- hace 9 horas
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¿Cuándo se convierte el petróleo en un problema real a nivel mundial?
Llevamos meses observando cómo la crisis energética ocupa titulares, pero los mercados financieros siguen cotizando cerca de máximos como si el problema no fuera con ellos.
El precio del petróleo importa, pero hay una variable que importa mucho más y que casi nadie está midiendo correctamente. Os explico cuál es esa variable, qué umbrales son los que realmente marcan la diferencia entre una tensión pasajera y un problema macroeconómico estructural, y cómo se ha comportado históricamente la renta variable cada vez que el crudo ha protagonizado movimientos similares al actual.
También analizo quién sale más perjudicado de esta crisi
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¿Cuándo se convierte el petróleo en un problema real a nivel mundial?
Llevamos meses observando cómo la crisis energética ocupa titulares, pero los mercados financieros siguen cotizando cerca de máximos como si el problema no fuera con ellos.
El precio del petróleo importa, pero hay una variable que importa mucho más y que casi nadie está midiendo correctamente. Os explico cuál es esa variable, qué umbrales son los que realmente marcan la diferencia entre una tensión pasajera y un problema macroeconómico estructural, y cómo se ha comportado históricamente la renta variable cada vez que el crudo ha protagonizado movimientos similares al actual.
También analizo quién sale más perjudicado de esta crisi
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00:00Parece que cada vez estamos más lejos de una solución próxima en el conflicto en Irán.
00:06El precio del crudo amaga con romper la fase de consolidación al alza, las bolsas siguen cerca de máximos,
00:14parece que a los inversores no les preocupa esta crisis energética
00:18y probablemente la pregunta que deberíamos estar haciéndonos es
00:23¿A partir de qué momento la situación del petróleo puede provocar que se rompa la economía mundial?
00:32Que genere una crisis severa.
00:34En el vídeo de hoy mi intención es precisamente responder esa pregunta.
00:39¿Qué debe pasar para que la energía desate una crisis global?
00:42¿A quién afectará más esa crisis?
00:45¿Qué relación existe entre el precio de la energía y la inflación?
00:49¿Qué relación hay entre el precio del petróleo y sus derivados?
00:52¿Y cómo todo ello afecta o puede afectar a la bolsa?
00:56¿Y qué supone que Emiratos Árabes Unidos haya anunciado que abandona la OPEP?
01:02Soy Pablo Gil y llevo 40 años como inversor profesional.
01:06Quédate hasta el final porque el mensaje último creo que va a ser muy importante
01:11y va a estar ligando la situación real que vivimos con la que potencialmente descuentan los inversores
01:18que ya veremos si es coherente o hay que hacer un ajuste profundo.
01:31En primer lugar vamos a contestar a la pregunta de qué pasa para que la energía desate una crisis global.
01:39Como todos sabemos, antes del conflicto en torno a Irán, por el estrecho de Hormuz pasaban unos 20 millones de
01:48barriles diarios.
01:49Eso es como el 20% del petróleo mundial y a su vez el 20% del gas natural licuado.
01:54Y en marzo de 2026 el flujo apenas ha llegado a 2 millones de barriles diarios.
02:01Según la agencia de energía, estamos ante el mayor shock de oferta en décadas.
02:08Se estima que se está perdiendo aproximadamente 10 millones de barriles diarios, 10,1,
02:14de los cuales 9,4 son producción directa de la OPEP.
02:20¿Por qué si dejan de trasladarse 20 millones de barriles se estima que solamente se pierden 10?
02:29Pues entre otras cosas porque hay sustitutivos y eso lo vamos a ver ahora.
02:33El oleoducto saudí East-West que conecta los campos del Golfo del Mar del Rojo con la salida de Jambú.
02:41Se supone que este oleoducto tiene una capacidad teórica de 5 millones de barriles diarios,
02:47aunque no siempre está disponible y la capacidad real es menor.
02:51Luego hay otro oleoducto, Abu Dhabi con Fujairah,
02:56que se calcula una capacidad teórica de 1,5 a 1,8 millones de barriles diarios.
03:02El oleoducto entre Irán y Turquía con 1,6 millones de barriles diarios.
03:06Y luego, por supuesto, rutas alternativas y desvíos que se pueden tomar por el mar.
03:12El problema es que supone un tiempo de entrega muchísimo más largo y por tanto un mayor coste
03:20y a veces esa capacidad adicional está limitada.
03:23Lo que se calcula básicamente es que de la pérdida de los 20 millones de barriles diarios,
03:29el déficit se queda en torno a 10, 12 millones de barriles
03:32porque el resto se compensa a través de estas fuentes o estas alternativas
03:37de envío de petróleo vía oleoductos o bien por rutas marítimas alternativas.
