Banco Central lança 'Casadão' para garantir liquidez no câmbio; economista detalha

Name: Banco Central lança 'Casadão' para garantir liquidez no câmbio; economista detalha
Uploaded: 2025-06-25T14:16:55+00:00
Duration: 13 min 56 s
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Carla Argenta, economista-chefe da CM Capital Marketings, explicou no Agora como a operação Casadão do Banco Central visa manter a fluidez do mercado de câmbio, sem interferir artificialmente na taxa do dólar. A estratégia busca garantir liquidez e estabilidade no sistema financeiro.

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00:00O Banco Central volta a atuar no mercado de câmbio com uma operação conhecida como Casadão.

00:05A autoridade monetária vai leiloar até 1 bilhão de dólares no mercado à vista,

00:11junto com os swaps cambiais reversos.

00:13A aposta é reduzir a pressão cambial e, com isso, ajudar no controle da inflação.

00:19E para entender esta estratégia, eu recebo agora aqui a Carla Argenta,

00:24economista-chefe da CM Capital Marketings.

00:27Bom dia, Carla. Tudo bem? Seja bem-vinda aqui ao Agora.

00:32Bom dia, Eric. Um prazer imenso para mim. Vamos lá.

00:35Prazer é todo nosso. Mariana Almeida também vai participar aqui da nossa conversa.

00:39Carla, a gente está vendo esse movimento do Banco Central, o Casadão.

00:45Você coloca 1 bilhão de dólares e depois você faz o swap reverso

00:50para controlar também quedas bruscas na contação da moeda americana,

00:54que poderia prejudicar setores como a exportação.

00:58A gente sabe que o nosso câmbio é flutuante, mas é preciso ter um controle,

01:03mesmo que seja de forma artificial, né, Carla?

01:06É. Na verdade, não é exatamente esse o foco do Banco Central nesse momento.

01:10Isso não entra exatamente na caixinha do controle da inflação.

01:14Isso entra na caixinha da boa governança e manutenção do sistema financeiro.

01:20Então, é outra caixinha do Banco Central. Vale lembrar que ele não tem só a inflação para controlar.

01:25E é uma operação que é uma operação técnica, mas ela garante essa liquidez que é necessária

01:31dentro do mercado financeiro para que os capitais venham, voltem,

01:35e para que as empresas tenham a liquidez necessária quando elas necessitarem de dólar e etc.,

01:40para fazerem as suas operações.

01:42Então, não é exatamente um controle artificial do câmbio,

01:45até porque o impacto deles sobre a variação tende a ser muito irrisório, né?

01:49Mas é mais para manter a fluidez, para fazer a manutenção da fluidez

01:54e garantir essa solidez do sistema financeiro.

01:57Carla, mas você não acha que já está bastante fluindo o mercado,

02:02tendo em vista que a gente está vendo aí, observando uma entrada,

02:06um fluxo de capital muito importante aqui no Brasil.

02:09A gente está vendo o valuation das empresas brasileiras baratas,

02:11o que tem atraído o investidor estrangeiro.

02:14A gente está vendo aí uma queda até do dólar, dólar na casa de R$5,50,

02:18o que alguns analistas dizem que é um patamar até ideal,

02:22tanto para a exportação quanto para o mercado interno, dessa questão de inflação.

02:26Então, o Banco Central age neste momento para a fluidez, mas o mercado já não está bastante fluido?

02:31Sim, é uma questão de garantir os recursos necessários quando essas empresas, instituições buscam esse dólar,

02:41mas tem a ver também com a mudança justamente da taxa, né?

02:45Que as instituições e o Banco Central pagam nesse tipo de operação.

02:50Então, o swap, vale lembrar, que é uma troca de taxas, né?

02:53A troca da taxa do câmbio pela taxa do CDI ou da Selic, em linhas gerais.

02:58Então, tem mais a ver com uma questão técnica, mais uma vez,

03:02não com uma manipulação do câmbio ou algo nesse sentido.

03:05É única e exclusivamente para manter a liquidez e a quantidade de recursos necessária.

03:11Vale lembrar que esse movimento, ele vem acompanhado de impactos quase que irrisórios

03:17sobre a variação cambial propriamente dita.

