- hace 6 semanas
El mercado de bonos está enviando una advertencia que la bolsa parece estar ignorando. Pablo Gil analiza por qué la renta fija, sobre todo en la parte larga de la curva, sigue tensionada aunque los bancos centrales hayan recortado tipos, y qué dice eso sobre la deuda de Estados Unidos y la sostenibilidad fiscal.
A lo largo del vídeo explica la promesa de Donald Trump de reducir déficit y deuda, el peso de los gastos obligatorios, la dificultad de recortar partidas discrecionales y por qué renovar vencimientos a tipos mucho más altos encarece todavía más la financiación del Tesoro. También repasa la relación entre déficit, deuda pública y PIB, la curva de tipos, el coste de los bonos a 10 y 30 años y el riesgo de que una ruptura de niveles clave desencadene inestabilidad financiera.
El análisis conecta mercado de bonos, mercado de crédito, bolsa y criptomonedas, con ejemplos de EE. UU., Reino Unido, España, Canadá y Japón. Un vídeo de análisis macro y renta fija para entender señales de riesgo, tipos de interés, deuda pública y posibles efectos sobre los activos de riesgo.
Ideal para quienes buscan análisis del mercado de bonos, renta fija, deuda de Estados Unidos, curva de tipos, tipos de interés a largo plazo, déficit público y riesgo en bolsa. También encaja con búsquedas sobre macroeconomía, mercado de crédito y cómo interpretar las señales que anticipan tensión financiera.
A lo largo del vídeo explica la promesa de Donald Trump de reducir déficit y deuda, el peso de los gastos obligatorios, la dificultad de recortar partidas discrecionales y por qué renovar vencimientos a tipos mucho más altos encarece todavía más la financiación del Tesoro. También repasa la relación entre déficit, deuda pública y PIB, la curva de tipos, el coste de los bonos a 10 y 30 años y el riesgo de que una ruptura de niveles clave desencadene inestabilidad financiera.
El análisis conecta mercado de bonos, mercado de crédito, bolsa y criptomonedas, con ejemplos de EE. UU., Reino Unido, España, Canadá y Japón. Un vídeo de análisis macro y renta fija para entender señales de riesgo, tipos de interés, deuda pública y posibles efectos sobre los activos de riesgo.
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00:00hola qué tal soy pablo gil y hoy os traigo un vídeo muy interesante porque os cuenta que
00:05esconde el mercado de bonos es un mercado mucho más desconocido que la bolsa y en este momento
00:11las señales que percibimos por la bolsa es que todo ha vuelto a la normalidad no hay ningún
00:16problema pero eso no es lo que nos está diciendo el mercado de renta fija especialmente en la parte
00:23larga es decir en el coste de financiación a largo plazo y está pasando en buena parte del
00:28mundo aunque todo el foco habría que ponerlo en lo que ocurre en eeuu en este vídeo te voy a
00:34explicar cuál es el problema en este momento en la promesa que hizo donald trump respecto a reducir
00:40el déficit y la deuda y por qué creo que no lo va a conseguir cuál va a ser el
00:45pronóstico del
00:46endeudamiento a futuro qué consecuencias tiene y qué niveles tienes que vigilar de manera
00:52tremendamente atenta porque si se saltan esas cotas en la financiación de 10 años a 30 años
00:59probablemente va a obligar a que intervengan la reserva federal pero no va a ser nada fácil
01:04porque no hay un instrumento que permita una intervención realmente buena por tanto se podría
01:10desatar una nueva situación de tensionamiento en el mercado de crédito que muchas veces es el
01:17preámbulo a problemas en los activos de riesgo como la bolsa vamos allá quédate conmigo y verás a qué me
01:24refiero en primer lugar cuando miramos la promesa que hizo donald trump en su campaña electoral era le
01:39voy a meter mano a la barbaridad de déficit que tenemos todos los años y a la deuda creciente que
01:47se ha ido acumulando a lo largo del tiempo esta es una promesa ya que nos acordamos de él cuando
01:53cuando
01:54nombró a el más principal asesor para reducir el coste de la administración a través del departamento
02:022g ya sabemos que ahora lo más que ya ha pasado a un plano segundo ya no no tiene ese
02:08papel crucial
02:09y a medida que vas viendo datos y vas viendo cosas la sensación que da es que este reto de
02:15reducir el
02:16déficit y la deuda y sobre todo hacerlo a través de los aranceles no va a salir bien tal y
02:22como lo
02:22plantea donald trump porque pues porque cuando miramos las partidas en las que se tiene que preocupar
02:30o a las cuales tiene que atender el gobierno de eeuu descubrimos que hay un porcentaje enorme que
