00:00Y como todos los jueves hasta ahora, abrimos, no página de mercados, pero también una página que tiene que ver
00:07con los mercados,
00:08que son las tesis de inversión que analizamos aquí con auténticos expertos y especialistas.
00:13Hoy nos acompaña el socio fundador, presidente, director de inversiones, el responsable de AvantasFan, que es Juan Gómez Bada.
00:22Y aquí lo tenemos. Juan, ¿cómo estás?
00:24Muy bien, muchas gracias.
00:25Es nuestro proveedor habitual de tesis de inversión y además hoy trae una que tiene mucho que ver con una
00:33de las alternativas
00:34que a ustedes les recomendamos cada día desde distintos programas, que tiene que ver con ProSegur.
00:42De hecho es ProSegur, la tesis de inversión es ProSegur.
00:45Es que aquí, ¿sabes qué? Hemos hecho orolibertad.com, que es una web desde la que podemos comprar oro tokenizado,
00:53que está custodiado en las bóvedas de ProSegur.
00:57Bueno, es estupendo.
00:59Al final hay distintas alternativas de inversión incluso en oro, ¿no?
01:04En oro, hombre, claro. En oro que...
01:08Te sonará esto de la cartera permanente.
01:10Sabes que el oro es una de las partes que el que quiere la cartera permanente tiene.
01:15El oro siempre se dice, oye, por lo menos un poquito de tu cartera, que lo tengas ahí en el
01:20valor refugio por excelencia.
01:22Si hablamos con Gustavo Martínez ya sabemos por dónde va a ir la conversación.
01:25Esto es... Cada uno tiene sus opiniones.
01:29Hombre, claro.
01:29Desde mi punto de vista el oro no me es muy útil para ni mi día a día ni mi
01:34mañana, es mi opinión.
01:35En cuanto a utilidad que produce el oro, pues produce gastos.
01:39Ese es mi punto de vista. Pero que hay otros, por lo que ha sido históricamente por la reserva de
01:44valor en momentos que las divisas fiat, sobre todo, puedan dejar de tenerlo, pues cada uno que decida, ¿no?
01:52Hombre, y la tesis, la verdad que es llamativa.
01:56Pero en cualquiera de los casos, hoy no es el oro lo que nos trae aquí.
01:59Hoy nos trae una empresa que sí produce, produce servicios de seguridad, que es ProSegur y que, bueno, pues tiene
02:07una tesis que has estudiado muchísimo.
02:09Sí, lleva en AvantasFan de 2014, aunque no siempre con los mismos pesos.
02:16También ha habido momentos mejores y peores en la compañía.
02:19Pero, bueno, por ir por orden y recordar nuestros tres criterios de inversión, que cumplen todas las inversiones que están
02:31en la cartera de AvantasFan,
02:32pues la primera es alineación de intereses entre directivos y accionistas, la segunda, excelente modelo de negocio y la tercera,
02:39precio razonable.
02:40Vamos con la primera.
02:42Alineación de intereses y accionistas.
02:44Sí hay alineación de intereses porque, bueno, es una compañía fundada por la familia Wood Reboledo y que la cual
02:55siguen dirigiéndola.
02:57Son los, el mayor accionista, el primer accionista a través de una sociedad que se llama Google.
03:03Pues Elena Reboledo, la mujer del fundador, controla la compañía y la dirige su hijo, Christian Wood, que la lleva
03:11varias décadas dirigiendo debido al fallecimiento de su padre.
03:17Y, bueno, es una compañía que tiene cinco modelos de negocio, cinco líneas de negocio, por así decirlo, y cada
03:26una tiene su forma,
03:27aunque están relacionadas, todas relacionadas con la seguridad.
03:31Una de ellas también está cotizada en bolsa, es ProSegur Cash, que es el transporte de efectivo de unas…
03:40Son los coches estos vendados que vemos.
03:42Los coches vendados, exactamente.
03:44Y, bueno, esa es, históricamente ha sido su mayor línea de negocio, ya no, ya por facturación ahora le supera
03:52seguridad, que ahora hablaremos.
03:55Y, bueno, es, por así decirlo, su vaca lechera.
03:58Es un negocio que está en declive como tarta, porque cada vez el efectivo va a menos, se paga más
04:09en tarjeta, pero que sigue siendo necesario.
04:11Y como sigue siendo necesario, pues lo que cada uno de los players, de los competidores puede conseguir no es
04:22menor.
04:23¿Por qué lo digo?
04:24Porque en cada uno de los mercados hay pocos competidores, a veces hay un duopolio, a veces son tres, a
04:33veces cuatro.
