Payroll impedido de ser divulgado por incertezas causadas pelo shutdown

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Com o shutdown do governo americano, o Departamento de Estatísticas do Trabalho não divulgou o payroll. O economista-chefe do Goldman Sachs, Jan Hatzius, avalia os impactos da falta de dados oficiais nas projeções do mercado e comenta as perspectivas para juros, desemprego e crescimento dos EUA.

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00:00Ainda falando dos Estados Unidos, o Departamento de Estatísticas do Trabalho deveria ter divulgado hoje os dados do chamado payroll.

00:10Porém, devido ao shutdown do governo, o relatório oficial de emprego não foi publicado.

00:16Sobre o tema, a CNBC americana ouviu Jan Hatsuis, economista-chefe do Goldman Sachs,

00:23que afirmou que a ausência desses números dificulta as projeções sobre os rumos da economia.

00:31O presidente do FED de Chicago, no Squawk Box, defendeu a validade dos dados do BLS

00:36e as deficiências de se confiar apenas em fontes do setor privado.

00:39Jan Hatsuis, economista-chefe do Goldman Sachs, que normalmente se junta a nós na Jobs Friday,

00:44está conosco aqui no Post 9 esta para falar mais sobre o assunto, mas hoje é um pouco diferente.

00:47É uma sexta-feira de empregos, só que não há dados.

00:50Você se sente como se estivesse voando a cegas ou não?

00:53Ele parece achar que o BLS ainda é o padrão ouro.

00:56Oh, com certeza. É uma desvantagem significativa.

00:59Definitivamente há menos informações.

01:01E sim, podemos usar o ADP, podemos usar o Home Base,

01:05podemos usar pesquisas como o ISM e coisas do gênero.

01:08Mas não é a mesma coisa que ter os dados oficiais do governo.

01:11Você está pensando se a paralisação vai ou não durar até a semana de referência?

01:17Certamente, certamente poderia.

01:19Quer dizer, essas coisas são sempre um pouco difíceis de prever quanto tempo vão durar.

01:24Mas, no momento, parece que ainda não estamos tão perto do fim.

01:28Portanto, isso pode se estender até o próximo mês.

01:31Essa é uma possibilidade.

01:32Obviamente, analisamos as fontes do setor privado e tudo o mais que pudermos obter.

01:37E os pedidos de auxílio-desemprego estaduais a que ele se referiu.

01:41Mas, sabe, acho que não temos muitas informações.

01:44O que sabemos é que o crescimento do emprego desacelerou de forma muito, muito significativa.

01:49Uma parte significativa disso é a redução da imigração e do crescimento da força de trabalho.

01:55Mas o mercado de trabalho também está mais frouxo.

01:58E você pode ver isso na taxa de desemprego até certo ponto.

02:01Porém, acho que podemos ver isso mais em outros indicadores,

02:04como o índice de disponibilidade de empregos,

02:07ou seja, a abundância de empregos, difícil de conseguir,

02:11que o Conference Board elabora e algumas das outras pesquisas.

02:14A ADP, obviamente, também.

02:16Enquanto pensamos sobre o que isso significa para a trajetória das taxas do FED,

02:20e enquanto todos estão buscando dados alternativos para substituir os dados do governo,

02:23o FED está se preparando para o futuro.

02:25Com o mandato duplo do FED de empregos e inflação,

02:27os dados alternativos são melhores para um do que para o outro.

02:31Será que teremos uma visão mais clara, por exemplo,

02:33dos dados de emprego a partir dos dados alternativos,

02:35em comparação com os dados de inflação?

02:37E isso pode influenciar tomadas de decisão?

02:39Veja, acho que é relativamente simétrico o fato de termos uma quantidade razoável de informações

02:45sobre movimentos de preços de alta frequência e mudanças no quadro de empregos,

02:50mas não um bom quadro.

02:52Portanto, acho que o que isso provavelmente faz é congelar você no lugar.

