- il y a 4 mois
Vendredi 19 septembre 2025, retrouvez Romain Daubry (Consultant pour Bourse Direct), Jean-Louis Cussac (Trader et formateur, Perceval Finance Conseil) et Philippe Béchade (Rédacteur en chef, La Bourse au Quotidien) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
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00:003 invités avec nous chaque soir et 3 sorciers avec nous chaque troisième vendredi du mois pour cette échéance de rentrée, une échéance même trimestrielle.
00:20Jean-Luc Hussac est avec nous en plateau, Perceval Finance Conseil. Bonsoir Jean-Luc.
00:23Bonsoir tout le monde.
00:24Romain Dobry, consultant pour Bourse Direct et cofondateur de l'atelier des options nous accompagne évidemment. Bonsoir Romain.
00:30Et avec nous à distance en visio, Philippe Béchade. Bonsoir Philippe, merci beaucoup d'être avec nous.
00:35Vous êtes le président des Econoclast et le rédacteur en chef de la Bourse au quotidien.
00:40Romain, le bilan de cette échéance, je le disais en introduction, c'est vrai que si on regarde notre indice CAC 40 sur l'échéance,
00:46alors c'était du 15 août au 18 septembre aujourd'hui, effectivement il ne s'est pas passé grand chose.
00:53Enfin il s'est passé beaucoup de choses mais au final les niveaux sont à peu près les mêmes.
00:57Non mais la description que vous faisiez Pauline en introduction résume bien les choses.
01:00Calme place sur l'indice CAC 40 et du marché américain qui monte.
01:04Le scénario du jour reflète bien ce qui se passe depuis plusieurs semaines maintenant, voire plusieurs mois.
01:10L'indice CAC 40 est plombé depuis juin 2024.
01:13Il a subi le trou d'air d'avril dernier comme tous les autres indices mais il est retourné dans son range précédent.
01:19C'est 7546 en bas, 7942 en haut pour l'indice CAC 40, il faudra sortir de ses bornes pour considérer une tendance.
01:29Il va peut-être un léger mieux qui se met en place depuis quelques temps mais même si ça se mettait en place,
01:33on aurait un mouvement de l'ordre de la taille du range équivalent au range actuel.
01:36Donc peut-être aux alentours des sommets, peut-être 8300 points, 8350 points.
01:40Ça c'est le meilleur des scénarios qu'on puisse espérer à mon sens pour l'indice parisien.
01:43Il n'y a pas un momentum fort du tout.
01:45Quand vous dites plombé, ça veut dire quoi ?
01:47Alors il y a cette idée de range, ça veut dire aussi pas d'intérêt, peu d'intérêt sur les marchés dérivés par exemple Romain ?
01:53Pas du tout d'intérêt.
01:55Si on regarde l'indice CAC 40, ça reste avec une position ouverte.
01:58Bon, il y a quelque chose de structurel sur le CAC 40 depuis plusieurs mois, années mais le contexte ne favorise pas les choses.
02:03Il y a 160 000 contrats futurs ouverts, c'est quand même très bas.
02:07Historiquement, on avait plutôt une moyenne aux alentours de 300 000, 350 000 selon les échéances et le moment.
02:12Si on regarde l'Eurostock, ce n'est pas très fort non plus.
02:15La position ouverte sur l'Eurostock, hier soir, elle est à 2 435 000 contrats futurs.
02:20En octobre 2022, il y a 4,5 millions de contrats futurs ouverts dans ce moment.
02:24Donc il y a peu d'intervenants dans ce marché, même si ça monte, si ça a progressé depuis 2022 très nettement.
02:30Et on n'arrive pas à créer un momentum, un intérêt fort.
02:33On voit bien, vous êtes venu avec le graphique de l'Eurostock, avec une vue hebdomadaire,
02:37on voit bien effectivement cette idée de range dans lequel on reste comprimé, comme vous dites, depuis plusieurs mois.
02:44Exactement.
02:45Alors ce qui est intéressant en termes d'intérêt, d'une part, c'est qu'au cours des mois précédents,
02:50parce que ça fait longtemps que ça dure, quand on baisse, il y a un peu de position ouverte qui augmente sur les futurs.
02:54Quand on rebondit, elle se tarie tout de suite.
02:56Donc pas de soutien acheteur, mais pas de pression baissière solide non plus.
03:00On a un intérêt qui reste assez modeste, encore une fois.
03:02On a créé quand même sur l'échéance une centaine de milliers de contrats, mais il faudra voir ce qui reste après l'échéance,
03:08puisque septembre est un trimestriel, c'est une échéance majeure.
03:11En termes de ratio pout de colle sur l'Eurostock, on a un ratio qui reste, qui était à l'équilibre et qui devient un peu optimiste.
03:210,85 pour commencer l'échéance du mois d'octobre.
03:25Donc on devient un petit peu optimiste alors que rien n'a changé.
03:28C'est le cas souvent au début d'une échéance, mais ça laisse un peu des doutes.
03:33Ce qui est à noter, et j'ai regardé jusqu'au mois de décembre, c'est qu'on n'a pas d'intérêt, les opérateurs,
03:37on l'a signalé déjà je crois que la dernière fois qu'on s'est vu, pas d'intérêt au-delà de 5 500 sur l'Eurostock, sur les marchés dérivés.
03:43Ce qui veut dire qu'on peut le franchir, si c'était le cas, ça pourrait déclencher un mouvement et une accélération aussi.
03:48Ça prendrait un peu par surprise des opérateurs qui ne l'envisagent pas, même jusqu'en décembre.
03:52Donc 5 500 est un gros plafond de verre, 5 469, 5 544 cette zone-là, mais 5 500 est un gros plafond de verre.
04:00Si on regarde le cas 40, c'est la zone 7 8 8 000 qui est vraiment la même zone maximale d'intérêt sur le détecteur.
04:08Au-delà des intérêts s'évaporent.
04:10Exactement, donc après il est arrivé qu'on déborde ces niveaux-là, ça peut être le cas,
04:14mais dans ce cas-là ça crée des phénomènes d'arbitrage, les opérateurs qui n'avaient pas envisagé des mouvements au-delà de ces niveaux-là,
04:19alimentent le mouvement qui accélère.
04:21Donc on peut l'envisager de ce côté-là aussi.
04:24C'est plus du côté des marchés américains qu'on voit des signaux un peu étonnants.
04:31Le marché monte et le ratio put-call qui était à l'équilibre en optimisme à 0,80, passe pour le mois d'octobre à 0,63.
04:39Donc là on est carrément complaisant.
04:41On passe, souvent au début d'une échéance, on est un peu moins protégé,
04:44il y avait des intérêts qui vont être dégagés.
04:47Mais je regardais sur un an à l'échéance des marchés dérivés du septembre dernier sur le S&P,
04:55on avait 5% d'intérêt en moins.
04:57Donc on a pas mal progressé, mais l'intérêt n'est pas beaucoup plus fort.
05:00Ça étaye toujours cette idée qu'il y a beaucoup de retail qui ont payé ces mouvements,
05:04qu'il y a beaucoup de gros acteurs qui sont en retrait de ce marché,
05:08même s'ils continuent à progresser, même s'il n'y a pas de signe de baisse sur les indices.
05:12Mais on commence à atteindre des cibles importantes sur les indices américains,
05:15et 6 660 sur le S&P par exemple.
05:19Et on voit qu'on devient assez complaisant,
05:22et que l'intérêt est là et dans le sens de la tendance,
05:25mais qui n'est pas très fort non plus.
05:26Donc un peu de prudence, et puis on commence à avoir,
05:29on y reviendra plus en détail, quelques signaux d'euphorie sur le marché.
05:32Oui, sur certaines poches de marché.
05:35Oui, tu parles.
05:36Je pense que vous avez compris qu'il s'agissait par exemple d'oracle.
05:39Je ne dis pas que ce ne soit pas justifié par rapport à une telle augmentation de capitalisation
05:46d'une seule séance sur un titre.
05:48Ce n'est pas une micro-cap, quoi.
05:49Non, ils ont créé un LVMH en une séance en valorisation.
