- hace 8 minutos
La guerra comercial entre Estados Unidos, China y la Unión Europea puede cambiar mucho más que los aranceles: también puede mover bolsas, divisas y tipos de financiación. Pablo Gil analiza cómo llega cada bloque a esta confrontación, qué señales están marcando los mercados y por qué el dólar, la bolsa estadounidense y la deuda pública están en el centro del debate.
A partir de gráficos y datos macroeconómicos, repasa crecimiento, inflación, deuda, déficit fiscal, balanza comercial y desempleo en EE. UU., China y Europa. También compara el comportamiento del S&P 500, el MSCI ACWI, el HSCI chino y el Euro Stoxx 50 para valorar si la hegemonía bursátil estadounidense sigue intacta o si empieza a verse un cambio de estructura. Además, explica las herramientas de cada bloque: aranceles, subsidios, estímulos fiscales, liquidez y medidas de defensa del mercado.
Un análisis de mercados, geopolítica económica y renta variable global con foco en guerra arancelaria, bolsa americana, bolsa china, Euro Stoxx 50, dólar, bonos y riesgo de recesión. Ideal para quienes buscan análisis macro, inversión, mercados financieros y contexto económico internacional.
Perfecto para seguir la guerra comercial EEUU-China-UE, entender sus consecuencias bursátiles y monetarias, y encontrar claves sobre macroeconomía global, deuda soberana, tipos de interés, déficit comercial y rotación entre bolsas internacionales.
A partir de gráficos y datos macroeconómicos, repasa crecimiento, inflación, deuda, déficit fiscal, balanza comercial y desempleo en EE. UU., China y Europa. También compara el comportamiento del S&P 500, el MSCI ACWI, el HSCI chino y el Euro Stoxx 50 para valorar si la hegemonía bursátil estadounidense sigue intacta o si empieza a verse un cambio de estructura. Además, explica las herramientas de cada bloque: aranceles, subsidios, estímulos fiscales, liquidez y medidas de defensa del mercado.
Un análisis de mercados, geopolítica económica y renta variable global con foco en guerra arancelaria, bolsa americana, bolsa china, Euro Stoxx 50, dólar, bonos y riesgo de recesión. Ideal para quienes buscan análisis macro, inversión, mercados financieros y contexto económico internacional.
Perfecto para seguir la guerra comercial EEUU-China-UE, entender sus consecuencias bursátiles y monetarias, y encontrar claves sobre macroeconomía global, deuda soberana, tipos de interés, déficit comercial y rotación entre bolsas internacionales.
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00:00hola qué tal soy pablo gil y hoy quería hablaros de la guerra comercial y el impacto nuclear que
00:06esto puede tener en los mercados estamos ante una situación sin precedentes que además se
00:12complica excesivamente por la falta de continuidad en la forma en la que negociaron al trump la
00:19parece que la salsa que alinea la ensalada que prepara tiene que estar cargada de una
00:25gran incertidumbre para que nadie yo creo que ni siquiera su propio equipo sabe por dónde va a
00:30salir 48 horas más tarde eso genera una dificultad extrema a la hora de prevenirnos contra los
00:38movimientos de mercado y por supuesto contra cualquier planificación que pueda hacer un
00:43empresario de cara a los próximos años en este vídeo os voy a enseñar cómo podría perder su
00:51posición hegemónica la bolsa estadounidense respecto a otras bolsas internacionales cómo
00:57podría también costarle un precio altísimo en términos de la moneda refugio que es el dólar
01:04y cómo podría realmente descarrilar justamente uno de los objetivos que persigue que es abaratar el coste
01:13de financiación del tesoro estadounidense que tiene ahora mismo la deuda sobre el pib más grande de la
01:20historia de eeuu por tanto estamos ante un momento que es crucial pero no quiero dejar fuera otros
01:27grandes elementos dentro de esta ecuación como es china y la unión europea así que os voy a mostrar
01:32exactamente en qué situación llegan a esta guerra comercial y qué podría ocurrir en cada uno de
01:39los casos seguidme y lo veréis porque va a ser muy entretenido además de muy interesante
01:49en primer lugar tenemos que recordar que el comportamiento de los mercados intenta siempre
01:57anticipar lo que pueda pasar con el entorno económico aquí tenemos el comportamiento del msci acui que es
02:05uno de los índices más globales que existen aunque tienen un sesgo de peso enorme sobre activos
02:11estadounidenses como veis la primera andanada de preocupación se ha plasmado en una corrección
02:17que prácticamente ha rozado lo que solíamos denominar áreas correctivas de menor calado
02:24durante el periodo 2009 en adelante estas son las los momentos más críticos de la burbuja cuando perdón
02:31de la situación de la crisis de los picks es decir portugal italia grecia y españa aquí tenemos el pinchazo
02:37de la burbuja en la bolsa china aquí tenemos el descalabro que se produce en los mercados financieros
02:43cuando la reserva federal estaba subiendo las tasas de interés y tiene que cambiar el rumbo después
02:49tenemos el efecto de la gran contracción que tuvo lugar durante el año 2022 en el que hablábamos casi
02:56todos de que iba a haber una recesión en eeuu y como veis nos hemos acercado mucho a esa cota
03:01ese
03:01punto clave que podría determinar lo que es una corrección menor y luego tendríamos el final de
03:06la del pinchazo de la burbuja inmobiliaria y la crisis financiera en 2008 y el kobe para marcar una
03:12extensión que podría ser mucho mayor podríamos decir por tanto que el movimiento que hemos visto
03:18hasta ahora solamente encaja con una corrección menor de las muchas que hemos tenido durante los
03:23últimos 15 años e incluso un poco corta comparativamente a que en otras ocasiones entrábamos de lleno en esta
03:29zona y que si realmente hubiese una debacle desde el punto de vista de crisis financiera recesión etcétera
03:38como mínimo deberíamos estar planteando correcciones de un 25% adicional desde esta zona central lo cual
03:45nos dejaría correcciones superiores desde los máximos al 40% desde el punto de vista de indicadores los
03:51cortes descendentes en zona de sobrecompra de estocásticos mensuales o las triples divergencias
03:57que hay en términos de rsi justifican o al menos avalan que ese escenario mucho más negativo del
04:03que todavía hemos visto pudiese ser una realidad por otro lado recuerda que se puede invertir en todo
