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Ce mardi 14 avril, dans sa chronique USA Today, Thierry Guille, président de Raymond James France, s'est penché sur le S&P proche de son plus haut historique, la possibilité d'une marche vers un nouveau round de négociations entre l'Iran et les États-Unis, les résultats solides au T1 pour les banques US, la levée de fonds de crédit privé à 400 millions de dollars sur le marché obligataire par Blue Owl Capital, les prix à la production américaine plus bas que prévu, l'éventualité d'une sortie de crise pour les logiciels, ainsi que la proposition d'une fusion entre United Airlines et American Airlines. Cette chronique est à voir ou écouter du lundi au vendredi dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer sur BFM Business.
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00:00Avant d'évoquer toutes ces thématiques, c'est Wall Street qui se réveille, vous l'entendez, le lever du marché
00:04américain.
00:05Et notre Dream Team pour évoquer ses premiers instants de cotation aux Etats-Unis.
00:09Thierry Guy est avec nous, le président de Raymond James France.
00:12Bonjour Thierry, ravi de vous retrouver.
00:15Et Antoine Arrigaudry.
00:15Antoine Arrigaudry est avec nous en fil rouge. Rebonjour Antoine.
00:18Rebonjour Guillaume.
00:19Après un sacré épisode de Tout pour investir, c'était ce matin de 11h à midi et déjà en podcast
00:23et replay.
00:24Très intéressant, on a parlé de tout un tas de sujets.
00:26Mais moi, je retiens surtout, alors déjà, est-il opportun en ce moment d'investir du côté des fonds consacrés
00:33aux pays émergents ?
00:34On a vu ça avec Arnaud Giant, BlackRock.
00:36Il y a beaucoup d'indices qui plaident en faveur justement d'une reprise des investissements du côté de ces
00:43zones géographiques,
00:44et notamment l'Asie, malgré la crise énergétique qui est peut-être un petit peu surpayée dans les cours.
00:49Et puis, est-ce que ce n'est pas en train de repartir sur le secteur des logiciels ?
00:54Et ça, on va en reparler dans BFM Bourse.
00:56Mais il y a plusieurs intervenants clés qui sont en train de lever des fonds justement,
01:01ce qui prouve peut-être que l'hémorragie de capitaux est peut-être en train de se finir sur le
01:06marché d'action.
01:07Intéressant et passionnant, retrouvé en podcast et replay, tout ça.
01:099h31 à New York, ça y est, la séance a démarré aux Etats-Unis.
01:12Comment ça se passe sur les indices US, Antoine ?
01:14Les indices qui se réveillent de bonne humeur, plutôt plus 0,79% pour le Nasdaq.
01:18On est à 23 357 points, plus 0,04 pour le Dow Jones, 48 232, plus 0,28 pour le
01:24S&P 500, 6 905 points.
01:27A noter la volatilité qui fait un sacré pas en arrière, un 18,20 pour l'indice VIX.
01:33On est au plus bas depuis avant l'ouverture du conflit entre Etats-Unis et Iran.
01:37Et notre CAC 40, lui, avance de 0,72%.
01:40On est du côté des 8 300 points, 8 295 points.
01:44Alors, quel VMH, malgré des résultats qui étaient sous les attentes, arrive quand même à résister, ne baisse pas trop
01:50?
01:50Moins 1,8%, 473,15 euros.
01:54Effectivement, donc cette ouverture à Wall Street qui est prometteuse, positive, c'est la dixième hausse d'affilée du Nasdaq.
02:00Mine de rien, à l'ouverture de Wall Street, Étienne Braque, vous en parlez beaucoup ce matin.
02:03Est-ce qu'on va vers une dixième hausse d'affilée sur le Nasdaq ?
02:05La réponse est oui.
02:06Plus 0,8 en ce moment sur ce Nasdaq et le S&P donc à plus 0,3%.
02:10Pas très loin, Thierry, le S&P de son record, mine de rien.
02:13Alors que, bon, la guerre est toujours en cours, quand même, dans ce détroit d'Hormuz, autour de l'Iran,
02:17surtout dans la région.
02:18On a ce S&P qui n'est plus qu'à 1,5% de son record.
02:22Est-ce que vous le sentez capable, le S&P, de battre un nouveau record avant même que le détroit
02:26d'Hormuz ne rouvre, Thierry ?
02:29C'est fort probable.
