- hace 2 días
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¿Están los mercados financieros ignorando un cambio estructural en la economía global?
En este vídeo analizo por qué, mientras los inversores mantienen la calma y los mercados siguen reaccionando con optimismo, instituciones como el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco Mundial están lanzando advertencias cada vez más contundentes sobre el futuro económico.
¿Estamos ante una simple corrección temporal o frente a un cambio profundo en el orden mundial que puede afectar directamente a las inversiones, la bolsa y los activos financieros?
A lo largo del análisis, observaremos cómo la pérdida de confianza en el sistema global, el aumento de las tensiones geopolíticas, los cambios en las cadenas de suministro y el impacto de la inflación pueden transformar por completo el escenario para los inversores.
También abordamos una de las claves actuales del mercado: la narrativa. Por qué el dinero sigue entrando en Estados Unidos, por qué los inversores continúan comprando activos a pesar de los riesgos
¿Están los mercados financieros ignorando un cambio estructural en la economía global?
En este vídeo analizo por qué, mientras los inversores mantienen la calma y los mercados siguen reaccionando con optimismo, instituciones como el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco Mundial están lanzando advertencias cada vez más contundentes sobre el futuro económico.
¿Estamos ante una simple corrección temporal o frente a un cambio profundo en el orden mundial que puede afectar directamente a las inversiones, la bolsa y los activos financieros?
A lo largo del análisis, observaremos cómo la pérdida de confianza en el sistema global, el aumento de las tensiones geopolíticas, los cambios en las cadenas de suministro y el impacto de la inflación pueden transformar por completo el escenario para los inversores.
También abordamos una de las claves actuales del mercado: la narrativa. Por qué el dinero sigue entrando en Estados Unidos, por qué los inversores continúan comprando activos a pesar de los riesgos
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00:00Alguien se tiene que estar equivocando. Estados Unidos dice que el problema de la guerra en Irán está a punto
00:07de solucionarse, que las negociaciones están en marcha, que probablemente no haya que ampliar los plazos y que Irán está
00:14deseando firmar la paz.
00:15Y es la narrativa que compra el mercado, que ha vuelto otra vez a máximos históricos en Estados Unidos. Por
00:22otro lado, el FMI, el Banco Mundial y el Banco Central Europeo te dicen lo peor está por llegar. No
00:31entienden el comportamiento del inversor e incluso lanzan alertas sobre si se está leyendo mal la situación actual.
00:39¿Cuál es la realidad? La realidad es que el entorno presente sigue siendo hostil porque tenemos el estrecho de Hormuz
00:47cerrado con amenazas de Irán de incluso bloquear el Mar Rojo.
00:50Por otro lado, Estados Unidos diciendo que todo va muy bien y se va a alcanzar una resolución en breve,
00:57pero a la vez está enviando más tropas a la zona de conflicto y el inversor da por hecho que
01:04efectivamente la narrativa de Donald Trump es la correcta.
01:07Y aquí no va a pasar nada, aunque ya está pasando. ¿Qué vas a ver en este vídeo si te
01:12quedas conmigo?
01:13En primer lugar, voy a responder estas preguntas. ¿Por qué Estados Unidos está tan tranquilo mientras las principales instituciones mundiales
01:21muestran tanta alerta?
01:23Si Estados Unidos está o no perdiendo el control del orden mundial. ¿Qué pasa cuando un país como es Estados
01:30Unidos, el más poderoso del mundo, deja de ser previsible?
01:34¿Por qué los inversores siguen comprando de la forma que lo hace en Estados Unidos?
01:39¿Quién puede aprovechar el hueco que deje Estados Unidos en el plano internacional?
01:44¿Y qué implicaciones tiene para los mercados financieros este nuevo orden mundial?
01:58Pero además me gustaría compartir con vosotros una serie de gráficos que creo que van a ser tremendamente ilustrativos e
02:06interesantes.
02:06Veremos cuál es la aportación al crecimiento mundial de cada uno de los países para saber si es verdad que
02:13Estados Unidos está de alguna manera perdiendo esta batalla.
02:16¿Cómo está cambiando el posicionamiento del dólar dentro de la moneda reserva en el mundo que está colapsando?
02:22¿Qué está pasando con la pérdida de confianza y a qué se debe con los distintos hitos a lo largo
02:28de los dos mandatos que ha tenido Donald Trump en la Casa Blanca?
02:31¿Cómo están cambiando los bancos centrales las reservas que tienen en su actualidad de deuda estadounidense hacia otro activo mucho
02:39más seguro como es el oro?
02:40¿Quién ha impulsado la gran subida de la bolsa americana durante el último mes?
02:45Y cómo a pesar de todo ello se detectan las primeras fracturas en el comportamiento de la bolsa estadounidense respecto
02:54al resto de bolsas mundiales.
02:57Así que vamos con ello porque creo que va a ser un vídeo muy interesante.
03:01En primer lugar la pregunta que nos planteamos es ¿Por qué Estados Unidos aparenta estar tan tranquilo?
03:08Mientras que las instituciones o organismos internacionales muestran tanta preocupación.
03:14He generado esta imagen que como veis recuerda al hundimiento del Titanic donde están por un lado unos tocando la
03:21música y todavía con una sensación de que la fiesta no se ha acabado.
03:25Mientras que los que estaban en la parte inferior del Titanic lo que notaban era que se ahogaban.
03:30Este es un poco el contraste entre lo que dice Estados Unidos sobre todo el secretario del Tesoro que dice
03:37que todo va a volver a la normalidad.
03:38Que el petróleo iba a bajar muy rápidamente a donde estaba antes y que el episodio de la subida fuerte
03:43de la inflación es algo meramente temporal que se va a corregir de forma rápida.
03:48Y lo que están diciendo los organismos internacionales que plantean un escenario futuro mucho más incierto y adverso.
03:57Vamos a ver los puntos que les difieren a uno y otro.
04:00En primer lugar Washington nos dice esta guerra es limitada en el tiempo.
04:04Los mercados ya están mostrando que esa es la narrativa correcta.
04:09No están cotizando el momento presente donde todavía tenemos un cuello de botella cerrado de todo lo que es el
04:15comercio energético que viene de Oriente Próximo.
04:18Y lo que están mirando es el futuro.
04:19Por otro lado dicen el petróleo no os preocupéis esto va a ser un problema menor porque va a volver
04:26a los precios que tenía antes del conflicto y con ello también habrá una reducción poderosa de las primas de
04:33riesgo que han aumentado pues los seguros de los fletes de los barcos y el coste de la logística en
04:40general.
04:40Estados Unidos se siente tranquilo y cómodo desde el punto de vista de que no corre con ningún riesgo de
04:47suministro porque es neto exportador tanto de petróleo como de gas natural.