04:09tipo de mercados y en el momento actual el mercado inmobiliario en españa sigue siendo una buena opción
04:14porque la subida del precio sólo se va a arreglar si aumenta la oferta así que déjame que te presente
04:20al
04:20patrocinador de este vídeo civis len es la plataforma líder en financiación participativa que pone en
04:27contacto a promotores profesionales con inversores lo más importante al invertir es saber diversificar
04:32el riesgo tras el anuncio de la guerra comercial de donald trump esto es aún más importante dado el
04:39impacto directo que tiene las bolsas de todo el mundo inversiones en inmobiliario siguen siendo
04:44interesantes dado que el problema actual es la falta de oferta en el mercado algo que sólo se soluciona
04:50incrementando el suelo urbanizable y desarrollando proyectos de nueva construcción que permitan a
04:55medio plazo suplir la demanda existente con un ltv es decir long to value de los proyectos en torno a
05:02un 50% las inversiones en civis len cuentan con un margen significativo para proteger al inversor en
05:10entornos de gran incertidumbre como el actual es decir que si por alguna razón el promotor no devolviese
05:17el dinero al cliente civis len podría ejecutar esa garantía que tiene un long to value de 50% es
05:25decir
05:25podría mal vender ese activo a fin de poder devolver sin problemas el dinero a sus clientes además recuerda
05:32que no solamente se trata de diversificar sino también de construir una cartera que no se centre
05:39solamente en un bien en este caso el hecho de que puedas hacer inversiones de tan sólo 250 euros en
05:47la
05:47plataforma hace que puedas escoger distintas promociones inmobiliarias en áreas geográficas
05:52distintas o por estilo de construcción con lo cual el riesgo que asumes es mucho menor te dejo en la
05:57descripción del vídeo un enlace a su plataforma para que lo puedas ver siguiendo ya con la explicación
06:03por otro lado cuando nos vamos al análisis de cómo llega a eeuu a esta situación de incertidumbre
06:10extrema nos encontramos con que tiene un pib del 2,5 por ciento tiene una inflación general del 2,8
06:17una
06:17deuda sobre el pib de 122 con 3 un déficit público de 6,2 por ciento déficit comercial de 122
06:25billones de
06:25dólares y una tasa de desempleo del 4,2 por ciento es verdad que aquí no están computando se todos
06:32los
06:32miedos y sustos que parece que se han ido acumulando durante las últimas semanas de hecho el modelo de la
06:38reserva federal de atlanta que pronostica con antelación que cree que va a ocurrir con la tasa de
06:45crecimiento del pib de eeuu es decir cuánto va a crecer la economía americana pronostica un desplome de
06:52en torno del 2 y medio por ciento pero como todos sabéis dentro del cálculo del crecimiento económico de
06:59cualquier país medido como pib tenemos en cuenta el consumo la inversión el gasto público y el comercio
07:07exterior debido a la gran importación de oro que se ha realizado durante los últimos meses que hace
07:15que el déficit comercial se dispare afecta muchísimo al cómputo del pib y por eso la propia reserva federal
07:23de atlanta lo que ha hecho es ajustar el valor de lo que cree que va a ocurrir con la
07:29economía sin
07:30tener en cuenta el efecto de las importaciones masivas de oro desde ese punto de vista estaríamos
07:36como veis con datos negativos de crecimiento para el primer trimestre pero no tan llamativos como antes
07:41serían datos de en torno a 0 304 por ciento negativo lo cual evidentemente sigue siendo un dato muy malo
07:48teniendo en cuenta que el dato anterior confirmado superaba el 2 por ciento por otro lado cuando nos vamos a
07:55la representación gráfica de lo que es la radiografía de la situación económica que atraviesa eeuu vemos que
08:03a lo largo de los últimos 30 años primer gráfico de todos el pib ha tendido a bajar a un
08:13ritmo cada vez
08:13mayor es decir la tendencia media del pib ya no es la que había hace 30 años y de hecho
08:20la propia reserva
08:21federal habla de una tasa de crecimiento a largo plazo en el entorno de 1,8 los los valles enormes
08:28que veis aquí los picos posteriores corresponden al efecto del kobe como estamos calculando una tasa
08:35interanual todo desplome suele venir acompañado pues posteriormente de un rebote muy alto si miramos
08:42cuál es la situación desde el punto de vista de la inflación descubrimos que con el dato último
08:47actualizado eso es un 2,4 por ciento bastante cerca al objetivo que persigue la reserva federal del 2 por
08:56ciento una de las cosas que más llama la atención es cómo eeuu se ha ido endeudando desde finales de
09:03la década de los 80 hasta alcanzar récord histórico por encima del 120 por cien algo que no veíamos desde
09:11ese endeudamiento masivo que hubo que realizar para financiar la segunda guerra mundial por otro
09:18lado el déficit público que nos mide cuánto gasta en exceso el gobierno estadounidense respecto a cuánto
09:26ingresa había impuestos nos muestra que esa tendencia desde el año 58 casi es una constante cada
09:34vez gastan más de lo que ingresan y que en este momento estamos en el punto de equilibrio o en
09:40torno al
09:40punto de equilibrio con una cantidad enorme de déficit público del 62 por ciento como sabéis tanto
09:47esta métrica de aquí como esta métrica de aquí el objetivo que tiene donald trump es reducirla por
09:54otro lado tenemos el déficit comercial cuánto más importan de bienes de lo que exportan y como veis
10:02estamos hablando de cantidades de 122 billones de dólares que prácticamente lo sitúan en la peor
10:08situación desde el año 60 realmente la peor situación histórica de eeuu y por último la tasa
10:15de desempleo que no está muy lejos de niveles de mínimos históricos más o menos se suele decir que
10:22el 4% es pleno empleo con lo cual en el plano laboral como podéis observar no se intuye ningún
10:28problema y no debería intuirse porque es una métrica retardada y por tanto nunca anticipa una situación
10:34complicada en el plano económico no sino que es el efecto de lo resultante de cuando la economía entra
10:42en una fase de recesión que entonces es cuando se empieza a disparar el desempleo por tanto este valor
10:47no nos va a ayudar desde el lado predictivo nunca una vez tenemos claro cuál es la situación merece la
