Le coffre-fort : Private Equity, les atouts du secondaire - 24/09 - Vidéo Dailymotion

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Ce mercredi 24 septembre, Antoine Larigaudrie vous présente le coffre-fort dans son émission Tout pour investir sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Transcript

00:00Tout pour investir, le coffre-fort.

00:05Le coffre-fort, on y met du private equity dedans.

00:08Et oui, on l'a décidé comme ça avec Alexandre Leng de Thuidigo.

00:12Bonjour.

00:12Bonjour Thaï.

00:13C'est d'être avec nous, comme régulièrement,

00:15pour faire le point sur le marché du private equity.

00:19Oui, dans le coffre-fort, parce qu'avoir des actifs private equity,

00:23c'est quelque chose qu'on peut mettre en réserve,

00:26chouchouter, cajoler tranquillement dans un coin,

00:28et ça peut être un actif de long terme,

00:30si on s'inspire des stratégies des grands investisseurs professionnels.

00:36Oui, tout à fait.

00:37Le private equity, c'est commun comme cet investissement de long terme,

00:40c'est un investissement que les grandes fortunes,

00:43notamment les family office,

00:44lorsqu'on regarde les dernières études, privilégient.

00:47C'est plus d'un tiers de leurs allocations,

00:49loin devant les actions cotées,

00:52même sur les family office français.

00:55Et je pense qu'aujourd'hui, ce qui est intéressant,

00:57c'est que lorsqu'on regarde l'édémique 2024

00:59et ce premier semestre 2025,

01:02c'est qu'il y a des choses qui évoluent.

01:04Warren Buffett disait,

01:05on profite de l'ombre parce que quelqu'un a planté un arbre avant.

01:09Ce qui change aujourd'hui, c'est assez intéressant.

01:11S'il me faudrait en écrire un bouquin,

01:12il faudrait en le voir certainement.

01:14Je ne sais pas en tête, mais c'est fou.

01:15Oui, mais on voit très bien ce qu'il veut dire par là.

01:17En tout cas, on peut toujours l'interpréter

01:18et trouver des nouveaux sens.

01:20Et aujourd'hui, on a trouvé un nouveau.

01:21C'est qu'effectivement,

01:22aujourd'hui, on peut toujours planter un arbre.

01:25C'est ce qu'on appelle le marché primaire.

01:28Vous savez que j'aime bien présenter le private equity

01:31pas comme une classe, mais comme un spectre très grand.

01:35Donc là, je vais vous proposer une nouvelle division aujourd'hui

01:36qui est le primaire et le secondaire.

01:37Donc aujourd'hui, on peut planter un arbre.

01:39C'est le primaire.

01:39Donc investir dans des augmentations de capital d'entreprise

01:43qui sont en train de se développer.

01:45Ou alors, on peut acheter un arbre,

01:47une portion d'arbre que quelqu'un d'autre a planté avant.

01:50Ça, c'est le secondaire.

01:51On va reprendre des participations à d'autres investisseurs.

01:54Ce qui sous-entend que ces participations, finalement,

01:57ne sont pas si illiquides que ça.

01:59Oui, tout à fait.

02:00Mais alors là, il s'agit,

02:02quand vous parlez de marché primaire et secondaire,

02:05il s'agit du private equity

02:07qui reprend une société qui était déjà en private equity.

02:11Il ne s'agit pas de reprendre une société, par exemple,

02:12qui a été en private equity un peu en bourse

02:14et puis on la ressort de la cote.

02:16C'est vraiment un projet continuel dans le domaine du private equity.

02:20Tout à fait.

02:20On reste dans le non-côté.

02:21Alors, ce que pensent les gens lorsqu'ils regardent le non-côté,

02:24et ils ont raison si ils regardent un morceau du non-côté,

02:26c'est que lorsqu'on investit,

02:28on est collé pendant 7, 10, 15, 20 ans.

02:32Ça, c'est vrai si on investit dans des startups.

02:35Tout à l'heure, vous parliez,

02:36il y avait le baromètre du crowdfunding.

02:38Vous investissez dans des petites startups

02:40via des plateformes de crowdfunding,

02:41via des réseaux de business angels.

02:43C'est vrai que souvent,

02:43ça va être un investissement extrêmement long terme

02:45avec une liquidité qui est loin d'être assurée

02:48parce qu'en réalité, moins de 3% d'entre elles passeront certaines étapes de financement

02:53et arrivons au stade de maturité du growth, du cap dev,

02:57sur lequel on commence à avoir de la liquidité.

03:01Donc voilà.

03:01Et ce qu'on a vu en fait en 2024-2025,

03:05c'est que le secondaire,

03:06qui historiquement était marginal,

03:08donc le rachat de parts non-cotées déjà existantes

03:11à d'autres investisseurs qui avaient investi en non-coté,

03:13donc en private equity,

03:13eh bien aujourd'hui, explose.

03:16Au niveau mondial,

03:17c'est 162 milliards,

03:19ça représente une augmentation de plus 45%.

03:21Et au premier semestre 2025,

03:24on est déjà à 101 milliards de dollars.

03:27Donc, vous voyez,

03:28c'est encore en train d'augmenter.

03:29En France, c'est 17 milliards en 2024,

03:32le secondaire,

03:33soit deux fois plus que le primaire,

03:35qui se situe autour de 8,8 milliards.

03:38Donc ça représente 66% des transactions sur l'année 2024.

