- il y a 4 heures
Ce mercredi 4 février, dans sa chronique USA Today, John Plassard, associé et responsable de la stratégie d’investissement de Cité Gestion, s'est penché sur l'éventualité d'une mort du software avec la montée de l'IA et la non-inquiétude de Jensen Huang dans ce domaine des logiciels, les secteurs refuges face à la marée de l'IA, le surpassement des attentes d'AMD en 2025 et les prévisions solides de Super Micro Computer, la prévision d'un fort recul des vents pour Novo Nordisk et au-dessus des attentes pour Lilly, ainsi que la fusion de SpaceX et xAi par Elon Musk. Cette chronique est à voir ou écouter du lundi au vendredi dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer sur BFM Business.
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00:00Mais d'abord, plus craquante qu'un pot de pop-corn, l'actu américaine, chaque jour.
00:04On n'est jamais déçu en ce moment en plus avec notre Dream Team, John Plassard.
00:07Bonjour John.
00:08Bonjour Guillaume.
00:09On a un très très gros pot de pop-corn encore aujourd'hui.
00:12John, on va vivre ensemble cette séance, analyser les nombreuses publications avec Antoine,
00:16aussi bien sûr en fil rouge.
00:17Bonjour Antoine.
00:18Bonjour Guillaume.
00:18Bonjour, c'était ce matin, 11h30, tout pour investir.
00:21Avant demain, un numéro exceptionnel.
00:24Demain, c'est Antoine.
00:25Édition spéciale, spéciale budget.
00:27Qu'est-ce qui change concrètement ?
00:29Oui, parce que oui, on a un budget désormais en France.
00:32Et effectivement, demain, conséquences concrètes sur vos placements, sur vos investissements,
00:37sur vos finances personnelles, de tout ce qui a été décidé dans cette loi budgétaire.
00:42On sera avec une Dream Team complète autour de la table.
00:46Les meilleurs CGP, les meilleurs investisseurs professionnels
00:51et les meilleurs spécialistes du droit notarial, les avocats, etc.
00:55pour disséquer un petit peu toutes les conséquences concrètes de ce budget sur vos finances.
00:59Passionnant, demain matin, donc cette spéciale budget dans tout pour investir à partir de 11h.
01:03En attendant, Antoine, c'est Wall Street qui vient d'ouvrir.
01:05Il est 9h31 à New York.
01:06On a fait qu'une sacrée séance hier et ça se prolonge un peu d'ailleurs encore aujourd'hui.
01:10En tout cas, sur les indices, comment voyez-vous la tendance à l'instant ?
01:14Alors, on est sur une légère progression des indices en ce moment.
01:18Les Dow Jones surtout, c'est un peu mieux que les deux autres.
01:21La vieille économie, comme on le disait tout à l'heure.
01:22Et oui, mais de la même manière que Paris gagne du terrain.
01:25En fait, on a plus 0,39% au compteur pour le Dow Jones.
01:29On est à 49 434 points.
01:32Le S&P 515 y a changé, à moins 0,04%, 6 916.
01:37Et le Nasdaq, lui, en baisse de 0,46%.
01:41Donc, encore une fois, la vieille économie tient sa revanche sur la séance d'aujourd'hui.
01:45C'est vrai, la vieille économie.
01:46On va en parler bien sûr ensemble, John, en long, en large, en travers.
01:49On regardera dans un instant ce que délivre AMD.
01:51Après sa publication et ses prévisions, a priori décevant, Chipotle aussi.
01:55La concurrence des poulets frits pour la nourriture un peu plus saine, en tout cas de Chipotle.
02:00C'est dur, Chipotle.
02:01La publication est plutôt déçu.
02:02On va voir comment le titre est en train d'ouvrir.
02:03D'abord, dans la tech, donc, cette bataille.
02:06L'IA est-elle en train de devenir la porte des enfers pour un certain nombre de valeurs,
02:10notamment les acteurs des logiciels ?
02:11Et sont-ils condamnés face à l'IA ?
