- il y a 8 mois
Ce lundi 26 janvier, Éric Lewin, stratégiste actions chez Bourse Direct, Antoine Larigaudrie, journaliste BFM Business, et Matthieu Pechberty, journaliste BFM Business, ont débriefé la séance du jour, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:00BFM Bourse, on refait la séance.
00:04Bonsoir Eric.
00:05Rebonsoir car nous étions ensemble à 16h.
00:07Vous êtes notre fil rouge aujourd'hui, stratégiste d'action pour Bourse Direct.
00:10On parlera dans un instant de Fnac Darty avec aussi Mathieu Pechberti,
00:13notre envoyé spécial sur tous les scoops.
00:17Bonsoir Mathieu.
00:18Bonsoir.
00:19Dans un instant, Fnac Darty qui a progressé ce soir de 17%.
00:22D'abord Eric, votre regard global sur les marchés,
00:24on va cette semaine vraiment entrer de plein pied dans la saison des résultats.
00:27Comment vous regardez l'état des marchés, l'état des forces en présence
00:29et qu'est-ce qu'il faut attendre ?
00:31Non mais pour moi c'est le vrai phénomène du jour,
00:33c'est envoler de l'or, envoler de l'argent.
00:35L'euro-doll à 1,19 au-dessus d'1,19 au plus haut depuis 5 ans,
00:39il y a un problème Trump.
00:40Il y a un vrai problème Trump qui est aux Etats-Unis,
00:43qui est en Europe, qui est dans le monde entier.
00:45Pour l'instant ça tient sur le disant américain qui est à 4,21.
00:47Mais franchement la séance du jour c'est très impressionnant
00:49parce que comment ça se fait que l'argent a gagné 10% ?
00:51Que l'or a explosé les 5 000 puis les 5 100 dollars ?
00:54Donc il faudra suivre ça de très près.
00:55Mais Trump a réussi son pari sur le fait qu'il voulait faire baisser le dollar
01:00par rapport à l'euro, ça pourrait aller à 1,25.
01:02Sur le reste ça reste quand même assez compliqué,
01:04sinon la semaine va être complètement dingue avec une fête mercredi.
01:07J'ai l'impression qu'il y aura encore des joutes vers la balle
01:09entre Powell qui ne baissera pas assez tôt.
01:11Et notre ami Donald Trump...
01:12Vous savez qu'il y a un scénario qui commence à émerger dans le marché,
01:14c'est que le troll Donald Trump vienne polluer la conférence de presse de Jérôme Powell.
01:18Donald Trump annoncerait, c'est pas une info,
01:20mais certains se disent au point où on en est,
01:22mais allons-y, Donald Trump annoncerait le nom du successeur de Jérôme Powell
01:26pendant la conférence de presse de Jérôme Powell mercredi soir.
01:28Vous savez, il peut faire tout ce qu'il veut.
01:29Quand il verra que le 10 ans américain se tend,
01:32que les marchés américains commencent à baisser,
01:33il peut faire tout ce qu'il veut.
01:34Il peut monter sur la table, il peut déclarer une guerre mondiale.
01:36La problématique, elle est là.
01:37Les marchés sont toujours les juges de paix.
01:38Qui a raison, ce sont toujours les marchés financiers.
01:40Donc il y a cette problématique.
01:42Maintenant, on va attendre une semaine complètement dingue.
01:43Donc la Fed, et puis bien sûr, tout le résultat des techs,
01:46notamment avec l'intelligence artificielle,
01:48avec une question, est-ce que la tech va tenir ?
01:50Parce que de plus en plus, aux Etats-Unis, vous avez une économie en K.
01:53C'est-à-dire que les métiers moins valorisés,
01:54les gens ont beaucoup de mal, ils se serrent la ceinture,
01:56les agriculteurs, l'industrie, alors que la tech va bien.
01:58Il ne faudrait pas que les résultats soient moins bons que prévus,
02:00parce que sinon, on pourrait avoir cette fameuse consolidation
02:02qu'on attend les uns et les autres depuis quelques semaines.
