00:00BFM Bourse, on refait la séance.
00:03Avec Hervé Laurent de Groupe AMAM, bonjour Hervé.
00:08Un petit coup d'œil quand même sur les superstars du jour, les semi-conducteurs, évidemment.
00:13Soitech qui a marqué des points de...
00:15Ouais, on est habitué aux hausses à deux chiffres en ce moment sur Soitech.
00:19Quasiment 25% en clôture de hausse, 192,20€.
00:24Une trajectoire boursière, depuis le 1er janvier, on dépasse les 500% de hausse.
00:29Et tous nos spécialistes qui se sont relayés à ce plateau, en plus,
00:33on a regardé les chiffres de Soitech ce matin, ils ne sont vraiment pas bons.
00:39Hervé Laurent, votre avis, on y va peut-être un peu fort ?
00:43Oui, complètement.
00:45Pour faire simple, le quatrième trimestre est quand même au-dessus des attentes en termes de chiffre d'affaires.
00:52Mais si on regarde l'ensemble de l'année, malgré tout, on est sur un recul de chiffre d'affaires
00:56qui est très prononcé.
00:57On est sur une marge opérationnelle qui est négative.
01:01On est sur un free cash flow qui est négatif également.
01:04Enfin, génération de trésorerie qui est négative.
01:07Et finalement, ce qu'ils annoncent pour le 1er trimestre, c'est une hausse de 15% séquentielle,
01:12ce qui est un niveau énorme, étant donné déjà le rebond qu'ils ont fait entre le Q3 et le
01:17Q4.
01:19Mais ce qu'il faut comprendre, c'est qu'en fait, ce qui porte le cours de Soitech, c'est
01:22l'histoire de la photonique.
01:24C'est-à-dire qu'ils développent un substrat très spécial qui permet d'accélérer très significativement les calculs dans
01:30les data centers pour l'intelligence artificielle.
01:32On le rappelle, c'est la transmission de l'information et de l'énergie par la lumière.
01:36Ça fait par l'électricité, ça fait par la lumière, donc il n'y a pas de frottement, donc c
01:39'est bien plus efficient énergétiquement et ça va beaucoup plus vite.
01:43Donc ça, c'est l'aspect très positif.
01:44Maintenant, quand on regarde comment ça s'applique à Soitech, ça amène un peu plus de nuances.
01:51Le photonique aujourd'hui pour Soitech, c'est en gros 100 millions de dollars, donc on va dire un peu
01:55moins de 100 millions d'euros, 90 millions d'euros pour arrondir.
02:00Et ce photonique, si on regarde un petit peu quels sont les chiffres attendus du marché, les gens estiment que
02:06ça pourrait faire entre x4 et x5 d'ici 2034.
02:11Alors 2034, ce n'est pas demain matin, c'est dans 8 ans.
02:13C'est ça.
02:14Vous prenez 90 millions et vous faites x5 dessus, vous arrivez à 450 millions d'euros.
02:20Soitech fait 600 millions d'euros de chiffre d'affaires.
02:24Finalement, ça manque un peu si on veut la valoriser, 190 euros.
02:28Sachant que 190 euros, c'était la valorisation qu'avait Soitech lorsqu'elle réalisait 1,2 milliard d'euros de
02:34chiffre d'affaires et lorsqu'elle faisait 30% de 300 par an.
02:39Donc, on a mis un peu la charrue devant les bœufs, à mon sens.
02:43Il ne faut pas oublier ça.
02:45Il ne faut pas oublier aussi d'où vient Soitech.
02:47Et c'est vrai que point de vue court, si on regarde, et d'ailleurs on va regarder ensemble ça
02:52avec Romain Dobry de Bourse Direct qui est resté avec nous,
02:55si on regarde la courbe à 5 ans de Soitech, c'est une dégringolade continue et puis une remontée en
03:02fusée depuis quelques semaines.
03:05Romain, là, les prochains objectifs, ça nous ramène à quoi ?
03:09À 2023 ?
03:11Ou est-ce qu'on est en route vers les derniers plus hauts historiques qui datent de 2021 ?
03:16On reviendrait à des niveaux cibles qui datent de 2021, effectivement.