02:13Hier, en voyant la séance et les arbitrages du marché, on s'est dit que oui, les logiciels étaient finis.
02:18Qu'est-ce que vous en pensez, vous, John ?
02:21Oui, alors, la réponse immédiate, Guillaume, elle est non.
02:24Mais, vous vous souvenez, il n'y a pas très longtemps, on n'avait qu'à, en tant qu'investisseur,
02:29fermer les yeux, acheter du Microsoft.
02:32Et le Microsoft, l'action, montait tranquillement.
02:35C'était un arbre de paix.
02:37Et tout d'un coup, on constate que le secteur des softwares, vous en avez parlé au début de semaine,
02:45vit une crise de confiance, pas de disparition.
02:48On a le marché qui doute désormais de plus en plus des modèles économiques,
02:54même chez les leaders historiques comme Microsoft.
02:56Et on se dit que, potentiellement, l'intelligence artificielle pourra prendre leur place.
03:02Alors, évidemment, c'est faux.
03:04Mais, ce qu'il faut noter, c'est que l'intelligence artificielle redistribue, d'une certaine manière, la valeur.
03:11Vous avez les logiciels génériques qui sont facilement remplaçables, qui sont fragilisés, bien évidemment,
03:18parce qu'il y a une évolution de l'intelligence artificielle.
03:21Mais, de l'autre côté, vous avez les plateformes au cœur des données, de la sécurité, de la cybersécurité, par exemple,
03:28et des processus qui restent absolument stratégiques.
03:33Donc, aujourd'hui, on est dans une situation où cette baisse, qui ne dure pas depuis hier,
03:38mais où on commence à comprendre pourquoi les softwares baissent depuis quelques mois,
03:43eh bien, ça reflète un changement d'une perception qui est assez durable.
03:48On a une visibilité à long terme qui va primer sur l'exécution trimestrielle,
03:56c'est-à-dire les prochains résultats des entreprises dans les softwares,
04:00s'ils ne vous donnent pas des visibilités, une visibilité claire sur les 6 à 12 mois,
04:07eh bien, ils seront sanctionnés.
04:08On se souvient, la semaine passée, que Microsoft avait publié ces résultats
04:13et qu'on avait eu une sanction de plus de 10% pour Microsoft.
04:19C'était inimaginable par le passé.
04:22Et aujourd'hui, eh bien, l'intelligence artificielle redistribue une nouvelle fois les cartes.
04:30Donc, en fait, si je peux conclure là-dessus, je dirais que les logiciels, en bon français,
04:35les softwares, ce n'est plus un refuge automatique, mais c'est un secteur de sélection
04:42où seulement les acteurs qui sont capables de prouver leur utilité dans l'ère de l'intelligence artificielle
04:49sortiront gagnants.
04:50Il y en aura.
04:51Alors, évidemment, il y aura des perdants, mais ce n'est pas la mort du secteur des softwares.
04:56Non, pas encore.
04:57En tout cas, Salesforce, par exemple, qui, hier, reculait fortement.
04:59Alors, continue aujourd'hui dans les logiciels aux Etats-Unis.
05:01Ça continue, le mouvement.
05:03Moins 2,3% encore Salesforce en ce moment.
05:05On a également à suivre Walker Skluwer.
05:08Vous savez, dans les logiciels juridiques,
05:09Walter Skluwer, qui a beaucoup souffert hier à Londres, continue.
05:12Moins 2% encore en ce moment.
05:13Jen Senyuan a un avis sur tout cela.
05:16Le patron d'Nvidia, c'est un peu le même rôle que le président de la Fed.
05:18Sa seule parole à Jen Senyuan a le pouvoir de faire le marché, en tout cas sur la tech.
05:22Et lui, Jen Senyuan, il s'est exprimé au sommet de l'IA de San Francisco.
05:25Il évacue les craintes de remplacement des logiciels.
05:28Jen Senyuan, c'était tout à l'heure.