02:05Moi, ce qui m'embête, c'est que tout le monde attend cette consolidation.
02:07Moi, je l'attendais, mais j'ai l'impression qu'il y a un consensus général.
02:09Donc je me dis, est-ce qu'on aura ça ?
02:11Mais enfin, il faudra suivre ça vraiment de très très près.
02:13Antoine, 5 000 sur l'once d'or, plus de 100 dollars pour l'once d'argent,
02:19l'euro à 1,19.
02:21Effectivement, on en parlait avec Julien Ebbenzal, ce matin, dit Toro,
02:25qui disait, en même temps, le dollar, voilà, on est sur la monnaie d'un pays
02:30où le président a une milice politique qui commence à tuer des gens dans la rue,
02:34qui a des volontés expansionnistes sur des pays qui n'ont rien demandé à personne.
02:39Les parallèles historiques, et on va s'arrêter là parce qu'il n'est pas question
02:44de rentrer dans cette polémique, sur les marchés, ça se paye cash.
02:48Et on a vu, au travers de l'histoire, et notamment du premier mandat Trump,
02:52mais du début de son deuxième, que c'est les histoires de tensions obligataires
02:56qui pourraient faire calancher le système financier américain,
03:00qui est son seul garde-fou pour le moment.
03:02– S'en parler juste une seconde, s'en parler du cas, le problème du carry trade au Japon,
03:05vous avez des taux à 2,5,2,3, et donc vous êtes un Japonais aujourd'hui investi aux Etats-Unis,
03:09vous préférez placer à Tokyo, qui aurait été investi aux Etats-Unis, avec les folies de Donald Trump.
03:13Et quand vous avez vu Davos la semaine dernière, Donald Trump qui confond Islande et Groenland,
03:16non mais je voulais vous dire, moi, une histoire d'impeachment sur Trump,
03:19après les mid-terms, c'est pas une folie non plus.
03:21Après, 20, ce n'est pas mieux, parce que c'est un réactionnaire monstrueux, mais quand même.
03:24– C'est sa grande angoisse, Donald Trump, si les démocrates remportent les mid-terms,
03:27on est encore à 10 mois à des mid-terms, enfin pour l'instant, ils sont largement favoris,
03:30effectivement, pourquoi pas, un impeachment, c'était il y a 2-3 semaines,
03:33il avait expliqué Donald Trump que les démocrates, s'il l'emportait,
03:35trouveraient 1000 prétextes à lancer des procédures d'impeachment.
03:38Bon, on n'en est pas du tout là, et les amis, je comprends vos inquiétudes,
03:41mais le 10 ans américain, il a monté, il n'a pas explosé, on est 4-2, ça va.
03:44– Guillaume, ce n'est pas des inquiétudes, c'est des faits réels.
03:46Quand vous voyez, en un week-end, l'or prendre 3%, l'argent prendre 10%,
03:50et l'euro-dollar se retrouver un peu haut depuis 5 ans,
03:52vous vous dites qu'il y a quand même un petit problème quelque part caché.
03:55Après, il n'y aura peut-être pas un krach demain,
03:56mais c'est pour moi le point le plus important du jour, au-delà des variations du kach.
04:00– Il y a une question dans le marché, effectivement.
04:02Alors, les valeurs, on va en parler, on va rentrer dans le livre du sujet.
04:04Qui a gagné ce soir la séance ?
04:06La première de la semaine, c'est Fnac Darty.
04:08Fnac Darty gagne un peu plus de 17%, Mathieu en clôture, Mathieu Pechberti,
04:1135,40 euros ce soir, Fnac Darty,
04:13parce que Daniel Kretinsky comprend le groupe
04:16et lance une offre sur la majorité du capital.
04:19– Oui, exactement.
04:19Le cours de bourse s'aligne tout simplement sur le prix de l'offre,
04:2236 euros par action.
04:23Daniel Kretinsky, qui est actionnaire de Fnac Darty,
04:25il a 28,5%, donc juste en dessous du seuil d'OPA.