03:19Então, esse não é o objetivo do Banco Central,

03:22levar essa paridade cambial ou essa moeda para um patamar mais elevado ou para um patamar mais baixo.

03:28Mas é única e exclusivamente manter a boa fluidez do sistema financeiro.

03:34Carla, acho que o Eric aqui estava puxando exatamente com a preocupação que muitas vezes as pessoas têm

03:40de qual que é o limite, na verdade, como é que a população em geral consegue entender

03:43quando que acaba controle, né?

03:45Quando que se interfere e quando que entra,

03:48o que é essa parte técnica de gestão mais ampla, que acaba sendo mais complexa mesmo.

03:52E que inclui, inclusive, não só o sistema financeiro privado,

03:55mas o próprio Banco Central tem algum tipo de equilíbrio para fazer

03:57porque ele é um detentor com reservas significativas também em dólar.

04:02Tem agora uma taxa de juros altos que ele é responsável por pagar.

04:04Então, tem um papel financeiro para o próprio Banco Central,

04:07que eu queria que você comentasse e não repetir, mas assim, falar um pouquinho.

04:11Como é que a gente enxerga esse limite, né?

04:13Será que dá para ver quando que está controlando?

04:15Tem a ver com o que você estava mencionando sobre mexer ou não mexer na operação,

04:19mexer ou não mexer imediatamente no nível da taxa?

04:23Comenta um pouquinho mais sobre esse limite e o papel dessas operações para o próprio Banco Central.

04:28Claro.

04:29Bom, acho que sempre existe esse receio sobre o impacto do Banco Central

04:34e dessas operações sobre o câmbio, né?

04:36Essa questão, ela acaba voltando sempre quando o câmbio tem variações mais expressivas.

04:42Mas o regime no Brasil, pessoal, é um regime de câmbio flutuante.

04:46O Banco Central, ele entra evitando que haja movimentos muito bruscos para cima

04:53ou muito bruscos para baixo, porque isso pode distorcer a relação das empresas

04:59com a esfera produtiva, pode trazer impactos muito deletérios para níveis inflacionários

05:04quando esses movimentos são muito abruptos, mas não é o caso do que está acontecendo agora.

05:08E aí sim, isso entraria no universo do controle inflacionário também.

05:14Mas esse, mais uma vez, não é o caso de agora, né?

05:17E não foi o caso do Brasil ao longo dos últimos anos.

05:21A gente nunca voltou a ter um regime onde existia uma influência significativa

05:25do Banco Central sobre o câmbio.

05:27As instituições monetárias, os bancos centrais, eles optam ou por ter uma taxa de juros fixa

05:32ou por ter um câmbio fixo.

05:34A outra parte, a contrapartida, ela precisa oscilar.

05:37E o nosso regime, ele mantém a taxa de juros fixa.

05:40Por isso que o Banco Central define a Selic, né?

05:43E o câmbio, ele é a variável de ajuste.

05:45Então, ele vai flutuando.

05:47Mais uma vez, esse movimento é única e exclusivamente por questões técnicas,

05:51para garantir a boa fluidez do sistema financeiro de modo geral,

05:54para garantir que as instituições tenham recursos disponíveis

05:57e que elas possam operacionalizar e levar a cabo a sua função primária

06:03com as melhores condições possíveis.

06:05É isso que o Banco Central está fazendo.

06:07Não existe, mais uma vez, nesse momento, qualquer receio sobre intervenções no mercado de câmbio.

06:13Esse não é o objetivo do Banco Central.

06:14Esse não é o papel do Banco Central.

06:16E o Banco Central tem sido muito claro na forma como ele vai conduzir a sua política monetária

06:20para tentar contornar essa inflação,

06:22que é monitorando justamente a taxa de juros, que é o seu mandato principal,

06:27que é o que compõe o tripé macroeconômico e que é o regime de metas da inflação.

06:32Manipular essa taxa de juros, no bom sentido,

06:34para levar a inflação para dentro dos limites superiores e inferiores do RMI.

06:39Neste momento, Carla, não é a intenção,

06:41até porque a taxa do câmbio está até controlada.

06:45A gente tem um patamar de 5,50, um pouquinho para cima, um pouquinho para baixo.

