- il y a 5 heures
Ce vendredi 5 juin, Axel Cabrol, directeur général/CIO de Tobam, Stéphane Houri, analyste tech Oddo BHF, et Valentin Nicaud, membre de la cellule infos d'experts de Bourse Direct, ont abordé le doublement de l'objectif de CA de STMicro pour 2026-2027, la baisse du cours du bitcoin à son plus bas, la dépendance de la solvabilité des États à l'IA, la perspective sur l'accroissement de 80% du marché des puces, les titres PVA Tepla et Robinhood, ainsi que les seuils techniques à surveiller sur la tech, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:02BFM Bourse, Tech Stocks, Guillaume Sommerer. Tout un stock d'actions pour investir dans la
00:08tech. Pendant 27 minutes on va vous apporter des idées de pépites et on tentera de faire de vous,
00:13des insiders. Nos gouttes de la tech cette semaine ils sont là. Stéphane Houry, analyse tech pour
00:20Odo BHF. Bonjour Stéphane. Bonjour. Ravie de vous retrouver ainsi qu'Axel Cabrol. Bonjour Axel.
00:25Bonjour. Ravie de vous parler. Réacteur général de Tobam, welcome on board. Chaque vendredi à cette
00:30heure-ci, oui, BFM Bourse prend de l'avance sur la tech boursière grâce messieurs à votre expertise.
00:34Dans un instant vous nous livrerez vos pépites méconnues mais d'abord dans l'actu.
00:41Ça c'est pour ceux qui ont raté la semaine. Alors je préviens nos auditeurs et téléspectateurs,
00:45on va pas trop parler de SpaceX cette fois-ci. Pourquoi ? Parce qu'on en parle beaucoup aussi
00:48dans le reste de l'émission. Donc vous pouvez retrouver nos podcasts, nos replays et parce
00:51que la semaine prochaine, vous inquiétez pas, on en parlera tout le temps. Donc dans la
00:56semaine là, qu'est-ce qui vous a, à part SpaceX l'un et l'autre, le plus marqué ou
00:59bluffé
01:00dans la tech ? Stéphane. Alors moi je commencerai par STMicroelectronics qui est un sujet que j'aime
01:07bien et que je pousse depuis pas mal de temps. Puisqu'ils ont, bon juste avant le début d'une
01:12conférence, donc ils savaient qu'ils devaient communiquer auprès des investisseurs, ils ont mis
01:16à jour leur prévision de chiffre d'affaires dans les data centers. Alors eux dans les data centers,
01:21c'est surtout de la photonique. Un peu de microcontrôleurs, mais beaucoup beaucoup de
01:27photonique. Et ils ont confirmé qu'ils feraient un milliard de chiffre d'affaires cette année
01:31et l'année prochaine, deux milliards. Et ils ont confirmé également qu'ils avaient globalement
01:36sécurisé les capacités de production. C'était la condition qu'il fallait pour confirmer ce chiffre.
01:42Alors c'est un chiffre qu'ils avaient plus ou moins donné déjà, mais il y avait une
01:47incertitude sur leur capacité à monter en puissance assez rapidement. Et sur 2027,
01:52ce qui est intéressant, c'est qu'ils n'ont pas dit 2 milliards, ils ont dit 2 milliards
01:55au moins. Donc ils se donnent une sorte de marge de manœuvre pour faire plus l'année
02:00prochaine. Et ça va très vite. L'année dernière, c'était 350 millions de dollars
02:04de chiffre d'affaires.
02:05Oui, en fait, STMicroelectronics est en train de changer de profil en bourse. On peut carrément
02:09le voir comme ça. Oui, complètement. En fait, il y a deux opportunités. On a dit
02:13qu'on ne parlait pas de SpaceX. On peut, non, on peut, je dis ça. La première opportunité,
02:18c'est les data centers, la photonique. C'est 1 milliard cette année, 2 milliards
02:22d'année prochaine. Et il y a aussi les satellites à basse orbite. Et là-dessus, ils font déjà
02:27600 millions de dollars avec SpaceX, Starlink. Ils vont faire à peu près 1 milliard cette
02:33année. Et ça va continuer derrière parce qu'ils ont des nouveaux clients, Amazon,
02:38Lio. Et puis, ils ont aussi des Chinois. Donc c'est quelque chose qui va représenter
02:42plusieurs milliards de dollars, qui, additionné au chiffre d'affaires data center, va clairement
02:46changer le profil du groupe. On pense que ce type de revenu va représenter environ 25 à
02:5130 % du chiffre d'affaires total du groupe. Le reste étant de l'automobile, de l'industrie,
02:55et puis des smartphones avec Apple. 25 à 30 %, c'est vraiment énorme. En 2028. Oui,
03:00dans deux ans, un an et demi. Ça va très vite. Bon, les choses sont en train de s'accélérer.
03:04STM vient de vivre une phase magnifique, même si aujourd'hui, c'est la lanterne rouge du
03:07CAC. Il faut bien que ça respire de temps en temps. Mais il y a eu Broadcom aussi, quand
03:10même, cette semaine, qui est passé par là et qui a jeté un froid. Enfin, un froid.
