00:00E sobre o dia no mercado financeiro, eu converso também com o Stefan Kautz, ele é economista-chefe da EKI
00:05Asset.
00:06Stefan, boa noite para você. Obrigada por ter aceitado o nosso convite.
00:10Bom, eu queria começar exatamente falando do dia no mercado aqui.
00:14Aqui e lá fora, tanto aqui quanto lá, a gente viu, Estados Unidos, a gente viu queda, perdas nos mercados.
00:22Os motivos são diferentes ou são parecidos?
00:25Boa noite, Cris. Acho que são diferentes, no sentido de que lá fora você tem esse ponto da inteligência artificial,
00:31que foi mencionado, que é muito forte, e concentrou muito os ganhos.
00:35E quando você olha em termos de fundamentos, eles estão muito caros, essas empresas já estão em um patamar muito
00:40caro.
00:41E os investidores americanos estão começando a fazer o que a gente chama de rotação.
00:44Eles saindo das empresas de inteligência artificial e indo para as empresas do que a gente chama de velha economia,
00:51que são aquelas empresas que não são tão expostas ao crescimento da tecnologia.
00:55Então, essa rotação dos portfólios tem punido um pouco a inteligência artificial.
01:00Aqui no Brasil, não. Aqui no Brasil já são temas mais globais.
01:03Você vê a bolsa caindo um pouco lá fora, acaba tendo alguma realização.
01:08A questão do Irã acabou não evoluindo como o mercado esperava.
01:12Então, no meio da tarde, o mercado foi virando.
01:14Então, acabou afetando mais por esses fatores pontuais.
01:17Um pouco da confusão aqui, mas, em geral, são temas diferentes, não são os mesmos motivos.
01:22Bom, vamos aprofundar um pouco mais em Wall Street.
01:25A gente viu o balanço do NVIDIA ontem, que o mercado inteiro estava de olho,
01:29veio acima das expectativas.
01:31Mesmo assim, as ações caindo.
01:34Eu vou repetir para você a pergunta que eu fiz para o nosso analista de negócio, o Guilherme Ravacha.
01:39O mercado lá está tentando entender a IA?
01:41Eu acho que o mercado está tentando entender a precificação das ações vis-à-vis dos investimentos que vão ser
01:49necessários.
01:49Então, quando a gente teve a última onda da internet lá atrás, quando veio a Amazon e tudo mais,
01:56eram empresas que a gente chama de asset light.
01:58Elas não tinham ativos, elas eram programadoras e fazedoras de softwares, nesse sentido.
02:03Hoje, as novas empresas de tecnologia estão tendo que fazer investimentos.
02:07São o quê? Data centers, compras de chips, são investimentos, entre aspas, físicos.
02:12Isso é uma novidade que demanda um investimento muito grande, um capex muito grande.
02:18Então, suga muito capital e tem-se uma incerteza sobre o retorno desse capital investido.
02:23Então, é uma composição de empresas de tecnologia diferente do que foi no passado.
02:28E para os preços que essas ações estão hoje, fica essa dúvida.
02:32Será que essa demanda, por tanto investimento, vai se pagar dado o preço que elas estão hoje?
02:37Então, a discussão hoje no mercado é basicamente essa.
02:40Bom, e voltando aqui para o Brasil, a gente viu no começo do ano o recorde atrás de recorde na
02:44nossa bolsa.
02:45Quando a gente deve chegar a 200 mil pontos?
02:48Olha, essa pergunta, se eu soubesse, eu já estava rio nessa altura.
02:52Eu nem trabalhava mais.
02:53Eu nem trabalhava.
02:54Mas eu acho que a gente continua com a perspectiva muito boa.
02:56Basicamente, a gente fez um estudo lá na IKEA recentemente do fluxo que já veio e quanto
03:02que era o percentual que os estrangeiros tinham do total das ações no mercado.
03:07Hoje, a gente está próximo de 52% já na mão dos estrangeiros.
03:11A média dos últimos anos, sem contar pandemia e grandes choques, era próximo de 56%.
03:17Então, teria mais 4 pontos percentuais de aumento para voltar para a média.
03:22Isso representaria de 6 a 8 meses de fluxo intenso ainda de estrangeiros.
03:27Então, continuando essa dinâmica, a gente vê uma perspectiva para a bolsa ainda positiva.
03:32Se a gente for olhar para o melhor momento, que eles tinham quase 70% da bolsa,
03:37aí a gente estaria falando de um movimento sem precedente.
03:39Mas como tem eleição aqui, eu acho que uma estimativa de voltar para a média histórica
03:44talvez é a mais conservadora nesse momento.
03:46Quer dizer, vocês trabalham com a expectativa de mais estrangeiros entrarem na nossa bolsa ao longo...
03:51Continua. Continua esse movimento.
03:53O movimento, até agora, considerando o estoque de investimentos lá fora,
03:57foi muito pequeno, foi uma gota no oceano.