03:41Et ça, on n'en entend pas du tout parler,

03:43parce que, évidemment,

03:44ce qui polarise l'attention,

03:45et je pense à raison,

03:46c'est les transactions primaires

03:48qui montrent le développement de nouvelles boîtes,

03:50à l'instar surtout de ces méga levées,

03:52la levée de Mistral récemment d'1,7 milliard,

03:55la levée de Perplexity d'1,5 milliard,

03:57Bon, OpenAI qui a levé,

03:59qui lève cette année 40 milliards.

04:01Voilà, ça, ça polarise l'attention,

04:02ça, c'est des transactions primaires.

04:03Mais en parallèle de ça,

04:05sur ces boîtes d'ailleurs aussi,

04:06se passe énormément en volume

04:08et en montant de transactions en secondaire.

04:10Oui, c'est ce que j'allais vous dire,

04:12c'est un peu comme le marché de l'occasion.

04:13En fait, la décote, elle est déjà faite.

04:16Donc, on achète une boîte,

04:19j'allais dire à son juste prix, finalement.

04:22C'est assez intéressant, justement, cette analogie,

04:24parce qu'il est vrai qu'en secondaire,

04:26historiquement, on achetait avec de grosses décotes.

04:30Plus ou moins grosses,

04:31selon l'attractivité du deal,

04:33selon la proximité avec un nouveau tour de financement.

04:36Mais historiquement,

04:36c'était minimum 25% de décote.

04:39Et ce qu'on voit aujourd'hui,

04:40c'est que les transactions en secondaire

04:43se sont faites en moyenne à 89% de la NAV.

04:46La NAV, c'est Net Active Value,

04:49Asset Value.

04:50C'est la valeur de l'entreprise dans les portefeuilles.

04:54Donc, ça veut dire quoi ?

04:54Ça veut dire que globalement,

04:55vous allez racheter des participations

04:57à d'autres investisseurs

04:58à la valeur de la boîte au dernier tour.

05:00Là, si vous essayez d'acheter du SpaceX,

05:02ça vende très, très cher.

05:03Ce matin, je publiais sur Revolut.

05:06Revolut, là, sur le marché,

05:08s'échange à une valorisation de 75 milliards

05:11contre les 45 milliards du tour précédent.

05:14Donc, c'est énorme.

05:15Et effectivement, il y a une vraie attractivité,

05:17aujourd'hui, du marché professionnel, institutionnel,

05:22vers ses participations,

05:24vers une sélection de pépites,

05:26ces diamants rares,

05:28qu'on a envie de s'acheter,

05:30plutôt que de miser sur plein de nouvelles petites boîtes,

05:33petites ou moyennes,

05:34parce que le marché, aujourd'hui,

05:36semble favoriser les players

05:39qui vont demain dominer.

05:40Mais voilà, il y a quand même une diversité,

05:42des avantages, des inconvénients,

05:44mais surtout un équilibre de l'offre, finalement.

05:47En termes de perspectives, de dynamique,

05:50pour cette année,

05:51peut-être le début de l'année prochaine,

05:52est-ce que vous voyez, par exemple,

05:54le marché européen,

05:55le marché aux États-Unis ?

05:57Comment ça se dégage, ces perspectives ?

06:00Alors, sur le marché français,

06:02on constate un peu plus de résilience

06:04et moins cette focalisation

06:06sur des méga levées

06:08d'entreprises en hypercroissance.

06:12Peut-être aussi parce qu'on en a un peu moins

06:13que les Américains,

06:14et on a un marché tech

06:15avec des techs moins profonds,

06:18moins d'introduction en bourse

06:19que sur les entreprises américaines,

06:22moins de rachats aussi.

06:23Ce qui fait que peut-être moins aussi

06:25de perspectives pour les investisseurs

06:26qui investiraient là-dessus.

06:28Maintenant, ce qu'on voit effectivement

06:30en France et en Europe,

06:32c'est une montée,

06:33une croissance sur tout ce qui est

06:35mid-market, mid-cap,

06:37les PME-ETI,

06:39dont la valorisation se situe

06:40entre 50 et 500 millions d'euros,

06:43avec des transactions sous forme

06:45de LBO,

06:47donc de la dette,

06:48avec également des rachats

06:49encore en secondaire aussi,

06:51mais également des augmentations

06:53de capital.

06:53aux Etats-Unis,

06:55il y a beaucoup plus

06:55cette focalisation,

06:56polarisation sur des méga levés.

06:59Le marché du Venture

07:00est beaucoup plus dynamique.

07:01À l'inverse de la France,

07:03où sur le premier semestre,

07:04on le voit encore en 2024 aussi,

07:07le Venture s'est effondré.

07:08Il y a moins 34% en France,

07:11par exemple,

07:11sur le Venture,

07:12moins 60% en nombre de deals,

07:15en nombre de projets.

07:17Aux Etats-Unis,

07:18c'est très dynamique.

07:19Le Venture se lâche plutôt gros,

07:21c'est parce que si on prend

07:21des Open AI,

07:22Hyperplexity,

07:23Enco,

07:24on n'est pas non plus

07:25à leur listage.

07:26Elles n'ont que 2-3 ans,

07:28mais c'est déjà

07:29des acteurs internationaux

07:31avec des centaines de millions

07:33de revenus récurrents.

07:36Mais voilà,

07:37on change de dimension

07:37de ce côté-là.

07:39Très intéressant.

07:39Merci beaucoup,

07:40Alexandre Lain de Tudigo,

07:42et à voir du private equity

07:44dans votre coffre-fort,

07:46parce que c'est un investissement

07:47de long terme,

07:48de rendement,

07:49et on accompagne

07:50des entreprises au quotidien.

07:51C'est assez passionnant.

07:53Merci d'avoir été avec nous.

Le coffre-fort : Private Equity, les atouts du secondaire - 24/09

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