00:02Tout pour investir, le placement à suivre.
00:06Louis De Fels, Gué Lussac, gestion, bonjour.
00:09Bonjour Antoine.
00:09Oui, c'est jeudi, c'est Small et Mid Cap.
00:11On va parler de nos petites et moyennes capitalisations cotées.
00:14Alors déjà, peut-être un petit mot sur les indices.
00:16C'est vrai que c'est un peu un storytelling de marché,
00:19mais les Small et Mid Cap, on les regarde aussi pour se mettre un peu à l'abri des turbulences
00:22de marché.
00:23C'est des valeurs bien gérées, souvent à exposition un petit peu domestique,
00:26un petit peu à l'abri de l'agitation géopolitique.
00:28Donc, il se trouve que les indices Small et Mid se sont plutôt bien comportés.
00:33Sur une semaine, on reste sur des résultats pas mauvais.
00:36Ça tient plutôt pas trop bien.
00:38Enfin, après 2022, 2023, 2024, c'était compliqué.
00:412025, on a refait en ligne avec les Large Cap.
00:44Et là, depuis le début de l'année, vous prenez le CAC Small, il est en hausse.
00:46Le CAC Mid & Small est légèrement négatif.
00:48Il fait quand même mieux que le CAC 40, qui est quasiment entre moins 1 et moins 2.
00:53Donc voilà, parce que les publications, on va en parler, sont bonnes.
00:56Les quatrièmes trimestres sont plutôt bonnes.
00:58Et surtout, en fin 2026, on devrait avoir des croissances bénéfiques qui seraient super en Large Cap.
01:03Tout ça pour des valorisations moins chères.
01:05Toutes les étoiles sont en train de se réunir.
01:07Sauf malheureusement, les flux, c'est toujours un peu compliqué.
01:10Notamment avec tout ce qui se passe.
01:11Mais on garde espoir.
01:13Bon, écoutez, ça, c'est plutôt encourageant.
01:15Puis exemple, rien qu'aujourd'hui, on a un CAC Mid & Small qui gagne 0,2%.
01:18Alors que le CAC 40, lui, il perd 0,4%.
01:21Et ça, c'est vraiment dû à nos small et mid cas.
01:25Parce qu'on voit parallèlement le Russell 2000 du côté des États-Unis résiste moins bien que les autres indices.
01:30Donc voilà, focus sur les small et mid.
01:33On va en parler.
01:34Il y a quand même plusieurs valeurs qui font l'actualité aujourd'hui.
01:37On va peut-être parler de Neurone.
01:38Parce qu'on a beaucoup parlé de cette thématique de la disruption des ESN, des sociétés de logiciels, d'intégration
01:45informatique par l'IA.
01:47On y est peut-être allé un peu vite, un peu fort.
01:49On voit que du côté des États-Unis, les investissements repartent.
01:52Les investissements de marché.
01:54Et notamment via le retail, via les clients particuliers.
01:57Neurone est un petit peu dans l'œil du cyclone, si on peut dire.
02:01Mais voilà, ça reste une valeur vraiment à suivre.
02:04Ça a vraiment été entraîné avec l'eau du bain.
02:06Vraiment, le titre fait quasiment moins 18.
02:07On a quasiment fait moins 10 l'année dernière.
02:09C'est vraiment une super société de services informatiques.
02:12Donc un mini Capgemini.
02:13Il y a 70% du chiffre d'affaires qui est récurrent.
02:15Il y a un tiers de la Marquette Cap qui en est cash.
02:17Il faut savoir que c'est plus de 20 années de croissance organique positive, même pendant le Covid.
02:22Et là, c'était parfait.
02:23Ils ont publié leurs résultats hier soir.
02:24On était ce matin avec eux.
02:26Il y avait tous les instants dirigeants de Neurone qui étaient là.
02:29Et c'était très rassurant.
02:30Donc évidemment, toutes les questions étaient autour de l'IA.
02:32Donc les résultats sont passés un peu au deuxième plan.
02:35Ils ont encore fait 5,1% de croissance organique, notamment à une bonne marge au deuxième semestre.
02:39Encore une bonne génération de cash.
02:41Et ils arrivent en 2026 assez confiants.
02:43Donc pour eux, l'IA, la data, le cloud, tout ça, c'est des relais de croissance.
02:48Et c'est vrai qu'en gros, ils nous disent, oui, il y a une partie du volume qui va
02:52disparaître.
02:52Clairement, il y a peut-être 15, 20%, on ne sait pas encore, qui vont disparaître.
02:56Mais aujourd'hui, les puissances de calcul de l'IA nous donnent des nouveaux projets
03:00dans lesquels on ne pouvait pas avoir accès.
