Eduardo Velho, sócio-economista-chefe da Equador Investimentos, analisou no Real Time as expectativas para o congresso de Jackson Hole e o impacto do discurso de Jerome Powell sobre juros, dólar e mercados globais.
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00:00As atenções do mundo financeiro estão hoje voltadas para o Congresso de Jackson Hole de Política Econômica do FED,
00:07o Banco Central norte-americano, daqui a pouco nos Estados Unidos.
00:11E o motivo de tanto interesse é simples, o discurso do presidente do FED, Jeremy Powell.
00:17Vamos conversar sobre este assunto com o Eduardo Velho, sócio-economista-chefe da Equador Investimentos.
00:24Oi, Eduardo, muito bom dia para você, tudo bem?
00:26Bom dia, Eric. Prazer em estar aqui na CNBC Times Brasil.
00:32O prazer é nosso de recebê-lo aqui e para a gente conversar de um assunto que é o mais falado, acho que, no mundo dos negócios hoje.
00:40Jeremy Powell fará um discurso daqui a pouco, vai dar alguns insights ou guidance da próxima reunião do Federal Reserve.
00:48E aí, Eduardo, eu quero te perguntar uma coisa.
00:50A gente tem aí dados econômicos dos Estados Unidos, como o CPI, a inflação norte-americana, em 2,7.
00:57Subiu 0,2% em juros em relação a junho.
01:00A gente tem o PMI passando de 55,1 para 55,4, PMI composto.
01:06Acima de 50 mostra uma expansão também da economia.
01:10Com todos esses dados mostrando um aquecimento da atividade econômica nos Estados Unidos, pode esvaziar um pouquinho as projeções de um corte de juros ou, pelo menos, de um corte mais acentuado das taxas?
01:21Exatamente, Eric. Se a gente pegar a curva futura, ou seja, do mercado de juros externo, ou seja, a probabilidade do corte de juros nos Estados Unidos nas próximas decisões do Banco Central Norte-Americano,
01:38a gente constata que a probabilidade do corte de juros em setembro, de 25 pontos, que era na parte de 90%, 95% há uma semana atrás, já está em torno de 70%.
01:49Ou seja, o mercado está percebendo que, ao impacto das tarifas, a elevação das tarifas para o Donald Trump, já está contaminando os índices de preços, a inflação americana,
02:02tanto a nível do consumidor quanto ao nível de atacado, chamado PPI, como você mesmo disse.
02:07E, na verdade, o núcleo de inflação, que nós chamamos o core inflation dela, na faixa acima de 3% ao ano,
02:15ainda está bem distante da meta de convergência do Banco Central, que é 2%.
02:21Então, a princípio, eu acho que o discurso do Jeremy Power deverá ser bem cauteloso.
02:28Oi, Eduardo. E os mercados? A gente vai falar um pouquinho do mercado doméstico aqui, né?
02:33A Bolsa de Valores de São Paulo e Bovespa B3, que é a nossa bolsa brasileira, e também o dólar.
02:38Ontem, o dólar fechou com uma ligeira alta. Hoje, já abre, devolvendo um pouquinho dos ganhos ali, mas num patamar ainda de R$5,46.
02:47Ontem, chegou a R$5,48.
02:50Hoje, é dia de compasso de espera até o discurso de Powell?
02:54Sim, o mercado hoje está nessa expectativa de um discurso, na minha avaliação, que eu acho que deve acontecer,
03:04um pouco mais cauteloso.
03:06Ou seja, o Pouco Central norte-americano não pode garantir que vai cair os juros, de certa forma.
03:13A inflação ainda pode surpreender para cima, nos índices de agosto e setembro,
03:18mas, a princípio, ele deverá cortar os juros.
03:21O que eu acho que pode acontecer é que o mercado já está precificando que é possível que o Banco Central corte em 25 pontos,
03:29agora na reunião de setembro, na faixa de R$4,5, R$4,25 para R$4, R$4,25,
03:35que é um intervalo de juros referencial, e, talvez, pare em outubro ou em dezembro.
03:42Ou seja, ele comece a reavaliar, na verdade, esse impacto da elevação das tarifas sobre a inflação interna americana.
03:48Então, vai ser um acorte bem gradual, eu acho que o FED está certo,
03:53a economia ainda não está tão desaquecida, muito pelo contrário,
03:56o mercado de trabalho realmente desaqueceu, mostrou dados muito mais fracos em maio, junho e julho,
04:02mas as condições de custo americano, ou seja, os salários estão crescendo na faixa acima de 4% ao ano.
04:10Então, ainda há uma inflação de custos e também há o impacto das tarifas.
04:14Então, o FED, o Federal Reserve, deverá ser bem cauteloso ao corte de juros.
