📅 Directo gratuito · 12 de julio · 7:07 PM (Madrid) - Las 10 decisiones financieras que cambian tu vida → Apúntate gratis aquí: https://inscripciones.pablogiltrader.com/directo-pablogil-yt
:
Lo que está ocurriendo en Japón y con el Yen no es un fenómeno local ni aislado. Es un cambio estructural que está alterando los equilibrios del sistema financiero global y que, tarde o temprano, va a impactar directamente en tus inversiones, en el comportamiento de los mercados y en el coste de la deuda a nivel mundial. ¿Cómo podemos prevenir esta situación, protegiendo nuestro patrimonio y detectar oportunidades cuando otros ven riesgo?
En este análisis explico cómo el carry trade puede volver a desatar episodios de alta volatilidad, qué implicaciones tiene la posible repatriación de capital japonés y por qué Estados Unidos podría enfrentarse a un problema serio de financiación si Japón, Europa y Canadá reducen su apoyo.
#pablogil #EconomíaGlobal, #Japón, #MercadosFinancieros, #AnálisisMacroeconómico, #Inversión, #CarryTrade, #DeudaGlobal, #Yen, #Dólar, #RiesgoFinanciero, #Geopolítica, #Bolsa, #Bonos, #finanzas
Capítulos
00:00 Introducción
01:42 La crisis del Yen y la inflación en Japón
:
Lo que está ocurriendo en Japón y con el Yen no es un fenómeno local ni aislado. Es un cambio estructural que está alterando los equilibrios del sistema financiero global y que, tarde o temprano, va a impactar directamente en tus inversiones, en el comportamiento de los mercados y en el coste de la deuda a nivel mundial. ¿Cómo podemos prevenir esta situación, protegiendo nuestro patrimonio y detectar oportunidades cuando otros ven riesgo?
En este análisis explico cómo el carry trade puede volver a desatar episodios de alta volatilidad, qué implicaciones tiene la posible repatriación de capital japonés y por qué Estados Unidos podría enfrentarse a un problema serio de financiación si Japón, Europa y Canadá reducen su apoyo.
#pablogil #EconomíaGlobal, #Japón, #MercadosFinancieros, #AnálisisMacroeconómico, #Inversión, #CarryTrade, #DeudaGlobal, #Yen, #Dólar, #RiesgoFinanciero, #Geopolítica, #Bolsa, #Bonos, #finanzas
Capítulos
00:00 Introducción
01:42 La crisis del Yen y la inflación en Japón
Categoría
🤖
TecnologíaTranscripción
00:00Aunque nadie te lo diga, lo que está pasando en Japón te va a impactar en tus finanzas personales.
00:05De hecho, es algo aún más grave. Está cambiando el funcionamiento del sistema financiero.
00:11Algunas de las cosas van a tener impacto muy pronto y te diré exactamente la fecha y qué debes mirar.
00:17Otras se van a producir a lo largo de los próximos trimestres y va a ser un impacto mucho más
00:23severo,
00:24pero de alguna manera lo vamos a poder ir midiendo de forma más paulatina.
00:28De cualquier manera, entender lo que ocurre con Japón normalmente solo os importa cuando os afecta vuestras posiciones, por ejemplo,
00:37en bolsa.
00:38En verano de 2024 el famoso carry trade, ahora explicaré para aquellos que no sepáis qué ocurre,
00:45provocó una corrección severa en tan solo un mes de un 10% en las bolsas desarrolladas.
00:50¿Qué es lo que está pasando y por qué es tan arriesgado este cambio de modelo?
00:55Creo que va a enfrentar al resto del mundo contra Estados Unidos, va a poner en tela de juicio la
01:01capacidad de financiación de la deuda estadounidense,
01:04que como sabéis no hace más que crecer, y puede ser un arma muy interesante que utilicen Europa y Canadá,
01:11por ejemplo,
01:12para contrarrestar esta manera tan agresiva que tiene de negociar Donald Trump.