05:55Ça commence à être des signes d'excès, de comportement en tout cas,
05:59qui laissent à penser qu'il va falloir commencer à être prudent.
06:03En tout cas, à court terme, le risque est asymétrique,
06:04et à moyen-long terme, je pense qu'il est temps aussi d'être un peu prudent.
06:08Bon, deux histoires différentes là, entre les marchés d'action aux Etats-Unis
06:12et ce qui se passe en Europe.
06:13Comment vous regardez cette situation, Jean-Louis ?
06:16Est-ce que le fait qu'on soit très rangé comme ça en Europe,
06:18est-ce que ce n'est pas aussi le reflet d'une situation de risque
06:22que tout le monde intègre et prend en compte depuis longtemps maintenant ?
06:27Oui, bien évidemment.
06:29On n'a pas la même visibilité.
06:31Alors, c'est vrai que la visibilité aux Etats-Unis,
06:33elle est, on va dire, elle est bonne quelque part.
06:36Elle est presque euphorique.
06:39Parce qu'il y a une réalité qui fait que...
06:41Après, est-ce qu'elle est trop chère payée,
06:43cette réalité de perception des choses ?
06:46Probablement, oui, peut-être.
06:47Mais quand ce n'est pas Oracle, c'est Intel.
06:50Et quand ce n'est pas ça, c'est autre chose.
06:52Enfin, il y a toujours une bonne nouvelle qui vient booster.
06:54À un moment donné, le marché envoie des signaux
06:57où on a l'impression qu'il va peut-être retracer un petit peu plus,
07:00qu'il va s'arrêter un peu.
07:01Mais ça repart.
07:02Et souvent, dans la même séance,
07:04avec la Fed, on a vu, à un moment donné,
07:06on va chercher un point bas mercredi.
07:08Je me dis, tiens, ils n'ont pas l'air d'apprécier ce qu'a dit Powell.
07:11Et puis, tout d'un coup, ça repart.
07:13Et le lendemain, d'ailleurs, je tweetais à un moment donné,
07:16mais qui paye entre 8h et 10h alors qu'il est...
07:21Leur française ?
07:21Oui, leur française, alors qu'il est en 2h du matin là-bas,
07:23qu'il y achète.
07:25Je trouve ça très bizarre.
07:26Peut-être les Européens, non ?
07:27Non, c'est un moment donné, il n'y a pas l'histoire-là.
07:29Quand on voit, il se fait autant de volume dans la nuit
07:32qu'il s'en fait en 5 minutes dans la journée.
07:35Donc, non, franchement, ça monte dans le vide à ce moment-là.
07:38Vraiment dans le vide.
07:39Je ne sais pas.
07:41Ça paraît comme ça, manipulé.
07:43Et on a l'impression qu'il y a tout d'un coup, il se passe quelque chose.
07:46Il y a eu une croyance derrière Trump que Donald Trump fera tout
07:49pour soutenir le marché actions,
07:51que c'est un point de focalisation aussi pour lui, etc.
07:54Ça ne répond pas à la question qu'il fait à ce temps-là.
07:56Après, sur le marché européen,
07:59le CAC, par exemple, il a fait plus ou moins 3 depuis le 2 mai.
08:02D'accord.
08:03À peu près.
08:03Plus ou moins 3%.
08:04Donc, après le rebond post-Libération Day,
08:08il ne s'est plus rien passé, à part une marge de fluctuation.
08:10Et pendant ce temps-là, l'SP500 a fait plus de 16%.
08:13Dans une même période.
08:15Alors, corriger du dollar.
08:16Oui.
08:18Alors, ce que j'allais dire,
08:19qu'est-ce qui pourrait plomber le marché européen ?
08:20Déjà, la guerre en Ukraine.
08:22Déjà, ça, c'est vraiment un caillou dans la chaussure.
08:27Pour vous, ça pèse encore aujourd'hui ?
08:28Oui, parce qu'à un moment donné, ça n'a plus.
08:31Non, mais comme ça fait trois ans que ça dure,
08:32on dit que les investisseurs s'habituent à tout
08:34et qu'il y a un nouveau régime pour eux
08:36et c'est intégré.
08:37Oui, mais la dégradation des relations de l'Europe
08:41avec la Russie n'est pas normale.
08:42Enfin, il y a un truc qui ne va pas.
08:45Alors, bon, ça profite à qui ?
08:46Après, à vous de voir.
08:49Mais il y a eu ensuite, évidemment,
08:52l'euro qui a fortement progressé,
08:54qui n'est pas, évidemment, un facteur positif
08:56pour les actions exportatrices
08:58et les belles valeurs du CAC.
09:00Et puis, européennes dans leur ensemble.
09:04Bon, voilà.
09:04Alors, ça freine.
09:05On voit de nombreux démarrages.
09:06À un moment donné, d'ailleurs,
09:08Romain, tu en as parlé,
09:09il y a du mieux, parfois.
09:10Il y a du mieux, parfois.
09:11Mais le lendemain, c'est fini.
09:12Parfois, ça s'arrête.
09:13Ça s'arrête tout de suite.
09:14On a vu des marchés qui montent bien.
09:16Et puis, dans l'après-midi,
09:17ils repèrent une fois et demi plus.
09:19Alors, on fait parfois deux pans d'avant,
09:20pas trois quarts en arrière,
09:21voire deux et demi.
09:22Donc, pour l'instant, si vous voulez,
09:25les retracements sont trop forts
09:26pour qu'on ait un message positif.
09:29On prend.
09:30On voit que derrière,
09:31il y a des démarrages un peu,
09:33bon, ça va aller mieux.
09:34Et puis, derrière, plus rien.
09:36Alors, qui vence ?
09:37Pareil, ça vence, ça vence, ça vence.
09:38Les volumes, en effet,
09:39sont extrêmement faibles.
09:40Sur les dérivés, il n'y a plus rien.
09:41De toute façon, je regardais,
09:42entre 11h50 et 12h,
09:44l'échéance des contrats Eurostox.
09:47Il s'est fait sur les valeurs françaises,
09:49puisque il y a quand même une...
09:51Les valeurs françaises sont les plus représentées
09:53dans l'Eurostox.
09:54Oui, bien sûr.
09:55Eh bien, il y avait 500 millions échangés.
09:56Il y a une époque,
09:57enfin, il n'y a pas si longtemps que ça,
09:58il y avait 2 milliards, quoi, à cette heure-là.
10:00Donc, il n'y avait rien.
10:01Et c'est une trimestrielle,
10:02on parle d'une trimestrielle,
10:03on ne parle pas d'une hebdomadaire.
10:05Donc, il n'y a pas d'intérêt.
10:07Et puis, donc, sur les actions,
10:08oui, on voit des démarrages.
10:09Alors, bon, un jour, c'était un TIS.
10:11Un jour, c'est...
10:12Là, ce matin, moi, j'avais fait un peu du Méris,
10:14elle était pas mal, plus 4,
10:15mais là, elle était à plus 2 tout à l'heure,
10:16et je ne sais pas comment elle va finir pareil.
10:17Une Kering, Kering ?
10:19Oui, bon, ça, c'est un cas particulier.
10:21Là, il y a des grands mouvements.
10:22Elle a beaucoup baissé, d'abord,
10:23elle a énormément baissé.
10:25Après, c'est un problème de gouvernance,
10:27donc c'est en train de bouger à ce niveau-là.
10:29OK, là, il y a...
10:30Il y a une histoire.
10:31Il y a peut-être un truc.
10:32Il y a vraiment quelque chose.
10:33Il faut qu'il y ait une histoire.
10:34Oui, non, mais...
10:35Que ce soit pas cher,
10:36et qu'il y ait une histoire.
10:38Après, non, mais les VI,
10:39alors, les volatilités implicites,
10:42il y a...
10:43Alors, peut-être que sur le ratio Colput,
10:45il y a un peu de complaisance,
10:46notamment sur le marché américain,
10:48mais on a toujours une voile à 14, 13, 14...
10:51Quand ça va bien, un peu d'euphorie, c'est 13,
10:54mais c'est pas de la complaisance, 13.
10:56Quand c'est normal, c'est 14,
10:58et quand il y a un peu de stress,
10:59ça monte tout de suite à 15, 16...
