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Mardi 13 février 2024, SMART BOURSE reçoit Roni Michaly (Président Directeur Général, Galilée AM)
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00:00 [Musique]
00:10 Bienvenue dans Smart Bourse, nous sommes à présent dans la dernière rubrique de l'émission dans Marché à thème.
00:16 Le thème du jour sera Luxe, Luxe and Lifestyle.
00:20 Nous allons en parler avec Ronny Michaly, président et directeur général de Galilée Asset Management.
00:26 Bonsoir Ronny Michaly.
00:27 Bonsoir Nicolas.
00:28 Bienvenue sur le plateau de Smart Bourse.
00:31 Alors vous avez un codex chez Galilée Asset Management, un codex des thématiques.
00:35 Il y a 25 thématiques, si je ne dis pas de bêtises, qui vont un petit peu sur tous les secteurs d'activité,
00:43 toutes les classes d'actifs, toutes les thématiques d'investissement.
00:46 Aujourd'hui on va parler du Luxe et Lifestyle.
00:49 Juste avant peut-être, ces thématiques, quel est le champ d'application de ce codex des thématiques ?
00:54 Alors on a segmenté finalement l'investissement thématique en 25 thématiques.
00:59 Cinq piliers pour être exact avec cinq thématiques à l'intérieur.
01:02 Par exemple, vous avez le pilier Révolution Digitale et Robotique,
01:06 où vous allez retrouver la thématique du cloud dedans, la thématique de la cybersécurité, finance du futur également.
01:12 Et à chaque fois, les piliers sont des méga tendances qui finalement vont déboucher sur 25 thématiques.
01:18 Et je pense qu'avec ça, on a couvert l'ensemble de ce qui se fait avec les vraies thématiques.
01:23 Attention, on ne va pas tomber dans le thématique washing souvent.
01:26 Luxe et Lifestyle, c'est une méga tendance aujourd'hui, c'est un secteur d'activité.
01:31 Comment est-ce qu'on le définit ?
01:33 Alors, Luxe et Lifestyle, c'est une thématique dans le sens où elle est multisectorielle.
01:38 Vous allez retrouver dans Luxe et Lifestyle, par exemple, les automobiles de luxe, le mobilier haut de gamme,
01:43 vous allez retrouver la gastronomie de luxe, vous allez retrouver les croisières de luxe, les vins et spirituels premium.
01:48 C'est une thématique qu'on appelle bicéphale, un peu à l'image de gaming et métaverse,
01:53 un peu à l'image de cloud et internet des objets ou encore de tourisme et loisirs.
01:57 C'est une thématique, donc Luxe et Lifestyle, dans lequel on retrouve les produits et services de haute qualité,
02:03 rares, coûteux, raffinés, et aussi les acteurs liés au Lifestyle qui ont une approche un petit peu plus holistique,
02:12 je dirais, avec l'expérience client qui va primer.
02:16 C'est une thématique d'investissement dans le sens où elle est multisectorielle et bien sûr, elle est structurelle et internationale
02:24 puisque c'est les trois critères qui nous permettent de dire que c'est une thématique.
02:27 J'allais y venir, justement, ce codex est très codifié. Il y a quatre étapes de définition.
02:34 On commence par l'analyse des fondamentaux et c'est là que c'est une thématique structurelle, transversale, internationale.
02:40 C'est ce que vous nous dites.
02:41 Exactement. C'est ce qui différencie finalement l'investissement thématique de l'investissement géographique ou de l'investissement sectoriel.
02:47 L'investissement thématique est conceptuel et il faut qu'une thématique soit structurelle, internationale et transversale.
02:57 Elle est structurelle parce qu'elle s'appuie sur trois principales méga tendances qui vont vraiment booster à la fois les perspectives économiques
03:06 mais aussi le potentiel boursier de cette thématique. Elle s'appuie sur la croissance démographique.
03:10 On va passer de 8 milliards à 10 milliards d'habitants en 2050. Elle s'appuie sur l'exode rural et l'urbanisation.
03:17 On va passer à 70% de la population mondiale urbaine en 2050 alors qu'on est à 56% aujourd'hui.
03:23 Et bien sûr, sur l'émergence des cloismogènes et notamment la classe moyenne asiatique.
03:27 On estime aujourd'hui que 40% des produits gluces sont achetés uniquement par les consommateurs chinois.
03:32 Ça passera bientôt vers 2025-2026 à la moitié, à 50% des biens de luxe qui sont achetés par les consommateurs chinois.
03:40 Mais surtout, ce qui booste énormément cette thématique, surtout en période d'inflation qu'on connaît actuellement,
03:46 c'est qu'elle a une élasticité prix qui est faible. C'est-à-dire qu'une hausse du prix n'implique pas forcément une baisse de la demande.
03:55 Bien sûr, on l'a vu d'ailleurs dans les derniers résultats. Pas de toutes les valeurs du luxe mais de certaines valeurs du luxe
04:00 On a vu qu'elle pouvait continuer à augmenter les prix sans perdre de clients, voire même en gagnant de nouveaux clients.