01:18Así que vamos a ello, vamos a ver cómo protegernos, cómo nos va a afectar y cuáles son los hitos
01:26o momentos clave que debemos vigilar
01:28para saber hacia dónde se decanta el mercado y encontrar incluso oportunidades donde otros encontrarán verdaderos desastres.
01:42Bueno, lo primero de todo es plantearse por qué es tan importante.
01:49Bueno, este fin de semana se hablaba en algunos artículos sobre la intervención en el mercado de divisas japonés.
01:56¿Qué es esto?
01:57Básicamente, el yen lleva depreciándose, es decir, perdiendo valor de forma sistemática contra todas las divisas del mundo,
02:05contra el euro, contra el dólar, contra la libra, contra el peso mexicano, etcétera, etcétera.
02:11Y esto provoca una situación que hasta ahora era poco relevante,
02:17pero a medida que se acerca el tipo de cambio dólar contra el yen a 160,
02:22desata o despierta todas las alarmas.
02:25¿Por qué?
02:26En primer lugar, porque el Banco de Japón lleva décadas no permitiendo que el dólar yen se extienda más allá
02:33de 160.
02:34Un dólar tan fuerte respecto al yen implica que para Japón luchar contra la inflación es mucho más complejo.
02:43Pensad que Japón llevaba décadas en un entorno deflacionista,
02:48es decir, los precios no subían, de hecho, a veces de un año a otro bajaban,
02:53y eso provocaba una parálisis en el consumo de los japoneses.
02:58¿Para qué voy a anticipar una compra si el año que viene va a estar más barato?
03:02Será un poco la mentalidad japonesa y la economía no acababa de arrancar.
03:08Lo que pasó a raíz de la pandemia cambió completamente la forma de funcionar de la economía japonesa.
03:14Y de repente un país que tenía estructuralmente deflación,
03:20de repente empieza a experimentar picos inflacionistas de entre el 3 y el 4 por ciento,
03:26hasta el punto de llevar ya cuatro años con una inflación que está más cerca del 3 por ciento que
03:32del objetivo del 2 por ciento.
03:34¿Qué ocurre cuando tienes una inflación sostenida tan alta?
03:37Que tienes que luchar contra ella, evidentemente.
03:39¿Cómo lo hacemos?
03:41Los bancos centrales suben las tasas de interés.
03:44Recuerda que en 2022 iniciamos un proceso global,
03:48donde todos los bancos centrales del mundo prácticamente al unísono estaban subiendo de forma muy rápida el coste del dinero
03:55para frenar precisamente las presiones inflacionistas.
03:59El único que no lo hizo en aquel momento fue Japón.
04:03Curiosamente, cuando el resto de países han entrado en la fase de relajación monetaria,
04:08es decir, bajar tasas de interés,
04:10y lo hemos visto en Estados Unidos, en Reino Unido,
04:12lo hemos visto en Europa, lo hemos visto en Latinoamérica,
04:15en todos sitios,
04:16Japón no ha podido hacer eso,
04:18sino que ha tenido que embarcarse en el movimiento opuesto.
04:21Subir las tasas de interés.
04:24¿Pero qué ocurre?
04:25Que no las puede subir como debería hacerlo.
04:27Por una sencilla razón.
04:28Japón, en el entorno deflacionista en el que estuvo durante 3-4 décadas,
04:33lo que tenía era tipos en tasas negativas,
04:36y eso permitió al gobierno japonés entrar en una mecánica de endeudamiento sin precedentes
04:44que ha permitido llevar a Japón a ser el país más endeudado del mundo,
04:49con en torno a un 230% de deuda respecto al PIB.
04:53Es una auténtica aberración.
04:54Ningún otro país se acerca ni se aproxima a las cantidades de deuda que ahora mismo Japón está soportando.
05:02Esa deuda, cuando el tipo de interés es cero o negativo, no tiene ningún impacto.
05:07¿Por qué?