04:19Eu acho que ele poderá cortar em 25 pontos, que é o nosso Senado,
04:22e, a princípio, ele poderá manter a taxa de juros na decisão, por exemplo, de outubro.
04:28Ô Eduardo, Paulo, eu venho sofrendo uma pressão já há um tempo para o corte de juros de Donald Trump.
04:35E também a gente vê que dentro do FED já há ali uma pressão, ou pelo menos dois dos FED boys,
04:43barra girl, Christopher Waller e Michelle Bauman, já também começam a encampar aí essa queda de juros,
04:54fazem coro a voz de Donald Trump para um corte de juros.
04:57Isso pode pressionar também Jeremy Powell, já que existe essa ideia dentro do FED.
05:03Não é um FED dividido, porque são dois de 12,
05:07mas essa pressão interna talvez pese mais do que a de Trump para uma queda dos juros?
05:14Sim. Se eu olhar as últimas declarações dos membros da diretoria colegiada
05:19que votam, ou seja, votantes nas decisões da taxa de juros nos Estados Unidos,
05:24claramente há um sinal claro que há mais membros mais propícios, de certa maneira,
05:30que melhoraram a percepção que pode haver uma queda de juros em função principalmente dos mais fracos
05:36do mercado de trabalho americano de maio, junho e julho.
05:40Então, a princípio, realmente, eu vejo que o corte da taxa de juros em setembro,
05:44eu acho que vai ser ratificado.
05:46Mas não no discurso do Powell.
05:48O Powell, eu acho que está mais na linha, um pouco mais cautelosa,
05:52a linha mais, que nós chamamos do mercado de rox,
05:55a linha mais ortodoxa, mais restritiva de juros,
05:58que realmente está preocupada com esse aumento da inflação,
06:01que vai ser disseminada ao longo dos próximos meses,
06:06do impacto da tarifa sobre a inflação interna.
06:08Então, é um desafio, realmente,
06:10mas eu acho que o dólar, o impacto do mercado, visualizando,
06:14eu acho que, nessa maneira, esse discurso dele reforça uma certa rigidez,
06:18até uma alta moderada do dólar, hoje, nos mercados internacionais.
06:22Eu acho que esse é o impacto.
06:23Ou seja, o juros americano, talvez, não caia tanto como o mercado esperava,
06:28por exemplo, há duas semanas atrás.
06:30Então, eu acho que o impacto, eu acho que é a maior rigidez do dólar,
06:33tanto lá fora, e também aqui, em função desse discurso do Jeremy Powell.
06:38Os juros, Eduardo, nos Estados Unidos,
06:40ficando num patamar aí ainda entre 4%, 4% e 25%,
06:45caso o Fed venha a cortar 25 ponto percentual na taxa de juros em setembro,
06:51ainda é considerado um patamar alto para o mercado norte-americano.
06:56Isso pode ter influência no fluxo de capital estrangeiro aqui no Brasil?
06:59É, exatamente.
07:02Se você tem uma taxa de juros mais alta que o esperado nos Estados Unidos,
07:09você tem, como é um país com menor risco avaliado pelo mercado,
07:14com menor prêmio de risco, nós chamamos,
07:16ele tem que atrair mais capitais para os títulos dele.
07:20Ou seja, tira mais recursos que poderiam para a economia de emergência,
07:23como o Brasil, por exemplo,
07:25para aplicação em títulos de renda fixa nos Estados Unidos.
07:27Por exemplo, a demanda do leilão dessa semana pelas trevas foi muito boa,
07:32até o ponto que realmente houve até uma certa comemoração do Tesouro norte-americano.
07:38Então, a demanda está forte ainda.
07:40É um país ainda que tem uma alta comercialidade,
07:42ele atrai capitais.
07:44Então, realmente, isso tende a prejudicar, em parte,
07:47as moedas emergentes, como quando é um real.
07:51Então, por isso que eu acho que o impacto hoje líquido
07:53do discurso do Powell,
07:55que vai ser um pouco mais cauteloso,
07:57eu acho que é uma rigidez maior do dólar
07:59em relação às moedas emergentes.
08:01Ou seja, o dólar teve até a subir um pouquinho
08:03em relação às moedas emergentes.
08:06Eduardo Velho, queria muito agradecer
08:08a sua participação aqui no Real Time
08:10para essa análise e expectativa
08:13do mercado mundial
08:14sobre esse discurso de Jeremy Powell
08:16que acontece daqui a pouco, às 11 horas,
08:18e nós traremos aqui dentro do Real Time.
08:21Obrigado mais uma vez, prazer tê-lo aqui.
08:23Um grande abraço e bom final de semana.
08:24Boa tarde, Érico.
08:26Bom final de semana e prazer a todos aí também.
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