03:12Le titre a beaucoup souffert à Wall Street. Il perd encore Broadcom aujourd'hui, 4 % en
03:16ce moment sur le marché américain, alors que la publication était bien, les prévisions
03:19aussi. Mais là, le marché en attendait plus. Il y a eu un effet Broadcom négatif pour la
03:23tech cette semaine. De manière générale, ce n'est pas une mauvaise idée de souffler
03:27un petit peu que le marché est monté en ligne droite. Mais c'est vrai que ce qui s'est
03:31passé avec Broadcom, ce n'est pas un drame non plus. Ils ont guidé sur 16 milliards
03:37de revenus IA au Q3. Le consensus attendait 17 milliards. Bon, c'est un milliard sur un
03:44trimestre. Et puis, ils n'ont pas relevé leur guidance sur 2027, alors qu'effectivement,
03:49eux aussi avaient confirmé avoir la capacité de production. Donc,
03:53voilà, ce n'est pas d'upgrade de prévision et égale prise de profit. Je ne suis pas
03:58sûr que ce soit que Broadcom qui explique la phase actuelle de prise de profit, mais
04:02en tout cas, ça l'a enclenché.
04:05Voilà ce que vous avez repéré, ce qui vous a le plus bluffé, vous, Stéphane, cette
04:08semaine dans la tech. Axel, vous suivez la tech par un autre prisme, le prisme
04:12crypto en l'occurrence. Mais il se trouve qu'il y a des valeurs cotées sur le marché
04:14liées aux cryptos.
04:15Absolument.
04:15Qu'est-ce qui a fait sensation cette semaine ? Qu'est-ce qui explique peut-être aussi
04:19en partie la chute du Bitcoin ? Je dis la chute, le plongeon. On est à 60 300 dollars
04:24en ce moment. C'est-à-dire qu'en 10 jours, le Bitcoin a perdu 18 000 dollars.
04:2825 %, oui. C'est très impressionnant. Je voulais revenir là-dessus parce qu'effectivement,
04:34c'est un mouvement brutal. Alors, à l'échelle de ce que c'est que Bitcoin, on va dire,
04:38ça fait partie du jeu. On a déjà vécu ce genre de choses. Mais je pense que ça vaut
04:42la peine de remettre un peu en perspective avec ce qui s'est passé. Et le déclencheur,
04:46alors le Broadcom du Bitcoin, d'une certaine manière, c'est ce qui s'est passé la semaine
04:50dernière en début de semaine. Et c'est lié à Stratégie. Donc Stratégie, c'est la plus
04:55grosse Bitcoin Treasury Company mondiale. C'est-à-dire une entreprise qui accumule
04:59du Bitcoin à son actif et qui détient aujourd'hui à peu près 4,5% de l'ensemble du
05:04supply.
05:06Ce qui se passe, c'est que Stratégie a innové l'an dernier, a créé de nouveaux instruments
05:11qu'ils appellent du digital credit, qui en fait n'est vraiment digital ni vraiment du crédit
05:16puisque ce sont des actions de préférence. Mais l'idée, c'est vraiment de se positionner
05:20comme une entreprise qui, un peu comme une banque ou une assurance, transforme le profil
05:25de risque du Bitcoin qui peut être très impressionnant, gros rendement à long terme,
05:30mais aussi un risque à court terme qui est très, très élevé, ont des instruments
05:34qui ont un profil de risque beaucoup plus faible et qui versent un revenu régulier.
05:38Excusez-moi, est-ce que vous pensez que ce signal de vente, qui était quand même,
05:44c'était 34 Bitcoins, c'était pas...
05:4532, oui, mais c'est rien du tout.
05:47Et ça s'était déjà passé il y a 4 ans, si j'ai bonne mémoire.
05:50Dans un contexte très différent.
05:52Dans un contexte très différent.
05:53Absolument.
05:53Est-ce que vous pensez que...
05:55Enfin, voilà, c'était le signal pour que tout le monde vende.
05:58Ça, ça paraît...
05:59Alors moi, je le pense pas du tout.
06:00Je pense que c'est une incompréhension complète.
06:02Je suis pas convaincu qu'ils aient été très clairs dans leur communication
06:06et dans leurs intentions, stratégies.
06:08Je pense qu'ils ont raté quelque chose.
06:10Je pense que quand on veut délivrer de la prévisibilité sur certains instruments,
06:14il faut mieux expliquer avant de faire.
06:16Et ça a été un symbole qui tombait.
06:18Donc je pense que si, clairement, ça a été un signal,
06:20parce que stratégie est très regardée,
06:23que le marché n'a pas compris.
06:25Maintenant, après, effectivement,
06:26il y a un mécanisme de liquidation qui s'est mis en place.
06:28C'est classique sur Bitcoin.
06:30Ce qui fait que les 10% se sont transformés en 25% assez rapidement.
06:35Pour autant,
06:38moi, je pense que la thèse sur Bitcoin reste complètement valide à long terme.