02:37no pueden meterle mano es decir el programa los programas de salud medicaid y medicare la seguridad
02:43social otros gastos que son obligatorios en color azul no se pueden tocar o es dificilísimo tocarlos lo
02:52mismo que el coste que se debí se destina al pago de intereses y cuando te metes en los de
02:57color verde
02:58que son los discrecionales donde podrías hacer ajustes descubres como veremos más tarde que la
03:03mitad es gasto en defensa y los pronósticos no es que se va a reducir sino que se va a
03:07incrementar por
03:09tanto a priori ese planteamiento de reducir el déficit anual y la deuda acumulativa no va a ser tan
03:17sencillo cuando nos vamos a el coste de los tipos de interés es decir el coste que paga el tesoro
03:24por la
03:25deuda que ha ido emitiendo a lo largo de los últimos años o décadas descubrimos que la situación es muy
03:31compleja porque pues porque la reserva federal bajó los tipos de interés desde el 5,5 por ciento hasta
03:37el 4,5 por ciento es decir 100 puntos básicos y sin embargo apenas se ha notado esa rebaja en
03:44lo que
03:44cuesta la financiación a un plazo largo como el 30 años que pasó de tan solo el 5,1 por
03:50ciento de pico a
03:514,8 4,9 como está ahora por tanto para el largo plazo realmente es como si la reserva federal
03:58no
03:59hubiese bajado las tasas de interés y luego veremos la repercusión que tiene la propia estructura gráfica
04:04porque en el caso de que te guste el análisis técnico detectarás en esta estructura más un riesgo
04:12de que sea un triángulo una formación de continuación de tendencia y que en el caso de que se rompa
04:17la parte
04:18superior de ese triángulo podría implicar que nos vamos a mover hacia cotas mucho más altas más cercanas
04:24al 6,5 por ciento que son niveles que no veíamos desde hacía muchísimo tiempo
04:30qué pasa cuando hay un problema de confianza en el mercado de deuda o del mercado de crédito pues que
04:38normalmente se traslada de forma directa a los activos de riesgo afecta por desgracia a todo tipo
04:45de bolsas da igual si estás en la bolsa americana da igual si estás en la bolsa europea o si
04:50estás
04:50invertido por ejemplo en criptomonedas lo veis en este gráfico como la entrada en vigor de los
04:54aranceles de donald trump provocó un desplome simultáneo de todo tipo de activos que tienen
05:00este este talante o que esta clasificación de activo de riesgo y que cuando se recuperaron
05:05posteriormente también se recuperaron al unísono como nos protegemos de este tipo de circunstancias
05:12donde quien pensamos que al tener distintas posiciones en la cartera estamos diversificados
05:17cuando realmente se mueven en la misma dirección en todos los momentos que son críticos y en los
05:23momentos que son buenos por tanto estamos expuestos a grandes ganancias oa grandes pérdidas bueno la
05:29manera de hacerlo es a través de la diversificación y hoy os traigo al patrocinador de este vídeo que es
05:35mintos una de las principales plataformas de inversión en europa mintos te permite generar ingresos
05:42pasivos mientras construyes una cartera diversificada con productos que no guardan
05:47correlación con otros activos tradicionales como son los índices bursátiles las acciones o las
05:53criptomonedas a través de mintos puedes invertir en préstamos en bienes raíces en etfs o en fondos
06:01de mercado monetario por ejemplo la inversión en préstamos consiste en ayudar a financiar préstamos y a
06:08cambio recibir intereses regulares por ello es una manera cómoda de diversificar tu cartera y mitigar
06:14el riesgo y es ideal para obtener altos rendimiento rendimientos descorrelacionados de la bolsa y las
06:21criptomonedas es una plataforma regulada y accesible y de fácil uso en mintos la inversión mínima es de 50
06:29euros puedes crear carteras automatizadas puedes diversificar entre distintos productos y puedes retirar
06:37tu dinero de forma inmediata con algunos productos o vendiendo en el mercado secundario de mintos con
06:43otros te dejo el enlace a la plataforma en la descripción de este vídeo y además recuerda que
06:51hay un bonus especial al registrarte con mi enlace volviendo al tema que estábamos tratando cuando
06:57hablábamos de la deuda del modelo del crecimiento económico de eeuu siempre digo que está basado en un
07:04endeudamiento crónico cómo se puede ver ese efecto la mejor forma es verlo aquí el mayor problema es
07:11que hasta el año 81 85 aproximadamente la economía estadounidense crecía más rápido que la deuda que
07:20acumulaba para generar ese crecimiento pero a partir del año 85 86 entramos en un movimiento muy peligroso