04:06 Absolument. C'est l'effet Weblen, on appelle ça, de l'économiste qui a théorisé ça à peu près dans les années 1900, Thorsten Weblen,
04:16 qui dit qu'en fait la baisse du prix des biens qui donne un certain statut social, finalement,
04:23 ne va pas favoriser l'attrait des consommateurs pour ces biens-là.
04:30 Et donc en fait, on a parfois le prix dans certains produits de luxe qui nous paraît accessoire.
04:36 C'est la fameuse formule d'Aldo Gucci qui disait "Vous vous rappellerez de la qualité bien après que le prix sera oublié".
04:44 Et donc parfois, sur certains exemples, comme ça on peut prendre des exemples concrets si vous voulez,
04:49 si je prends par exemple une veste tailleur pour femmes de chez Chanel, dans les années 2000, ça valait à peu près 6000 francs, à peu près 1000 euros.
04:58 Aujourd'hui, en 2024, c'est à peu près 7000 ou 8000 euros.
05:01 Donc il y a une inflation énorme là-dessus. Le sac Birkin de chez Hermès, en 30 cm, le plus prisé, ça valait à peu près 5000 francs, donc 800 euros.
05:12 Maintenant c'est entre 7500 et 8000 euros.
05:14 Sans parler du temps d'attente.
05:16 Vous avez deux ans d'attente, on ne vous garantit même plus la couleur.
05:21 Sans parler pour les hommes, par exemple, de Ferrari ou de Audemars Piguet sur lesquels vous avez des années d'attente.
05:27 Un mot peut-être des chiffres de la thématique d'investissement "Luxe et Lifestyle" ?
05:32 Absolument. Alors au niveau des performances déjà, puisqu'on a des indicateurs qui ont été synthétisés, qui ont été créés pour suivre les performances des thématiques.
05:41 Ce qu'on peut dire c'est que ce sont des bonnes performances sur ces dernières années.
05:45 Sauf en 2022, c'est une thématique qui est très liée à la croissance.
05:49 0,88 % de corrélation avec le MSCI Growth.
05:53 Et donc forcément en 2022, quand les taux remontent, ce n'est pas une bonne année pour le Luxe.
05:58 Les performances, je vous les donne.
06:00 29 % en 2020.
06:02 19 % en 2021.
06:04 2022, évidemment, l'année qui n'est pas très bonne, -24 %.
06:08 2023, +20.
06:09 Et depuis le début de l'année, +3,8 dans le premier tiers des 25 thématiques qu'on regarde chez Galilée.
06:15 Donc les performances sont bonnes.
06:17 Tout ça se fait dans un régime de volatilité assez faible finalement.
06:22 Enfin, globalement assez acceptable.
06:25 Pour une thématique très "Growth", finalement la volatilité sur cette dernière année, c'est 19 %.
06:30 Donc on a globalement avec cette thématique un bon rapport rendement/risque.
06:37 Une question qui est d'ailleurs le troisième point du Codex des thématiques,
06:40 qui correspond parfaitement à ce moment de début d'année sur les valeurs du Luxe.
06:45 On en voit qu'ils continuent à surprendre à la hausse.
06:47 D'autres coins un petit peu plus de mal, notamment en lien avec le marché asiatique.
06:51 Quels sont les points forts et les points faibles que vous identifiez sur la thématique au global Luxe et Lifestyle ?
06:56 Alors les points forts, on a bien sûr le "Pricing Power".
06:59 On vient d'en parler, je vais pas revenir dessus.
07:01 On a surtout aussi la digitalisation actuellement du "Merchandising".
07:05 C'est-à-dire que les réseaux sociaux prennent une très grande importance dans la commercialisation des produits de luxe.
07:11 Avec les générations Y et Z qui représentent 60 % maintenant des acheteurs de produits de luxe.
07:17 Donc ça c'est un point fort qui est très important.
07:21 Et aussi on a la casualisation.
07:23 Donc ça veut dire le fait que les grandes marques de luxe rendent accessible finalement des vêtements plus "cool", plus sportifs.
07:33 On peut citer par exemple le partenariat que Nike a scellé avec Louis Vuitton sur les baskets.
07:39 Ou encore certaines marques qui font des partenariats avec des stars.
07:44 Comme Reebok par exemple qui a fait avec Victoria Beckham pour toute une ligne de vêtements sportswear.
07:50 Donc ça c'est vraiment quelque chose qui permet aux acteurs du luxe de passer sur toute une frange de la population qu'elles avaient moins ou qu'elles avaient peu.
07:59 Et concernant les points faibles, il y a bien sûr la sensibilité à la guerre commerciale.
08:04 Nous avons Donald Trump qui a gagné les primaires dans le New Hampshire, dans la Iowa, etc.
08:10 Donc qui pourrait vraisemblablement revenir au pouvoir, ce serait possible.
08:14 Et cette guerre commerciale qui est toujours d'actualité, elle pourrait être ravivée aussi par cette politique-là.
08:23 Sans parler bien sûr de la sensibilité des marques à la réputation.