04:29Il est là depuis 5 ans, il est à ce niveau-là depuis maintenant quasiment 3 ans.
04:33Et ça fait 3 ans que, en gros, la direction de Fnac Darty
04:36espérait qu'il en prenne le contrôle.
04:38Il a traîné et puis est arrivé, effectivement, il y a quelques mois maintenant,
04:41le chinois JD.com, qui est en train de racheter le deuxième actionnaire
04:45de Fnac Darty, qui est un groupe allemand qui s'appelle S'économie,
04:48qui est un peu le Fnac Darty allemand, très simplement,
04:51qui fait de la distribution notamment de produits électroniques.
04:53Et en rachetant S'économie, donc JD.com va devenir,
04:56pardon, dans le courant de l'année 2026,
04:58le deuxième actionnaire de Fnac Darty.
04:59Donc ça l'obligeait quelque part à réagir.
05:01S'il ne faisait rien, il laissait quand même une voie ouverte
05:05pour les gens chinois, qui a des moyens absolument colossaux,
05:08même si Daniel Kretinsky est extrêmement riche.
05:11Ça n'avait rien à voir.
05:12Donc là, il se positionne, il fait une OPA avec un prix,
05:14alors avec les wins, ce sera plutôt à lui de commenter ça,
05:17mais qui n'est pas très élevé non plus.
05:20Il conditionne son offre à avoir uniquement le contrôle,
05:23donc 51, et effectivement, ça se ressent dans le prix.
05:26Mais il laisse entendre clairement au marché qu'il veut juste 51,
05:30s'il a un peu plus.
05:31Mais il ne veut pas le contrôle total, il ne veut pas 100%,
05:33il ne veut pas retirer Fnac Darty de la cote,
05:36et il est même prêt à cohabiter avec JD.com.
05:39Une offre un peu chiche, on va dire.
05:41Voilà, on peut dire ça comme ça.
05:42Ce n'est pas la grande ambition.
05:45L'idée, c'est de verrouiller le capital,
05:46d'avoir le contrôle pour être, entre-limers, tranquille.
05:49C'est plutôt bien joué, parce que Daniel Kretinsky,
05:52avec le montant qu'il propose, ne va pas dépenser trop,
05:54et quand même, c'est suffisant pour emmener le marché
05:55avec les plus 17% sur le marché.
05:56Oui, non, c'est bien joué, maintenant.
05:58On est quand même dans des groupes qui ne sont pas super rentables.
06:01Fnac, Darty, c'est plus de 10 milliards de chiffre d'affaires,
06:03ça gagne 200 millions au résultat d'exploitation.
06:05Franchement, c'est 2% tout ça.
06:07Alors, c'est vrai que ce n'est pas cher,
06:09parce que quand vous regardez le plus haut, je crois,
06:10sur 10 ans, c'est 101,60,
06:12et qu'on vaut 9 fois les bénéfices,
06:14c'est pour ça que moi, je pense que,
06:15comme il va laisser la boîte cotée,
06:17il ne faut pas apporter ses titres à l'offre.
06:18Je pense qu'il va arriver, il va rationaliser tout ça,
06:20il va restructurer tout ça,
06:21il va essayer d'améliorer les marges.
06:22Donc moi, je dis, n'amenez pas vos titres à l'offre,
06:24de toute façon, l'offre n'est pas ouverte.
06:26Je crois que ce sera à la fin du premier trimestre,
06:28mais ça nous montre quand même que dans ce secteur,
06:29les primes sont faibles,
06:31parce que tout point gagné est compliqué.
06:33C'est quand même un secteur compliqué,
06:34on va tous à la Fnac,
06:35on va acheter des livres,
06:36on va acheter des DVD,
06:37mais c'est très, très, très peu rentable.
06:39Il y a un énorme problème,
06:40sans parler de l'e-commerce,
06:41où la logistique fait que c'est extrêmement peu rentable, finalement.
