Por qué el Gobierno debería "revisar" el esquema del dólar, según Artana

El Cronista

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00:00...cómo resuelve la elección, las dudas acerca de cómo sigue la historia.

00:06Mi impresión es que las reformas estructurales pueden demorar un poco más en salir

00:15o verse modificadas respecto a lo que hubiera querido el gobierno,

00:19porque me da la sensación de que el gobierno va a estar menos fuerte o más débil

00:22de lo que esperaba que iba a estar luego de este proceso electoral,

00:27porque el domingo 7 en la provincia de Buenos Aires la diferencia fue muy amplia,

00:33y mucho peor de lo que esperaba el gobierno y por ahí lo que esperaban los mercados también.

00:38Claro, porque los mercados esperaban una derrota de 5 puntos, pero nunca 14.

00:44Así es. Y eso mete ruido porque la alternativa que ganó, más que dar garantías,

00:52da dudas enormes respecto de si les tocara ser gobierno en el 27 en materia de política económica.

01:01Entonces eso se interpreta como una vuelta al populismo y eso está detrás de la suba del riesgo.

01:07Y el pequeño salto que tuvo el tipo de cambio, que por ahora no ha testeado el techo de la banda,

01:12pero uno debería esperar que en algún momento de acá a la elección de octubre se testee el techo de la banda,

01:18lo cual está dentro de lo que podía pasar, y ahí el Banco Central puede vender dólares,

01:22incluso los del Fondo Monetario, por lo cual no debería tener grandes problemas,

01:25pero hay una tensión ahí también, o una expectativa.

01:29¿Qué significa, Daniel, testear el techo de la banda?

01:33Bueno, que va a tratar de pasarlo a valor de hoy los 1.472 o 1.473 que está,

01:38y en ese momento el Banco Central vende y te lo frena ahí.

01:41O sea, en realidad, a diferencia de por ahí lo que pasó en el 19,

01:44donde en aquel momento el gobierno decidió soltar el tipo de cambio que fuera donde tenía que ir

01:50y preservar las reservas, acá, dentro de lo que está firmado con el Fondo Monetario,

01:54el tipo de cambio no puede pasar de ese valor que se deprecia todos los días a un ritmo del 1% mensual.

02:00Si quiere pasarlo, el Banco Central puede vender.

02:03Entonces el problema que tiene eso es que si vende mucho,

02:06post-elecciones todo el mundo va a estar diciendo,

02:08bueno, ¿y ahora con qué van a pagar los vencimientos de deuda que hay el año que viene?

02:11Y por lo tanto van a tener que comprar dólares más agresivamente

02:14de lo que por ahí tenían previsto hacer.

02:17Daniel, ahora Guillermo Labordo, un gusto saludarte.

02:19Gracias, Willy.

02:20¿Pensás que, imaginemos este escenario,

02:23elecciones del 26 de octubre que tienen un resultado adverso para el gobierno?

02:29¿Pensás que el gobierno mantendría el día 27 de octubre,

02:35al día siguiente de las elecciones, la banda de flotación?

02:38Y si debería mantenerlas, es la otra pregunta también.

02:42Mira, yo creo que la primera cuestión que hay que, antes de eso,

02:46hay que decir, también hay dudas sobre la gobernabilidad

02:50y sobre, con ruido de juicio político,

02:54con voces disparatadas, diciendo cosas disparatadas.

02:57Pero la primera cuestión que uno tiene que entender es que después del 26 de octubre,

03:01por lo menos la mayoría de los gobernadores y el presidente

03:03tienen un incentivo en común que es evitar problemas económicos serios,

03:07porque los gobernadores que gestionan, no un tipo que habla desde el Congreso

03:11sin ninguna responsabilidad ejecutiva,

03:13saben que los líos también los complican a ellos.

03:16Entonces hay una posibilidad para que la cosa se pueda ordenar.

03:19Ahora, cuanto más adverso el resultado,

03:24más lejano se va a ver financiamiento a tasas razonables,

03:28y ahí el Banco Central va a tener que empezar a comprar,

03:31ni siquiera para fortalecer reservas,

03:32porque tiene vencimientos de deuda del Tesoro,

03:35el Banco Central o el Tesoro van a tener que comprar sumas importantes,

03:38porque ni siquiera te van a renovar el capital.

03:39Entonces eso te va a poner alguna presión.

03:43Si después eso termina pasando el techo lavando,

03:46depende de un montón de factores, pero puede ocurrir.

03:49Yo hace un tiempo que vengo diciendo que no para octubre del 27,

03:52pero que en algún momento de acá,

03:56no sé, el primer semestre del 26,

03:58el gobierno podría tener que revisar la banda

03:59o ir a un esquema de flotación total,

04:01porque ibas a necesitar comprar.

04:05Ya la evolución del riesgo te sugería que no era todo riesgo cuca,

04:10que había algo más dando vuelta.

04:12Entonces ibas a agregar un comprador en el mercado cambiario

04:15que no estuvo presente,

04:17tuvo poquito el Tesoro, si querés,

04:19y bueno, y eso te podía generar que la banda no fuera suficiente,

04:22pero bueno, se cambiará,

04:24y tampoco eso es el fin del mundo, digamos.

04:26Dani, por último,

04:28¿qué esperas del anuncio del presidente hoy

04:30con respecto al presupuesto?

04:32Yo creo que va a anunciar un presupuesto con equilibrio fiscal,

04:36y lo que hay que ver,

04:37que yo lo puse en una nota ayer que saqué en La Nación,

04:39yo creo que el riesgo que tiene un presidente más débil

04:42de lo que por ahí se esperaba,

04:44es que bueno, el presidente no va a sacrificar el equilibrio fiscal,

04:47que es el centro de su programa económico,

04:48y diría su programa político,

04:51si hay presiones de gasto,

04:52que las hemos visto por parte del Congreso y los gobernadores,

04:55el riesgo que eso termine en más impuestos,

04:57donde la economía hay también en los impuestos.

04:59Así que yo creo que eso no es lo que se va a anunciar hoy,

05:02pero en la negociación del presupuesto en el Congreso

05:04quizás empecemos a ver algo de esto,

05:06donde pasan algunos de estos pedidos de fondos

05:09y la plata de algún lado tiene que salir.

05:11Ese es el riesgo que tiene un presidente un poco más débil,

05:15políticamente hablando de lo que se imaginaba

05:17antes de la elección del 7 de septiembre.

05:19Daniel, muchísimas gracias.

05:20Abrazo muy grande.

05:21A ustedes.

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