07:28en el que cada unidad de de una de de crecimiento hay que financiarlo con cada vez más unidades de
07:35deuda actualizando este gráfico a 2025 descubriríamos que hacen falta más de 45 unidades de deuda para
07:44generar una sola unidad de crecimiento económico en este gráfico creo que se ve muy bien como podéis
07:51observar lo que tenemos es un periodo entre 1951 y 1986 en el que la economía crece más rápido de
08:01lo
08:01que crece la deuda después entre el año 86 y en la crisis o el momento previo a la crisis
08:072008 la
08:08economía crecía más lento que la deuda pero no demasiado demasiada diferencia entre la crisis 2008 y
08:15a finales de 2019 antes del cob y de la economía ya crece mucho más lento que la deuda y
08:21a partir
08:22de la pandemia evidentemente abrimos una época totalmente desconocida donde se abren las compuertas
08:28de el endeudamiento para sacarnos de la crisis económica y a partir de esta situación estamos en
08:36terreno desconocido no no no parece factible que pueda haber crecimiento económico en eeuu sin aportar
08:42dosis enormes de deuda continua en el mercado cuál es la realidad la realidad es que cuando
08:49hablamos de estas terminologías déficit deuda la gente tiene dudas pero el déficit no es más que la
08:54cantidad de dinero que gasta el gobierno por encima de lo que ingresa a través de los impuestos y si
09:00yo
09:00ingreso 5 y gasto 7 tengo 2 de déficit dices vale el déficit por tanto lo medimos en un espacio
09:07temporal de un año digo sí y normalmente se expresa en en términos nominales en términos de cantidad de
09:15millones o billones de dólares pero lo habitual es expresarlo en relación con el tamaño de la economía
09:22de esta manera decimos que al mirar este gráfico como podéis observar desde el año 2000 entramos en un
09:29proceso claramente de una curva azul que baja y baja y baja y fijaos cómo funciona tenemos un déficit
09:38enorme para combatir la crisis que se desata cuando estalla la burbuja puntocom después el mercado a
09:44medida que la economía vuelve a crecer parte de ese déficit enorme en el que hemos incurrido se recupera
09:49pero después llega la siguiente gran crisis la crisis financiera del año 2008 que venía por el pinchazo de la
09:56burbuja inmobiliaria en eeuu y el déficit se vuelve a disparar quiere decir que el gobierno hasta mansalva
10:03para intentar compensar los efectos negativos de la crisis cuando solventamos la crisis 2008 y la economía
10:12vuelve a crecer ese déficit se va reduciendo porque estamos en escala negativa se va reduciendo pero no
10:18alcanzamos el pico anterior ya nos quedamos por debajo del nivel anterior y cuando surge la pandemia pues
10:25el nivel de déficit que se llega a hacer es histórico nunca habíamos visto nada similar y la
10:32recuperación que hemos tenido durante los cinco años posteriores nos ha permitido que el déficit
10:37recuperase cifras menos negativas pero como veis por debajo del nivel anterior que quiere esto decir
10:43que desde el año 2000 en adelante cada crisis la hemos solucionado endeudándonos de forma dramática y
10:53que cuando la economía ha vuelto a su crecimiento previo no hemos sido capaces de devolver el nivel
10:58de déficit a donde estaba antes sino que nos hemos quedado con un déficit mayor del que había previo a
11:05la crisis anterior en este momento y con estimaciones de hoy se calcula más o menos que el déficit está
11:11en
11:11torno al 6,79 por ciento del PIB que es una auténtica barbaridad teniendo en cuenta que en
11:18eeuu la tasa de crecimiento desde el año 2022 en adelante ha sido por encima de lo que se considera
11:24crecimiento estable a largo plazo por parte de la reserva federal la deuda que es otro de los
11:31conceptos complejos es la suma o acumulación de todos los déficits históricos y superávit superávit es
11:40cuando se ingresa más de lo que se gasta déficit cuando se gasta más de lo que se ingresa por
11:46tanto
11:46en este caso todos los déficits y superávit que se han ido produciendo a lo largo de la historia se
11:51van sumando y eso nos genera una acumulación de endeudamiento o de deuda que como veis en este
11:58momento está en el entorno de los 36 billones de dólares cuando ellos hablan de su deuda lo mencionan
12:08en trillones de dólares porque el trillón americano es lo mismo que el millón europeo con lo cual vemos la
12:13tendencia y dices guau pero es preocupante porque no ha dejado de crecer en ningún momento con
12:19independencia de si el ciclo económico ha sido bueno expansivos y por el contrario ha sido un ciclo de crisis
12:26un ciclo recesivo y eso nos lleva probablemente a esta a esta narrativa que os voy a contar que creo