04:52Por tanto a priori el efecto que pudiesen sufrir algunos países asiáticos de falta de suministro de petróleo, de gasolina,
05:01de gasoil o de queroseno parece que a Estados Unidos no le afecta aunque si le está afectando la subida
05:06de los precios porque los precios de la energía se fijan de forma global.
05:11Estamos según ellos ante un dolor de cabeza de corto plazo pero que no va a tener impacto futuro sino
05:19más allá de beneficios que pudiese generar que Irán no represente una amenaza en términos militares durante más de una
05:29década.
05:30Cuando miramos la visión del FMI, del Banco Mundial o del Banco Central Europeo la foto que plantean es muy
05:38distinta.
05:39Por un lado lo que nos dicen esto no es un shock, esto es un cambio estructural. El impacto económico
05:44va a ir a peor mucho antes de empezar a mejorar.
05:47Las disrupciones van a ser persistentes y probablemente se extiendan durante meses y en algunos casos incluso durante años.
05:54Los costes van a ser más altos por motivo de estas disrupciones estructurales.
06:00Las cadenas de suministro se van a hacer más largas.
06:02Y la incertidumbre geopolítica se ha convertido en un problema estructural y no algo coyuntural.
06:09Todo ello va a provocar que haya menos crecimiento en términos económicos y más inflación, lo cual evidentemente es la
06:17peor combinación posible para los bancos centrales.
06:20El mercado, cuando miramos la reacción que ha tenido desde mínimos hasta donde ha alcanzado, lo que nos demuestra es
06:27que la narrativa que ha comprado es claramente la que nace en la Casa Blanca o en Washington.
06:32En lugar de seguir las recomendaciones o alertas que están dando organismos internacionales y también algunos bancos de inversión de
06:42gran prestigio como pueden ser JP Morgan.
06:45La realidad es que estamos ante uno de los shocks energéticos más importantes de la historia moderna.
06:53El impacto económico, teniendo en cuenta ya las disrupciones que se han producido y el tiempo que va a tardarse
07:01en normalizar, incluso si se firma la paz, el trayecto por el estrecho de Hormuz, da la sensación de que
07:08ese impacto económico aún no lo hemos vivido.
07:11Solamente hemos visto el primer golpe por el lado de los datos de inflación, medidos exclusivamente por el incremento del
07:18coste de la gasolina, el diésel, el queroseno, etc.
07:21Pero no hemos visto los efectos de segunda ronda en otro tipo de productos y por tanto coincido con los
07:30organismos internacionales que habrá varios meses de deterioro antes de que se pueda producir algún tipo de mejora.
07:36La vulnerabilidad energética ya se está viviendo de forma muy preocupante en algunos países asiáticos donde han ordenado racionamientos del
07:48uso del combustible.
07:50Se están proponiendo el teletrabajo de nuevo para evitar ese consumo energético.
07:56Evidentemente, dependiendo de a qué áreas del mundo te diriges, te das cuenta que el problema, especialmente para la región
08:04asiática, ya es un problema no menor sino mayor.
08:07El potencial de la crisis es que se extienda al sector alimentación por el encarecimiento o falta de los fertilizantes
08:15que pasan en un porcentaje altísimo por ese cuello de botella que ahora mismo está bloqueado.
08:20Y luego tendríamos el impacto en la industria de los semiconductores porque no hay que olvidar que hay determinado tipo
08:27de productos que son esenciales para fabricar estos chips que son cruciales para la guerra tecnológica que estamos librando y
08:36algunos de ellos como el helio están en un momento de falta de oferta enorme debido al conflicto que se
08:44libra en Oriente Próximo.
08:46La pregunta segunda, que creo que es crucial plantearse, es si Estados Unidos está o no perdiendo el control del
08:53orden global.
08:55Creo que no lo ha perdido todavía, pero empieza a erosionarse.
09:00Básicamente porque Estados Unidos lleva décadas liderando por varios criterios.
09:04Uno, por su propio poder económico.
09:07El segundo punto es su poder militar.
09:10Y el tercero es la confianza.
09:12Si analizamos estos tres pilares de lo que es el control del orden mundial por parte de Estados Unidos que
09:19se instaura después de la Segunda Guerra Mundial,
09:22lo que descubrimos es que como potencia económica sigue siendo la que en términos nominales tiene un PIB más fuerte.
09:29A nivel militar, a pesar de que el diferencial con China se ha cerrado mucho,
09:34Estados Unidos hoy por hoy todavía se entiende que es la primera potencia militar existente y donde falla es en
09:41el lado de la confianza.
09:43Lo que está pasando es que se está erosionando la confianza y es uno de los pilares cruciales.
09:47Porque cuando la confianza se debilita, los países empiezan a buscar alternativas,
09:54no para sustituir de inmediato a Estados Unidos, sino para depender menos de ellos.
09:59Lo estamos viendo en Europa, lo estamos viendo con algunos países asiáticos
10:03y podríamos verlo incluso dentro de la relación de algunos de los países de Oriente Próximo con Estados Unidos,
10:09dependiendo de cuál sea el acuerdo que impulse Donald Trump en el conflicto.
10:17Si es dejar abandonados a sus principales socios en una especie de retirada donde dirá que ha ganado,
10:25pero dejaría en una posición complicada a aquellos países donde tiene esas bases militares
10:35desde las cuales despliega actualmente las acciones contra Irán,
10:39o si por el contrario se involucra en una guerra más importante,
10:45ya sabemos que en Oriente Próximo lo que compraban en la relación con Estados Unidos
10:50era que ese escenario de guerra regional no llegase a producirse nunca.
10:55Por tanto, ojo a ese cambio de alianzas que podría provocar la situación actual.
11:00Cuando miramos el comportamiento de la economía estadounidense en términos nominales,
11:05pues la verdad es que sale como claro vencedor con diferencia.
11:10Ahí vemos a Estados Unidos con su PIB, después vendría China junto con Europa,
11:15o la Unión Europea y China prácticamente empatadas.
11:18Después, muy lejos, el deterioro de Japón, que como podéis observar,
11:23su pico anterior se alcanzó hace ya muchos años y ha tenido un claro detrimento
11:29durante la última década y media.
11:32Y luego, muchas veces me preguntáis por India, bueno, pues ya veis aquí en términos nominales
11:37que India está lejísimos del resto de los grandes líderes en términos de PIB,
11:42aunque su tasa de crecimiento sigue siendo muy buena
11:45y aspira en las próximas décadas a convertirse en uno de los jugadores más importantes a nivel global
11:52en términos de aporte de crecimiento económico.
11:55Pero esto es en términos nominales.
11:58¿Qué pasa si lo midimos en términos de paridad?
12:02¿Por qué?