10:54pena ver en qué entorno se encuentra la bolsa estadounidense y aquí vemos que la corrección que
11:00hemos tenido ha situado al sp 500 relativamente cerca por no decir casi al mismo nivel de lo que
11:07tuvimos en los máximos del año 2021 es decir en el peor momento que hemos vivido durante los últimos días
11:16la bolsa cotizaba a los mismos precios que los máximos de 2021 principios de 2022 lo cual querría
11:23decir que hemos erradicado todos los beneficios generados durante los últimos tres años por otro
11:31lado las señales de los indicadores al igual que veíamos antes siguen siendo muy problemáticos
11:36porque tenemos una señal de corte descendente en términos de estocástico mensual en zona de
11:42sobrecompra y una triple divergencia en términos de rsi que implicaría volver a poner a prueba esa mínima
11:49corrección que ha tenido lugar a lo largo de la gran tendencia alcista que se inician y se inicia en
11:552009 pues desde los niveles actuales en torno a un 11 por ciento y si hiciésemos un recorrido extremo
12:01hasta la base del canal hablaríamos de un 27 por ciento daos cuenta que no estoy planteando en ningún
12:07caso movimientos de ruptura del canal lo cual tendría repercusiones muchísimo más graves no estamos
12:13hablando del final del movimiento alcista simplemente de que esta situación pudiese provocar
12:19una rotación dentro de esa estructura hacia la base ya que venimos desde el techo desde los
12:25máximos por otro lado cuando miramos las herramientas y los objetivos que tiene en su
12:31mano eeuu y especialmente donald trump la herramienta ha quedado muy clara imponer aranceles globales a todo
12:37el mundo salvo algunas dictaduras como en cuba como la que tenemos en corea del norte la que tenemos en
12:45bielorrusia o en rusia al resto todo el mundo tiene un 10 por ciento de avance al mínimo después de
12:51haberlo rebajado en extremis cuando el mercado estaba sufriendo un auténtico castigo y cargar
12:57las tintas sobre su principal competidor a nivel global que es china y con el que tiene casi 300 mil
13:04millones de déficit comercial cuáles son los objetivos que persigue donald trump reducir el déficit fiscal y la
13:11deuda estadounidense financiándola a través de esa recaudación vía aranceles recuperar el esplendor del
13:19sector manufacturero manufacturero dando por hecho que si encarece muchísimo la entrada de bienes
13:27fabricados fuera a eeuu lo que va a forzar es que muchas empresas vengan a fabricar directamente a
13:33eeuu pero no tiene en cuenta o parece que no le importa el hecho de que la hora de trabajo
13:39de un
13:40empleado en eeuu es muchísimo más alta que prácticamente la que paga cualquier otra parte
13:45en el mundo y especialmente economías emergentes donde estaba ahora mismo destinada a la fabricación
13:51de ese tipo de productos y por último poder bajar impuestos con lo que incentivar la economía el consumo
13:58la inversión etcétera etcétera ese es el planteamiento de donald trump y lo importante es intentar ver si
14:06efectivamente esa idea tiene algún tipo de sustento o de argumento demostrado y por otro lado y esto me
14:19hace bastante gracia donald trump aprovecha para criticar todo lo que han hecho los presidentes previos
14:26a él pero se nos olvida que él tuvo cuatro años de mandato él estuvo entre 2017 y 2021 con
14:34lo cual ya que
14:35vamos a hacer una medición de lo que hacen los presidentes ineptos según donald trump desde hace
14:4234 décadas porque no valoramos lo que hizo él en su primer mandato y aquí vemos la realidad dices la
14:48deuda subió de 20 billones a 27 billones dices vaya y el déficit fiscal pasó de menos 3,1 a
14:56menos 14,5
14:58y el déficit comercial pasó de 43 a 65 billones evidentemente aquellos que defienden a donald trump
15:06dirán para no tienen no tengas morro pablo en aquella época hubo algo que distorsionó todo que
15:13fue el cob y digo es verdad tenéis toda la razón un elemento totalmente imprevisible que hizo que
15:19cambias en las formas a nivel global en cuanto a la imposición de políticas monetarias y fiscales
15:25expansivas de manera que seamos justos vayámonos al periodo antes del kobe es decir qué pasó con la
15:34economía estadounidense y estos objetivos que tanto marca donald trump como si fuese la panacea entre
15:39enero de 2017 cuando toma el control de la economía estadounidense y diciembre de 2019 y aún así sin el
15:47kobe por medio la deuda pasa de 20 billones a 23,1 es decir el endeudamiento de eeuu aumentó y
15:54no se
15:54redujo el déficit fiscal pasó de 3,1 a menos 4,6 empeoró y el déficit comercial no sufrió ninguna
16:03mejora pese a la guerra comercial que libró con china se quedó estabilizado como veis en el entorno
16:08de esos cuarenta y tantos billones lo primero que uno debería pensar es si en el primer mandato no
16:14conseguiste tus objetivos y en muchos casos incluso los deterioraste porque debería confiar en que esta
16:20vez va a ser distinto máxime cuando estás utilizando una forma de dirigirte al mundo que
16:27empieza de recibir rechazos prácticamente de todos los líderes globales por otro lado
16:34cuando nos vamos a la realidad de lo que pasa en china nos encontramos con una situación una foto
16:40estática donde el pib crece a un ritmo del 5,4 por ciento la inflación general es inexistente está
16:46en el menos 0,1 es decir tienen más problemas de deflación que de inflación la deuda sobre el
16:52pib está en el 83,4 por ciento el déficit público está en el menos 5,8 el superávit comercial
16:59ha saltado
17:00a 170 billones y la tasa de desempleo se mueve en torno al menos 5,4 si vemos una foto
17:06de esto para
17:08ver la evolución y la tendencia previa vemos como china a medida que han ido avanzando a las últimas
17:15décadas ya no crece a doble dígito como hacía antes cada vez se convierte en una economía más
17:20desarrollada y los múltiplos de crecimiento tienden a corregirse para este año si jimping propone alcanzar
17:28un 5% de crecimiento económico están de momento alineados con ese objetivo pero no cabe duda que
17:35esta guerra comercial les va a afectar negativamente las tasas de crecimiento por otro lado como
17:41decíamos antes la inflación no es un problema la tasa de menos 0,1 interanual lo sitúa muy lejos
17:47del objetivo que querría alcanzar el banco central de china del 2 por ciento eso les permite ser muy