06:43à savoir, c'est un des actifs qui va résister à l'inflation,
06:46de l'inflation monétaire, on en a partout.
06:48Et ces instruments de crédit digitaux ou crédit digital sont en succès historique.
06:54La stratégie est devenue en moins de 18 mois
06:57le plus gros émetteur d'actions de préférence aux Etats-Unis.
06:59Ils ont levé 15 milliards de dollars.
07:03Et la volatilité sur ces instruments-là, aujourd'hui, c'est moins de 5%.
07:06Donc l'histoire est loin d'être terminée.
07:08Et l'accumulation de Bitcoin par stratégie est loin d'être terminée aussi.
07:12Donc je pense qu'il faut prendre un peu de recul.
07:14D'accord, ce n'est pas parce qu'ils en ont vendu 2-3
07:15que la promesse de mettre du cœur de la trésorerie
07:18est abîmée profondément.
07:20Pourquoi ils ont vendu 2-3 ?
07:21Parce qu'en fait, les agences de rating
07:23qui s'intéressent à ces instruments d'un point de vue crédit,
07:26elles veulent s'assurer que le collatéral est liquide,
07:29peut être traité.
07:29Et donc quand on leur dit, moi, je ne vendrai jamais mon actif,
07:32ça leur fait peur, ça leur pose problème.
07:34C'est ça.
07:34Il fallait montrer qu'ils étaient capables de vendre une partie de leur trésorerie
07:37pour prouver que cette trésorerie est liquide,
07:39ce qui est une condition pour intégrer le S&P 500 par exemple.
07:41Et c'est une des quêtes de stratégie en l'occurrence.
07:43Et donc ils essayent de séduire tout ce monde institutionnel de la finance
07:48sur leur capacité à gérer du crédit d'une certaine manière,
07:53à délivrer des volatilités faibles.
07:55Et ce faisant, je pense qu'ils ont mal expliqué ça en amont aussi.
07:59Ils ont cassé un tabou.
08:02Et voilà, résultat, Bitcoin qui aura aggravé ses pertes sur la semaine.
08:06Ça montre aussi à quel point Bitcoin dépend d'un acteur.
08:09Stratégie, là.
08:09On disait au début du Bitcoin, c'est hyper décentralisé face aux banques centrales.
08:12Bitcoin, hyper décentralisé.
08:13On voit que certains acteurs quand même en détiennent suffisamment
08:15pour à eux seuls faire pencher le marché.
08:17Disons qu'ils sont très regardés.
08:19Après, c'est pas...
08:20Enfin, les 32 de Bitcoin, eux-mêmes, n'ont pas eu d'impact.
08:23C'est un marché qui est très...
08:26Comme l'ensemble des marchés, qui est très mimétique.
08:29Alors messieurs, ce dont on vient de parler,
08:31on parlait donc de la Bitcoin, crypto,
08:33on parlait de LST Microelectronics, des semi-conducteurs,
08:35de Broadcom qui ont publié cette semaine.
08:37Tout ça est encore relativement mainstream.
08:38Sauf que Techstock, c'est vraiment le moment où on échange
08:41dans le secret de la tech.
08:43Vous nous livrez vos indiscrets.
08:47Pouvez-vous faire de nous des insiders, s'il vous plaît ?
08:49Livrez-nous des secrets.
08:53Sous les radars, que tout le monde a eu d'annonce dans la tech
08:55passée inaperçue ces derniers jours,
08:57ou une rencontre, que vous avez eu une discussion
08:59peut-être confidentielle avec un grand dirigeant de la tech
09:02ou un ingénieur comme sage, un génie.
09:05Discussion confidentielle que vous n'êtes pas supposé partager
09:07sauf avec les auditeurs de Techstock.
09:09C'est-ce que c'est possible ?
09:11Axel ?
09:12Moi, je voulais vous parler, faire un petit pas de côté,
09:15vous parler un petit peu macro à propos de la tech.
09:18Qu'est-ce que c'est que ce phénomène complètement historique
09:21qu'on est en train de vivre sur les marchés menés par la tech ?
09:24Et c'est une petite anecdote qui vient d'un échange qu'on a.
09:27Il se trouve que Tobam travaille de longue date
09:30avec des fonds de pension et des assets honneurs de long terme.
09:33Et dans les échanges qu'on a avec des allocataires de long terme,
09:37il ressort qu'il y a plusieurs grands risques aujourd'hui
09:39que ces gens-là ont en tête,
09:41notamment la concentration des marchés autour de la tech,
09:44mais pas que, aussi tout ce qui tourne autour de la dette publique.
09:47Et ce qui m'a très étonné, c'est qu'il y a une espèce de conflagration
09:50entre les deux autour d'un débat,
09:53autour d'une interview que Gita Gopinat a donnée il y a quelques jours.
09:59Qui est Gita Gopinat ?
10:01Vous allez nous la faire découvrir.
10:02Est-ce qu'elle a dit ?
10:03C'est pour ça que c'est elle qui le dit.