11:01Et donc, on a des achats de précautions.
11:05Et on se retrouve dans des marchés
11:07qui sont toujours sans effet domino potentiel.
11:11C'est ce que j'écris tous les jours.
11:12Je dis, je ne vois pas ce qui pourrait déclencher
11:15un effet domino.
11:17Un collapse, quoi.
11:18Oui.
11:18Et donc, les marchés,
11:19ils sont toujours bien orientés,
11:22mais il n'y a pas de relais,
11:24et c'est vrai qu'on traîne la pâte,
11:25et donc, c'est difficile de se dire,
11:28mais quel pourrait être maintenant
11:29le déclencheur d'une hausse...
11:30La nouvelle qui ferait changer le régime.
11:32Alors, moi, je pense que...
11:33La guerre en Ukraine, pour moi,
11:35est un facteur aujourd'hui qui est pèse lourd.
11:37J'entends, j'entends.
11:37Et sur le moral,
11:39sur les menaces que ça induit,
11:41si vous voulez,
11:42les effets collatéraux potentiels
11:44qui sont encore présents,
11:45on ne sait pas qui pourrait prendre
11:47des décisions un peu folles
11:49à un moment donné.
11:51Donc, ça reste un vrai caillou dans la chaussure.
11:52Moi, oui, oui, je pense que oui.
11:55Et voilà,
11:55et c'est pour ça qu'il ne se passe rien.
11:56En même temps,
11:56l'idée de fond reste quand même
12:00que les marchés américains
12:01sont trop chers payés
12:02et qu'il faut quand même
12:04doucement arbitrer vers l'Europe.
12:05Oui, c'est diversifié.
12:05Que dans une perspective 2026,
12:08l'Europe pourrait rattraper de son retard.
12:10Oui, Romain, rapidement.
12:11Oui, sur la volatilité,
12:12c'est vrai que ratio Pudco,
12:13la 0,63,
12:14met une volatilité à plus de 14,
12:1614,75.
12:17C'est assez paradoxal.
12:19C'est-à-dire qu'on fait payer cher
12:19une couverture qui est faible.
12:21Donc, c'est assez étonnant.
12:22On aurait pu avoir une volatilité
12:24sous les 14 nettement
12:25pour avoir un ratio Pudco aussi bas.
12:27C'est vrai que c'est un peu paradoxal aussi.
12:29Philippe,
12:30votre bilan de cette échéance
12:31et je veux bien vous entendre.
12:32Alors maintenant,
12:33il va falloir s'habituer
12:34puisque le Russell 2000
12:36a rejoint le Nasdaq,
12:38le S&P,
12:38le Dow Jones
12:39pour atteindre à son tour
12:41des niveaux historiques
12:42et ça fait déjà
12:43une paire d'années au moins
12:44qu'on n'avait pas vu
12:45ce tir groupé
12:46des quatre grands indices américains.
12:49Oh non,
12:50ça ne fait pas une paire d'années.
12:51Je dirais,
12:53c'est jamais.
12:55Jamais en une seule séance de bourse,
12:59on a vu les quatre principaux indices US
13:01battre leur record simultanément.
13:03Tandis qu'au Japon,
13:04le Top X et le Nikkei
13:06ont également battu des records.
13:08Donc,
13:09les six plus grands indices mondiaux
13:12au Zénith au même moment,
13:14c'est jamais.
13:15Quant au Russell 2000,
13:17le dernier record remontait
13:18à novembre 2021,
13:21ce qui ne nous rajeunit pas.
13:24Alors,
13:24on se demandait
13:24qu'est-ce qui pourrait bien
13:25arrêter le marché ?
13:27Moi,
13:28je regarde les taux longs
13:29depuis déjà des semaines
13:30et finalement,
13:32ça n'arrête rien.
13:33on est à 4,75 et demi
13:37sur le 30 ans US.
13:39Personne ne s'en préoccupe.
13:41On est à 3,33 sur le 30 ans allemand.
13:47C'est le pire niveau qu'on ait eu
13:48depuis le 4 juillet 2011.
13:52Tout le monde s'en fiche.
13:53Et puis,
13:54ce matin,
13:55le 10 ans japonais
13:57s'est pris une croix.
14:00Ça nous a envoyé
14:02les rendements
14:03à 1,60.
14:05Mais finalement,
14:07ce matin,
14:08ça n'a pas empêché
14:09le CAQ
14:10d'aller chercher
14:107,934,
14:13de gagner
14:13presque 1%.
14:15Les lois du marché
14:19ont complètement changé.
14:20Avant,
14:20c'était toujours
14:21une comparaison
14:22entre le taux sans risque
14:23et le rendement des actions.
14:25Maintenant,
14:25on a 4,75 sur du 30 ans US.
14:28On a 1,5,
14:29même pas sur le Nasdaq.
14:30On s'arrache,
14:31évidemment,
14:32le Nasdaq.
14:33Je vais quand même citer
14:33quelques chiffres
14:34pour mettre en perspective
14:35là où nous sommes.
14:37Tout d'abord,
14:37le Nasdaq,
14:39pour la première fois
14:40de l'histoire,
14:42sa capitalisation,
14:44aujourd'hui,
14:45vaut 105%
14:46du PIB américain.
14:49Je rappelle
14:49qu'en demi
14:50au plus fort
14:52de la folie Internet,
14:55on était
14:55à autour
14:56de 75%.
14:58Donc là,
14:59on est
14:59pratiquement
15:0040%
15:02au-dessus.
15:05On a
15:05aujourd'hui,
15:07et là aussi,
15:07c'est un record
15:08historique,
15:0934%
15:10de valeur
15:11composant
15:12le S&P 500,
15:13dont le ratio
15:14capitalisation
15:16sur chiffre d'affaires
15:17ou vente
15:18est supérieur
15:20à 10%,
15:22et on a
15:22dans l'ensemble
15:24un S&P 500
15:25qui se paye
15:273,28 fois
15:29le chiffre d'affaires.
15:31Je rappelle
15:31qu'en 2000,
15:32c'était autour
15:33de 2,60.
15:34Donc,
15:35on n'est que
15:36sur du hors norme
15:37où qu'on se tourne,
15:40et en plus de ça,
15:41ça fait effectivement
15:41maintenant des années
15:42qu'on a des hausses
15:43funiculaires
15:43sans volume,
15:45avec des opérateurs
15:46qui ne se couvrent
15:47même pas,
15:48tellement ils sont sûrs
15:49que ça va continuer.
15:51Qu'est-ce qu'il faut en tirer,
15:52Philippe,
15:52comme conclusion ?
15:53Parce que vous dites
15:53hors norme,
15:54à partir du moment
15:55où c'est du hors norme
15:56qui dure,
15:56est-ce que ça ne devient
15:57pas une nouvelle norme ?
15:58Alors,
15:58j'entends vos ratios,
16:00après,
16:00les profits générés
16:01par ces entreprises
16:02deviennent tellement
16:04stratosphériques
16:05qu'effectivement,
16:07il y a peut-être
16:07un new normal
16:09qui s'installe
16:10de ce point de vue-là.
16:11Oui,
16:12le new normal,
16:13il s'est instauré,
16:14là encore,
16:15ça ne va pas
16:16nous rajeunir.
16:17C'est au all-in monétaire
16:20de la mi-mars 2009.
16:22À partir du moment
16:23où on a commencé
16:24à imprimer de l'argent
16:25et qu'on s'aperçoit
16:26très vite
16:26que la monnaie,
16:28l'argent qu'on crée
16:29ex-nilo,
16:30un clic de souris,
16:31on s'aperçoit
16:32que ça devient
16:32du collatéral.
16:34Alors,
16:34il y a des mécanismes
16:35qui peuvent expliquer
16:36pourquoi on crée
16:36de l'argent
16:37et que l'argent
16:38devient quelque part
16:39la garantie
16:41des engagements
16:42à terme
16:42sur les marchés financiers
16:43et on préfère
16:44évidemment les actions
16:45qui ont un momentum
16:47plus important.