05:08Porque si yo puedo pedir un préstamo y me lo conceden a tipo 0%,
05:13¿dónde está el problema?
05:15Simplemente pues lo voy renovando a medida que va venciendo y ya está.
05:19Con la inflación ahora al 3% o en torno al 3% desde hace ya 4 años,
05:25el Banco de Japón se ha dado cuenta de que tiene que hacer algo
05:28y ha llevado a cabo varias subidas de tipos de interés.
05:32Muy tranquilo, muy suave.
05:34De hecho, estamos con tipos de interés del 0,75%.
05:39Son tipos bajísimos.
05:40Pero para Japón es un cambio estructural y esto ha provocado una reacción en cadena tremenda
05:47porque el Banco de Japón al indicar que está dispuesto a normalizar esa política monetaria
05:54ha provocado que los tipos de interés del largo plazo empiecen a subir a un ritmo totalmente exagerado.
06:03Para que te hagas una idea, el bono 10 años japonés ya tiene rentabilidades de más de un 2%.
06:10El bono a 30 años de más de un 3% y el bono a 40 años de más de
06:15un 4%.
06:16Japón hace escasamente 5 años se podía financiar a 40 años pagando un 0,50%
06:23y en plazos de 10 años no pagaba nada.
06:27Con lo cual, de repente, nos encontramos con un país que tiene una deuda extraordinariamente grande
06:33y que renovar esa deuda va a tener un costo que no se podían imaginar antes.
06:40Ese es el primer problema, un problema fiscal.
06:43Y ese problema fiscal se va a acentuar por el hecho de que la nueva primera ministra, Sanae,
06:49quiere convocar elecciones para el 8 de febrero.
06:52Aquí está la primera fecha clave.
06:54El impacto a corto plazo que debes vigilar es el 8 de febrero.
06:58¿Por qué?
06:59Porque Sanae quiere hacer algo que ya le costó el puesto a Liz Truss en Reino Unido en menos de
07:06un mes.
07:08Descontrol fiscal.
07:09¿En qué consiste el descontrol fiscal?
07:11Un país que tiene un 230% de deuda sobre el PIB,
07:15tiene una primera ministra que lo que te está diciendo que quiere hacer es bajar impuestos
07:19e incrementar la inversión pública o el gasto público.
07:24¿Cómo diablos vas a poder aumentar el gasto público y además recaudar menos vía impuestos
07:29porque vas a bajar la tasa impositiva?
07:31Solo hay una manera, con deuda.
07:33Es decir, lo que Japón está planteando es más de lo mismo.
07:38Endeudarse masivamente para crear gasto público mientras bajo impuestos a la ciudadanía y a las sociedades.
07:45Impuesto de sociedades.
07:47¿Qué significa esto?
07:48Bueno, cuando el mercado detecta que lo que quieres hacer no es viable,
07:52ya vimos que en Reino Unido tiene una consecuencia inmediata.
07:57Se dispara el coste de la deuda a largo plazo, como pasaron con los guilds en Reino Unido,
08:02y al final a la política que plantea algo que no tiene ni pies ni cabeza,
08:06acaba costándole el puesto en cuestión de unas pocas semanas.
08:11Por tanto, la fecha del 8 de febrero va a ser crucial para ver cuánto respaldo recibe SANAE
08:16a una política de descontrol fiscal que ya de por sí es bastante preocupante en Japón desde hace tiempo.
08:24Pero el segundo punto está en que el Banco de Japón no quiere seguir haciendo el papel que hacía antes.
08:31Anteriormente compraba más del 50% de toda la deuda que emitía el gobierno.
08:36Ahora está reduciendo eso.
08:38¿Qué quiere decir?
08:39Que el gobierno japonés va a tener que encontrar otros compradores de deuda en sustitución del propio Banco de Japón.
08:47No es algo inmediato, pero es algo que va a ir ocurriendo.
08:50Cuando uno mira la situación de Japón y quien tiene la deuda se queda totalmente pasmado.
