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00:06Le CAC 40 est donc en baisse cet après-midi dans la moyenne des autres marchés européens puisqu'on perd
00:100,55% comme l'Eurostock 50.
00:12Adrien Henry nous rejoint pour Kepler Chevreux, bonjour Adrien.
00:16Bonjour Guillaume.
00:16Ravis de vous retrouver. Bon l'ambiance globale en Europe elle n'est pas folichonne.
00:19On a en plus une nouvelle pression sur les taux français aujourd'hui.
00:22Quand même c'est marquant, le 10 ans français est presque à 5%, 4,96.
00:26Et l'écart de taux avec l'Allemagne franchit les 150 points.
00:29On a 154 points à l'instant Adrien d'écart de taux entre la France et l'Allemagne.
00:33Ça pèse toujours sur le secteur bancaire, le secteur reste mal orienté à Paris.
00:37Oui, en plus c'est assez paradoxal parce qu'en plus les investisseurs vont plutôt sur des obligations plus défensives,
00:45en tout cas moins risquées en Europe, donc ça fait baisser le rendement allemand.
00:49Et en plus de ça on a les obligations françaises qui augmentent au niveau du rendement
00:55parce que les gens sortent et donc effectivement on a ce double effet qui est négatif
00:59et donc qui écarte un peu plus et qui nous rapproche de la barre des 5% effectivement sur le
01:05rendement.
01:05Oui, et quand vous regardez ces mouvements alors non seulement sur le segment bancaire qui souffre
01:08mais aussi sur les acteurs du tourisme qui tentent un petit rebond là.
01:12On a un accord qui gagne 0,8% ou les foncières commerciales bien sûr
01:15qui ont beaucoup souffert avec les violences et qui ont reculé.
01:17Comment vous regardez ce mouvement ? Est-ce que vous vous dites qu'il est amené à durer
01:20parce que la campagne sera longue, la campagne présidentielle ou peut-être au contraire
01:25des opportunités d'achat pour les plus opportunistes ?
01:27Moi je pense qu'effectivement ça apparaît trop, ça serait court-termiste aujourd'hui
01:32de dire que ce serait intéressant de revenir sur les valeurs françaises
01:34au vu de l'agenda politique, économique qui nous attend quand même sur les prochaines années.
01:39On ne peut pas exclure fortement un rallye global sur les marchés d'action,
01:43c'est un peu ce qu'on anticipait nous chez Kepler-Chevreux,
01:46c'était de dire qu'on est arrivé sur des niveaux assez élevés au niveau des taux
01:52et qu'en gros la dépréciation progressive des niveaux de rendement,
01:57notamment aux Etats-Unis, on revenait un petit peu en dessous des piques
02:05qu'on avait atteints sur ce mois de septembre-octobre.
02:09Et donc que ça, ça allait permettre un petit peu plus de flexibilité sur les marchés d'action.
02:13Mais effectivement si vous regardez le marché français en tant que tel,
02:15ce n'est pas du tout le marché sur lequel il faut s'orienter aujourd'hui, c'est ce qu
02:18'on pense en tout cas.
02:19On va regarder quand même les gagnants du jour parce qu'il y en a des vrais gagnants,
02:22des belles valeurs à la hausse orientées positivement sur ce marché parisien.
02:25OVH Cloud qui progresse de 15% aujourd'hui,
02:28il vise une marge de bid'at ajustée supérieure à 42,5% l'an prochain,
02:31donc cette belle hausse de 15%, exagérée ou pas ?
02:35Exagérée parce qu'effectivement, le titre il prend 125% depuis le début de l'année.
02:41En fait, on voit que ce qui fonctionne est suracheté, ça va être un peu fort,
02:49mais c'est certainement ça.
02:51Et puis ce qui fonctionne moins bien ou sur lequel on a des craintes à court terme,
02:55baisse et là, ça serait plus le coût de Schneider.
02:58Mais sur OVH, effectivement, on a une bonne publication.
03:02C'est le principal élément qui tire la croissance du groupe, le cloud public.
03:07C'est toujours bien orienté.
03:09Ce sont des activités qui sont assez similaires à celles de AWS de chez Amazon
03:13où c'est des ressources qui ne sont pas liées forcément à un seul client,
03:18mais à la demande mutualisée.
03:19Et cette croissance est toujours tirée par les US.
03:22Donc on voit que le groupe se débrouille bien
03:24et se débrouille bien également au niveau de la rentabilité
03:26où on a une rentabilité qui s'améliore.
03:29En attendant, je pense que cette bonne dynamique
03:33et ses bons objectifs pour le prochain exercice 26-27
03:38sont bien intégrés au cours.
03:40Et on est face à nous un groupe qui continue à avoir
03:42des niveaux de dépenses d'investissement de CAPEX qui sont très importants.
03:46On a un groupe qui est également assez endetté,
03:49si je regarde les points négatifs.
03:51Donc augmentation des taux, c'est plus difficile de financer ces infrastructures.
03:55Et donc, en plus de ça, effectivement, cette progression déjà depuis le début de l'année
03:59de près de 125% nous paraît déjà effectivement bien intégrée par les investisseurs.
04:04Oui, oui. Là, vous avez envie de mettre le frein moteur sur ce titre.
04:07OVH Cloud en le sent clairement, mais bon, lui accélère à plus 15% cet après-midi.