10:04C'est pour ça que c'est très intéressant.
10:05Voilà, exactement.
10:06Donc, ce n'est pas du tout n'importe qui.
10:07Donc, c'est une académique, bien sûr.
10:08Elle est professeure à Harvard.
10:10Elle a beaucoup publié.
10:11C'est une macroéconomiste.
10:12Mais c'est surtout de l'ancienne chief économiste du FMI.
10:16Elle est l'ancienne numéro 2 du FMI.
10:18Je crois qu'elle est revenue au monde académique.
10:22Et qu'est-ce qu'elle dit de la solvabilité des États, alors ?
10:25Et donc, ce qu'elle dit,
10:25elle dit deux choses qui m'ont vraiment frappé.
10:27La première, c'est que la solvabilité de la dette américaine,
10:30parce qu'elle parlait des États-Unis surtout,
10:31mais je pense que ça s'applique un peu au-delà de ça,
10:33est en fait, vu les niveaux de taux qu'on a,
10:35très dépendante de ce qui va se passer sur l'IA et sur la tech.
10:38Est-ce que l'IA va délivrer ses gains de productivité ou pas ?
10:42Donc, j'ai trouvé le lien tout à fait frappant.
10:45La solvabilité des États-Unis dépend en partie de la productivité de l'IA, donc ?
10:48Alors, en tout cas, s'ils restent sur les niveaux de déficit actuels,
10:52ils continuent sur leur politique actuelle.
10:54Mais oui, tout à fait.
10:56Et la deuxième chose qu'elle dit qui est très frappante,
10:58c'est que finalement, parce que nous, d'un point de vue européen,
11:00on a l'impression d'être quand même un petit peu plus vertueux que les Américains.
11:02C'est souvent le prisme qu'on peut avoir.
11:05On n'a pas l'IA, mais on a un peu plus de vertu budgétaire parfois.
11:08Ça dépend qui, oui.
11:09Allez-y, allez-y.
11:10Ça dépend qui.
11:11Et donc, ce qu'elle a expliqué,
11:13c'est que le marché actions américain
11:16est aujourd'hui très détenu par les étrangers aussi.
11:19C'est que finalement, le tiers de la capitalisation du S&P,
11:22si on prend ça comme référence,
11:24c'est détenu par les étrangers.
11:25Évidemment, ce que les étrangers vont chercher aux États-Unis, c'est quoi ?
11:28C'est l'exposition à la tech et à l'IA,
11:31qui ne représente plus du tiers aussi du marché.
11:33Et donc, voilà, sa formule, c'est
11:34en fait, nous sommes tous ensemble dans le même bateau.
11:37Oui, et que l'IA, elle en a gros sur les épaules, en l'occurrence.
11:40Elle tient la solvabilité américaine,
11:42d'après l'ancienne chef économiste du FMI,
11:44et aussi l'attrait des investisseurs internationaux
11:46dont dépend tant Wall Street.
11:47C'est l'IA qui porte tout ça.
11:49Intéressant, intéressant ce que vous nous livrez et partagez aujourd'hui.
11:52Stéphane, à vous, dans les secrets de la tech,
11:54une conversation, un chiffre que vous avez vu,
11:55quelque chose d'absolument hallucinant,
11:57qui, même si vous êtes un vrai spécialiste de la tech et des spéconducteurs,
11:59vous a vous-même interpellé.
12:02Alors, un chiffre, c'est 90%.
12:0690% de croissance du marché des semi-conducteurs cette année.
12:10C'est ce qu'a publié l'association WSTS aujourd'hui.
12:16Notre précédente prévision, c'était 60%.
12:18Donc, on prend 30% en un mois, on va dire.
12:23Et c'est évidemment porté par le marché de la mémoire.
12:26Et donc, c'est lié à l'IA, c'est lié au data center.
12:29Et le marché de la mémoire est en croissance de 250% cette année
12:33et va représenter 50% du marché des semi-conducteurs.
12:36C'est du jamais vu, en fait, cette croissance,
12:39un quasi-doublement du marché du semi en un an,
12:43beaucoup par les prix, parce qu'il y a des pénuries,
12:46il y a des shortages dans la mémoire.
12:48Mais il y a aussi maintenant des pénuries,
12:50et c'est documenté chez les fabricants de semi-conducteurs plus classiques,
12:55comme TSMC, Samsung, pour les nœuds les plus avancés,
13:00et même pour les nœuds de gravure un peu inférieures.
13:03C'est-à-dire que TSMC a été obligé de remettre du CAPEX à 3 nanomètres,
13:07qui est la génération précédente, et ça aussi, c'est du jamais vu.
13:11Donc ça, c'est la première chose que je voulais partager avec vous.
13:14Et la deuxième chose, c'est une conversation.
13:16Vous savez, en tant qu'analyste financier,
13:18on a régulièrement des roadshows,
13:21et donc j'ai eu la chance de discuter avec les gens de ARM,
13:25ARM Holding, ARM,
13:26qui est une vraie réussite sur le marché récemment,
13:31puisque le cours a plus que doublé.