16:49Donc,
16:49oui,
16:49on sait depuis
16:50qu'on imprime
16:51de l'argent
16:52que c'est ça
16:53qui fait monter
16:54les marchés
16:54et que les déficits
16:56sont,
16:57je dirais presque,
16:58le carburant
16:58des marchés
16:59et voilà
17:00que Trump
17:01nous fait
17:02autant de déficits
17:05depuis son élection,
17:07enfin non,
17:07depuis son investiture,
17:08pardon,
17:10puisque là,
17:10maintenant,
17:10ça y est,
17:10il a les manettes,
17:12donc on va
17:12vraiment lui attribuer,
17:14il faut faire revenir
17:15à César
17:15ce qui revient
17:16à une espèce
17:18de super César,
17:19en tout cas
17:20dans sa tête.
17:23Il est aujourd'hui
17:24sur un rythme
17:26de creusement
17:26des déficits
17:27qui est comparable
17:27au all-in
17:28du Covid,
17:29les chèques fédéraux,
17:31on était à
17:322 000 milliards
17:34de dettes en plus
17:34en rythme annuel,
17:36on y est,
17:37on y est aujourd'hui.
17:38Et ce n'est pas en 2026
17:39que ça va s'arrêter
17:40avec la perspective
17:41d'une année
17:42d'élection
17:43de mi-mandat,
17:43j'imagine,
17:44Philippe.
17:45Oui,
17:46déjà,
17:46on avait beaucoup reproché
17:47à Biden
17:47d'avoir essayé
17:48d'acheter les élections
17:49en creusant
17:50les déficits
17:51avec le succès
17:53que l'on sait.
17:54Bon,
17:56ce qui semble
17:57aujourd'hui
17:57être la motivation,
18:00c'est que
18:00ce n'est pas tenable
18:02et que
18:02qu'est-ce qui va se passer ?
18:04On va vers
18:05un rétablissement
18:06de la planche
18:07à billets.
18:08Donc,
18:08ça veut dire
18:08que le dollar
18:08va continuer
18:09de se torcher,
18:11ça veut dire
18:11que l'or,
18:13l'argent
18:13et probablement
18:15tout ce qui est
18:16un petit peu
18:16actif concret
18:17devraient repartir
18:18de l'avant,
18:18je pense qu'on en reparlera
18:19plus tard
18:20dans l'émission,
18:23il est clair
18:23que si on a eu
18:25là 12,
18:27pardon,
18:28j'ai confié,
18:29on a eu
18:2910 semaines
18:30de hausse
18:31sur 12
18:31depuis le 20 juin dernier,
18:33depuis la précédente
18:35séance des cas sortières,
18:36donc c'est une véritable
18:38omnubilation haussière.
18:4010 semaines
18:41de hausse
18:42sur 12,
18:436 mois
18:43de hausse
18:44sur 6,
18:45on est au-delà
18:47de ce qui est
18:48psychologiquement
18:49explicable.
18:49Donc la seule
18:50corrélation
18:51que j'établis
18:52évidemment,
18:52mais c'est la même
18:53et je l'ai déjà
18:53moins de fois
18:54évoqué,
18:56c'est que
18:56plus la dette
18:57gonfle,
18:58plus les cours
18:59de bourse
18:59s'envolent.
19:01Voilà.
19:01Bon,
19:02mais vous l'avez dit
19:02quand même,
19:03Philippe,
19:03un des corollaires
19:04de cette situation,
19:05c'est quand même
19:06aussi la chute
19:07du dollar,
19:08je voulais qu'on y revienne.
19:09Romain,
19:10vous êtes venu
19:10avec le graphique
19:11de l'euro dollar
19:12avec une vue
19:13mensuelle,
19:14justement,
19:15alors c'est vrai
19:16que la première partie
19:17d'année 2025
19:18a été à un moment
19:20de très forte baisse
19:22du dollar
19:22et donc de forte progression
19:23de l'euro dollar,
19:25est-ce que ça se calme
19:26ou est-ce qu'on en est
19:26là aujourd'hui ?
19:27Je ne peux pas vous répondre.
19:29Non,
19:30il y a un faux signal.
19:31C'est déjà une réponse.
19:32Non,
19:32c'est toujours très compliqué
19:33avec les monnaies,
19:34c'est pour ça que je vous ai
19:35entouré en rouge
19:35cette fausse sortie
19:36pour l'instant,
19:37mais en étant court
19:37de moins encore,
19:38parce que c'est un graphique
19:39mensuel que vous avez
19:40sous les yeux,
19:40du range,
19:411,14,
19:421,17,
19:431,17,
19:431,17,
19:441,17,
19:44c'était une cible
19:44graphique légitime,
19:45assez parfaite,
19:47du range 1,05,
19:471,11,
19:481,14.
19:48Quand on est sorti par le haut,
19:50c'était la cible
19:50qui correspondait.
19:51On était allé la chercher
19:52parfaitement,
19:53on était en range
19:53depuis sous ce niveau-là,
19:55sauf qu'on a fait
19:55une fausse sortie
19:56et qu'on devait aller
19:57chercher légitimement
19:58une zone située
19:59autour de 1,21,
20:011,56,
20:02dans une zone de prix
20:03qui est à 1,21,
20:031,56 pile,
20:04dans cette zone de prix
20:051,20,
20:051,92,
20:061,22,
20:071,28.
20:08Maintenant,
20:08il y a une fausse sortie
20:09et ses contre-pieds,
20:10graphiquement,
20:10ce n'est jamais
20:10un très bon signal.
20:12Est-ce qu'il y a quelque chose
20:13qui s'invalide ?
20:14On est en cours de mois,
20:15c'est pour ça que je le disais
20:16en plaisantant.
20:16Je ne peux pas vous répondre.
20:17C'est autour de ce niveau
20:18de 1,17,
20:181,82,
20:19on pense que ça se joue.
20:20Si on repasse au-dessus,
20:21on va aller chercher la cible.
20:22Si on reste sous ce niveau-là,
20:23ça revient au moins
20:24à 1,14,
20:251,22 pour l'instant.
20:26Il y a moins de momentum
20:27sur l'euro dollar
20:28aujourd'hui,
20:29Jean-Louis ?
20:37Les parités comme l'euro dollar
20:38obéissent vraiment
20:39à des politiques monétaires
20:40clairement définies.
20:41Là,
20:42Powell a expliqué
20:43qu'il allait
20:43baisser encore
20:45les taux deux fois,
20:46alors qu'on attendait
20:48plutôt une fois
20:48pour 2025
20:49et puis après,
20:502026.
20:52La tendance reste haussière
20:53sur le plan technique,
20:54ça c'est certain.
20:55Moi,
20:55je ne regarde pas
20:55les sorties mensuelles
20:57comme ça,
20:58parce qu'après,
20:59ça sort,
20:59ça sort,
21:00il faut y aller.
21:00Sinon,
21:01si on attend la fin du mois,
21:03on risque d'être
21:03300 pips au-dessus.
21:05Alors,
21:06bon,
21:06la seule chose
21:07qu'il y a à dire,
21:07c'est que ça reste haussier
21:08et dans ce genre
21:09de configuration de marché,
21:10on cherche à rentrer à l'achat.
21:13Bon,
21:13c'est vrai que l'extension,
21:14la dernière,
21:15elle est violente.
21:16On avait fait une petite sortie
21:17par le bas aussi,
21:18juste avant.
21:19C'était un peu un signal
21:20de neutralité quelque part,
21:22puisque là aussi,
21:23on dérivait un peu
21:23et on est reparti
21:25très violemment.
21:26Donc,
21:27le fait de retracer
21:27la moitié,
21:28par exemple,
21:28de la hausse,
21:30de la dernière hausse,
21:31ça ne serait pas un scandale.
21:32Maintenant,
21:33bon,
21:34il n'y a pas grand-chose
21:35à dire là-dessus,
21:36c'est en fonction
21:38de comment on va avancer
21:39en Europe,
21:40comment on va avancer...
21:41Mais après,
21:41il y a un risque
21:42de son carré défini.
21:42Aujourd'hui,
21:43vous dites.
21:45C'est quand même
21:45beaucoup le dollar
21:46qui a baissé,
21:46dans cette affaire
21:48d'euros-dollar.