08:57¿Por qué?
08:58La deuda de Japón no pagaba nada durante décadas porque estaba intervenida por tipos al 0% y el control
09:05de la curva de tipos.
09:07Ahora tiene rentabilidades muy jugosas y además para un japonés no tiene que cubrir el riesgo de divisa,
09:13lo cual está muy bien porque tiene un coste.
09:15Es decir, para un inversor como una compañía de seguros, como un fondo, como un plan de pensiones o incluso
09:22un particular japonés,
09:24antes le merecía la pena ir a comprar deuda de Estados Unidos o deuda europea teniendo en cuenta que pagaba
09:30una rentabilidad bastante más alta
09:32y aunque tenía que cubrir el riesgo de divisa le seguía compensando.
09:37A día de hoy, como la deuda de Japón paga tipos de interés elevados en el medio y largo plazo,
09:43ya no hay ninguna necesidad de irse a buscar compra de deuda extranjera que paga un poquito más o similar
09:49pero que además tiene riesgo de tipo de cambio.
09:53A día de hoy, el 67% de todo el volumen que se cruza en el mercado de Japón es
10:01de manos extranjeras, no de locales.
10:04¿Qué significa esto? Pues que son los inversores extranjeros los que están encontrando, sobre todo ahora, un negocio en meterse
10:12masivamente en Japón.
10:14Pero lo hacen de una manera táctica, con mucha agilidad y muy pendientes de entrar y salir en función de
10:20las oportunidades.
10:21¿Qué es lo que no hemos visto?
10:22Lo que no hemos visto es una repatriación de dinero japonés que hoy ha sido lo que ha financiado los
10:31excesos de Estados Unidos y Europa, entre otros países,
10:34y que de repente no quieran seguir financiando ese exceso porque encuentren mejores oportunidades en su propio mercado doméstico.
10:43¿De qué estamos hablando?
10:44Hablamos de una cifra de 5 billones de dólares, la mitad aproximadamente en deuda, en lo que serían mercados de
10:51bonos,
10:52y la otra mitad estaría centrada en renta variable.
10:56Es una cantidad inmensa.
10:58Y dices, vale, ¿qué pasaría si una parte de esos 5 billones dejase de reinvertirse en Estados Unidos y en
11:04Europa y volviese a Japón?
11:06Cuando digo que es Estados Unidos y Europa, el sesgo en el 80% está en Estados Unidos.
11:12Es decir, que el impacto mayor va a ser en la economía estadounidense.
11:15¿Qué pasa si no se renueva esa deuda?
11:18Hemos visto esa liquidación de exposición a deuda estadounidense por parte de China desde hace 15 años.
11:25De hecho, China era el componente extranjero que más financiaba a Estados Unidos y ahora tiene por encima de él,
11:34por ejemplo, a Canadá.
11:35Y, por supuesto, a Japón como exponente número uno.
11:39Pero, ¿qué pasa si Japón decide utilizar su dinero en favor de su mercado doméstico en lugar de seguir financiando
11:47los excesos de Estados Unidos?
11:49Estamos hablando de algo muy interesante.
11:51De cara al 8 de febrero pueden pasar dos cosas.
11:54Una, que la jugada salga mal y lo que tengamos sea una depreciación agresiva del yen que rompa la cota
12:04de 160 y eso activa lo que ya se está rumoreando.
12:08El Banco de Japón tendría que intervenir la divisa.
12:12¿Cómo?
12:12Comprando yenes japoneses para evitar su depreciación.
12:16Se ha hablado de que incluso el Banco de Japón estaba hablando con algunos de los centros de Estados Unidos
12:23como la Reserva Federal de Nueva York.
12:26Cuando la Reserva Federal de Nueva York se empieza a preocupar por el tipo de cambio de dólar-yen, esto
12:31no es algo menor.
12:32Esto es muy serio.
12:33Se habla de una posible intervención conjunta.
12:36Y te dice, vale, ¿qué significa eso?