13:33Et en fait, leur thématique, aujourd'hui,
13:36c'est d'expliquer que le CPU,
13:38que l'agentique, pardon,
13:39que l'agentique rend le CPU great again.
13:43C'est-à-dire que jusque-là,
13:45c'était les GPU pour entraîner les modèles,
13:48qu'il y avait quand même besoin de CPU,
13:50mais qu'aujourd'hui, avec l'IA agentique,
13:52on va avoir besoin de 4 fois plus de CPU.
13:55CPU, on peut rappeler.
13:56C'est les microprocesseurs classiques
13:57que vous avez dans un PC, par exemple,
13:59et qui sont moins puissants que des GPU,
14:01mais qui sont très bien pour certaines tâches,
14:03et notamment pour gérer les tokens d'accès au data center.
14:08Et donc, comme on rentre dans cette phase d'IA agentique,
14:12on a besoin de beaucoup plus de CPU pour gérer ces tokens.
14:15Et c'est d'ailleurs, à mon avis,
14:16assez lié avec l'évolution du marché qu'on a vu depuis le mois d'avril,
14:21à savoir qu'enfin, on a compris comment l'IA allait se monétiser
14:25via les tokens qui vont être payés par les entreprises,
14:28par les individus aussi, mais surtout par les entreprises,
14:31et qui vont coûter très très cher.
14:32Et donc, cette validation du business case de l'IA,
14:35en fait, à mon avis, a certainement contribué largement
14:38à faire exploser tous ces stocks de façon unanime.
14:43– Et vous êtes dans la team bulle ou pas, là,
14:45sur tous ces stocks dont vous parlez, l'esprit conducteur ?
14:47– Non. Non, je pense qu'on est dans un...
14:50Alors, est-ce que, disons,
14:56les attentes montent trop vite par rapport à l'usage réel ?
14:59Peut-être, probablement,
15:00et ça, on ne peut jamais vraiment bien le siser.
15:04Mais je pense qu'on est dans un moment très particulier
15:07où, dans cinq ans, on ne se posera plus la question,
15:10et les infrastructures, elles sont construites aujourd'hui.
15:12Donc, oui, il peut y avoir de la volatilité, c'est sûr.
15:15Mais les multiples de valorisation,
15:17qui sont couverts, on va dire, par les profits générés,
15:20donc les cours sont couverts par les profits générés,
15:23donc les multiples sont élevés, mais pas incroyablement élevés.
15:26– Il n'y a pas de surstock dans l'univers des semi-conducteurs, etc.,
15:29parce que la peur du boulot d'étranglement,
15:31donc on y va beaucoup aujourd'hui, pour moins y aller dans deux ans.
15:33– On est très très loin, par exemple, dans la mémoire,
15:35ça peut arriver un jour,
15:36mais dans la mémoire, on a un écart quasiment de 50%
15:39entre l'offre et la demande aujourd'hui.
15:41Donc, la pénurie de mémoire, elle va durer jusqu'à 2028.
15:45De plus en plus, on dit jusqu'à 2029,
15:47et certains se risquent à dire 2030.
15:49– Comment vous regardez ça, Axel ?
15:50Alors, vous êtes plus crypto, mais il y a des liens de plus en plus,
15:53et on parlait de tokens, ça se perd en tokens.
15:55– Oui, on parle de tokens, donc c'est forcément ça.
15:59– Non, il y a plusieurs choses.
16:01Moi, je suis complètement d'accord sur le fait que c'est une révolution,
16:03et qu'il y a un effort sur les capacités,
16:06qui sont des capacités finalement assez physiques,
16:08derrière, qui est très important,
16:11et que c'est quelque chose de complètement historique,
16:12donc par essence très difficile à pricer.
16:16Maintenant, je pense que le marché s'est aussi beaucoup transformé,
16:19le marché actions s'est beaucoup transformé,
16:21il s'est un peu aussi gamifié,
16:22il ressemble plus à la crypto qu'on connaît
16:24qu'au marché d'actions de nos parents.
16:28Et ça, ça a des effets sur le pricing,
16:30donc effectivement, ce qu'on voit là depuis deux jours
16:32sur les semis, par exemple,
16:34sur Renews, sur Broadcom,
16:35qui effectivement ne remet pas en question le trend global,
16:38c'est des choses qui sont coutumières de ce type de fonctionnement.
16:42Oui, c'est vrai, ça vous rappelle un peu le marché crypto,
16:44c'est des groupes qui d'un coup prennent 40%,
16:46le lendemain moins 20,
16:47vous vous sentez chez vous là d'un coup.
16:49Mais c'est intéressant,
16:50et c'est aussi effectivement le poids des particuliers,
16:52croissant notamment là-bas aux Etats-Unis,
16:53lié à cette gamification de la bourse.
16:55Ben oui, c'est la démocratisation,
16:56puis on voit ici aussi d'ailleurs que les jeunes s'y intéressent de plus en plus.
16:58Ça redevient trendy la bourse,
17:00ça c'est une bonne nouvelle.