21:48bien évidemment.
21:49Mais voilà.
21:50Mais maintenant,
21:50on sait clairement
21:51ce que va faire
21:52les Etats-Unis.
21:53Vous allez me dire,
21:53on sait aussi à peu près
21:54clairement ce que va faire
21:55l'Europe.
21:55Bon,
21:56c'est compliqué
21:57de se faire une idée
21:59là-dedans.
21:59C'est vrai,
22:00quand tu dis que
22:00je ne sais pas,
22:01ben oui,
22:02mais moi non plus.
22:03Mais ça reste haussier.
22:04En fait,
22:04on peut...
22:04Ça reste haussier.
22:05Techniquement,
22:06ça reste haussier.
22:07À mon avis,
22:08il faut essayer
22:08d'être vraiment simple
22:10dans sa réflexion.
22:11C'est techniquement haussier.
22:13On a une extension violente.
22:14À 50%,
22:15c'est une occasion d'acheter.
22:16Et si on casse le point bas,
22:18il faut vendre.
22:19D'accord.
22:19Mais à part ça,
22:21on a tout entendu,
22:23tout vu.
22:23C'est un plan clair.
22:24Ah, c'est clair,
22:24oui, bien évident.
22:26Juste un élément de comportement,
22:27on l'avait évoqué
22:28quand on avait indiqué
22:29la sortie haussière
22:30et la cible,
22:31c'est qu'il y a un consensus
22:32à 1 dollar à 1,22
22:34qui est quasi unanime
22:35et c'est ça qui fait douter
22:36quand elle a possible.
22:37Les consensus unanimes,
22:38c'est ce qui fait douter.
22:39Là,
22:40moi,
22:41j'ai vu plutôt
22:42des économistes
22:44qui trouvent que
22:45la situation,
22:45enfin,
22:46l'euro dollar
22:47a trop monté
22:48et qu'ils n'attendaient
22:49d'ailleurs pas,
22:50en effet,
22:511,1920,
22:51je crois,
22:52au plus haut.
22:53Quand tu fais 1,1920
22:55et puis trois jours après,
22:56tu te retrouves
22:56à 1,1730,
22:58bon,
22:59ça fait mal.
23:00C'est qu'il y a quand même,
23:02il n'y a pas que tout
23:03qui nous posons des questions.
23:04C'est-à-dire que
23:04les investisseurs,
23:06qu'est-ce qu'ils font ?
23:07Alors,
23:07ils payent comme,
23:08ça veut dire quoi ?
23:09C'est que la spéculation
23:10définitive,
23:11qui est venue payer
23:12sur l'annonce
23:12de je ne sais quoi
23:14et qui a revendu
23:15sur l'annonce
23:16de je ne sais quoi non plus
23:16parce qu'en définitive,
23:18tout s'est fait dans le calme
23:19et c'est après
23:20qu'on pouvait en parler
23:21que ça s'est recrassé la figure.
23:23Bon,
23:23écoutez,
23:24franchement,
23:24il y a beaucoup,
23:25beaucoup,
23:25là aussi,
23:26de spéculation
23:27et ils ont plutôt l'idée
23:29qu'on devrait retracer
23:31que les choses...
23:33D'accord.
23:33Moi,
23:33je n'ai pas vu
23:34de consensus
23:35sur le plan fondamental
23:37qui pense que ça irait
23:39vers le 21.
23:39Le dollar a beaucoup baissé
23:40en ligne droite
23:41pendant 4-5 mois
23:42et que se dire
23:43qu'il va reproduire
23:4410% de baisse
23:45comme ça
23:46dans les 6 prochains mois
23:47et bon,
23:47ce n'est pas forcément...
23:49Ça peut arriver.
23:50Et la chemin a peut-être
23:52déjà été fait
23:52de ce point de vue-là.
23:53Mais que ça serait quoi
23:54le catalyseur,
23:55c'est ça ?
23:55Pour une baisse supplémentaire
23:57du dollar.
23:57Oui,
23:58alors après,
23:58c'est vrai.
23:58C'est ça.
23:59Il va y avoir
23:59des problèmes budgétaires.
24:00Il a déjà été intégrés.
24:01Il y a des problèmes...
24:02Oui,
24:02parce que les problèmes
24:03budgétaires sont...
24:05Il faut qu'il boucle
24:07son accord
24:07avec les Chinois
24:08sur les taxes
24:10parce que sans ça,
24:11il ne va pas boucler
24:12le budget non plus.
24:13Ça va être compliqué.
24:14Philippe,
24:15je vous repasse la parole.
24:16Et vous évoquiez
24:16le Japon tout à l'heure.
24:19La Banque du Japon...
24:20Alors,
24:20j'entends
24:21la planche à billets,
24:22etc.
24:22Bon,
24:23là,
24:23on a une Banque du Japon
24:24qui n'a pas monté ses taux
24:25qu'il fera peut-être
24:26à sa prochaine réunion.
24:28Il y a eu visiblement
24:29des velléités
24:30au sein de son comité
24:31pour un nouveau mouvement
24:34de hausse de taux.
24:35Mais il y a surtout
24:35la politique de bilan
24:36de la Fed
24:37qui a été assez pionnière
24:39en la matière,
24:40Philippe.
24:40Et là,
24:41qu'est-ce que je dis ?
24:42La Banque du Japon,
24:42pardon.
24:43Et là,
24:43la Banque du Japon
24:44annonce qu'elle va commencer
24:45à réduire un petit peu
24:47son bilan
24:48à travers des ventes
24:50des ETF
24:50qu'elle a achetées.
24:51Rappelons que la Banque du Japon
24:53a acheté massivement
24:54des ETF actions.
24:55À un moment,
24:55j'avais même en tête
24:56qu'elle avait 50%
24:57du marché japonais,
24:58enfin,
24:58d'ETF actions japonaises.
25:00Absolument.
25:02C'était le plus grand
25:03hedge fund
25:04de la planète.
25:06Voilà.
25:07Devant peut-être
25:08la Banque nationale suisse.
25:09Suisse,
25:10c'est ça.
25:11Ils achètent les actions
25:12en direct,
25:12donc c'est encore autre chose.
25:14Ouais,
25:14on ne va pas comparer
25:15un sumo,
25:18un compatant
25:19poids coque,
25:20même si j'aime bien
25:20les velvettes.
25:23Donc,
25:23oui,
25:23c'est une annonce
25:24majeure.
25:25la BOJ
25:28a été un des soutiens
25:29indéfectibles
25:30de la bourse
25:31du Japon
25:32et ça depuis plus
25:34de 10 ans.
25:36Alors,
25:36qui va aujourd'hui
25:37acheter des actions
25:38japonaises ?
25:41En tout cas,
25:43ce qui se passe
25:44au troisième trimestre
25:45laisse songeur.
25:47On a un Japon
25:48qui perd son gouvernement,
25:50on a un Japon
25:51qui est mis à l'amende
25:52de 500 milliards
25:53par Trump
25:54qui se vante
25:54en disant
25:55je leur ai fait cracher
25:56500 milliards,
25:57c'est du pognon,
25:58j'en fais ce que je veux.
25:59Merci,
26:00merci madame
26:01noté.
26:05Et derrière,
26:07vous avez
26:0718%
26:09de hausse
26:09du Nikkei.
26:1118%
26:12là,
26:12sur le troisième trimestre.
26:14Et puis,
26:14le gouvernement
26:15a la sortie
26:16et aujourd'hui,
26:17on découvre
26:17des dissensions
26:19au sein
26:20de la Banque Centrale
26:20du Japon
26:20et il était temps
26:21qu'elles apparaissent
26:22parce que de toute façon,
26:23la situation
26:23n'est absolument pas tenable.
26:25Donc aujourd'hui,
26:26bon,
26:26ils ont poussé
26:27encore probablement
26:29de six semaines
26:29le moment
26:30où ils vont relever les taux.
26:32Je pense qu'ils s'attendent
26:33qu'il y ait un nouveau gouvernement
26:34avant de prendre une décision,
26:35sinon ça serait jugé
26:36peut-être comme
26:37mettre des bâtons
26:38dans les roues
26:39du prochain Premier ministre.
