00:00Vigordemac, Vitale Épargne, vient d'entrer dans ce studio. Bonjour Igor.
00:03Bonjour.
00:04Alors selon la tradition, vous arrivez avec un verdict irrévocable et assumé. Lequel est-il ?
00:08Je pense qu'il est temps de reprendre des risques sur les marchés actions.
00:12Bon, ben nous y voilà. C'est l'heure des braves.
00:15Oui.
00:15Effectivement, c'est au cœur de la tourmente.
00:17Elle a hausse, mais...
00:18Oui, voilà. Alors c'est vrai qu'on a eu quelques assurances que techniquement,
00:23bon, voilà, il y avait quelques supports assez intéressants pour recommencer à bâtir une stratégie sur les marchés.
00:28Alors reprendre des risques, ok. Mais comment ? Avec quels instruments et quelles priorités ?
00:34Alors déjà, ce que je vous dis vient de l'analyse primaire du conflit iranien qu'on avait chez nous.
00:41C'est-à-dire que c'était un conflit qui nécessitait de la part des deux billigérants énormément de moyens,
00:47logistique, munitions, avec des conséquences très importantes.
00:51Et on le voit avec le détroit d'Ormus sur le pétrole et donc sur l'économie mondiale.
00:54Donc partir pour un conflit très long, dans une zone où il y a déjà eu beaucoup de conflits,
00:59n'était pas la même chose que le conflit en Ukraine ou que les épisodes de volatilité qu'on avait
01:03pu connaître
01:04sur le Covid, le Brexit ou même les droits de douane.
01:07Puisqu'on voit la volatilité implicite et même l'évolution du VIX, ce fameux indice de la peur,
01:12on n'était pas du tout dans les mêmes épures que les événements que je vous ai décrits.
01:16Donc déjà ça c'est une indication, les marchés, il y a un risque, ils prennent en compte ce risque,
01:21ils mettent du temps à le valoriser.
01:23Et puis il faut quand même avouer que le momentum est plutôt à l'accalmie et à la négociation,
01:29avec une trêve temporaire.
01:31Mais je pense qu'on est en droit, pour ceux qui avaient fait du cash en fin d'année dernière,
01:35début d'année, de reprendre un peu de risque, tout en étant sélectif,
01:40sachant que le marché est un peu écartelé, avec des dynamiques qui sont à l'intérieur du secteur impérial,
01:47qui est la technologie un peu contradictoire aussi,
01:50puisque l'intelligence artificielle est en train de manger son propre créateur,
01:56j'allais dire, puisque c'est un peu ce qu'on voit sur les valorisations
01:59et sur les cours de bourse du secteur dans son ensemble,
02:03et des secteurs qui pourraient bénéficier de l'accalmie du pétrole.
02:06Mais je pense que sur le pétrole, on ne reviendra pas au niveau d'avant-guerre en Iran si facilement,
02:11puisqu'on l'a vu, vous l'avez mentionné,
02:13les péages et la difficulté de contrôler géographiquement ce détroit
02:18va probablement encore avoir des répercussions sur la logistique
02:21et donc le coût de transport, et in fine, le coût du baril.
02:23Bon, ça c'est pour une simple question de principe et quelques indications pour commencer.
02:29En termes d'allocation d'actifs, de type d'actifs qu'on peut gérer dans un portefeuille,
02:34quels pions on bouge en premier ?
02:37Alors, il y a les plus téméraires qui vont aller bouger les pions
02:41des secteurs qui sont les plus affectés en valorisation,
02:45pas nécessairement uniquement par le conflit iranien,
02:47mais par déjà les dynamiques de l'IA, on parle des médias,
02:50mais on parle aussi, quand on regarde les multiples de valorisation,
02:53des foncières, de l'immobilier, l'automobile évidemment,
02:57qui est en bout de chaîne, on pourrait dire, depuis assez longtemps,
03:01mais qui, chaque fois que le pétrole baisse un peu, il y a une volonté un peu court terme
03:05de rejouer ce secteur.