03:02Donc ils nous ont donné quelques exemples, notamment une banque qui était entre le Luxembourg
03:06et la France, qui, ça coûtait beaucoup trop cher pour pouvoir tout uniformiser.
03:10Maintenant, ils ont pu faire ce nouveau projet.
03:12Donc forcément, c'est un peu moins cher, mais c'est des nouveaux projets.
03:15Donc maintenant, la vraie question qu'il faut se poser, c'est est-ce que tous ces nouveaux projets,
03:19forcément, c'est un peu déflationniste, mais s'il y en a beaucoup plus à faire,
03:22est-ce que ça va compenser ceux qui vont disparaître ?
03:24Donc là, la société était plutôt assez confiante.
03:27On était assez rassurés.
03:28Là, le titre prend un peu plus de 3% ce matin.
03:31Je pense qu'en plus…
03:32On est descendu à 2,7%, mais enfin, on reste vraiment dans cette ordre de progression.
03:35Voilà, autour des trois.
03:35La société est assise sur un tas de cash, plus de 336 millions,
03:38ce qui fait quasiment 14 euros par action de cash.
03:42Et là, la société a même augmenté son dividende cette année pour donner un bon signal.
03:46Et quasiment 4% de rendement, on est revenu sur des niveaux de valorisation assez faibles
03:50à 6 fois les 8, alors qu'on était plutôt entre 8 et 10 fois dans le passé.
03:53Donc, je peux comprendre ces incertitudes.
03:55Mais en tout cas, je pense que voilà, à Neuron, ça fait 20 ans qu'on leur dit
03:57que leur métier va disparaître quand il y a eu le cloud, quand il y a eu le service internet,
04:00etc.
04:01Et à chaque fois, évidemment, il y a des métiers qui vont disparaître,
04:03mais ils vont réinventer d'autres.
04:05Donc, à eux d'être agiles.
04:06Et donc, on aime beaucoup cette valeur, malgré la difficulté actuelle que tout le monde connaît.
04:11Puis, ça crée profil aussi, parce qu'on est sur des dynamiques de croissance.
04:14Mais alors, un rendement de 4%, c'est quand même pas mal.
04:16En plus, pour une smolémide, c'est presque une valeur défensive.
04:19Il y a beaucoup de cash flow, 70% du chiffre d'affaires qui est récurrent, 4% de dividendes.
04:24Et en plus, on n'est pas à l'abri que l'année prochaine, ils fassent un dividende exceptionnel.
04:27Une fois, tous les 4-5 ans, ils font un dividende exceptionnel.
04:29Donc, voilà, le dividende est de 1,6 euros.
04:31Il y a 4-5 ans, ils avaient fait un dividende de 2 euros.
04:34Voilà, donc, ils génèrent tellement de cash.
04:35C'est des sociétés qui génèrent énormément de cash.
04:36Donc, on peut distribuer des beaux dividendes.
04:39Oui, un profil étonnant dans le secteur.
04:41Et sur 10 ans, si on est patient, le cours de bourse, lui, il a doublé.
04:44Et on est à plus 17 sur les 5 dernières années.
04:47Donc, ça reste un profil intéressant.
04:50Idées Logistics, bon, il se retrouve un petit peu en queue de peloton sur le SBF 120.
04:55On perd 4,3% à 357 euros.
04:58Là aussi, publication, mais pas très, très bien accueillie.
05:00Alors, Idées Logistics, c'est une très belle société.
05:02Voilà, donc, qui est dans la logistique contractuelle.
05:05Donc, ils ont fait une très belle publication en termes de chiffre d'affaires.
05:08Vous savez, ils ont quasiment fait plus 15, plus 16 de croissance en crise,
05:10que ce soit en France et même à l'international, notamment aux Etats-Unis.
05:13Mais vous savez, c'est des sociétés où il y a beaucoup de capex à faire.
05:15Donc, d'investissement, la fameuse courbe en J.
05:17Donc, plus vous faites de la croissance, plus au début, vous devez investir dans l'entrepôt, dans les machines, etc.
05:23Donc, ça impacte un peu votre marge.
05:26Et surtout, ça augmente vos capex.
05:28Et donc, ça a un peu un impact sur le cash.
05:30Donc, c'est vrai que là, ils ont un peu brûlé de cash cette année.
05:32Mais c'est pour la bonne cause, pour la croissance, alors que le marché attendait.
05:35Ils ont rassuré que pour 2026, ça irait mieux.
05:38Donc, on doit continuer de faire une croissance à deux chiffres.
05:40Plus de 10% de croissance sur les positives, avec un ralentissement, notamment en France.