03:20Tant qu'on est au-delà de 180, c'est le scénario de poursuite haussier.
03:25Il faut dire que Soitech avait fait une pause depuis le début du mois de mai entre 140 et 180.
03:30Le fait de déborder cette résistance permet de dupliquer ce trading range par le haut et d'envisager un retour
03:35à 220.
03:36Attention quand même au retour sous 180 parce qu'on aurait dans ce cas-là une invalidation.
03:40La validation d'une structure de retournement baissière qui ferait perdre une vingtaine de pourcents au titre
03:45avec un retour en direction de 140 au moins.
03:47Donc on est un peu sur le fil.
03:49Pour l'instant, on a progressé, on a débordé ce niveau et avec du volume, donc pas d'alerte.
03:53Mais attention à des faux signaux, il faut vraiment préserver ce niveau pendant 24-48 heures
03:57pour s'assurer que le mouvement est bien pérenne.
04:00Oui, Hervé Laurent.
04:01L'autre à ajouter, c'est que la valeur est très recommandée par des réseaux sociaux aux Etats-Unis
04:07et qu'on sait que ce type de personnes qui font ce genre de recommandations
04:12peuvent les retourner du jour au lendemain.
04:14Et dans ce cas-là, ça se retournerait dans l'autre sens.
04:15Et les Américains ont quand même beaucoup de puissance.
04:18Le client particulier américain, par sa masse et son argent, peut mener à des mouvements TikTok, paraît-il.
04:24C'est sur Reddit ?
04:26TikTok ?
04:27Oui.
04:28Soitec, star de TikTok aux Etats-Unis.
04:31Qui l'a cru ?
04:32C'est un truc de fou, le groupe grenoblois !
04:35Soitec, très vieille histoire d'amitié dans l'écosystème des semi-conducteurs en Isère
04:42avec des connexions du côté de l'Italie qui ont donné ST Microelectronics d'ailleurs, dans un autre genre.
04:50Alors c'est vrai que Soitec, c'est un dossier peut-être un petit peu chaud-bouillant, difficile à saisir.
04:55Si on veut investir dans les semi-conducteurs, il y a peut-être deux, trois autres idées qui paraissent un
04:59peu plus évidentes.
05:00Nous, on préfère par exemple ST Microelectronics qui est fortement également exposé à tout ce principe des data centers.
05:08Alors un peu via la Photonics grâce à son alliance avec Soitec, justement.
05:11Donc on en bénéficie de manière indirecte de la Photonics.
05:16Ils sont également présents sur tout un ensemble de microcontrôleurs qui sont nécessaires dans un data center, par exemple.
05:22Et par ailleurs, ils ont des capacités de production qui sont encore assez peu remplies aujourd'hui.
05:27Et donc ils ont un réel potentiel d'augmenter leur taux d'utilisation.
05:32Donc on trouve que c'est une de celles finalement qui, en termes de valorisation, reste la plus raisonnable
05:36et qui permet toutefois de bénéficier de ce trend.
05:40Alors je suis en train de dézoomer sur ST Microelectronics.
05:44Le rebond récent est également très fort, oui.
05:47Mais si je regarde sur dix ans, c'est une histoire de fou.
05:50Romain Dobry, c'est la première fois, et je le fais avec vous, que je regarde la courbe d'ST
05:54Microelectronics sur dix ans.
05:56C'est quoi cette folie furieuse ?
05:59Bon, il y a un creux de la vague quand même ces deux dernières années.
06:02Et puis une remontée en fusée là aussi.
06:04Mais si on fait la moyenne de tout, on est sur une courbe de progression qui paraît absolument rectiligne.
06:10Encore une fois, si on fait la moyenne de tout.
06:11On est sur un trend long terme qui est effectivement assez bon.
06:13Romain ?
06:15Oui, elle est coutumière du fait que STM, elle l'avait fait.
06:18Elle avait stagné de 2007 à 2016 pendant dix ans dans un petit trading range aussi,
06:24avant d'accélérer brutalement et d'aller chercher des résistances à 47,40.
06:29La baisse ensuite de 2023 jusqu'au mois de juillet 2025, et depuis juillet, ça n'arrête pas.