04:33En algunos países ya es un único proveedor. ¿Por qué? Porque es un negocio que va menos, pero que sigue
04:42siendo necesario.
04:43Sigue siendo necesario y, por un lado, no tienes nuevos competidores, porque las inversiones que hace falta hacer en esos
04:51activos fijos son muy elevadas, y de conocimiento y desarrollo de clientes.
04:55¿Tienen una exigencia CAPEX muy alta?
04:57Sí, en cuanto a esos blindados. Y también, pues, un desarrollo comercial relevante para hablar con determinados bancos, comercios, que…
05:09Y servicios. Aquí hemos entrevistado al responsable de Global Exchange, al creador Isidoro, no me sale el apellido, lo buscaré,
05:20y nos hablaba, bueno, pues de la importancia todavía hoy,
05:24el efectivo, y insistía un poco en esto, que la idea que estás dejando tú, ¿no? Que a ojos de
05:30cualquier lego puede pensar que, pues como los videoclubs, las cintas de vídeo van a desaparecer,
05:36pues el efectivo va a terminar desapareciendo, este tipo de negocios no tienen sentido, sin embargo, el mensaje que nos
05:42dan es el mismo, todavía sigue siendo necesario y lo va a seguir.
05:45Sigue siendo necesario, se paga por ello el esto, no tienes nuevos competidores y cada vez tienes, en distintos mercados,
05:52menos competidores.
05:53Lo que hacen empresas como ProSegur o Loomis es, pues, oye, si somos tres en un determinado mercado, te vendo
05:59mi filial en ese mercado y ya os quedáis dos.
06:02Y en algunos ya se están quedando uno, ¿no?
06:04Entonces, esto hace que la empresa que lo desarrolla tiene que ser rentable, lo tiene que hacer bien, tiene que
06:11haber una seguridad ahí, y es muy rentable.
06:14Es, por así decirlo, la vaca lechera del grupo, ¿vale?
06:20Y ahí, eso, pues, hay un 20% de esa filial, un 20% son minoritarios, está cotizada en bolsa,
06:26y el otro 80% es de la matriz de ProSegur.
06:30Pero luego tiene otros negocios que sí que son de gran crecimiento y que está impulsando.
06:37Uno de ellos es seguridad, seguridad, pues, todos pensamos en esos vigilantes de seguridad que están en los estadios, en
06:45las tiendas, en determinados lugares.
06:47Pero eso está evolucionando a un híbrido entre personas y tecnología.
06:54Ahora se aplican, pues, no solo cámaras de vigilancia, sino también inteligencia artificial, análisis de datos, hay drones que te
07:06ayudan a vigilar.
07:07Hay sistemas interconectados con centros donde recopilan todos esos datos e informan a las personas que están allí.
07:21Entonces, das un servicio mejor, un servicio que también, pues, se puede, donde, como está evolucionando estos sectores, pues, desde
07:30esos que decían,
07:31bueno, yo tengo aquí un ayuntamiento y voy a, y como conozco al concejal, voy a montar mi propia compañía
07:37de seguridad y esa compañía de seguridad me contrata a mí.
07:41Pues, bueno, esto al final es un negocio B2B en el cual dices, oye, ¿por qué has contratado esto?
07:46Que luego si hay un problema, ¿quiénes serán? Hay que tener un nombre, hay que tener un respaldo, hay que
07:50tener unas maneras de hacer las cosas, una tecnología.
07:57También, incluso, aunque sean, pues, para vigilar aspectos que tú puedes decir, oye, son más cotidianos, pero ya el cliente
08:06te pide cada vez más cosas porque la tecnología lo permite, ¿vale?
08:09Entonces, este negocio está yendo a más, está creciendo muy rápido, sobre todo en Estados Unidos, es el foco de
08:16crecimiento de ProSegur y está yendo cada vez mejor.
08:20Luego está el negocio de alarmas, que ahí, pues, en España tienen una joint venture con Movistar, pero también en
08:28otros países, pues, o están solos o también están desarrollando otro tipo de joint ventures.
08:33Ese sería el tercer gran negocio y luego dos más pequeños, uno de ciberseguridad y un último de externalización de
08:43servicios y software, que también está creciendo muchísimo, pero es pequeñito, ¿vale?
08:48Entonces, todos esos, venimos, por así decirlo, de dos negocios, veníamos desde la seguridad de vigilantes y del de cash
08:56y ahora vamos, pues, hacia cinco.
09:00Y de esos cinco, cuatro tienen una capacidad de crecimiento alta, el otro tiene capacidad de ser rentable, que es
09:09lo que es, de financiar al resto.
09:11Y como el más conocido, el más grande es el que, pues, la gente no termina de ver como sector
09:23de futuro, ¿no?
