00:01BFM Bourses, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:06Chaque lundi à ce jour-ci, c'est le portefeuille BFM responsable, une vingtaine de valeurs,
00:09toutes éligibles aux critères ESG, presque toutes éligibles aussi au PEA.
00:14Ce portefeuille, c'est un vrai passe-muraille. Sur la semaine écoulée, il a à nouveau fait
00:17mieux que le reste du marché. Pourtant, la semaine n'était pas évidente avec la chute de la tech.
00:20Alban Préober nous rejoint. Bonjour Alban. Bonjour. L'un des trois co-gérants,
00:23Sycomore Asset Management, l'un des trois co-gérants de ce portefeuille. Écoutez, oui,
00:27notre portefeuille, vos choix, vos choix de valeurs, fonctionnent décidément dans la durée.
00:31On le voit puisque depuis le début d'année, le portefeuille fait mieux que l'Eurostock 50,
00:34et sur la semaine écoulée, à nouveau. On peut être plutôt satisfait de la performance
00:38la semaine dernière, puisqu'on est quand même assez surexposé à la thématique de l'électrification,
00:43qui a souffert avec la vague bleue lors des mid-termes. Il y a eu quand même une vraie
00:49défiance des investisseurs sur la thématique des semi-conducteurs, avec des risques réglementaires
00:53quand même sur la construction de data centers aux Etats-Unis et notamment au Texas. Et on a des
00:58acteurs comme Schneider, Eaton ou Prismian qui auraient pu en souffrir. Pour autant, on a eu une très
01:03belle résilience la semaine dernière de notre portefeuille. Aussi parce qu'on est sous-exposé
01:08à l'énergie, avec la correction du prix du baril, il n'y avait pas de valeur pétrolière dans notre
01:14portefeuille responsable, donc ça a été plutôt bénéfique. On n'est pas exposé non plus à
01:19l'arrêt de métal qui est dans l'indice, avec un ralentissement sur l'artillerie, sur la demande en
01:23artillerie qui nous est aussi favorable. Et à l'inverse, on est plutôt surexposé sur des valeurs
01:28défensives qui ont bien résisté dans les utilities avec Iberdrola ou Enel, ou dans la santé avec Sanofi.
01:34Voilà, et sur la semaine, le portefeuille a gagné 0,9%, un peu plus que l'Eurostock 50,
01:37puis Wall Street, au contraire, a reculé. Donc pas mal. Parmi les valeurs justement qui ont porté la perf,
01:42Saint-Gobain. Sur la semaine, le titre a gagné 9%. Oui, alors il y a toujours une rotation d'actifs
01:49chez Saint-Gobain, une stratégie qui a été efficace depuis quelques années, puisque depuis 2018, ils ont
01:55tendance à céder des business en moyenne avec des marges d'EBITDA à 5% pour en acquérir aux alentours
02:01de 20%, donc création de plus de valeur, de moins de cyclicité aussi chez Saint-Gobain. Et voilà,
02:07les résultats aussi ont été bons récemment, avec un chiffre d'affaires en croissance au Q3,
02:12malgré un compte évident pour l'action de la hausse des taux, mais ils ont toujours 3,2% de
02:17croissance
02:17au Q3, grâce notamment à un effet prix favorable. Et donc voilà, la rotation d'actifs, encore une fois,
02:23est très dynamique. Il y a eu 17 acquisitions à la fin du Q3, donc avant même cette cession,
02:28il y a eu 3,3 milliards de rotations d'actifs du chiffre d'affaires depuis le début d'année,
02:32et cette stratégie, elle est pertinente, elle est réussie pour l'instant par le groupe.
02:36On garde Saint-Gobain en portefeuille, on est d'accord.
02:37Oui, on est d'accord, même si, encore une fois, le contexte n'est pas très porteur pour la construction,
02:42mais Saint-Gobain résiste, et vraiment la gestion du groupe est très bonne.
02:45Oui, c'est vrai qu'on était étonnés nous-mêmes, c'était la superstar de la semaine.
02:51Personne n'aurait mis un copec dessus, mais c'est plutôt bien.
02:54Tiens, d'ailleurs, Sanofi, Sanofi plus 5 sur la semaine, bon, là c'est la confirmation
03:00que le secteur de la santé revient vraiment sous les feux de la ronde.
03:02Oui, encore une fois, une prime sur les valeurs défensives la semaine dernière,
03:06donc Sanofi était sur le bon positionnement.