02:57Acho que isso meio que consolidou a ideia de que eles sinalizaram

03:00que provavelmente terão um corte em outubro.

03:02E, na minha opinião, é muito provável que isso aconteça.

03:05E estávamos esperando três cortes este ano.

03:08Portanto, estamos esperando outro em dezembro,

03:11embora isso esteja mais sujeito, obviamente, ao que mais soubermos.

03:16Isso também ocorre em um momento em que parece que os investidores ganharam algum conforto

03:20com o fato de que a suavização dos dados trabalhistas

03:23não é necessariamente representativa da trajetória do PIB,

03:26pelo menos no curto prazo.

03:27Temos visto essa divergência.

03:29Você pode estar confiante nisso?

03:31Em sua opinião, qual é a trajetória subjacente da economia?

03:35Bem, com certeza, os dados do PIB têm sido melhores.

03:38Temos visto que foram melhorados.

03:40Vimos revisões para cima no segundo trimestre.

03:42Melhoramos o terceiro trimestre para, você sabe, quase 3%.

03:46Há algumas estimativas que são ainda mais altas do que isso.

03:50Agora, o PIB está complicado este ano por causa de algumas das distorções de carga frontal

03:55em torno de tarifas e importações.

03:58Portanto, acho que a economia está crescendo em um ritmo abaixo da tendência

04:02e, em uma base de quarto trimestre, ainda estamos claramente abaixo de 2%, sabe?

04:07Talvez um e-mail ou algo assim.

04:09E os dados de mão de obra, creio eu,

04:11reforçam a ideia de que a economia está passando por um período mais fraco.

04:15Sempre presto atenção aos números do mercado de trabalho

04:18que surpreendem consistentemente pelo lado negativo

04:21e são consistentemente revisados para baixo.

04:25Portanto, certamente não quero dizer que está tudo bem.

04:28Dito isso, acho que há razões para acreditar que 2026 será um pouco mais firme.

04:32Estamos recebendo alguns cortes de impostos.

04:35O FED está flexibilizando e as tarifas ficarão mais no espelho retrovisor

04:39em termos de impacto sobre o crescimento.

04:42Acho que sua previsão sobre os dados do payroll,

04:44as folhas de pagamento, é consistentemente melhor

04:46para o segundo semestre do próximo ano, certo?

04:47Sim, esperamos uma retomada.

04:50Quero dizer, estamos trabalhando com cerca de 30 mil por mês

04:53nos últimos três meses.

04:55E achamos que vamos aumentar para algo acima da taxa de equilíbrio,

04:58que na minha opinião provavelmente será de 50 ou mais em 2026.

05:02E de acordo com nossa previsão básica,

05:04a taxa de desemprego vai para 4,5%

05:07e depois volta a cair gradualmente.

05:10Mas enfatizo que essa é a previsão básica.

05:13E enquanto estivermos passando por esse período claramente mais fraco,

05:17precisamos estar atentos aos sinais de que a previsão da linha de base é otimista.

05:22Greg Ip, com um belo artigo no jornal Hoje,

05:25analisando de acordo com o ponto de vista de Mike,

05:27a divisão entre PIB e emprego e se a IA está realmente tendo um impacto sobre os empregos.

05:31Você já tem uma visão clara sobre isso?

05:34Certamente acho que a tecnologia está causando um impacto.

05:37Recentemente, analisamos a média de produtividade nessa expansão.

05:42Se você começar, terá que começar a partir do final de 2019,

05:46porque os números ficam confusos durante a pandemia.

05:49Mas estamos observando um crescimento da produtividade de cerca de 2%,

05:54em comparação com cerca de um ano e meio no ciclo anterior.

05:58E esse desempenho superior está concentrado em tecnologia,

06:01em partes pesadas da economia.

06:03Dito isso, não acho que seja realmente a IA.

06:06Quero dizer, talvez a IA esteja tendo um pequeno impacto,

06:09mas a maior parte do impulso da IA ainda está por vir.

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