06:45Oui, Fnac, Darty,
06:45et c'est vrai, cette histoire de primes pas très élevées,
06:48c'était un refrain de l'année 2025 également.
06:52La plupart des primes étaient faites,
06:53étaient en baisse par rapport aux années précédentes,
06:55quand il y a eu des opérations sur le marché.
06:56Alors, sur les small, non.
06:57Sur les small, on a eu du coge et lec avec le grand,
06:59c'était du 50-60%.
07:00Parce que quand vous êtes dans le cas d'une petite PME
07:03rachetée par un grand groupe,
07:04le grand groupe s'en fiche,
07:05parce qu'après, les synergies sont évidentes,
07:06ils restructurent.
07:07Quand c'est dans le cas de Kretensky avec Fnac Darty,
07:10c'est beaucoup plus compliqué,
07:12parce que vous restructurez.
07:13C'est quand même plus de 10 milliards,
07:13ce n'est pas facile à gérer tout ça.
07:15En plus, vous avez une très forte pression sociale
07:16dans ce genre de groupe,
07:17avec deux entités, Fnac et Darty.
07:20Donc moi, je dirais qu'il a bien joué le coup.
07:21Mathieu ?
07:22Oui, c'est une offre très défensive, encore une fois.
07:24Il y était plusieurs autour de la table.
07:27C'était en tout cas une offre qui était attendue
07:29par la direction du groupe,
07:30et ça, ça a dû jouer pour éviter d'avoir
07:32une situation compliquée à gérer dans la suite.
07:34Fnac Darty, donc pour vous, Eric,
07:35il ne faut pas apporter...
07:36Non, pas du tout.
07:37Non, mais c'est clair.
07:3835,40 euros ce soir en clôture.
07:40Merci beaucoup, Mathieu.
07:41Une autre valeur,
07:42alors qu'il va falloir apprendre à découvrir,
07:44elle était inconnue aux bataillons.
07:45Ça tombe bien, on est dans la défense.
07:47CSG, le tchèque, CSG,
07:48qui est désormais coté à Amsterdam.
07:49C'était vendredi la plus grosse introduction en bourse
07:51de l'histoire pour ce secteur de la défense.
07:53Plus 31% vendredi,
07:55bien plus gros que Dassault Aviation en bourse
07:56dès son premier jour de cotation.
07:58Aujourd'hui, le titre termine quasi stable,
07:59moins 0,4.
08:00Est-ce qu'il faut renforcer,
08:02apprendre à connaître cette valeur
08:03et l'intégrer au portefeuille, d'après vous ?
08:04Alors, apprendre à connaître, oui.
08:05Ils ont levé 750 millions,
08:06mais il y a eu 2 milliards de cash-out.
08:12Maintenant, ce qu'il faut dire,
08:12c'est qu'on est quand même dans un groupe
08:14qui fait 6 milliards d'euros de chiffre d'affaires,
08:16plus de 20% de renta.
08:17C'est quand même très très cher,
08:18parce que ça doit valoir 27 à 28 fois les bénéfices.
08:21Puis il y a un problème de dette nette,
08:233,6 milliards contre 2 milliards de capitaux propres.
08:25Mais c'est quand même un pays
08:28qui fait 70% de ses ventes avec l'OTAN.
08:31On sait très bien, l'OTAN, je le disais, à 16h,
08:325% du PIB doit être consacré à la défense.
08:35Premier producteur mondial de munitions de petit calibre.
08:39Donc, est-ce qu'il faut suivre cette société de près ?
08:41Oui.
08:41Est-ce qu'il ne faut pas attendre qu'il y ait des prises de bénéfices ?
08:43Oui, également.
08:44Certains analystes nous disent,
08:45leur problème, c'est que justement,
08:46ils fabriquent des munitions de petit calibre,
08:48c'est-à-dire qu'ils sont très dépendants d'un conflit
08:50comme celui en Ukraine, par exemple.
08:52Et si cessez-le-feu, il y avait en Ukraine,
08:53ça affecterait directement ce groupe, la CSG,
08:55parce qu'on aurait mozole moins de ce type de munitions.
