La bourse cash : « De l’étatisme en Amérique » - 26/08 - Vidéo Dailymotion

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Ce mardi 26 août, Aymeric Gestaldi, gérant actions internationales chez Edmond de Rothschild AM, s'est penché sur l'imposition du mouvement de l'étatisme aux États-Unis, dont la prise du contrôle de la Fed et d'Intel par l'État américain, puis la publication à venir des résultats de Nvidia, et le sursis du gouvernement de Bayrou avec son budget, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

Transcript

00:00Il vient de nous rejoindre, Emric Gastaldi, gérant Action Internationale pour Edmond de Rothschild AM.

00:04Bonjour Emric.

00:05Bonjour Guillaume.

00:06Emric, vous allez rendre votre verdict et le prononcer dans un instant en direct à l'antenne.

00:10Ce moment, cet instant, est-ce que vous l'assumez ?

00:12Oui.

00:13Alors on écoute votre verdict.

00:15De l'étatisme en Amérique.

00:17Alors ça c'est pour paraphraser Tocqueville, mais plus concrètement, comment l'étatisme s'impose aux Etats-Unis actuellement.

00:24L'étatisme s'impose aux Etats-Unis actuellement, c'est votre punchline d'aujourd'hui.

00:28Vous pensez à l'état fédéral qui fait pression sur la réserve fédérale américaine ?

00:32Vous pensez à l'état fédéral qui prend 10% d'Intel ?

00:35Pour vous donc, l'étatisme est de retour.

00:36Ce n'est pas forcément une mauvaise nouvelle, ça apportera peut-être de la visibilité à moyen terme.

00:39Alors je pense à tout ça.

00:41Après, il faut savoir que c'est un mouvement qui s'inscrit dans une dynamique mondiale.

00:46On a un retour du politique au détriment de l'économique, pas seulement aux Etats-Unis,

00:51mais c'est vrai qu'aux US, on a une version qui est un peu turbochargée, sous stéroïde, de ce mouvement, avec l'impulsion trumpienne.

00:58Et donc, ce qu'on constate, c'est que depuis que M. Trump est élu,

01:02il ne se contente pas seulement de donner une impulsion économique au niveau fédéral,

01:05mais il s'implique également au niveau des secteurs et même au niveau de la vie des entreprises elles-mêmes.

01:10Vous en parliez.

01:12Intel, avant-hier, c'est un exemple qui est assez criant.

01:14Il y a trois semaines, on avait Tim Cook, patron d'Apple, dans le bureau ovale, en train de prêter allégeance à Trump.

01:24On a également toute l'administration Trump qui se croit investie d'une mission quant au fixing des prix des médicaments américains.

01:34Et puis effectivement, peut-être le paroxysme de ce mouvement-là, c'est la reprise en main totale à venir de la Fed.

01:40– Et donc, on peut parler d'étatisme où on va un peu vite en besoin quand même.

01:44C'est vrai que ça nous fait bizarre de la part des États-Unis,

01:46ce n'est pas super libéral ce qu'on est en train d'observer, mais ça reste parcellère.

01:51Alors la Fed, évidemment, c'est peut-être plus systémique,

01:53mais pour ce qui concerne Intel, c'est une boîte qui est complètement à la dérive,

01:56ils viennent prendre 10%.

01:57Bon, est-ce que c'est si grave que ça pour le modèle américain ?

02:00– Est-ce que c'est grave ? Pas forcément à court terme.

02:02En tout cas, ça dénote une vraie inflexion dans le discours américain,

02:07d'autant plus que ça vient de la partie droite de l'échiquier,

02:10celle-là même qui est censée incarner un libéralisme économique.

02:14Quand on regarde les discours de M. Trump aujourd'hui avec ceux de M. Reagan il y a 30 ans,

02:19c'est le jour et la nuit.

02:20Donc voir cette implication, cette ingérence de l'État

02:25précisément portée par un président qui se veut républicain,

02:29c'est une inflexion qui est à mon sens majeure,

02:31d'autant que Intel n'est pas un acte isolé.

02:33– C'est ça, c'est-à-dire que l'administration, l'entourage de Donald Trump

02:35et tout à l'heure Edward Lutnik, l'un des membres de l'administration Trump,

02:38explique chacun depuis maintenant plusieurs jours que

02:41Intel n'est peut-être qu'un début.

02:43Peut-être l'administration prendra-t-elle départ dans d'autres entreprises ?