03:44Pero lo que está claro es que no se puede sustituir completamente el estrecho de Hormuz.
03:49Y luego, además, el problema con el gas natural es mucho mayor
03:53porque no existe esta capacidad que hay de oleoductos para el petróleo en Oriente Próximo.
03:59A partir de ahí, la pregunta del millón sería
04:04¿hay más problemas?
04:05Es decir, además de lo que hemos visto,
04:08¿hay algo en la infraestructura que debemos tener en cuenta?
04:12Digo, sí, muchos de los oleoductos no operan al 100% continuamente.
04:15Parte de la capacidad ya se estaba utilizando antes de la crisis.
04:20Algunos sistemas requieren mantenimiento o tienen cuellos de botellas logísticos.
04:25Por ejemplo, el de Irán Turquía lleva años funcionando de forma muy irregular.
04:29No todo el petróleo del Golfo puede redirigirse fácilmente.
04:33Hay limitaciones en terminales, superpetroleros, refinerías.
04:36El gas natural licuado no puede sustituirse igual que el petróleo.
04:41Y en Hormuz no solamente se mueve crudo,
04:44se mueven también derivados, condensados y gas natural licuado.
04:47Por ese motivo, la Agencia de Energía dice que
04:51considerar que es factible sustituir el caudal
04:54que transita habitualmente por el Estrecho de Hormuz
04:58a corto plazo no es viable.
05:01Una vez entendemos eso y vemos lo que ha ocurrido con el precio del crudo,
05:05la pregunta es ¿cuándo se traslada a un problema económico severo?
05:09Como veis en esta imagen, por encima de 90 dólares barril hablamos de una tensión moderada,
05:16por encima de 100 dólares barril hablamos de una inflación que puede convertirse en persistente.
05:23Si alcanzásemos y nos estabilizásemos por encima de 120,
05:27empezaríamos a tener un riesgo macroeconómico importante
05:30y ya por encima de 130 hablaríamos de un shock global.
05:34Pero la realidad es que no se trata tanto,
05:38como explicaba el Banco Central Europeo en su última reunión,
05:41no se trata tanto de hasta dónde llega el petróleo.
05:44La pregunta es si llega y vuelve o si llega y se queda.
05:47En este caso lo que estamos diciendo es que el problema económico severo
05:51probablemente surgiría en el momento en que se empiece a quedar de forma estructural
05:57el precio anclado en cotas altas.
05:59Se calcula que en ese caso por cada 10% de incremento del precio de la energía
06:03aproximadamente se genera un impacto en la inflación global de un 0,4%
06:09y resta entre una y dos décimas al crecimiento mundial.
06:13Si miramos esto sobre la situación en la que nos encontramos,
06:18descubrimos que estamos en este entorno donde la crisis que se ha desatado con la guerra en Irán
06:25nos ha acercado mucho a la banda de techos histórica que venimos registrando desde el año 2008.
06:33Esa banda que nunca se ha roto entre 116 y 148 dólares barril por redondear
06:40y que ha sido donde se han frenado sistemáticamente las tensiones en torno al precio del petróleo
06:47a lo largo de los últimos casi 20 años.
06:52Evidentemente, si por la razón que fuese y llegásemos a saltar esta cota,
06:57la percepción de riesgo será infinitamente más grande que la que tenemos ahora,
07:01pero nos estamos acercando a un nivel interesante que merece poner en contexto
07:05para saber si este salto rápido en el precio del petróleo debería haber tenido un efecto
07:11que todavía no hemos visto.
07:12Y por eso he querido traer aquí esta gráfica que lo que nos muestra es la evolución del SP500
07:18con respecto a la evolución del precio del crudo.
07:21Y una de las cosas que probablemente se detectan a simple vista
07:25es que normalmente coincidiendo con grandes apreciaciones en el precio del petróleo
07:30ha venido luego algún tipo de corrección severa en el caso de la bolsa.
07:36Evidentemente, en algunos casos no solamente se debe a la evolución del precio del crudo.
07:40Aquí está la crisis financiera.
07:42Aquí tenemos el siguiente movimiento explosivo del crudo al alza y la corrección de un 18%.
07:47De nuevo, en 2018 la subida fuerte del precio del petróleo
07:51acompañando una corrección de un 18% en la bolsa.
07:54Y en 2022, como también se desata, esa corrección de en torno a un 26-27%.
08:00La pregunta es, ¿es normal que tras una subida tan fuerte del precio del petróleo
08:06la bolsa cotice en máximo si apenas haya registrado ningún tipo de corrección?
08:10Y ahí está la cuestión.
08:12Da la sensación de que hay un riesgo latente importante.
08:14De momento, enmascarado por la publicación de resultados de las compañías tecnológicas.