12:33que es muy
12:33interesante no por un lado en el año en el año 99 cuando acababa el año 99 antes de que
12:41estalle la
12:41gran burbuja del pinchazo de puntocom la deuda que acumulaba el gobierno estadounidense era inferior a
12:50los 6 billones de dólares trillones acordados en eeuu billones nuestros y tres vale para cuando llegamos a
13:002008 la deuda todavía no ha superado los 10 billones es decir que en ese periodo de ocho años el
13:10gobierno
13:10se ha endeudado en 4 billones lo cual quiere decir que más o menos no es exacto pero en la
13:16deuda crece
13:17a un ritmo de 0,5 billones al año 500 mil millones al año dices vale antes de la crisis
13:252020 cuál es la
13:27deuda acumulada 23 billones y tres vale que significa que en 12 años se han incrementado 13 billones es
13:35decir algo más de un billón al año hemos pasado en la crisis anterior de generar un incremento de medio
13:42billón al año a de repente incrementar cada año un poco más de un billón cuando nos ataca la pandemia
13:50y
13:50se abre las compuertas del estímulo descubrimos que en tan sólo cinco años se incrementa en 13 billones
13:59más la deuda o lo que es lo mismo pasamos de el periodo anterior en el que subíamos a un
14:05billón al
14:06año a 2,6 billones al año como veis la estructura la secuencia es realmente aterradora porque lo que nos
14:15está diciendo es que para mantener la maquinaria de crecimiento de la primera potencia económica del
14:23mundo tenemos que ir soltando cada vez mayor cantidad de estímulo vía gasto fiscal que nos
14:31permita crecer a un ritmo que no es muy distinto a lo que crecíamos antes y en muchas ocasiones a
14:37un
14:37ritmo incluso menor de lo que crecíamos antes recordad que la reserva federal estima que el crecimiento
14:43razonable para la economía americana a largo plazo es 1,8 por ciento eso es lo que nos presenta en
14:50cada una de sus reuniones dices bueno la deuda además de verla en términos de cuántos billones
14:58hay se puede expresar en proporción al tamaño de la economía cuando queremos saber cómo de grande es la
15:05economía lo medimos como el pib producto interior bruto que es una forma digamos de saber cuánto ha crecido
15:13la economía de un país en este caso como veis aunque introduzcamos el factor del pib que ha ido
15:21creciendo a lo largo de las últimas décadas en eeuu la deuda crece mucho más rápido si no se
15:26reduciría esta curva en lugar de aumentarse y como veis en el año 2000 la deuda sobre el pib
15:33representaba un 55% en 2007 antes de entrar en la gran crisis 2008 esa deuda era de un 67
15:40% más o menos
15:42la deuda que tiene alemania hoy en 2020 ya saltamos por encima del 100% en torno a 106%
15:49del pib algo
15:50parecido a lo que tiene entre españa y francia más o menos y en 2025 se estima que estamos ya
15:57en la cota
15:57de 124% sobre el pib un poquito por debajo de italia que está en torno a 130 a 131
16:04pero no muy lejos y a
16:05partir de ahí te encuentras países como grecia es decir no es tan fácil encontrar países que tengan
16:11un endeudamiento sobre su pib tan grande como un 124 por ciento evidentemente japón es el campeón de la
16:17deuda y tiene un 265 264 por ciento pero por ese motivo cada tres años entra en recesión básicamente
16:24no crecen
16:28la deuda la emite el tesoro de eeuu es decir cuando tiene necesidades de liquidez para hacer
16:35gastos que no cubren los ingresos él es el que se encarga de emitir deuda como lo hace emite bonos
16:41bonos del tesoro esos bonos pagan a quien los compra una rentabilidad entonces vale qué pasa
16:48cuando ese bono vence pues que hay que renovarlo es decir yo emito hace cuatro años un bono a cuatro
16:54años y llega el momento en que ese bono se acaba le devuelvo el dinero al que me lo prestó
17:00el que me
17:01lo prestó ha estado recibiendo el tipo de interés todos los años el que le prometía el bono le devuelvo
17:07y tengo que volver a poner en venta un bono que normalmente intento que sea del miel la misma
17:12duración que la anterior es decir que si venció un bono cuatro años pues intento emitir un bono a
17:17cuatro años y la pregunta es y a qué tipo oa qué coste lo haces esa renovación quien fija a
17:26qué precio
17:27se hace bueno la primera pregunta es cuánto dices pues vencen 9,2 billones de dólares es casi el 30
17:34por
17:34ciento de el pib estadounidense no estamos hablando de algo pequeño y eso es este año vale donde buena
17:41parte del vencimiento será antes de verano y dices vale a qué tipo y a qué plazo bueno pues si
17:48sumas