12:03Porque cuando, y esto es muy típico cuando me pregunta la gente,
12:06bueno, es que si yo me voy a trabajar a Londres, voy a ganar tres veces más, digo ya,
12:11pero si el coste de vivir en Londres fuese tres veces mayor al que es vivir en tu país,
12:16realmente la mejora de tu salario no se traslada en mejora de calidad de vida,
12:22porque realmente lo que estás haciendo es cobrar mucho más,
12:26pero tienes que pagar por aquello que usas tres veces más,
12:30con lo cual realmente estás en la misma situación.
12:33Este concepto que os comento es lo que llamamos PPA o paridad de poder adquisitivo.
12:38En este caso lo que hacemos es poner en contexto el tamaño o crecimiento de una economía
12:44respecto cuánto cuesta vivir dentro de dicha geografía,
12:48es decir, cuánto cunde realmente ese crecimiento económico.
12:51Y aquí es donde aparece la sorpresa,
12:53porque descubrimos que en términos de PPA,
12:56China adelantó a Estados Unidos ya hace muchos años
13:00y aunque Estados Unidos figura como la segunda potencia,
13:05ya no está tan alejada como veis de la Unión Europea.
13:08Aquí aparecería China creciendo muy muy fuerte como podéis observar
13:12y Japón seguiría creciendo pero a un ritmo más lento.
13:15Por tanto, dependiendo de qué métricas utilizamos
13:19para medir el posicionamiento a nivel mundial,
13:22vemos que cambia mucho la foto entre hablar de términos nominales
13:26o términos de paridad de poder adquisitivo.
13:29Por tanto, en términos de PPA,
13:31Estados Unidos ya está perdiendo la carrera contra China.
13:35La segunda gran pregunta sería
13:37cuando el país más poderoso del mundo no es previsible,
13:41¿qué es lo que pasa?
13:42Bueno, creo que lo primero que hay que resolver es
13:45¿por qué no es previsible?
13:47¿Por qué está perdiendo la confianza Estados Unidos
13:49por parte del resto de observadores?
13:53Bueno, me he seleccionado simple y llanamente
13:56los dos mandatos de Donald Trump,
13:58desde 2017 a 2021 y desde 2025 a 2026,
14:02que es lo que ha transcurrido
14:03desde que llegó a la Casa Blanca por segunda vez.
14:06Y claro, cuando uno mira esto,
14:08la salida del TTP, el reshoring,
14:11la salida del acuerdo de París,
14:13la ruptura del acuerdo con Irán,
14:15el acuerdo famoso de no proliferación
14:18o creación de armas nucleares,
14:21la guerra lancelaria que inicia con China,
14:23los choques con aliados de la OTAN,
14:25el cierre del acuerdo con UMSSCA,
14:27con Canadá y México,
14:28la presión primero a Maduro,
14:30el ordago a Orodenlandia,
14:31el primero en 2019,
14:32el ataque a Soleimani,
14:35la salida de la Organización Mundial de la Salud,
14:38los acuerdos de Abraham,
14:39y luego en el segundo mandato,
14:41ya mucho más concentrado,
14:42la salida de París y de la OMS,
14:45el famoso día donde nos anuncia
14:47que nos va a poner aranceles al mundo entero,
14:50que le llamamos el Liberation Day,
14:52la detención en entrada del ejército estadounidense
14:55y detención de Nicolás Maduro,
14:56el fallo del Tribunal Supremo
14:58sobre la forma en la que ha justificado
15:01la aplicación de aranceles Donald Trump,
15:03las amenazas a Proenlandia de nuevo,
15:05la operación Epic Fury cuando se anuncia
15:08y cuando comienza,
15:09y por supuesto la tensión reciente
15:11que se ha generado con los socios de la OTAN.
15:14Podríamos hablar de cómo ha ido perdiendo apoyos
15:18en estas últimas elecciones
15:19donde ha caído Víctor Orban en Hungría,
15:22recordad que había enviado a su mano derecha,
15:25que es el vicepresidente Vance,
15:27a ayudar en la campaña directamente con Orban,
15:30a pesar de eso ha sido eliminado
15:32o erradicado del mapa
15:34con un desplome tremendo
15:36en los últimos resultados electorales,
15:38el nuevo candidato muchísimo más proeuropeo,
15:42hemos visto también
15:43cómo hay una situación de tensión
15:46entre lo que hace Estados Unidos
15:50y concretamente las decisiones de Donald Trump
15:53con la crítica al Papa
15:55y eso ha generado
15:57que otra de sus grandes aliadas
15:58que era Meloni
15:59de repente empiece a criticarlo,
16:01bueno, evidentemente
16:03perder la confianza
16:04no se pierde por un acto,
16:05se pierde por una sucesión continua
16:07de encontronazos
16:10con tus socios comerciales,
16:12con tus socios a nivel de seguridad
16:14y ha sido una constante
16:17en los mandatos de Donald Trump
16:19pero en su segundo mandato
16:21todavía se ha incrementado este problema
16:24lo cual está haciendo
16:25que muchos de estos aliados
16:27se vean obligados a mirar hacia otro lado
16:30o buscar apoyos distintos.
16:33Cuando dejas de jugar con reglas claras
16:36evidentemente lo que te sale de dentro
16:38es protegerte.
16:40Siempre se dice que la previsibilidad
16:42es el pegamento del sistema global
16:44y que cuando esa previsibilidad la pierdes
16:48genera un aumento de la incertidumbre
16:51aumenta la volatilidad en los mercados financieros
16:54se reduce la cooperación
16:56y aumentan los riesgos de conflicto.
16:59Todo ello acaba provocando un cambio
17:03no solamente en las reglas del comercio internacional
17:06sino en las alianzas internacionales
17:08y será algo que muy probablemente
17:10vamos a ir viendo cómo se consolida
17:13cada vez de forma más rápida
17:15en los próximos años
17:16durante el mandato de Donald Trump.
17:18Va a haber nuevas alianzas
17:19va a haber nuevos acuerdos comerciales
17:22y se va a buscar diversificar el riesgo
17:25para no tener como principal proveedor
17:28bien sea de seguridad o de comercio
17:30a la primera potencia del mundo
17:31que es Estados Unidos
17:32por esa falta de previsibilidad
17:35y sobre todo por la falta de confianza
17:38que genera la toma de decisiones de Donald Trump.
17:43¿Hay algún gráfico que demuestre
17:45que esto ya está en marcha?
17:47Por supuesto que sí.
17:48Los bancos centrales, por ejemplo,
17:50han empezado a cambiar sus reservas
17:52de deuda estadounidense
17:54lo que llamamos los treasuries
17:57son los bonos que emite el tesoro de Estados Unidos
18:00y lo están cambiando por oro.
18:02Como veis, en los últimos 26 años
18:04esto no había ocurrido
18:05por primera vez
18:07y además de forma acelerada
18:08estamos viendo la liquidación
18:10de posiciones en bonos del tesoro
18:14y a cambio la acumulación rápida
18:16de posicionamiento
18:18en otro activo de refugio
18:19como puede ser el oro.