08:20Ya veremos cómo acaba esta temporada.
08:22Con lo cual, en el corto plazo el inversor está mirando otras cosas.
08:25Pero cuando miras el gráfico que acabo de mostrar, da la sensación de que hay un coste por el incremento
08:30del precio de la energía
08:32que probablemente o bien retrasa bajadas de tipos o bien amenaza con subidas de tasas de interés.
08:37Y eso a su vez lo que hace es ralentizar el crecimiento económico.
08:41Y es lo que la bolsa pone en precio con esas correcciones que hemos visto anteriormente.
08:46En cualquier caso, sí parece que hay un riesgo latente en renta variable que puede ser peligroso.
08:54Sobre todo si la crisis energética, en lugar de revertir, que es lo que descuenta el mercado que va a
08:59ocurrir,
09:00va a más o se complica en los próximos meses.
09:03Por ese motivo, como os digo siempre, como inversor siempre busco diversificar y sobre todo invertir donde considero que la
09:12relación riesgo-beneficio tiene más sentido.
09:14No se trata de buscar la inversión que más dinero te da, sino aquella que está mejor protegida y mejor
09:20balanceada respecto al riesgo que asumes.
09:23Y por eso hoy os quiero hablar del patrocinador del vídeo que es CivisLend.
09:28Que como todos sabéis, se trata de la plataforma líder en financiación participativa.
09:33Es decir, que trabaja uniendo a aquellas promotoras profesionales que quieren llevar a cabo proyectos urbanísticos o proyectos inmobiliarios
09:43y que buscan en el dinero del particular esa financiación a cambio de ofrecer al particular, al prestatario del capital,
09:50un interés por ese dinero.
09:53Como veis, se trata de una inversión en proyectos inmobiliarios a un plazo aproximadamente de 15 meses.
10:01La rentabilidad es que yo llevo experimentando desde que soy inversor.
10:05Los proyectos se mueven entre el 10 y el 13% desde hace ya más de un año.
10:09Y se trata de una plataforma que está regulada por la CNMV.
10:13Los proyectos tienen garantía hipotecaria, fianza corporativa y o ignoración de participaciones y préstamos.
10:21Una de las cosas que más miro yo es el loan to value antes de invertir en ningún proyecto.
10:26Es cuánto están pidiendo de préstamo respecto al valor de lo que aporta el promotor.
10:33Y normalmente ronda el 50%.
10:36¿Qué quiere eso decir?
10:37Que si el promotor no devolviese el préstamo, CivisLent tiene un activo que vale el doble que el préstamo que
10:42ha concedido.
10:42Con lo cual es una garantía bastante eficiente.
10:45Y luego las inversiones se pueden llevar a hacer desde cantidades pequeñas como son 250 euros.
10:51En lugar de contaros todo lo que en principio vais a ver en la web, os enseño cuál es mi
10:56experiencia personal como inversor.
10:59Ya veis que estoy involucrado en muchos proyectos simultáneos porque de esa manera diversifico el riesgo.
11:05Tengo comprometidas casi 20.000 euros y luego invertidos ya de facto estas otras cantidades.
11:11La rentabilidad personal que yo estoy obteniendo, como veis, doble dígito, algo por encima del 11%.
11:17Y luego tengo un calendario de cuando van venciendo mis promociones.
11:21Tengo vencimientos en mayo, junio, julio, agosto, así todos los meses.
11:24Y a medida que se van produciendo esos vencimientos, lo que hago es que voy renovando mis inversiones.
11:30Encajándolas más o menos bien en mi calendario para que tenga un flujo de entrada de capital casi mensual.
11:36Y a partir de ahí pueda decidir si quiero reinvertir o no.
11:40Y si quiero hacer reinversiones no solamente del capital que vence, sino también de los intereses para generar el efecto
11:46interés compuesto en el largo plazo.
11:48Bueno, como veis, una experiencia que en mi caso está siendo muy satisfactoria y que nos permite no colocar todo
11:58nuestro dinero en inversiones tradicionales,
12:01como pueda ser la bolsa o pueda ser los bonos, sino que en este caso financiamos a promotores que van
12:07a solucionar un problema acuciante en España,
12:11que es la falta de vivienda.
12:12Aquí lo que estás haciendo es ayudar a que se cierre ese gap entre la demanda existente que es mucho
12:20más grande que la oferta que en este momento hay disponible.
12:23Por tanto, incluso desde una perspectiva de ética o moral, estás ganando dinero mientras ayudas a solucionar un problema que
12:31tiene España que es muy severo.
12:33Y ahora ya volviendo un poco a lo que es el contenido del vídeo, hablábamos de lo que había pasado
12:38con el petróleo.
12:39Decíamos que era importante el impacto por la subida del precio, pero también por el paso del tiempo.