02:47– C'est possible.

02:48Je pense qu'ils arriveront assez rapidement à la conclusion

02:52que ça ne sert pas à grand-chose et que ça sera sûrement la politique du pire,

02:56mais même pour des raisons, disons, purement politiques,

03:00on ne peut pas exclure effectivement que Trump se serve de la manne du trésor

03:05pour faire ce genre d'opérations.

03:07– S'ajoutent les pressions sur les acteurs qui vendent des puces à la Chine,

03:10par exemple Nvidia, Washington, l'État fédéral,

03:14prendra 15% des revenus générés en Chine par Nvidia.

03:17– Et il faut savoir que la genèse de cela, c'est qu'il y a quelques mois,

03:22M. Trump a souhaité démanteler Nvidia.

03:25Il l'a dit, ce n'est pas secret.

03:28Il s'est aperçu que ce n'était pas possible ou très compliqué.

03:31Et donc, il trouve une autre façon de surfer sur le succès d'Nvidia

03:35en étant, en prenant cette dîme, effectivement,

03:38qui n'est pas, je dis, ni économiquement, ni géopolitiquement.

03:41– Et Antoine ?

03:43– Non, mais tous les réseaux sociaux branchés du côté de Wall Street,

03:47les traders américains, les commentateurs de marché,

03:49s'amusent de cet étatisme américain de retour en mettant partout,

03:53vous savez, les images de propagande communiste avec Lénine, Staline et tout.

03:57Mais il y avait une très bonne réflexion, justement, à ce sujet,

04:00qu'on a échangé avec un tweetos qui nous suit,

04:03qui s'appelle Guillaume Lablanche, d'ailleurs,

04:04que je remercie de sa réflexion.

04:07Et on parlait de la prise de capital d'Intel.

04:10Et voilà, on rigolait avec ces images communistes.

04:15Et il disait, oui, mais lui, il le prend avec du vrai argent,

04:19son morceau d'Intel.

04:21Il y a combien, le déficit américain ?

04:23Le vrai argent, c'est quoi ?

04:24C'est une planche à billets imaginaire, on est bien d'accord.

04:27Là, on a l'impression d'une forme de chute de l'URSS à l'envers.

04:32C'est ça qui est assez fascinant,

04:34parce que ça cumule de l'ultralibéralisme, de l'étatisme,

04:37et puis des actes de piraterie, il n'y a pas d'autre mot.

04:41Donc, ça doit être assez flippant

04:45pour l'ensemble de la communauté financière de Wall Street,

04:47où là, on se dit que vraiment, comme on le dit dans le film Seven,

04:50il faut s'attendre à ce qu'un ovni lui sorte de la tête à un moment donné.

04:53Il faut s'attendre à tout, et il faut attendre surtout l'inattendu.

04:56– Et même pour les partenaires,

04:58parce que les entreprises américaines doivent se poser plein de questions,

05:00mais ne serait-ce que les partenaires, même les alliés des États-Unis,

05:03il se trouve que Donald Trump a annoncé hier soir

05:06que l'Europe, entre autres, tous les pays

05:08qui souhaiteraient encadrer les GAFAM,

05:10qui souhaiteraient taxer aussi les GAFAM,

05:12pourraient se voir privés d'importations de puces américaines, par exemple.

05:17Il intégrait l'Europe à cette réflexion.

05:18Jusqu'ici, c'était réservé à la Chine, ça, ne pas exporter des puces vers la Chine.

05:22Peut-être l'Europe aussi, si l'Europe encadre trop les GAFAM.

05:25– Mais en même temps, il y avait plusieurs négociations commerciales

05:28menées entre les États-Unis et ses partenaires,

05:30et globalement, beaucoup de partenaires, à commencer par l'Europe,

05:35ont accepté les termes du contrat proposé par Trump.

05:39Donc, pour l'instant, Trump n'a pas fait face à une vraie opposition.

05:42Donc, comme dirait Coluche, tant qu'il joue, il gagne.

05:45Enfin, tant qu'il gagne, il joue.

05:46Donc, tant qu'il n'y a pas de résistance vraiment frontale

05:49ou de menace qui puisse l'affaiblir, lui,

05:52pourquoi s'arrêterait-il, quoi ?

05:53– Wall Street tient, en tout cas,

05:55il n'y a pas de panique du tout sur les marchés.