03:09En plus, on a quand même une décote significative, toujours de Sanofi de 50%
03:14par rapport au secteur de la santé.
03:16Ça s'explique par un pipeline de produits un peu plus mou, on va dire, que la concurrence,
03:22mais en même temps, il y a un bilan solide avec la capacité à faire du M&A pour Sanofi,
03:27avec peu de risques d'expiration des brevets, en tout cas d'ici la fin de décennie,
03:31et puis surtout, le blockbuster du PicSan qui continue ce traitement qui est très efficace
03:36dans les maladies inflammatoires comme l'asthme, les oesophagies,
03:40il y a beaucoup d'applications possibles pour ce traitement.
03:44C'est un blockbuster, ça représente déjà plus d'un tiers du chiffre d'affaires de Sanofi,
03:48ça devrait être autour de 50% du chiffre d'affaires d'ici 2030.
03:52Le pic des ventes, ça devrait continuer à croître avec un pic des ventes attendu en 2033,
03:58donc la Sanofi résiste bien.
04:00Et puis, dans le secteur des semi-conducteurs, ça a beau être une valeur défensive,
04:04mais Infineon, moins de 9,5%, là on a été embarqué dans les dégagements autour de la tech.
04:10Oui, tous les acteurs de la technologie ont souffert et donc Infineon n'y a pas échappé.
04:13Ils publient cette semaine, attention !
04:15Oui, ils publient cette semaine, la dynamique devrait rester bonne,
04:18en accélération d'ailleurs, avec un Q4, puisqu'ils clôturent leur exercice fiscal à fin septembre,
04:23donc ce sera le Q4 qui sera annoncé, attendu en croissance entre 15 et 20%,
04:27c'est pas mal, il y a eu un retour des stocks à la normale chez les clients,
04:31y compris dans le secteur auto, le secteur auto, c'est toujours 50% de leur activité,
04:36ça reste le challenging, mais un contenu qui augmente par véhicule,
04:40donc en fait, ça leur permet aussi de soutenir un carnet de commandes en forte croissance,
04:45à plus de 30 milliards d'euros de carnet de commandes,
04:47la dynamique IA qui les porte également,
04:50donc à Infineon, il y a une croissance qui est très forte
04:53et qui devrait s'accélérer encore sur 2027,
04:56la guidance, ils ont tendance à être prudents dans leur guidance,
04:59donc la guidance doit être autour de 20%, mais ça pourrait être relevé en cours d'année.
05:02D'accord, ils publient demain, Infineon en l'occurrence,
05:04et donc cette valeur toujours présente au portefeuille BFM responsable,
05:07qui a souffert sur la semaine avec l'ensemble de la tech,
05:09il y aura une autre publication qui va nous concerner,
05:11jeudi, Enel, qui est présent dans ce portefeuille,
05:13pourquoi Enel d'ailleurs dans un portefeuille BFM responsable,
05:15et quelle attente sur la publication ?
05:17Oui, alors ils ont une plateforme d'énergie renouvelable qui est déjà assez importante,
05:21et avec un pipeline justement assez important,
05:23ils vont continuer à acquérir des actifs dans les énergies renouvelables,
05:27donc ça devrait faire partie aussi des annonces au cours de la semaine.
05:30Alors les gros annonces chez Enel, on les attend plutôt en février 2027,
05:34puisqu'il y aura un nouveau plan stratégique qui sera annoncé à cette occasion.
05:37Là, on est dans l'exécution du plan 2024-2026 pour l'instant,
05:42qui est très bonne d'ailleurs,
05:43on ne devrait pas avoir de mauvaise surprise sur les chiffres annoncés pour cette fin d'année,
05:48même s'il y a une hydroélectricité qui a été très faible,
05:51ils ont en particulier des actifs hydroélectriques importants en Italie,
05:54c'est à moins 20% hier en hier,
05:56mais tout ce qui est lié au réseau régulier, etc.,
05:59c'est une croissance visible très intéressante pour le portefeuille.
06:03Enel, donc à suivre jeudi sa publication,
06:06et elle aussi présente dans le portefeuille BFM responsable,
06:08qui sur la semaine surperforme à nouveau,
06:09et accroît un peu encore son avance,
06:11l'amplifie depuis le 1er janvier sur l'Eurostock 50 son indice de référence.
06:15Merci beaucoup de nous avoir accompagné.
06:16Merci.
06:16Alban Préhobert, l'un des trois co-gérants,
06:18Sycomore Asset Management.
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