17:53agresivos con políticas fiscales y monetarias la deuda sobre el pib es 83,4 aunque es verdad que si
18:00empezásemos a agregar deuda de gobiernos locales nos encontraríamos con cifras mucho más altas
18:06el déficit público está en el menos 5,8 y aunque ha mejorado bastante después de alcanzar los los
18:14suelos más más agresivos para luchar contra el kobe todavía muestra una tendencia muy fea y siguen
18:19siendo niveles de déficit muy elevados que además para compensar esta guerra lancelaria probablemente
18:25vuelvan a aumentarse en lugar de de reducirse por el lado positivo tiene un superávit comercial
18:32gigantesco es muy probable que esta explosión que se ve aquí responda a la anticipación de ventas de
18:38productos de aquellos países que importan de china antes de que entrasen en vigor los aranceles pero
18:43aún así la tendencia previa esta guerra lancelaria como veis mostraba un superávit muy muy fuerte por
18:49parte de china y la tasa de desempleo aunque ha repuntado desde 5 a 5,4 todavía sigue estando más
18:56o
18:56menos en el entorno de donde se ha movido durante los últimos años por otro lado cuando miramos el
19:02comportamiento de la bolsa y aquí se pueden utilizar muchas pero yo siempre analizo el hsci que es hansen
19:08china enter enterprises index como podemos ver la situación no es muy parecida a la bolsa americana
19:15ni mucho menos realmente la bolsa china alcanzó su máximo histórico en 2008 y a partir de ahí con la
19:23crisis que afectó al mundo entero sufrió un varapalo inmenso y luego se ha movido en términos
19:28tendenciales lo que llamaríamos en una fase de consolidación lateral con una secuencia de
19:34máximos de creciente muy muy clara que además permiten unirlos lo cual nos deja un techo previsto
19:40bastante bueno en el entorno de los 10.000 puntos en los indicadores técnicos aunque han avanzado y se
20:02han avanzado y se han avanzado y se han avanzado y se han avanzado y se han avanzado y se
20:03han avanzado
20:03en el año 2024 en enero se alcanzaban de nuevo los mínimos de 2022 y también los mínimos del 2008
20:10aquí la
20:11bolsa china estaba tremendamente barata fue cuando insistía mucho en que era una gran oportunidad de
20:17compra surgió aquí abajo aunque no se ve en el gráfico mensual un hombro cabeza a hombro muy
20:21interesante como catalizador del primer inicio de la subida de china y desde entonces pues ya veis que
20:27ha pasado de cotas de 5.000 ha llegado a tocar niveles cercanos a 8.000 estamos hablando de subidas
20:33muy grandes en términos porcentuales y a día de hoy se ha superado una zona pivote de mínimos y máximos
20:39que se ha vuelto a respetar en esta guerra comercial al menos de momento y el canal que une mínimos
20:45crecientes y máximos crecientes sigue intacto desde los techos que alcanzó la bolsa china en esos 9.000
20:52puntos quedaban tan sólo un 10 por ciento para haber llegado al nivel en el que yo quería deshacer mi
20:58posición de que siempre digo que la única estrategia que tengo ahora mismo en renta variable está en china
21:04en este índice y que de llegar a ese a ese nivel evidentemente reduciría mi posición después de una
21:11revalorización de casi un 90 por ciento que creo que es más que suficiente pero ahora teniendo en
21:16cuenta lo que ha ocurrido volver a ese techo implica que todavía la bolsa china tendría que subir un 27
21:22por ciento teniendo en cuenta los niveles donde cotiza en este momento es decir habría que recuperar
21:29todavía un terreno importante de lo que ha perdido y subir adicionalmente ese 10 por ciento que comentaba
21:35ante con anterioridad bueno cuál es cuál es la situación desde un punto de vista de herramientas
21:42que pueda tener china para compensar el descalabro que le provoque la guerra natural ya que ha iniciado
21:47donald trump evidentemente ya hemos visto que una parte consiste en poner aranceles recíprocos el
21:54consejo que asesora a chi yin pili ha dicho no siga subiendo los de 125 por ciento porque da igual
22:00ya
22:00con esa subida de aranceles es inoperante no van tener sentido que mantengamos una relación comercial
22:07con lo cual como se suele decir en economía en la curva de rendimientos marginales decrecientes hay un
22:13momento en que por mucho que incrementas el efecto que produce es prácticamente nulo y según china ya
22:18hemos alcanzado ese nivel con el 125 por ciento con lo cual es más probable que a partir de ahora
22:24si
22:24tiene que redoblar el ataque contra lo que haga donald trump no lo haga a través de subidas de
22:30aranceles sino que busque otras alternativas hemos visto en la restricción de exportaciones de tierras
22:36raras la posibilidad de vender deuda estadounidense para provocar que se encarezca el coste de financiación
22:43para eeuu puede tomar decisiones sobre el sector servicios hemos visto como ha limitado la entrada por
22:49ejemplo de películas de hollywood a china bueno podrá utilizar distintas mecánicas no creo que vaya a ir
22:55tanto ya por repetir la subida a la anzalaría que proponga eeuu por el lado propio suyo sabiendo que
23:03esto le va a afectar sin lugar a dudas a la tasa de crecimiento económico va a intentar meter estímulos
23:09para impulsar o mantener el consumo interno intentará subsidiar algunas exportaciones utilizará un fondo
23:17para estabilizar el mercado bursátil ya es algo que viene comentando desde hace tiempo y va a intentar
23:22inyectar liquidez en el sistema reduciendo el coeficiente de reservas obligatorio de los bancos
23:27también tiene la posibilidad de transferir parte de medios económicos a los está los gobiernos locales
23:34a través de la emisión de bonos especiales del tesoro por valor de un billón de yuanes y como decía
23:40antes en limitar la exportación de tierra rara sobre las cuales tiene un casi un monopolio a nivel
23:45global en total los estímulos de los que se están hablando ahora rondan los 274 mil millones de
23:52dólares aproximadamente pero es algo que podría cambiar en función de cómo vaya evolucionando la
23:58economía en china cuál es el objetivo pues evidentemente que esta guerra mancelaria un golpe
24:04lo menos posible a los objetivos de crecimiento del 5% a la confianza del consumidor y a la confianza
24:10de los inversores y entonces bueno una vez llegado aquí queda el tercero en discordia que es la unión