09:24La verdad es que ProSegur cotiza muy, muy barata y tan barata que la propia familia el año pasado incrementó,
09:32hace un año y pico, incrementó su inversión.
09:36¿Han recomprado acciones?
09:38Han recomprado acciones, lanzaron una OPA para el que quisiese, pero había muchos inversores que veíamos que eso tenía mucho
09:45más valor y no vendimos, ¿no?
09:47Y entonces, no compraron todo lo que querían comprar, pero compraron, no sé si un 13-14% adicional y,
09:53bueno, y la verdad es que cotiza PER en torno a 11, 11 veces, entre 11 y 12.
10:01Y da una rentabilidad por dividendo del 6%, o sea, una empresa que tiene mucho sentido, aquellos que busquen rentas,
10:10pues, es una de las cuales, pues, no solo tiene presente, sino también futuro.
10:14Es un negocio muy fácil de entender, además, para la gente. Todo el mundo hemos visto al vigilante de seguridad.
10:24Lo que a lo mejor no es tan fácil de entender es cómo ese negocio puede escalar y ese negocio
10:29puede crecer, ¿no?
10:30Que aquí entra la parte que dices de introducción de tecnología dentro de los servicios que ofrece y, digamos, perfeccionamiento
10:38y ampliación de los servicios que se ofrece al cliente.
10:41Sí, sí, ahí tienes todo, la expansión a otros mercados. Por ejemplo, de ProSegurCast, la mayoría del negocio está en
10:49Latinoamérica.
10:52Y todo esto que están desarrollando nuevo en ciberseguridad, perdón, ciberseguridad, en seguridad, empezando por Estados Unidos, luego va a
11:03tener un desarrollo.
11:04Una vez desarrollado todo eso, puedes exportar ese know-how, esa tecnología a otros muchos mercados y, bueno, y en
11:16los cuales están presentes, porque están presentes en otros negocios.
11:19Correcto. Entrasteis en 2014, recuérdanos o cuéntanos cómo ha ido el precio de la acción.
11:28A mí me ha quedado claro que es un buen negocio. Dices que la acción está barata. ¿Cuál ha sido
11:33la evolución de la acción y dónde la veis vosotros?
11:36Bueno, la evolución de la acción, pues hubo un momento en que subió mucho, subió a 6 euros por acción.
11:41Ahí, pues, nosotros aprovechamos para reducir peso, que es lo que hacemos.
11:46Como comentábamos otras veces, aquellos negocios que puntualmente, pues, tienen un boom y se consideran todavía más de futuro, pues,
11:55nosotros, aunque sigamos confiando en ellos, como el precio ya no es tan bueno.
12:01Ofrece una buena oportunidad para sacar luego compañías que tenéis en el banquillo.
12:05Reducimos y incrementamos de otras. Es así. Es algo que te gusta o que inviertes a 3 euros por acción.
12:12Se te va a 6, como se fue, pues, no por estar al doble, va a ser más interesante.
12:18¿Vale? Y luego pasó lo contrario. Se fue a uno y pico. Y en ese uno y pico incrementó una
12:25barbaridad Avantas Fan.
12:26Bueno, los fondos Avantas ya estaban, el plan de pensiones también y el pure equity. Incrementaron su inversión.
12:32Y, bueno, y cuando la propia compañía, a través de su family office, de su family office, Google, decide no
12:41invertir en otras compañías que también tenían el radar,
12:47que Google es un inversor de otras compañías cotizadas españolas e incluso del mercado privado, que no cotizan.
12:55Y decide, oye, lo mejor, más barato que tenemos en cartera es ProSegur e incrementar su apuesta ahí.
13:04Pues nosotros en eso también, pues eso reforzaba nuestra tesis.
13:08Cuando lo que hicimos fue no vender, incluso incrementar un poquito más.
13:11Y desde ese momento ha seguido subiendo la acción.
13:16Bueno, pero más que la acción, lo que hay que fijarse es en el negocio, que ha ido mejorando una
13:22barbaridad.
13:23Y, por así decirlo, de las empresas que tienen capacidad para sacar provecho en Argentina,
13:29una de ellas es ProSegur, del crecimiento de Argentina, porque ellos llevan muchos años allí.
13:34La familia proviene de allí, son hispano-argentinos.
13:38Los hijos ya han nacido aquí, pero los padres nacieron allí, en Rosario.
13:42Y, bueno, cuando tienen capacidad para aprovechar las oportunidades allí, eso es espectacular.
13:49Bueno, pues datos interesantes los que nos has contado, ProSegur, y desde luego una apuesta fantástica.
13:55Con ánimo de lucro.
13:56Con Luis Fernando Quintero.
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