00:00Tout pour investir, la masterclass, les signaux faibles.
00:06Un point qui est crucial quand on investit en bourse, c'est un peu de savoir finalement est-ce que c'est le bon moment d'acheter.
00:13Et je vais vous donner cette astuce qui est essentielle, gardez bien cela en tête.
00:16Il faut regarder finalement ce que font les grands investisseurs, notamment les fonds spéculatifs et particulièrement les fonds spéculatifs américains.
00:23Je vous donne un seul exemple. Aujourd'hui, il n'y a pas un grand débat sur le fait qu'il faut avoir bien sûr des actions technologiques,
00:31notamment des actions technologiques américaines en portefeuille.
00:33En revanche, est-ce que c'est trop cher ou pas ? On va le voir d'ailleurs avec mon invité en visioconférence dans un instant.
00:40Mais pour avoir un angle d'attaque, il faut tout simplement regarder ce qui se passe du côté des fonds spéculatifs.
00:46Et quand on regarde aujourd'hui, qui achète ? Ils ont une réponse finalement.
00:50On a ces fonds spéculatifs américains. Pourquoi ils sont importants ?
00:53Tout simplement parce qu'aujourd'hui, ce sont des acteurs clés qui ont une puissance de feu qui est immense lorsqu'on investit en bourse.
01:01Et automatiquement, ça veut dire qu'il faut s'intéresser à ce phénomène-là.
01:04On va en parler tout de suite avec mon invité, l'analyste entier, qui est responsable de l'analyse des marchés chez eToro.
01:12Bonjour, merci d'être avec nous aujourd'hui.
01:14Bonjour Christopher.
01:16Regardons un peu ce qui se passe du côté des États-Unis.
01:18Comme je le disais, on a des actions américaines qui sont considérées, en tout cas et notamment sur le compartiment technologique, comme un tout petit peu cher.
01:26Finalement, quel est votre avis et quels sont les critères que vous pouvez regarder éventuellement à ce sujet ?
01:31Alors, c'est vrai que déjà, fait assez rare hier, il faut quand même le souligner, on a les quatre principaux indices américains,
01:38donc le S&P 500, le Nasdaq, le Dow Jones et le Russell 2000, l'indice des small caps, qui ont inscrit un nouveau plus haut historique en bourse.
01:46Donc ça, je ne sais pas si ça arrivait dans l'histoire, mais les quatre indices au même moment, à la clôture, ont inscrit un nouveau plus haut historique en bourse.
01:52Donc effectivement, là on peut dire que tous les marchés sont au plus haut aux États-Unis.
01:56Maintenant, la question est de savoir, comme vous l'avez dit, est-ce qu'ils sont chers ?
02:00Alors, quand on regarde la cherté d'un indice, c'est effectivement le ratio court-bénéfice, un fameux PER, le Price Earning Ratio.
02:09Eh bien, quand on regarde, il est quasiment au plus haut historique, il est à 22,5 fois les bénéfices, alors que la moyenne historique,
02:16alors pour le S&P 500, la moyenne historique, c'est 16,8 fois.
02:20Donc, on est quand même sur une moyenne haute sur le ratio court-bénéfice.
02:25En revanche, c'est vrai que quand on regarde aussi les résultats d'entreprises, quand on regarde les résultats aussi des sets magnifiques,
02:32on voit qu'on a des résultats qui sont en forte hausse, hormis, on va dire, Tesla et Apple.
02:37Mais pour le reste, c'est très bien.
02:39Et on voit aussi qu'on a un relais de croissance avec des entreprises technologiques,
02:44certaines entreprises technologiques comme Oracle la semaine dernière qui a pris 35 %,
02:49ou encore Intel hier qui a pris 22 %.
02:53Si on regarde les bénéfices, notamment, et vous le mentionnez, des sets magnifiques, parce que ça reste le référent,
03:01on avait eu, il y a quelques mois de cela, des inquiétudes, notamment concernant l'arrivée de Tchad GPT.
03:06Et Tchad GPT, c'est finalement depuis novembre 2022.
03:09Et quand on regarde en termes de bénéfices, effectivement, ça peut être considéré comme à des niveaux de valorisation élevés
03:14du côté des actions technologiques américaines, mais la réalité, c'est que vous avez des bénéfices des sets magnifiques
03:20qui, depuis novembre 2022, ont augmenté de plus de 145 %, donc c'est vraiment massif.