18:21También estamos viendo
18:22esto como como reflejo
18:25de que el dólar
18:26pierde su papel
18:28de de reserva
18:30de moneda refugio
18:31o moneda reserva en el mundo.
18:33Este gráfico de Bloomberg
18:35y de UBS
18:36lo muestra claramente
18:37hemos pasado de tener
18:38el dólar entre un 60 y un 65 por ciento
18:41en porcentaje de reserva
18:42a de repente caer a las cotas
18:44de 40 a 45.
18:46No es un movimiento menor
18:47lo cual denota
18:48que efectivamente
18:49hay una preferencia
18:51por activos.
18:53Aquí estaría muy bien representado
18:55el oro como activo físico
18:56que mantiene
18:57la capacidad adquisitiva
18:58en detrimento
18:59de la moneda fiat
19:00que está perdiendo
19:01valor adquisitivo
19:02porque todos los problemas
19:03intentamos solucionarlos
19:05con inyección de liquidez
19:06y creación de dinero
19:07de la nada
19:08especialmente
19:09en la política
19:11que lleva a cabo Estados Unidos
19:13aunque no exclusivamente él.
19:15Por otro lado
19:16la pregunta es
19:17vale
19:17y con este entorno
19:18donde tienes a bancos centrales
19:20reduciendo exposición al dólar
19:22donde reducen exposición
19:24a deuda estadounidense
19:27tenemos a bancos centrales
19:30como el BCE
19:31al Banco Mundial
19:32al Fondo Monetario Internacional
19:34diciéndote
19:35ojo
19:35lo peor está por llegar
19:36sin embargo
19:37los inversores
19:38se ponen a comprar
19:39la bolsa americana
19:40y la devuelven
19:41a máximos históricos
19:42como si no ocurriese nada
19:43bueno
19:44están comprando
19:45la narrativa
19:45de Donald Trump
19:46esto está a punto
19:47de terminarse
19:48y va a ser
19:49solamente un impacto
19:51puntual
19:52pero luego hay más temas
19:54es que para muchos inversores
19:55no hay una alternativa real
19:57por una razón muy sencilla
19:58porque el mercado americano
20:00sigue siendo
20:00el más grande del mundo
20:02el más líquido del mundo
20:03el más profundo
20:05y en entornos
20:08de incertidumbre
20:08pues el gestor
20:10lo que busca
20:11es seguridad operativa
20:12y no es que se crean
20:16el sistema
20:16sino que dicen
20:18bueno
20:18dentro de la situación actual
20:20donde más cómodo estoy
20:23y donde tengo la sensación
20:24de que podría reaccionar
20:26cambiando el peso
20:27de mi cartera
20:28de forma eficiente
20:29es en el mercado americano
20:31así que
20:33prefiero moverme
20:34en ese entorno
20:35hostil
20:36porque me parece
20:37que el otro entorno
20:38es aún más hostil
20:39o el resto de mercados
20:40me ofrece menos seguridad
20:44si juntas
20:45esas funciones
20:46que ofrece
20:47el mercado americano
20:48con la narrativa
20:49que sale de la Casa Blanca
20:50de que
20:51lo importante
20:52es que esto va a acabar ya
20:54y que no va a tener efectos
20:55a medio y largo plazo
20:56pues al final
20:57lo que provoca
20:59es que se den realidades
21:00como la que vemos
21:01en el propio petróleo
21:02creo que este gráfico
21:03habla por sí solo
21:05dices bueno
21:06el comportamiento
21:07entre el precio
21:09del petróleo
21:09en términos de
21:11con cuánto vale
21:12en contado
21:13respecto a cuánto vale
21:14en términos futuros
21:15es esto
21:16dices vale
21:17¿qué quiere decir
21:18este gráfico?
21:19digo que el precio
21:20al contado
21:21se mueve entre
21:22125 y 145
21:24y el precio futuro
21:26está por debajo de 100
21:28dices vale
21:29¿y eso qué implica?
21:30que la situación presente
21:32es un problemón
21:34pero que el mercado
21:35confía
21:36que este problema
21:37se va a solucionar
21:39es decir
21:39la forma en la que cotizan
21:41los futuros
21:42sobre el petróleo
21:42está muy ligado
21:43o muy
21:44o muy
21:45de una manera
21:46muy similar
21:47a cómo piensa
21:48el inversor
21:49que está comprando
21:49la bolsa
21:50que es
21:51lo peor
21:52ya ha ocurrido
21:52es solamente
21:53cuestión de unas semanas
21:54que esto
21:55pinte mucho mejor
21:56a partir de aquí
21:58podríamos ver
21:59otras realidades
22:00existe un enamoramiento
22:02por parte del inversor
22:03internacional
22:04desde el 2021
22:05que prefiere
22:07mover dinero
22:08al mercado estadounidense
22:10que no a otras áreas
22:11del mundo
22:11¿por qué motivo?
