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BFM Business
  • il y a 3 mois
Ce lundi 20 octobre, Sarah Thirion, stratégiste actions chez TP ICAP Europe, a répondu à la question "KERING et LVMH ont de nouvelles gouvernances artistiques. Est-ce que ça peut porter les titres ? Dans le luxe, sont-ils les meilleures options ?" dans la chronique Culture Bourse présentée par Julie Cohen-Heurton. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

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Transcription
00:01BFM Bourse, Culture Bourse.
00:04Même votre banquier va maintenant apprendre des trucs.
00:06Culture Bourse, votre formation quotidienne au marché.
00:08Julie Connerton et ses experts vous répondent.
00:10Bonjour Julie.
00:11Bonjour Guillaume, bonjour à tous.
00:12Et pour ça, il suffit de nous écrire l'adresse, c'est bfmbourse.bfmbusiness.fr
00:16et il y a toujours ce QR code qui va apparaître sur vos écrans.
00:19Julie, on surche de l'actualité après l'annonce de la vente par Kering
00:21de sa division beauté à L'Oréal pour 4 milliards d'euros.
00:24Une opération qui est prévue pour le premier semestre 2026
00:27et qui vise à redresser les finances de Kering.
00:30Et tout cela alors que Kering et LVMH ont respectivement fait état
00:33ces derniers mois de plusieurs changements
00:35et notamment au niveau de leur direction artistique sur différentes marques.
00:39Que faut-il penser de leur stratégie ?
00:41Sont-ils les meilleures options dans le luxe ?
00:43C'est la question que nous a adressée Tania.
00:46Et pour en parler, on retrouve aujourd'hui Sarah Thirion pour Tipeee iCap.
00:50Bonjour Sarah, merci de nous accompagner.
00:52Alors Sarah, avant de parler gouvernance artistique,
00:55est-ce que vous pouvez revenir sur cette vente de la division beauté de Kering à L'Oréal ?
00:59C'est quoi l'objectif ?
01:00L'objectif est double.
01:02D'une part, ça permet de désendetter le groupe Kering à hauteur de 4 milliards d'euros
01:06à partir de la signature du deal au premier semestre 2026.
01:124 milliards, c'est la moitié quasiment de l'endettement
01:14que le groupe présentait à fin juin 2025.
01:17D'autre part, ça va permettre effectivement à Kering de se recentrer sur son cœur de métier
01:21alors qu'il fallait clairement arbitrer les batailles
01:23et que la priorité aujourd'hui est le redressement des performances de marques de mode et maroquinerie
01:28chez Kering, notamment Gucci, qui je le rappelle représente 44,5% du chiffre d'affaires
01:33et quasiment 63% du rock du groupe.
01:36Donc ça c'est pour Kering et L'Oréal.
01:39Et au niveau des directions artistiques de Kering et LVMH ?
01:42Alors vous l'avez compris et vu depuis fin 2023, il y a une profonde recomposition dans le secteur des biens de luxe personnels
01:47et la crise n'est pas finalement une crise structurelle
01:51puisqu'elle ne touche pas uniformément toutes les maisons
01:53et certaines maisons d'afficher encore des croissances à single digit ou double digit.
01:57Donc le marché s'est polarisé à l'extrême entre les maisons qui incarnent le vrai luxe
02:01et le reste du monde, c'est-à-dire les maisons de mode.
02:04Il fallait donc que les maisons de mode renouent avec la créativité
02:06et les meilleurs standards sectoriels pour recréer la désirabilité.
02:09Chez LVMH, on a eu pour la Fashion Week qui a eu lieu il y a quelques semaines pour le printemps-été 2026
02:16les premiers défilés des nouveaux directeurs artistiques
02:19chez Dior, chez Céline, chez Louévé, chez Givenchy
02:23et a priori selon le groupe qui a publié récemment son chiffre d'affaires T3, l'accueil a été excellent.
02:28On le verra de façon concrète dans les ventes de LVMH au T2 2026 pour la branche mode et maroquinerie
02:34et ça permet d'espérer effectivement une meilleure orientation de l'activité au titre de 2026.
02:38Côté Kering, Demna, qui est donc le nouveau directeur artistique de Gucci, n'a a priori pas raté sa rentrée.
02:46Il a séduit les spécialistes, il a enflammé les réseaux sociaux
02:48et il a porté l'espoir d'un redressement sur cette marque qui est prépondérante dans le mix.
02:52Il a même sorti une collection qui s'appelle La Familia
02:55qui a été vendue en édition limitée jusqu'au 12 octobre dans 10 boutiques.
02:58Donc on aura probablement une vision sur la capacité d'Emna à transformer ou à réorienter les ventes de Gucci
03:06dès la prochaine publication, enfin la publication du T4.
03:10Et alors du coup, selon vous, Sarah, LVMH, Kering, est-ce que c'est les meilleures options à intégrer pour du luxe en portefeuille ?
03:17Alors le problème, c'est que sur le fondement des estimations du consensus,
03:20LVMH a déjà renoué avec les multiples qui prévalaient avant 2019, donc avant Covid,
03:25que ce soit en PE ou en EV sur EBIT.
03:27Quand on regarde du côté de Kering, on a maintenant une prime de 30% de Kering en PE par rapport à CEPER,
03:33ce qui suggère que le marché anticipe déjà une nette recovery.
03:37Je rappelle qu'historiquement, la décode de Kering versus CEPER a toujours été de l'ordre de 20%
03:41et elle est justifiée par la surexposition de Kering au soft luxury et sa surexposition à Gucci,
03:47dont le redressement est possible mais n'est pas encore acté.
03:50Donc si Tania voulait effectivement investir dans le secteur,
03:55je l'inviterai à regarder la genèse du luxe au travers de son artisanat
03:59et notamment un titre italien qui s'appelle Giantili avec un G Mosconi,
04:04qui est une petite capitalisation, qui est cotée à Milan,
04:06qui travaille sur la mode et les accessoires en tissu,
04:08entre autres avec les marques du groupe Kering et celles du groupe LVMH.
04:12Et chez Giantili Mosconi, on aura dès le deuxième semestre 2025
04:15une croissance organique substantielle, iSingle Digit,
04:18et on aura en 2026 un groupe qui devrait profiter des mises en production
04:22des collections qui ont été présentées lors de la dernière Fashion Week.
04:25Donc on a 3,40 euros d'objectifs de cours sur Giantili Mosconi
04:29qui traite actuellement autour de 2,80 euros.
04:32Sarah Thirion avec nous, TPI Cap.
04:34Merci beaucoup Sarah pour votre réponse à cet auditeur.
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