12:47Fijaos lo que estamos diciendo.
12:48El petróleo desde que se inicia a finales de febrero, la guerra, ha subido de media más o menos en
12:54torno a un 51%.
12:56Llevamos mucho tiempo en una fase de consolidación lateral, donde ahora parece que el petróleo quiere romper esta especie de
13:02deformación tipo bandera,
13:04lo cual podría desatar procesos impulsivos más elevados.
13:07Todo ello evidentemente va a estar sujeto a cómo gestione la narrativa en Donald Trump, si se vuelven a anunciar
13:14procesos de paz o no.
13:15Pero técnicamente en este momento la situación está en un punto crítico, como veis.
13:20Y no hay que olvidar que si haces el cálculo en base a lo que estima el FMI, quiere decir
13:27que ese 50% de subida en el precio del petróleo
13:31equivaldría aproximadamente a un incremento de 2% y un decrecimiento en términos de PIB de entre el medio punto
13:44y 1% a nivel global.
13:46Se trata de efectos importantes, con lo que ya hemos tenido, ya tendríamos un incremento notable de la presión inflacionista
13:55y un detrimento en el crecimiento económico, pero lo importante va a ser si de aquí nos estabilizamos,
14:02si de aquí seguimos subiendo o si por el contrario el mercado empieza a revertir porque se anuncia algún tipo
14:08de mejora
14:09o flexibilización en las negociaciones entre Irán y Estados Unidos.
14:14Como digo, ya de por sí, lo que hemos vivido creo que va a tener un efecto que vamos a
14:19ir viendo los próximos meses
14:20y a partir de ese momento habrá que tener en cuenta si afecta o no, como en otras ocasiones, al
14:26comportamiento de la renta variable.
14:29Una cosa que es importante es entender por qué hasta ahora no ha tenido ese impacto.
14:35Y básicamente hay varios argumentos que son muy buenos.
14:37Lo primero es la liberación de reservas estratégicas.
14:41Recordáis que recientemente hemos asistido a un movimiento global donde se han liberado 400 millones de barriles de mano de
14:55Estados Unidos.
14:56Las reservas totales se calcula que estaban en los 2.500 millones de barriles.
15:01Desde 2022 se hace un cálculo de que se han liberado primero 180 millones de barriles y después estos 400
15:08millones a los que hacíamos referencia
15:10y que estas serían las reservas que quedan a nivel global donde principalmente existen estas reservas serían en Estados Unidos,
15:19en la Unión Europea, en China y en Japón.
15:21En Estados Unidos se calcula que tienen el 26% del total de reservas mundiales.
15:27En China el 45%.
15:30Se habla de que China ha ido recreciendo sus reservas estructurales de forma muy agresiva durante los últimos dos años
15:39y que llegan ahora a 1.400 millones de barriles.
15:42La Unión Europea tiene reservas tan solo por el equivalente a un 7%.
15:47Eso equivale, para que os hagáis una idea, 90 días de importaciones netas.
15:51Y en el caso de Japón tiene 263 millones de barriles, que es como un 10% del total
15:57y que le garantiza tan solo unos 70 días de consumo total.
16:02Con lo cual, como veis, la situación, mientras no exceda un par de meses, no plantea un problema mayor.
16:09Pero si empezásemos a convertir este problema en algo estructural,
16:15la liberación de reservas que se ha realizado está permitiendo que no se note o no se note excesivamente
16:21la carencia de flujo a través del Estrecho de Hormuz.
16:25Pero o bien volvemos a liberar más reservas para extender ese plazo,
16:30en cuyo caso empezaríamos a tener una situación en la que si la situación se convierte en algo crónico,
16:37o quedarte sin reservas sería peligrosísimo.
16:40O empezaremos a notar que el diferencial entre el precio del petróleo, del que lo compra hoy,
16:48al precio del petróleo futuro, no tiene mucho sentido, se tiene que cerrar.
16:53Este gráfico que veis lo que muestra es lo que llamamos el Dated Brent Oil Price,
16:58que básicamente es el precio del que necesita el petróleo hoy,
17:02respecto al precio del futuro, que puede tener un vencimiento a dos, tres, cuatro meses vista.
17:09Normalmente la diferencia entre ellos no es grande y ahora tenemos un gap enorme,
17:13como podéis ver en este caso.
17:16Si miramos las proyecciones de la agencia de energía, volvemos un poco a la misma sensación.
17:24Estiman que lo peor se vivirá durante el segundo trimestre y que a partir de ahí se normalizará la situación
17:30y el precio del petróleo volverá a cotizar en niveles mucho más bajos en 2027.
17:37La realidad es que ni siquiera durante la crisis que se desató por la invasión de Rusia a Ucrania
17:45vimos un gap tan grande.