06:35C'est une progression effectivement continue et linéaire.
06:37Si on duplique le range actuel dont on est sorti, on peut envisager encore des progressions à direction de 66
06:43,40.
06:44Attention quand même à des mouvements qui sont hyper rectilignes, dans lesquels on n'a aucune pause.
06:48Il y a des petits signes de tension graphique et technique pour l'instant,
06:52mais en tout cas aucun signal d'invalidation à court terme.
06:55Merci Romain Dobry, mais restez pas loin parce qu'on a un autre avis à vous demander tout à l
07:01'heure,
07:01ça va être un peu notre pépite du jour.
07:03En attendant, Hervé Laurent, on va regarder un petit peu l'autre gros secteur qui a joué aujourd'hui,
07:09c'est le secteur de la défense.
07:11Alors, bon, c'est un petit peu compliqué, c'est des dynamiques difficiles à cerner la défense en ce moment,
07:16c'est-à-dire qu'il y a eu un essor considérable pendant quelques mois du fait des anticipations de
07:22dépenses d'investissement européennes.
07:24Ensuite, on a l'impression que tout s'est un petit peu calmé.
07:26Il y a la géopolitique qui est revenue et qui a apporté un catalyseur supplémentaire,
07:30mais on a l'impression que ça a du mal à infuser.
07:34Comment vous voyez ça ? On en est où ?
07:36Vous avez effectivement bien résumé les trois phases.
07:39C'est phase 1, énorme investissement et plan de relance axé sur la défense.
07:46Phase 2, effectivement, le démarrage d'Ormuz.
07:49Et phase 3, on peut dire en fait que les analyses se sont dit à un moment donné
07:53que la défense dans son ensemble était un peu dépassée ou disruptée par les drones.
07:58Il se trouve que les drones, il n'y en a pas tellement de côté en bourse.
08:01Il n'y a pas ROT ou Excel Technologies, mais sans ça, il n'y en a pas tellement.
08:07Et donc, effectivement, le secteur de la défense dans son ensemble a plutôt baissé sur ces considérations-là.
08:13Alors que nous, chez Groupama, nous ne partageons absolument pas.
08:18Notamment, on considère que le secteur de la défense a été finalement en déclin structurel depuis la chute du mur
08:24de Berlin.
08:25Donc, plus de 30 ans de déclin des budgets de défense.
08:29Et en fait, le retard qui a été acquis est tellement élevé.
08:32Il y a une sorte de dette technique, ce qu'on appelle,
08:35qu'il y a besoin d'investir sur des très longues périodes pour reformer la base des armées.
08:42Et les drones, on le voit, en réalité, ne supplantent pas typiquement les chars de Run Metal,
08:47puisqu'ils ont maintenant des défenses anti-drone embarquées sur les chars.
08:51Ils ont des systèmes de protection supplémentaires.
08:54On a vu des grillages, mais également des jupes un peu plus...
08:56On appelle ça des jupes métalliques, un peu épaisses,
09:01et qui permettent aux nouveaux chars qui sortent aujourd'hui d'être tout à fait adaptés.
09:06Et une chose que me disait un général quand j'avais été visiter le site de production de Run Metal,
09:13c'est que les chars, en fait, restent tout à fait pertinents dans une armée,
09:18puisque c'est le seul canon d'artillerie qui arrive à avancer à 60 km heure en avant,
09:23à tirer, et à repartir 60 km heure en avant derrière.
09:26Et l'intérêt, c'est que finalement, quand vous êtes frappé,
09:28vous ne pouvez plus retourner le tir sur le char, il a déjà disparu.
09:31Ce qui est un avantage par rapport à l'artillerie classique, par exemple.
09:34Non, mais souvent, quand on se pose ces problèmes de disruption,
09:38l'IA va disrupter les fabricants de logiciels, etc.
09:42Comme si les drones allaient disrupter totalement la...
09:45C'est un élément supplémentaire, maintenant, des armées, qu'il faut prendre en compte,
09:51mais ce n'est pas un élément qui va rester seule, composante de l'armée, évidemment.
09:56Oui, effectivement.
09:57Et puis, vous, le titre que vous aimez bien et que vous suivez,
10:02qui est lié, évidemment, à la Défense, c'est Airbus.