17:01Intéressant, vos indiscrets,
17:02mais Techstock, c'est pour passer à l'action dès lundi.
17:04Dès la semaine prochaine,
17:05il faut agir quand on investit dans la tech en bourse.
17:07Ceux qui agissent aujourd'hui feront les standards de demain.
17:10Alors, on passe à l'action les amis.
17:14Antoine, Stéphane, vous nous aviez parlé de PVA Tepla.
17:17Exact.
17:18On est dans la métrologie.
17:19Oui.
17:20Et alors, qu'est-ce que ça donne ?
17:22Alors, depuis le début de l'année, ça marche plutôt bien.
17:26Mais depuis la dernière fois qu'on en a parlé,
17:27ça s'est un peu, je dirais, aplati la performance.
17:32Mais ça suit un peu ce qui se passe sur le marché en général,
17:35sur la tech en général.
17:36Mais on est toujours dans une phase d'expansion du chiffre d'affaires assez forte,
17:41puisqu'on attend toujours un doublement du chiffre d'affaires.
17:44Alors, c'est une petite société allemande qui fait de la métrologie.
17:47C'est des systèmes de contrôle, des waifers.
17:50Et ils ont une technologie acoustique qui permet de contrôler très précisément.
17:55Et c'est bien pour les nœuds les plus avancés.
17:58Et puis, pour la mémoire HBM,
17:59donc la mémoire qui est utilisée dans les data centers.
18:02Donc, on est très confortable, très confiant sur le fait
18:04qu'ils vont doubler leur chiffre d'affaires.
18:06Aujourd'hui, ça peut paraître un peu cher.
18:08On est à 30 fois les bits d'art.
18:10Mais si on tient compte des prévisions qu'on a
18:13et qu'on croit leur doublement de chiffre d'affaires,
18:15d'ici 2028, on retombe à 12 fois,
18:19ce qui est assez raisonnable et d'où notre position positive dessus.
18:21Et Axel, vous aussi, c'est un petit nouveau.
18:25Robin Hood ?
18:26Oui, je ne sais pas si c'est si nouveau, mais oui, tout à fait.
18:30Robin Hood, Robin Desbois.
18:32Pour vous, c'est une pépite, sérieusement, Robin Hood ?
18:34C'est une pépite ?
18:35C'est une pépite au sens où je trouve que c'est surtout leur business model
18:39que je trouve extraordinaire.
18:40C'est-à-dire que c'est des gens qui sont en train de transformer complètement l'accès à la
18:45finance.
18:46C'est ce qu'on vient de dire.
18:47Et finalement, ils proposent à des particuliers américains
18:50un niveau d'accès et aussi à des professionnels, d'ailleurs,
18:54un accès qui est équivalent et qui est même plus large à ce qu'on a en tant que professionnel.
18:58C'est-à-dire qu'on a accès à des actifs privés,
19:01via la tokenisation, un accès à de l'IA intégré.
19:05Enfin, ils sont extrêmement innovants et ils sont acteurs.
19:09C'est, je pense, l'acteur le plus en pointe de cette transformation du marché
19:13depuis 2020 à peu près, qu'on a vu complètement transformer
19:19la manière dont traite le marché d'action américain.
19:23Et aussi un acteur, évidemment, de la convergence,
19:24quelque chose qui me tient beaucoup à cœur,
19:25la convergence entre le monde crypto via la tokenisation
19:28et le monde de la finance traditionnelle.
19:30Et c'est intéressant de les voir, par exemple,
19:32sur l'introduction en bourse de SpaceX la semaine prochaine,
19:34Robinhood, puisque contrairement à beaucoup d'autres plateformes d'investissement,
19:37Robinhood n'imposera aucun solde minimum à ses clients
19:40pour acheter le titre SpaceX,
19:41alors que d'autres, au contraire, vont réclamer un solde minimum
19:43histoire de demander à leurs clients.
19:45Est-ce que vous êtes bien sûr de vouloir y aller ?
19:47Ils sont très innovants et c'est les premiers aussi
19:48à mettre en accès aux États-Unis, à leurs clients,
19:51les marchés de prédiction.
19:53Ça a été les premiers aussi, via la tokenisation,
19:55à donner accès à certaines entreprises non cotées
20:01via de la tokenisation, sans forcément avoir d'ailleurs
20:03la validation des entreprises elles-mêmes.
20:06Donc ils sont comme ça, très dans l'innovation de rupture
20:09pour accélérer la démocratisation.
20:12On verra comment ça fonctionne.
20:14Je pense que c'est eux qui ont raison
20:15et qui vont emporter les parts de marché.
20:17À la fin, les derniers seront les premiers, c'est ça votre idée ?
20:20Parce qu'il y a toujours une forme de mépris du marché
20:21vis-à-vis d'un groupe comme Robinhood.
20:23Mais parce qu'en fait, ils partent du particulier.
20:24Ils parlent d'abord, enfin, ce qu'ils défendent,
20:27c'est les intérêts des investisseurs dits les moins sophistiqués.