17:47Es decir, esto es muy especial.
17:50Existe un problema presente gigantesco y una expectativa futura de normalización
17:57y eso es lo que produce este gap tan grande.
18:01La pregunta es si erramos en nuestra predicción y si el precio del futuro no revierte tan rápidamente
18:09porque eso es lo que está puesto en precio en este momento por parte de inversores y muchos de los
18:15políticos,
18:16aunque no todos, algunas agencias internacionales están advirtiendo de un impacto muy negativo
18:21que todavía está por verse.
18:23Pero la pregunta es ¿afecta a todo el mundo por igual?
18:26Pues no, evidentemente la situación la podemos dividir en áreas geográficas y no se parecen nada en unas y otras.
18:33Si nos vamos a Asia vemos que es el bloque más vulnerable.
18:36¿Por qué?
18:37Pues básicamente porque China importa casi el 50% de todo su petróleo de oriente próximo,
18:44la India entre el 55% y el 60%,
18:47Japón entre el 90% y el 95%
18:49y Corea del Sur entre el 70% y el 75%.
18:52Lo que pasa es que no todos tienen la misma capacidad de sustituir a sus proveedores,
18:58no tienen alternativas.
18:59En el caso de China sus proveedores son Arabia Saudí, Irak, Emiratos e Irán,
19:04pero tiene como alternativa y las están usando ya a Rusia, a África y a Latinoamérica.
19:09¿Cuál es el problema?
19:10Pues que evidentemente hacer sustituciones suele acarrear mayores costes logísticos y de refino.
19:15En el caso de la India tiene principales proveedores y se puede encontrar con mayor dificultad a la hora de
19:22encontrar alternativas
19:23y esto podría ser muy importante a efectos de impacto en inflación,
19:28impacto en la depreciación de la moneda y en déficit comercial.
19:31Japón evidentemente es de los que más dañados salen,
19:35tiene una situación donde difícilmente encuentra alternativas y tiene una dependencia brutal del Golfo Pérsico
19:41y luego tendríamos Corea del Sur que tiene entre un 70 y un 75% del petróleo que proviene de
19:50Oriente Próximo
19:51y que afecta directamente a sectores que para ellos son cruciales como la petroquímica, el refino y las exportaciones industriales.
19:59Al final el problema de Asia no es un problema de precios solamente,
20:02es un problema de suministro que lo que les da miedo es que en un momento dado
20:06se puedan quedar sin fuente energética de la que suelen tener normalmente disponibilidad.
20:13Si nos vamos a Europa la foto es un poquito distinta,
20:17porque Europa tan solo está importando entre un 10 y un 15% del total de su petróleo de Oriente
20:26Próximo.
20:29Realmente sus principales proveedores de crudo vienen de Noruega, de Estados Unidos, de África, Kazajistán
20:36y como digo en Oriente Próximo solo un 10-15%.
20:40Pero sí tenemos una dependencia de Qatar en cuanto a gas natural licuado,
20:45ahí recibimos entre el 10 y el 15% también, que ese sí pasa por el estrecho de Hormuz
20:50y perdimos a nuestro gran suministrador de gas, que era Rusia,
20:55lo cual ha hecho que tengamos que pagar un precio más elevado.
20:58Ahora le estamos comprando buena parte del gas natural licuado a Estados Unidos
21:01y como sabemos el petróleo se mueve por un precio global,
21:06con lo cual que haya una crisis generalizada a nosotros los europeos
21:12nos obliga a pagar el precio internacional del petróleo.
21:14Encima tenemos que buscar sustitutos a lo que nos pueda enviar Qatar en términos de gas natural licuado
21:21y nos afecta a los sectores de química, fertilizantes, acero, transportes, aviación.
21:27Con lo cual no dependemos tanto del petróleo del Golfo,
21:31pero sí nos afecta directamente el precio de la energía
21:35y eso desata las presiones inflacionistas,
21:37la sensación de no tener autonomía energética, etcétera, etcétera.
21:41Cuando nos vamos al bloque de Estados Unidos es muy curioso porque
21:46Estados Unidos, como todos sabéis, es el mayor productor de petróleo del mundo ahora
21:50y también el mayor productor de gas natural del mundo
21:53y es exportador neto de energía.
21:55Sin embargo, cuando te metes a ver la foto de la situación de Estados Unidos
22:01descubres que importa petróleo y dices, ¿cómo puede ser?
22:04Y que importa parte de su petróleo de Oriente Próximo.
22:08Así que vamos a entrar a mirar esta diapositiva más en detalle,
22:12vamos a ponerla así en fases y dices, ¿por qué Estados Unidos sigue importando petróleo?
