00:00Tout pour investir, la masterclass, les signaux faibles.
00:07Comme d'habitude, on commence par les signaux faibles et voir un peu ce qui s'est passé.
00:11Alors effectivement, bien évidemment, surprise la démission du Premier ministre,
00:14je n'ai pas besoin de refaire le scénario.
00:16On a eu des marchés qui ont été un tout petit peu agités lors de la séance de lundi.
00:20Mais le point qui est intéressant, c'est quand on regarde,
00:23finalement, la plupart des marchés ont été assez résilients,
00:25et notamment un segment du marché qu'on met souvent en avant comme plus vulnérable,
00:29parce qu'il a plus une composante exposée, tout simplement,
00:33à la situation macroéconomique et politique française.
00:35C'est le CAC-Small, l'indice des petites valeurs.
00:37Quand on regarde dans le détail, finalement, à l'instant T,
00:40on est sur un indice CAC-Small qui est en variation abdomadaire positive,
00:43lors de la séance de lundi, donc celle qui est un peu plus agitée,
00:46effectivement, quelques remous, mais globalement, on voit une vraie résilience.
00:50Et quand on regarde même le spectre un tout petit peu plus large,
00:52qu'on essaye de comparer le CAC-Small au CAC 40,
00:55et bien finalement, on voit qu'on a une performance qui est plutôt très, très bonne
00:59depuis le début d'année.
01:01CAC-Small, pour donner un ordre de grandeur,
01:02on est à peu près sur 55% de hausse,
01:06c'est donc extrêmement massif.
01:07À l'inverse, du côté du CAC 40, on est plutôt autour de 8-9%,
01:11ce qui reste effectivement réduit,
01:13à la fois par rapport au CAC-Small,
01:15mais aussi par rapport aux autres indices européens.
01:17Alors, point qui est important, néanmoins, à prendre en considération,
01:20c'est que quand on regarde dans le détail du CAC-Small,
01:23vous avez énormément de disparités,
01:25vous avez une myriade d'entreprises
01:26qui ont eu des performances plutôt bonnes,
01:29mais vous avez aussi énormément de perdants.
01:31Si on regarde notamment,
01:33une grande partie de la performance du CAC-Small
01:34est très concentrée autour de quelques sociétés.
01:37On parlera par exemple d'Abivax,
01:38qui est dans les biotech.
01:40Abivax, en termes de hausse,
01:42tenez-vous bien,
01:42on est quasiment à 1000% de hausse
01:44depuis le début de l'année.
01:46Et si on regarde aussi dans les autres composantes,
01:48vous avez Excel Techno.
01:49Excel Techno, c'est dans la robotique maritime,
01:52et vous avez une hausse de 435%.
01:54On le sait un peu, si vous n'investissez pas régulièrement
01:57sur les petites et moyennes valeurs,
01:58on sait que c'est un segment où on a un impact très fort,
02:01où on a des volatilités,
02:02et également des forces d'amplitude
02:04qui peuvent être très importantes.
02:05Donc bien évidemment, à prendre en considération.
02:07Mais pour un peu aborder le sujet
02:09un peu plus dans le détail,
02:10je suis ravi aujourd'hui d'avoir avec nous
02:12en distanciel Eric Mblon,
02:15qui est gérant chez Taylor Asset Management.
02:16Bonjour.
02:18Bonjour Christopher.
02:19Vous êtes parmi les gérants,
02:21en tout cas Small et Midcap,
02:22qui ont eu une très très bonne année.
02:24Alors votre fonds,
02:24et vous allez me donner l'actualisation,
02:26mais je crois que votre fonds
02:27avait fait plus 40% à fin août.
02:29Vous avez certainement plus progressé
02:31sur le mois de septembre.
02:33Finalement, la première question
02:34que j'ai envie de vous poser,
02:35c'est comment on fait
02:36quand on investit,
02:37notamment sur les petites valeurs,
02:39éventuellement les petites valeurs françaises,
02:41et qu'il y a ce risque politique qui est présent ?
02:43Résilience lundi,
02:44mais est-ce que ça va perdurer ?
02:45Parce qu'on sait que bien évidemment,
02:46elles sont un peu plus exposées
02:47que les grandes valeurs
02:48au contexte politique
02:49et macroéconomique françaises.