20:30Mais ce que je trouve intéressant,
20:31c'est qu'ils donnent les moyens à ces investisseurs
20:33comme vous et moi d'accéder à l'information
20:35et de faire les choses bien
20:36et à toutes les opportunités d'investissement.
20:38Ce qu'ils ont fait sur l'IA aussi est très intéressant.
20:40C'est-à-dire qu'aujourd'hui, il y a des agents
20:41qui peuvent gérer votre portefeuille,
20:42gérer vos paiements,
20:44tout ça avec de la sécurité.
20:46Voilà, c'est très, très impressionnant.
20:48On va regarder le potentiel technique de tout ça.
20:50Voilà, deux pépites que vous nous proposez.
20:51Mais en bourse, si on investit dans la bonne valeur
20:53au mauvais moment, c'est pas bien.
20:54Le timing et l'analyse graphique, ça compte.
21:00Le trade tech, notre trader Valentin Nico
21:03est avec nous au Bourse Direct.
21:04Bonjour Valentin.
21:05Bonjour Guillaume.
21:05Vous allez nous dire ce qui relève de la tech tonique,
21:07la tech qui garde du potentiel,
21:08puis la tech en toque, celle qui risque de s'essouffler.
21:10On démarre par le Nasdaq.
21:11Aujourd'hui, il perd 2%.
21:122% de baisse, le Nasdaq, c'est pas tous les jours.
21:14C'est vrai qu'on a eu un rapport sur l'emploi américain
21:16qui ne plaide pas pour des baisses de taux.
21:17Alors c'est peut-être aussi le déclencheur
21:18de cette baisse du Nasdaq.
21:19Est-ce qu'après la hausse des dernières semaines,
21:21le Nasdaq devient de la tech en toque, d'après vous ?
21:24Alors nous, sur la dernière jambe de hausse,
21:26on sentait qu'il y avait un peu d'euphorie
21:28par plusieurs indicateurs,
21:29notamment le ratio call-put.
21:32On sentait qu'il y avait très peu de protection dans ce marché.
21:34Et on s'attend à une réintégration du canal haussier de 2022.
21:39Donc de notre côté,
21:40on ne serait pas surpris par une prise de bénéfice
21:43et une correction de 5-6% à court terme.
21:46Et voilà, on est très méfiants
21:49puis en fait la sortie par le haut de ce canal.
21:51Et on attend de le réintégrer
21:53avant de chercher certains dossiers.
21:55Donc plutôt méfiant.
21:57Alors Valentin, on voit que depuis quelques jours,
21:59la tendance est quand même relativement négative
22:01sur la tech, notamment la tech américaine.
22:03Est-ce qu'il y en a une qui se distingue quand même
22:05par ces dynamiques haussières ?
22:07En tout cas, l'euphorie,
22:09vous êtes au courant,
22:10c'est donc toute la thématique qu'il y a
22:12et notamment les semis.
22:13Donc si on devait forcément acheter aujourd'hui un dossier,
22:16on irait sur Netflix qui revient sur 80 dollars à peu près,
22:20enfin 80-46 et on viserait un retour vers les 100 dollars
22:25à court, moyen terme.
22:27Et voilà.
22:28Donc on irait plutôt sur ce dossier si c'était aujourd'hui.
22:31On peut dire que c'est disruptif ça comme scénario.
22:33Cela dit, parmi ceux qui ont une tendance franchement négative,
22:37vous relevez quel cas particulier ?
22:40Alors nous, ce n'était pas justement une tendance
22:42forcément trop négative parce qu'on va viser la prise de bénéfices
22:46sur les dossiers semis, notamment Qualcomm
22:49qui fait une belle baisse aujourd'hui, 5-6%
22:52et on s'attend à un retour aux 200 dollars,
22:56on viserait 200 dollars,
22:57on est actuellement à 230 dollars.
22:59Voilà, donc ça serait un petit bénéfice tout de même.
23:02Valentin Nico avec nous pour Bourse Direct,
23:04merci beaucoup.
23:05Valentin, dans Techstocks,
23:06la tech prend le pouvoir
23:07et Axel, Stéphane, Antoine,
23:10la tech vous pose sa textion.
23:15Ah, c'est la textion.
23:16Ça, c'est le vendredi dans Techstocks.
23:17L'IA pose elle-même sa question.
23:18On lui demande, en fait, c'est à Gemini,
23:20aujourd'hui qu'on a demandé,
23:21de vous poser une question liée à l'actualité
23:23et à SpaceX.
23:24On inverse les rôles, quoi.
23:25L'en a marre, l'IA, qu'on parle tout le temps d'elle.
23:27C'est elle qui vous interroge ici.
23:28Est-ce que vous êtes prêts ?
23:29Oui, Axel ?
23:32Voici la question de Gemini.
23:34L'introduction en bourse de SpaceX
23:36dans une semaine
23:37pourrait-elle siphonner
23:38les liquidités disponibles
23:39pour le reste de la tech
23:40et entraîner, pourquoi pas,
23:41des ventes sur le Bitcoin
23:42pour aller financer
23:43cette introduction en bourse ?
