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00:00Bonjour à tous et bienvenue sur Isilibours, la chaîne qui t'aide à investir.
00:09Aujourd'hui je te retrouve pour l'analyse express de la société française Voltalia,
00:14ticker VLTSA. Voltalia est spécialisée dans la production d'électricité à partir d'énergie
00:21renouvelable. La société développe, exploite et entretient des centrales éoliennes, solaires,
00:26hydroélectriques et à biomasse. Le groupe est implanté dans plus de 20 pays et sur trois
00:31continents, de l'Amérique du Sud à l'Afrique en passant par l'Europe. C'est donc un groupe qui
00:36travaille à l'international. Il réalise 36% de son chiffre d'affaires au Brésil, 22% en France,
00:4316% en Europe, 12% en Irlande, 9% au Portugal et 5% de son CA dans le reste du monde. Voltalia est
00:51présent sur cinq technologies qui sont l'éolien, le solaire, le stockage, la biomasse et l'hydroélectricité.
00:58Ces activités sont réparties selon deux grandes thématiques qui sont les prestations de services
01:03comme la construction, l'exploitation et la maintenance avec 54% de ses revenus et la vente
01:09d'énergie avec 46% de ses ressources. En quelques chiffres, le groupe Voltalia c'est quoi ? C'est un groupe
01:16présent dans 20 pays et sur trois continents qui exploite 9 GW d'actifs sous gestion. Il possède
01:223,3 GW en exploitation et en construction et emploie environ 2055 collaborateurs à travers le
01:29monde. Son chiffre d'affaires s'est élevé à 547 millions d'euros en 2024. Côté actionnariat,
01:36le capital du groupe est totalement verrouillé et aux mains de la grande famille d'industriels français
01:41Muliez, propriétaire d'Auchan, Leroy Merlin ou encore Décathlon. Cette dernière, via son fonds
01:47d'investissement, possède 71,2% des parts du groupe. A noter que son capital est constitué
01:53de plus de 24% de flottants, de 72,8% de fonds d'investissement et de 3,19% d'institutionnels.
02:01L'entreprise Voltalia est dirigée par Robert Klein qui en est le directeur général depuis décembre
02:062024. Les dates clés de l'entreprise sont 2005, la fondation du groupe Voltalia. 2011,
02:14l'entrée au capital de la famille Muliez par l'intermédiaire du fonds d'investissement
02:18Créadev. 2017, l'ouverture de la première centrale solaire Voltalia au Brésil. 2019,
02:25Voltalia acquiert Elexia et devient leader dans l'offre Green Business. Et 2024, Voltalia
02:32franchit le cap des 3 gigawatts de capacité à travers le monde. Ses principaux concurrents
02:38sont entre autres le français Neoen, le norvégien Skateka S.A. et l'espagnol Iberdrola.
02:44Voyons maintenant ensemble les principaux fondamentaux de cette société. Parlons tout
02:48d'abord de son cours de bourse. Sur les cinq dernières années, Voltalia a connu une forte
02:53croissance de ses capacités installées et de sa production d'électricité renouvelable,
02:58portée par l'expansion en Europe et en Amérique latine. Toutefois, cette dynamique s'est
03:02accompagnée d'une rentabilité fluctuante, pénalisée par des contraintes réglementaires
03:07et des interruptions de production, entraînant un résultat net parfois déficitaire. L'entreprise
03:12mise désormais sur son plan stratégique et ses contrats long terme pour stabiliser sa
03:17performance et renforcer sa profitabilité. Dans ce contexte, son cours enregistre une contre-performance
03:23de moins 15,3% en un an et une perte de moins 14% en six mois. Sur cinq ans, le titre
03:30perd tout de même moins 67% depuis ses plus hauts. Son résultat d'exploitation en forte baisse
03:36de 24% en 2024 devrait se reprendre cette année. Il est attendu en hausse de 30% en 2025.
03:43Son chiffre d'affaires continue de progresser au fil des années. En hausse de 10,5% en 2024,
03:49il devrait afficher de nouveau une hausse voisine des 6,5% sur l'exercice en cours. Sa rentabilité via
03:56son retour sur capitaux propres est inexistante et négative en 2024. Cette rentabilité nettement
04:02insuffisante devrait être à peine positive cette année. L'endettement de Voltalia ne cesse d'augmenter
04:08d'année en année. Il est encore attendu en hausse de 20% en 2025 et devient dangereusement élevé selon
04:15mois. Le free cash flow du groupe est tout simplement catastrophique. Négatif en 2024,
04:20il devrait se creuser davantage cette année. Voltalia ne cesse de brûler beaucoup de cash.
04:26Son bénéfice net par action est au ras des pâquerettes. Il est voisin de zéro et bien
04:30entendu nettement insuffisant. Sa marge nette est ridiculement basse et très insuffisante.
