00:00Mathias Pecker nous rejoint pour Métis Gestion. Bonjour Mathias.
00:03Bonjour Guillaume.
00:04Vous venez nous proposer une idée en plus, une valeur en plus en 2 minutes 30 chrono.
00:07Cette valeur dans laquelle vous croyez c'est Théon International.
00:10Qui est Théon International Mathias ?
00:12Oui, allons-y Guillaume.
00:13Alors Théon International c'est un groupe grec, coté à Amsterdam,
00:16spécialisé dans les systèmes de vision nocturne et d'optronique de défense.
00:19Alors ça veut dire quoi ?
00:20C'est-à-dire que Théon vend des jumelles de vision nocturne
00:23et des viseurs thermiques destinés aux fantassins.
00:26Le groupe équipe les armées de nombreux pays de l'OTAN
00:28et s'est imposé comme l'un des principaux bénéficiaires du cycle de réarmement européen.
00:32Théon c'est d'abord une dynamique de croissance rentable avec une forte visibilité.
00:36Au premier semestre 2026, le chiffre d'affaires progresse de 35% à 249 millions d'euros
00:40avec une marge d'ébite de 26%.
00:42C'est un niveau de rentabilité exceptionnel pour un industriel.
00:44En amélioration par rapport au S1 2025,
00:47la Guidance 2026, entre 570 millions et 600 millions d'euros,
00:51c'est quand même plus de 30%,
00:52a été confirmée à l'occasion de la publication semestrielle
00:55et le groupe vive 1 milliard d'euros de chiffre d'affaires à horizon 2029.
00:59Est-ce que les multiples du secteur n'intègrent pas néanmoins déjà ce réarmement européen
01:03après la hausse de cette valeur en 2025 et du secteur surtout en 2025, Mathias ?
01:08Alors oui Guillaume, en partie.
01:09Mais Théon dispose d'une visibilité rare, y compris pour son secteur.
01:12Le carnet de commandes atteint 1,46 milliards d'euros à fin juin,
01:17plus 900 millions d'euros potentiels d'options,
01:19soit deux ans et demi de chiffre d'affaires qui comptent à peu près 18 mois pour le secteur.
01:23Théon est notamment partenaire du français Exocence,
01:25la plus importante commande jamais passée en vision nocturne portable,
01:29c'est 100 000 jumelles destinées à l'armée allemande.
01:31Le groupe a par ailleurs engagé une diversification stratégique, ça c'est très important.
01:34Après l'allemand Kappa Optronics, Théon a annoncé cet été l'acquisition de deux sociétés françaises,
01:39Mériot, spécialiste des tourelles gyrostabilisées pour drones,
01:44HGH système positionné sur l'imagerie infrarouge
01:47et le logiciel de surveillance avec intelligence artificielle.
01:50Alors ces opérations portent le marché adressable du groupe à près de 8 milliards d'euros
01:54et l'installent sur le segment le plus dynamique de l'optronique de défense
01:56qui sont les drones, la lutte anti-drones et les capteurs intelligents.
02:00Quel est votre objectif de cours sur cette valeur ?
02:02Alors, on en a parlé, il y a le plan de réarmement européen,
02:06les objectifs de l'OTAN et le renouvellement des équipements du FOTASA.
02:10Ça, ça alimente durablement la demande sur le marché adressé par Théon.
02:13Tandis que la montée en puissance des drones sur les théâtres d'opérations,
02:15on parle beaucoup en Ukraine, crée un nouveau relais de croissance
02:18que le groupe vient d'adresser par ses acquisitions.
02:21Donc avec une croissance organique supérieure à 20% des marges au sommet du secteur
02:25et un carnet de commandes sécurisé jusqu'en 2029,
02:27Théon offre une exposition de premier ordre à la thématique de défense européenne.
02:30C'est pour ça qu'on a un objectif de cours à 12 mois de 43 euros,
02:35soit un peu moins de 40% d'upside potentiel par rapport au cours actuel.
02:38Et bien entendu, nous sommes actionnaires de Théon via notre fonds.
02:40Mathias Specker.
02:41Métis Entrepreneur.
02:42Métis Gestion, ce titre Théon dans lequel vous croyez,
02:44objectif de cours 43 euros.
02:45Merci beaucoup Mathias, et votre argumentaire est à retrouver en replay.
02:48Merci à tous.
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