23:44Ah, Axel,
23:46des ventes sur le Bitcoin,
23:47je ne pense pas,
23:47mais on n'a jamais vu
23:49de tels IPOs.
23:51J'allais dire,
23:52ça fait longtemps qu'on n'en a pas vu autant,
23:53mais en fait,
23:54on n'en a jamais vu
23:54de telle taille.
23:56Donc oui,
23:57c'est un risque,
23:58très clairement.
23:59Je pense que le risque aussi,
24:01c'est tout ce qui va se passer après.
24:03l'IPO
24:04avec beaucoup d'insiders
24:07qui pourraient,
24:08une fois que les low-up
24:08sont passés,
24:09revenir,
24:09vendre aussi,
24:10profiter de la nouvelle liquidité
24:11sur le titre.
24:12Maintenant, honnêtement,
24:13on parle de beaucoup d'argent
24:16en milliards de dollars,
24:17mais à l'échelle
24:18de la capitalisation mondiale,
24:20ce n'est pas non plus
24:21si énorme que ça.
24:23Donc voilà,
24:24moi, je suis plus inquiet
24:24des valorisations
24:26que,
24:26en tout cas sur SpaceX,
24:28que véritablement
24:29d'un impact sur la liquidité.
24:31Et vous,
24:31est-ce que certains
24:32qui ont des belles plus-values
24:33dans l'esprit conducteur,
24:34votre secteur fétiche,
24:35Stéphane,
24:35voudront prendre leurs plus-values,
24:36les utiliser
24:37pour investir dans SpaceX ?
24:40Il y en a forcément
24:41qui vont le faire,
24:42mais je suis assez d'accord.
24:44C'est un risque.
24:46Il y a quand même
24:47des gros IPOs
24:48qui arrivent derrière.
24:50Je pense qu'ils ont quand même
24:51réfléchi à ça.
24:54Normalement,
24:55c'est baqué,
24:56mais effectivement,
24:57je ne suis assez pas inquiet,
24:58mais on va regarder
24:59ce qui va se passer derrière.
25:00L'aftermarket
25:01va être intéressant,
25:03sachant que les prévisions
25:06des analystes,
25:07en tout cas ce qui filtre
25:09dans la presse,
25:11sont bien gonflés.
25:13Et donc,
25:13on a l'impression
25:14que ça va partir
25:16positivement au début,
25:17puis après,
25:17il va y avoir
25:18un reality check
25:18et ça,
25:19c'est dangereux.
25:19Oui,
25:20et on rappelle que SpaceX,
25:21finalement,
25:21n'intègrera pas le S&P 500
25:23avant au moins 12 mois,
25:24alors qu'il intégrera le Nasdaq
25:25au bout de seulement 15 jours.
25:26L'indice S&P choisit
25:27de ne pas changer ses règles,
25:29même si c'est SpaceX,
25:30alors que l'indice Nasdaq,
25:31au contraire,
25:32va changer les siennes.
25:32On en reparlera dans un instant
25:33dans la suite de BFM Bourse.
25:34Vous suivrez quoi d'autre
25:35la semaine prochaine ?
25:36Stéphane ?
25:36On va continuer
25:37de regarder les résultats
25:38qui sont des...
25:39Même s'il y en a moins
25:40la semaine prochaine,
25:41mais il y aura au moins Oracle,
25:43qui est un acteur intéressant
25:46parce que c'est également...
25:49Ils sont vus aussi
25:50comme un hyperscaler
25:51et ils sont aussi vus
25:52comme ceux qui dépensent
25:53beaucoup plus
25:54que ce qu'ils ont
25:55pour courir dans cette course.
25:58Et donc,
25:59je pense que c'est un point
26:00de référence important.
26:01Oracle à suivre côté Stéphane.
26:02Et vous, Axel,
26:03qu'est-ce que vous suivrez ?
26:04Moi, je vais suivre aussi
26:05la même chose
26:05parce que je pense que là,
26:06tout ce qui se passe
26:07sur les semis,
26:08c'est très très important
26:09pour juger un petit peu
26:10de l'état du marché
26:11en général.
26:12Mais je vais suivre aussi
26:12ce qui se passe côté
26:14crédit digital,
26:15stretch et stratégie
26:16qui, à mon avis,
26:18va donner le ton
26:18sur le timing du rebond
26:20potentiel sur Bitcoin.
26:21Merci à tous les deux
26:23de nous avoir accompagnés
26:23aujourd'hui.
26:24Axel Cabrol,
26:25directeur général de Tobam
26:26et Stéphane Houry,
26:27analyste tech pour Odo,
26:28BHF.
26:29Bon week-end,
26:30cet épisode de Techstock.
26:31C'est à retrouver en podcast
26:32et en replay
26:32tout au long de la soirée
26:33du week-end.
26:34N'hésitez pas à en parler
26:34à vos amis.
26:35On est dans le futur
26:36dans Techstock.
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