04:00Então, o Brasil ainda tem um espaço gigantesco para receber novos fluxos.
04:04A gente viu os dados de janeiro que o Banco Central divulgou do balanço de pagamentos.
04:09Foram recordes ali de entrada de novo.
04:12Então, assim, tem espaço para continuar esse movimento, sim.
04:15E o risco à eleição esse ano para a gente?
04:17Esse é o risco que a gente entende que talvez coloque um limite em quanto esse movimento pode ser ainda
04:23maior.
04:24E a gente entende, quando a gente olha também, um outro estudinho que a gente fez foi
04:27quando que o mercado local começa a precificar ou botar nos preços a eleição.
04:34Normalmente, é a partir de abril a junho.
04:36Mais ou menos nesse período, você começa a ver alguma volatilidade maior dos ativos locais,
04:41refletindo pesquisas eleitorais.
04:44Então, o mercado tentando tatear qual que efetivamente vai ser o efeito ou o resultado da eleição.
04:49Então, a gente entende que até agora não teve esse movimento.
04:52Então, ele pode trazer mais volatilidade nos próximos meses, sim.
04:56Mas, enfim, março até junho a gente ainda vê um fluxo positivo.
05:00Vamos passar para a pergunta do Vinícius Torres Freire.
05:03Vinícius.
05:04Boa noite, Stefano.
05:04Eu vou esticar um pouco a pergunta da Cris.
05:06Como a gente está vendo, como está ficando óbvio, como ficou óbvio, o dinheiro da rotação está dominando todos os
05:16outros fatores aqui dentro.
05:18Fiscal, o temor de derrota da oposição que apareceu em dezembro.
05:24Agora está menor porque o Flávio Bolsonaro está indo bem nas pesquisas.
05:27Outra pergunta de zilhões de dólares é, esse dinheiro está não só dominando, achatando todas as outras preocupações aqui dentro,
05:37domésticas,
05:39como está melhorando inclusive as condições financeiras, que vêm sendo aliviadas desde agosto, agora ainda mais.
05:47Você disse que a partir de abril começa, costuma aparecer volatilidade.
05:52Agora, volatilidade é uma coisa.
05:55Outra é se essa tensão eleitoral vai sobrepujar ou vai compensar essa tendência agora que é dominada pelo dinheiro que
06:04está entrando lá de fora.
06:06Uma coisa é que você pode ter um pouco de volatilidade, outra coisa é você dizer que a eleição pode
06:11sobrepujar o efeito do dinheiro que está entrando.
06:15Quando é que isso pode acontecer? Você acha que isso acontece tão cedo?
06:18Eu acho que não. A gente continua vendo ali uma dinâmica do setor do fator externo sendo muito mais forte
06:25do que os fatores locais pela magnitude dos fluxos que têm entrado
06:29e da quantidade que a gente tem no mercado doméstico, que ainda é muito pequena, dessa participação estrangeira.
06:35E a gente tem visto aí que os estrangeiros continuam com uma visão de que a eleição no Brasil pode
06:42não trazer muita novidade,
06:44no sentido de que, se for mais um mandato do atual presidente Lula, eles já conhecem o Lula,
06:50ou seja, já sabem mais ou menos o que esperar em termos de políticas econômicas,
06:54e se tiver uma mudança para o outro lado, poderia vir um ajuste fiscal que seria positivo.
06:58Então, nesse sentido, a visão do estrangeiro, por enquanto, parece ali não se preocupar muito com essa questão eleitoral,
07:05por isso a gente continua vendo ainda um cenário positivo para os ativos domésticos,
07:09pelo menos ali até junho, julho, agosto, enfim.
07:12Aí, talvez mais próximo da eleição, eles queiram tirar um pouco o pé e acompanhar um pouco os fatores domésticos
07:17mais de perto.
07:18Para a gente encerrar, eu queria perguntar de dólar, sei que economista nenhum gosta de responder sobre câmbio,
07:24mas nós devemos chegar a R$5,00 e quando?
07:29Ou vamos ficar aí em torno de R$5,00, R$5,00, R$5,00 e R$20,00?
07:33É o cemitério dos economistas.
07:35É, eu sei.
07:36Não, a gente continua vendo que o dólar, em termos globais, ele tem aí pelo menos de 5% a
07:416% ainda para se depreciar.
07:44Então, isso deveria favorecer não só o real, como todas as outras moedas.
07:47Quando a gente olha o real comparado com as outras moedas de América Latina,
07:51o real já deveria estar mais próximo de 5% do que os atuais 5,13, 5,14 de agora.
07:57Então, a gente entende que simplesmente para colar de volta com os outros países da região, isso deve acontecer.
08:03Então, a gente não seria uma surpresa na nossa visão se o real realmente continuasse apreciando nesse horizonte até o
08:10meio do ano.
08:10Obrigada, Stefan. Prazer ter você aqui com a gente. Boa noite.
08:13Boa noite.
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