02:30En effet, la saison des résultats qui commence, on a eu Goldman Sachs hier, on a eu plusieurs banques qui
02:36ont publié aujourd'hui,
02:37se présentent plutôt pas mal.
02:38Bien évidemment, il faudra attendre la publication des résultats de sociétés de tech qui, elles, vont publier pas avant une
02:44petite dizaine de jours.
02:45Mais il est fort probable que le marché américain a fait le choix, en fait, de parier sur une bonne
02:50saison des résultats,
02:51avec en plus des chiffres, on va peut-être en reparler, sur l'inflation qui ont l'air d'être
02:55relativement contenues.
02:56Donc c'est une mixité qui se passe plutôt, qui se présente bien pour le marché.
03:00Voilà, et ça se confirme encore aujourd'hui, d'autant que l'optimisme est là, avant les publications qui ont
03:05démarré.
03:05On va rentrer dans le détail dans un instant, Thierry et Antoine, dans le détail de ce que nous annoncent
03:08les banques américaines.
03:09D'abord, la situation sur place dans la région du Moyen-Orient.
03:12On le disait, Thierry, le blocus qu'américain se poursuit.
03:15Alors, certains bateaux viennent défier ce blocus, ont franchi le détroit, mais bon, risquent d'être bloqués un peu plus
03:21loin,
03:21parce qu'on voit que la ligne de démarcation fixée par les États-Unis est à quelques centimètres,
03:25donc peut-être pas kilomètres, quelques centaines de kilomètres, un peu au-delà de ce détroit.
03:30Pour l'instant, ils n'y sont pas encore, ces navires.
03:32Comment est-ce que vous sentez la situation ?
03:33Est-ce que vous sentez que, même si blocus il y a, les discussions parallèlement tenteraient à se poursuivre ?
03:42– Nous, je pense que le marché va plutôt voir le beau côté de l'histoire,
03:46c'est-à-dire des discussions qui risquent de reprendre en direct entre les dirigeants iraniens et les dirigeants américains.
03:52Et c'est pour ça que le marché se met en risque en un petit peu aujourd'hui,
03:55et repaie encore après la hausse des derniers jours.
03:58On ne veut pas voir forcément les mauvais côtés.
04:01Encore une fois, les attentes avant ce week-end n'étaient pas énormes d'un deal entre Américains et Iraniens.
04:08On savait pertinemment que dans ce genre de négociations,
04:11c'est une question souvent de plusieurs journées, pour ne pas dire plusieurs semaines.
04:16Donc finalement, le fait que le fil des contacts soit maintenu est plutôt bien perçu.
04:21– Antoine, donc Wall Street est en hausse une nouvelle fois aujourd'hui,
04:23avec en plus des premiers arbitrages sur le secteur bancaire.
04:25Hier, c'est Goldman Sachs qui a publié, et aujourd'hui plusieurs autres grandes banques.
04:28– Oui, alors c'est très contrasté, parce qu'on a par exemple Citigroup.
04:32Alors Citigroup, les résultats sont bien, bien supérieurs aux attentes.
04:35Là, franchement, c'est une surprise.
04:37Citigroup qui est en hausse d'1,9%.
04:39JP Morgan qui pulvérise le consensus, lui aussi.
04:43Mais là, le titre est plus fraîchement accueilli.
04:46Il est même en légère baisse, moins 0,68%.
04:50Et du côté de Wells Fargo, là, il y avait certains points comptables
04:54qui étaient en dessous des attentes.
04:55Et donc le titre est sanctionné à moins 6,1%.
04:59Les résultats, de manière générale, étaient au-dessus du consensus.
05:04C'est du côté des revenus de trading et sur la rentabilité des capitaux propres
05:08que sans doute il y avait des chiffres qui tapaient un petit peu en dessous des attentes de Wall Street.
05:12– Votre regard, Thierry, sur ce secteur bancaire qui publie,
05:14là on a vraiment une grosse salve aujourd'hui avec toutes ces banques
05:16que vient de décrire, de citer Antoine.
05:18Vous êtes plutôt rassuré par ce que nous disent les banques ?
05:20Perspective aussi affichée ?
05:22– Oui, plutôt rassuré.
05:24C'est sans surprise qu'on observait qu'en fait sur toutes les activités de trading,
05:28hormis Goldman qui avait un peu surpris hier par la faiblesse de son activité Fixed Income,
05:33celle publiée aujourd'hui que soit City, Wells Fargo, JP Morgan,
05:37toute activité était plutôt bien orientée.