05:57Comment vous l'expliquez ?

05:58On va parler de la France dans un instant, le CAC 40 qui chute,

06:00mais comment vous expliquez cette quand même belle résilience

06:02des marchés américains ?

06:03Ça tient, quoi. Wall Street reste proche des records.

06:05– Je pense qu'il y a plusieurs forces en présence.

06:11Tout d'abord, depuis 3-4 mois,

06:12on a un vrai retour des flux retail sur les actions,

06:16au point que maintenant, l'exposition aux actions

06:18du ménage américain moyen est au plus haut

06:20depuis 1989-2000.

06:22On a dépassé ce niveau d'exposition.

06:25Donc, il y a une mécanique de flux.

06:27Au niveau des entreprises elles-mêmes,

06:29les tendances sont plutôt bonnes.

06:30C'est-à-dire que, par exemple, suite aux chiffres

06:32du second trimestre, on voit les anticipations

06:35bénéficiaires pour l'ensemble de l'année 2025

06:38repartir à la hausse, ce qui est assez rare.

06:40Ce n'est pas forcément le schéma qu'on voit habituellement.

06:44Et puis, il y a la perspective, effectivement,

06:46de baisse des taux possibles,

06:47en fait, en tout cas, de pivot monétaire

06:49impulsé par Powell.

06:51On y reviendra peut-être.

06:53Et tout ça, ça participe à cette euphorie

06:56autour des marchés actions américaines.

06:59Mais rien ne dit qu'elle durera.

07:00On verra si la tech parviendra à soutenir les marchés.

07:04Demain soir, publication d'NVIDIA.

07:05Ce soir, on aura MongoDB.

07:07C'est une plateforme multicloud.

07:08Vous suivez ces publications ?

07:09Ce soir, MongoDB.

07:10Oui, il y a de loin.

07:11Un auditeur, les tontons répliqueurs,

07:12c'est encore lui, nous demande

07:13s'il faut renforcer cette valeur.

07:15MongoDB, ils vont publier ce soir.

07:16Et c'est une des rares valeurs tech pas chères,

07:17nous dit-il à Wall Street.

07:18C'est exact.

07:20Le problème de MongoDB,

07:21qu'est-ce qu'ils font ?

07:22C'est une espèce de base de données

07:24de nouvelle génération.

07:25C'est comme un nouvel oracle, quelque part.

07:28Le problème, c'est qu'ils auront beaucoup joué

07:31la carte de la dérivée sur la télévision

07:35artificielle générative.

07:36Et pour l'instant, on ne le voit pas dans les chiffres.

07:38Il y a un narratif qui a du mal

07:40à être réconcilié avec la réalité du terrain.

07:42Donc, le marché est assez sceptique sur ça.

07:46Et donc, c'est ce qui fait que le parcours

07:47est effectivement assez décevant.

07:49Ce qu'il faut aussi savoir,

07:50c'est que la saison de résultats

07:51dans la tech aux US, au Q2,

07:53a été extrêmement volatile,

07:55à savoir que je crois que plus d'un tiers

07:57des publications s'est soldée

07:58par une hausse ou une baisse

07:59de plus de 10%.

08:01Donc, c'est trois fois plus que d'habitude.

08:03D'habitude, c'est 10% des publications

08:04qui font 10%.

08:05Là, on a un tiers.

08:06Donc, il y a beaucoup de nervosité

08:07parce qu'il y a beaucoup d'attente

08:08sur une thématique qui, pour l'instant,

08:10ne se traduit pas toujours

08:12par des espèces solantes et trébuchantes

08:14sur SentinelOne.

08:16Ils publieront ce soir aussi.

08:18On est dans la cybersécurité

08:19basée sur l'IA.

08:21En fait, c'est...

08:21Là, on met deux mots magiques.

08:22Cybersécurité et l'IA.

08:23Oui, exactement.

08:24Mais leur problème à SentinelOne,

08:25au-delà de tout le bien

08:27qu'on peut penser de cette entreprise,

08:29ils ont pour concurrents CrowdStrike.

08:31Donc, c'est un numéro 2, numéro 3.

08:32Et dans la cybersécurité,

08:34il y a une vraie prime

08:34avec le leader du secteur.

08:36Quand vous êtes le leader,

08:36vous attirez les meilleurs talents,

08:38vous avez les meilleures technologies,

08:38les meilleurs référencements,

08:40la meilleure franchise.