03:25Et en face, sur le reste de la cote du S&P 500, vous êtes sur 4 %.
03:29Donc, indéniablement, c'est vrai qu'on n'a pas l'impression que le sujet valorisation est finalement rationnel,
03:36et même du côté des fonds spéculatifs américains, on voit qu'ils investissent très massivement.
03:41Donc, selon vous, est-ce que c'est vraiment la valorisation va être le critère,
03:44ou finalement, on est dans une situation un peu d'oligopole technologique américain,
03:48qui fait que du côté des sets magnifiques, en tout cas, ils ont une assise technologique et financière
03:53qui va perdurer au moins pendant quelques années ?
03:56Alors, effectivement, le poids de ces sets magnifiques dans les indices n'ont jamais été aussi importants.
04:01Ça représente à peu près de 40-50 % des indices, donc c'est énorme.
04:08Et effectivement, avec, comme l'a dit, oligopole technologique, pour l'instant, ça fonctionne.
04:14Donc, pour l'instant, c'est vrai que le ratio PE n'est pas forcément le plus pertinent.
04:19Maintenant, ce qu'il faut regarder aussi, c'est qu'on est quand même sur des niveaux records.
04:26On a quand même des niveaux de valorisation qui sont très élevés, moi, je trouve.
04:32Et je pense que, alors même si, effectivement, on a des marges, notamment, qui sont très élevées,
04:39je pense qu'il y a un moment donné où ça va peut-être se tasser, on va dire.
04:43Pas forcément corriger, mais se tasser.
04:46Là, on reste, par exemple, sur le Nasdaq, on reste sur huit records historiques sur les neuf dernières séances.
04:51Donc là, c'est peut-être une vision court terme.
04:53Je pense que ça peut un peu se tasser.
04:55En revanche, c'est-à-dire que, pour l'instant, on ne voit pas comment cela pourrait se freiner.
05:01Évidemment, on a aussi la Fed qui participe aussi à ce record.
05:07La Fed qui va baisser ses taux, probablement, encore deux fois avant la fin de l'année.
05:12On y reviendra, justement, dans le reste de l'émission avec Mathieu sur la Fed.
05:15Mais pour revenir sur les marges, vous avez raison.
05:19Si on regarde, par exemple, la Nvidia, et je crois que vous vouliez aller un peu dans le détail sur Nvidia,
05:23mais vous avez des niveaux de marge, aujourd'hui, qui sont à 55%.
05:26Si on trace dans le temps avec un niveau de marge qui reste à ce niveau-là,
05:30ça va être d'ailleurs l'entreprise américaine la plus rentable de Géran Alphabet, anciennement Google.
05:35Donc, il y a quand même une assise qui fait, même si on peut avoir, bien évidemment,
05:38et on l'a vu assez régulièrement, et c'est important de le rappeler à ceux qui nous regardent ou nous écoutent,
05:43on peut avoir de la volatilité court terme, mais fondamentalement,
05:46aujourd'hui, vous êtes sur des entreprises technologiques américaines qui n'ont pas de réel concurrent.
05:51Nvidia est le meilleur exemple en la matière, mais d'autres également au niveau des sets magnifiques.
05:56Sur Nvidia, comment vous voyez l'évolution ?
05:58Ça a été un peu un parcours moins linéaire et haussier que les autres valeurs technologiques depuis le début d'année,
06:05mais en tout cas, en termes de résultats financiers, c'est toujours là.
06:07Comment vous voyez l'évolution pour Nvidia à court-moyen terme ?
06:11Oui, alors, effectivement, Nvidia reste sur un parcours boursier extraordinaire.
06:15C'est l'action qui a le plus progressé sur les 5, 10 et 20 dernières années.
06:20On parle de plus de 10 000 % sur 10 ans.
06:26Et alors, justement, ce qui est intéressant de voir, cette année, ça a été plus chaotique,
06:29effectivement, comme vous l'avez dit, puisqu'on a eu ce début d'année avec les droits d'ouane,
06:34donc le titre avait baissé de 40 %, mais depuis, on a un retour de flamme assez important sur Nvidia
06:43puisque le titre progresse quasiment de 100 % depuis ses points bas.
06:47Alors, effectivement, on a des explications.
