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00:07Et Nvidia qui accélère à la baisse moins 4% pendant que la tech doute.
00:10Les valeurs de santé font partie des best performers, oui, oui, des meilleurs performers depuis quelques semaines.
00:15On va en parler. Arnaud Cardarneau-Jointe, co-directeur de la gestion de Fastea Capital.
00:18Bonjour Arnaud. Bonjour Liam.
00:19On va parler de la santé. D'abord, on sort donc d'une période particulièrement turbulente.
00:23On est même dans une période encore en ce moment particulièrement turbulente et chahutée sur les grandes valeurs technologiques.
00:27Comment vous voyez ces évolutions du moment ?
00:29Oui, c'est vrai qu'on a eu un phénomène déclencheur qui était les élections américaines
00:34qui ont complètement rebattu les cartes et l'ordre de préférence dans les secteurs.
00:39On a deux secteurs qui ont fortement baissé depuis.
00:42C'est la tech, pour les raisons des élections et aussi pour les phénomènes qui sont propres à Nvidia.
00:50On a eu l'énergie aussi, toutes les valeurs pétrolières notamment qui ont pas mal baissé.
00:53On a eu deux gros secteurs qui ont concentré la baisse.
00:55Et on a eu une rotation finalement au cours des dernières semaines vers des actifs ou des secteurs qu'il
01:01ne fallait plus avoir,
01:02qui étaient complètement ringards.
01:04La santé notamment et puis même la consommation discrétionnaire,
01:08notamment aux Etats-Unis, un petit peu moins en Europe avec le luxe.
01:10C'est vrai qu'on a eu une belle rotation encore une fois vers les secteurs jugés il y a
01:15six semaines encore totalement ringards.
01:17– Effectivement, et puis le cas particulier d'Nvidia, c'est quand même une icône qui s'en va,
01:22l'architecte, le grand architecte de l'IA.
01:25On peut le présenter comme ça, certains disent le banquier central de l'IA.
01:28– Oui, c'est vrai, l'inventeur on va dire.
01:30– Oui, incroyable, avant-gardiste bien sûr, une forme de génie, mais avec aussi ses faiblesses.
01:37Si bien que c'est donc Colette Kress qui va lui succéder, on y reviendra dans TechStocks dans quelques minutes.
01:41Qu'est-ce que vous allez surveiller vous dans les prochaines semaines sur les marchés ?
01:44– Sur la géopolitique toujours, il y a on va dire deux rendez-vous importants.
01:49La semaine prochaine, il y a quand même un rendez-vous international d'importance avec l'APEC à Shenzhen, en
01:58Chine.
01:58C'est en fin de semaine prochaine, alors on sait que Donald Trump essaye de bouger
02:03pour essayer de reprendre la main sur la scène internationale
02:07et essayer d'organiser une réunion tripartite avec Xi Jinping et avec Vladimir Poutine.
02:14Mais enfin, ça n'a pas l'air d'en prendre le chemin.
02:17On verra, il pourrait en sortir quelque chose, au moins d'un point de vue des discussions bilatérales,
02:23au moins peut-être avec Vladimir Poutine.
02:25Donc on pourrait quand même avoir un peu d'accalmie ou un peu de mouvement
02:29et éventuellement continuer le mouvement qui avait été initié
02:33s'il y avait un peu de désescalade et un peu de baisse supplémentaire,
02:37notamment sur le monde énergétique.
02:39– Bon, il y a un secteur qui se porte quand même très très bien depuis deux mois,
02:44c'est celui de la santé.
02:47On voit quand même de très très belles performances,
02:49que ce soit Sanofi, Moderna, on n'en parle même pas.
02:52Enfin si on en parle depuis le début de l'année, c'est quand même météoritique,
02:55là en ce moment à nouveau.
02:57C'est trop tard pour se placer dessus ou il reste encore un peu de marge ?
03:01– C'est vrai que depuis six semaines, on a une très très belle performance.
03:05Dans le segment de la santé, il y a plusieurs sous-segments.
03:08La pharma a très bien fonctionné, même Sanofi,
03:10qui a quand même enchaîné pas mal de déconvenus, a pas mal rebondi.
03:14On n'est pas sur des niveaux de prix très excessifs dans la pharma en général.
03:18C'est des vecteurs qui ont démontré en 2026
03:20qu'ils avaient réussi à affronter les deals avec Trump de l'administration,
03:25que ce n'était pas catastrophique,
03:27que les résultats de 2026 étaient supérieurs aux attentes,
03:29que les programmes de CAPEX qui vont être déployés sur les années 2026-2030
03:35ne sont pas extrêmement redondants et c'est absorbable.
03:38Donc il y a un trade qui se met en place effectivement de se dire
03:41que ce n'est pas catastrophique sur la pharma.
03:44Et on avait probablement un petit scénario noir jusque-là.
03:47Donc il y a eu un rattrapage sur le segment de la pharma.