26:41Voilà.
26:41Donc,
26:42on est dans l'incertitude totale.
26:45La Chine ralentit.
26:46C'est quand même
26:46un des principaux
26:47partenaires économiques.
26:49On a l'impression
26:49que plus ça va mal,
26:51plus il faut acheter
26:52des actions,
26:53y compris
26:54japonaises.
26:55Et y compris
26:56si le 30 ans
26:58est au plus haut historique
27:00parce que c'est
27:00et c'est bien le cas.
27:02Le Japon,
27:03le Japon est une sorte
27:04effectivement
27:05de mystère,
27:07je dirais même,
27:08de miracle.
27:10À moins
27:10qu'on en revienne
27:12à ce constat
27:13que plus
27:13on a de dettes,
27:15plus
27:16on est obligé
27:17d'imprimer de l'argent
27:18et le Japon,
27:19pour filer 500 milliards
27:21à l'oncle Sam,
27:22il va bien falloir
27:22qu'ils en impriment.
27:23Plus
27:24on imprime d'argent,
27:25plus ça fait monter
27:25les actions.
27:26Un peu d'inflation,
27:28mais un peu d'inflation,
27:30c'est quand même
27:31pas mauvais
27:31pour les actions
27:32non plus,
27:33Philippe,
27:34dans un pays
27:35qui a connu
27:35des décennies
27:36de déflation,
27:38un peu d'inflation,
27:39et ils ne sont pas
27:39à 10% d'inflation,
27:41loin de là.
27:41C'est quand même
27:42bon pour un certain
27:43nombre de business,
27:44de chiffres d'affaires,
27:45de marge derrière,
27:46etc.
27:47Il y a aussi
27:48cet aspect-là
27:48quand même
27:48qui compte,
27:49Philippe.
27:50Non,
27:50ce n'est pas
27:51une inflation
27:51très saine,
27:52c'est une inflation
27:53notamment
27:55des prix alimentaires,
27:57ça plombe
27:57le pouvoir d'achat
27:58des classes moyennes
28:00qui se paupérisent,
28:02c'est un peu
28:03comme chez nous
28:03d'ailleurs.
28:05Les retraités,
28:06ils se paupérisent
28:07beaucoup plus vite
28:07que nous
28:08parce qu'au Japon,
28:09les retraites
28:10sont quand même
28:10un petit peu
28:11indexées
28:12sur
28:13l'argent collecté
28:16pour les futures retraites.
28:19Donc,
28:19on a un consommateur
28:20japonais
28:20qui ne va pas fort
28:22donc vous avez
28:23de l'inflation
28:23et vous avez
28:24une consommation
28:25qui baisse,
28:26vous additionnez
28:27les deux,
28:27ça fait stagflation
28:28et vous avez
28:29un Nikkei
28:29qui n'arrête pas
28:30de grimper.
28:31Je le répète,
28:32on est quand même
28:33dans une espèce
28:34de miracle permanent
28:35et où le carburant,
28:37je le répète,
28:38semble être
28:38la dette,
28:39l'impression monétaire.
28:40Alors,
28:41Jean-Louis,
28:41Jean-Luc Fussac,
28:42un mot
28:42et puis à propos
28:43du miracle,
28:43on va parler
28:44du Nasdaq.
28:44Je pense à l'euro-dollar.
28:46C'est vrai
28:46qu'il y avait eu
28:47une accélération
28:48aussi à la hausse
28:49de l'euro-dollar
28:50sur le fait
28:51que Trump cherchait
28:52à influencer
28:53la Fed
28:54dans sa politique
28:55monétaire
28:55d'une manière
28:56un peu violente
28:57et du coup
28:59ça avait affecté
29:00le dollar
29:00qui est sorti
29:01renforcé
29:02du fait
29:02qu'en fait
29:03la Fed
29:04a pris
29:04une décision
29:05qui allait plutôt
29:06en son temps
29:06mais sans
29:08l'influence
29:09qu'il aurait voulu donner.
29:10Il n'y a pas eu
29:10autant de dissidents
29:11que ça
29:12au sein
29:12de la réserve
29:13C'est ça aussi
29:13qui a fait
29:14qu'il n'y a pas
29:14baissé de 50 points
29:15de base
29:16l'Isakou
29:17qui a pu céger
29:17etc.
29:18Ça c'est ça
29:19ça a rassuré
29:21sur la situation.
29:25Oui oui
29:25la baisse du dollar
29:26il y a évidemment
29:27la pression politique
29:29mise par exemple
29:30sur un certain nombre
29:31d'organisations
29:32d'institutions fédérales
29:33et la Fed
29:34en est une parmi d'autres.
29:36On parlait de miracles
29:36donc je veux bien
29:37qu'on dise un mot
29:37vous êtes venu
29:38avec des graphiques tech
29:39Romain
29:40donc il y a le Nasdaq 100
29:41en vue mensuelle
29:42et puis il y a la tech européenne
29:43alors évidemment
29:44deux histoires
29:45complètement différentes
29:46qu'est-ce qu'on peut
29:46dire rapidement
29:47de ces situations
29:48techniques de marché là ?
29:50On arrive sur la borne haute
29:51du canal haussier
29:52pour le Nasdaq
29:53pour le Nasdaq
29:53en mensuel
29:55qui a été testé
29:568 fois au moins
29:58depuis 2023
29:59donc
30:00depuis 2022
30:02donc
30:02et on arrive
30:03une fois de plus
30:04sur la borne haute
30:04de ce canal
30:05qui a été testé
30:05cinématiquement
30:06quand j'ai mis une ellipse
30:07c'est que la touche
30:08est parfaite
30:09sur le canal
30:09donc il y a quelque chose
30:11de très très propre
30:12là en mensuel
30:12on est en train
30:13de déflorer le niveau
30:14est-ce qu'on va réussir
30:15à continuer
30:16à se réinstaller
30:16au-dessus
30:17est-ce qu'en haut de marché
30:18en haut de canal
30:19après une progression
30:19de 200% en 5 ans
30:21on va recréer du momentum
30:22et sortir par le haut
30:23d'un canal haussier
30:24on peut dire
30:25sans plaisanter
30:26que le momentum
30:27commence à diverger
30:28par rapport au prix
30:29aussi
30:30donc voilà
30:31c'est une question
30:32et un point graphique
30:33en prudence quand même
30:33vous dites
30:34c'est le message
30:34un petit peu
30:35prudence maintenant
30:36oui clairement
30:37le risque est vraiment
30:38asymétrique
30:38sur les indices américains
30:39quand il y a des histoires
30:40magnifiques
30:41on voit Oracle effectivement
30:42Broadcom
30:43il y a des choses
30:44qui se mettent en place
30:44Intel qui repart des enfers
30:45mais pour une annonce
30:46enfin une injection
30:47de liquidité
30:48on voit Nvidia
30:48qui patine
30:49qui s'arrondit un peu
30:50contre un gros nego
30:50182-90
30:52il y a quand même
30:53des choses qui commencent
30:53à caler
30:54puis il y a les Chinois
30:54qui arrivent
30:55qui commencent à faire
30:56vaciller
30:57poser des questions
30:58le modèle
30:59est plus exactement le même
31:00prêt à se couper
31:01de Nvidia
31:01donc prêt à se couper
31:02de Nvidia
31:03même si on la joue
31:04au fair play
31:04pour l'instant
31:05ça peut gêner
31:06chez Nvidia
31:06donc voilà
31:08il y a quand même
31:08des questions à se poser
31:09de ce côté-là
31:10ne serait-ce qu'en termes
31:10de beaucoup
31:11ça ne veut rien dire
31:11en bourse
31:12mais il y a des niveaux
31:14qui sont quand même importants
31:14ça s'accumule quoi
31:15et c'est le même niveau
31:16sur le S&P
31:17c'est 6 660 points
31:18donc il y a des questions
31:19à se poser de ce côté-là
31:20bon et côté tech européenne
31:21alors on n'a pas beaucoup
31:22barré ces derniers temps
31:23parce que c'était pas
31:24il n'y avait pas grand chose
31:25à dire de positif
31:26en tout cas
31:26parce qu'on est dans un range
31:27depuis des années
31:28qu'on voit ici
31:29on est en bas
31:30sur le texte
31:31le Rostox
31:32le Stox Europe 600 technologique
31:35avec 761 en bas
31:37893 euros
31:38on a évolué systématiquement
31:40depuis des années
31:40à l'intérieur de ce range
31:41là ce qui est intéressant
31:42c'est qu'on est en consolidation
31:43sous la médiane
31:45et qu'on a une réaction haussière
31:46on déborde une oblique baissière
31:48il y a une vraie réaction
31:48et un ensemble de tech
31:50qui se réveillent en Europe
31:51SAP sur un niveau de support
31:53ASML
31:53qui sort d'une structure
31:55de...
