00:00Et une idée en plus chaque jour, valeur ajoutée si vous souhaitez compléter vos portefeuilles.
00:04Victor Balibérard, non joint, qui est lui sa gestion. Bonjour Victor.
00:07Bonjour Guillaume.
00:08Vous avez 2 minutes 30 Victor, vous êtes positif sur un titre coté à Madrid, un titre espagnol.
00:12Sassir, que fait Sassir, pourquoi Sassir ?
00:15Alors pourquoi Sassir ?
00:16Donc le premier point important, c'est que le marché peut encore voir Sassir comme un acteur BTP un peu
00:21classique,
00:21mais il faut avoir en tête que la société s'est largement transformée en un opérateur de concession.
00:26Ils ont donc des autoroutes, des infrastructures publiques, ils sont aussi dans l'eau.
00:30L'intérêt de ce modèle, c'est que Sassir va construire des actifs, puis les exploiter sur des très longues
00:35périodes.
00:35On a donc des revenus beaucoup plus visibles et moins typiques qu'un pur constructeur.
00:39A titre d'exemple, au premier trimestre 2026, on avait 92% de l'EBITDA qui venait déjà des concessions.
00:46Donc ça montre que la transformation est déjà bien avancée, mais selon nous, le vrai sujet, ce sont les Etats
00:51-Unis.
00:51Donc Sassir est positionné sur des projets de voie de stade payante.
00:54Donc en fait, c'est un principe assez simple.
00:56Sur des routes très embouteillées, on va venir rajouter une voie qui sera donc payante avec un système de péage.
01:01Et les automobilistes qui acceptent de payer pour gagner du temps pourront les emprunter.
01:06Et plus il y a de congestion, plus ces devoirs rapides deviennent utiles et surtout monétisables,
01:10puisque les prix varient en fonction de l'offre et de la demande.
01:13Et donc c'est intéressant puisque ces actifs, ils monétisent un problème qui est structurel aux Etats-Unis,
01:18surtout sur les grandes villes, qui sont donc des bouchons absolument énormes.
01:21– Oui, donc le marché américain, le développement de ces solutions de paiement automatique
01:26sur les autoroutes qu'on commence à voir fleurir.
01:27Alors ici en Europe, ça commence à peine.
01:29En Asie, ça fait un moment, j'étais allé en Malaisie il y a 7-8 ans, c'était partout
01:33déjà.
01:33Bon, ben voilà.
01:34Et vous dites que ça venait à se développer aussi aux Etats-Unis.
01:36Donc là, en termes de relais de croissance, on est sur quelle échelle avec le marché américain, d'après vous,
01:40Victor ?
01:41– Alors, c'est difficile à chiffrer, puisque aucun contrat n'a encore été donné à SACIR.
01:46Mais si on regarde par exemple Ferrovial, qui est un grand acteur,
01:49ils ont généré des cash-flow absolument colossaux, qu'ils ont pu réinvestir,
01:52notamment avec la 407 ETH à Toronto.
01:55Et SACIR, donc, pourrait être déjà pré-sélectionnée sur plusieurs projets,
01:58notamment en Géorgie, dans le Ténétis, mais aussi en Caroline du Nord.
02:02Et on attend les décisions dans les prochains mois.
02:03Et simplement, ces projets, ils apporteraient des cash-flow que SACIR pourrait continuer à investir
02:08pour faire grossir l'entreprise, et donc un cercle vertueux pour aller chercher des gros contrats,
02:13et on va dire changer la perspective que le marché pourrait avoir de l'entreprise.
02:17Il reste quand même un risque d'exécution, il ne faut pas gagner les projets américains à n'importe quel
02:20prix,
02:21mais si le groupe reste discipliné, on aurait un couple visibilité, croissance,
02:25et donc potentiel de revalorisation qui nous paraît attractif chez Guilu-Tag-Gestion.
02:29C'est pour ça que nous sommes à l'achat sur SACIR avec un objectif de cours à 5,7
02:33euros.
02:335,7 euros sur SACIR, votre objectif.
02:35Merci beaucoup, Victor Balibérard, pour Guilu-Sac.
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