03:07Là, on est dans une phase, et vous avez raison de le noter,
03:09on est dans une phase de débouclage des deals pré-guerre ou post-début de la guerre.
03:15Donc là, c'est un mouvement peut-être un peu technique, tactique.
03:17Il faut revenir aux bases de la valo.
03:20Il y a des secteurs qui ont déjà beaucoup enfoncé des niveaux,
03:23moi je pense, qui sont trop importants.
03:26On avait parlé de Capgemini, puis sinon, il faut prendre des secteurs.
03:29Je mets de côté, là, il y a la technologie qui, moi, à mon sens,
03:32connaît une vraie révolution de l'intérieur, avec l'IA.
03:34Et donc ça, il faut s'en méfier, parce qu'en technologie, si vous voulez,
03:38on a tous vécu l'histoire de Palm Pilot, de Blackberry, de Nokia, d'Alcatel.
03:43Ça disparaît très très vite, et c'est aussi le propre de la technologie.
03:47Et vous l'avez mentionné aussi, le fait est qu'on va se déplacer
03:51d'un détroit à un autre, en Asie, et que, évidemment,
03:54la relation sino-américaine se cristallise autour de Taïwan et de cette société.
03:59Donc ça, je mettrais de côté.
04:01Puis sinon, les secteurs un petit peu visibles, c'est les infrastructures,
04:04toujours tout ce qui est lié à l'énergie, le nucléaire,
04:07qui sont des secteurs qui sont un petit peu en dehors de ces sujets courts, termes,
04:13et qui ont un vrai potentiel moyen terme.
04:16On verra aussi les chiffres de croissance en Europe.
04:19Mais je pense qu'on a quand même assez bien traversé cet épisode assez traumatique.
04:23Et pour en éviter d'autres, et pour éviter,
04:26parce que bon, ça va revenir sur le feu, ça c'est évident,
04:30est-ce qu'il y a peut-être éventuellement certains mécanismes,
04:32certaines stratégies de couverture à intensifier, améliorer ?
04:36Nous, on n'utilise pas les couvertures, on est dans la directionnalité,
04:39c'est-à-dire qu'on utilise le cash.
04:41C'est-à-dire qu'on avait fait du cash fin d'année dernière,
04:44parce que les années avaient été exceptionnelles,
04:46donc c'est un motif de prudence.
04:48Après, je pense que l'investissement, en tout cas pour nos clients privés,
04:51c'est des investissements réguliers.
04:53Il y a des baisses de marché,
04:54on ne peut pas leur faire prendre le risque d'un ultimatum trumpien,
04:57même si nous, on sait qu'il y a la stratégie taco et qui recule.
05:00Je pense que c'est trop dangereux de mettre les clients face à ces scénarios un peu boléens,
05:06zéro ou un.
05:07En revanche, l'économie mondiale continue de progresser.
05:10Il n'y a pas de déraillement spectaculaire.
05:14Après, en termes géographiques, je pense qu'il faut se réintéresser à l'Asie.
05:17C'est là que tout se passe.
05:18Et puis, on avait fait aussi un call, un appel,
05:22pour regarder les pays émergents Amérique du Sud,
05:26qui ont traversé un petit peu sous les radars cette crise,
05:29puisque eux, ils ont du pétrole.
05:30Ils ne sont pas très concernés par les sujets géopolitiques,
05:34à part le Venezuela et Cuba,
05:36mais dans la masse de l'Amérique du Sud,
05:38ça ne compte pas économiquement.
05:39Et donc, bien diversifié, ne pas se prendre trop la tête avec l'histoire du dollar,
05:45de la dédollarisation, puisque vous le mentionnez aussi,
05:48le Bitcoin, il est quand même libéré en dollars.
05:50Tout ça montre que les déterminants de l'économie mondiale demeurent les mêmes.
05:57Ce qu'on a juste réappris, c'est la géographie.
06:01Très intéressant.