12:38Lo mismo que vimos en 2024 cuando Japón se gastó 100.000 millones de dólares solamente en evitar que rompiese
12:46la cota de 160.
12:47¿Qué ha conseguido con eso?
12:49Comprar tiempo.
12:50No ha cambiado la tendencia, si no, no estaríamos otra vez ahí.
12:54El problema es que para intervenir en el mercado necesitas reservas.
13:00Y esas reservas no las tienes en liquidez.
13:03En el caso del Banco de Japón las tiene, en buena parte, en treasuries americanos, es decir, en bonos, en
13:08deuda americana.
13:10¿Qué pasaría si tuviese que vender la deuda americana para tener reservas suficientes para defender el yen?
13:16Que al vender la deuda americana aumentaría el coste de financiación de Estados Unidos.
13:22Y aquí empiezas a ver un poco la relación 360 grados.
13:26Si en el caso del Banco de Japón, como intervención masiva para defender el yen, acaba generando la venta de
13:35reservas en Estados Unidos, que incrementa el coste de financiación de Estados Unidos, ya no es un problema local.
13:42Ahora es un problema internacional.
13:44La otra opción es que la intervención sea lo suficientemente masiva como para generar una apreciación tremenda del yen.
13:53Bien, vivimos algo similar en 2024 con el famoso unwinding del carry trade.
14:00¿Qué era eso?
14:01La gente pedía prestado en Japón porque los tipos estaban muy bajos, al 0%, y luego con el dinero que
14:07obtenían, que no les costaba tipo de interés, se iban a comprar activos rentables fuera, como por ejemplo la bolsa
14:15americana o bonos americanos.
14:18Cuando Japón subió los tipos de manera sorpresiva, lo que ocurrió es que muchos de los que se habían financiado
14:25en yenes dijeron, wow, ahora es mucho más costoso devolver ese préstamo, voy a liquidar mis posiciones.
14:31Y descubrieron que todo el mundo estaba haciendo lo mismo, con lo cual se encarecía el coste de la devolución
14:37de tu préstamo, a la vez que los activos que habías comprado con el dinero que te habían dado en
14:43yenes se estaba desplomando en el mercado.
14:46Hubo un momento de pánico que provocó caídas de más de un 10% en bolsa en tan solo un
14:51mes.
14:52Con lo cual, fortalecer excesivamente el yen con una intervención muy muy fuerte podría tener un efecto de unwinding carry
15:00trade o deshacer el carry trade que ya conocemos como se las gasta el mercado.
15:05Y dices, vale, con lo cual tan malo es que rompa la cota de 160 dólares yen como que el
15:10yen se fortalezca mucho contra el dólar y caiga con fuerza.
15:14Sí, eso te da una idea de lo complicada que es la situación que atraviesa ahora mismo el Banco de
15:19Japón.
15:20¿Cuánto dinero se calcula que hay invertido a través del carry trade en los mercados?
15:25Bueno, la cifra de 450 mil millones. Hablamos de miles de millones como si fuesen cosas pequeñas. Es una cantidad
15:32brutal.
15:33Y dices, vale, ya tengo claro que el 8 de febrero tengo que estar muy pendiente de ciertos niveles del
15:38dólar yen y, entre tanto, de posibles intervenciones por parte del Banco de Japón.
15:44Eso va a ser algo que va a desatar posibles volatilidades y movimientos que hasta ahora no eran habituales.
15:52De hecho, lo que estamos viviendo en el mercado de deuda en Japón antes tardaba años en producirse y ahora
15:59lo vemos en cuestión de pocas sesiones, incluso pocas semanas.
16:02Por otro lado, tenemos el concepto de que Japón tal vez empiece a repatriar, y este sería el efecto de
16:09medio-largo plazo, parte del dinero de esos 5 billones que tiene invertido en el extranjero porque su mercado local
16:17es tanto más rentable que la alternativa y, además, no tiene ese problema de tipo de cambio o el coste
16:24de la cobertura de tipo de cambio.