05:31Il y a cette idée selon laquelle les outils et les logiciels seront remplacés par l'IA.
05:39On le voit avec toute une série de sociétés de logiciels dont les cours subissent une forte pression,
05:44parce que l'IA les remplacerait.
05:46C'est la chose la plus illogique au monde et le temps le prouvera.
05:53Si vous étiez un humain ou un robot, une entité artificielle, un robot en général,
05:59utiliseriez-vous des outils ou les réinventeriez-vous ?
06:02La réponse est évidemment utiliser les outils.
06:06Utiliser les outils si ceux-ci continuent d'exister.
06:09C'est la question.
06:10Continueront-ils d'exister ou l'IA les remplacera-t-elle ?
06:13Cette question, on continuera parce que le marché continue aujourd'hui.
06:15On continuera de la poser à nos experts tout au long de l'après-midi.
06:19On connaissait, et on en parle beaucoup pour ce qui concerne les États-Unis,
06:22l'économie en cas.
06:23Là, on a une tech en cas avec des gagnants, les semi-conducteurs,
06:26qui cartonnent les semi-conducteurs.
06:28Et puis, au contraire, la tech immatérielle qui, elle,
06:31souffre énormément de cette vague d'IA qui continue de défarler.
06:35Est-ce que tout cela profitera, John, pour le coup, à la vieille économie ?
06:40Aujourd'hui, le Dow Jones, une nouvelle fois, fait mieux que les autres indices américains.
06:43L'Europe fait mieux que Wall Street.
06:44On voit à Paris les acteurs de la vieille économie signer les meilleures perfs
06:47alors que Capgemini est lanterne rouge à l'instant, moins 4,5%.
06:50Aux États-Unis, Walmart a franchi les 1 000 milliards de dollars de Capi.
06:54Ce n'est pas l'IA qui remplacera Walmart.
06:55On aura toujours besoin d'aller se nourrir et de trouver un supermarché.
06:58Est-ce qu'on va vers une revanche de la vieille économie en bourse, d'après vous ?
07:02Alors, vous parlez de Walmart.
07:04Vous vous souvenez, la semaine passée, où il y a 10 jours,
07:07on mettait en avant le fait que Walmart rentrait dans le Nasdaq.
07:11Donc, la vieille économie est en train de se mélanger avec l'économie nouvelle, entre guillemets.
07:17Mais pour répondre à votre question, je pense que c'est plutôt ce qui s'appelle la diversification.
07:23Parce que face aux bouleversements qui sont provoqués par l'intelligence artificielle,
07:27on vient d'en parler longuement sur les softwares,
07:32on a des investisseurs qui recherchent des secteurs où la valeur repose sur des actifs réels,
07:40des réseaux physiques, des positions dominantes qui sont difficiles à disrupter
07:44concernant en face d'une concurrence qui serait face à Nvidia, face au secteur des puces, etc.
07:51Et ce qui est intéressant de noter ici, c'est que Walmart,
07:56alors vraiment on a cette impression, on a toujours cette impression d'aller dans ce grand magasin
08:01où vous pouvez acheter absolument tout.
08:03Mais vous savez que Walmart, la partie de l'e-commerce où vous commandez,
08:08eh bien on vous amène la nourriture chez vous par exemple,
08:13où vous allez la chercher directement à l'extérieur du magasin,
08:16eh bien cette partie-là est en train d'exploser au sens positif du terme.
08:21Donc Walmart, qui est l'ancienne économie, s'adapte très rapidement
08:25et est très présente aussi sur le net.
08:30Alors, la vieille économie, qu'est-ce que c'est ?
08:32Vous avez parlé de Walmart, mais aussi c'est le secteur de la pharmaceutique.
08:36On parlera peut-être des résultats des Lailili après,
08:38mais on est dans une situation où on a cette volonté de se dire,
08:43on a eu une surperformance des sept magnifiques,
08:46les fameuses sept magnifiques dont on parle depuis tellement d'années.