02:52Oui, c'est vrai qu'aujourd'hui,
02:54le risque politique français
02:56a quand même été bien pricé
02:57par les marchés,
02:58par les investisseurs.
02:59Donc on en parle un peu moins,
03:01beaucoup moins que pendant
03:02les élections européennes d'il y a un an,
03:03où effectivement,
03:04ça avait vraiment été
03:05un très très gros problème.
03:08Après, les sociétés françaises,
03:10elles sont certes locales,
03:11et c'est ce qui effectivement aujourd'hui
03:12les sauve dans ce contexte
03:13de marché actuel,
03:14mais elles sont surtout européennes.
03:15Du coup, il y a moins d'aléages
03:17géopolitiques mondiales,
03:18barrières tarifaires, etc.
03:19Et il y a les effets bénéfiques aussi
03:22de la force de l'euro,
03:23parce que la plupart des sociétés
03:24importent pour pouvoir produire
03:25et vendre en Europe.
03:27Parce qu'en fait,
03:28une grande partie de sociétés
03:29ont des chiffres d'affaires
03:30qui sont exposés à l'Europe.
03:32On évoquait sur le small 200,
03:34c'est 60% du chiffre d'affaires
03:36exposé à l'Europe.
03:37Sur les 1200, c'est 65%,
03:39contre effectivement,
03:40un large 200 qui est à 40%,
03:43qui est beaucoup plus international.
03:44Donc, on a effectivement
03:45des profils beaucoup plus locaux,
03:48européens pour ces sociétés.
03:50Et c'est ce qui effectivement
03:50les aide beaucoup aujourd'hui.
03:52Dans votre métier,
03:53comment vous faites
03:54pour essayer de sélectionner ?
03:55Parce que je le mentionnais,
03:56par exemple,
03:56si on regarde le CAC Small,
03:58on a eu quelques grands gagnants
03:59cette année.
04:00Encore fallait-il probablement
04:01les cerner au mois de janvier.
04:03Et on a eu aussi
04:04beaucoup de perdants.
04:05Donc, la grande difficulté,
04:06et je pense notamment
04:07pour les auditeurs,
04:08les spectateurs qui nous regardent,
04:09c'est de savoir finalement
04:10comment on essaye de repérer
04:12par rapport à un spectre
04:13qui est beaucoup plus large
04:14entre guillemets que le CAC 40,
04:16quelles sont les entreprises
04:16qui peuvent s'en sortir,
04:17qui seront résilientes
04:18et qui seront soit peu exposées,
04:20par exemple,
04:21au protectionnisme américain
04:22ou encore d'ailleurs
04:23à la thématique politique française ?
04:25Oui, je pense qu'aujourd'hui,
04:28je ne vais pas dire le secret,
04:30mais pour être en capacité
04:32de générer de la performance
04:33sur les small me-cap,
04:34il faut bénéficier du momentum
04:36et des flux.
04:38Parce qu'aujourd'hui,
04:38c'est vrai,
04:39les small cappers traditionnels
04:41se sont beaucoup pleins,
04:42effectivement,
04:43d'absence de flux
04:44sur les small me-mides,
04:45justifiant le fait
04:46qu'il y avait peu de performance
04:47à faire et peu de dossiers
04:48dans lesquels investir.
04:49Et je pense que c'est là
04:50où il faut vraiment
04:51être un peu sélectif
04:52quand on investit
04:52sur les small me-mides.
04:53Il faut sélectionner
04:54des bonnes valeurs,
04:55de qualité,
04:56mais surtout s'assurer
04:58qu'elles ont du vent
04:58dans les voiles.
04:59Du vent dans les voiles,
05:01ça veut dire qu'elles auraient
05:02des plans de soutien
05:03à court, moyen, long terme,
05:05à l'échelle européenne
05:06ou française.
05:07Je pense à tous ces plans
05:08un petit peu souverains
05:09qu'on a votés,
05:10Rearm Europe,
05:11on a parité Excel Technologies
05:13qui va bénéficier
05:13de ce genre de plans,
05:14des plans d'investissement
05:15sur la transition énergétique.
05:18Là, on peut parler
05:19d'à peu près un paquet
05:21de 5 000 milliards
05:22entre Repower EU,
05:23Invest 55
05:26et d'autres plans européens.