16:28Enlacemos esto con lo que podría pasar en el resto del mundo.
16:32En Europa hay bastante cabreo con lo que está haciendo Donald Trump.
16:37Y durante la reunión en Davos escuchamos un concepto de sell America, vende América.
16:43Lo hizo un analista de Deutsche Bank.
16:47Automáticamente, el CEO del banco, Deutsche Bank, tuvo que llamar al tesoro de Estados Unidos para decir, es la opinión
16:54de un analista, no es nuestra opinión como entidad.
16:58Eso da una idea de lo sensible que es el tema.
17:01¿Por qué?
17:02Porque aunque se habla de que Japón es el gran financiador de la deuda estadounidense y que China ha bajado
17:09el peso, etc., etc., o que el Reino Unido lo ha incrementado, la realidad es que si miramos por bloques,
17:15el bloque europeo, como Europa en todo conjunto, es el principal financiador de Estados Unidos, pero con grandísima diferencia, casi
17:24tres veces más que Japón.
17:25Es decir, que lo que haga Europa importa muchísimo porque Estados Unidos lleva un montón de tiempo, especialmente desde el
17:34año 2009, donde no hace más que incrementar su endeudamiento como si no tuviese problemas con él.
17:39Ya hemos hablado de esos 38 billones, más de 120% de deuda sobre el PIB.
17:44Es un monstruo lo que está creando.
17:47De hecho, era un monstruo al que Donald Trump le dedicaba mucha atención antes de ganar las elecciones.
17:53De hecho, nombró a Elon Musk en el departamento Doge para reducir ese gasto y esa deuda.
17:59Evidentemente, de eso ya no se habla después de las discrepancias entre los dos magnates.
18:05Pero la realidad es que la deuda en Estados Unidos crece a un ritmo sin parangón, que va a ser
18:11un motivo de preocupación muy importante a futuro,
18:14pero que ya empieza a haber ciertos movimientos a nivel internacional que hacen que tengamos que centrar la atención ya
18:22en ello.
18:24La atención es muy sencilla.
18:26Imagínate que Europa decide comprar menos deuda de la que está comprando actualmente.
18:32Dices, hombre, no se van a atrever.
18:36Europa son unos gallinas en cuanto Donald Trump les amenaza.
18:40Perdona, con el tema de Groenlandia creo que Europa ha entendido algo.
18:46Si voy por las buenas, no recibo más que descrédito e insultos.
18:51Cuando me pongo duro es cuando el que tengo enfrente me escucha.
18:54Lo hemos visto con el tema de Groenlandia y sobre todo con el intento de obtener la soberanía por la
19:02fuerza
19:03hasta que ha visto Donald Trump que hay una línea roja que parece que los europeos están dispuestos a defender
19:08junto a Dinamarca.
19:09Lo hemos visto con carne el primer ministro canadiense cuando dice esa frase de
19:15o te sientas a la mesa o acabas en el menú.
19:19Haciendo alusión a que las potencias intermedias tienen que aunarse para luchar contra los grandes.
19:25Hemos visto la respuesta de Donald Trump imponiendo 100% de aranceles a Canadá
19:30porque busca maneras de diversificar el comercio firmando un acuerdo con China.
19:36Estamos viendo ese intento de Europa de firmar o consolidar el famoso Mercosur.
19:42Estamos viendo también el intento por parte de Europa de firmar un acuerdo comercial
19:47extraordinariamente importante con India.
19:50Se está moviendo el mundo.
19:51Ya no es lo mismo.
19:52Cuando yo digo que Europa deja de comprar activo americano nadie piensa en que de repente
19:58no queremos saber nada de la deuda estadounidense ni de la bolsa estadounidense ni muchísimo menos.
20:06Simplemente empezamos a tener nuestras propias preocupaciones.
20:09¿Cómo qué?
20:10Que tenemos que crear nuestro propio ejército.