24:16europea la unión europea llega a esta situación complicadísima con un pib de 1,2 por ciento una
24:24inflación general del 2 con 2 una deuda sobre el pib de 87 4 un déficit público del menos 3
24:30con 6 un
24:31equilibrio prácticamente comercial porque tienen un superávit de tan sólo un billón y una tasa de
24:37desempleo del 6,1 si esto lo vemos desde una métrica de lo que es la foto donde podamos analizar
24:45las
24:45tendencias descubrimos que de nuevo la tasa de crecimiento en europa en términos de pib tiende a
24:52la baja desde prácticamente en 1995 y el punto de equilibrio no está muy lejos del 0 por ciento lo
24:58cual es un panorama muy feo por otro lado la tasa de inflación si se está acercando ya claramente al
25:05objetivo que tiene el banco central europeo es el 2,2 por ciento la deuda sobre el pib está en
25:10torno a
25:1187 4 es evidente que este nivel se va a disparar por la sencilla razón de que hemos aprobado un
25:18gasto
25:19de 800 mil millones para el rearme o lo que es aumentar el destino de cuánto gastamos del pib en
25:28defensa y esos 800 mil millones se van a financiar con deuda mayoritariamente por tanto volveremos a
25:34ver tensionamiento en lo que es la métrica de deuda sobre el pib en europa y si se produce o
25:42se consolida
25:43finalmente el miedo a una desaceleración económica como la deuda respecto al pib se mide en términos
25:49relativos eso también va a ayudar a que suba por otro lado el déficit que mantenemos el déficit
25:56público es del 36 como veis mucho más bajo que el que tiene eeuu y china pero también esto va
26:01a
26:01empeorar porque hemos eliminado las restricciones a ese déficit hemos dicho vamos a ser laxos no
26:07vamos a imponer ciertos castigos a aquellos que no cumplan con ese nivel del 3 por ciento y ahora
26:13vamos a dejar que el gasto por ejemplo en defensa no compute dentro de ese control por tanto estas
26:18métricas que hasta ahora estaba muy bien se van a distorsionar en el lado negativo y tenemos como
26:24decimos una situación comercial que más o menos muestra cierta estabilidad es decir ni superávit ni
26:30déficit con variaciones pero en general como podéis observar desde el año 2000 los últimos 25 años
26:35tampoco hemos visto un movimiento excesivamente grande en favor o en contra y por último una tasa
26:41de desempleo que está en el mejor momento que se registra desde que se crea la unión europea con el
26:466,1 por ciento y después bueno esta es la forma en la que llegamos desde el punto de vista
26:53de la foto
26:53macro y ahora vamos a ver qué aspecto muestra uno de los índices pues más interesantes como es el euro
27:00stocks 50 que está compuesto de las 50 compañías que más capitalizan en la zona euro y aquí nos
27:07encontramos con esta realidad los máximos alcanzados en el año 2000 2001 son los que hemos puesto a
27:14prueba hasta ahora es decir no hemos sido capaces de marcar nuevos máximos históricos en el gráfico que
27:20no que no tiene en cuenta dividendos como hecho exactamente igual con el hsci chino o con la bolsa
27:26estadounidense sp500 con lo cual durante 25 años hemos conseguido salir de este gran rango de
27:31consolidación lateral en el que llevamos metidos venimos de rechazar los máximos anteriores con
27:36señales muy similares a las que hemos detectado por el lado de eeuu cortes descendentes descendentes
27:43en zona de sobrecompra ruptura de directrices pero la estructura en cuña que ha desarrollado desde el
27:49año 2019 en adelante el euro stocks 50 no ha roto una zona crítica que está en 4445 puntos y
27:58que
27:58representa los máximos de 2021 y 2023 y los mínimos en 2024 y prácticamente donde hemos llegado ahora si
28:07se llegase a romper esta zona de soporte es cuando realmente empezaríamos a tener señales muy muy adversas
28:12de que el movimiento a la baja en la bolsa europea podría complicarse bastante más de lo inicialmente
28:18previsto vamos a vamos a hacer una alusión a una de las tesis de donald trump no reducir o eliminar
28:27el déficit comercial de eeuu garantizará un mayor crecimiento económico no es verdad pues no
28:34necesariamente como como se puede argumentar que no necesariamente bueno viendo qué ha pasado con el
28:41saldo por cuenta corriente en alemania a lo largo de los últimos treinta y tantos años ese saldo por
28:49cuenta corriente no solamente tiene en cuenta el saldo comercial es decir el déficit comercial o
28:53superávit comercial de bienes sino que también tiene en cuenta el saldo en servicios sector servicios
28:58esto que no computa donald trump nunca pero que es donde tienen superávit los ingresos primarios y las
29:03diferencias corrientes y desvale cuál es la conclusión bueno que cuando alemania tenía déficit por cuenta
29:09corriente crecía como veis de esta manera y ahora que tiene un gran superávit por cuenta corriente está
29:19expresado en términos de pib es decir estamos cerca de casi un 6 por ciento de superávit sobre sobre el
29:25b cuando antes tenía déficit del 1 y pico 1 y medio aproximadamente y desvale ha cambiado realmente la
29:32tasa de crecimiento a lo largo de los últimos 30 años porque tuviesen déficit o tuviesen superávit dices no
29:40de hecho casi me atrevería a decir que se crecía estructuralmente la década de los 90 de forma más estable
29:46de
29:46lo que estamos viendo recientemente pero en cualquier caso no parece que haya un cambio especialmente grande
29:52en la evolución del crecimiento de alemania por tener superávit por cuenta corriente respecto a
29:59cuánto crecía cuando tenía déficit en esa métrica por tanto la primera pregunta que uno se hace es
30:05realmente perseguir este objetivo tiene tanto sentido para eso los riesgos porque claro ya sabemos lo que
30:13persigue donald trump y que promete a la ciudadanía que va a conseguir con ello pero cuáles son los riesgos
30:19y aquí evidentemente los riesgos para mí son que está jugando con fuego me encanta saber vuestra opinión
30:26si si a estas alturas no estáis de acuerdo empezar a escribir en el chat por favor y me decís
30:31no tienes
30:32ni idea pablo o tienes toda la razón es algo que suele ocurrir pero de verdad que lo leo con
30:37muchas
30:37ganas y me parece muy bien cuando no solamente decís estoy de acuerdo o no sino que argumentáis el por
30:43qué