08:49Eh bien aujourd'hui, il faut diversifier, il faut aller sur la pharma,
08:52il faut aller sur l'énergie, il faut aller sur le nucléaire,
08:55parce que, notamment, si on parle d'énergie,
08:58eh bien l'intelligence artificielle, j'y reviens une nouvelle fois,
09:02a besoin d'énergie, notamment pour ses centres de données.
09:05Donc tout ceci se mélange et vous ne pouvez plus être investi seulement sur un secteur.
09:12Wall Street vient d'ouvrir donc, le S&P 500 gagne 0,1, le Nasdaq moins 0,1.
09:17Comme ça, quand on regarde la surface de l'eau, presque comme tous les jours,
09:20d'ailleurs tout paraît calme. Et dessous, il y a de grands animaux qui sont en train de bouger.
09:23On voit par exemple AMD qui a publié ses résultats et qui perd 11%.
09:27À l'inverse, décidément sur les publications de marché arbitre violemment,
09:31à l'inverse, Supermicrocomputer gagne 16%.
09:34John, un arbitrage énorme encore au cours.
09:37Absolument, absolument fou.
09:39Près de 30% de disparité entre les deux valeurs.
09:42Alors si on regarde très brièvement, si on regarde les résultats de Supermicrocomputer,
09:47ça montre que la demande en infrastructures d'intelligence artificielle reste extrêmement solide.
09:52On a des carnets de commandes qui sont bien remplis et donc une visibilité en amélioration sur 2026 et après.
10:00À l'inverse, AMD rappelle que toute exposition à l'intelligence artificielle ne se vaut pas.
10:06Ça, c'est important de le dire.
10:07Et que le marché va sanctionner la moindre faiblesse de visibilité.
10:12Une nouvelle fois, on parle de visibilité.
10:14Ce ne sont pas les résultats qui importent.
10:15C'est ce qui va venir après.
10:17Ou pour AMD, les comparaisons défavorables face à Nvidia.
10:22Donc clairement, si on a un message commun entre les deux entreprises,
10:26même si elles prennent des chemins divers en termes de performance boursière,
10:31on a le marché qui distingue désormais les fournisseurs d'infrastructures intégrées
10:37et qui sont capables de livrer vite et à grande échelle
10:41et des acteurs plus dépendants de quelques clients clés comme AMD.
10:47Donc effectivement, ici, alors que tout le monde achetait tout ce qui avait un rapport direct
10:53avec l'intelligence artificielle, aujourd'hui, il y a plus de sélections.
10:57On l'a vu depuis novembre dernier, il ne faut pas simplement promettre,
11:01il faut aussi que ça rapporte et avoir un carnet de commandes,
11:05une visibilité claire sur le futur.
11:07C'est ce qui ressort de ces publications, John.
11:09Et alors, on va parler aussi de nous, de notre avenir, notre santé, notre état de forme.
11:15Il le faut.
11:16Le taux d'obésité dans le monde progresse.
11:18Les Américains, les Américains là-dessus, sont pionniers, malheureusement pour eux.
11:21Et puis tout le monde suit le mouvement.
11:23Et donc, il y a ces médicaments anti-obésité qui sont apparus là depuis quelques trimestres.
11:26Ce match, bien sûr, entre les deux géants,
11:28Novo Nordis qui a publié ses résultats hier soir
11:30et Elie Lili qui vient de les publier.
11:32Ils ont fait exprès, ces deux-là, de choisir la même date de publication.
11:35Mais pour Novo Nordis, ce n'était pas forcément le meilleur choix.
11:37Novo Nordis qui a déçu perd 17% en ce moment à Copenhague.
11:41Elie Lili, au contraire, meilleur qu'attendu, gagne 10% là à Wall Street.
11:44Il y a vraiment deux salles, deux ambiances, John.
11:46Exactement, c'est la même chose qu'avec Super Microcomputer et puis AMD.
11:53Mais si on fait un bref résumé, le signal qui a été envoyé par Novo Nordis hier soir
11:59n'est pas, je dirais, pas naturellement ou automatiquement contagieux
12:04à l'ensemble du secteur des médicaments anti-obésité.