31:56Cette semaine
31:56très belle semaine pour ASML
31:58oui
31:58très belle semaine
31:59confirmation d'une sortie haussière
32:00on voit une compression
32:02se mettre en place
32:02elle se confirme
32:03il y a encore un peu de potentiel
32:04on a vu des petites capilles
32:06il y a eu
32:07dans toute l'informatique
32:09qui est au baie
32:10les petites ESN
32:12les ESN
32:14d'une façon générale
32:15il y a eu des mouvements
32:15même Soitech
32:17qui a agi sur un gros
32:18gros niveau de support
32:19mais on n'a pas encore
32:20de figure de retournement haussière
32:21donc deux éléments intéressants
32:23ça bouge sur la tech européenne
32:24le deuxième élément
32:25c'est que les cibles
32:26elles ne sont pas très lointaines
32:27et je ne suis pas sûr
32:29c'est pas un grand mouvement
32:30pour l'instant
32:31qu'on peut entrevoir
32:32On va peut-être aller chercher
32:34la borne haute du range
32:34sur l'indice
32:35peut-être qu'il y a
32:36de plus belles histoires
32:37individuellement
32:37mais ça donne des cibles
32:39qui donnent 7 à 8% de progression
32:41et est-ce qu'on va avoir
32:42le momentum
32:42pour sortir par le haut
32:43de ce range historique
32:44dans lequel on est coincé
32:45sur la tech européenne
32:46donc oui du mieux
32:47mais ça corrobore cette idée
32:49que s'il y avait du mieux
32:50pour l'instant en tout cas
32:51ça n'irait pas très très loin
32:52manifestement
32:52donc il y a quelque chose
32:53qui se met en place
32:54Bon
32:54Small Cap
32:55alors ça a été l'envolée de l'été
32:57les indices small
32:58en France notamment
33:00et depuis
33:01c'est comme le Russell
33:03qui est au record
33:04l'accélération
33:05s'est faite avec
33:06la baisse des taux d'intérêt
33:08la perspective
33:09de la baisse
33:10et puis la baisse annoncée
33:11la double baisse
33:13pour 2025
33:14voilà
33:15c'est ce qui a dopé
33:16les petites sociétés
33:18on va dire
33:18même si dans le Russell
33:19il y a quand même des grosses
33:20oui oui oui
33:21c'est pas la même chose
33:21évidemment
33:22mais bon
33:24là moi ce que je vois
33:25c'est qu'il y a beaucoup
33:26de faux démarrages
33:26encore une fois
33:27sur quoi
33:28sur les small
33:30oui c'est vraiment
33:31il y a des améliorations
33:34mais alors
33:35il y a des
33:36c'est violent
33:37c'est à dire qu'il y a
33:37des fortes hausses
33:38tout d'un coup
33:39comme dans l'automobile
33:41les équipes entières
33:43avant-hier
33:45ou hier
33:45là aujourd'hui
33:46c'était plutôt
33:47justement
33:47les automobiles
33:48là c'était un tis
33:50qui a plus forte hausse
33:51du jour
33:51comme le disait Pauline
33:53tout à l'heure
33:53et donc là
33:54on a eu
33:55cette réaction
33:56alors on a des réactions
33:57violentes
33:58après ça se calme
33:59et c'est pareil
34:01c'est difficile
34:02en fait
34:03aux Etats-Unis
34:05il y a
34:07des investisseurs
34:08qui constamment
34:09voient le verre
34:10à moitié plein
34:11tout est pris
34:13dans le bon sens
34:14mais tout
34:15c'est
34:16toujours le bon côté
34:17des choses
34:18ah oui
34:18toujours le bon côté
34:19et nous
34:20on a plutôt tendance
34:21à voir
34:22le mauvais côté
34:23mais voilà
34:24l'explication
34:25il y a des explications
34:27on a cité quelques-unes
34:28et là
34:29aujourd'hui
34:29moi je pense
34:31que de toute façon
34:32les gérants
34:34n'ont pas envie
34:35de mettre
34:36beaucoup
34:36d'investir fort
34:38sur des valeurs
34:39qui sont
34:39avec des volatilités
34:41de liquidités
34:42extrêmement importantes
34:43parce que
34:44à un moment donné
34:44il n'y a pas encore
34:45un grand retour
34:46fondamental
34:46de flux
34:47sur le compartiment
34:48Smolémide
34:49on le voit partout
34:50la conviction
34:51globalement
34:52elle n'est pas là
34:53donc émerge
34:54ce côté spéculatif
34:56émerge
34:57le côté
34:58algorithmique
34:59le côté
35:00arbitrage
35:01mais
35:03est-ce qu'il y a
35:04des achats secs
35:05comme ça
35:05moi je n'ai pas
35:05l'impression
35:06et d'après ce que
35:07j'entends
35:07la réponse
35:08est non
35:09bon Romain
35:09j'essaie aussi
35:10d'être un peu
35:12équilibré
35:12mais c'est vrai
35:13qu'encore une fois
35:14corriger du dollar
35:15la performance
35:16américaine
35:17elle n'est pas
35:18si délirante
35:19que ça
35:19et il y a
35:20des indices
35:21en Europe
35:21alors on est focalisé
35:22sur le CAC
35:23entre autres
35:24qui est une absence
35:25d'intérêt
35:25je l'entends bien
35:26mais vous êtes venu
35:27là aussi
35:27c'est le graphique
35:28c'est les mythes
35:29capitaliennes
35:29c'est ça
35:30les Smolémides
35:32italiennes
35:32bon là
35:33il y a une vraie histoire
35:34et ça fait un moment
35:35que ça dure
35:35quand même
35:35et le Futsimib
35:37et l'Ibex
35:38espagnol
35:38enfin je ne sais pas
35:39où ça en est
35:39mais c'est quand même
35:40des histoires
35:41qui sont belles histoires
35:42positives
35:43et qui sont des histoires
35:45sur lesquelles
35:46on a pu s'appuyer
35:46les investisseurs
35:47ont pu s'appuyer
35:48complètement
35:48autant sur le CAC
35:50Smol
35:51on est très concentré
35:52sur quelques valeurs
35:53c'est ça
35:53c'était une des questions
35:55de la composition
35:55il y a quand même
35:57deux valeurs
35:57qui ont fait
35:58je ne sais plus
35:58combien de pourcents
35:59de la performance
35:59donc ça c'est
36:02un problème
36:02de représentativité
36:03il y a des foyers
36:04d'intérêt
36:05un peu localisés
36:06si on va regarder
36:07des titres
36:07qui bougent un peu
36:08il y a un dossier
36:08qui s'est réveillé un peu
36:09qui est une bonne publication
36:10aujourd'hui
36:10c'est Boiron
36:11par exemple
36:12il se passe peut-être
36:13quelque chose
36:13il y a peut-être
36:13une vraie récobrie
36:14de ce côté-là
36:14mais ce sont des foyers
36:15individuels
36:16sur l'Italie
36:18il y a effectivement
36:18l'Itamide
36:19et là ça fait longtemps
36:19que l'histoire dure
36:20elle est vraiment sortie
36:21d'une structure
36:21haussière de long terme
36:23la cible
36:23c'est encore 8%
36:24à peu près de hausse
36:26par rapport au cours actuel
36:27et ça m'intéresse
36:29à double titre
36:29déjà parce que
36:30ça surperforme clairement
36:31et de façon franche
36:32et massive
36:33avec beaucoup plus
36:33de participation
36:38dans un cycle de marché
36:39les small caps
36:40sont les dernières payées
36:41et comme vous savez
36:44on en a évoqué
36:45plusieurs fois
36:45ça fait un moment
36:46qu'on attend
36:46cette fin de cycle
36:48je dis que là
36:49ça commence à ressembler
36:50et quand on aura atteint