04:36Elle est même négative en 2024 mais devrait un peu se reprendre pour cette année 2025.
04:41Sa marge d'exploitation quant à elle se porte beaucoup mieux. Elle est plutôt bonne en 2024
04:46et voisine des 16 à 17% et devrait croître davantage sur l'exercice en cours. Au cours
04:53actuel pourtant relativement bas, son PER reste élevé mais inférieur à sa moyenne sur 10 ans.
04:59Sa valorisation continue d'être excessive compte tenu de ses résultats. Concernant sa droite de
05:05régression, nous observons que le titre évolue en ce moment très loin en dessous de sa valeur théorique,
05:10à plus de deux écarts types. En comparant son cours à l'indice Lixor UCITS 440,
05:16l'on constate que le titre sous-performe largement l'indice au cours du temps.
05:20Le groupe ne procède à aucune redistribution à ses actionnaires, priorisant sa croissance
05:25et en raison d'investissement très coûteux. Voltalia ne reverse donc aucun dividende à ses
05:29actionnaires car l'état de ses finances et son important endettement ne le lui permet tout
05:35simplement pas. Le groupe réalise pas ou très peu de programmes de rachat d'actions
05:39avec un nombre d'actions qui a même tendance à augmenter dans le temps. Les résultats
05:43de l'entreprise sont pourtant globalement conformes aux attentes des investisseurs et
05:48des analystes. La société est bien suivie par les analystes qui sont assez partagés
05:53sur ce titre. L'objectif de cours moyen est fixé à 11,40€ et celui de cours haut à 21,80€,
06:00ce qui me paraît complètement illusoire à moyen terme. Synthétisons tout cela, malgré
06:06une croissance du chiffre d'affaires soutenu, le groupe fait face à de gros problèmes de
06:10profitabilité et un endettement très important. De plus, la valorisation du groupe en termes
06:16de multiples de résultats apparaît toujours élevée. Passons maintenant aux atouts de cette
06:20société du secteur des utilitaires. Voltalia est un acteur majeur international des énergies
06:26renouvelables. C'est un pionnier sur le marché des énergies renouvelables pour
06:30les entreprises. Il a une présence importante dans des pays émergents comme le Brésil.
06:35Le groupe bénéficie d'une très bonne diversification géographique et technologique. C'est une
06:41entreprise avec un développement régulier du parc exploité. Voltalia bénéficie de la
06:46volonté actuelle des États d'avoir un approvisionnement en énergie plus respectueux. Le plan Spring,
06:52de grande envergure lancé par la société, doit enfin rétablir sa rentabilité. Le groupe s'inscrit
06:58dans le mouvement mondial de la transition énergétique et écologique. Et enfin, les contrats de vente
07:04d'énergie de 16,4 ans en moyenne offrent une belle visibilité sur ses revenus. Côté faiblesse du
07:10groupe, elles sont non négligeables. Son résultat net est impacté par les écrêtements électriques
07:14brésiliens et des dépréciations de stocks. L'environnement macroéconomique actuel est très
07:19défavorable. Son endettement est élevé et à surveiller. Ses ventes d'énergie sont en recul au
07:26premier semestre 2025, pénalisé par un effet mix prix défavorable. Le groupe est beaucoup trop
07:32dépendant de ses activités au Brésil. Jugé trop fragile, Voltalia subit une concurrence accrue dans
07:38un secteur très compétitif. Les investissements sont extrêmement coûteux pour développer sa capacité
07:44de production. Le groupe brûle beaucoup de cash et n'est pas rentable. Et enfin, les investisseurs
07:49restent très frileux sur ce secteur. Pour terminer, quelle est donc mon opinion sur ce groupe ? C'est un
07:55producteur indépendant d'énergie renouvelable tourné vers un modèle de croissance actif. Le groupe est
08:01lourdement endetté, non profitable mais diversifié et profitant de contrats longs. La société poursuit ses
08:08objectifs et doit réaliser une exécution rigoureuse de son plan Spring pour renouer avec une bonne
08:14profitabilité. Côté investissement, personnellement, je n'ai pas de Voltalia en portefeuille et je ne suis
08:20pas acheteur du dossier. La valorisation du groupe reste élevée et le retour aux actionnaires
08:25inexistants. Pour les plus téméraires, un retour vers les 6 euros serait bien pour aller chercher les 9,60 euros
08:32à moyen terme. Bien entendu, cette vidéo ne reflète que mon propre ressenti et n'est sûrement pas un
08:38conseil d'investissement ni d'achat ou de vente. Je n'encourage donc personne à investir dans ce
08:42titre sans avoir étudié de près ses fondamentaux. Je te retrouve avec plaisir prochainement pour de
08:47nouvelles analyses et n'oublie pas en attendant qu'investir, c'est préparer ton avenir.
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