12:07Novo Nordis souffre surtout d'une pression spécifique sur les prix,
12:12et notamment aux États-Unis, après avoir longtemps bénéficié d'une position dominante.
12:19Et là, on a eu plusieurs acteurs, dont Elie Lili, avec les résultats aujourd'hui,
12:24qui montrent au contraire que la demande reste extrêmement forte
12:28avec des volumes qui sont, pour Elie Lili, capables de compenser
12:32au moins partiellement la baisse des prix unitaires.
12:36Qu'est-ce que ça veut dire très concrètement ?
12:38Ça veut dire qu'on a un acteur, on a les deux acteurs
12:41qui souffrent de baisse de prix sur leurs médicaments anti-obésité,
12:46mais on a un acteur qui arrive à les compenser par le volume de vente,
12:50donc ils vendent plus que l'autre, comme Novo Nordis, qui vend moins.
12:54Et c'est très intéressant parce que c'est un signal
12:57qui n'est pas seulement relatif à la pharma.
13:01On en parlait hier avec PepsiCo.
13:03Vous vous souvenez, PepsiCo sont obligés, c'est un différent secteur total,
13:08mais PepsiCo sont obligés de baisser leurs prix parce que les Américains
13:13ne peuvent plus payer, mais ils compensent tout ça par un volume
13:18qui est beaucoup plus important.
13:20Et ça va être la tendance à l'avenir.
13:22Qui peut vendre plus avec des marges un peu plus basses ?
13:28Et vous savez, il y a quelques années, notamment pendant le Covid,
13:31on parlait du pouvoir de fixation des prix,
13:34et bien aujourd'hui, c'est le pouvoir de vendre plus
13:37devant le pouvoir de fixation des prix.
13:39C'est exactement ça, et c'est aussi ce qui ressort de la publication de Chipotle.
13:42Alors Chipotle, on est dans l'alimentation pas forcément super saine,
13:45mais sans conservateurs, sans éléments trop artificiels.
13:48Voilà la promesse de Chipotle, donc c'est assez cher.
13:50La publication déçoit le marché, et Chipotle prévient que pour la suite,
13:54ils continueront d'ouvrir de plus en plus de magasins,
13:56mais en sacrifiant leurs marges.
13:57Ils assument, on arrêtera de faire autant progresser les prix
14:01qu'on l'a fait toutes ces dernières années,
14:02quitte à voir nos marges diminuer,
14:03mais il faudra continuer d'insister sur les volumes
14:05et ouvrir des restaurants.
14:07Voilà ce qu'a dit Chipotle, c'est exactement l'illustration
14:09de ce mouvement que vous décriviez à l'instant, John.
14:12Et donc, dans ce match anti-obésité,
14:14Ella et Lily, franchement, n'arrêtent pas d'enchaîner les victoires.
14:17On regardait là, sur un an, le titre Ella et Lily gagne 20%,
14:22là où Novolandie s'en perd 40.
14:24Et aujourd'hui, ça ne va pas s'arranger avec une nouvelle baisse de Novolandie de 17%.
14:28Vous restez avec nous, John, juste un petit détour par la Chine.
14:31C'est un peu loin des États-Unis, mais ça peut aussi les concerner les Américains.
14:34Antoine ?
14:34Oui, ce 4 février est peut-être un jour historique,
14:37à entourer, vraiment à épingler.
14:40Il s'est vendu en 2025 en Chine,
14:42plus de voitures électriques que de voitures thermiques.
14:46Voilà, c'est un niveau historique, c'est du jamais vu.
14:49On est à 13 millions de véhicules électriques vendus sur l'année
14:53contre 12 millions de véhicules thermiques.
14:56Oui.
14:56Voilà.
14:57La Chine qui confirme son leadership sur le secteur.
15:00C'est ça.
15:01Même chez elle.
15:01Même chez elle, effectivement.