22:16Y dices, bueno, básicamente porque muchas de sus refinerías
22:19están diseñadas para el crudo pesado,
22:22especialmente el que hay en las costas del Golfo de Texas y Luisiana.
22:26Y dices, vale, ¿y qué petróleo produce a través de shale Estados Unidos?
22:32Pues crudo ligero, lo que llamamos light sweet, bajo en azufre, más fácil de refinar.
22:38Es lo que produce Estados Unidos, pero lo que les interesa recibir a ellos es crudo pesado,
22:44alto en azufre, más denso y que tiene necesidad de que se utilicen refinerías especializadas
22:50que son justo las que ellos tienen.
22:51Con lo cual, ¿qué es lo que hace Estados Unidos?
22:53Pues exporta ese crudo que no es ideal para sus refinerías
22:56y lo que hace es importar el crudo que sí le interesa
22:58y que proviene principalmente de Canadá, de México, de Arabia Saudí, de Irak, de Brasil
23:03y otros países del mundo.
23:06Por tanto, sí, Estados Unidos exporta aproximadamente unos 3,6 millones de barriles diarios
23:12en términos netos, pero eso no quiere decir que no esté importando petróleo
23:16y otras características del resto del mundo, incluido Oriente Próximo.
23:20Y respecto a la situación con el gas, también es muy curioso
23:23porque Estados Unidos tiene más gas del que puede consumir, es decir, le sobra gas natural.
23:28Dices, vale, lo venderá.
23:31Dices, sí, lo vende, pero no es tan fácil venderlo todo
23:34porque para poder transportarlo fuera necesita licuarlo primero,
23:39transportarlo en buques metaneros, después llevarlo a países donde hay regasificación
23:43para poder convertirlo en producto ya utilizable
23:47y esa capacidad está limitada.
23:50Lo cual quiere decir que Estados Unidos tiene exceso de gas en su territorio
23:54pero le imposibilita poder exportar todo ese gas fuera.
23:59Solamente exporta una parte.
24:01Y eso hace que se produzca una circunstancia muy llamativa
24:04y es que el precio del gas natural en Estados Unidos, donde hay sobreoferta,
24:09está a precios muy baratos, en torno a 2, 3 dólares.
24:13Es la unidad MMBTU y sin embargo cuando te vas a Europa o te vas a Asia
24:20descubres que esos precios están entre 11 y 15 aproximadamente.
24:23Es una auténtica barbaridad comparativamente.
24:26Dices, ya, pero es que Europa y Asia están de alguna manera pujando
24:31por el mismo gas que está circulando por el mundo.
24:34Es decir, hay una carrera por ver quién consigue esos buques metaneros
24:38ante la falta de tránsito por el destrecho de Hormuz
24:42mientras que Estados Unidos vive otra realidad.
24:44Tengo más gas del que puedo producir, por tanto, en mi mercado doméstico
24:48realmente tengo sobreoferta y de ahí que el precio del gas
24:52esté en uno de los niveles más bajos de los últimos trimestres.
24:57La siguiente pregunta que nos deberíamos hacer es
24:59¿qué relación existe entre el precio de la energía y el nivel de inflación?
25:04Bueno, creo que este gráfico probablemente ayuda a entender
25:08cómo ha sido la relación, al menos desde el año 2007,
25:11cuando hemos tenido subidas de fuertes del precio del petróleo.
25:15Eso ha incidido en incrementos de la tasa de inflación
25:19y a la larga ha contribuido a desaceleraciones económicas
25:23o en este caso incluso a una recesión.
25:25Si miramos otro proceso claramente de precio del petróleo al alza
25:29vemos que coincide con tensión inflacionista al alza
25:32y eso coincide con ralentización económica importante.
25:36El siguiente proceso lo tendríamos aquí y como podéis observar
25:40también coincide con un movimiento de menor crecimiento económico.
25:44La gran pregunta que suscita este gráfico es
25:47con la subida que ya hemos tenido en el precio del petróleo
25:49¿vamos a ver una reacción mucho mayor por el lado de la inflación
25:54de lo que hemos contabilizado hasta ahora?
25:57Y de ser así podría darse el caso de que eso genere
26:00una ralentización económica.
26:03Como veis la sensación que transmite el gráfico
26:06es que todavía no se ha trasladado el problema que se vive a día de hoy
26:09con el precio de la energía a la presión inflacionista generalizada
26:13y menos aún a lo que es una ralentización económica a nivel global.
26:19Lo siguiente que habría que mencionar es, hablamos siempre del petróleo,
26:23pero nosotros los ciudadanos no compramos petróleo, nosotros compramos gasolina,
26:29compramos gasoil, es decir, utilizamos los derivados del petróleo en nuestro día a día.