08:58Si il y a un cessez-le-feu en Ukraine,
08:59Thalès, Daswaviation,
09:01toutes les sociétés perdront entre 15 et 20%.
09:03Donc, on aura ce cas de figure,
09:04puis après, on raisonnera.
09:0615 et 20 ?
09:07Ben oui, c'est un cessez-le-feu.
09:09Thalès, ça vient de prendre 20% en ligne droite ?
09:11Oui, non, mais un cessez-le-feu,
09:12ça ne veut pas dire que l'Ukraine et la Russie
09:14vont se regarder à la main.
09:16Non, mais Antoine, la première réaction des investisseurs,
09:18c'est qu'ils vendent.
09:1815 et 20 ?
09:19Oui, ça peut perdre 15% après.
09:21Et puis après, tout le monde va se poser la question
09:22et ça va repartir à la hausse.
09:23Est-ce qu'il faut avoir de la défense en portefeuille ?
09:25Moi, je crois que tout portefeuille
09:26constitué intelligemment,
09:27il faut avoir 5% de défense.
09:29Maintenant, sur cette boîte,
09:29ça me paraît quand même un petit peu cher.
09:37Et ce qui est incroyable,
09:38c'est qu'ils ont...
09:38Moi, je déteste ça,
09:39mais il a fait 2,5 milliards de cash-out,
09:41le patron Michael Schnart.
09:43Ou Schnart.
09:44Ah, c'était à Paris.
09:45C'est S-T-R-N-A-D.
09:47Je ne sais pas comment on le prononce,
09:49mais il y a eu pas mal de cash-out.
09:49Plus facile à retenir le nom de cette société, CSG.
09:52Pour nous, Français, c'est plutôt naturel.
09:55Ce CAC 40 qui recule ce soir de 0,15%.
09:57Une autre valeur s'est distinguée.
09:59Nexity, le gouvernement,
10:01a annoncé un plan pour réveiller l'immobilier,
10:03le secteur du logement.
10:04Nexity, ce soir, gagne 15%.
10:05Après en avoir perdu 70 sur un an.
10:07Oui, 70 même en 3 ans.
10:09La problématique, c'est que le T3 avait été en recul de 25%.
10:122025 sera encore une année très compliquée.
10:152026 est une année de transition
10:16parce qu'il y a des élections municipales.
10:18Et vous savez très bien,
10:19j'en sais quelque chose dans ma petite commune
10:21où je suis élu.
10:22On ne prend pas de grosses décisions
10:24l'année d'élection municipale.
10:26Donc c'est quand ?
10:27C'est 2027 où ça pourrait redémarrer ?
10:29La problématique, c'est 2026,
10:30c'est 26 fois les bénéfices.
10:322026, c'est 9 fois les bénéfices.
10:33Est-ce qu'on va sur ce dossier ?
10:35Moi, je ne suis pas très fan pour le moment.
10:38Parce que vous ne croyez pas au plan annoncé par le gouvernement ?
10:40C'est ça le problème de fond ?
10:41Non, ce n'est pas ça.
10:42Je trouve que dans le cas de Nexity,
10:45il y a quand même un fort endettement.
10:47Il y a un milliard d'eaux d'endettement quand même.
10:49Ça fait un guérin de 70%
10:50et c'est une boîte quand même compliquée à gérer.
10:52À la limite, je préférerais dans la maison individuelle
10:53Kaufmann & Broad
10:54d'un point de vue de ratio économique,
10:57d'un point de vue de positionnement.
10:59Mais bon, ça c'est d'un point de vue personnel.
11:01Là, le salut du jour, c'est normal.
11:02C'était une boîte qui était survendue.
11:04Je ne suis pas sûr qu'il y ait des hedges
11:04parce que c'est tombé à 540 millions de capis.
11:06Mais je n'ai pas envie d'y aller.
11:08Ce titre, ce soir, Nexity gagne 18.
