00:00Good Morning Market sur BFM Business.
00:04Louis O'Connor, gérant de pont chez Usage Gestion.
00:07Bonjour Louis, merci de nous accompagner ce matin afin de revenir notamment sur NVIDIA.
00:11La semaine dernière, John Seng Yang était en déplacement en Écosse.
00:14Il a fait une déclaration qui a fait réagir.
00:17Il a dit, NVIDIA, on va doubler les ventes de puces l'an prochain.
00:21Bon, ce n'est pas une boîte qui fait 10% de croissance, loin de là.
00:24Le groupe avait déjà dit à la fin du mois d'août en publiant ses résultats
00:27qu'il prévoyait 70% de croissance l'année prochaine.
00:30Visiblement, trois semaines après avoir publié ses résultats,
00:34ses prévisions sont déjà caduques.
00:35Elles ne sont pas caduques quelque part.
00:37C'est une confirmation des prévisions que la société donne.
00:41Alors, comme vous l'avez dit, la société prévoit une croissance à minima de 70%
00:46sur l'exercice fiscal 2027.
00:50Cette croissance, malgré tout, est limitée par les facteurs limitants
00:55dans les semi-conducteurs qui sont la production de puces,
00:58notamment chez Taiwan Semi-Conducteur.
01:00Et ils ont dit que s'ils arrivent à avoir plus de capacités,
01:03ils pourront produire davantage de puces
01:06et surpasser ce niveau de croissance.
01:10Ils disent qu'ils voient un doublement de la croissance
01:13si les capacités leur sont données.
01:16Comment aujourd'hui vous appréhendez regarder ce titre NVIDIA
01:20qui s'est bien repris ces derniers jours,
01:23même s'il sous-performe l'indice des semi-conducteurs,
01:26plus 17% depuis le début de l'année,
01:28222 dollars vendredi soir à la clôture,
01:31sachant que dans le même temps,
01:32la croissance des profits va bien plus vite que le cours de bourse.
01:36NVIDIA, il faut le rappeler, c'est une société
01:38qui, à certaines années, a fait moins 30%, moins 40%,
01:41et d'autres années a fait plus 40%, plus 80%.
01:45Je pense qu'il faut être patient
01:46et qu'il faut se concentrer sur la qualité des résultats.
01:49Ici, on a une grande qualité dans les résultats.
01:52On a une capacité d'exécution qui est phénoménale
01:57et absolument impressionnante.
02:00Il faut rappeler que de produire
02:01et d'avoir un cycle de renouvellement de puces,
02:05c'est-à-dire introduire une nouvelle puce
02:07chaque année sur le marché,
02:09celle d'aujourd'hui qui est la Vera Rubin,
02:12c'est extrêmement complexe.
02:13Il y a des milliers de sociétés qui sont dans chaque puce.
02:19Et d'un point de vue opérationnel et de chaînes d'approvisionnement,
02:22c'est tout simplement phénoménal ce qu'ils font.
02:25Conviction forte, aujourd'hui, sur ce titre NVIDIA.
02:28Dans le secteur de la cybersécurité,
02:31Palo Alto a vu son titre doubler,
02:33ou presque, depuis le début de l'année.
02:35C'est vrai qu'il y a beaucoup d'actualités
02:37sur ce secteur de la cybersécurité,
02:39d'autant plus avec l'émergence
02:41des nouveaux modèles d'intelligence artificielle.
02:44Néanmoins, ce titre a parfois été chahuté,
02:46comme l'ensemble du secteur des softwares,
02:47en disant, est-ce que demain, l'IA,
02:49certes, va attaquer peut-être certaines solutions d'IA,
02:52mais ne va pas aussi remplacer certains logiciels d'IA ?
02:56Effectivement, et je pense que
02:58les dépenses que l'IA fait grimper,
03:01au lieu de les détruire,
03:02c'est dans le secteur de la cybersécurité.
03:05C'est pour cela qu'on a vu une surperformance énorme
03:09par rapport au reste du panier software.
03:13La cybersécurité est perçue par le marché
03:15comme un gagnant de l'IA,
03:17puisque l'IA, on a vu dans les dernières nouvelles,
03:22les agents d'OpenAI
03:24qui s'échappent des environnements fermés.