08:26 On l'a vu avec Abercrombie à l'époque avec des controverses sur le management discriminatoire.
08:31 Avec aussi les tailles XXL qui étaient proscrites.
08:34 Ils ont mis très longtemps à s'en remettre à Abercrombie.
08:36 Et bien sûr la contrefaçon qui est la gangrène de l'industrie du luxe.
08:41 On estime, il y a un sondage IFOP qui est sorti, que 37% des français se sont déjà fait duper en achetant sur internet un produit de luxe et qui finalement était une copie.
08:50 D'accord, 37% oui effectivement, il faut commencer à regarder.
08:55 Quatrième point du Codex des thématiques.
08:57 Quel gisement de fonds existe aujourd'hui pour investir sur la thématique ?
09:01 Alors les grandes valeurs tout le monde les connaît, on peut y investir en direct.
09:04 Est-ce que c'est la seule manière d'investir sur la thématique au global ?
09:08 Alors les grandes valeurs qui composent l'indicateur, déjà il y a beaucoup de valeurs américaines.
09:14 49% des États-Unis dans notre indicateur Galilée.
09:17 Et bien sûr la France qui est très bien représentée.
09:20 Les premières valeurs de l'indicateur c'est LVMH, Hermès, Nike et Ferrari.
09:25 Donc les valeurs françaises sont très bien représentées.
09:27 Concernant le gisement de fonds pour y investir, il y a la financière de l'échiquier qui a le fonds Echiquier Luxury.
09:34 D'accord.
09:35 Qui a un biais sur les actions françaises, plus de 40% d'actions françaises.
09:39 Donc vraiment beaucoup d'actifs chers par rapport au benchmark qui est plutôt 50% sur les États-Unis.
09:45 Et qui permet finalement aux investisseurs qui sont intéressés par l'Europe d'investir et d'avoir du luxe à la française dans ce fonds.
09:55 Il y a sinon chez Piquet, Piquet Premium Brands qui est plus sur les produits et services haut de gamme, les marques de prestige.
10:03 Donc qui recouvre bien cette thématique luxe et lifestyle.
10:07 Celui-ci est plus en ligne avec le benchmark, en tout cas celui qu'on a calculé, avec un peu plus de 40% sur les actions US.
10:15 Et enfin en gestion passive, en ETF puisqu'il en faut pour tous les goûts.
10:20 Bien sûr, oui.
10:21 On a Amundi S&P Global Luxury.
10:24 D'accord.
10:25 Et celui-ci est plutôt sur le segment du luxe de cette thématique luxe et lifestyle.
10:29 Et permet finalement aux investisseurs de s'exposer via la gestion passive à cette thématique.
10:34 En tout cas, plutôt le segment du luxe de cette thématique luxe et lifestyle.
10:38 Quand on parle luxe et lifestyle, on a cité quelques valeurs.
10:42 Hermès, LVMH, Nike, Ferrari, on aurait pu citer Kering, L'Oréal peut-être aussi j'imagine.
10:47 On parle de combien de valeurs au global ? Est-ce que c'est essentiellement des valeurs européennes ?
10:52 Est-ce qu'il y a aussi géographiquement aux Etats-Unis ou dans d'autres régions du monde des valeurs qui viennent alimenter cette thématique ?
10:58 Alors il y a une concurrence énorme sur ce marché.
11:01 Donc au niveau du nombre de valeurs, je ne pourrais même pas vous le donner parce qu'il est colossal.
11:07 Par contre, on a synthétisé...
11:08 Derrière la concentration de quelques valeurs qui font la une des journaux, il y a un secteur beaucoup plus vaste.
11:14 C'est ce que vous nous dites.
11:15 Tout à fait. Il y a même une thématique puisque on parle de ça.
11:18 Donc c'est comme je disais multisectoriel.
11:21 Il y a évidemment énormément de boîtes dans les différents secteurs qu'on a cités qui vont composer cette thématique.
11:27 Avec bien sûr les acteurs mais il y a aussi les sous-traitants qui sont très importants dans cet environnement.
11:33 Et donc en fait, on va retrouver des boîtes qui sont dans la mode, qui sont dans tout ce qui est gastronomie, etc.
11:39 Qui sont dans tout ce qui est automobile.
11:42 Les deux secteurs privilégiés de la thématique, ça je peux vous les donner, c'est bien sûr l'automobile et la mode.
11:47 Merci beaucoup Rony Micheli de nous avoir accompagné dans le dernier quart d'heure de Smart Bourse.
11:52 Marché à thème, je rappelle que vous êtes président directeur général de Galilée Asset Management.
11:56 Merci beaucoup.
11:57 Merci Nicolas.
11:58 Merci à vous également de nous avoir suivi dans Smart Bourse de 17h à 18h en direct sur Bsmart.
12:04 N'hésitez pas à retrouver le replay de l'émission sur bsmart.fr.
12:08 Et quant à moi, je vous donne rendez-vous demain à 17h en direct sur Bsmart.
12:12 A demain.
12:13 [Musique]