00:00Mohamed nous rejoint, Mohamed Mansour pour IDMICAP, bonjour Mohamed.
00:03Bonjour.
00:03Vous venez livrer une idée en plus pour ceux qui veulent compléter leur portefeuille,
00:06vous avez 2 minutes 30, vous voulez nous convaincre aujourd'hui que le titre Relais mérite l'attention,
00:13c'est la valeur que vous avez choisie. Est-ce que vous êtes prêt Mohamed ?
00:16Oui.
00:16Alors pourquoi ce titre Relais ? Je l'épèle juste pour qu'il n'y ait pas de confusion avec les boutiques Relais qu'on voit dans les gares,
00:21Relais c'est R-E-L-A-I. Que fait Relais ?
00:24Relais est un distributeur avec gros sites de biais détachés, principalement pour des véhicules utilitaires,
00:30en Europe du Nord. Le groupe dispose aussi d'un réseau de réparateurs de véhicules utilitaires et de camions.
00:37La Scandinavie représente 55% de son chiffre d'affaires et la Finlande 45%.
00:41Les fondateurs du groupe détiennent toujours 49% du capital,
00:47ce qui est un élément qui traduit un bon alignement d'intérêts entre actionnaires et les régions.
00:53Comment les activités de ce groupe Relais ont-elles historiquement évolué ?
00:58Le secteur de la distribution de pièces de rechange en Europe du Nord est très fragmenté et mature.
01:04Il accrue historiquement entre 1 et 3%.
01:07Mais malgré cette faible dynamique sectorielle, Relais a réussi à doubler son EBITDA entre 2020 et 2024,
01:14grâce à plusieurs acquisitions de petite taille,
01:16qui sont réalisées à des multiples très attractifs,
01:19à des vieux sur EBITDA de 5 fois, contre environ 10 fois pour Relais.
01:23Le track record en matière d'acquisition est plutôt très bon.
01:27Le groupe a réalisé un retour sur l'acuity de 16% en 2024.
01:31Et au premier semestre 2025, Relais a continué sa stratégie de croissance externe
01:36en faisant deux acquisitions importantes qui représentent 6,5 millions d'EBITDA.
01:41Pourquoi est-ce que, du coup, à vos yeux, il est aujourd'hui intéressant,
01:45compte tenu de ces points forts, cette historique qu'on a bien en tête et que le marché price,
01:48pourquoi il est pour vous venu le temps d'y investir ?
01:52Pourquoi maintenant ?
01:53La direction, donc, elle a identifié une dizaine de cibles potentielles de petite taille
02:00qui vont acquérir dans les prochaines années.
02:02Le potentiel de croissance externe demeure donc très important.
02:06Ah oui.
02:06Et malgré la hausse de 21% de titres depuis le début de l'année,
02:10la valorisation reste très faible avec un price earning anticipé pour 2026 de 12 fois.
02:16L'entreprise est peu suivie et encore méconnue, ce qui, selon nous, explique en partie
02:21cette valorisation assez attractive.
02:24En intégrant les acquisitions potentielles à venir, nous estimons un objectif de cours
02:28de 25 euros qui représente un potentiel de hausse de 60%.
02:32En plus, il y a un effet spéculatif sur Relais puisque les deux grands acteurs LKQ et Meco
02:39sont en train de consolider leur part de marché.
02:41Et Relais, vu sa taille importante actuellement, elle peut devenir une suble
02:45d'inquisition intéressante.
02:48On est à l'achat sur Relais, surtout grâce à son potentiel de croissance externe.
02:53Merci Mohamed.
02:54Voilà, vous nous avez convaincus.
02:56Argumentaire à retrouver en replay pour ceux qui veulent diversifier, bien sûr.
03:00Ce n'est pas une idée d'investissement comme ça à mettre au cœur de votre portefeuille.
03:03C'est une idée de diversification éventuelle pour ceux qui, en écoutant vos arguments,
03:08seraient pleinement en train de pencher du côté d'un possible achat.
03:12Mohamed Mansour pour ID Midcap.