11:10Mais pareil, comme pour Fnac Darty qui gagne 17%,
11:12vous passez votre tour, Éric.
11:13Bon, le Coffin & Broad que vous avez cité
11:15a gagné aussi 6% ce soir.
11:17Dans une séance d'attentisme,
11:19on le répète, avec la Fed attendue mercredi soir,
11:21ce sera un statut court probablement.
11:23Possiblement un shutdown vendredi aux Etats-Unis.
11:25Le grand retour des shutdowns.
11:27Et puis les GAFAM qui vont publier leurs résultats.
11:30Demain, ce sera LVMH à la Bourse de Paris.
11:31Il y en a 4 cette semaine.
11:33LVMH, Sanofi, STM et Eurofins scientifiques.
11:37Moi, je suivrai de près LVMH et Sanofi.
11:38Pourquoi ?
11:39Parce que contrairement à Eurofins,
11:40ce qui doit gagner une cinquantaine de pourcents sur un an
11:42et à STM qui est flat,
11:43c'est deux boîtes qui ont perdu 20%.
11:44Pour LVMH, on va attendre de savoir
11:46comment ça se passe en Chine, etc.
11:48C'est toujours pareil.
11:49Pour Sanofi, ce qui est intéressant,
11:50comme ils dépendent beaucoup du fameux Dupixent
11:52qui doit faire 40% de leur chiffre d'affaires,
11:54j'ai envie de savoir ce qu'ils veulent dépenser en R&D.
11:57Est-ce qu'il y a vraiment des vecteurs de croissance supplémentaires ?
12:00Parce que la grande angoisse sur cette boîte,
12:02c'est de se dire qu'il y aura une falaise à partir de 2030.
12:04Est-ce qu'ils vont trouver les produits pour compenser cette falaise ?
12:08Et donc, c'est intéressant.
12:09Maintenant, Sanofi, c'est vrai que ça doit valoir entre 79 et 80 euros.
12:12Ça vaut simplement 9 fois les bénéfices.
12:13Ça doit être l'une des pharmaceutiques les moins chères en Europe
12:16à la moindre bonne nouvelle.
12:17Là encore, l'effet de levier peut-être.
12:19extrêmement, extrêmement intéressant sur ce dossier.
12:23Mais en fait, ce qu'il faut regarder quand même de plus près,
12:25c'est quand même les GAFAM,
12:26parce que c'est tellement dépendant de l'économie américaine,
12:29plus que jamais,
12:29qu'il ne faut pas qu'il y ait un plantage comme la semaine dernière avec Intel
12:32qui est vraiment franchement déçu.
12:33Oui, c'est clair.
12:34Tiens, ID Logistics, vous avez publié ce soir,
12:36c'est fait chiffre d'affaires en hausse en 2025.
12:38Alors, je n'ai pas le chiffre du TK, j'ai le chiffre 2025.
12:40Forte croissance du chiffre d'affaires de 16% pour ID Logistics.
12:43C'est une valeur sur laquelle nos auditeurs sont parfois positionnés.
12:46Oui, non, ça reste un très beau dossier,
12:49pas encore excessivement cher.
12:51Vous savez, ça fait partie, comme GTT,
12:53c'est le genre de boîte qu'il faut avoir en portefeuille
12:56quand on joue le monde des 1000 caps.
12:59Oui, le chiffre d'affaires franchit au quatrième trimestre,
13:01pour la première fois de son histoire,
13:02le cap du milliard d'euros.
13:04Voilà, plus de 1 milliard d'euros de chiffre d'affaires trimestriel
13:06pour ID Logistics au quatrième trimestre dernier.
13:10Voilà ce qu'on apprend à l'instant même.
13:12Merci Eric de nous avoir éclairé, ouvert la voie.
13:15Vous avez vu que j'étais plus calme aujourd'hui.
13:16C'est vrai, c'est vrai.
13:18J'ai fait des efforts.
13:19C'était bien, c'était sympa.
13:20Comme à chaque fois.
13:21Eric Lewin pour Bourse Direct.
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