17:48todos los bonos que ha emitido y que todavía están vivos en el balance del tesoro público de eeuu descubres
17:56que la duración media imaginad que tengo bonos de dos años y bonos de 10 años dices bueno pues
18:06cuál es cuál es la duración media que tengo ahí dices pues aproximadamente seis años no porque si
18:13tengo la misma cantidad de los dos bonos pues la media es seis años bueno pues la duración media de
18:18toda la cartera de deuda que tiene eeuu ahora mismo emitida es de unos cinco años y medio no quiere
18:25decir que todos los bonos sean de cinco años y medio pero el cálculo la aproximación media cinco
18:30años y medio y el tipo que paga actualmente por esos 36 billones de deuda de media ponderada es de
18:393,29 por ciento es decir que si tuviésemos que resumirlo el tesoro de eeuu tendría 36 billones de
18:48bonos a 55 años por los que paga un 3 29 por ciento y dices vale qué pasa si yo
18:55me voy al gráfico del
18:57bono cinco años hoy y miro a qué tipo cotiza descubro que cotiza aquí arriba que es más o menos
19:04en torno a
19:04un 4 13 4 14 por ciento y dices vale y como dices que cuando dices que paga él por
19:10su cartera un 329
19:12qué quiere eso decir que tiene que renovar vencimientos por valor de 9 billones en el
19:19mercado aunque estamos diciendo que no son todo buenos cinco años pero por tener una referencia
19:24renovar esa cartera ese plazo que supone pasar de pagar 329 a pagar aproximadamente un 4 11 4 12 por
19:33ciento es un coste mucho mayor teniendo en cuenta sobre todo la dimensión de la cartera que es gigantesca
19:39con lo cual cuando ves esto dices me da la sensación de que en eeuu la renovación que se va
19:47a llevar este
19:48año va a ser muy costosa va a haber que volver a emitir bonos donde el tesoro ofrezca un tipo
19:56de
19:56interés a quien le compre esos bonos mucho más alto de lo que hasta ahora era normal porque porque
20:02muchos de los bonos que se emitieron fueron durante la pandemia y en ese momento los tipos de interés estaban
20:08al 0% mientras que hoy los tipos de interés están entre el 4 25 y el 4 y medio
20:12por ciento y eso hace
20:13que da igual que tengas que renovar bonos a un año a tres años a 5 a 7 o a
20:1910 lo vas a tener que hacer
20:21en todos los casos probablemente por encima de la cota del 4 por ciento e incluso más cerca de niveles
20:27de
20:27entre el 4 10 y el 4 60 y dices vale entonces la renovación va a ser mucho más costosa
20:33digo sí cuál es
20:36el pronóstico que hace la oficina de congresos de eeuu de cómo va a evolucionar la deuda y la cartera
20:44de bonos que tiene la reserva federal en su balance digo pues no es nada esperanzadora cuando ves la
20:52presunción que ellos tienen es que la situación va a ser increchendo continuamente es decir va a haber
20:58cada vez más deuda y va a haber cada vez más intervención por parte de la fed que tendrá que
21:03comprar parte de esa deuda y tenerla en su balance está este pronóstico que veis aquí que lo elabora
21:10en la oficina de presupuestos del congreso de eeuu además se hace partiendo de la idea de que no va
21:16a
21:16haber ningún tipo de recesión en de aquí a 2050 lo cual es completamente ridículo porque es importante
21:23porque cuando hay recesión hay menos ingresos menos gente tiene trabajo las empresas ganan menos dinero por
21:28tanto la tributación vía impuestos recupera o consigue menos ingresos de lo que es habitual y
21:35como estamos hablando de que el déficit es la diferencia entre ingresos y gastos como es lógico
21:40la situación esta situación que veis aquí es la mejor posible no la peor además cuando hay crisis el
21:48gobierno tiende a gastar para compensar el efecto de la crisis con lo cual se dispara aún más como habéis
21:53visto el déficit y la deuda por tanto esto que estamos viendo que es aterrador en sí mismo no deja
21:59de ser el mejor escenario posible con el que trabajan por otro lado cuando miramos esto descubrimos que la
22:07capacidad de juguetear con las partidas del presupuesto cada vez es menor si en 1975 había una
22:16serie de gastos que no se podían tocar que representaban el 64% pero tenías porcentajes
22:23que si podías tocar bastante grandes a día de hoy lo que descubrimos es que esos porcentajes se están
22:29viendo completamente distorsionados y por cierto aquí veo que hay una rata porque pone 64% y 48 esto
22:37nos suma un 100% con lo cual este dato de aquí es erróneo vale tendría que ser un 36
22:42% en 2025 como digo
22:46la cantidad en lugar de un 35 sería un 26% lo que puedes retocar lo cual quiere decir que
22:53cada vez
22:53tienes menos margen de maniobra y de cara a los siguientes 30 años como veis la parte que vas a