22:13digo bueno
22:13pues porque si miramos
22:14la narrativa
22:16de qué es lo que ha impulsado
22:18el crecimiento
22:18de índices
22:19como el Nasdaq
22:20o el SP500
22:21desde el año 2021
22:22todo gira
22:23en torno a la IA
22:24y las grandes multinacionales
22:26existentes
22:27en Estados Unidos
22:28no tienen parangón
22:30fuera
22:30al menos
22:31no tienen
22:31competidores
22:32del mismo tamaño
22:33en el exterior
22:34con lo cual
22:35los siete magníficos
22:37que son la punta de lanza
22:38de las nuevas tecnologías
22:39siguen atrayendo
22:41un interés tremendo
22:42por parte
22:43de los inversores
22:43y así vemos
22:44como el flujo
22:46hacia las acciones
22:47estadounidenses
22:47que se acumula
22:49es de 1,6 trillones
22:50mientras que el flujo
22:51al resto de
22:53acciones
22:54en el mundo
22:55tan solo aglutina
22:560,4 trillones
22:57hablando trillones
22:58estadounidenses
22:59que son billones europeos
23:00hay más cosas
23:02por supuesto
23:03qué es lo que ha justificado
23:05esta reacción brutal
23:06que hemos visto
23:07en cuestión
23:07de pocos días
23:08para recuperar
23:10los máximos históricos
23:11bueno
23:12pues una entrada
23:13masiva
23:13de inversores minoristas
23:14que están comprando
23:16como nunca
23:16la bolsa americana
23:17dices vale
23:18cuando veo este gráfico
23:19es espectacular
23:20digo claro
23:21porque el máximo anterior
23:23es la línea
23:23punteada
23:24es decir
23:25el ritmo
23:26al que compran
23:26los minoristas
23:27que ya están
23:28en el percentil
23:2999,7
23:30es decir
23:30completamente
23:31fuera
23:31de la escala
23:33habitual
23:35denota
23:35que
23:36se han convencido
23:37de que efectivamente
23:38esto no va a tener
23:39ningún tipo
23:39de repercusión
23:40negativa
23:41y que
23:42tras uno o dos
23:43datos de inflación
23:44altos
23:45todo va a volver
23:46a la normalidad
23:46esto es
23:47lo que demuestra
23:49no solamente
23:49el convencimiento
23:51sino
23:51el movimiento
23:53neto
23:53de flujos
23:54por parte
23:54del inversor
23:55particular
23:56o minorista
23:57aquí no estamos
23:58teniendo en cuenta
23:58el posicionamiento
24:00del inversor
24:01institucional
24:02lo que ocurre
24:03es que
24:06pese a la narrativa
24:07pese al comportamiento
24:08de los mercados
24:09pese a esa sensación
24:11de aquí nunca ocurre nada
24:13lo cierto es que
24:14algo empezó a ocurrir
24:15en 2025
24:16y es algo muy serio
24:17y es que la bolsa americana
24:19ya no lidera
24:20dentro del mundo
24:21de la renta variable
24:23este gráfico
24:24muestra la evolución
24:25desde el año 2009
24:26que básicamente
24:27es cuando se acaba
24:28la recesión
24:29de 2008
24:29por la crisis financiera
24:31y hemos visto
24:32durante todo este tiempo
24:33como la bolsa americana
24:35lo había hecho
24:36mucho mejor
24:37que el MSCI
24:38ACUI
24:38que de alguna manera
24:39representa la bolsa global
24:40teniendo en cuenta
24:41que además
24:42dentro del MSCI
24:43ACUI
24:43el SP500
24:44pesa mucho
24:45por tanto
24:46este deterioro
24:47es mucho mayor
24:48de lo que
24:48se ve a primera vista
24:50y lo que denota
24:51es que tuvimos
24:52una ruptura
24:53de la tendencia
24:55al alza
24:56ya en 2000
24:58finales de 2024
24:59y posteriormente
25:01tras rebotar
25:03en esta zona
25:04de antiguos máximos
25:05el mercado
25:05tiró para arriba
25:07y completó
25:07un pullback
25:08a la directriz
25:09de color azul
25:10y a partir de ahí
25:11volvió a caer
25:12marcando nuevos mínimos
25:13decrecientes
25:14con lo cual
25:14ya tengo máximos
25:15a la baja
25:16mínimos a la baja
25:17y el conato
25:17de la pérdida
25:18de esta zona crítica
25:19que podría ser
25:20muy notable
25:21si finalmente
25:22el mercado
25:23vuelve a perder
25:24los niveles
25:25en torno a 47
25:26es decir
25:27cuando tú ves
25:29que el comportamiento
25:29relativo
25:30de Estados Unidos
25:32contra el MSCI
25:33ACUI
25:33donde también está
25:34dentro de Estados Unidos
25:35con un peso importante
25:36ya empieza a marcar
25:37un cambio de dirección
25:38quiere decir
25:39que hay otras muchas bolsas
25:40que lo están haciendo
25:41mejor que la bolsa
25:42estadounidense
25:43con lo cual
25:44por un lado
25:44piensas
25:45el inversor minorista
25:46está entrando a saco
25:47otra vez
25:48en Estados Unidos
25:48como si fuese
25:49la mejor opción posible
25:50los flujos
25:51que se han producido
25:52durante los últimos
25:53cuatro años
25:54están volcándose
25:55sobre la bolsa americana
25:56pero lo que tú
25:57percibes aquí
25:58es que la bolsa americana
25:59ya no es la bolsa
26:00donde hay que estar
26:01y por eso yo os decía
26:03muchas veces
26:03durante los últimos vídeos
26:04es momento de
26:06como mínimo
26:06reequilibrar
26:07es decir
26:08no tengas sobreponderada
26:09la bolsa americana
26:10búscate otras alternativas
26:11y una de las que a mí
26:12más me gustaba
26:13era la bolsa japonesa
26:14pero no es en términos
26:16absolutos
26:17es en términos relativos
26:18es decir
26:19búscate otras alternativas
26:21en lugar de tener
26:22tu posición
26:23en la bolsa
26:24de Estados Unidos
26:25como el SP500
26:26porque las señales técnicas
26:27te indican
26:28que probablemente
26:29no va a seguir siendo
26:30la mejor bolsa
26:32durante los próximos años
26:33y a partir de aquí
26:34una de las preguntas
26:36que me parece
26:37de cajones
26:38¿a quién beneficia esto?
26:39es decir
26:40el hecho de que
26:41Estados Unidos
26:42pierda la confianza
26:43a nivel global
26:44y empecemos a ver
26:45un cambio de preferencias
26:46por activos distintos
26:48a los americanos
26:49bien sea deuda pública
26:51bien sea el dólar
26:52bien sea la bolsa
26:54¿a quién beneficia?