04:10En revanche, Schneider, décidément, ce n'est pas ça Schneider Electric
04:13parce qu'autant le business cartonne,
04:15autant l'acquisition annoncée aux Etats-Unis
04:17n'a pas l'air d'être du coup du goût des marchés.
04:19Et on a même une augmentation de capital de 6 milliards d'euros
04:21pour financer cette acquisition qui a été annoncée,
04:23qui est sanctionnée à nouveau.
04:24Schneider perd 3,5% supplémentaire cet après-midi.
04:27Il est à nouveau lanterne rouge du CAC, Adrien.
04:30Oui, c'est vrai qu'effectivement, on sent la déception des investisseurs.
04:34La déception, elle vient de plusieurs éléments.
04:37Alors, comme vous l'avez dit, effectivement, il y a l'acquisition,
04:38mais il y a également la thématique IA dans son ensemble souffre.
04:42H-Univers, c'était un groupe qui avait béni de cette thématique-là.
04:45Donc, les Legrand et les STM vont perdre également aussi
04:49sur cet aspect thématique qu'il y a en détresse.
04:53Et également, le groupe a publié des bons chiffres pour le troisième trimestre,
04:58mais en maintenant, en relèvant simplement ces objectifs pour 2026,
05:04il y a un quatrième trimestre qui est, en termes de croissance,
05:08pour l'instant, en dessous des niveaux de croissance
05:11qu'on a vus depuis le début de l'année, sur les neuf premiers mois en tout cas.
05:14Et donc, on voit que le management se montre un peu conservateur.
05:18Alors, j'ai envie de dire que dans l'environnement actuel,
05:19ce n'est pas forcément un défaut.
05:21Mais du point de vue des investisseurs, effectivement,
05:24on se pose la question de s'il n'y a pas déjà un ralentissement
05:28sur la fin du trimestre.
05:29Ce n'est pas notre vue, en tout cas.
05:31Et on est plutôt à dire que c'est des niveaux attractifs
05:34en termes de valorisation pour rentrer sur un titre de croissance
05:37aujourd'hui sur Schneider.
05:38Et vous avez raison, Schneider, c'est vrai, il y a l'augmentation capitale
05:41et l'acquisition qui sont sanctionnées,
05:42mais dans un mouvement global de baisse des valeurs liées à la tech
05:45puisque avec Schneider Electric,
05:47le grand recule aussi de 2,5%.
05:48Souvent, quand il y a un problème vraiment spécifique à Schneider,
05:51le grand en profite et progresse.
05:52Là, ce n'est pas le cas.
05:52Le grand aussi recule, signe que c'est toute la tech qui recule.
05:55Et on voit d'ailleurs aux États-Unis que le Nasdaq est des trois indices,
05:58celui qui performe le moins aujourd'hui.
05:59On a eu cette introduction en bourse ratée ce matin à Séoul,
06:02la plus ratée de l'histoire du marché sud-coréen d'ailleurs.
06:05Le titre Élis pour sa première journée de cotation,
06:07une valeur tech liée à l'IA.
06:08Le titre Élis a perdu 33%.
06:10C'est du jamais vu pour une IPO à Séoul
06:11et le marché voit un signal supplémentaire de prudence,
06:14des limites potentielles autour de la thématique de l'intelligence artificielle.
06:17On avait eu une autre IPO, cette fois australienne,
06:19qui a été reportée il y a deux semaines.
06:21Là aussi, c'est peut-être un signal de prudence accrue
06:24désormais des investisseurs sur cette thématique,
06:25alors qu'on attend toujours quand même les principales IPOs,
06:28celles d'Open AI ou encore d'Autropics.
06:30Ça leur met peut-être un tout petit peu de pression.
06:32Virbac, un mot de Virbac aussi, qui a publié hier soir.
06:34Le titre est bien accueilli.
06:35Alors que le CAC recule, le titre Virbac lui gagne 0,3% aujourd'hui, Adrien.
06:40Oui, c'est une petite hausse.
06:41C'est dommage, c'est une bonne publication.
06:43On a une bonne dynamique, franchement, sur tous les pays,
06:47sur à la fois les animaux de compagnie ou les animaux d'élevage.
06:51C'est bien, il y a des volumes en hausse
06:55et également des hausses de prix qui ont été mises en place.
06:58Donc, ça tire bien la croissance.
07:00Le groupe voit ses objectifs plutôt dans le haut de la fourchette.
07:04Ils ont une fourchette de croissance pour 2026
07:06qui est de 5,5% à 7,5% en termes de croissance organique.
07:10Et donc, aujourd'hui, les investisseurs se montrent un peu prudents par rapport à ça.
07:15Peut-être qu'ils s'attendaient effectivement à un relèvement des objectifs
07:18parce que la dynamique au troisième trimestre, elle était assez forte.
07:20Et là, on a une fourchette sur l'ensemble de l'année
07:22qui reste en dessous de cette dynamique.
07:26Mais bon, à nouveau, est-ce qu'on peut rebrouiller vraiment au management
07:30de faire de la prudence ? Je ne pense pas.
07:32En tout cas, on voit effectivement de la place
07:35pour que cette fourchette d'objectifs soit relevée au quatrième trimestre
07:40si effectivement la dynamique continue sur cette bonne voie.
07:44Merci beaucoup.
07:45On vous retrouvera tout à l'heure à la clôture des marchés.
07:47Adrien, vous êtes avec nous au fil rouge, donc à 17h35.
07:49À tout à l'heure.