06:02Justement, la géographie, on parlait du détroit de Formose,
06:05qui est peut-être appelé à devenir le nouveau point chaud du globe.
06:09Retour aux fondamentaux sur les marchés,
06:11on se consacre à nouveau aux résultats d'entreprises.
06:14Alors, c'est vrai que dans l'IA, tout bouge très vite,
06:16mais il y a un truc qui reste fondamental, c'est TSMC.
06:19Voilà, c'est la puissance taïwanaise,
06:22c'est le premier constructeur de semi-conducteurs mondiaux.
06:26Là, les résultats étaient particulièrement impressionnants ce matin.
06:29Disons que tout part, en fait, de la mine,
06:33tout part des matières,
06:35et tout part des plateformes industrielles.
06:37Donc, c'est pour ça que je reviens un peu sur ce que vous me demandiez,
06:40mais les secteurs où on a des plateformes industrielles très larges,
06:45très lourdes, dans des pays qui ont cette tradition,
06:48malheureusement, nous, on l'a un peu perdu,
06:49mais en Asie, il y en a encore beaucoup.
06:51En Amérique du Sud, il y a aussi ces très grandes industries lourdes,
06:56et plutôt liées aux matières premières.
06:58Et ça, je pense qu'il ne faut jamais l'oublier,
06:59c'est qu'une intelligence artificielle sans puce, ça ne fonctionne pas.
07:03Donc, il faudra avoir dans les portefeuilles,
07:06même si les semi-conducteurs, c'est un peu du rodeo,
07:09il y a du bétail, il y a de la volatilité,
07:11mais c'est complètement clé.
07:12Donc, ne pas, pour le coup, en termes technologiques,
07:15je préfère avoir ces outils.
07:17Et j'en reviens aussi au secteur automobile,
07:20même s'il est très peu valorisé,
07:21c'est un des rares secteurs mondiaux
07:23à avoir une ligne de production mondiale,
07:26à pouvoir sortir des produits en centaines,
07:28voire millions d'exemplaires.
07:29Et ça, ça a une valeur.
07:30Il y a une lisibilité là-dedans, c'est vrai.
07:32Valeur d'actifs.
07:33Qui a un vrai prix, effectivement.
07:35Dernière chose, c'est un cas particulier,
07:38c'est Sodexo qui perd 8% aujourd'hui à 40,76 euros.
07:42On va avoir beaucoup de résultats à venir,
07:44à décortiquer dans tout un tas de secteurs,
07:46et ça va être le catalyseur de ces prochaines semaines.
07:48Il y a un mot qui fâche qui s'appelle profit warning sur les marchés,
07:51quand on abaisse ses prévisions, Sodexo le fait.
07:54Est-ce que vous craignez pas, à cause du contexte international,
07:57une vague d'avertissement, d'abaissement de prévisions,
08:01là, dans les semaines à venir ?
08:02Je pense que le mois de mars va un petit peu prendre son péage aussi
08:05sur les profits, notamment de secteurs qui sont liés à la consommation,
08:09un peu discrétionnaire, mais pas uniquement.
08:13Mais ça sera le passé, si vous voulez.
08:16C'est un mois sur un trimestre.
08:18On est toujours en bourse portée vers l'avenir.
08:22C'est un peu les chiffres de l'immobilier des notaires.
08:24Non, mais c'est un peu comme le chiffre du chômage,
08:26c'est un peu retardé.
08:29On peut accepter que les sociétés,
08:33conjoncturellement, et c'est pas de leur faute,
08:35c'est pas des erreurs de stratégie,
08:37qu'elles passent ce moment qui a été difficile.
08:40Normalement, les entreprises de transport,
08:42je pense qu'elles vont quand même avoir du mal.
08:44Igor Demac, vite à l'épargne,
08:45et on n'oublie pas votre punchline,
08:46c'est peut-être le moment de reprendre des risques
08:48sur le marché de manière bien étudiée,
08:52bien diversifiée,
08:53mais reprendre un petit peu de risques.
08:55Merci d'avoir été avec nous ce vendredi.
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