20:12Que tenemos que crear nuestra propia unidad de defensa suficientemente buena
20:16como para que sea disuasoria respecto a Estados Unidos, Rusia o China.
20:21Esa inversión que inicialmente se ha hablado de 800.000 millones probablemente va a tener que ser mucho mayor.
20:28¿Cómo financias eso?
20:30Emitiendo bonos europeos.
20:32Por lo tanto, la primera pregunta es ¿para qué voy a fomentar que el dinero del ahorro europeo
20:37se vaya a comprar deuda estadounidense cuando puedo emitir deuda en mi propia región
20:43que me viene francamente bien para poder cumplir con el objetivo de rearme?
20:49Es curioso porque podría acabar generando que los europeos compren menos deuda de Estados Unidos
20:55de la que compraban antes por algo que ha hecho Donald Trump,
20:59que es obligarnos a aumentar la participación en la OTAN o rearmarnos
21:05para no depender de ese primo zumosol que nos defiende de cualquier conflicto que pueda surgir a nivel global.
21:13Si Europa toma esa medida, si Canadá hiciese algo similar,
21:17Canadá tiene más de 400.000 millones también de deuda estadounidense,
21:21Japón por motivos propios domésticos decide repatriar parte del dinero,
21:27quiere decir que Estados Unidos de repente ya no tiene ese apoyo internacional incondicional
21:33que ha tenido para financiar ese endeudamiento masivo en el que lleva incurriendo más de 15 años.
21:40Y aquí llega la siguiente pregunta.
21:42Y dices, bueno, no pasa nada porque la Reserva Federal podría comprar la deuda que emite el gobierno.
21:51Digo, sí, en parte sí, pero la Reserva Federal ya tiene más de 6,5 billones de deuda estadounidense
21:58y de hecho quería reducirla, aunque probablemente ya no pueda hacerlo mucho más.
22:03¿Cuál es la duración?
22:04Es decir, de todos esos bonos que tiene en cartera la Reserva Federal,
22:09cuando vencen de media, uno descubre que está cerca de 8 años.
22:14Es decir, la deuda que ha comprado, ha comprado deuda de corto plazo, deuda de medio plazo, deuda de largo
22:20plazo,
22:21la cartera es bastante larga, 8 años.
22:25Hay algunos analistas que te dirán, no, sí, la renovación de la deuda en Estados Unidos va a ser de
22:31un 20, un 25%,
22:33pero ni te preocupes porque es deuda de corto plazo, son letras del tesoro.
22:37La cartera media es de 8 años.
22:408 años.
22:41¿Por qué quiere Donald Trump que la cartera se cambie y se acorte en duración?
22:49Es decir, que Estados Unidos se financie emitiendo continuamente deuda de corto plazo,
22:55por ejemplo, letras del tesoro a 12 meses.
22:57Porque el coste de esa deuda está ligado a los tipos de interés.
23:01Y como todos sabéis, Donald Trump quiere controlar la Reserva Federal poniendo a un pelele que haga lo que él
23:08dice.
23:08Lleva años diciendo que sabe más sobre tipos de interés y sobre inflación que la Fed,
23:13que la Fed está haciendo una campaña contra su propia política,
23:18que lo que hay que hacer es bajar mucho los tipos de interés,
23:20porque sabe que si tiene deuda de muy corto plazo y baja mucho los tipos de interés,
23:24el coste de esa deuda disminuye notablemente.
23:28Por tanto, el interés de Donald Trump se empieza a entrever en esa injerencia en la Reserva Federal
23:34para reducir el coste de la financiación.
23:36Pero la realidad es que hoy por hoy, y eso no es fácil de cambiar,
23:41el grosso de la deuda de la Reserva Federal es enorme, es de 8 años.
23:46Lo cual quiere decir que está sujeta a los posibles problemas que puedan generar menor compra por parte de Japón
23:52y de Europa,
23:53porque si compran menos deuda Japón y Europa de Estados Unidos,
23:57la prima de riesgo sobre esa deuda y el coste de financiar esa deuda sube en lugar de bajar.
