SOMMET RESTRUCTURATION & TRANSFORMATION - Réussir un carve-out : une partition à jouer à plusieurs mains

B SMART

il y a 1 semaine

Mathieu Meffre, Directeur Général de LEADERS LEAGUE aborde le rôle de chaque partie prenante lors d'un carve-out avec Emmanuel Dampoux, Partner, Solutions M&A chez ONEIDA ASSOCIES et Benoit Parnet, Partner, Solutions M&A, ONEIDA ASSOCIÉS lors du Sommet Restructuration & Transformation qui s’est tenu le 17 septembre au Pavillon d’Armenonville à Paris.

Catégorie

🗞

News

Transcription

Afficher la transcription complète de la vidéo

00:00Bonjour et bienvenue au Sommet Restructuration et Transformation.

00:09Nous faisons une émission aujourd'hui dans le cadre de cette 7e édition

00:13pour parler d'un thème ô combien important, les carve-out.

00:16Les carve-out sont les séparations d'une partie de l'activité d'une entreprise

00:20afin de lui donner corps et pour pouvoir poursuivre son aventure

00:23avec de nouveaux actionnaires, de nouveaux dirigeants.

00:26J'accueille sur le plateau pour en parler Emmanuel Dampoux.

00:29Bonjour Emmanuel. Bonjour Mathieu.

00:31Vous êtes partenaire au sein de Oneda Associé et Benoît Parnay,

00:34partenaire au sein d'Oneda Associé également.

00:37Tous les deux vous êtes des figures de carve-out, vous en faites beaucoup,

00:40c'est votre travail, vous accompagnez les entreprises sur les segments organisationnels

00:44et vous pourrez développer s'il y a d'autres segments sur lesquels vous vous positionnez.

00:49Vous venez parler aujourd'hui sur scène devant une centaine de personnes

00:53de ce sujet des carve-out, j'avais une question à vous poser.

00:56Si on devait retenir une chose importante à mettre en place dans le cadre d'un carve-out

01:01qui est un projet complexe, de détourage, avec un process M&A et une suite derrière

01:06de la vie de l'entreprise qui pour l'instant n'existe pas en tant que telle, c'est un énorme projet.

01:11Benoît, pour commencer, qu'est-ce qu'il faut absolument faire dans un carve-out pour que ça fonctionne ?

01:14Mathieu, il faut anticiper. Anticiper, c'est préserver la création de valeur pour l'entreprise et les emplois.

01:25C'est faire en sorte que le détourage de l'activité sur le plan organisationnel, sur le plan business,

01:34ait été bien pensé pour faire en sorte que la proposition de valeur reste la plus attractive possible

01:41et qu'on se donne les moyens d'aller chercher le nouveau partenaire stratégique

01:45qui permettra d'apporter le meilleur effet de levier pour la reprise

01:49et surtout le redéveloppement de l'activité si on parle en plus d'activité sous-performante.

01:55Merci Benoît. Emmanuel ?

01:56Alors, on est en plein dans le thème d'aujourd'hui, c'est-à-dire un carve-out, un jeu à quatre mains.

02:02Et il y a deux choses, il y a le côté acheteur et le côté vendeur.

02:07L'acheteur, il doit avoir confiance dans ce qu'il achète et il doit aussi gagner la confiance des futurs collaborateurs,

02:15la future équipe. Donc c'est un exercice de séduction mutuelle, il ne faut pas l'oublier.

02:19L'acheteur, il veut optimiser son prix d'achat, acheter le moins cher ou dans les meilleures conditions possibles.

02:25Le vendeur, il veut optimiser son prix et surtout trouver le bon repreneur qui va continuer l'activité

02:29de manière autonome et la rendre pérenne et trouver un projet d'avenir pour ses équipes.

02:34C'est important, cette transparence et gagner la confiance de part et d'autre.

02:38Merci beaucoup. Un truc à ne pas faire ?

02:41Est-ce qu'il y a une erreur que vous avez pu voir dans le cadre de process

02:44qui n'ont pas permis de préserver cette valeur, d'embarquer les gens et de créer ce climat de confiance nécessaire ?

02:52Ce qui est important si on parle de confiance, c'est de se dire que ce n'est pas que du process émené.

02:59On doit avoir une approche sur mesure.

03:03Chaque dossier est spécifique, que ce soit par rapport à l'état du business, par rapport aux relations sociales,

03:10par rapport à l'équipe de management.

03:13Donc, c'est toujours faire du sur mesure.

03:17Et la deuxième chose, une erreur à ne pas faire, à ne pas prendre en considération l'environnement

03:23de l'activité avant, pendant et après la transaction.

03:29Alors, je suis 100% d'accord avec ce que je viens de dire, Benoît, sur la partie anticipation-préparation.

03:37Ce qui est important, c'est cette phrase, ce process qui va durer longtemps.

03:41C'est une transition.

03:42Il y a des personnes à bord qui se posent des questions.