30:43porque yo también aprendo de esa forma cuáles son los riesgos los riesgos es que se produzca una pérdida
30:49de confianza sobre el mercado en activos de eeuu dice cuáles son cuáles son esos activos de eeuu la
30:57bolsa los bonos y el dólar dices vale vamos a analizarlo desde acuerdo que me muestras aquí el
31:05relativo del s p 500 con respecto al msc y agua el msc y agua es un tf que refleja
31:12lo que es el
31:13comportamiento de la bolsa a nivel global lo que ocurre es que ese comportamiento o ese msc y agua
31:19y cada vez estaba menos diversificado porque el peso de eeuu había ganado tanto tanto tanto terreno
31:25que al final casi el 70 por ciento del índice msc y agua era el propio eeuu aún así nos
31:32sirve para el
31:33ejemplo desde el año 2009 eeuu medido como bolsa s p 500 lo ha hecho muy muy bien respecto al
31:40msc y agua
31:41y ahora empezamos a detectar estas señales preocupantes de una posible perforación o ruptura de la banda
31:47inferior todavía es un poco pronto para dar la voz de alarma pero no cabe duda de que ese movimiento
31:52como mínimo le hace a uno subir la ceja no y decir bus a ver si vamos a tener un
31:57problema y lo que pensábamos
31:59que era una realidad hegemónica imposible de cambiar que era que eeuu era el mejor sitio donde colocar el
32:06dinero cuando invertíamos en bolsa se empieza a cambiar o empieza a no ser tan evidente para avalar
32:14esto vamos a ver ciertos casos y dices vale la relación entre el s p 500 y el euro stocks
32:2250
32:22desde 1988 en adelante cualquiera que lleve 10 12 años en la bolsa dirá no no a la bolsa americana
32:29siempre es la mejor digo no para para entre 1988 y 2011 el comportamiento entre el s p 500 y
32:37el libro
32:37stocks 50 era igual de hecho se pasaron 20 años donde a veces lo hacían un poco mejor a veces
32:43lo
32:44hacía el otro pero este todo este periodo de aquí no hay una hegemonía de la bolsa americana ni
32:49muchísimo menos sino que hay un empate y es a partir del año 2011 cuando se rompen estos techos y
32:57la
32:57bolsa americana se dispara en términos de comportamiento respecto a la bolsa europea
33:03curiosamente es en ese periodo cuando la deuda de eeuu pasa de ser del 60 por ciento sobre el pib
33:11a
33:11122 es decir hay un momento no quiere decir que este sea el único argumento pero sí es importante
33:18tener en cuenta que cuando eeuu abre el grifo del gasto público respecto a lo que hace europa su bolsa
33:25empieza a hacerlo increíblemente bien otro ejemplo es el comportamiento relativo entre el s p 500 y el
33:34ibex 35 la bolsa española y dices vale es que siempre lo ha hecho mejor el s p 500 digo
33:40no que va
33:40entre 1990 y 2010 lo hacía mejor el ibex que el s p 500 es la estructura que mostraba claramente
33:47mínimos
33:48al alza y máximos al alza por tanto aquí el ibex lo estaba haciendo mejor que el s p y
33:55son 20 años a partir
33:57de 2010 2011 coincidiendo con lo que veíamos antes se produce la ruptura de este suelo y a
34:04partir de ahí entramos en 13 años en los que el s p 500 bate con creces al ibex fijaos
34:10además la
34:10verticalidad de la caída ahora se ha roto esa directriz a favor del s p con un movimiento explosivo
34:18a favor del ibex que ha alcanzado el máximo anterior si empezásemos a romper este techo de 247
34:26tendríamos mínimos crecientes a favor del ibex y empezaríamos a consolidar una secuencia de máximos
34:32crecientes es decir desde una perspectiva de price action podríamos decir o la acción del precio
34:39estimulando la estructura del gráfico que la hegemonía de eeuu respecto al ibex se ha acabado
34:45al menos de momento y no es poco decir por otro lado si me miro el comportamiento de la bolsa
34:53americana
34:53s p 500 respecto a la bolsa china hsci que es lo que descubro pues lo que descubro es que
35:00no hay
35:01más datos antes de 2003 por eso no al no alargo el gráfico hacia la izquierda probablemente de hacerlo
35:06la bolsa china desde mucho antes de 2003 ya lo hacía mejor que la bolsa estadounidense pero con los
35:12datos que tengo ocho años durante el cual el hsci chino lo hace mejor que el s p 500 es
35:18a partir de
35:19nuevo de 2011 cuando se invierte ese proceso y empezamos a tener un comportamiento mucho mejor
35:26de la bolsa estadounidense que parece que al menos en la directriz última la que unía los últimos máximos
35:33decrecientes ya se ha roto esa directriz ha dado pie a una estructura distinta donde detectamos mínimos
35:40crecientes y máximos crecientes a favor de china evidentemente nadie está hablando de cambiar la gran
35:47estructura de largo plazo pero como explicaba a la gente que me sigue en la membresía de seminarios es
35:53que simplemente venir de aquí abajo o desde los mínimos de 2024 aquí supone que la bolsa china lo
36:00va a hacer más de un 100% mejor que la bolsa estadounidense y de eso ya hemos visto la
36:05mitad que
36:06ha ocurrido en tan solo año y medio por tanto si se detecta un cambio de estructura con al contra
36:14el
36:14ibex un potencial inicio de cambio de estructura contra agua y una situación en el caso de eurostoxx
36:2050 que merece la pena vigilar de cerca un posible cambio de estructura táctico contra china y me
36:27gustaría recordar a la gente que entiendo que normalmente se centra en el corto plazo es de
36:34cuando digo el corto plazo es yo es que llevo 10 años en la bolsa y la bolsa estadounidense siempre
36:41es la mejor digo vale ya pues que hay que mirar la historia porque como dice raidal yo el momento
36:47más crítico para un inversor es cuando le toca vivir algo que nunca se ha dado en su vida si
36:55no se
36:55ha dado en tu vida en tu vida normalmente no le das ningún peso no le das ninguna probabilidad a
37:01que
37:02ocurra cuando pasa la disrupción es tan brutal que se puede llevar por delante el patrimonio de la gente
37:08por tanto el estudio histórico de lo que ha pasado anteriormente nos abre los ojos a no ver solamente la
37:16realidad de lo que va a ocurrir en base a lo que ha pasado en los últimos años y este
37:21gráfico creo que
37:22habla por sí solo durante 40 años el nikki japonés lo hizo mejor que el sp500 desde 1949 a 1990
37:31dices ya
37:32si a lo hubieses preguntado aquí a cualquier inversor del mercado qué bolsa era la mejor a tener para el
37:39largo plazo lo que te habría dicho sin lugar a dudas es la bolsa japonesa porque llevaban casi 50 años