06:49Mas essa coisa da intervenção, de tentar controlar um pouco artificialmente,

06:55a gente acompanhou no começo do ano, onde o dólar, o final do ano,

06:59para o começo do ano, onde o dólar disparou, passou da casa dos R$6,00.

07:03E aí o Banco Central entrou vendendo muitos dólares,

07:06abastecendo o mercado de dólares justamente para trazer um pouco a cotação para baixo.

07:11Então, apesar do nosso câmbio flutuante,

07:13o Banco Central deixa o mercado se movimentar,

07:16mas em situações específicas ele entra sim para não deixar a taxa de câmbio sair um pouco,

07:22ou perder a taxa de câmbio das mãos.

07:24E aí trazer um pouco o dólar para patamares mais atrativos,

07:30tanto para exportadores quanto até para a inflação.

07:34E aí você coloca mais dólares no mercado, aumenta essa liquidez, não é mesmo, Carla?

07:38Isso, é um mecanismo que o Banco Central tem, de fato,

07:43é uma ferramenta que o Banco Central tem.

07:46E aí entra justamente naquela esfera de você não perder as referências.

07:52Você não pode ter movimentos tão abruptos assim,

07:55em termos de moeda, em termos de variação da taxa de juros,

07:59e outras métricas da economia, outras variáveis macroeconômicas,

08:03porque você perde as referências.

08:04Quando você perde as referências, você traz vetores negativos

08:07para o sistema financeiro e para o andamento da economia global de forma geral.

08:11Então, essa é uma função do Banco Central, mais uma vez,

08:14essa é uma função do Banco Central.

08:15E esse movimento de suavizar quando há essas oscilações tão abruptas,

08:22tão claras, ele acontece justamente quando nós temos

08:26esse tipo de movimentação, que não é o que está acontecendo agora.

08:29Então, se a gente voltar um pouquinho lá atrás,

08:31na pandemia, quando o câmbio saiu de 4 e se aproximou dos 6,

08:35nós tivemos vários movimentos desses advindos do Banco Central.

08:38Por quê?

08:39Para evitar que nós tivéssemos distorções muito grandes

08:41sobre a esfera produtiva e aí sobre todos os desdobramentos,

08:45incluindo a inflação e outros desdobramentos também.

08:48Mas esses movimentos, eles são parte do mandato do Banco Central.

08:53Acho que é isso que é importante mencionar.

08:54E existe esse recurso que pode ser feito.

08:59Não à toa, o Banco Central tem todas essas reservas

09:02sob a sua égita e faz a gestão delas.

09:04Então, é um recurso, sim, utilizado pelo Banco Central.

09:07Mas, mais uma vez, eu acho que a minha preocupação fundamental aqui

09:10é deixar tranquilo o investidor quanto a eventuais intervenções no câmbio

09:15para sustentar de uma forma artificial um nível que não é o...

09:22que é mantido pelo mercado, que seria justo pelo mercado.

09:25Mas é simplesmente para dar fluidez e segurança para esse mercado.

09:29Então, acho que o meu ponto aqui é trocar a âncora, né?

09:31E afastar essa ideia de que existe uma intervenção deletéria

09:35e mostrar que esses mecanismos e esses recursos, eles existem

09:41e eles estão sendo bem utilizados pelo Banco Central

09:43como foram ao longo dos últimos anos.

09:46É, acho que até trazendo aqui um pouquinho, né?

09:48Houve momentos quando você fez a escolha pelo câmbio fixo

09:51e aí, sim, é o câmbio fixo sendo uma âncora.

09:53Você, na verdade, não tem oferta e demanda necessariamente

09:57de dólares na economia que garantam que esse câmbio seja permanente.

10:00Aí, quando entram, você tem que artificialmente manter

10:03aquela valorização que não é o padrão que se vê agora, né?

10:07Mas, assim, deixando um pouco de lado esse risco,

10:09considerando aí a sua fala,

10:11queria te perguntar sobre tendências,

10:12porque o dólar internacionalmente,

10:14ele tem sido, está demarcando aí desde o governo Trump

10:18uma certa insegurança,

10:21não sendo mais uma moeda, inclusive, na crise agora mais recente,

10:24não é a moeda para onde se foge tão rapidamente,

10:27como era antigamente.

10:27Você tinha uma valorização do dólar em momentos como foi agora

10:30o confronto entre Israel e Irã?