22:59poder tocar lo que llamamos gasto discrecional se va a quedar en un escaso 19 por ciento o dicho de
23:05otra
23:06manera la capacidad de recortar gastos por parte de los gobernantes va a ser cada vez menor y eso hace
23:15que el planteamiento de lo que va a ocurrir de aquí en adelante las próximas décadas sea tan malo por
23:21otro lado otra de las cosas que impacta muy negativamente en el comportamiento de esa deuda
23:28futura es que la cantidad que se va a destinar al pago simplemente de intereses se calcula que no va
23:35a
23:35hacer más que crecer porque porque hemos estado durante mucho tiempo disfrutando de una situación que
23:40era poco realista que es tipos de interés del 0% acordaos que durante la década 2010 a 2020 vivimos
23:50un periodo donde la política monetaria fue ultra laxa con tasas de interés que en muchas ocasiones
23:56estaban en el 0% y permitían emitir deuda emitir bonos con un tipo de interés bajísimo eso muy
24:04probablemente ya no va a volver a ocurrir con lo cual que la idea de la que la renovación de
24:10la
24:11deuda vaya a ser cada vez más costosa tiene mucho sentido por otro lado el porcentaje del gasto por
24:20categorías ya explicado que todo lo azul es muy difícil de modificar lo rojo va a aumentar porque
24:25es el pago de intereses y nos queda la parte en verde pero es que la parte en verde lo
24:29que nos muestra
24:30es en los gastos discrecionales de los cuales lo que corresponde a defensa es un es casi la mitad
24:38del gasto discrecional y dices bueno eso que significa pues que si la en defensa gastas el
24:4447% lo que realmente te queda para poder juguetear y reducir es este 15% que es gasto discrecional
24:51que
24:52no incluye defensa es decir tienes una margen de maniobra a la hora de gestionar esto muy pequeño y si
24:58tienes en cuenta que la otan está ya trabajando con una idea de un gasto del 35% del pib
25:07en defensa
25:07y un 15% adicional para todo lo que sean gastos relacionados con defensa por ejemplo ciberseguridad
25:15eso quiere decir que se pretende llegar al 5% en gasto del pib en defensa y en este momento
25:23en
25:23eeuu se está gastando en torno al 3,3 3,4% y el máximo en 2014 fue 3,7
25:31dicho de otra manera se va a
25:34reducir realmente el gasto en defensa sabiendo que el objetivo es 3 y medio que es incluso más de lo
25:39que
25:39se gasta ahora y se quiere incrementar en otro 1,5 por ciento si tienes en cuenta esta situación la
25:47pregunta es no vas a reducir sino que vas a incrementar el gasto discrecional en defensa
25:53con lo cual tienes un margen de maniobra en el gasto discrecional que no es en defensa de dónde
25:58diablos vas a reducir los gastos en qué momento vas a poder plantear realmente que vas a reducir
26:03ese déficit y la deuda y entonces donald trump te dirá no a través de la recaudación de aranceles
26:11eeuu registró un superávit de 258 mil millones de dólares en abril un aumento del 23% que supone
26:18unos 49 mil millones de dólares respecto al año anterior y esto que esto cómo ha sido posible ha
26:25sido gracias a los ingresos fiscales en el último mes de la temporada de impuestos y en la recaudación
26:31récord de aranceles de importación alguno dirá ves te lo dije con los aranceles se arregla todo y te
26:36espero un momento el tesoro también ha informado que los aranceles aduaneros en abril ascendieron
26:42a un total de 16 mil millones de dólares un aumento de unos 9 mil millones respecto al mismo periodo
26:47del
26:47año anterior de luego al dices ves te lo he dicho se están forrando este aumento se produjo durante
26:53un mes en el que el presidente donald trump aumentó los aranceles a china a un 145 por ciento mientras
26:59mantenía el 10 por ciento de aranceles a todas las importaciones de cualquier país del mundo quitando
27:06cuatro excepciones dices vale los resultados ya calculados presupuestarios te dicen que eeuu ha
27:14recaudado un poquito más de 500 millones de dólares diarios por aranceles en abril cuánto te ha dicho
27:20donald trump que han recaudado en el mes pasado por los aranceles 2 mil millones de dólares diarios
27:29hay pinocho pinocho como te gusta usar cifras que no son verdad lo lleva haciendo desde su primer
27:36mandato suelta cualquier cosa y todo el mundo es como si si ha gastado trescientos sesenta y tantos
27:42mil millones en defensa mentira mentira de la misma manera que decía que el que la pandemia en la pandemia
27:48que el kobe se curaba inyectando telegia vamos a ver si es que ha dicho muchas cosas entonces las cifras
27:54hay que tomarlas con mucho cuidado estas son las cifras de el presupuesto real del tesoro sobre los