05:44Parce qu'il y a des effets de base très forts.
05:47Mais ce qui était intéressant ce matin, une autre partie de mon équipe,
05:50pendant que j'étais chez Neurone, eux étaient chez l'idée logistique.
05:53Et ils m'ont dit que…
05:53On partageait le travail, c'est bien.
05:55On partageait le travail, évidemment.
05:56Mais pas tactique, ouais.
05:57Et ce qui est important, c'est qu'ils nous ont dit que l'IA…
05:59Bon, ils en font tout le temps, mais l'IA va leur apporter énormément de gains de productivité.
06:03De A à Z, maintenant, ils vont savoir chaque endroit entre les caméras,
06:06où est-ce qu'on va mettre le colis pour pouvoir vraiment le remettre jusqu'au camion,
06:09pour optimiser à sein de l'entrepôt.
06:12Donc, voilà.
06:12Et après, la vraie question qui se posait, c'est un peu comme le service informatique.
06:15Est-ce que ces gains de productivité, ça va être rendu aux clients,
06:18ou ils allaient les gains internes ?
06:20Et pour le moment, ça va être un peu moitié-moitié.
06:22Donc, c'était plutôt bon signe.
06:24Donc, on invite, voilà, sur cette petite déception,
06:27de se renforcer.
06:28Clairement, c'est une très, très belle valeur, fond de portefeuille,
06:30idée logistique, société familiale, comme on aime.
06:33Pas trop pendetté.
06:34Ils recherchent des acquisitions aux États-Unis.
06:36Donc, on achète.
06:37OK.
06:38Une dernière valeur.
06:39Alors, il n'y a qu'un mot, là, qui revient autour de la crise énergétique, etc.
06:43Tout le monde ne parle plus que du nucléaire.
06:45Ça y est, on est revenu à fond.
06:47Les gens veulent des voitures électriques, etc.
06:50On est un peu dans le domaine du knee-jerk, de la réaction épidermique.
06:54Cela dit, s'il y a un champion français qui est exposé au secteur
07:00et qui est intéressant à suivre, c'est Assystème.
07:02Et vous avez un œil dessus, évidemment.
07:04Donc, Assystème a publié.
07:06Donc, hier, pareil, on est allé les voir et à l'ASFAF
07:08et à l'heure du déjeuner pour vraiment bien voir.
07:11Vous voyez tout le monde.
07:12Voilà.
07:12Évidemment, on voit tout le monde.
07:13On est une équipe de 8 personnes.
07:14Donc, c'est vrai qu'on peut, comme ça, aller voir un peu tout le monde.
07:16Et la beauté d'Assystème, donc, ils sont à la fois en amont dans les projets
07:19et aussi dans la maintenance.
07:20Vous savez, le parc nucléaire est très vieux, donc, pour pouvoir faire complètement la maintenance.
07:24Et donc, c'est vrai que la société a sorti des branches d'affaires.
07:27Et c'était plus là.
07:28Mais néanmoins, la problématique, c'est que c'est une société qui est quand même assez endettée
07:31et qui est assez prise en Moyen-Orient.
07:33Et notamment sur le projet NEOM, vous savez, qui est en Arabie Saoudite.
07:37Tout ça, c'est un peu en train de remettre, remis en cause.
07:40Donc, voilà.
07:41C'est vrai que c'est une très belle valeur pour jouer la souveraineté européenne.
07:43Donc, le titre tient bien depuis l' début de l'année.
07:45Il est quasiment flat.
07:46Pour l'instant, on est encore un peu prudent en attendant de voir ce qui se passe.
07:50Néanmoins, nous, on aime bien jouer.
07:52Par exemple, on a une société allemande, la souveraineté européenne, qui fait des pompes,
07:55notamment pour le nucléaire.
07:56Par exemple, KSB, qui s'appelle.
07:57Et hier, ils ont annoncé 8 pompes à chaleur pour du nucléaire en Europe de l'Est.
08:03Donc, le titre a bien réagi.
08:05Donc, voilà.
08:05Ça, ça peut être une autre dérivée seconde pour jouer la souveraineté européenne,
08:08et notamment le nucléaire.
08:09Un système en baisse de 0,35 %, 42,50 €.
08:13Ça n'a réagi pas trop.
08:14Mais c'est vrai que c'est une valeur long terme.
08:15Et puis, il y a toutes les problématiques d'infrastructure, de souveraineté, effectivement.
08:19Donc, très belle thématique.
08:21Super !
08:21Très, très bon round-up de l'actualité des small et mid-cap.
08:25Louis De Fels, Guelussac, gestion.
08:26Merci.
08:27À une prochaine fois.
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