26:55bueno yo creo que
26:56no hay claros ganadores
26:57pero lo que está
26:58pero lo que sí parece evidente
27:00es que si cambia
27:00el liderazgo en el mundo
27:02hay un perjuicio
27:04para el crecimiento global
27:05siempre que hay un cambio
27:06de reglas
27:07y de alianzas
27:08hay una parálisis
27:09mayor
27:10que la que había antes
27:11y eso suele generar
27:12menor actividad
27:15global
27:15menos PIB
27:16y el riesgo
27:17en este caso
27:18incluso de que
27:18venga acompañado
27:19de mayor inflación
27:20a partir de ahí
27:21dices bueno
27:22China parece que
27:23se quiere presentar
27:24como el sustituto
27:26en la medida
27:27de lo posible
27:27de Estados Unidos
27:28y aumentar su influencia
27:30en organismos
27:31internacionales
27:32y en su papel
27:34de mediador
27:35por otro lado
27:36Europa
27:37que ha tenido
27:38un papel
27:40nefasto
27:41durante las últimas
27:42dos décadas
27:43donde hemos
27:44delegado
27:45completamente
27:45en Estados Unidos
27:46parte de cosas
27:48importantísimas
27:49como es la seguridad
27:50es el momento
27:52de empezar
27:53a demostrar
27:54donde queremos
27:55estar
27:56dentro de unos años
27:57queremos ser
27:58meros observadores
27:59de como
28:00los países
28:01con mayor potencia
28:03económica
28:04y militar
28:04del mundo
28:05deciden
28:05como son las reglas
28:06del juego
28:07o queremos
28:08ser partícipes
28:09de elaborar
28:11esas reglas
28:11del juego
28:12si pensamos
28:13que la derrota
28:15de Viktor Orban
28:16abre la posibilidad
28:17a desbloquear
28:19las decisiones
28:20principales
28:21que se toman
28:21en Europa
28:22deberíamos
28:23confiar
28:24en que
28:24se atrevan
28:26de una vez
28:26por todas
28:27a
28:28devolver
28:29el liderazgo
28:30que había tenido
28:30anteriormente
28:31y en otros siglos
28:32Europa
28:33para eso
28:34hace falta
28:34un ejército
28:35unificado
28:36el rearme
28:37por supuesto
28:37no es cuestión
28:38de 800 mil millones
28:39como dicen
28:40sino de mucho más
28:40de no decir sí
28:43a todo lo que plantea
28:44Donald Trump
28:45parece que eso
28:45ya está ocurriendo
28:46es decir
28:47no ser meros
28:49acólitos
28:50de lo que venga
28:51de la Casa Blanca
28:52sino tener criterio propio
28:53y saber
28:54que aunque tengas
28:55que afrontar
28:56daños
28:57en el corto plazo
28:58el enfrentarte
28:59a decisiones
29:00que no son
29:01adecuadas
29:02correctas
29:03o justas
29:04a largo plazo
29:06pues te colocan
29:07en un punto mejor
29:08creo que Europa
29:09está en ese momento
29:11crítico
29:12donde
29:12puede dar un puñetazo
29:15en la mesa
29:15y decir
29:15quiero recuperar
29:17la importancia
29:17que hemos tenido
29:18en la historia
29:20y no seguir
29:21perdiendo influencia
29:22veremos lo que ocurre
29:23pero serían
29:24los dos grandes bloques
29:25donde creo
29:25que puede haber
29:26un movimiento
29:27más interesante
29:28y luego
29:29la siguiente pregunta
29:30sería
29:31qué implicaciones
29:32tiene esto
29:32para los mercados
29:33financieros
29:34o sea
29:34cómo afecta
29:35un nuevo orden mundial
29:36al comportamiento
29:38de la bolsa
29:40de los bonos
29:41de las divisas
29:41de las materias primas
29:43creo que no estamos
29:44ante el riesgo
29:45de una crisis
29:46de cambio de ciclo
29:47al menos
29:48no todavía
29:49lo que creo
29:50es que están cambiando
29:51los cimientos
29:52del sistema
29:53que es todavía
29:54más importante
29:54¿por qué?
29:55en primer lugar
29:57porque estamos viendo
29:57una pérdida
29:58continua
29:59de la confianza
30:00en las instituciones
30:01se habla de que
30:02ya la ONU
30:02no pinta nada
30:03ni el derecho internacional
30:04ni el tribunal
30:06que persigue
30:07a los delincuentes
30:09recordad que hay
30:10una persecución
30:12contra Putin
30:13una persecución
30:14contra Netanyahu
30:15y sin embargo
30:15se mueve libremente
30:16Netanyahu
30:17va a la Casa Blanca
30:18Putin va
30:19a las conferencias
30:21que se celebran
30:21en China
30:22es decir
30:23da la sensación
30:24de que
30:24hay un desmoronamiento
30:26en muchos
30:27de los organismos
30:28internacionales
30:29ya la gente
30:30lo mira
30:30como diciendo
30:31que más da
30:32que poco aportan
30:33que poco importan
30:35por otro lado
30:36tenemos una revolución
30:37tecnológica
30:38que va a transformar
30:39el mercado laboral
30:40sin ninguna duda
30:41y también la productividad
30:42de las empresas
30:43y luego tenemos
30:44un aumento
30:45de las presiones
30:46geopolíticas
30:46esto no es temporal
30:47lo estamos viendo
30:48con Donald Trump
30:49llevamos años
30:50teniendo que convivir
30:51con tensiones
30:52geopolíticas
30:53con una fragmentación
30:55de las reglas
30:56del comercio
30:56que habían funcionado
30:57hasta ahora
30:58y también
30:59con un alejamiento
31:00de la globalización
31:01porque está afectando
31:02a la cooperación
31:03entre las distintas
31:05alianzas anteriores
31:07los efectos
31:08creo que
31:09cuando combinas
31:09estas tres fuerzas
31:10son brutales
31:12en primer lugar
31:13todavía no
31:15pero va a acabar
31:16afectando
31:16al ciclo económico
31:17por otro lado
31:18va a acabar
31:19afectando
31:20o magnificando
31:21algo que ya llevamos
31:22experimentando años
31:23que es
31:24la distribución
31:25de la riqueza
31:25se va a aglutinar
31:27mucho más
31:27en pocas manos
31:29en detrimento
31:30del resto
31:31y eso
31:31va a generar
31:32una tensión social
31:34en aumento
31:35que ya veremos
31:36cómo gestionamos
31:37porque normalmente
31:37cuando el tensionamiento
31:39social alcanza
31:40determinadas capas
31:41o niveles extremos
31:43normalmente
31:44caen los regímenes
31:45donde
31:46esa
31:47esa discrepancia
31:49entre los que más tienen
31:50y los que menos tienen
31:52alcanzan
31:53niveles
31:55insoportables
31:56vamos a llamarlo así
31:57y luego
31:57va a generar
31:59mayor volatilidad
32:00financiera
32:00porque el mercado
32:01ha empezado
32:02a comprar y vender
32:03en base a titulares
32:04a narrativa
32:05a expectativas
32:06y muchas veces
32:08si nos remontamos
32:09al año 2022
32:10creo que es un ejemplo
32:11muy bueno
32:11en 2022
32:13sufrimos una corrección
32:14de un 30%
32:15en los mercados
32:16de renta variable
32:17y la gente me pregunta
32:19¿qué es lo que nos llevó ahí?
32:20lo que nos llevó ahí
32:21es que se traslado
32:23el problema de la pandemia
32:24al dato real
32:25es decir
32:26aunque ya llevábamos
32:27un año avisando
32:28de que va a haber inflación
32:29el mercado esperó
32:31a que hubiese inflación
32:32el mercado esperó
32:32no solamente
32:33a que hubiese inflación
32:34sino a que los bancos centrales
32:35reaccionasen
32:36contra la inflación
32:36subiendo los tipos de interés
32:38y hubo
32:40recesión en Europa
32:41y desaceleración
32:42en Estados Unidos
32:43¿qué es lo que cotizaba
32:45en 2022
32:46el mercado?