28:02datos numéricos que se han publicado el último mes esto no es una conjetura objetiva cuál es la
28:08realidad la realidad es que es verdad el tesoro reportó que han incrementado mucho los ingresos
28:14gracias a los aranceles no es la medida que hizo donald trump pero han incrementado pero curiosamente
28:19el déficit presupuestario de 1.049 billones para los primeros siete meses del año fiscal de 2025 que
28:26comenzó el 1 de octubre lo que representa es un aumento del 23 por ciento el déficit aumenta un
28:3223 por ciento a pesar de los incrementos de lo que nos han pagado lo que hemos recaudado tu déficit
28:41lo
28:42que has gastado por encima de lo que ingresas se ha incrementado un 23 por ciento que son 194 mil
28:47millones
28:47de dólares respecto al año anterior porque porque ha subido un 9 por ciento los gastos de salud de
28:54medicare porque han subido un 6 por ciento los gastos de medica y porque han subido un 9 por ciento
29:00un 9 por ciento los gastos de jubilación de la seguridad social y porque han subido un 10 por ciento
29:05los
29:05gastos de pago de intereses es decir has incrementado la recaudación pero todos estos gastos se han incrementado
29:11en una medida aún mayor qué más falta los recortes de impuestos que promovió donald trump durante su
29:20primer mandato resulta que muchos de ellos vencen en este año y en adelante y les vale que tiene que
29:28hacer para que no haya una subida de impuestos tiene que conseguir renovar las medidas que llevó a
29:35cabo es decir mantener vigentes las rebajas de impuestos que en su momento aprobó durante su primera
29:41legislatura es vale cuál es la propuesta y qué impacto tiene dices a si prolongamos como dicen
29:50una década más todas estas ventajas fiscales que promovió donald trump en distintos en distintos
29:56aspectos en distintos apartados como veis aquí resulta que el coste va a ser de unos 5,2 billones
30:05de dólares durante la próxima década una auténtica barbaridad es decir mantener el estatus quo hoy de
30:13lo que promovió donald trump en su primer mandato te trae un sobrecoste presupuestario enorme lo cual
30:21incrementa ese déficit y incrementa la deuda no la reduce y dices vale al principio de todos contaba
30:28cuidado con el mercado de deuda que te está mandando una señal que no tiene nada que ver con la
30:33que tú
30:33estás viendo cuando miras el comportamiento optimista de la bolsa y dices vale cuánto ha bajado los tipos la
30:41reserva federal un 1% la reserva federal ha bajado los tipos un 1% entero vale se ha trasladado
30:49al coste de
30:51financiación a 30 años no para nada está muy cerca de máximos estamos casi en el 5% y el
30:58pico es uno es
30:595 10 5 0 9 y medio es decir por mucho que haya bajado 100 puntos básicos la reserva federal
31:05la verdad
31:05es que el coste a largo plazo ni se ha inmutado y desvale y en reino unido porque me has
31:10dicho que
31:11este problema era global en reino unido cuánto ha bajado los tipos de interés el banco de inglaterra de
31:15un 1% has notado alguna rebaja en el coste de financiación a largo plazo no están máximos es
31:23como si no hubiesen bajado tipos como si los hubiesen subido dices a vale y está cerca del
31:285 y medio por ciento bus y en españa y en españa el banco central europeo que es el que
31:34coordina la
31:35política monetaria en toda la zona euro ha bajado los tipos más de un 2% y cuánto ha bajado
31:41el coste de
31:42financiarse a largo plazo un 0 50 no 200 puntos 0 50 dices vale o sea que que apenas hemos
31:52mejorado
31:53digo si en el coste de financiación a largo plazo es mejorado muy poco y países como canadá el banco
31:59de canadá ha bajado los tipos más de un 2 con 25 por ciento desde máximos dices vale y cuánto
32:05se ha
32:05trasladado al coste de financiación a largo plazo digo 0 50 estás a 0 50 de los máximos dices vale
32:14entonces cuál es el problema digo el problema es que este proceso tiene impacto en el coste de
32:22financiación a corto plazo pero no en el coste de financiación a largo plazo y de si japón en japón
32:28está subiendo los tipos japones están en otro lado de la película no está bajando los como el resto pero
32:34los ha subido mucho no japón los ha subido hasta 0 50 por ciento y que ha hecho el bono
32:39a 30 y a 40
32:40años se ha ido a cotas del 3 y 3 y medio es decir para una mínima subida de tasas
32:45de interés por parte
32:46del banco de japón el coste de financiación a largo plazo se ha disparado hasta unas cotas que no veíamos
32:54desde hacía muchísimas décadas dices vale cuál es la conclusión que se extrae cuando miras esto digo
