Inflação de julho fica em 0,26% e surpreende mercado: entenda impactos no consumo e na economia

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O IPCA, índice oficial da inflação no Brasil, registrou alta de 0,26% em julho, abaixo das projeções do mercado. No acumulado de 12 meses, o índice está em 5,23%, ainda acima da meta, mas com sinais positivos vindos da queda nos preços de alimentos, dólar mais baixo e maior oferta interna. Bruno Imaizumi, economista da LCA 4inteligence, analisa como esses fatores influenciam o consumo, a política monetária e as perspectivas para a taxa Selic.

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00:00E aqui no Brasil o IBGE divulgou hoje o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo, o IPCA, que é a nossa inflação oficial.

00:08O índice registrou uma alta de 0,26% em julho, resultado muito próximo do 0,24% de junho e abaixo da expectativa do mercado,

00:19que estava em 0,35%, 0,37%, dependendo da fonte.

00:24No acumulado de 12 meses, a inflação ficou em 5,23%, ainda distante do teto da meta de 4,5%.

00:34Para entender melhor esse resultado, eu converso agora ao vivo com o Bruno Imaizumi, economista da LCA Foreign Intelligence.

00:42Bruno, boa noite para você, obrigado pela sua disponibilidade mais uma vez aqui com a gente.

00:46Bruno, em suma, o que foi que fez o resultado ficar abaixo do que o mercado esperava?

00:52Olha, Fábio, tudo bem com você?

00:56Realmente, a gente teve um resultado positivo, mais uma surpresa baixista para a inflação brasileira,

01:03o principal índice do consumidor.

01:06E a gente teve uma diferença de 0,1% do que o resultado e o que o mercado estava projetando.

01:13O maior desvio veio de alimentação e bebidas.

01:18Então, de novo, a gente viu uma queda mais forte do que a gente estava projetando,

01:24quando eu digo a gente, a boa parte dos analistas do mercado financeiro.

01:29Então, as surpresas baixistas que a gente já vinha observando nos últimos três meses,

01:35nos indicadores de preços do atacado, nos IGPs da FGV,

01:42eles começam a aparecer com uma relativamente maior força aí no varejo.

01:50Então, consumidores em julho começaram a sentir um pouco mais barato

01:55esses valores aí no mercado, principalmente, no supermercado, principalmente.

02:03Deixa eu pegar esse seu gancho, Bruno.

02:05Você falou aí dos IGPs da Fundação Getúlio Vargas,

02:07São índices de preços que têm uma composição majoritária de preços do atacado.

02:1360% dos IGPs da FGV são de preços do atacado.

02:17E eles já vêm aí nos últimos meses mostrando que esses preços ao produtor estão negativos.

02:23Essas variações estão negativas.

02:25Ou seja, várias commodities ficando mais baratas.

02:28Isso, ao longo do tempo, vai passando para o consumidor.

02:30Vai chegando nas gôndolas e é o que a gente está vendo agora.

02:33É isso?

02:33Perfeito, né?

02:35Assim, é uma relação um pouco não tão trivial de ser enxergada,

02:39mas óbvio que isso acontece, o repasse.

02:42Mas o repasse é muito incerto,

02:43porque às vezes os supermercados querem tirar uma margem um pouco maior de lucro.

02:47Então, fica difícil fazer exatamente o cálculo do quanto isso passa mesmo para o consumidor.

02:55E é até interessante notar que esses primeiros efeitos de tarifácio

02:59do Donald Trump aqui no Brasil, eles vão ser mais sentidos em agosto,

03:04principalmente nos itens que não entraram na lista de exceções.

03:08E o brasileiro, querendo ou não, já está sentindo isso no mercado,

03:13a redução principalmente de carnes, pescados e frutas, tá, Fábio?

03:17E aí você falou de alimentos, Bruno,

03:22para essa queda dos alimentos tem vários fatores contando aí, é isso?

03:27Exatamente.

03:28A gente tem, olha, é um ano que a gente não tem a questão das mudanças climáticas pesando tanto.

03:35Óbvio que elas vão ser aí um dos fatores principais

03:38para a questão de variação de preços de alimentos nos próximos anos,

03:42mas esse ano a gente não tem El Ninho, não tem Laninha, é um fator positivo.

03:47A gente tem agora, com essa questão do tarifácio,

03:50se boa parte dos produtos não está sendo exportado para os Estados Unidos,

03:58sobra mais produto para o mercado interno.

04:01Então, muitas pessoas aí têm mais oferta,

04:04você consegue reduzir preço e conseguir fazer com que mais pessoas se consumam.

04:08Tem uma questão bem específica que o IBGE não consegue explicar direito para a gente,

04:14que é dentro do grupo de transportes, tá?

04:16Em junho a gente teve uma surpresa autista nos dados de preços de serviços de aplicativos, né?

04:24Aquelas empresas que fazem serviços aí como de entrega,

04:28de passageiros, né, de motoristas autônomos,

04:33e veio um número muito forte e uma devolução que não estava também sendo esperada aí

04:39já no mês de julho, tá?

04:41Então, isso também contribui para uma inflação um pouco mais baixa aí,

04:47principalmente aí com esse desvio aí de 0,1 ponto percentual aí que a gente viu hoje de manhã.

04:53Tem um efeito do dólar importante também nessa redução da inflação, né, Bruno?

04:57Com certeza, com certeza.

04:59A gente tem que lembrar que a economia brasileira, ela é super dolarizada, né?

05:03Então, a gente, lembrando lá no final do ano, a gente estava com o dólar batendo 6,20,

05:09hoje está batendo aí abaixo dos 5,40, né?