03:28Le marché, aujourd'hui, est en train de vous dire
03:30que la cybersécurité va prendre une place
03:32de plus en plus importante au sein des développements
03:35et du contrôle en interne
03:38de ces modèles d'intelligence artificielle.
03:41Est-ce que toutes ces bonnes nouvelles
03:42ne sont pas néanmoins dans les cours ?
03:44Quand vous voyez les niveaux de valorisation,
03:45on est sur des niveaux de valorisation très soutenus.
03:48Alors certes, on est dans le segment du logiciel
03:49qui est un secteur, surtout aux États-Unis,
03:52qui est onéreux,
03:53mais quand vous voyez ce titre
03:55qui a doublé depuis le début de l'année,
03:57un groupe qui se paye 20 fois les ventes,
03:58est-ce que tout ça, ce n'est pas déjà dans les cours ?
04:00Certainement, il y a une part
04:04de toutes ces bonnes nouvelles
04:05qui sont dans les cours, effectivement.
04:08363 dollars vendredi soir,
04:10le titre Palo Alto à la clôture.
04:12Et puis, il nous reste une minute peut-être
04:13pour parler d'Oracle,
04:15qui a là aussi publié ses résultats
04:17au début du mois de septembre,
04:20qui s'est beaucoup endetté
04:21pour financer ses dépenses d'infrastructure.
04:24Est-ce que là, avec la remontée des taux longs,
04:26il ne faut pas être un petit peu plus prudent
04:27sur ce titre Oracle ?
04:29Alors, je pense qu'il faut être prudent
04:30sur le titre Oracle,
04:33mais pour d'autres raisons.
04:35Notamment, on a un carnet de commandes
04:37qui est désormais de 664 milliards de dollars.
04:42Et 50% de ce carnet de commandes
04:44est lié à un client, OpenAi.
04:47Aujourd'hui, la réaction qu'on a vue
04:50après la publication des résultats,
04:52elle traduit ça,
04:53elle traduit une inquiétude du marché
04:55qui, en fait, vous dit
04:56on ne souhaite pas prendre plus de risques
04:58sur ce titre.
04:59L'action est passée de plus 9%
05:01à environ moins 1% en séance
05:04après sa publication.
05:05Le marché doute de la capacité d'Oracle
05:09et veut aujourd'hui voir la couleur du cash.
05:13Et aujourd'hui, votre position sur ce titre
05:16plutôt neutre, à l'écart.
05:17Qu'est-ce que vous attendez ?
05:18Qu'est-ce qui pourrait faire que demain,
05:20l'histoire Oracle repart en bourse ?
05:21Là, le titre perd 25% depuis le début de l'année.
05:23Nous restons plutôt à l'écart
05:25puisqu'il y a parfois des nouvelles
05:28de ralentissement de différents projets.
05:30et c'est très complexe d'analyser
05:35projet par projet
05:36quelles sont les tranches de dette
05:39qui sont à risque ou non
05:40chez cet émetteur.
05:42Merci beaucoup, Louis O'Connor,
05:43nous a accompagné ce matin,
05:44gérant de portefeuille
05:45chez Usage Gestion
05:47pour faire un point
05:47sur ces trois valeurs technologiques
05:50américaines,
05:51Oracle, Palo Alto
05:52et donc NVIDIA
05:53au début de cet entretien.
05:54Le CAC 40 gagne 0,6% ce matin,
05:57rebond après la baisse de 1,4% vendredi,
06:008,115 points
06:00grâce notamment
06:01à une petite détente
06:02des cours du pétrole,
06:03101 dollars pour le Bren,
06:0497 pour le WTI,
06:06détente également
06:06sur le marché obligataire.
06:08Société Générale gagne 4%
06:09après la présentation
06:10de son plan stratégique ce matin,
06:1275,50
06:12et puis à l'inverse,
06:13le secteur du luxe
06:14se fait encore dégrader.
06:15Sa paie sur Kering
06:16ou encore Hermès,
06:17ce sont les deux plus fortes
06:18baisses du CAC 40.
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