00:00Peut-être votre banquier vous a-t-il déjà conseillé des fonds verts,
00:12dont les gérants intègrent, en plus de la rentabilité financière, des critères environnementaux.
00:17En théorie, il s'agit de mettre la finance au service de la planète.
00:21En orientant le capital vers les entreprises les plus vertueuses,
00:24on récompense celles qui vont dans le sens de la transition énergétique.
00:27On investit donc dans des entreprises vertes, plus propres,
00:30et on prive au contraire de financement les entreprises brunes, qui sont les plus sales.
00:35Dans un article récent, deux professeurs de finance portent sur cette démarche un regard critique,
00:41avec des conclusions surprenantes et même provocatrices.
00:45Samuel Hartzmark et Kelly Chouet ont disséqué les émissions de 3000 entreprises sur une période de 18 ans.
00:53Et contre toute attente, ils ont conclu que l'investissement vert est contre-productif en termes d'impact environnemental.
01:02L'observation essentielle de leur étude, c'est que les entreprises brunes émettent
01:07beaucoup, beaucoup, beaucoup plus de gaz à effet de serre que les vertes.
01:12Et c'est surtout une question de secteur.
01:15A chiffre d'affaires égal, si vous êtes dans les matériaux de construction,
01:19vous générez 1000 fois plus de CO2 que si vous êtes dans l'assurance.
01:24Choisir des investissements verts, c'est donc principalement éviter certains secteurs et en privilégier d'autres.
01:31Le problème, c'est qu'il n'est pas évident du tout que cela change les comportements dans le sens qu'on espère.
01:37Un assureur qui reçoit plus de capital n'inventera pas des technologies nouvelles pour émettre moins de CO2.
01:43Même si tous les assureurs bénéficient de capitaux moins chers,
01:46le secteur de l'assurance ne va pas croître plus vite au détriment des autres secteurs.
01:50Et pendant ce temps, on aura toujours besoin de matériaux de construction.
01:53Mais si on prive un cimentier d'argent bon marché, il ne va pas polluer moins.
01:58C'est même le contraire, observent les auteurs.
02:00En fermant le robinet qui lui fournissait des capitaux,
02:03on l'incite en fait à s'en tenir à ces méthodes de production existantes et polluantes.
02:08Ce à quoi il va renoncer, ce sont justement les investissements dans les nouvelles technologies vertes,
02:13susceptibles de réduire les émissions,
02:15parce que ce sont les investissements les plus risqués et les plus longs termes.
02:19Quand le capital devient plus cher, on devient plus court-termiste.
02:23Et donc, quand on punit les entreprises brunes en leur enlevant des capitaux, on les rend plus brunes.
02:30Bien sûr, les fonds verts ne se contentent pas de choisir des secteurs.
02:33Ils favorisent aussi les entreprises qui sont dans une dynamique d'amélioration,
02:37celles qui réduisent leurs émissions.
02:39Mais les auteurs de l'étude notent que la plupart des fonds se concentrent sur les réductions d'émissions en pourcentage.
02:46C'est logique, les fonds préfèrent une société qui réduit ses émissions de 30%
02:50à une autre qui réduit les siennes de 5%.
02:53Là aussi, le problème, c'est la différence de point de départ entre les secteurs.
02:58Les auteurs citent une entreprise d'aviation, Martin Marietta, et une compagnie d'assurance, Travelers.
03:03Si la première, Martin Marietta, réduissait ses émissions de 0,1%,
03:09cela ferait autant de CO2 évité que si Travelers, la compagnie d'assurance, réduisait les siennes à zéro.
03:16Aucun investisseur responsable, évidemment, ne privilégiera une entreprise qui a réduit ses émissions de 0,1%.
03:23On va donc favoriser principalement l'investissement de des entreprises qui sont déjà vertes,
03:29qu'on récompense pour des réductions en réalité insignifiantes en valeur absolue,
03:34d'un niveau d'émissions qui est déjà assez faible.
03:38Comment alors faire de la finance environnementale efficace ?
03:42Pour les auteurs de l'article, la réponse est simple.
03:45Il faut arrêter de se pincer le nez devant les actifs toxiques,
03:48ce qui ne sert qu'à se donner bonne conscience et à afficher sa vertu,
03:51et au contraire, il faudrait investir dans les sociétés les plus polluantes,
03:55et même investir assez massivement pour y prendre des positions qui permettent d'infléchir leur stratégie.
04:01C'est ce que font certains fonds activistes environnementaux.
04:04Bref, il faudrait accepter de se salir les mains.
04:08Mais bien sûr, ce genre d'investissement n'est pas à la portée de l'épargnant individuel.
04:12Que peut faire celui-ci pour vérifier que son épargne est investie conformément à ses préférences et à ses valeurs ?
04:19En deux mots, ce qu'il peut faire, c'est regarder de plus près.
04:22Au lieu de s'en tenir à un label qui prétend résumer en un mot la stratégie d'un fonds,
04:27rien n'empêche d'étudier vraiment les investissements qu'il réalise et les impacts environnementaux de ses choix.
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