en temps aux états unis mais c'est pour des voyages d'agrément mais sinon est ce que j'ai
50:45besoin d'avoir 30% mon allocation en dollars c'est un exemple et donc à la fin ça donne quoi l'allocation
50:50chez les vies capital là il y a une grosse rotation sectorielle on a on a on a vraiment
50:55rebâti cela déjà fin d'année dernière en écrétant et en prenant des bénéfices en bonne gestion je
51:03dirais sur les GAFA parce que le mouvement a été très ça a été un moteur de performance absolue pareil
51:08sur la défense on a réduit même si les lois de programmation militaire vont perdurer on conserve
51:14effectivement nos pauses techniques france suisse or et les secteurs dits stratégiques comme
51:19l'infrastructure la santé qui devrait revenir et qui a été longtemps survendu donc on reste là
51:26aussi agile donc on a des positions cash importantes aujourd'hui bien rémunérés sur du quasi cash entre
51:3410 et 15% on peut avoir du triple a on peut avoir de l'italie sur cinq ans on peut avoir effectivement
51:40du monétaire en euros un peu en dollars mais avec un risque de dollars mais une rémunération de dollars
51:46qui est quand même encore très sympathique donc on reste très agile l'année 2025 ne l'oublions pas a été
51:53très bonne donc la question c'est comment pricer les risques de 2026 qui reste dans le marché il nous
51:59reste une minute pascal séville le portefeuille type même si bien sûr il ya un portefeuille pour chaque
52:03profil un petit peu les arbitrages l'allocation chez l'ombard rodier france en un mot sur sur un
52:08portefeuille équilibré aujourd'hui on est on est à peu près à 37% sur la poche obligataire donc en fait
52:14on est globalement neutre on a 46% en action on est légèrement surpondéré au niveau global et on
52:20ajoute des stabilisateurs de portefeuille qui sont les fonds alternatifs pour à peu près 10% et l'or
52:25qu'on a joué depuis quasiment deux ans et demi maintenant et on en est évidemment ravi on en a à
52:29peu près 5% dans nos grosses convictions de l'année l'or en fait partie et les marchés émergents en font
52:35également partie parce que l'environnement macro est favorable pour les émergents on en a parlé la baisse
52:40du dollar etc avec une préférence pour la corée du sud pour plein de raisons et les émergents on les
52:46joue sur les actions mais aussi sur des obligations émergentes qui sont libellés en devises fortes et
52:51on pense pour le coup que le mouvement reste intéressant sur ces marchés qui sont moins
52:55valorisés que les développés avec des perspectives de croissance des bénéfices qui sont plus élevés
52:59merci à tous les deux pour ce tour d'horizon on est pris par le temps je suis très en retard
53:02pascal séville donc qui est directrice commerciale de la banque privée france du groupe lombard rodier et
53:07olivier levy président de levy capital partners la tendance à la bourse de paris le cac 40 perd
53:12désormais plus d'un pour cent 1,2% 8055 points avec lvmh qui décroche désormais de plus de 8% à
53:18541 euros kering moins 5 hermès moins 2 après donc des résultats qui ont été publiés hier soir
53:24par lvmh antoine larigauderie et guillaume sommerer en parleront bien sûr dans leurs émissions
53:28respectives tout pour investir à 11h et bfm bourse à 15h30 mais juste avant vous retrouvez comme chaque
53:34jour à 10 heures raphaël le gendre pour les experts et tienne bonjour aujourd'hui dans les
53:38experts on va parler immigration après la publication par le ministère de l'intérieur
53:41hier des chiffres 2025 on va voir si en économie la france ne fait pas tout à l'envers en termes
53:48d'immigration on va revenir sur les chiffres publiés ce matin par l'insee les chiffres des
53:53créations d'entreprises en 2025 une année record nous dit l'insee finalement c'est la catapolitique
53:59mais l'économie elle tourne et puis enfin bruxelles peut-elle déverrouiller google la
54:05commission a annoncé lundi l'ouverture de deux procédures à l'encontre du géant américain
54:09du numérique et puis le dernier thème ce sera c'est l'américa pourquoi tout concours à la chute
54:14du dollar là le programme des experts 10h 11h et donc ensuite vous retrouvez tout pour investir
54:18avec antoine la rigolerie très bonne journée good morning market sur bfm business
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