36:51ces cibles
36:52sur l'indice small et mid
36:53on sera peut-être
36:53arrivé au bout
36:54de quelque chose
36:54donc pour l'instant
36:56on n'a aucun signe
36:57de retournement
36:57sur les grands indices
36:58des signes de baisse
37:00de momentum
37:00un peu sur les indices américains
37:02de divergence de momentum
37:03sur les indices américains
37:04mais on a encore
37:04de la place
37:05sur quelques histoires
37:06quelques dossiers
37:06et on voit
37:07quelques valeurs
37:07qui se réveillent comme ça
37:08donc il y a encore
37:10peut-être des foyers
37:11d'intérêt ponctuels
37:12mais c'est vrai
37:12qu'on n'a pas
37:13une participation franche
37:13et sur le CAC 40
37:14et d'une façon générale
37:16le DAX reste quand même
37:17plombé
37:18il a fait une sortie
37:18par le bas cette semaine
37:19alors est-ce que c'est
37:20un contre-pied technique
37:20et ça va aller mieux
37:21peut-être
37:22mais pour l'instant
37:22ça reste quand même
37:23assez mou
37:25en revanche
37:25il y a effectivement
37:26l'Italie et l'Espagne
37:27qui sont en pleine forme
37:29et là il y a
37:29une autre histoire
37:30qui s'est mise en place
37:31clairement
37:32Philippe
37:33un mot des matières premières
37:34alors il y a l'or
37:35évidemment
37:36en tant que métal précieux
37:38et puis il y a
37:38le reste du compartiment
37:40quels sont les signaux
37:41envoyés par l'or
37:42toujours au sommet
37:43et le reste
37:44des matières premières
37:45Philippe
37:46bon l'or
37:48plus 40%
37:50l'argent
37:51plus 46%
37:53donc clairement
37:54là on voit
37:55que
37:55ces deux actifs
37:57servent de hedge
37:59contre la désintégration
38:01monétaire
38:02liés comme je le disais
38:04au creusement
38:06des déficits
38:07le cuivre
38:09il nous a envoyé
38:11un petit signal
38:12qui ne s'est pas
38:14confirmé
38:15le franchissement
38:18de la barre des 10 000
38:19à mon avis
38:19va faire la différence
38:21malheureusement
38:23ce franchissement
38:24pour l'instant
38:24nous ne l'avons pas
38:26on regarde également
38:28du côté
38:29du palladium
38:31du platine
38:33et tout ça
38:35c'est peut-être
38:37en attente
38:37d'un véritable
38:38intérêt
38:40là il ne s'agit plus
38:43effectivement
38:43de se protéger
38:44contre la baisse
38:45du dollar
38:45ou
38:46des déficits
38:49à 250%
38:50au Japon
38:50d'un seul coup
38:51on se met
38:51à douter du yen
38:52enfin
38:53il peut y avoir
38:53des foules
38:55d'explications
38:56mais
38:56le cuivre
38:58c'est le marqueur
39:00d'une économie
39:01en croissance
39:01et
39:02sans
39:04signe précurseur
39:06d'un rebond
39:09de l'activité
39:09en Chine
39:10notamment
39:11ce débordement
39:13des 10 000
39:14il risque
39:15un peu
39:16de se faire attendre
39:16j'ouvre juste
39:17une petite parenthèse
39:18au sujet
39:19de la Chine
39:19parce que
39:20pour moi
39:20l'annonce
39:21vraiment importante
39:22de la semaine
39:23outre la BOJ
39:24qui décide de revendre
39:26une partie des ETF
39:27qui elle les tient
39:27c'est que
39:28Xi Jinping
39:29dit
39:29vous n'achetez plus
39:30de puces
39:31Nvidia
39:31ou les géants
39:33de la tech
39:33ou même
39:34les pas géants
39:35de la tech
39:35chinois
39:36avec effet
39:37immédiat
39:38et vous achetez
39:39des produits locaux
39:40ou des produits
39:41maisons
39:41et ça fait déjà
39:43plusieurs semaines
39:45maintenant
39:45quelques mois
39:46que je piste
39:47des petites études
39:52qui sont publiées
39:53et qui
39:54semblent corroborer
39:56l'idée
39:56que les chinois
39:57ont trouvé
39:58des moyens
39:59de graver
40:00à des niveaux
40:02de performance
40:04équivalente
40:05à
40:05TSMC
40:07ou
40:07à SML
40:08autrement dit
40:09la Chine
40:10n'a pas
40:115 ans
40:11de retard
40:12elle a pris
40:13son indépendance
40:14technologique
40:14il semble
40:16et si effectivement
40:18les chinois
40:18se mettent
40:19à produire
40:20cette fois-ci
40:20en masse
40:20des puces
40:21puisqu'ils cesseraient
40:22de les importer
40:23de Taïwan
40:24ils cesseraient
40:24de les importer
40:25des Etats-Unis
40:25alors je pense
40:26qu'effectivement
40:27les chinois
40:27auront besoin
40:28de pas mal
40:28d'argent
40:29parce que
40:30pour une bonne
40:32conductivité
40:33et les puces
40:34les plus performantes
40:35il faut ou de l'argent
40:36ou de l'or
40:3630 secondes Romain
40:37vous êtes venu
40:38avec un graphique
40:38d'un index
40:39sur les actions
40:40chinoises
40:41c'est ça
40:41et c'est vrai
40:42que ça a été
40:42là aussi
40:42des actions
40:43qui surperforment
40:44déjà depuis
40:44quelques temps
40:45très pondère
40:46en technologie chinoise
40:47ça surperforme
40:48on est en train
40:48de dépasser
40:48un niveau important
40:49126,50
40:51premier gros niveau cible
40:52et puis pourquoi pas
40:53153 pour des extensions
40:54manifestement
40:55les opérateurs
40:56payent cette histoire
40:57de tech
40:58la tech
40:59c'est déjà un effet tech
41:00en plus de l'histoire
41:01le P800 de Baidu
41:03ça a fonctionné
41:04et graphiquement
41:04on voit des retournements
41:05de tendance
41:05qui sont puissants
41:06on avait évoqué
41:06Alibaba il y a quelques temps
41:07ça s'étend
41:09Jean-Louis
41:10pour conclure
41:11et les chinois
41:12ont
41:12non
41:14la puce qui a été fabriquée
41:15pour la Chine
41:16par Nvidia
41:16n'a pas le succès
41:17du tout
41:17escompté
41:18tu parles
41:19on leur recommande
41:20de ne pas l'acheter
41:20exactement
41:21donc là ça pose un problème
41:23ce n'est pas les puces
41:23les plus avancées
41:24de Nvidia
41:24exactement
41:25mais c'était les puces
41:26pour la Chine
41:26donc ils n'en veulent pas
41:28manifestement
41:29ça ne marche pas
41:29moi
41:31je pense qu'il faut être
41:32très prudent sur les marchés
41:33moi c'est vrai
41:34que je suis acheteur
41:35de titres
41:35européens
41:37de très grande qualité
41:38j'ai essayé
41:39de sélectionner des valeurs
41:40plutôt de rendement
41:41ça c'est pas
41:42c'est pas récent
41:43et je suis un peu vendeur
41:44sur le marché américain
41:45souvent protégé
41:46souvent aidé
41:47souvent avec des
41:47des ventes de poudre
41:49des petits tunnels
41:49des machins
41:50mais voilà
41:50je suis vendeur
41:51plutôt sur les Etats-Unis
41:52à ce prix là
41:53merci beaucoup messieurs
41:54les trois sorciers
41:55de Smart Bourse
41:55avec nous chaque troisième
41:56vendredi du mois
41:57Philippe Béchat
41:58Jean-Luc Hussac
41:59et Romain Dobré
42:00merci à mes Tipeurs
42:02et à mes Tipeurs
42:03à mes Tipeurs
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