10:05Tout à fait, tout à fait.
10:07Effectivement, c'est 15% le chiffre d'affaires, la Défense.
10:10Donc, ça reste petit, mais effectivement, c'est une société qu'on aime bien.
10:15Notre thèse sur Airbus, alors ça va au-delà de la Défense,
10:19même si, effectivement, c'est un moteur supplémentaire.
10:22C'est simplement la constatation, un petit peu, de l'historique des rapports de force entre Boeing et Airbus.
10:28Vous savez que depuis 2021, Boeing a d'énormes problèmes de, comment dire, de production.
10:34Et donc, qu'est-ce qui s'est passé ?
10:36Eh bien, c'est assez simple, c'est que les compagnies aériennes qui devaient donner des commandes,
10:40soit Airbus, soit Boeing, historiquement, qu'est-ce qu'elles faisaient ?
10:43Elles allaient voir l'un puis l'autre, et puis elles arrivaient à discuter des rabais qui étaient très importants.
10:49Les rabais peuvent atteindre 50-60% sur les avions par rapport au prix affiché, lorsqu'il y a des
10:55grandes commandes.
10:56À partir de 2021, en fait, il s'est passé une chose, c'est que la compagnie aérienne n'avait
11:00finalement plus vraiment la solution,
11:02puisqu'il n'y avait que Airbus qui arrivait à monter en cadence et à produire des avions qui fonctionnent.
11:07Et donc, nécessairement, les rabais accordés par Airbus à partir de 2021 ont été, à notre avis, bien inférieurs à
11:16ce qui se faisait avant.
11:17Ce qui veut dire que ces avions rentrent en production aujourd'hui et dans les années à venir,
11:22et donc on devrait avoir un effet positif sur la marge.
11:24D'accord, mais ça c'est...
11:26Et une croissance qui garde une excellente visibilité, puisque le carnet de commandes est de 8 ans et demi.
11:32Plus 2,3% pour Airbus, qui s'en est bien sorti aujourd'hui, 177,70 euros.
11:3730 secondes pour parler d'une des autres valeurs du jour.
11:39On ne parle pas défense, on ne parle pas IA, on parle poulis !
11:42Poulis !
11:42Avec le LDC, des familles là, qui craintent de plus de 5%.
11:48Incroyable !
11:48Valeur de fonds de portefeuille, qui bénéficie finalement d'un état de fait qui est assez intéressant,
11:54c'est que lorsqu'on perd du pouvoir d'achat, on n'a plus assez d'argent pour acheter du
11:57boeuf,
11:58qu'est-ce qu'on achète à la place ? Un poulet pour le dimanche midi.
12:00Mais oui, mais les intrants, les emballages, la hausse des coûts des matières premières,
12:04enfin ça aurait dû les démolir.
12:06Au contraire !
12:07Au contraire !
12:08Tout à fait, c'est l'élément prix dans leur croissance,
12:12c'est compris entre 7 et 11% sur les derniers trimestres.
12:16Et effectivement, ça vient du fait qu'ils ont une part de marché qui est devenue maintenant assez écrasante,
12:20et ils sont assez premium.
12:22C'est notamment les poulets de Bresse ou les poulets de la Belle Rouge,
12:25ce qui leur permet vraiment de répercuter les prix sans trop de difficultés,
12:28et ça devient presque un moteur de croissance supplémentaire.
12:31Vous avez 10 secondes, Romain Dobry, la configuration d'LDC, ça donne quoi ?
12:36Évidemment, c'est haussier, on vient d'atteindre une cible graphique aujourd'hui,
12:40120,80, ça peut être le tempo pour prendre un peu de bénéfices,
12:43mais bon, c'est effectivement un fond de portefeuille, aucun signal de retournement pour l'instant.
12:47Si on arrive à déborder ce niveau, le prochain majeur, c'est 126,60.
12:52Trop fort, merci beaucoup Romain Dobry.
12:54Bourse directe, plus 5,7% pour LDC, 119,20 euros.
12:58Hervé Laurent de Groupama, merci infiniment d'avoir été avec nous.
13:02Merci d'avoir regardé cette vidéo !
Commentaires