05:39Les activités d'investment banking forcément sortent du lot avec beaucoup de deals en cours.
05:44Donc ça c'est plutôt une bonne chose aussi.
05:46Une chose qu'on avait scrutée, c'était éventuellement des éléments sur le crédit privé
05:49avec des éventuelles inquiétudes et on a entendu les déclarations
05:53de Jamie Dimon, patron de JP Morgan, qui a déclaré qu'aujourd'hui
05:57ça ne lui paraît pas être un souci majeur, en tout cas pas de risque systémique
06:02pour l'instant sur le crédit privé.
06:04– Ce qui est important effectivement, lui qui avait parlé de tous ces cafards,
06:07quand il y a un cafard c'est qu'il y en a plusieurs, avait dit Jamie Dimon,
06:10donc faisant un peu peur, stressant le marché sur cette idée
06:12qu'effectivement on découvrirait pas mal de cafards ou de cadavres dans le placard
06:16autour du crédit privé notamment.
06:17Là il tente à temporiser un tout petit peu et d'ailleurs on a une bonne nouvelle
06:21sur ce marché du crédit privé, là peut-être le signe que le pire est passé,
06:24c'est une question qu'on a envie de vous poser en tout cas Thierry,
06:26Bluehole Capital a réussi, malgré les doutes sur Bluehole Capital depuis un mois,
06:30a réussi à lever 400 milliards de dollars justement pour ses fonds de crédit privé.
06:34– Oui c'est une bonne nouvelle parce que Bluehole c'est vraiment le proxy
06:38sur le marché du crédit privé et le fait qu'elle ait réussi à lever ce montant
06:42sans trop d'anicroche et a été plutôt bien perçu.
06:45Donc encore une fois, sans chercher à voir les choses de manière trop optimiste,
06:49on a quand même une succession de nouvelles qui s'accumulent,
06:53une inflation qui est légèrement en retrait par rapport aux attentes,
06:58des financements sur le crédit privé qui se passent plutôt pas trop mal,
07:02une saison des résultats, on a eu le cas de l'évoquer hier,
07:05mais qui a l'air de se présenter plutôt bien,
07:07avec une croissance attendue à deux chiffres,
07:11ceci explique pourquoi le marché américain est en train de retester ses plus hauts.
07:14– Et vous le disiez aussi, porter le marché américain par l'inflation, c'est vrai,
07:17on a eu la semaine dernière les prix à la consommation aux Etats-Unis
07:19qui ont plutôt agréablement surpris,
07:21et là c'est les prix à la production qui ressortent ces prix à la production,
07:24certes en accélération, mais en accélération bien moins que ce qu'on craignait
07:27du fait de la hausse des prix du pétrole.
07:31– Oui on aurait pu imaginer pire les attentes sur les prix de gros
07:34est attendu à plus 1,1%, qui ressortent à 0,5%, c'est plutôt une bonne nouvelle.
07:38Alors ce sont en général plus volatiles que les chiffres des prix à la consommation,
07:43qui oscillent plutôt en ce moment sur des niveaux de 3%.
07:45J'ai tendance à dire que j'ai toujours situé l'inflation
07:49par rapport à la croissance du PIB,
07:50et le PIB américain se situe actuellement sur des estimations
07:53entre 2,2 et 2,3 sur l'année,
07:55donc ce n'est pas des chiffres en soi alarmants et inquiétants.
07:58– Mais alors justement, on est moins inquiet sur l'inflation,
08:01c'est une vraie bonne surprise, les prix à la production aux Etats-Unis en mars
08:04progressent bien moins qu'attendu, malgré la hausse des cours du pétrole.
08:08C'est une bonne nouvelle, ça veut dire qu'on arrive à rester sur une inflation contrôlée.
08:13Est-ce que ce n'est pas le signe parallèlement quand même que l'activité ralentit ?
08:15Peut-être un peu moins d'inflation que ce qu'on imaginait,
08:17parce que la croissance aussi est inférieure aux attentes.
08:19Est-ce qu'on ne doit pas craindre ce scénario-là, d'une moindre croissance ?
08:22– Alors il faut avoir les prochaines estimations du PIB,
08:25et les données économiques qu'on a eues récemment aux Etats-Unis,
08:29que ce soit l'ISM manufacturier, que ce soit l'ISM des services,
08:33que ce soit les commandes du bien durable, tout était plutôt bien orienté.