26:33Y cuando uno mira esta gráfica también llama la atención
26:36porque de alguna forma lo que estamos viendo es que
26:39si bien el precio del petróleo cotiza por debajo de los niveles
26:44que se alcanzaron durante la crisis más severa en la guerra entre Rusia y Ucrania,
26:50la realidad es que la gasolina todavía cotiza por debajo de los picos
26:56que se alcanzaron en ese momento, pero el gasoil está ya más caro.
27:00Es decir, no estamos en una situación donde el tensionamiento en la crisis energética
27:06está por debajo de lo que se vivió en Ucrania.
27:10No, estamos en el Brent, en una situación todavía no tan tensa,
27:15a nivel gasolina también, pero a nivel gasoil evidentemente el problema es otro.
27:21Y cuando uno mira en qué sectores es diésel el clave,
27:25pues te das cuenta que podría tener un impacto económico severo
27:28porque hablamos del transporte pesado, de camiones, de barcos, de agricultura,
27:32de maquinaria industrial, de construcción, de minería y de generadores eléctricos.
27:37Es decir, ya de por sí el precio al que cotiza el gasoil,
27:40que ya es superior a los picos que se registraron durante 2022,
27:44te está diciendo que todo lo que se alargue este escenario
27:48puede tener en muchos sectores que están muy ligados al crecimiento económico
27:53un efecto bastante negativo.
27:56Por último, me gustaría responder la pregunta
27:58de qué supone para Emiratos Árabes Unidos que abandone la OPEP.
28:03Bueno, recordad que la OPEP se crea en 1960
28:08y ¿cuáles son los motivos que tiene Emiratos Árabes Unidos
28:13para decir me voy después de tantísimo tiempo?
28:17En primer lugar, ha invertido cientos de miles de millones en capacidad energética.
28:23¿Eso qué quiere decir?
28:24Pues que lo último que quiere es que alguien le limite en su crecimiento.
28:28En este caso, la OPEP le pone cuotas y Emiratos Árabes Unidos no quiere eso.
28:35Uno de los mensajes que traslada es
28:38la situación de hoy, la situación antigua, no va a ser igual en el futuro.
28:42Va a haber una transición energética sí o sí
28:45y esta crisis probablemente la va a acelerar,
28:47con lo cual el valor estratégico del crudo hoy
28:50es mucho más alto probablemente de lo que va a ser dentro de unos años.
28:55Su principal país que se le pone en frente es Arabia Saudí,
29:03porque Arabia Saudí lo que busca es un control del precio.
29:07Quiere mantener el precio del petróleo en ciertas cuotas altas
29:11vía restricción de oferta,
29:13mientras que Emiratos Árabes Unidos lo que busca es ganar cuota de mercado
29:17y monetizar las reservas que tiene ahora rápidamente.
29:22El hecho de abandonar la OPEP es porque quiere aprovechar
29:25esa riqueza que tiene energética
29:28antes de que el mundo transite hacia una economía más verde,
29:33más basada en renovables.
29:35Con lo cual ellos dicen,
29:37tengo una oportunidad ahora de extraer mucho valor
29:40de un activo del que dispongo
29:42y que el mercado y el mundo necesita,
29:45pero de aquí en 10 años quién sabe.
29:47Con lo cual voy a intentar extraer el máximo valor posible en este momento.
29:52Cuando intentamos ver qué papel juega Emiratos Árabes Unidos
29:57dentro de la OPEP,
29:58descubrimos que se unió a la OPEP en 1967,
30:01que siempre ha sido entre el tercero y el cuarto productor
30:04dentro del cártel,
30:06que más o menos tiene una producción
30:08que va entre 3,6 y 3,8 millones de barriles diarios.
30:12Se calcula que su capacidad potencial es de 4,5 millones
30:16y su objetivo es incrementar esa producción
30:19hasta 5 millones de barriles diarios antes de 2030.
30:23Como os decía,
30:24a diferencia de otros países de Oriente Próximo,
30:30la realidad es que ellos sí tienen un oleoducto
30:34que les permite enviar parte de la producción
30:39sin depender del estrecho de Hormuz.
30:43Más o menos representan entre un 10 y un 11%
30:45de toda la producción de petróleo que hace la OPEP
30:49y ahora mismo los objetivos del principal protagonista
30:55de la OPEP, que es Arabia Saudí,
30:56que es defender los precios.
30:58Emiratos Árabes Unidos busca algo muy distinto.
31:01Busca cuota de mercado
31:02y diversificar su economía
31:04en no depender solamente del petróleo.
31:07¿A dónde nos lleva este contenido?
31:11¿A qué conclusiones?
31:12Creo que la primera de todas es
31:14que el verdadero riesgo para la economía mundial
31:16no es solamente hasta dónde llegue el precio del petróleo,
31:19sino se va a mantener en un nivel alto.