37:46disfrutando de una bolsa que se revalorizaba a un ritmo infinitamente mayor que cualquier otra
37:53incluida la americana a partir del año 91 se produce la ruptura de esta zona crítica de soporte que veis
38:01aquí rompe se rompe el canal a la baja y vemos 34 años consecutivos donde el sp500 lo hace mejor
38:08que el
38:08nikki es cierto que tras romperse esta directriz ya no se han vuelto a producir nuevos mínimos a la baja
38:14estamos repitiendo los mínimos pero si debemos decir que los máximos tienen una concatenación
38:20descendente lo cual quiere decir que hay presión vendedora en lo que gráficamente parece que es
38:26una estructura triangular como un triángulo descendente mientras tengamos máximos
38:31descendentes y mínimos planos podemos decir que la relación sp nikki se ha estabilizado de forma
38:38lateral pero todavía con sesgo favorable al sp porque los máximos son a la baja mientras que los mínimos
38:44están a un mismo nivel en cualquier caso fijaos cómo cambia el panorama de estos dos índices a lo
38:51largo de los últimos 75 años y esto nos ayuda a recordar que las cosas pueden durar mucho pero no
38:57duran para siempre por otro lado que el otro de los riesgos a los que hacía alusión más allá de
39:04la
39:04bolsa era el comportamiento de los bonos porque es tan importante es muy importante porque en caso de
39:11eeuu hemos dicho que la deuda que ha amasado especialmente después de la crisis 2008 se ha
39:19disparado en términos alta en término relativo al tamaño de la economía hasta máximos históricos
39:25estamos hablando de 121 122 por ciento de deuda sobre el pib y 3 vale porque afecta tanto el mercado
39:34de bonos al endeudamiento de eeuu digo porque hay que pagar intereses sobre esa deuda esa deuda se está
39:40renovando de forma continua y esa deuda este año vence en 9 billones que va a haber que renovar con
39:47deuda nueva con bonos nuevos que se van a emitir a un tipo de interés mucho más alto parte de
39:53esta
39:53deuda se emitió con tipos al 0 por ciento y ahora se van a emitir con tipos por encima del
39:574 por ciento lo
39:58cual quiere decir que el coste de esa deuda en la que va a incurrir el gobierno en este caso
40:04el tesoro
40:04estadounidense va a ser mucho más cara de lo que era antes eso hace que la factura del pago de
40:10intereses
40:11sobre la deuda cada vez sea mayor y ya supera el billón 2 o sea 1,2 billones de dólares
40:20al año gasta
40:22más eeuu en pagar la deuda en la que ha incurrido que lo que gasta en defensa siendo la primera
40:28potencia
40:29militar del mundo esto nos da una idea del problema porque está obsesionado donald trump con reducir el
40:35coste de financiación y hacer que los bonos tengan una rentabilidad más baja recordad que la rentabilidad
40:42del bono es el precio al cual tiene el precio que tiene que pagar el tesoro por pedir prestado el
40:48bono es
40:49un préstamo que pide el gobierno emite un bono pago un interés a cambio de que me deis vuestro
40:55dinero y por tanto la rentabilidad del bono es el precio que cuesta financiarse al tesoro estadounidense
41:05actualmente estamos en torno a 121 122 por ciento de deuda sobre el pib y alguien podría decir bueno
41:12pablo pero ya estuvimos aquí en la década de los 40 cuando estábamos financiando la segunda guerra
41:19mundial digo ya pero es que entonces pagabas por esa deuda 2,2 y ahora ya pagas el doble 44
41:25es decir
41:27te cuesta el doble financiar la deuda que tenías en aquel momento y ya estás un poco por encima de
41:31esa
41:31cota y desbale os voy a dejar ver el gráfico entero que se vea muy bien ahí tenéis el pico
41:36que se produce
41:38en el momento de la década de los 40 aquí tenemos el momento actual y lo más preocupante es que
41:48nos
41:48hemos visto a lo largo de los años 80 en adelante vemos cómo se va reduciendo el coste de financiación
41:55de forma continua pero de pero de una manera muy homogénea a partir del periodo 1988 hasta 2021 2022
42:07ahí veíamos la fluctuación de este precio por financiarse moverse dentro de un canal descendente
42:13ahí se rompen esto coincide con las subidas de tasas de interés por parte de la reserva federal
42:20y ahora llevamos ya un tiempo en torno a 2024 hasta ahora donde nos hemos movido en rangos laterales
42:26parece una estructura triangular y desvale cuál es el peor escenario el peor escenario es que esa
42:31estructura triangular se rompa al alza y eso genere movimientos por encima del 5% de coste porque con
42:38la cantidad de deuda que tiene eeuu si empieza a encarecerse esa financiación puede haber un
42:43auténtico problema en el mercado un problema de crédito severo qué es lo más probable que la
42:49reserva federal salte a la palestra para evitar eso cueste lo que cueste porque podría colapsar la
42:56economía americana y se es vale como como salta la palestra que va a hacer pues probablemente empezaría
43:01a hacer q de nuevo cuantitativo y sin que son los programas de estímulo monetario no convencional que
43:07consisten en generar dinero para comprar la deuda que emite el tesoro básicamente lo que se hizo durante
43:13el kobe y lo que se hizo en 2009 para luchar contra la gran crisis financiera cuál es el riesgo
43:20que
43:21si haces eso podrías retroalimentar las una espiral inflacionista en un momento donde lo que provoca
43:28precisamente este problema es una guerra arancelaria que ya va a provocar presiones inflacionistas porque
43:33has metido un 10% de aranceles a nivel global donde antes no lo había y encima con tu principal
43:38socio
43:39comercial que es china con 300 mil millones de déficit comercial le acabas de meter un 145 por ciento de
43:45baranceles que no vas a pagar tú lo va a pagar el ciudadano y las empresas estadounidenses hasta que
43:51consigan sustitutos suficientemente buenos a lo que te ofrecía china la situación como veis es del
43:57todo compleja si esto se nos va de madre cuando se pierde la confianza en los mercados es muy difícil
44:04recuperarla es como meter la pasta de dientes dentro del bote después de haberla sacado sacarla
44:08es muy fácil meterla no tanto por otro lado existe otro problema y es que todo esto no solamente afecte
44:17a la credibilidad de eeuu como hegemonía mundial y que se vea reflejado en la bolsa y en los bonos
44:23sino
44:24que también tenga un impacto muy negativo en el dólar el dólar es una moneda refugio en el mundo y