32:47una serie de datos
32:48ya plasmados
32:49en realidad
32:49y una expectativa
32:51muy negativa
32:52de que Estados Unidos
32:53acabaría también
32:54entrando en recesión
32:55por tanto
32:56como veis
32:58el mercado
32:59es una mezcla
33:00de expectativas
33:02y una mezcla
33:03de realidades
33:04de momento
33:05la realidad
33:06que hemos percibido
33:07negativa
33:08se circunscribe
33:09solo a un dato
33:10de inflación
33:11del mes de marzo
33:12que hemos visto
33:13en Estados Unidos
33:14y en Europa
33:15poco más
33:16pero no hemos visto
33:17un cambio drástico
33:18la pregunta es
33:19¿y de aquí
33:19a los próximos meses
33:20vamos a ver realmente
33:21ralentización económica
33:23en términos de PIB
33:24destrucción de empleo
33:25mayor inflación
33:26ya no solo
33:27a nivel energético
33:28sino también
33:29por ejemplo
33:29en el sector alimentario
33:31si eso ocurre
33:32probablemente
33:33la percepción
33:34de los inversores
33:36va a ir cambiando
33:37y van a empezar
33:38a trabajar
33:39con expectativas
33:40más negativas
33:41de las que tienen hoy
33:41todo será
33:43si se produce
33:44o no
33:44el final
33:45de la guerra
33:45rápido
33:46o si por el contrario
33:47se alarga
33:48este escenario
33:49y luego veremos
33:51reacciones
33:52o decisiones
33:53políticas
33:53cada vez más
33:54extremas
33:55Donald Trump
33:56ha traído
33:57un nuevo modelo
33:57de negociación
33:58que es llevar
33:59siempre
34:00la situación
34:02a la línea roja
34:04al escenario
34:05más feo posible
34:06y luego recular
34:08y ya empezamos
34:10a ver
34:10como algunos países
34:11no entran
34:12por el aro
34:12como algunos países
34:13empiezan a decir
34:14oye no
34:14me voy a plantar
34:16sabes
34:16no voy a jugar
34:17a tu juego
34:18si eso se extiende
34:20empezaremos a ver
34:21reacciones
34:21cada vez más drásticas
34:23desde el plano político
34:24que como es lógico
34:25afecta
34:26a las decisiones
34:26económicas
34:27a las decisiones
34:28de las empresas
34:29y a la percepción
34:29del riesgo
34:30en general
34:31esto nos lleva
34:32a
34:33diría
34:34tres grandes
34:35conclusiones
34:35la primera
34:36es
34:37hoy por hoy
34:38la narrativa
34:39es lo que marca
34:40todo
34:40el inversor
34:41está solamente
34:42pendiente
34:43de la narrativa
34:43y en este caso
34:44Donald Trump
34:45la gestiona
34:46como ninguno
34:46los inversores
34:48no valoran
34:49el conflicto
34:49presente
34:50sino la probabilidad
34:52de que termine
34:54cuando hay una vía
34:55creíble
34:55y en esto
34:56como digo
34:57Trump es perfecto
34:58porque tan pronto
34:59ve una reacción
35:00muy negativa
35:00en los mercados
35:01abre la válvula
35:02de la expectativa
35:03positiva
35:04en cuanto hay
35:05una vía
35:06creíble
35:07de negociación
35:08el mercado
35:09lo que hace
35:09es mirar
35:10a través
35:10del problema
35:11y plantearse
35:12en la normalización
35:14que va a llegar
35:14dentro de unas semanas
35:16la realidad
35:17porque eso es
35:18expectativa
35:19y narrativa
35:19la realidad
35:20es que el estrecho
35:20de Ormuz
35:21hoy cuando yo grabo
35:22este vídeo
35:22está cerrado
35:23lleva cerrado
35:24ya cuarenta y tantos días
35:26no transcurre
35:27prácticamente
35:28ningún
35:29transporte
35:30por allí
35:31cada día
35:32que pasa
35:34la oferta
35:35disponible
35:36es menor
35:36el daño
35:37en Asia
35:38concretamente
35:39es grande
35:40se producen
35:41racionamientos
35:43afecta
35:44el envío
35:44no solamente
35:45de energía
35:46sino también
35:47de otros productos
35:48como decíamos antes
35:48como fertilizantes
35:49o el helio
35:50y dentro
35:51de la tensión
35:52reinante
35:53pues
35:53Estados Unidos
35:54sigue
35:56desplegando
35:56tropas
35:57en mayor número
35:59en la región
36:00mientras que Irán
36:00empieza a hablar
36:01de plantearse
36:03bloquear
36:05el mar rojo
36:06lo cual ya generaría
36:07un bloqueo
36:08a nivel global
36:09todavía más dañino
36:10y más peligroso
36:11para el crecimiento
36:13económico
36:13como lo conocemos
36:14esta es la realidad
36:15hoy
36:16a falta de saber
36:17cómo fluye
36:18estas nuevas fases
36:19de negociación
36:20si es que comienzan
36:21en breve
36:21y por otro lado
36:23las exigencias
36:25de los dos
36:27negociadores
36:28todavía distan
36:29bastante
36:29de tener
36:31una expectativa
36:31positiva
36:32y luego
36:33los mercados
36:35funcionan
36:38de una forma
36:39similar
36:40a lo que han aprendido
36:41durante los últimos
36:4215 años
36:43los últimos 15 años
36:45han sido
36:45espectaculares
36:46a la hora
36:47de modelar
36:48la mentalidad
36:49del inversor
36:50y creo que
36:51en lugar de repasar
36:52los últimos 15 años
36:53lo mejor es repasar
36:55el último hito
36:56que me parece
36:56que es el ejemplo
36:57perfecto
36:58para explicar esto
36:59que es la pandemia
36:59en 2020
37:01vivimos
37:02la peor recesión
37:03económica
37:04del último siglo
37:05yo creo que fue
37:05una depresión
37:06económica
37:07pero no
37:08la sentimos
37:09no la sentimos
37:10porque la actuación
37:11de los bancos centrales
37:13y los gobiernos
37:13fue desmesurada
37:15en la medida
37:16en que
37:16el coste
37:17del dinero
37:18se llevó
37:18al 0%
37:19incluso
37:19tasas negativas
37:20porque
37:21se creó
37:21el 25%
37:22del dinero
37:23existente
37:24en circulación
37:25y se inyectó
37:25en el sistema
37:26y porque
37:27a nivel fiscal
37:28se regaló
37:29ese dinero
37:30a la ciudadanía
37:31y a las empresas
37:32con tal de que
37:32mantuviesen
37:33su actividad
37:34como si no ocurriese
37:35nada
37:36y ahí aparece
37:37el envío
37:37de dinero
37:38del gobierno
37:39estadounidense
37:40a los buzones
37:40de sus ciudadanos
37:41o los programas
37:42tipo ERTE
37:43que aplicamos
37:43en países como España
37:45sea como fuere
37:46una disociación
37:48enorme
37:48entre
37:49la realidad
37:50que se vivía
37:51económica
37:52que fue
37:52un desastre
37:53absoluto
37:54y la realidad
37:55que vivieron
37:56los inversores
37:57donde
37:57tan solo