31:24Y esto lo explicaba muy bien Cristina Lagarde
31:27en su última presentación
31:29cuando distinguía entre el escenario severo
31:32y el escenario adverso.
31:33El adverso es que el mercado subía mucho de precio
31:35y luego bajaba rápido
31:36y el severo era que el precio subía y se mantenía.
31:40Con el juego de las reservas estratégicas,
31:43con las expectativas creadas
31:45sobre que esto no se puede mantener en el tiempo,
31:48da la sensación de que el mercado asume
31:51que el petróleo con las reservas,
31:53con las alternativas,
31:56puede gestionar presiones,
31:57los precios durante semanas,
31:59tal vez durante pocos meses.
32:01Ya llevamos dos.
32:01El problema es que esto se convierta
32:03en un conflicto que se alarga en el tiempo
32:06y en verano estemos hablando
32:07de las mismas circunstancias que tenemos hoy,
32:09en cuyo caso estaríamos ante
32:11una situación radicalmente distinta.
32:15Esta crisis ha puesto de manifiesto
32:17que el mundo sigue dependiendo
32:19en buena parte de Oriente Próximo,
32:22con exposición muy distinta por regiones.
32:24Asia es el área más vulnerable
32:26por un problema de suministro,
32:30podría quedarse sin suministro necesario.
32:33Europa depende de proveedores externos.
32:37Cambiamos a Rusia,
32:38nos centramos más en otras regiones.
32:40Ahora vemos que Oriente Próximo es un problema.
32:44No tenemos gran dependencia en términos de suministro,
32:46pero sí nos hemos volcado, por ejemplo,
32:49con el gas natural licuado en manos
32:50también de Estados Unidos,
32:52con lo cual nuestra independencia energética
32:56brilla por su ausencia
32:58y eso nos deja siempre en una situación compleja
33:00y luego somos víctimas del precio
33:03que se fija internacionalmente.
33:05En el caso de Estados Unidos,
33:06está muy protegido a nivel de suministro,
33:08siendo exportador neto,
33:09no va a tener un problema
33:10de falta de petróleo o de gas,
33:12pero desde luego no está ajeno al impacto
33:16que pueda generar esto en la inflación
33:18y concretamente el ciudadano americano
33:20tiene una posición muy sensible
33:23al precio de la energía,
33:24por lo tanto podría tener un coste político muy alto
33:27si los combustibles se siguen manteniendo
33:29en cotas muy elevadas durante mucho más tiempo.
33:33Por último, la salida de Emiratos Árabes Unidos
33:35de la OPEP puede marcar un punto de inflexión.
33:39Yo creo que esto es simplemente un paso más
33:42en algo que llevamos comentando
33:44desde hace ya muchos meses,
33:45que es el cambio del orden mundial.
33:46Creo que esta es una pieza más del puzzle
33:48donde vemos que incluso cárteles como la OPEP
33:52que llevan relativamente integrados
33:54desde hace décadas,
33:55empiezan ahora a sufrir grietas
33:59o desacuerdos internos
34:01y creo que es parte de un nuevo mundo
34:04que se está reconfigurando
34:05y que va a afectar en todos los aspectos
34:08a las alianzas económicas,
34:09a las relaciones bilaterales,
34:11a cómo gestionamos las materias primas
34:13que consideramos críticas,
34:15a los acuerdos que habíamos alcanzado
34:17dentro de determinados bloques
34:19aparentemente cohesionados.
34:20Con lo cual, esto es, a mi entender,
34:23un efecto más de cada vez menor globalización
34:26en el mercado
34:27o una globalización muy distinta
34:30a la que nos habíamos acostumbrado
34:32durante las últimas tres o cuatro décadas.
34:34Como siempre y antes de terminar,
34:37me gustaría recordaros que ya está disponible
34:40la posibilidad de apuntaros
34:42y sacar vuestra entrada para el evento
34:44que vamos a celebrar en Kinépolis
34:46el 17 de octubre en Madrid.
34:48Ya lo hicimos anteriormente,
34:50fue una jornada muy buena,
34:54al menos el feedback de los asistentes
34:56fue francamente bueno
34:57y es un foro donde vamos a hablar
35:00junto con expertos en materias distintas
35:03de economía, de inteligencia artificial,
35:05de decisiones que van a afectar
35:07el mundo de la economía,
35:09de los mercados financieros
35:10y, como no, de tus inversiones.
35:12Así que visita pablohiltrader.com,
35:16te dejo el enlace
35:17en la descripción del vídeo
35:19y reserva tu plaza para el 17 de octubre.
35:22Suerte a todos con vuestras inversiones
35:24y nos vemos ya en la próxima emisión.
35:27Un saludo y hasta la vista.
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