08:37Donc il y aura peut-être des poches de faiblesse à voir, à définir,
08:40mais pour l'instant ce n'est pas le cas.
08:43Le consommateur sera scruté en particulier,
08:47et au demeurant au travers des résultats des bandes,
08:49on n'observe pas aujourd'hui en tout cas,
08:51au niveau des défauts sur les cartes de crédit,
08:54ou sur les prêts de système de dégradation du côté du consommateur,
08:58qui comme vous le savez, est le principal élément de la croissance du pays.
09:01– Oui, quand c'est bon il faut le dire,
09:03et c'est vrai qu'aujourd'hui on a plutôt des bonnes nouvelles qui portent les marchés,
09:06le S&P 500 gagne 0,47%,
09:08il n'est plus qu'à un peu plus d'1% le S&P de son record historique,
09:12et sur cette saison de publication, l'optimisme est de mise,
09:15il faut bien le dire, le marché attend en moyenne une hausse des bénéfices des entreprises du S&P,
09:19une hausse des bénéfices de plus de 12% sur un an,
09:22plus de 12% de hausse des bénéfices,
09:24c'est assez énorme,
09:25et surtout ce serait le sixième trimestre consécutif de hausse des bénéfices supérieure à 10%,
09:30sixième trimestre consécutif,
09:32si ça venait à se confirmer.
09:34Peut-être la tech d'ailleurs participera-t-elle du mouvement ?
09:36Thierry, le Nasdaq signe aujourd'hui sa dixième séance de hausse d'affilée,
09:40donc plus 0,9%, 10 hausses d'affilée,
09:42est-ce que vous sentez que la tech va revenir en grâce,
09:45dans la mesure où elle a pas mal corrigé,
09:46est-ce que les valorisations à l'heure du début des publications
09:49vous semblent beaucoup plus attractives désormais sur ce segment ?
09:52Oui, très clairement, c'est là où nous nous attendons,
09:55chez Raymond James, à une surprise plutôt favorable,
09:57et comme vous l'avez souligné à l'instant,
09:59ça vient essentiellement du de-rating qu'on a eu sur le secteur,
10:04pour vous donner juste deux chiffres,
10:05avant la baisse des marchés du fin février,
10:08le secteur de la tech se payait sur un peu moyen de 32,3,
10:12on est aujourd'hui sur des niveaux de 21 au 22,
10:14il y a eu des grosses sanctions sur des titres comme Microsoft,
10:17qui ont lâché sur leur clou 35%,
10:20Facebook plus de 30%,
10:22donc on est vraiment, si les résultats sont au rendez-vous,
10:24ce qui est notre postulat chez Raymond James,
10:27je pense qu'il y a une véritable opportunité
10:30pour que le trend qui s'est développé récemment sur le Nasdaq se poursuive.
10:34Ce qui serait une bonne nouvelle pour l'ensemble des indices américains,
10:36parce qu'il reste quand même, malgré la chute récente de la tech,
10:38très concentré, ce marché américain,
10:40et dépendant de l'évolution de la tech.
10:42Dans la tech, il y a les logiciels,
10:43alors on a vu notamment, il y a une grosse remontada des acteurs des logiciels,
10:47vous voyez ce rebond comme un mouvement court-termiste,
10:51les analystes, les investisseurs se disent peut-être que sur les publications,
10:53ça se passera bien,
10:54mais un mouvement court-termiste dans la mesure où à terme,
10:56quand même, l'IA fera du mal à ce segment ?
10:59Il faudra voir un impact de l'IA sur certains acteurs,
11:02alors on a vu la grosse sanction de cette année 2026,
11:04c'est sur les sociétés de logiciels,
11:06plus spécifiquement sur les software as a service,
11:09qui ont été durement sanctionnés,
11:11il y a des secteurs qui ont été,
11:12toutes 3% gardés, moins sanctionnés,
11:14on a évoqué le cas hier d'Intel,
11:16Intel c'est en grande partie lié,
11:18la société a gagné presque 58% en 9 séances,
11:21suite à une collaboration avec Tesla et avec Google,
11:24c'est moins vrai sur Nvidia,
11:26qui a lâché du terrain,
11:27mais qui est en train de revenir tout doucement,
11:28donc il faudra voir, je dirais,
11:30d'ici 15 jours, 3 semaines,
11:32lorsque les sociétés qu'ils auront publié,
11:34les guidance qu'ils nous auront donné,
11:35mais normalement aujourd'hui,
11:36il n'y a pas de raison de croire
11:38qu'il y aura des mauvaises surprises.
