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BFM Business
  • il y a 4 semaines
Ce mercredi 17 décembre, Thibault François, co-fondateur et associé de Fastea Capital, a répondu à la question « Jusqu'où pensez-vous que l'hémorragie peut se poursuivre sur FDJ United alors même que nous avons déjà atteint un plus bas depuis 5 ans ? » dans la chronique Culture Bourse présentée par Julie Cohen-Heurton. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

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Transcription
00:01BFM Bourse, Culture Bourse.
00:04Maîtriser les bases pour dominer la bourse, telle est la devise et la promesse de Culture Bourse.
00:08Julie Cognerton et ses experts vous renforcent chaque jour. Bonjour Julie.
00:11Bonjour Guillaume, bonjour à tous. Et pour cela, vous le savez, il suffit de nous écrire.
00:15L'adresse c'est bfmbourse.bfmbusiness.fr et il y a aussi ce QR code qui va apparaître sur vos écrans.
00:20Julie, une question sur la valeur dans laquelle les particuliers sont particulièrement investis.
00:24Alors non seulement cette valeur subit de plein fouet une hausse massive de la fiscalité,
00:28mais en plus elle doit composer avec une régulation qui est de plus en plus stricte.
00:33On va faire le point aujourd'hui sur le titre FDJ United, moins 38% depuis le début de l'année.
00:40Est-ce que cette hémorragie va se poursuivre ? C'est la question que nous a adressée Cédric.
00:45Et pour en parler, on retrouve aujourd'hui Thibaut François pour Fastéa Capital.
00:49Bonjour Thibaut, merci d'être avec nous.
00:51Thibaut, on lance les paris, on lance les pronostics.
00:53Qu'est-ce qui se passe avec FDJ et est-ce que finalement cette dégringolade risque de se poursuivre ?
00:59Effectivement, 2025 ce n'est pas une grande année pour FDJ.
01:02Déjà, ils ont fait pas mal de structuration, ils ont fait une grosse croissance externe l'année dernière,
01:10qu'ils ont essayé de digérer en 2025.
01:12On a l'aspect, vous en parliez, fiscalité.
01:14Le gouvernement français cherche de l'argent et donc forcément il va taxer les entreprises,
01:19en tout cas proche du serail de l'État français.
01:22Donc FDJ forcément.
01:25Mais malheureusement, on va dire pour FDJ, c'est qu'ils sont présents aujourd'hui,
01:28ils sont présents en France, ils sont présents au UK et ils sont présents aux Pays-Bas.
01:31Et le Pays-Bas et le UK ont à peu près la même politique que le gouvernement français,
01:35donc ils taxent.
01:37Et donc forcément, le marché il n'aime pas trop ça.
01:39C'est-à-dire qu'on avait un trend qui était plutôt intéressant,
01:42on a une récurrence extrêmement forte du chiffre d'affaires et des résultats sur FDJ.
01:45Même si effectivement on est en crise ou si la croissance est moindre,
01:50c'est quand même une société qui permet d'avoir un chiffre d'affaires et un résultat extrêmement récurrent.
01:56Et c'est extrêmement fort et normalement c'est très bien valorisé en bourse.
01:59Sauf que cette année, avec la fiscalité dans les trois pays, ça n'a pas marché.
02:04Aujourd'hui, le marché manque de visibilité et c'est malheureusement ce qui pêche aujourd'hui sur FDJ.
02:09Le momentum est extrêmement défavorable.
02:11Pourtant, d'un point de vue chiffre, FDJ délivre.
02:14On a de la croissance, on a de la marge qui est plutôt intéressante.
02:17On a 9% de rendement sur le dossier FDJ.
02:20Donc tout va bien d'un point de vue opérationnel et d'un point de vue fondamental.
02:23Mais par contre, effectivement, la fiscalité est lourde sur trois pays différents.
02:29Et donc forcément, le momentum est extrêmement négatif.
02:31Et le marché vend aujourd'hui les différentes nouvelles sur le groupe français des Jeux.
02:34Est-ce que vous pensez que la croissance des Jeux en ligne, elle peut quand même, à moyen long terme, redonner un petit peu d'élan au titre ?
02:42D'un point de vue fondamental, encore une fois, les bases sont solides.
02:45On a deux activités fortes pour FDJ United, maintenant FDJ U.
02:51On a la partie The Turf sur la partie course hippique.
02:54On a la partie Unibet sur la partie Jeux en ligne avec le casino et le poker.
02:59Et on connaît tous la Française des Jeux sur la partie française.
03:02Donc on va dire que les bases sont extrêmement solides.
03:06On a 9% de rendement, donc c'est plutôt bien.
03:08Alors on a perdu 30 ou 35% cette année en bourse.
03:11Mais c'est vrai que c'est sans compter le dividende.
03:13Ça nous permet d'attendre. 9%, c'est plutôt intéressant.
03:16Donc on a toutes les bases pour rebondir.
03:18Il suffit que ça se calme un petit peu d'un point de vue fiscalité.
03:21Alors je pense que le gros est passé.
03:23Donc maintenant, on arrive sur des niveaux de valorisation qui sont extrêmement faibles
03:26pour une société qui a de la croissance, qui a du rendement, qui a des marges qui sont extrêmement élevées,
03:31qui en plus a une décote extrêmement importante par rapport aux petits copains.
03:34C'est quand même 25 ou 30% de décote par rapport aux petits copains dans le secteur.
03:37Donc nous, on trouve que les bases sont plutôt solides.
03:39Donc ceux qui ont du Française des Jeux aujourd'hui dans le portefeuille,
03:42je pense qu'il faut attendre tranquillement.
03:44Pourquoi pas renforcer dans les prochaines semaines ?
03:46Et ceux qui n'en ont pas, je pense que c'est un bon moment pour se renforcer.
03:49Encore une fois, on a 9% de rendement,
03:51on a un cash flow yield qui est extrêmement intéressant sur le dossier Française des Jeux.
03:55Et encore une fois, la fiscalité,
03:56et on a des grosses élections notamment en France l'année prochaine,
03:59je pense que la fiscalité va se réduire,
04:01ou en tout cas va arrêter d'accélérer dans les prochaines semaines.
04:04Et donc je pense que le momentum va s'améliorer.
04:06Donc on est plutôt à l'achat sur le dossier Française des Jeux.
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