33:02bueno lo primero que que notas es que no creo que donald trump vaya a conseguir reducir el déficit y
33:09la deuda tal y como ha prometido para nada para nada por un problema de que los aranceles no compensan
33:15el incremento de gastos por el incremento de los costes de los intereses porque las partidas
33:20presupuestarias que puede retocar son muy pequeñas porque pretende incrementar el gasto en defensa y
33:26porque renovar simplemente aquello que aprobó en su momento de recorte fiscal va a suponer un
33:32incremento del déficit enorme probablemente superior a 5 millones esa es la primera y que
33:38te está mostrando el mercado de bonos el mercado de bonos te está mostrando ese tensionamiento en
33:43la parte larga de la curva porque porque la parte corta los bonos de corto plazo están muy ligados a
33:48los tipos de interés oficiales pero los bonos a largo plazo esos fluctúan de forma libre no son
33:55tan internet no es tan fácil intervenir los dices vale entonces ese tensionamiento no es más que una
34:01muestra de falta de confianza por parte del inversor en el mercado de renta fija por la por la falta
34:06de
34:06control del endeudamiento si hemos visto a figuras desde warren buffett ray dalio muchísimos expertos que
34:14te vienen a decir que la situación financiera y fiscal de eeuu es insostenible y que como no le
34:21metan mano a este problema se puede generar una crisis de confianza brutal en la que descansa entre
34:27otras cosas pues el hecho de que tengamos al dólar como la moneda hegemónica o la confianza plena en los
34:35activos estadounidenses como la bolsa americana por tanto cuidadito con poner a prueba la confianza de
34:42los inversores sobre uno de los mercados más grandes y más líquidos del mundo que es el mercado de bonos
34:48que emite el tesoro estadounidense si se llegan a romper niveles de techos en el gráfico del bono a
34:54diez años que ya os digo que es la zona en torno a 4 80 por ciento o del 55
35:0010 por ciento en el 30 años
35:02se va a escribir mucho en los titulares de problemas en el mercado de deuda estadounidense problemas en el
35:11mercado de crédito ya sabéis que esos problemas se van a expandir como la pólvora en el resto del
35:16mundo cuál es el cuál es el mayor en la mayor preocupación en torno a esto que eso genera
35:23inestabilidad financiera suben las primas de riesgo y corrigen los activos de riesgo como son la bolsa y
35:29las criptos porque es un problema porque controlar la parte corta de la curva es fácil entre comillas
35:37primero bajas tipos y por otro lado puedes hacer cuantitativo y sin que es comprar directamente los
35:43bonos que se están escapando que se están hundiendo en precio y escapando al alza en rentabilidad te
35:48pones a comprarlos de forma masiva como ha hecho la fed en muchas ocasiones dejan de caer y la rentabilidad
35:54se frena pero no hay que o no hemos visto que creo que nunca en la vida sobre bonos de
36:0110 15 o 30 años
36:02por tanto qué mecanismo tiene realmente la reserva federal para frenar un desequilibrio o pánico entre
36:11los inversores a largo plazo en la deuda americana pues en este momento creo que ninguno con lo cual
36:16no perdáis de vista esto tal vez no ocurra nada pero ya estamos viendo que no se traslada en la
36:24rebaja
36:24de las tasas de interés por parte de los distintos bancos centrales a la parte larga del coste de
36:30financiación e interesa especialmente en eeuu porque hemos visto que la evolución de ese déficit
36:35y de esa deuda en principio no está siendo premonitorio de nada bueno evidentemente las
36:42situaciones son dinámicas son cambiantes te recomiendo que me sigas a través de mi newsletter
36:48de trader como sabéis es completamente gratuita si os dais de alta recibiréis automáticamente en este
36:57a través de esta newsletter toda la información que me parece relevante y que leo a lo largo de
37:03cada semana y os llegará como digo directamente al buzón de vuestro correo electrónico espero que
37:10os haya parecido entretenido e interesante lo que hemos debatido hoy sobre el mercado de deuda es el
37:16gran desconocido pero muchas veces el canario en la mina que desata inestabilidades financieras que
37:22luego convierten en un drama pues las inversiones de mucha gente en activos que son más tradicionales
37:29como puede pasar con la belsa o ahora últimamente con el mercado de cripto monedas gracias a todos
37:35suerte con las inversiones y nos vemos en la próxima emisión un saludo
37:39un saludo
37:42un saludo
37:48un saludo
37:51un saludo
37:53un saludo
37:55Gracias por ver el video.