05:28On a à peu près
05:295 000 milliards d'euros
05:30à déployer d'ici 2030.
05:33Donc ça fait quand même
05:34pas mal de l'argent.
05:35Et c'est des facteurs
05:36de soutien assez importants
05:36pour ces acteurs
05:38qui effectivement
05:39vont bénéficier à plein
05:40de ces plans
05:42à travers l'Europe.
05:43On a quelques secteurs
05:44que vous mettriez en avant,
05:45notamment dans le cadre
05:46justement de ces plans de relance ?
05:48Oui, oui.
05:50Donc la transition énergétique
05:51avec les réseaux électriques,
05:55la mise en place
05:56d'infrastructures énergétiques,
05:58la génération d'énergie,
06:00éventuellement aussi,
06:02les infrastructures
06:02avec rénovation,
06:05construction,
06:07la défense,
06:08on en parlait tout à l'heure.
06:11Il y a des sujets
06:13auxquels on peut s'intéresser
06:14et qui effectivement,
06:15à mon avis,
06:15sont porteurs
06:16sur le cours moyen long terme.
06:17Ça c'est sûr.
06:18Et j'ai une dernière question.
06:18D'autant que les valorisations
06:19sont encore...
06:20On parlait de fortes grosses
06:21et de savoir
06:22est-ce qu'il faut rentrer
06:23sur ces dossiers-là.
06:25Les valos disent que
06:26oui, on peut encore.
06:27C'est vrai que c'est un argument
06:28aujourd'hui
06:28quand on regarde
06:29les valorisations d'ailleurs
06:30des deux côtés de l'Atlantique.
06:31s'il me permet de vous poser
06:32la dernière question.
06:34Entre les small and mids européennes
06:36et les small and mids américaines
06:37hors effet taux de change,
06:38on sait que ça a joué,
06:39ça a été un problème
06:39sur cette année,
06:41donc a priori,
06:41malgré tout,
06:42ce n'est pas un problème
06:42qui est structurel.
06:43Hors effet taux de change,
06:44vous prévilégiez quel segment ?
06:46Côté américain
06:46ou côté européen ?
06:49Européen, je pense.
06:50Et je vais donner...
06:51Sur l'argument de Valo,
06:53je vais vous donner les raisons.
06:55Sur les larges caps,
06:56on a une décote
06:57de 34% aujourd'hui
06:58entre le marché américain
07:00et le marché US.
07:01Américain et le marché européen.
07:04Donc 34% de décote,
07:06ça fait pas mal.
07:07Et il faut savoir
07:08qu'aujourd'hui,
07:09les small and mids
07:11se payent avec une décote
07:12de 5%
07:13par rapport au large européen.
07:16Large européenne,
07:17alors que historiquement,
07:18normalement,
07:18les small and mids
07:19se payent avec une prime.
07:20Une prime de 17% historiquement.
07:22donc ça veut dire qu'on peut empiler
07:24quelque part la décote
07:26large cap
07:27US-Europe
07:29et la décote
07:31qu'on a aujourd'hui
07:31sur les small caps
07:32versus ces large caps en Europe.
07:34Donc ça fait quand même
07:35pas mal de rattrapage à faire
07:36et je pense que ça reste
07:37un bon arrument
07:38qu'on peut toujours avancer.
07:40Merci beaucoup,
07:41Aymeric Blond
07:42de Taylor Asset Management
07:44pour cet éclairage
07:45sur les small and mid-cap.
07:47Si on résume finalement,
07:48contrairement à l'habitude
07:49qu'on a de mettre en avant,
07:50c'est compliqué les small caps,
07:52notamment parce qu'il y a
07:52un impact éventuel
07:53du risque géopolitique,
07:54la réalité est tout autre.
07:56On le voit très nettement,
07:57il y a une résilience.
07:57Cette résilience,
07:58elle est quand même
07:58bien palpable
07:59et je suis complètement d'accord
08:00effectivement sur l'intérêt
08:01de regarder en termes
08:02de valorisation
08:03et également,
08:04bien évidemment,
08:05plutôt du côté européen,
08:06côté américain,
08:07notamment sur le segment
08:08des small,
08:08il y a quand même
08:09des problèmes de rentabilité
08:10qui peuvent être présents.