44:32es
44:32lo que permite a eeuu mantener un nivel de endeudamiento de los más altos dentro de las
44:38economías desarrolladas cuando miramos el dólar index a lo largo de 1960 en adelante descubrimos
44:46que desde 2009 que es cuando acaba la gran crisis financiera el dólar se ha estado apreciando de
44:54forma sistemática contra las principales divisas del mundo el dólar index recoge el comportamiento
44:59del dólar contra las seis principales divisas del mundo donde el euro es la que más peso tiene seguido
45:05luego evidentemente de otras divisas como el suizo la libra el yen etcétera como podéis observar el dólar
45:12se ha depreciado de forma drástica con esta guerra comercial y está atacando ahora la parte inferior de
45:18una estructura alcista que si se rompe pronosticaría movimientos hacia cotas mucho más bajas este canal en el
45:26que se ha movido el dólar coincide con un periodo en el que como decía antes la deuda del pib
45:32en eeuu o
45:34la deuda sobre el pib en eeuu ha pasado del 60 por ciento al 122 por ciento imaginaos si ahora
45:41se pierde
45:42la confianza en el dólar simultáneamente a perder la confianza en la bolsa y la confianza en el mercado de
45:51deuda si eso pasase estaríamos ante un escenario que no hemos vivido prácticamente nunca en nuestra
45:58generación y es a lo que ray dalio hace referencia cuando dice cuidado con dar por hecho que las
46:03cosas siempre van a ser dentro de lo que tú has de la experiencia vital que has tenido en este
46:10caso la
46:10experiencia vital hablando de mercados porque muchas otras veces ves que esa experiencia vital tiene un
46:16periodo de duración x y cuando cambia es cuando se producen realmente las situaciones más complejas
46:21cuál es la conclusión la conclusión es que trump considera que eliminar el déficit comercial vía
46:27imposición de aranceles permitirá reducir la deuda y el déficit fiscal además cree que eso va a fomentar
46:33la resurrección del sector manufacturero en eeuu y que va a traer más empleo y crecimiento económico a
46:38su país él le llama la nueva en la nueva era de oro de eeuu como hemos visto el tener
46:45superávit por
46:45cuenta corriente no te garantiza esos resultados evidentemente y el sector manufacturero no es
46:51precisamente el sector donde tú tienes el mayor valor añadido en tu producción sino en el sector
46:56servicios con lo cual hasta qué punto eres competitivo con el salario que tienes que pagar
47:02a los a los empleados en eeuu comparativamente a lo que se paga la mano de obra en las economías
47:07emergentes y hasta qué punto tienes el expertise porque lo has perdido respecto a otros países que se
47:13llevan dedicando al sector manufero y manufacturero de forma intensiva desde hace ya más de una década
47:19por otro lado el cúmulo de medidas agresivas la falta de respeto a sus socios comerciales los cambios
47:27continuos de opinión y un planteamiento tal vez de base erróneo puede acabar generando la pérdida de
47:32confianza en el pilar de lo que es la economía estadounidense que es precisamente el mercado de
47:37capitales y el dólar como moneda refugio eso es lo que le ha permitido mantener un endeudamiento
47:45crónico desde el año 2009 haberlo duplicado sin que haya tenido ningún efecto por tanto esta situación
47:53en la que se encuentra eeuu con un donald trump muy crecido que parece que nadie le lleva a la
47:58contraria
47:59le permite asumir ciertas premisas como que son totalmente ciertas poner en el poner en el fuego toda
48:10la agresividad que quiera porque internamente no recibe demasiada demasiados contraataques y porque
48:17externamente la posición de debilidad que tienen muchas economías en el plano comercial hace que se
48:23plieguen a los deseos de eeuu no quiere decir que tenga que durar para siempre tal vez no sea la
48:30respuesta de la comunidad internacional la que haga entrar en razón a donald trump tal vez lo que ocurra
48:36es que donald trump mientras cava está esta tumba acabe por llevarse su propio pie es decir se golpeé con
48:44el pico en su pie y lo que haga es que entre la economía estadounidense en una recesión que no
48:49sea
48:49como él cree transitoria o un precio a pagar como él suele decir la medicina necesaria para curar al
48:56enfermo sino que realmente lleve al enfermo a la uci o incluso algo peor está por ver cada 48 horas
49:04tenemos un titular nuevo por parte de donald trump es muy difícil decidir si va a recular si se va
49:12a dar
49:12cuenta de sus errores si va a acertar cómo van a responder los demás de momento si sabemos que tenemos
49:18tres meses de incertidumbre extrema donde probablemente va a estar bombardeando al mercado con
49:24cambios de opinión continuos habrá que ver el paquete que saca finalmente china para compensar el
49:30deterioro económico que va a sufrir su economía habrá que ver si europa que estaba relegada a un tercer
49:37lugar cada vez con menor importancia desde el punto de vista geopolítico consigue un algún tipo de
49:45equilibrio con eeuu tal vez comprándole mucho armamento y energía para reducir esa factura
49:50de déficit comercial y no cabrear a su principal socio en la otan hay muchas cosas que ver si el
49:58entorno es de los más complicados que yo he visto en los últimos 40 años si quieres saber más sobre
50:04el
50:04momento histórico al que nos enfrentamos te invito al evento que celebro el 10 de mayo en el cine clip
50:11kinépolis de madrid va a ser una jornada completa rodeada de grandes referentes de mercado no todos
50:17piensan como yo el debate va a ser interesantísimo y básicamente os vamos a hablar de los riesgos y
50:23oportunidades de inversión que se presentan en un entorno tan sumamente incierto como el que
50:28atravesamos ahora mismo si te apetece quedan muy pocas entradas ya te dejo el enlace para que te puedas
50:34apuntar está en la descripción de este vídeo como siempre sígueme en redes intentaré mantenerte
50:40informados sobre las cosas que me parecen más interesantes y que voy viendo ten cuidado se
50:48conservador no está el momento del mercado como para andar haciendo apuestas muy agresivas en mi
50:54opinión suerte de todas formas con tus inversiones y nos vemos ya en la próxima emisión un saludo y hasta
51:00la
51:00vista
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