03:51Après il y a des noms bien spécifiques.
03:53Sanofi par exemple n'est pas encore très très cher,
03:55mais on attendra sur Sanofi maintenant peut-être d'avoir un peu de nouvelles
03:58de la part du management sur ses ambitions notamment de croissance externe.
04:04Et puis il y a d'autres segments qui sont les fournisseurs de la pharma,
04:07qui sont les entreprises de Medtech,
04:09où les performances ont été, vous l'avez dit, qui ont été très bonnes.
04:12On a des équipementiers comme Sartorius Tedim, comme Eurofins,
04:16même dans le diagnostic autour de Biomérieux
04:18qui ont enregistré entre 15 et 25% sur les cinq dernières semaines.
04:22C'est vraiment très bien.
04:23Nous, on considère toujours que c'est fonds de portefeuille, corps à 7,
04:28mais on est plutôt à alléger légèrement sur une performance récente
04:32qui a été vraiment très bonne.
04:33D'accord, on l'écrête un peu maintenant.
04:34Exactement.
04:35La santé a énormément performé ces dernières semaines effectivement,
04:37contrairement à la tech, contrairement au luxe.
04:39C'est fou parce que ces dernières années, la santé ne faisait rien,
04:42le luxe cartonnait, la tech aussi d'ailleurs.
04:44Là, on a une tech qui doute, un luxe qui recule fortement
04:47pendant que la santé, elle, progresse.
04:48C'est vraiment, voilà, les derniers seront les premiers.
04:51Là, la santé revient en tête et puis le luxe, au contraire, plus compliqué.
04:53Oui, la conso discrétionnaire aux États-Unis,
04:55qui concerne les restaurants, les choses de consommation discrétionnaire,
05:00a plutôt bien fonctionné.
05:01Mais par contre, le luxe en Europe pas du tout
05:02parce qu'il est trop dépendant aujourd'hui d'une demande chinoise
05:05qui est complètement à tonne.
05:07Et donc, là, il n'y a pas d'espoir de reprise à très court terme.
05:11Peut-être qu'un espoir, ce serait, et je fais la liaison avec l'APEC,
05:17peut-être une nouvelle baisse assez forte des prix de l'énergie
05:22qui redonnerait du pouvoir d'achat à pas mal de catégories de personnes dans le monde.
05:27Ça pourrait commencer à enclencher un trade-acheteur sur le secteur du luxe.
05:31Et puis, bien sûr, la continuité d'un mouvement un peu haussier sur le dollar
05:34parce que c'est un secteur qui aime bien le dollar haussier.
05:37Oui, effectivement.
05:37Alors, il faudrait des hausses de taux de la fête, du coup.
05:39Pourquoi pas ? On en est où, là, sur l'euro-dollar ?
05:41Effectivement, cette semaine, le dollar aura pas mal progressé.
05:43On est sur un euro proche d'un dollar 10.
05:45Va-t-on passer sous le dollar 10 ?
05:46On est à 1,10,50 actuellement.
05:49Quelles autres thématiques, là ?
05:50Pour la suite, comme ça, s'il fallait prendre des paris,
05:52ce ne sont pas des conseils d'investissement,
05:53mais des idées pour les investisseurs.
05:55On pense qu'une classe d'actifs qui pourrait continuer à bénéficier un petit peu de ce mouvement
06:00qui est tout sauf l'intelligence artificielle, on va dire,
06:04ça pourrait être les petites et moyennes capitalisations.
06:07Alors là, on parlait de souffrance sur le secteur du luxe depuis 2-3 ans,
06:09mais sur les petites et moyennes capis, c'est 10 ans de souffrance.
06:14Pour plusieurs raisons.
06:15D'abord, parce qu'effectivement, les années de mandat Trump sont plutôt défavorables
06:19à la classe d'actifs peu liquide,
06:20parce qu'on connaît un peu sa façon d'exercer le pouvoir
06:24qui n'a pas été vraiment favorable à la classe d'actifs.
06:28Secondo, on a quand même, sur l'exercice 2026,
06:31un univers petite et moyenne capitalisation,
06:34notamment dans le MSCI en Europe,
06:36qui a plutôt fait mieux que les attentes,
06:38voire beaucoup mieux que les attentes et mieux que les large caps.
06:41La progression, on a 65% de petites et moyennes capis
06:46qui ont fait mieux qu'attendues sur le troisième trimestre,
06:49contre un peu moins de 60% pour tout l'univers MSCI.
06:53Donc, on a une belle résilience,
06:54on a des multiples qui sont vraiment dépréciés,
06:57on a de la croissance sur 2027, sur 2028,
06:59donc on peut trouver avec les petites et moyennes capis
07:02quelque chose d'intéressant à se mettre sous la dent.
07:04Arnaud Kadar, Fastea Capital, qu'on est ravis de retrouver.
07:07Merci beaucoup Arnaud de nous avoir accompagné.
07:08A bientôt.