24:02Con lo cual tenemos un potencial conflicto de intereses entre lo que le viene bien a Estados Unidos y lo
24:08que le viene bien al resto.
24:10Y curiosamente afectando por el lado económico a lo que es una incertidumbre geopolítica.
24:18Encareces la financiación de Estados Unidos, lo cual pone en una situación fiscal en entredicho a Donald Trump
24:25y buena parte de lo que haces, lo haces por la propia política que ha aplicado a nivel internacional Trump,
24:32obligando a los demás a gastar más, por ejemplo, en defensa.
24:36Esta situación es tremendamente interesante y probablemente tiene un desenlace feo.
24:42Normalmente se habla de crisis de deuda, lo que pasa es que se puede alargar mucho este proceso hasta que
24:48finalmente nos explota en la cara.
24:50Pero sí que creo que es fundamental entender lo que se está cociendo en el mercado.
24:55Hay una primera lectura de corto plazo que impactará el comportamiento de las bolsas, de las divisas y del mercado
25:01de renta fija.
25:02Y luego hay otro factor, mucho más estructural, como has visto, que probablemente va a marcar lo que ocurra de
25:08aquí a los próximos años.
25:10En cualquier caso, lo que sí es evidente y deberías controlar es que muchas veces las crisis no empiezan en
25:18el mercado que tú estás vigilando.
25:20La crisis 2008 empezó en el mercado de crédito, no en la bolsa.
25:24Y otras crisis han empezado en el mercado inmobiliario y no en la bolsa.
25:28Y en este caso, tal vez, el foco no está tanto en las valoraciones de cómo cotiza la bolsa americana
25:34o el futuro de la IA,
25:36sino que podría venir derivado de un descontrol desde el punto de vista de deuda pública que impacte en la
25:45divisa.
25:45Hemos hablado del yen, pero no olvides el dólar.
25:48El dólar está en un momento de debilidad estructural, viene de un año malísimo.
25:53En 2025 la mayoría del comercio internacional se gestiona en dólares, pero da la sensación.
26:00Y aquí te dejo un pequeño guiño a lo que será probablemente mi próximo vídeo.
26:06Da la sensación de que la gente prefiere no tener dólares y no tener deuda americana
26:11y empieza a querer tener activo duro, lo que llamamos oro, plata, inmobiliario, etc.
26:17¿Qué pasa si el dólar pierde parte de su atractivo?
26:21Estados Unidos ha conseguido mantener su hegemonía precisamente gracias a que el dólar
26:28era la moneda en la que se hacían la mayoría de las transacciones a nivel global
26:33y eso les permitía poder endeudarse casi sin límite.
26:37Lo que estamos diciendo aquí es que tal vez ese sin límite se ha acabado.
26:42Que Japón deja de ser el gran financiador de los excesos del resto del mundo.
26:46Que Europa empieza a preocuparse por financiarse a sí misma y sus necesidades de rearme
26:51y no en soportar la deuda estadounidense.
26:54Y como ese modelo se copia a Canadá y otros países,
26:58de repente Estados Unidos va a encontrar que la solidez de los pilares
27:02que ha mantenido su imperio durante tanto tiempo tal vez está en entredicho.
27:08Creo que da mucho que pensar.
27:10Espero que te haya gustado esta reflexión.
27:12Te invito a que me sigas en la newsletter que publico todos los jueves
27:16de forma totalmente gratuita,
27:18donde doy más detalles y aportográficos
27:20para que puedas ver lo que se está cociendo en el mundo
27:23en el plano geopolítico, en los mercados financieros
27:27y por supuesto en activos concretos
27:30donde de vez en cuando merece la pena indagar un poco más.
27:34Gracias a todos.
27:35Me despido ya.
27:36Un saludo y hasta la vista.
27:45¡Gracias!
27:46¡Gracias!
27:54¡Gracias!
27:55¡Gracias!
Comentarios