08:41Et ça crée des modes,

08:42ça crée des barrières

08:42très difficiles à surmonter

08:44pour les concurrents.

08:44Et c'est la situation

08:46dans laquelle se trouve SentinelOne.

08:47Voilà, SentinelOne,

08:48donc Publis ce soir,

08:48ainsi que MongoDB.

08:50Demain soir, Nvidia.

08:51La France, le CAC 40,

08:52perd 1,5% comme hier.

08:53Voilà, même tarif avec cette probable,

08:55on verra,

08:55chute du gouvernement Bayrou,

08:56le 8 septembre.

08:58C'est cruel quand même

08:59pour les investisseurs,

08:59les gérants en France.

09:00C'est cruel, c'est pas triste,

09:02mais c'est une surprise.

09:03Enfin, c'est...

09:04La situation bilancielle française,

09:06on la connaît depuis longtemps,

09:07il n'y a rien de très nouveau.

09:08On connaît l'impasse politique

09:09et l'absence de solutions politiques

09:12au problème de la dette en France.

09:16Donc, on sait que c'est quelque chose

09:17qui va revenir.

09:18Donc, il y aura des phases de détente

09:19et des phases de tension.

09:20Là, on entame une phase de tension.

09:22La séquence n'est pas agréable,

09:23mais malheureusement,

09:24on ne voit pas de solution structurelle

09:26au déficit français.

09:27Les banques en souffrent particulièrement.

09:28On rappelle,

09:29Société Générale perd 8%,

09:30Crédit Récol, moins 6,

09:31BNP, moins 5.

09:32Est-ce cruel,

09:32est-ce même excessif

09:34de voir les banques autant reculer ?

09:35Question à laquelle on répondra

09:36avec les experts de Kepler

09:38dans un instant.

09:39On a les ESN aussi

09:40qui souffrent beaucoup.

09:41Les valeurs de défense françaises également.

09:43Puis même Eden Raid.

09:43Oui, bien sûr,

09:44très dépendant Eden Raid

09:45des décisions politiques.

09:46Ce titre perd 4%.

09:47Juste d'un mot,

09:48les prochaines adjudications,

09:49parce qu'on parle de la France,

09:50du risque de faillite.

09:51Bon, il n'y aura pas de faillite.

09:52Un État ne fait jamais faillite

09:53qui fait défaut, parfois.

09:54La France, c'est encore moins sûr.

09:56Mais voilà,

09:57les prochaines adjudications,

09:58on verra comment elles se passent

09:59et ce qu'elles seront importantes

10:00et quand auront-elles lieu.

10:01Alors,

10:03en termes d'adjudications,

10:04on a eu un été qui était très calme,

10:05comme toujours en fait.

10:06C'est quelque chose

10:06qui est assez fréquent.

10:08Ça reprend en septembre.

10:10On va avoir 24 milliards

10:11d'adjudications brutes,

10:1312 milliards d'adjudications nettes.

10:14Parce qu'en fait,

10:15il y a des dettes

10:16qui ont la maturité en septembre.

10:17Donc, 12 milliards,

10:18c'est un mois

10:19qu'ils ont moyen

10:21en termes de densité

10:22d'appel au marché.

10:24Ça devrait être absorbable.

10:26Je ne pense pas

10:26qu'il y a un risque majeur sur ça.

10:28Si la dette française doit déraper,

10:30c'est parce qu'il y a

10:31une crise politique majeure

10:32qui s'installe.

10:33Mais je ne pense pas

10:35que c'est l'Enera

10:35d'un point de vue technique,

10:36d'un point de vue marché

10:36sur une adjudication

10:40qui flancherait d'ailleurs

10:41quand on regarde

10:42la duration de la dette française.

10:43Elle est assez stable.

10:44Je ne pense pas

10:45qu'il y a des stress majeurs

10:45de ce côté-là.

10:47Prochaine adjudication long terme,

10:48ce sera le jeudi

10:49de la semaine prochaine,

10:50jeudi 4 septembre.

10:51Et à moyen terme,

10:51ce sera le 18 septembre.

10:53Donc après le vote

10:54de confiance du Parlement.

10:55Merci beaucoup,

10:56Emmerick.

10:56Merci, Guillaume.

10:57Emmerick Gastaldi,

10:58Edmond Rothschild,

10:59Asset Management.

La bourse cash : « De l’étatisme en Amérique » - 26/08

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