15:04Et qui a, hier, on rappelle, annoncé interdire une forme de poignée
15:07que Tesla propose sur chacun de ses véhicules.
15:10C'est ça, c'est l'histoire de sortir Tesla du marché chinois.
15:12Les poignées rétractables.
15:13Mais pour des raisons de sécurité,
15:15il ne pourra plus y avoir de poignées rétractables sur les voitures.
15:18Ça, c'était un vieux truc dans les années 80.
15:20Les constructeurs français construisaient des voitures pour le marché américain.
15:23Et comme par hasard, la législation changeait pile quand le bateau partait
15:26avec les voitures chargées.
15:28Ah, zut, on ne pourrait pas les importer chez nous.
15:30Donc, résultat, on se les retrouvait sur notre marché.
15:33Il fallait tout changer, etc.
15:34Alors ça, c'est une petite guéguerre entre les régulateurs
15:36et les constructeurs automobiles.
15:38Mais là, en revanche, on marque un grand coup.
15:41Souvenez-vous quand même que Tesla vient de réduire de moitié sa gamme
15:46en enlevant les deux modèles les plus anciens.
15:48Il n'y a plus que deux types de voitures construits chez Tesla.
15:50Et on a vraiment l'impression que maintenant,
15:52Elon Musk, sa priorité, c'est l'IA, c'est la robotique, c'est l'espace.
15:55Et puis tellement les voitures électriques.
15:57Et justement, l'introduction en bourse attendue de SpaceX dans quelques jours.
16:00Enfin, SpaceX et XAI, puisque SpaceX, John et XAI vont ne faire qu'un,
16:05vont fusionner.
16:05Ce qui pourrait du coup menacer qui ?
16:07Menacer OpenAI et Anthropik, le grand méchant loup depuis hier sur les marchés Anthropik.
16:12Oui, vous savez, tout le monde se moquait d'une certaine manière
16:15de la partie intelligence artificielle de Elon Musk, XAI avec Grock.
16:21Et en fait, aujourd'hui, cette fusion donne des frissons aux concurrents.
16:31Et donc, pourquoi ? Parce qu'une fusion entre XAI et SpaceX donne un accès massif au capital
16:39grâce à la solidité financière de SpaceX, à la perspective bien évidemment d'une IPO,
16:45ce qui permet d'accélérer bien plus vite que ses concurrents qui sont encore dépendants
16:50des levées de fonds classiques.
16:52La deuxième chose, c'est que cette fusion va renforcer l'accès à la puissance de calcul,
16:59à la fois sur Terre et potentiellement dans l'espace, qui est évidemment un facteur clé
17:04à la course au modèle de l'intelligence artificielle qui devient de plus en plus grande,
17:09alors que OpenAI et Anthropik restent limités par des infrastructures qui sont sur Terre
17:14et coûteuses.
17:15Et puis, ce qui est très intéressant de noter, c'est ce que SpaceX apporte à XAI,
17:21eh bien, un avantage unique en matière de données, notamment via Starlink.
17:26Donc, on est dans une situation où il y a un élargissement extrêmement fort
17:31des sources d'entraînement de modèles, alors que les deux rivaux et les autres rivaux
17:36doivent négocier des accords complexes avec des éditeurs ou des plateformes.
17:40Donc, une histoire qui semblait assez rigolote, entre guillemets, de cette fusion,
17:46eh bien, fait de plus en plus peur et pourrait potentiellement devenir un leader incontesté
17:54dans l'intelligence artificielle devant OpenAI et Anthropik, évidemment.
17:59Donc, à suivre de très très près après l'IPO.
18:02Merci.
18:02John Plassard avec nous, l'ouverture des marchés américains,
18:04Wall Street en petite hausse, le S&P, le Dow Jones fait mieux que les autres.
18:07Donc, on vient acheter de l'industrie un peu plus traditionnelle,
18:10en tout cas des valeurs moins forcément tech.
18:12D'ailleurs, le Nasdaq recule légèrement, rien de méchant, moins 0,06%.
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