05:12O Banco Central fez alguns estudos que mostram que uma redução aí de dólar

05:19acaba afetando a inflação de alimentação no domicílio, principalmente em 12 meses, né?

05:25Uma variação aí de 10% de queda do dólar acaba resultando aí mais ou menos em um ponto percentual a menos, né?

05:33Na inflação de alimentação no domicílio que segue, apesar dessas deflações registradas nos últimos meses,

05:40ela segue muito elevada, ela continua sendo incômoda para boa parte dos brasileiros, se não todos.

05:46E com base nessa trajetória recente da inflação, Bruno, o que vocês preveem na LCA em relação à taxa Selic?

05:57Será que só vem corte no ano que vem mesmo ou pode acontecer de vir algum corte ainda esse ano?

06:02Olha, aqui na Foreign Intelligence, a gente está esperando uma manutenção da taxa de juros em 15% até o final do ano.

06:11Com mais uma surpresa, a gente revisou hoje nosso IPCA de 2025 de 5,1% para 5,0%.

06:20Então, o IPCA de 5% no ano, ele permanece incômodo, ele permanece acima do limite superior da meta,

06:29a inflação de serviços continua muito pressionada e isso não vai ser uma coisa que vai mudar até para o ano que vem,

06:35e é a principal inflação que o Banco Central continua olhando, porque ela está muito atrelada ao mercado de trabalho,

06:43o mercado de trabalho continua resiliente.

06:46A gente tem que lembrar que 70% da inflação de serviços, um estudo que eu fiz recentemente,

06:51mostra que 70% dela é explicada por conta de salários da economia.

06:57Então, se o salário mínimo está crescendo acima da inflação e por motivos de mudanças de governo,

07:05fica muito difícil para o Banco Central controlar a inflação somente com taxa de juros.

07:11É óbvio que com uma decisão hoje, uma surpresa mais baixista da inflação,

07:17a probabilidade de redução de juros que a gente estava esperando ali mais entre o primeiro e o segundo trimestre de 26,

07:25ela pode se aproximar um pouco mais do início de 26.

07:28E tem alguns analistas de mercado que estão colocando em seus cenários bases

07:34essa questão de corte de juros vindo ainda na decisão de dezembro.

07:41A gente acompanha dados de probabilidades da B3, de ações atreladas à Selic,

07:50e por enquanto a gente não viu uma mudança significativa para a reunião de dezembro de corte de juros.

07:58A gente tem que lembrar que o cenário base ainda é de manutenção até o final do ano.

08:02Agora, quando a gente olha para a inflação nos próximos meses, no restante de 2025,

08:07há razões para acreditar que ela vai ceder um pouco mais, então.

08:11Exatamente. Então, a trajetória pode oscilar um pouco para cima, um pouco para baixo.

08:17Então, é o que vai acontecer aí nos próximos meses, principalmente as próximas duas divulgações,

08:25mas ela deve encerrar o ano de 2025 em torno de 5%.

08:31Então, não é só a LCA que fez esse movimento.

08:34Eu imagino que boa parte dos analistas do mercado, depois de mais uma surpresa baixista na inflação,

08:40principalmente de alimentos, que tem um peso muito forte na cesta de consumo de bens e serviços da maioria dos brasileiros.

08:49Se a gente olhar para o Focus, que vai sair na segunda-feira que vem,

08:53possivelmente a gente vai ver uma outra redução da inflação que segue caindo semana a semana,

08:58que é a pesquisa que o Banco Central divulga com boa parte dos consensos de mercado.

09:05Agora, além do efeito benéfico do dólar menos pressionado,

09:10além do efeito benéfico de um clima mais favorável para a produção agropecuária brasileira,

09:16vocês notam também algum impacto já dos juros altos?

09:19Olha, os juros altos, obviamente a gente tende a entender que eles tendem a reduzir demanda,

09:31mas a gente tem que lembrar que essa não é a realidade, a decisão de consumir e poupar,

09:40não é a realidade de muitos brasileiros, muitos brasileiros não poupam.

09:43Então, a gente tem que lembrar que alimentos, eles sempre vão ser prioridade na cesta de consumo,

09:49são itens básicos de sobrevivência na cesta de consumo dos brasileiros.

09:54Então, pelo lado mais da demanda, fica difícil a gente ver esses juros elevados sentindo mais na inflação de alimentos.

10:04É óbvio que quando a gente olha para outros componentes da inflação,

10:09esses juros podem sim estar inibindo um crescimento maior dessa inflação.

10:17Então, se a gente for pegar a inflação de serviços, que está muito atrelada ao mercado de trabalho,

10:22que permanece resiliente, se esses juros não estivessem nesse patamar hoje,

10:26possivelmente o mercado de trabalho estaria ainda mais forte do que está.

10:29Então, o que acontece, que parece até contraintuitivo,

10:34é que a gente tem hoje no Brasil, e não só hoje, mas há muitos anos, muitas décadas,

10:39políticas fiscais e monetárias desarmoniosas.

10:44Não adianta nada você ter uma política monetária contracionista,

10:48se o governo continua com a política fiscal expansionista,

10:51continua gastando, injetando dinheiro na economia,

10:55então a política monetária acaba perdendo um pouco de força, de eficácia,

10:59na hora de combater a inflação.

11:00Está certo, Flávio?

11:01Beleza, Bruno Imaizumi, economista da LCA for Intelligence.

11:05Obrigado, Bruno, por mais essa participação aqui.

11:08Boa noite para você.

11:09Eu que agradeço o convite.

11:11Boa noite a todos os espectadores aí, e para você também, Fábio.

11:13Um grande abraço.

11:14Valeu, um abraço.

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