37:58tuvieron que gestionar
37:59un susto
38:00que duró
38:00mes y medio
38:01y al mercado
38:02estaba recuperando
38:03no muy distinto
38:03de lo que estamos
38:04viendo hoy
38:05el problema
38:06de las medidas
38:07que se tomaron
38:08en 2020
38:08es que luego
38:09tuvieron un coste
38:10muy elevado
38:11ese coste
38:12fue una
38:13pérdida
38:14de la capacidad
38:14adquisitiva
38:15de la población
38:16por su dinero
38:17vía inflación
38:18que se ha movido
38:20en torno
38:20a un 25%
38:21en 5 años
38:22es decir
38:22el que no ha tenido
38:24oportunidad
38:24de invertir
38:25en activos financieros
38:26o en vivienda
38:27lo cierto
38:28es que su dinero
38:29ha perdido
38:30un 25%
38:31de su valor
38:33es decir
38:34se ha empobrecido
38:35a una parte
38:35importantísima
38:36de la población
38:37por salvar
38:38a unos mercados
38:39financieros
38:40y una economía
38:41mediante
38:41una inyección
38:42masiva
38:43de dinero
38:44en el sistema
38:45y creo
38:47que los bancos
38:47centrales
38:48se dieron cuenta
38:49de lo que habían hecho
38:50es decir
38:50no hablan ahora
38:52de acometer
38:54movimientos
38:55de subidas
38:55de tasas
38:56de interés
38:56para luchar
38:57contra la inflación
38:58tampoco quieren
38:58bajarlo
38:59para lubricar
39:00el crecimiento
39:01económico
39:01que probablemente
39:02se va a mover
39:03a la baja
39:04sino que dicen
39:05ante un shock
39:06de oferta
39:06yo realmente
39:08no puedo hacer
39:09mucho
39:09intenté hacer
39:10mucho
39:11en la pandemia
39:11y mira la que lié
39:12con la inflación
39:13y con la pérdida
39:14de poder
39:14adquisitivo
39:15de la población
39:15no quiero
39:16cometer
39:16el mismo error
39:17tampoco quiero
39:18subir los tipos
39:19para luchar
39:20contra las presiones
39:21inflacionistas
39:22porque cuando el shock
39:23es de oferta
39:23y no de demanda
39:24eso no arregla
39:26nada
39:26por tanto
39:27estoy maniatado
39:28y es un poco
39:29lo que nos está diciendo
39:30el banco central europeo
39:31que se va a quedar
39:32probablemente parado
39:33por no poder
39:34reaccionar
39:35la fed
39:35no lo dice
39:36pero probablemente
39:37hará algo similar
39:38al final
39:39la realidad
39:40es que
39:41la expectativa
39:43del inversor
39:44solamente va a cambiar
39:45o bien
39:46porque haya una
39:48intensificación
39:49del acto militar
39:50en torno a este conflicto
39:51es decir
39:52se rompan las negociaciones
39:53y Estados Unidos
39:54decida
39:55pues entrar
39:56con las tropas terrestres
39:58a tomar
39:58o bien el uranio enriquecido
40:00o bien
40:01el petróleo iraní
40:04y veremos la reacción
40:06que tiene Irán
40:06si finalmente cumpliese
40:08con las amenazas
40:09de atacar
40:10desalinizadoras
40:11atacar
40:14sistemas energéticos
40:15de otros países
40:15de oriente próximo
40:16estaríamos en un nivel
40:17de escalada
40:18terrible
40:19y en algo
40:20que sería pérdida
40:20de oferta
40:21que no vamos a recuperar
40:22en años
40:22ese sería el escenario
40:24malo
40:24si eso se da
40:25evidentemente
40:26el mercado
40:26se dará la vuelta
40:27de nuevo
40:27los inversores
40:28se darán cuenta
40:29que han cotizado
40:30mal la expectativa
40:31pero luego queda
40:32el segundo plano
40:33el segundo plano
40:33es que se pueda
40:35alcanzar la par
40:36y aquí será muy interesante
40:37porque la narrativa
40:40que han comprado
40:40los inversores
40:41no va a tener efecto
40:43más allá de uno o dos meses
40:44que pasaría
40:45si tienen razón
40:46los bancos centrales
40:47si tienen razón
40:48el Banco Mundial
40:50y el FMI
40:50y dicen
40:51no no
40:51el daño ya se ha hecho
40:52y esto va a generar
40:54menos crecimiento económico
40:55y más inflación
40:56durante todos los próximos meses
40:58de ser es el caso
40:59veremos el efecto
41:00en el cambio de sensación
41:02en los inversores
41:03y también
41:04en los votantes
41:05porque no olvidemos
41:06que Donald Trump
41:07tiene unas elecciones
41:07de doble término
41:09mediados de
41:10creo que es noviembre
41:11o a principios de noviembre
41:12de este año
41:13y las encuestas
41:14ya empiezan a mostrar
41:16una pérdida
41:17de apoyos
41:18por parte
41:19de sus votantes
41:20así que como veis
41:21un entorno
41:22tremendamente complejo
41:23a la espera
41:25de lo que pueda ocurrir
41:27pero sí quería
41:27analizar el porqué
41:29de la reacción
41:30que hemos visto
41:31en los mercados
41:31me encantaría saber
41:32tu opinión
41:33déjamela en el chat
41:35siempre pienso
41:36que vuestras frases
41:40reflejan de otra manera
41:41cuál es la realidad
41:42de los mercados
41:43y en el debate
41:44siempre con educación
41:45podemos extraer
41:46muchas conclusiones
41:47de cómo lo ve
41:48cada uno de nosotros
41:49antes de despedirme
41:50me gustaría decirte
41:52que este año
41:53vamos a volver a hacer
41:54la sesión
41:55de Kinépolis
41:56del año pasado
41:57ese evento presencial
41:58que duró el día
41:59completo
42:00y donde trajimos
42:01a expertos
42:02de todo tipo
42:03de materias
42:03y compartimos
42:04una jornada entera
42:05que fue
42:06creo muy gratificante
42:08no solamente
42:08para mí
42:09sino también
42:09para vosotros
42:10volveremos a hacerlo
42:12en el cine
42:12Kinépolis
42:13la sala más grande
42:14que hay en España
42:16y hablaremos
42:17como es lógico
42:18de invertir
42:19en el mañana
42:20economía
42:20inteligencia artificial
42:21todas esas decisiones
42:23que van a definir
42:24el futuro
42:24y podéis aprovechar
42:26en este momento
42:27para comprar
42:28las entradas
42:29con un gran descuento
42:30teniendo en cuenta
42:31que todavía faltan
42:32unos meses
42:33así que os dejo
42:35en la descripción
42:36del vídeo
42:36el enlace
42:37donde podéis
42:38adquirir las entradas
42:39y ver
42:40en qué va a consistir
42:41el evento
42:41con más detalle
42:42confío en vosotros
42:44suerte
42:44y nos vemos
42:45en la próxima emisión
42:46un saludo
42:47y hasta la vista
42:50¡Gracias!
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