03:45Parfois, l'information filtre, même si on garde la confidentialité.

03:48Donc, il faut conserver les meilleurs à bord, les équipes, les garder motivées.

03:53Elles se posent des questions, c'est légitime, toutes les questions qu'elles se posent.

03:55Donc, il faut arriver à les maintenir dans le projet, sans trop en dévoiler ces sujets des sujets confidentiels.

04:00Donc, il faut réfléchir à l'après.

04:02Et c'est important parce que l'acheteur va reprendre la société en l'état.

04:06Une fois qu'il a acheté l'entreprise, c'est trop tard.

04:08Il y a des sujets d'anticipation, d'embarquement des équipes.

04:12Le capital humain, c'est clé dans l'entreprise.

04:14Donc, il faut identifier tous les irritants possibles,

04:16tous les sujets qui vont amener la difficulté dans la phase de transition et d'intégration et post-opération.

04:23Merci beaucoup, Emmanuel. Merci, Benoît.

04:25Bon, les carve-out, sinon, en termes de marché, là,

04:28avec toutes les entreprises qui essayent de se dégager des marges de manœuvre

04:32et peut-être de se recentrer sur leurs actifs stratégiques

04:35ou de pivoter sur des nouvelles activités,

04:38j'imagine que ça vous occupe beaucoup.

04:40On voit sensiblement plus de carve-out en ce moment en préparation

04:45que sur un 2022, 2023 ?

04:48On est dans une tendance où les groupes ou même les ETI

04:54sont en train de se recentrer sur leur métier,

04:59sont très sensibles à la partie trésorerie,

05:03dans un monde géopolitique qui est incertain,

05:07dans une économie, en tout cas sur certains segments de marché,

05:10certaines industries traditionnelles qui souffrent

05:13où on est confronté à des incertitudes,

05:16que ce soit d'un point de vue technologique, d'un point de vue réglementaire.

05:19Politique, peut-être ?

05:21Également, et donc, oui, il y a ces phénomènes de recentrage

05:28et où, en tout cas, nous, chez Oneda,

05:31on est très sollicité sur des carve-out.

05:37Alors, nous, on est positionné sur du small et du low mid-cap

05:39et souvent sur des activités qui sont sous-performantes

05:43ou en tout cas qui risquent d'être impactées au niveau du détourage,

05:46que ce soit sur la partie organisationnelle

05:48ou sur la partie purement business.

05:51Donc, aujourd'hui, on est très chargé.

05:55Une dernière question, peut-être, pour Emmanuel.

05:58Il nous reste 30 secondes.

05:59Normalement, le private equity était une voie de sortie naturelle

06:03pour les carve-out.

06:04Tous les fonds cherchent à être positionnés sur les carve-out le plus tôt possible.

06:08L'EP est un peu à l'arrêt, en tout cas, en subit une correction.

06:11Il y a toujours autant de fonds de private equity au rendez-vous

06:14sur des projets de reprise ?

06:15Alors, oui, l'idée est belle.

06:19Les investisseurs s'intéressent au carve-out.

06:23L'intérêt, c'est qu'il y a moins d'acteurs qui sont positionnés sur le carve-out.

06:26C'est plus complexe.

06:27Ça prend plus de temps, socialement, sur des sujets qui peuvent être sensibles.

06:31Et on va dire que la majorité des fonds préfèrent des entreprises en forte croissance

06:34avec un EBIT positif, dans lequel on négocie les multiples d'EBIT.

06:37Et le développement, et on parle de stratégie de croissance avec Build-up.

06:40Dans un carve-out, c'est souvent complexe.

06:42Ça prend du temps.

06:43Il faut détourer.

06:44Donc, on parle de social, de finance, de recapitalisation.

06:48Parfois, des durées plus longues de portage de l'investissement.

06:51Donc, certains acteurs ont envie de le faire.

06:53Mais il y a quand même une barrière technique, de temps, de capacité.

06:57Il faut avoir une expertise interne ou externe pour embarquer des sujets comme ça.

07:01Donc, il y a toujours d'intérêt.

07:02Il y a des holdings industriels qui ne sont pas des fonds de private equity,

07:07qui sont des fortunes industrielles d'entrepreneurs,

07:09qui s'intéressent au sujet et qui sont plus en capacité aujourd'hui

07:12de prendre en charge ces sujets dans la durée, dans la technique,

07:16dans la négociation et dans la vision stratégique.

07:18Merci à tous les deux.

07:19On arrive au bout de cette émission.

07:20Merci Benoît Parnay et Emmanuel Dampoux.

07:23Vous êtes partenaire au sein de Oneida Associés.

07:25On vous retrouve tout au long de la journée sur les sujets carve-out et autres.

07:29Merci infiniment.

07:30Merci Mathieu pour l'accueil.

07:31Merci à tous. Bonne journée sur Bismarck for Change.

Écris le tout premier commentaire

Ajoute ton commentaire

Recommandations