10:32Isso não aconteceu.

10:34Na tua opinião, isso é um processo lento,

10:36mas você acha que ele veio para ficar?

10:37Ou seja, existe uma certa tendência mesmo

10:40de diversificação de moedas,

10:41de uma relação de câmbio que aí até favoreceria

10:44um espaço mais diversificado

10:45de relação comercial para o Brasil?

10:48Olha, eu acho que o dólar,

10:51ele continua sendo a principal moeda global.

10:53É a moeda onde são precificadas todas as transações.

10:57E hoje não existe outra moeda no mundo

11:00capaz de ser o substituto do dólar.

11:03Então, essa variação que nós temos visto ao longo do ano,

11:07que surpreendeu o mercado de modo geral, né?

11:09Todo mundo esperava que o dólar fosse ficar mais pressionado.

11:13Ela tem raízes em uma conjuntura econômica per se.

11:19Quando a gente fala em termos de nível de atividade,

11:21em termos de inflação,

11:23que ela tem se mostrado menos nociva

11:25do que inicialmente imaginado.

11:28Por quê?

11:28Porque quando Trump assumiu a presidência dos Estados Unidos,

11:32o receio muito grande sobre os impactos tarifários

11:35em termos inflacionários, ele existia.

11:39Então, esperava-se que você também tivesse uma necessidade

11:43de uma política monetária muito, muito dura

11:45por parte dos Estados Unidos

11:47para contornar essa inflação.

11:49A política monetária dos Estados Unidos,

11:51ela continua, de certa forma, dura.

11:52Mas os impactos inflacionários,

11:54eles não têm se mostrado tão nocivos

11:57e tão intensos como o mercado esperava.

11:59Então, o dólar acaba sendo a variável de ajuste

12:02desses movimentos, né?

12:04Tem mais a ver com os impactos na esfera inflacionária

12:08dessas medidas esperadas

12:10versus os seus resultados efetivos

12:12do que com, eventualmente,

12:15um esvaziamento do dólar

12:16como uma moeda,

12:18a principal moeda global nesse momento.

12:20Até porque, mais uma vez,

12:21outros mercados e outras moedas

12:22não têm necessariamente a condição

12:24de absorver o que o dólar absorve hoje.

12:26Agora, falando em termos estruturais,

12:28extrapolando isso para o médio e para o longo prazo,

12:30acho que a gente passa, sim, por um momento

12:33em que é de transformações estruturais

12:36que o mundo começa a observar

12:39outros países, outras moedas

12:42e tentar reduzir o seu risco

12:44e a sua participação no dólar

12:46e trazer essas outras moedas

12:48para dentro do jogo, né?

12:49Trazer esses outros mercados

12:51para dentro do jogo

12:51para que se possa ter, efetivamente,

12:54transações e movimentos

12:56com base em outros mercados

12:58e outras moedas

12:58para que não se tenha uma dependência

13:00tão grande do dólar.

13:01Porque depender, mais uma vez,

13:02isso vale para dólar,

13:03isso vale para uma economia,

13:04isso vale para investimento.

13:06Depender sempre

13:07de um tipo de investimento,

13:08de um tipo de moeda,

13:10de um tipo de transação,

13:11isso acaba sendo muito nocivo, né?

13:14Então, essa ampliação,

13:16tirando os Estados Unidos, né?

13:19Ou reduzindo um pouco

13:20o papel dos Estados Unidos

13:22como principal moeda

13:23e como principal

13:23entre do mercado financeiro

13:25e do mercado produtivo global

13:27nesse aspecto,

13:29acaba ganhando muita projeção

13:31nesse momento.

13:33Carla Genta,

13:34muito obrigado

13:35pela sua participação aqui no Agora,

13:37bom tê-la aqui

13:37com as suas análises,

13:39com o seu olhar,

13:40esse debate importante

13:41e interessante

13:42sobre o mercado de câmbio,

13:44também as ferramentas

13:45e estratégias

13:45do Banco Central

13:46para atuar na liquidez

13:48desse mercado.

13:49Obrigado, viu?

13:50Um ótimo dia para você.

13:52Muito obrigado,

13:52o prazer foi meu

13:53e até a próxima.

13:54Tchau, tchau.

13:55É, tchau, tchau.

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