06:49Bien évidemment, vous l'avez dit, la marge à 55 %, donc ça, c'est considérable.
06:53On a un marché à des puces IA qui est dominé à 90 % par Nvidia.
07:01Donc, effectivement, ça s'explique, évidemment, ce parcours boursier.
07:06Maintenant, il va falloir pour Nvidia aussi maintenir ses parts de marché.
07:12On voit qu'on a quand même des concurrents avec AMD qui arrivent,
07:15alors même si AMD est vraiment loin encore.
07:17Mais voilà, après, ce qui est intéressant de voir, c'est que Nvidia va,
07:22donc hier, c'est tout frais, va passer un partenariat, va investir dans Intel.
07:29Finalement, on va prendre une participation de 4 % dans Intel,
07:32qui représente 5 milliards de dollars, justement, pour créer des produits communs avec Intel.
07:36Donc, ça va aussi apporter aussi à Nvidia.
07:39D'ailleurs, le titre a progressé 3,5 % après cette année.
07:42Donc, on voit que les investisseurs sont plutôt satisfaits
07:46puisque ça va apporter à Nvidia, finalement, toute la base de données aussi client d'Intel.
07:51Donc, ça, c'est aussi très intéressant.
07:54Et pour Intel, c'est aussi très intéressant.
07:55Le titre a progressé de 22 % en après-marché
07:58puisque, justement, ça va apporter pour Intel,
08:02justement, de nouveaux produits à l'assaut, j'ai envie de dire, Nvidia,
08:06avec des puces dans ses processeurs,
08:08des puces d'intelligence artificielle Nvidia.
08:12Et donc, c'est aussi, pour Intel, très, comment dire, très important.
08:20Et je le rappelle, sur Nvidia, ils ont aussi annoncé,
08:24outre, bien sûr, des perspectives en termes de chiffre d'affaires qui sont très bonnes,
08:2755 milliards au T3 qui est attendu.
08:30Donc, ça devrait confirmer la tendance haussière.
08:32Vous avez un autre phénomène qui est important,
08:34outre les fonds spéculatifs qui achètent massivement des actions technologiques américaines.
08:38C'est tout simplement ce domaine de rachat d'actions,
08:40donc des entreprises qui rachètent leurs propres titres.
08:44Apple est en tête du podium à l'heure actuelle
08:46puisqu'on est à peu près à 100 milliards de dollars
08:47qui vont être rachetés depuis le début de l'année.
08:50Mais sur Nvidia, on est autour de 70 milliards sur l'année 2025 de rachat d'actions.
08:54Ça aussi, c'est habituellement un élément de soutien des cours.
08:58Comment vous l'appréhendez ?
08:59Est-ce que vous regardez de près, outre, bien sûr, ces fonds,
09:01bien que j'avais mentionné précédemment,
09:02mais finalement, ces programmes de rachat d'actions
09:04qui sont un peu, de mon point de vue, la lame de fond structurellement haussière aussi
09:09pour les actions technologiques américaines.
09:11Dans un sens, ce n'est pas uniquement le gain technologique,
09:14mais c'est aussi finalement le fait de racheter ses propres actions.
09:17Ça fait accroître le marché un peu de manière dopée.
09:20Oui, effectivement.
09:21C'est vrai que c'est une des techniques aussi pour doper le cours de l'action.
09:26Ça fait aussi mécaniquement, lorsque vous rachetez des actions,
09:32mécaniquement vous avez moins d'actions en circulation.
09:34Donc aussi, votre ratio prix-bénéfice du coup baisse mécaniquement
09:40et c'est aussi bénéfique pour l'action en elle-même.
09:45Donc effectivement, ça, c'est quelque chose qu'on regarde avec attention.
09:48Mais toutes les sociétés, enfin pas toutes, mais une grande partie des sociétés technologiques
09:54pratiquent cette technique de rachat d'actions pour doper un peu leurs cours de bourse.
10:00Merci beaucoup Antoine de nous avoir rejoints.
10:03Je rappelle, Antoine Fraisse-Soulier est responsable de l'analyse de marché chez eToro.
10:06Donc pour rappel, point qui est important, suivre ce qui se passe du côté des fonds spéculatifs.
10:12Vous avez des données qui sont aisément accessibles sur Internet.
10:14Regardez aussi les rachats d'actions des entreprises.
10:16C'est un élément structurel de hausse du cours.