11:40Les éléments récents qu'on a pu avoir,
11:42et la dernière grosse réunion,
11:43qu'a tenue il y a 15 jours,
11:45un peu plus de 15 jours Nvidia,
11:46lors de ces GTCD,
11:48était plutôt rassurante,
11:49avec un objectif de vente,
11:50je le rappelle,
11:51qui est attendu pour 2027,
11:53de presque 1000 milliards de dollars.
11:54– Oui, c'est très intéressant,
11:56peut-être prometteur,
11:57à suivre donc l'évolution,
11:58peut-être de nouveaux records,
11:59à suivre aussi rapidement,
12:00dans les prochaines heures,
12:01ou les prochains jours,
12:02du S&P 500.
12:03L'un de nos auditeurs,
12:03il s'appelle Michel,
12:04nous écrit sur le Philix,
12:05BFM Bourse,
12:05il nous dit,
12:06Michel, regardez avec la hausse du jour,
12:08finalement,
12:08le S&P 500 vient de récupérer,
12:09là,
12:10en à peine 15 jours,
12:11plus de 8,5%,
12:12et plus de 8,5% de rebonds,
12:14en quelques jours,
12:14pour ce S&P 500.
12:16Peut-être sera-t-il porté aussi,
12:17alors on est dans la version optimiste,
12:19aujourd'hui,
12:19du monde,
12:20porté par les fusions d'acquisition,
12:22une accélération,
12:23on voit que dans le secteur aérien aussi,
12:24ça commence à bouger,
12:25le PDG de United Airlines
12:27a soulevé l'hypothèse
12:28d'une possible fusion à venir
12:29avec American Airlines
12:31devant Donald Trump,
12:32c'était il y a quelques jours,
12:32nous dit Reuters, Thierry.
12:35– Alors,
12:36sur la fusion des compagnies aériennes,
12:38il faut savoir que les deux acteurs
12:39du jour dont on parle,
12:41entre American Airlines
12:46et l'autre société,
12:49vous avez quatre acteurs
12:50aux Etats-Unis
12:51qui représentent
12:52environ 75% du marché,
12:54donc il faudra
12:54des accords
12:55des autorités de tutelle,
12:57mais pour l'instant,
12:58c'est une rumeur
12:59qui demande à être confirmée.
13:01– United gagne 1,5%,
13:02mais alors surtout,
13:03American Airlines gagne 7%,
13:04parce qu'effectivement,
13:05c'est une rumeur
13:05et il faudrait confirmation,
13:06attention à l'antitrust aussi,
13:08parce que ça ferait
13:08un nouveau géant
13:09quand même très très important,
13:10très lourd,
13:10un nouveau géant
13:11sur ce segment
13:12des compagnies aériennes.
13:12Si United et American Airlines,
13:14Thierry,
13:15venaient à fusionner,
13:15ça paraît énorme.
13:17– Oui,
13:17ça serait effectivement
13:19encore une fois,
13:19il faudrait là
13:20avoir l'accord
13:20des autorités de tutelle,
13:22donc on reste nous
13:23assez prudents,
13:24on va attendre
13:25de savoir
13:26ce que les autorités
13:27de contrôle
13:28vont bien vouloir avancer
13:30sur cette possible fusion.
13:31– Et en Europe,
13:32cette question face
13:33à la hausse des coûts
13:33du carburant,
13:34faudra-t-il réaliser
13:35des achats groupés
13:36de kérosène ?
13:37C'est ce que demande
13:37un groupement
13:38de compagnies aériennes,
13:39un groupement auquel
13:39d'ailleurs appartient
13:40Air France-KLM,
13:41face à la hausse
13:42des coûts du pétrole.
13:43Pourquoi pas des achats groupés ?
13:45On verra ce que sera
13:45la réponse de Bruxelles,
13:46Air France-KLM
13:47qui gagne 4% aujourd'hui
13:48grâce à la détente
13:49aujourd'hui des coûts du pétrole.
13:51Merci Thierry
13:51de nous avoir accompagnés,
13:52Thierry Guy,
13:53Raymond James France
13:54régulièrement à nos côtés.
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